ギリシャ財政危機 1 1. ギリシャ危機の経緯 29 年 1 月政権交代新民主主義党 ( 中道右派 ) 全ギリシャ社会主義運動党 ( 左派 ) 財政統計データの大幅下方修正財政収支 GDP 比 28 年 5.% 7.7% 29 年 3.7% 12.5% ギリシャの財政に対する市場の不信の高まり 2

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くにひとだいほうじ
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1 ギリシャ財政危機の経緯と最近の状況平成 22 年 7 月 2 日内閣府

2 ギリシャ財政危機 1 1. ギリシャ危機の経緯 29 年 1 月政権交代新民主主義党 ( 中道右派 ) 全ギリシャ社会主義運動党 ( 左派 ) 財政統計データの大幅下方修正財政収支 GDP 比 28 年 5.% 7.7% 29 年 3.7% 12.5% ギリシャの財政に対する市場の不信の高まり 29 年 11 月ドバイショック市場がソブリンリスクを強く意識するように 29 年 12 月ギリシャ国債の格付け引下げギリシャの財政に対する市場の懸念が更に高まる 29 年 11 月ギリシャ政府が累次の財政再建策を発表 ~21 年 3 月 EUもEU 首脳会合等で欧州の金融安定のために必要な場合には断固とした協調行動を取る等のメッセージを発出市場のギリシャへの懸念はおさまらず ( 長期金利 CDS) 4 月 11 日 IMF 融資とユーロ圏参加国による支援枠組みの合意 4 月 23 日ギリシャ政府が正式に支援要請 (bps) (bps) ドイツ国債 (1 年物 ) 利回りとのスプレッド 9 月 15 日リーマンブラザーズ破たん月 15 日リーマンブラザーズ破たん ( 備考 ) ブルームバーグより作成ソブリン CDS /19 時点ギリシャ /19 時点ギリシャ

3 1,1 億ユーロの支援策 5 月 2 日ユーロ圏財務大臣会合においてギリシャ政府からの要請を踏まえユーロ圏参加国 ECB 及び IMF はギリシャの財政再建を条件に 3 年間で 1,1 億ユーロのギリシャ支援に合意ギリシャ財政危機 2 ( 参考 1)1,1 億ユーロの内訳 : ユーロ圏参加国が 8 億ユーロ IMF による融資が 3 億ユーロ ( 参考 2) 最初の融資は 85 億ユーロ相当のギリシャ国債償還日である 5 月 19 日までに実施ギリシャ政府は IMF から 55 億ユーロユーロ圏参加国から 145 億ユーロの合計 2 億ユーロを受け取り 7,5 億ユーロの基金 5 月 9 日 ECOFIN(EU 経済財務相理事会 ) において新設の欧州金融安定化メカニズム ( ユーロ圏安定基金 ) への総額最大 7,5 億ユーロの支援に合意 ( 参考 1) ユーロ圏安定基金内訳 ( 見込み ): EU6 億ユーロユーロ圏参加国等による保証 4,4 億ユーロ IMF による 2,5 億ユーロ ( 参考 2) 本件支援は欧州条約第 122 条第 2 項に基づく財政支援で IMF 同様の厳格なコンディショナリティの下で融資を行うとしている ECB( 欧州中央銀行 ) の対応 5 月 1 日機能不全に陥った国債及び社債の流通市場への介入を発表各国中央銀行の協調行動 5 月 1 日各国中央銀行 ( カナダ ECB 米国スイス日本 ) は米ドルスワップ取極を再締結米ドル資金供給オペレーションを実施 2 (bps) (bps) ドイツ国債 (1 年物 ) 利回りとのスプレッドイタリアポルトガルアイルランドベルギースペインギリシャフランスアイルランドポルトガル日本ギリシャイタリアスペインオーストリア ( 備考 ) ブルームバーグより作成 7/19 時点ギリシャ 778. アイルランドポルトガルスペインイタリアベルギー 66.3 ソブリン CDS( 先進国でソブリン CDS の高い上位 8 か国 ) 7/19 時点ギリシャ 814. ポルトガルアイルランド 26. スペインイタリアベルギー 116. オーストリア 92.1 日本 84.7

