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ゆいとたけはな
5 years ago
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1 資料 4 財政を巡る最近の議論について平成 29 年 4 月 7 日 ( 金 ) 財務省主計局

3 骨太 2015 ( 平成 27 年 6 月 30 日閣議決定 ) の経済財政再生計画のポイントデフレ脱却経済再生歳出改革歳入改革の 3 本柱の改革を一体として推進し安倍内閣のこれまでの取組を強化財政健全化目標等財政健全化目標を堅持国地方を合わせた基礎的財政収支について 2020 年度までに黒字化その後債務残高対 GD P 比の安定的な引下げを目指す歳出改革の基本的考え方国の一般歳出については安倍内閣のこれまでの取組を基調として社会保障の高齢化による増加分を除き人口減少や賃金物価動向等を踏まえつつ増加を前提とせず歳出改革に取り組む地方においても国の取組と基調を合わせ徹底した見直しを進める計画の中間時点 (2018 年度 ) において下記の目安に照らし歳出改革歳入改革それぞれの進捗状況 KPIの達成度等を評価し必要な場合はデフレ脱却経済再生を堅持する中で歳出歳入の追加措置等を検討歳出改革の目安 < 目安 1>PB 赤字対 GDP 比 :2018 年度 1% 程度 < 目安 2> 国の一般歳出の水準 : 安倍内閣のこれまでの 3 年間では一般歳出の総額の実質的な増加が 1.6 兆円程度となっていること経済物価動向等を踏まえその基調を 2018 年度まで継続 < 目安 3> 社会保障関係費の水準 : 安倍内閣のこれまで 3 年間の経済再生や改革の効果と合わせ社会保障関係費の実質的な増加が高齢化による増加分に相当する伸び (1.5 兆円程度 ) となっていること経済物価動向等を踏まえその基調を 2018 年度まで継続していくことを目安とし効率化予防等や制度改革に取り組むこの点も含め 2020 年度に向けて社会保障関係費の伸びを高齢化による増加分と消費税率引上げとあわせ行う充実等に相当する水準におさめることを目指す < 目安 4> 地方の歳出水準 : 国の一般歳出の取組と基調を合わせつつ交付団体をはじめ地方の安定的な財政運営に必要となる一般財源の総額について 2018 年度までにおいて 2015 年度地方財政計画の水準を下回らないよう実質的に同水準を確保 2

4 今国会での財政健全化に関する主な議論国会における主な論点 2020 年度のプライマリーバランス (PB) 黒字化は本当に達成できるのか政府の答弁ぶり目安に沿った歳出改革を継続強化すれば収支改善が見込める消費税を平成 31 年 10 月に確実に引き上げる 2018 年度 ( 平成 30 年度 ) に追加の歳出歳入措置等を検討財政健全化目標として PB 黒字化ではなく債務残高対 GDP 比等の弾力的な目標を導入するべきクリストファーシムズ教授が提唱する物価水準の財政理論についてどのように考えるか債務残高対 GDP 比を安定的に引き下げるためには PB 黒字の確保が必要 PBは財政健全化の通過点参考 1~5 財政規律を放棄することでどの程度物価の上昇を起こすことができるのかコントロールできるのか実証されていない先進国中最悪の財政状況の中で仮に財政規律を放棄したとして国債が安定的に消化できるのか問題混乱のリスクを増大させることなく財政健全化を維持しながら経済成長を続けていくという確実な方法でやっていく参考 6~7 3

