投資環境ウィークリー 218 年 11 月 19 日号金融市場の動向主要金融市場の動き ( 直近 1 週間 ) 株式注 ) MSCI WORLD MSCI EM は現地通貨ベース騰落幅騰落率ともに 218 年 11 月 9 日対比騰落幅および騰落率は直近値の 1 週間前比 11 月 16

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るるみえんの
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Focus W 投資環境ウィークリー情報提供資料 218 年 11 月 19 日経済調査室崖の上の果実今週は経済指標で景気はまだ食べごろを確認する週に企業等の民間経済主体は好調な経済活動を維持 OECD( 経済協力機構 ) 景気先行指数と米株利益成長率 ( 指数 ) 13 12 11 1 99 98 ( 左軸 ) OECD 加盟国景気先行指数 97 ( 右軸 ) -1 MSCI

1 Focus W 投資環境ウィークリー情報提供資料 218 年 11 月 19 日経済調査室崖の上の果実今週は経済指標で景気はまだ食べごろを確認する週に企業等の民間経済主体は好調な経済活動を維持 OECD( 経済協力機構 ) 景気先行指数と米株利益成長率 ( 指数 ) ( 左軸 ) OECD 加盟国景気先行指数 97 ( 右軸 ) -1 MSCI 米国 12ヵ月先 96 1 株当り利益成長率 -2 図中の景気先行指数の見方 9 >1 は景気拡大見通し ( 前年比 ) -3 <1 は景気減速見通し注 ) 直近値は景気先行指数が218 年 9 月 MSCI 米国の1 株当り利益が同年 1 月出所 ) OECD MSCI より当社経済調査室作成崖の上に果実あるも落石怖くて登れず米中間選挙を波乱なく消化後も 1 欧州では BREXIT ( 英国の EU( 欧州連合 ) 離脱 ) やイタリア財政問題 2 中東ではイラン経済制裁や原油過剰供給懸念 3 中国では景気減速懸念や貿易問題と世界には今金融市場を横断的に震撼させる恐れのあるリスクであふれています一方米国を中心に総じて世界の個人消費や企業業績は好調を維持するなど経済活動に大きな変化なく景気減速の兆候がみえるのは中国など一部に限定されますまた足元軟化を示す世界景気の先行指数も出来過ぎだったこれまでの反動景気はあくまで巡航速度に落ち着く最中で景気拡大という果実はまだ旬とみていますこうした状況を岩登りで例えると崖の上に生る果実を落石が怖く登れない様子に似ていますイベント ( 落石 ) リスクが多く将来の景気拡大期待 ( 果実 ) を買えない状態ですしかし落ちない程大きい石落ちても自らに当らない石だと分ればさほど怖くもないでしょうとはいえ上述 1~3 はいずれも政治家が操る石予測は困難です当面は上述 3 の米中貿易問題という最も大きい石が落ちない事を月末の米中首脳会談で確認せねば崖を登るのは難しいようですまた米 FRB( 連邦準備理事会 ) 議長らによる緩和的発言等の株価下支え策所謂パウエルプットも先週の発言から見込み薄です今週は上述 1 の石がぐらつく中米国中心に果実はまだ食べ頃という事を経済指標で確認する週株式相場も一進一退とみています米中貿易問題 ( 石 ) が膠着する間に企業の投資需要 ( 果実 ) が萎まぬようまずは来年初の 2% 関税が回避される事が重要でしょう ( 徳岡 ) 今週の主要経済指標と政治スケジュールは特に注目度の高いイベント 11/19 月 ( 日 ) 1 月貿易収支 ( 通関ベース季調値速報 ) 9 月 : 1,41 億円 1 月 : 3,27 億円 11/2 火 ( 米 ) 1 月住宅着工許可件数 ( 着工年率 ) 9 月 :12.1 万件 1 月 :( 予 )122. 