4 ギリシャ財政危機ギリシャの財政 :214 年までの 5 年間で GDP 比 11% の財政再建ギリシャの実質 GDP 成長率 ( 前期比年率 %) 8 21 年 Q1 3.9% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 ( 期 ) 実質 GDP 成長率一般政府財政収支 GDP 比一般政府債務残高 GDP 比 ( 備考 ) ギリシャ政府 IMF より (%) 14 ギリシャの失業率 ( 備考 ) ユーロスタットより作成 ( 備考 )1. ギリシャ政府統計局より作成 2. 数値は原数値 ( 季節調整値ではない ) 年 4 月 11.9% 懸念 1 ギリシャの財政再建の実現可能性ギリシャ世論調査結果 (5 月 4 日 ) (1) 新たな財政再建措置賛成 23% 反対 66% (2) 新たな財政再建措置は唯一の手段か唯一の手段 32% 唯一ではない 59% (3) パパンドレウ首相に対する評価肯定的 36% 否定的 62% (4) ストやデモを受容するか受容する 68% 受容できない 28% 懸念 2 今後の国債償還スケジュール ( 億ユーロ ) 年以降 ( 備考 )1. ブルームバーグより作成 2.21 年 7 月 1 日時点懸念 3 コンテイジョンのリスク次ページ参照 3

5 ギリシャ財政危機 4 財政状況格付け主要格付け機関による格付け一般政府財政収支 GDP 比 ( 備考 ) ブルームバーグユーロスタット OECD より作成ギリシャ国債の保有主体 (1 年 4 月時点 ) 一般政府債務残高 GDP 比ムーティース S&P フィッチポルトガル A1 A- AA イタリア Aa2 A+ AA アイルランド Aa2 AA AA ギリシャ Ba1 BB+ BBB スペイン Aaa AA AA ベルギー Aa1 AA+ AA Aaa AAA AAA ドイツ Aaa AAA AAA フランス Aaa AAA AAA 日本 Aa2 AA AA アメリカ Aaa AAA AAA 各国銀行のPIIGS 諸国向け対外与信残高 ( 億ドル ) 1 9 8,948 8 ギリシャ向けイタリア向け 7,38 アイルランド向けポルトガル向け 7 スペイン向け , 3 2,433 1, ,479 1,18 1 1,155 フランスドイツオランダアメリカベルギースペイン日本 ( 億ドル ) フランスドイツオランダアメリカベルギースペイン日本ポルトガル向けイタリア向けその他 5% ベネルクス三国 5% イタリア 6% ドイツ / スイス / オーストリア 9% スウェーデン / ノルウェー / デンマーク 4% フランス 11% アメリカ 3% ( 備考 ) ギリシャ国債管理庁によるアジア 3% スペイン / ポルトガル 2% ギリシャ 29% / アイルランド 23% 4 アイルランド向けギリシャ向けスペイン向け合計 8,948 7,38 4, 2,433 1,896 1,18 1,479 1,155 与信残高全体に占めるギリシャの割合 (%) 与信残高全体に占める PIIGS 諸国の割合 (%) ( 参考 ) 銀行総資産額 ( 億ドル ) 53,465 51,924 42,357 15, ,68 8,82 24,68 86,35 ( 参考 )PIIGS 諸国向け与信対銀行総資産比 ( 備考 )1.BIS より作成 2.29 年 12 月末時点 3. ECB 他各国統計より作成民間銀行総資産額を 9 年 12 月末の為替レートでドル建て換算

6 ハンガリーの財政不安について 1 4 月 25 日ハンガリーで総選挙が行われ中道右派の最大野党ハンガリー市民連盟 (FIDESZ) が勝利し 8 年ぶりの政権交代 ( オルバン首相就任 ) 経 6 月 4 日オルバン首相のシーヤート報道官がデフォルトに関する観測が誇張だとはまったく考えていないと発言上記発言を受けて 6 月 4 日ハンガリーの通貨フォリントが大幅下落またこれをきっかけとした他の欧州諸国の財政問題に対する懸念の高まり財政悪化国への貸出が多い欧州金融機関の経営悪化懸念からユーロは大幅下落 6 月 8 日 ECOFIN(EU 経済財務相理事会 ) において統計に関する規則の強化について合意統計の質を検証するためユーロスタット ( 欧州統計局 ) の役割を強化することとなった 6 月 8 日レーン欧州委員がブルガリアの財政統計に懸念を表明緯 (bps) ( 備考 ) ブルームバーグにより作成ソブリン CDS( 中東欧 ) ポーランドルーマニアリトアニアエストニアスロベニアチェコブルガリアラトビアスロバキアハンガリー /19 時点ルーマニアハンガリーラトビアブルガリアリトアニアポーランドエストニア 17.1 チェコ 97.6 スロバキア 88.2 スロベニア

