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3 (1) (2) (3) (1) DCF (2) (1) (2) (3) (1) (2) (3) (1) (2) (3)

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7 6 2 (3)

8 7 (1) (3) 1 1 (3)

9 8 (1) (2) (3)

10 9 FCF FCF DCF 3 (1) DCF FCF DCF FCF 3 DCF FCF FCF FCF FCF FCF DCF

11 10 (2) (3) FCF (3) Weighted Average Cost of Capital WACC WACC WACC

12 11 u e u e 40% 42% 4 4 Bloomberg

13 12 Ibbotson Associates 5 6 (3) DCF FCF DCF FCF FCF 35 FCF FCF (10) FCF FCF FCF 5 Ibbotson Associates 6 Ibbotson Associates Morning Star

14 Ibbotson Associates % (4) (2) (1)

15 14 (1) (2) (3) (1) (1) (2) (3) (1)

16 15 (2) (1) (3) (2) (3) (1)

17 ( ) ( ) 179 (2) 90% 10% ( ) 75% 25% 60% 40% 50% 16

18 (2) % 50%

19 18 (3) % 50%

20 19 (1) DCF FCF DCF FCF FCF FCF FCF 5 3,000 12,000 3,000 12,000 FCF

21 20 FCF ( ) WACC DCF WACC % 6.84 ( ) WACC WACC (2) 40% 42%

22 21 (2) (1)

23 22 (2) (3) (1) ( ) ( ) ( ) (2) (3) ( ) ( ) ( ) ()

24 JASDAQ DCF JASDAQ

25 24 DCF DCF (1)

26 % % ( ) 16% 100% ( ) 20% 20% 20% % 30% % ( ) 30% ( ) 22.1% 30% ( ) % % 2.85% % 0.16% % % % ( ) 30% ( ) 50% ( ) 25% ( ) 4% 100% (DCF) 100% ( ) 20% 60% 80% 70% 20% 50% 50% 25% 25

27 % 100% (2) % () 100% ( ) 70% ( ) % () 33% ( ) 66% ( ) % 66% ( ) 33%

28 27 (3) % () 100% ( ) (1) (2) 6

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30 29

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32 u e { 1(1t) D E } { 1(10.4) 100 } e D/ E 100 D/E t 40 D/ E e u { 1(1t) D E } { 1(10.4) 25 } 31

33 u D/ E 25 D/E t 40 D/ E r e Rf 1 {E(R m )Rf 2 } Rf {E(R m )Rf 2 } r r e E r d 1t D E+D E+D (10.4) 20 r e E E+D r d t

34 (1) % % (2)

35 % (3)

36 %

37 % 59 10% (4) % 19 36

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39 % 24.81% 12.74% 23.63% 21.07% 1.93% 0.41% 6.98% % % %

40

41 40 (1) i= r= b= D=1 r b (2) ( ) r 1 r r ( ) i 50% 10% 14 10% % (6)

42 % %

43 6 2 (7) % % % 20.5% 14.1% 7% 4.9% % % 15 42

44 7 3 1 (8) % %

45 44 16 (1) (2) 3 10% 78 16

46 45 10%

47 46 (1) (2) (9) % % % (1)

48 (2) DCF (3) (4) (5) 10

49 (1)

50 % (2) (3) DCF (10) HP HP 534 4% (1) 49

51 50 (2) DCF DCF DCF DCF (3) ( )( ) ( ( ) ( )( ) ( ) (2) (3)

52 ( )b ( ) (2) (4) DCF DCF DCF

53 52 17 (1) DCF DCF ( ) 1 ( ) ( ) 18 1 ( ) 19 FCF ( ) ( ) 3 FCF ( ) FCF ( ) FCF ( ) ( )

54 % ( ) HP HP ( ) % ( ) 20 ( ) 7.63%HP 6.96% 6.30% ( ) 1.875% 3.23% 40.69% 3.03% 20

55 54 ( ) ( ) 5.105% 6.66% HP 6.55% 6.06% ( ) ( ) (11) (1) %

56 (2) (3) (1) % 4% 1()

57 56 () % () 21 21

58 57 (1) (2) (3) (4) () ()

59 % (2) () (1) (2) (3) (4)

60 () (1) (2) (3) ( )( ) (4) () (3) % ( )

61 2 1 ( ) ( ) DCF % 4.21% 2.63% 1.58% 6.84% (1)

62 % () RKB () 51%

63 () () M&A

64 63 () % ()

65 64

66 65

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Page Page Page 1 3 4 M&A DCF NPV 1-1 BIS 1-3 1-2 5 6 1-3 2 2 0 200 010 2-1 A B B A B 7 8 Coffee Break CAPM Capital Asset Pricing model 3 IRR NPV EVA BS PL 9 2 ROA 3-1 EBIT Earnings Before Interest,Taxes) 3-2

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