万件 11/21 水 ( 米 ) 1 月耐久財受注 ( 航空除く非国防資本財前月比 ) 9 月 :.1% 1 月 :( 予 )+.2% ( 米 ) 1 月中古住宅販売件数 ( 年率 ) 9 月 :1 万件 1 月 :( 予 )2 万件 11/22 木 ( 日 ) 1 月消費者物価 ( 前年比 ) 総合 9 月 :+1.2% 1 月 :( 予 )+1.4% 除く生鮮 9 月 :+1.% 1 月 :( 予 )+1.% 11/23 金 ( 米 ) ブラックフライデー ( 米国市場短縮取引 ) ( 米 ) 11 月製造業 PMI( マークイット速報 ) 1 月 :.7 11 月 :( 予 ).8 ( 米 ) 11 月サービス業 PMI( マークイット速報 ) 1 月 : 月 :( 予 ). ( 欧 ) 11 月製造業 PMI( マークイット速報 ) 1 月 :2. 11 月 :( 予 )2. ( 独 ) 11 月製造業 PMI( マークイット速報 ) 1 月 : 月 :( 予 )2. 11/2 日 ( 欧 ) EU( 欧州連合 ) 臨時首脳会議注 ) ( 日 ) は日本 ( 米 ) は米国 ( 欧 ) はユーロ圏 ( 英 ) は英国 ( 独 ) はドイツ ( 仏 ) はフランス ( 伊 ) はイタリア ( 豪 ) はオーストラリア ( 中 ) は中国 ( 伯 ) はブラジルを指します日程および内容は変更される可能性があります出所 ) 各種情報 Bloomberg より当社経済調査室作成 1

2 投資環境ウィークリー 218 年 11 月 19 日号金融市場の動向主要金融市場の動き ( 直近 1 週間 ) 株式注 ) MSCI WORLD MSCI EM は現地通貨ベース騰落幅騰落率ともに 218 年 11 月 9 日対比騰落幅および騰落率は直近値の 1 週間前比 11 月 16 日騰落幅騰落率 % 日本日経平均株価 ( 円 ) 21, TOPIX 1, 米国 NY ダウ ( 米ドル ) 2, S&P 2, ナスタック総合指数 7, 欧州ストックスヨーロッハドイツ DAX 指数 11, 英国 FTSE1 指数 7, 中国上海総合指数 2, 先進国 MSCI WORLD 1, 新興国 MSCI EM 4, 年国債利回り 11 月 16 日騰落幅日本米国ドイツフランスイタリアスペイン英国カナダオーストラリア為替 ( 対円 ) 11 月 16 日騰落幅騰落率 % 米ドルユーロ英ポンドカナダドルオーストラリアドルニュージーランドドル中国人民元インドルピーインドネシアルピア (1 ルヒア ) 韓国ウォンブラジルレアルメキシコペソ南アフリカランドトルコリラロシアルーブル商品 ( 単位 : ポイント ) ( 単位 :%) ( 単位 : 円 ) ( 単位 : 米ドル ) 11 月 16 日騰落幅騰落率 % 原油 WTI 先物 ( 期近物 ) 金 COMEX 先物 ( 期近物 ) 1, 出所 ) MSCI Bloomberg より当社経済調査室作成株式市場の動き 28, 26, NYダウ 24, 日経平均株価 22, 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, DAX 6, 4, 長期金利 (1 年国債利回り ) の動き ( 日経平均株価 : 円 NY ダウ : 米ドル DAX : ポイント ). 日本為替相場の動き ( 円 / 米ドルユーロ ) 注 ) 上記 3 図の直近値は 218 年 11 月 16 日時点米国ドイツ 1 14 ユーロ円 ( 左軸 ) 米ドル円 ( 左軸 ) 8 ユーロドル ( 右軸 ) ,413 21,68 11, ( 米ドル / ユーロ ) 出所 ) Bloomberg より当社経済調査室作成 2