7 ハンガリーの財政不安について 2 中東欧諸国への貸出が多いのはオーストリアドイツイタリアの金融機関このためヨーロッパの金融システムが不安定化する懸念特にオーストリアの金融機関は歴史的な経緯もありハンガリーを始めとする中東欧諸国への貸出が多く対外与信残高の約 4 割を占めているまたスウェーデンの金融機関は地理的な関係もありバルト三国への貸出が多い日本の金融機関の中東欧諸国向けの対外与信残高は 79 億ドルと少ない ( 億ドル ) 2,5 中東欧諸国に対する欧州金融機関の対外与信残高 2, 1,5 1, 2,67 ハンガリー向けブルガリア向けスロバキア向け 1,313 1,32 スロベニア向けエストニア向けチェコ向けラトビア向け 1, リトアニア向け 737 ルーマニア向け 5 ポーランド向けオーストリアイタリアドイツフランスベルギースウェーデンオランダアメリカ日本スペイン 537 対外与信残高全体に占めるハンガリーの割合 (%) 対外与信残高全体に占める中東欧諸国の割合 (%) ( 参考 ) 銀行総資産額 ( 億ドル ) 7,258 26,169 51,924 53,465 8,82 9,7 15, ,68 42,357 86,35 24,68 ( 参考 ) 中東欧諸国向け与信対銀行総資産比 (%) ( 備考 )1.BIS 国際与信統計より作成 2.29 年 12 月末時点の数値 3.ECB 他各国統計より作成民間銀行総資産額を 9 年 12 月末の為替レートでドル建て換算 6

8 ギリシャ等のソブリンリスクがヨーロッパの金融システム不安に拡大 (bp) CDS( 銀行セクター ) の推移 (28 年以降 ) アメリカユーロ圏 EU ストレステストの実施方法の概要を発表 7 月 7 日欧州銀行監督委員会 (CEBS) は EU ストレステスト実施方法の概要を発表これによると 91 行を対象にストレステスト ( 健全性審査 ) を実施ストレステストの結果は総計と個別行について 7 月 23 日に発表予定対象行の 91 行は EU 域内の金融機関の 65% ( 総資産ベース ) に相当大手銀行ドイツの州立銀行スペインの貯蓄銀行 ( カハ ) を含むストレステストで使う悪条件シナリオでは EU の GDP が向こう 2 年間で欧州委員会の成長見通しより 3% 悪化することを想定するとともに 5 月上旬よりも国債価格が下落することを想定している 1 ( 参考 ) 欧州委員会春季見通し (21 年 5 月発表 ) EU の実質 GDP:21 年 1.% 増 211 年 1.7% 増 ( 備考 ) データストリームより作成 7 ( 備考 )CEBS 資料より作成