5 ユーロ圏の目標財政健全化目標(フロー)の水準厳しい均衡 0.4% 2.0% 3.0% イタリア 2015 年度の財政収支 : 2.6% 構造的財政収支 : 0.7% PB 収支 : +1.5% フランス (2019 年度までに ) 2015 年度の財政収支 : 3.5% 構造的財政収支 : 1.9% PB 収支 : 1.5% 英国 (2020 年度までに ) 主要先進国における財政健全化目標 1 ドイツ (2017 年度から 2020 年度まで ) 2015 年度の財政収支 :+0.4% PB 収支 :+1.1% 2015 年度の財政収支 : 3.8% 構造的財政収支 : 3.6% PB 収支 : 2.1% 米国 (2025 年度まで ) < 財政収支 > 2015 年度の財政収支 : 2.5% PB 収支 : 1.2% カナダ EU EU 2015 年度の財政収支 : 0.0% PB 収支 : +1.3% ユーロ圏への参加要件 < 基礎的財政収支 (PB)> 財政収支から利払費分だけ緩めたもの均衡日本 (2020 年度までに ) ( 金利水準によって変動 ) 参考 1 主要先進国が掲げている財政健全化目標と比較すると日本の目標は緩やかな水準となっているドイツフランスイタリアについては EU の条約に基づき各国議会の議決で定められた目標英国の目標も国会の議決を経た目標緩やか ( 出典 ) 日本 : 内閣府 ( 中長期試算 ) 米国 : 行政管理予算局英国 : 財務省ドイツ : 連邦財務省フランス : 経済財政省カナダ : 財務省イタリア : 経済財務省 ( 注 1) 日本は国地方の計数米国ドイツ及びカナダは連邦政府の計数英国は公的部門の計数フランス及びイタリアは一般政府の計数 ( 注 2) ユーロ圏の目標は原則財政収支均衡だが構造的財政赤字対 GDP 比 0.5% 以内でも可 ( 注 3) 英国フランス及びイタリアの財政収支の目標は構造的財政収支に関する目標 2015 年度の財政収支 : 4.5% PB 収支 : 3.0% 4

6 主要先進国における財政健全化目標 2 参考 2 : 議会の議決を経た目標 : 政府が定めた目標 : なし日本英国ドイツフランスイタリア米国カナダ収支目標 ( フロー ) ( 対象 ) プライマリーバランスのみ予算責任憲章憲法法律憲法残高目標 ( ストック ) ( 対象 ) 債務残高対 GDP 比予算責任憲章補助的な目標 5

7 主要先進国のプライマリーバランス ( 対 GDP 比 ) の見通し参考 3 リーマンショック後主要先進国は財政健全化努力を通じて PB を改善各国が作成している財政見通しによると今後も歳出歳入改革を進め日本を上回って PB が改善していく見込み英国は 2016 年 11 月に EU 離脱に伴う経済の不確実性を受けて財政見通しを下方修正したがそれでも日本の経済再生ケースを上回って推移 (%) 4.0 イタリア 2.0 ドイツ 0.0 カナダ英国日本 2.0 フランス日本の PB 黒字化目標 4.0 米国 6.0 見通し ( 日本は 2017 年 1 月発表の内閣府中長期試算経済再生ケース ) ( 年度 ) ( 注 1) 日本は国地方の計数米国及びカナダは連邦政府の計数 ( 財政収支から利払費を控除 ) 英国は公的部門の計数ドイツフランス及びイタリアは一般政府の計数 ( 注 2) 英国は 2017 年 3 月発表の財政責任庁の見通しドイツは連邦財務省の見通しフランスは経済財政省の見通しカナダは財務省の見通しイタリアは経済財務省の見通しによる ( 注 3) 米国はトランプ大統領が 2017 年 5 月に見通し ( 大統領予算教書 ) を発表する見込み 6

8 主要先進国の債務残高 ( 対 GDP 比 ) の見通し参考 4 日本の債務残高対 GDP 比は依然として他の主要先進国に比べて高い水準となる見通し (%) 日本 ( ベースライン ) 見通しイタリアフランス日本 ( 経済再生ケース ) 英国米国ドイツ ( 年度 ) ( 注 1) 日本は国地方の計数米国及びカナダは連邦政府の計数英国は公的部門の計数ドイツフランス及びイタリアは一般政府の計数 ( 注 2) 米国は2016 年 2 月発表の行政管理予算局の見通し英国は2017 年 3 月発表の財政責任庁の見通しドイツは連邦財務省の見通しフランスは経済財政省の見通しカナダは財務省の見通しイタリアは経済財務省の見通しによる 7 ( 注 3) カナダの債務残高対 GDP 比は約 30% 程度

9 主要先進国の社会保障費の見通し参考 5 日本の社会保障関係支出は今後も医療費介護費を中心に増加が見込まれる医療費介護費対 GDP 比の伸び (% ポイント ) (2020 年 ~2030 年 ) 給付費ベース介護医療イタリアフランスドイツ英国日本 ( 出典 ) 日本は財政制度等審議会我が国の財政に関する長期推計 (2015 年 10 月 ) 各国は European Commission Ageing Report 2015 より作成 8