3 投資環境ウィークリー 218 年 11 月 19 日号日本 7-9 月期の実質成長率はマイナスも 1-12 月期はプラス転換予想 7-9 月期 GDP は 2 四半期ぶりマイナス成長 7-9 月期実質 GDPは前期比年率 1.2% と2 四半期ぶりのマイナス成長事前予想 ( 同 1.%) からも下振れする結果でした ( 図 1) 災害など一時要因による下押し圧力の影響はあったとはいえ景気回復への基調は足踏み状態になっているとみています 7-9 月期は個人消費や輸出の鈍化が下押し要因となりました個人消費は実質賃金の減少や家計の節約志向など基調は鈍い動きとなっています輸出もアジア向け電子部品の減少に加え欧州の新燃費規制に伴い自動車輸出が低調でした一方設備投資は引き続き増加基調とみています民間設備投資は前期比.2% と8 四半期ぶりに減少しましたが 4-6 月期の強い結果 ( 同 +3.1%) の反動減と考えられます機械受注など設備投資先行指標は依然底堅く推移しており省人化投資や研究開発投資など低金利を支えに増加ペースは維持するでしょうまた 1 月景気ウォッチャー調査で家計判断 DIが現状先行きともに改善した点を踏まえると個人消費の持ち直しも期待できます 7-9 月期は災害要因でマイナス成長となりましたが 1-12 月期はプラス成長転換を予想しています株価の割安感は再び強まる先週はiPhoneの需要鈍化懸念からハイテク中心に米国株が大きく下落すると日本株も業績の先行き不安から下落基調となり日経平均株価は週間で2.6% 下落しました半導体や電子部品輸出関連株中心にほとんどの業種に売りが広がりました VIXなどボラティリティ指数はなお高水準にあり株価の不安定さは続いています 7-9 月期決算はほぼ出揃い日経平均対象の一株当たり利益 ( EPS ) は前年同期比で +11.% ( 4-6 月期は +14.2%) 事前予想に比べ +2.3%( 同 +14.7%) の上方修正となっていますただ原材料費人件費などコスト増が響き利益の上方修正幅は売上高に比べ小さく今年度 (218 年度 ) 業績の上方修正期待は萎んでいます ( 図 2) 他方ドル円相場は1ドル =112 円台後半で推移しており 219 年度利益は増益予想となっていますまた日経平均予想 PERは16 日に12.21 倍に低下し今年 3 月 23 日の12.22 倍を下回り今年最低となりました予想 EPSは1,767 円と前期に比べ 1.9% 過去年間の予想 PERレンジ ( 平均 14.8±1.2) の下限 13.6 倍への復帰で株価は2 万 4 千円程度となります ( 図 3) 今期業績の上方修正期待は縮小したものの株価の割安感は強いといえます景気の堅調さが確認され先行きの業績不安が後退すれば日本株の買戻しが進む見通しです ( 中城向吉 ) ( 円 ) 3, 28, 26, 24, 22, 2, 図 1 個人消費輸出等がマイナス寄与に純輸出日本実質 GDP 前期比年率と要因分解注 ) 直近値は 218 年 7-9 月期実質 GDP 在庫投資個人消費民間住宅投資民間設備投資公的需要出所 ) 内閣府より当社経済調査室作成図 2 売上高に比べ収益は伸び悩みの動き図 3 株価の割安感は強まり下値は堅い見通し日本日経平均株価 218 年 7-9 月期実質 GDP 前期比年率 1.2% 決算発表のサプライズ ( 四半期ベース実績対事前予想の乖離率 ) 注 )218 年 11 月 16 日時点決算のサプライズ EPS 予測ともに Bloomberg 集計 EPS と PER に対応する日経平均株価 P E R ( 倍 ) % 予想 EPS +% 1,679 1,767 1, ,86 28,279 29, ,186 26,11 27, ,7 24,744 2, ,828 22,976 24,12 日経平均 EPS( 前年比 %) 218 年度予想年度予想 13. 一株当たり利益売上高出所 )Bloomberg より当社経済調査室作成予想 PER 16 倍 1 倍 14 倍 13 倍 18, 16, 日経平均株価 : 21,68.34 円 14, 予想 PER:12.21 倍 (218 年 11 月 16 日 ) 12, 注 ) 表の値は 218 年 11 月 16 日時点 PER は株価収益率 ( 株価 =EPS PER) 出所 )Bloomberg 日本経済新聞より当社経済調査室作成 3