9 ユーロ圏 1 年 1Q.8% ドイツ 1 年 1Q.6% フランス 1 年 1Q.5% 1 年 1Q 1.3% ギリシャ 1 年 1Q 3.9% ポルトガル 1 年 1Q 4.3% アイルランド 1 年 1Q 11.1% イタリア 1 年 1Q 1.7% スペイン 1 年 1Q.3% ドイツフランスユーロ圏 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q ( 備考 ) ユーロスタットドイツ連邦統計局 INSEE( 仏国立統計経済研究所 ) 統計局ギリシャ政府統計局より作成ヨーロッパ経済失業率が高水準であるなど引き続き深刻な状況にあるが景気は下げ止まっている先行きについては基調としては緩やかな持ち直しに向かうと見込まれるただしギリシャ財政危機により他のヨーロッパ諸国の財政状況やヨーロッパの金融システムに対する懸念が高まり金融資本市場の変動が更に深刻化するリスクに留意する必要があるまた新興国向け貸出の不良債権化による信用収縮や自動車買換え支援策の反動の広がり雇用の悪化等により景気が低迷を続けるリスクがある (%) 失業率ヨーロッパ主要国の実質 GDP 成長率 2 ( 前期比年率 %) 8 EU 向け輸出の GDP 比 (29 年 ) 日本 :1.6% 中国 :4.8% アメリカ:1.5% 韓国 :6.% タイ :6.8% ( 期 ) ギリシャ 4 月 11.9% ポルトガル 5 月 1.9% アイルランド 5 月 13.3% イタリア 5 月 8.7% フランススペインドイツ ( 備考 )1. ユーロスタット ( ユーロ圏ドイツフランススペイン ) 統計局ギリシャ政府統計局より作成 2. ギリシャの数値は原数値 ( 季節調整値ではない ) 2 ギリシャの数値は原数値 ( 季節調整値ではない ) IMF (1 年 7 月 8 日 ) OECD (1 年 5 月 26 日 ) 欧州委員会 (1 年 5 月 2 日 ) ユーロ圏国際機関等の見通し ( 前年比 %) 21 年 11 年ユーロ圏ドイツフランスユーロ圏ドイツフランスユーロ圏ドイツフランス ( 備考 )IMF World Economic Outlook Update OECD Economic Outlook 87 欧州委員会 European Economic Forecast Spring 21 より作成スペイン 5 月 19.9% ユーロ圏 5 月 1.% フランス 5 月 9.9% 5 月 7.8% ドイツ 5 月 7.%

10 ユーロ ( 対ドルレート ) の推移ユーロの長期的な動き ( ドル / ユーロ ) ( 円 / ユーロ ) ( 円 / ドル ) 参考 : 円ドルレート ( 右目盛 ) 1ユーロ=1.2942ドル円安 1ユーロ= 円ユーロ史上最高値 (7/19) (7/19) 1.6 1ユーロ=1.638ドル (28 年 7 月 15 日 ) ユーロ史上最安値 1ユーロ=.823ドル (2 年 1 月 26 日 ) 円高 13 ユーロ高円の推移ユーロ安ドルユーロレート 1 円ユーロレート ( 備考 ) ブルームバーグより作成 ( 備考 ) ブルームバーグより作成 9

11 6 月の月例経済報告世界の景気は景気刺激策の効果もあって緩やかに回復している中国 ( 世界 GDP の 8.5%) アメリカ (24.6%) インド (2.1%) 政策効果もあり緩やかに回復している韓国 (1.4%) 拡大している EU(28.4%) 回復している日本 (8.7%) 台湾 (.7%) 下げ止まり景気は着実に持ち直してきており自律的回復への基盤が整いつつあるが失業率が高水準にあるなど依然として厳しい状況にある ( 注 ) 各国の景気の現状についてその方向性に着目して相互関係を模式化したものである

1. 世界における日経済人口 (216 年 ) GDP(216 年 ) 貿易 ( 輸出 + 輸入 )(216 年 ) +=8.6% +=28.4% +=36.8% 1.7% 6.9% 6.6% 4.% 68.6% 中国 18.5% 米国 4.3% 32.1% 中国 14.9% 米国 24.7%

1. 世界における日経済人口 (216 年 ) GDP(216 年 ) 貿易 ( 輸出 + 輸入 )(216 年 ) +=8.6% +=28.4% +=36.8% 1.7% 6.9% 6.6% 4.% 68.6% 中国 18.5% 米国 4.3% 32.1% 中国 14.9% 米国 24.7% 日経済情勢 217 年 7 月外務省 1 1. 世界における日経済人口 (216 年 ) GDP(216 年 ) 貿易 ( 輸出 + 輸入 )(216 年 ) +=8.6% +=28.4% +=36.8% 1.7% 6.9% 6.6% 4.% 68.6% 中国 18.5% 米国 4.3% 32.1% 中国 14.9% 米国 24.7% 21.8% 41.1% 中国 11.3% 32.8% 米国