10 物価水準の財政理論 (FTPL) について参考 6 物価水準の財政理論 (Fiscal Theory of the Price Level:FTPL) とは財政政策によって物価水準が決定されるとする議論 FTPL の理論概要政府債務のデフォルトはじないと仮定物価準は政府の将来にわたる予算制約式 ( 下記 ) が成するように調整される名目政府債務残高 (= 民間部門保有の公債残高 +マネタリーベース ) 物価水準 = 将来の政府余剰の総和 ( 割引現在価値 ) 政府が歳出拡減税をうそれによって増えた国債は必ず償還すると約束するが同時にそのための増税や歳出削減をわないことにコミット家計は上記の政府のコミットメントを信し予算制約式を成させるための物価上昇を合理的に予想家計は将来の増税が込まれないため消費を増やす物価準が上昇 9

シムズ教授の主張参考 7 シムズ米プリンストン大学教授は 2016 年 8 月のジャクソンホール会議において物価水準の財政理論を紹介したうえで米欧日でインフレ目標が達成できないのは金融政策がゼロ金利制約に直面するもとで ( 将来のインフレによってファイナンスされる ) 財政拡張を伴なっていないためと主張ジャクソンホール会議 : 毎年 8 月

11 シムズ教授の主張参考 7 シムズ米プリンストン大学教授は 2016 年 8 月のジャクソンホール会議において物価水準の財政理論を紹介したうえで米欧日でインフレ目標が達成できないのは金融政策がゼロ金利制約に直面するもとで ( 将来のインフレによってファイナンスされる ) 財政拡張を伴なっていないためと主張ジャクソンホール会議 : 毎年 8 月米カンザスシティー連銀がワイオミング州ジャクソンホールで開催するシンポジウム各国の中央銀行幹部や経済学者が参加する 2016 年は 8 月 25 日 ~27 日に開催された ( シムズ教授は 27 日に登壇 ) シムズ教授のジャクソンホール会議での報告の概要物価水準の財政理論に基づくと物価は通貨供給量のみならず公債発行残高が増えた場合に上昇する逆に増税などにより財政収支の改善 ( 公債残高の減少 ) が予想される場合デフレ圧力が生まれるしたがって金融政策のみならず財政政策も物価水準に影響すると言えるこの理論により以下のような結論が導かれる金利がほぼゼロで経済活動が不活発な国では金融政策に加えて財政政策もインフレ目標達成を目的にすべき米欧日で金融政策が効果的でなくインフレ目標が達成できないのは金利引下げが有効な財政拡張を伴っていないことが要因日本ではインフレ目標が達成維持されるまで消費税率を引き上げるべきではないのではないかクリストファーシムズ (Christopher Sims) 米プリンストン大学教授 1942 年 10 月 21 日生まれ (74 歳 ) アメリカ人ハーバード大学経済学博士計量経済学マクロ経済理論政策が専門 90 年代初めより物価水準の財政理論を主張 2011 年に時系列分析手法のひとつ多変数自己回帰モデル (VAR) の開発の功績でノーベル経済学賞を受賞 10

図 1 ではプライマリーバランスが 11 兆円の赤字であることがわかるこの赤字が消えてプライマリーバランスが均衡する姿を想像すると下の2つの式が成り立つ経常的歳入 = 経常的歳出国債発行 = 国債費国債発行 = 国債費の式に注目すると償還費用を賄うために新規に国債を発行しても国債残高

図 1 ではプライマリーバランスが 11 兆円の赤字であることがわかるこの赤字が消えてプライマリーバランスが均衡する姿を想像すると下の2つの式が成り立つ経常的歳入 = 経常的歳出国債発行 = 国債費国債発行 = 国債費の式に注目すると償還費用を賄うために新規に国債を発行しても国債残高五十嵐レポート 2017 年 3 月 24 日やはり財政赤字は放置できないプライマリーバランス黒字化の意義日本の財政状況は世界最悪だと言われている財政状況の良し悪しつまり健全性の度合いは何で測ればよいのだろうか最も一般的なのは債務残高比率だろう具体的には債務残高対 GDP 比率のことだその意味は返済能力と比較した債務の大きさということである債務は大きいことが問題だとは言えない