4 投資環境ウィークリー 218 年 11 月 19 日号米国米議会は波乱含み年末に向けリスク削減の動き早期化の恐れも S&P 企業の利益成長はまだ高い但し先行きに慎重な企業も増えつつある先週の S&P 株価指数の週間騰落率は 1.6% 日独の主要株価指数ほど悪くはなかったものの米中貿易摩擦懸念などが引き続き足かせとなり下落しましたセクター別ではメモリ需要減速懸念が根強い半導体銘柄や原油価格の下落が響いた資源セクターの他今週 23 日のブラックフライデー ( 感謝祭で祝日となる 22 日以降クリスマス商戦が本格化しかつてその翌日は小売店が総じて黒字化したためこう呼ばれる ) を前にアマゾンドットコムや百貨店大手メーシーズなどの小売セクターが軟調一方通信セクターは買われる展開でしたまたゲーム機器等に不可欠な画像処理半導体の大手エヌビディアは 8-1 月期 1 株当り利益 (EPS) が市場予想に届かずここまでのハイテク主導の米株上昇で主役だった同社株は 1 日で 19% 下落市場を驚愕させました先週末時点 S&P 構成企業の 93% が発表を終えた第 3 四半期決算では EPS は前年同期に比べ +28.1% と引き続き好調です第 4 四半期 (1-12 月期 ) の予想も同 +17.7% と増益基調を維持する見込みです ( 図 1) 但し当初の予想利益を下方修正する企業も目立ちます先行きの事業環境に慎重な企業も増えつつあるようです米議会は波乱含み早くも年末モード? 中間選挙は波乱なく終了し米議会の主題は 12 月 7 日にも迎える暫定予算期限の延長に移っていますトランプ政権はメキシコとの国境に壁を建設する予算を認めなければ予算期限延長に応じず政府閉鎖もやむなしとの強硬姿勢を維持しており金融市場は期限ぎりぎりまでやきもきさせられそうですまたインフラ投資の必要性については民主共和両党に異論はない模様ですしかし問題は財源です国債発行を前提とする民主党ガソリン税などの間接税や民間資本活用など資金調達を分散させ国債発行を極小化させたい共和党との間でこちらも激しい議論が展開されると予想されます折しも連邦政府の 219 年度初月の財政赤字は 1, 億ドルと 211 年来の幸先の悪さです ( 図 2) 連邦政府より州政府の負担が圧倒的に大きいインフラ投資の本格始動は一部州政府の反発も想定され難航が予想されます ( 図 3) 当面米議会運営はロシアゲート ( 先の大統領選でのトランプ陣営を介したロシアの選挙干渉 ) の去就も勘案すると波乱含みです金融市場では投資家の年末に向けたリスク削減が早期化するかも知れません ( 徳岡 ) 図 1 利益成長は 1-12 月期も好調 ( 億ドル ) 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1, S&P 売上高と 1 株当り利益の伸び ( 実績と予想 ) 売上高の伸び前年同期比州地方政府による投資 EPS(1 株当り利益 ) 成長率 218 年 1-12 月期 -1 前年同期比 218 年 7-9 月期連邦政府による投資予想注 )11 月 16 日時点 218 年 7-9 月期は実績 (464 社 ) と予想 (36 社 ) の混合出所 )Thomson Reuters Proprietary Research より当社経済調査室作成図年度の財政は幸先悪いスタートに 4, 2, -2, -4, -6, -8, -1, -12, -14, ( 億ドル ) 219 年度米財政赤字月次推移 ( 年度累積 ) 2 年度 (1999 年 1 月 ~) 26 年度注 ) 米財政会計年度は 1 月からスタート出所 ) 米財務省より当社経済調査室作成図 3 インフラ投資の中心は州地方政府連邦政府州地方政府公共投資額 217 年 3, 注 )217 年ドル基準で換算した数値 217 年度 211 年度 +2,361-2,483-6,67-12,968 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月月 6 月 7 月 8 月 9 月 984 出所 )CBO(Congressional Budget Office) より当社経済調査室作成 4

5 投資環境ウィークリー 218 年 11 月 19 日号欧州懸念材料は不変欧州通貨は上値の重い展開が継続か英国と EU は離脱合意草案に暫定合意も英議会採決の行方は依然不透明先週の英国金融市場では英国の EU( 欧州連合 ) 離脱交渉の進展を巡ってポンド相場は乱高下英国と EU は 13 日に事務レベルで離脱協定草案に合意し翌日には英内閣が同草案を承認しました EU 側も 19 日に英国を除く 27 加盟国の閣僚会合を開催し 2 日前後の緊急 EU 首脳会議にて離脱協定採択を目指す姿勢を示唆離脱合意への期待からポンド相場は対ドルで一時急反発しましたしかし離脱協定草案への抗議からラーブ英 EU 離脱担当相をはじめ複数の閣僚が相次いで辞任し与党内の離脱強硬派や最大野党の労働党からも批判が噴出合意なき離脱への懸念が再燃し EU 首脳合意後の離脱協定に対する英国議会の採決動向が今後最大の焦点となっていますアイルランド国境問題のバックストップ策に係る英国内の意見対立は依然解決の糸口を見出せず英議会下院の勢力は拮抗 ( 図 1) 議会採決を巡る不透明感は強くポンド相場は当面不安定な展開が続きそうですイタリア政府は予算案の修正要請を拒否 219 年予算案を巡りイタリア政府は EC( 欧州委員会 ) の修正要求を拒否 14 日に EC へ再提出した予算案では民営化計画を拡大し GDP 比 1% 程度の追加収入が期待されるとして公的債務残高 ( 対 GDP 比 ) の見通しを引下げる一方で経済成長率や財政赤字 ( 対 GDP 比 ) の見通しは堅持しましたこれを受けイタリア 1 年国債利回りはやや上昇も EC の対応を見極めたいとの姿勢もあり上昇幅は限定的 ( 図 2) EC は 21 日に再提出案への評価を公表する予定ですが同国への制裁手続きに着手する姿勢が示されれば市場の警戒が急速に強まる可能性があります EC の見解や対応に注目が集まりそうですドイツは 14 四半期ぶりにマイナス成長 14 日公表のドイツの 7-9 月期実質 GDP 速報値は前期比.2% と 14 四半期ぶりのマイナス成長を記録 ( 図 3) 速報値段階では需要項目別内訳は未公表もドイツ連邦統計局によると輸出の減少が大きく影響した模様です輸入は増加し機械建設投資は依然堅調な一方個人消費は低迷し内需動向のばらつきをも示唆 1 月以降も景況感指標は軟調な推移を示しておりユーロ圏景気を牽引するドイツ景気への先行き不安はくすぶり続けています今週はユーロ圏の 11 月消費者信頼感 11 月 PMI( 購買担当者景気指数 ) の公表が予定され景況感悪化に歯止めがかかるか注視されます ( 吉永 ) 図 1 英国 EU 離脱協定への議会承認は予断を許せぬ状況英国下院の勢力図与党(326 議席 ) 野党(324 議席 ) 民主統一党 1 議席労働党 28 議席メイ政権離脱案に保守党反対票を投じると 316 議席表明 (9/26 党大会 ) ( うち EU 離脱強硬派 6 名程度??) 承認必要票数 32 票総議席数 6 議席投票総数 639 票 ( 不投票 ) 議長 1 名過半数 : 32 票副議長 3 名シンフェイン党員 7 名 ( その他野党 ) 図 2 イタリア国債市場では見極め姿勢が継続イタリアドイツの 1 年国債利回りと格差総合 PMI ( 右軸 ) -.3 実質 GDP ( 左軸 ) その他野党出所 ) 英国下院 HP 各種報道資料より当社経済調査室作成 (a) イタリア 1 年国債利回り (a)-(b) 注 ) 直近値は218 年 11 月 16 日 ( 日次 ) 出所 )Thomson Reuters Datastreamより当社経済調査室作成図 3 ドイツのマイナス成長は一時的か一段と強まるユーロ圏景気への先行き不安ドイツ実質 GDP( 前期比 ) と総合 PMI( 購買担当者景気指数 ) 11 月 1 日時点 (b) ドイツ1 年国債利回り注 ) 直近値は実質 GDP が 218 年 7-9 月期 ( 速報値四半期 ) 総合 PMI が 218 年 1 月 ( 月次 ) ( 指数 ) 出所 ) ドイツ連邦統計局マークイットより当社経済調査室作成中立水準

6 投資環境ウィークリー 218 年 11 月 19 日号原油 WTI 原油先物は下落が続き 6 ドル割れ 12 月 6 日の OPEC 総会に注目原油価格は 2% 超下落で弱気相場入り WTI 原油先物は1 月 3 日に高値 (76.41ドル) を付けて以降下落が続いています ( 図 1) 弱気相場入りとみなされる水準 ( 高値から2% 下落 ) の61.13ドルを11 月 8 日に割り込みました懸念されていた中東リスクへの反応はまだ限定的で足元は米国の週間原油在庫が増加を続けていることが嫌気されているとみています ( 図 2) 中東懸念は限定的で米国の生産増が影響サウジアラビアによる記者殺害疑惑や11 月 6 日に予定されていた米国の対イラン制裁などが原油の供給懸念を高めるとみられていましたが今のところ反応は限定的ですイラン制裁では日本を含む8ヵ国への輸入制限を 18 日 (219 年月 4 日まで ) 猶予する方針が米国政府より示されました原油価格の上昇は米国内のガソリン価格も引き上げてしまうためトランプ政権も強硬な姿勢を取れなかったとみられますただ同制裁を警戒しイランの原油生産や輸出は既に減少しており今後の動向がグローバルの原油需給を考える意味でも注目されます米国の週間原油在庫は 8 週連続の増加となっています石油輸出国機構 (OPEC) が需要見通しを引き下げたなどの要因も影響しているとみられますが米国内の供給が増えていることも影響しているとみています米国ではシェール生産が急速に増加したことによりパイプライン供給能力の不足が218 年初頃から懸念されましたこれにより原油生産地と原油消費地で価格差が発生しました ( 図 3) パイプライン建設にも時間がかかるため当初は219 年後半まで同価格差は続きシェール生産も抑えられるとみられていましたところが一部のパイプラインで建設の前倒しが行われたことにより 9 月以降に価格差は縮小に向かい米国内の原油生産も加速 (6 月末 1,9 万 11 月 9 日 1,17 万バレル ) しています 12 月 6 日の OPEC 総会に注目が集まる増加が続く米国の週次在庫統計に加え 12 月 6 日に予定されているOPEC 総会が今後の原油市況をみるうえで重要と考えています注目点は219 年の協調減産に関する方針ですイランベネズエラなどが制裁や経済危機により原油生産を減らしたことにより OPEC 全体で減らしすぎた原油生産を増やすことが6 月のOPEC 総会で決められました同総会後にOPEC 全体で生産額は増えており原油価格の押し下げ要因となりました 12 月の OPEC 総会で減産額を増やす意向を一部加盟国は示しており原油価格の反発は近いとみています ( 永峯 ) 図 1 原油価格は 6 ドルを割り年初来安値 ( ドル ) WTI 原油先物 /1 217/4 217/7 217/1 218/1 218/4 218/7 218/1 注 ) 直近値は218 年 11 月 16 日出所 )Bloombergより当社経済調査室作成図 2 8 週連続で米国内の原油在庫が増加米国週間原油在庫 ( 前週比変化 ) ( 万バレル ) ( 年 / 月 ) 217/1 217/4 217/8 217/12 218/3 218/7 218/11 注 ) 直近値は218 年 11 月 9 日出所 ) 米国エネルギー省より当社経済調査室作成図 3 パイプライン不足による価格差は足元で縮小 ( ドル ) 原油価格差 ( 生産地 - 消費地 ) ( 年 / 月 ) ( 年 / 月 ) 217/1 217/4 217/7 217/1 218/1 218/4 218/7 218/1 注 ) 直近値は218 年 11 月 16 日出所 )Bloombergより当社経済調査室作成 6

7 投資環境ウィークリー 218 年 11 月 19 日号主要経済指標と政治スケジュール塗りつぶし部分は今週 11/12 月 11/1 木 ( 米 ) ブラックフライデー ( 米国市場短縮取引 ) ( 日 ) 1 月国内企業物価 ( 前年比 ) ( 米 ) クォールズFRB 副議長議会証言 ( 上院 ) ( 米 ) 11 月製造業 PMI( マークイット速報 ) 9 月 :+3.% 1 月 :+2.9% ( 米 ) パウエルFRB 議長講演 1 月 :.7 11 月 :( 予 ).8 ( 米 ) ベテランズデー ( 債券市場休場 ) ( 米 ) ボスティックアトランタ連銀総裁講演 ( 米 ) 11 月サービス業 PMI( マークイット速報 ) ( 米 ) デイリーサンフランシスコ連銀総裁講演 ( 米 ) カシュカリミネアポリス連銀総裁講演 1 月 : 月 :( 予 ). ( 印 ) 9 月鉱工業生産 ( 前年比 ) ( 米 ) 1 月小売売上高 ( 前月比 ) ( 欧 ) メルシュECB 理事講演 8 月 :+4.3% 9 月 :( 予 )+4.3% 9 月 :.1% 1 月 :+.8% ( 欧 ) デギンドスECB 副総裁講演 ( 印 ) 1 月消費者物価 ( 前年比 ) ( 米 ) 1 月輸出入物価 ( 輸入前年比 ) ( 欧 ) 11 月製造業 PMI( マークイット速報 ) 9 月 :+3.77% 1 月 :( 予 )+3.6% 9 月 :+3.1% 1 月 :+3.% 1 月 :2. 11 月 :( 予 )2. ( 他 ) RCEP( 東アシア地域包括的経済連携 ) 閣僚会合 ( 米 ) 11 月ニューヨーク連銀製造業景気指数 ( 独 ) 7-9 月期実質 GDP( 確報前期比 ) 1 月 : 月 : 月期 :+.% 11/13 火 ( 米 ) 11 月フィラデルフィア連銀製造業景気指数 7-9 月期 :( 予 ).2%( 速報 :.2%) ( 日 ) 安倍首相がペンス米副大統領と会談 1 月 : 月 :+12.9 ( 独 ) 11 月製造業 PMI( マークイット速報 ) ( 米 ) カシュカリミネアポリス連銀総裁講演 ( 英 ) 1 月小売売上高 ( 前月比 ) 1 月 : 月 :( 予 )2.2 ( 米 ) ブレイナード FRB 理事講演 9 月 :.4% 1 月 :.% ( 米 ) ハーカーフィラデルフィア連銀総裁講演 ( 豪 ) 1 月雇用者数 ( 前月差 ) 11/2 日 ( 米 ) 1 月 NFIB 中小企業楽観指数 9 月 :+.7 万人 1 月 :+3.3 万人 ( 欧 ) EU( 欧州連合 ) 臨時首脳会議 9 月 : 月 :17.4 ( 豪 ) 1 月失業率 ( 米 ) 1 月月次財政収支 9 月 :.% 1 月 :.% 11/26 月 9 月 :+1,191 億米トル ( 他 ) インドネシア金融政策決定会合 ( 独 ) 11 月 ifo 企業景況感指数 1 月 : 1, 億米トル 7 日物リハースレホ金利 :.7% 6.% ( 独 ) 11 月 ZEW 景況感調査 ( 期待指数 ) ( 他 ) メキシコ金融政策決定会合 11/27 火 1 月 : 月 : 24.1 翌日物金利 :7.7% 8.% ( 日 ) 1 月企業向けサービス価格 ( 伊 ) 219 年予算案の欧州委員会再提出期限 ( 他 ) APEC( アジア太平洋経済協力会議 ) ( 米 ) 9 月 S&Pコアロシック / ケースシラー住宅価格 ( 英 ) 9 月週平均賃金 ( 前年比 ) (~18 日パプアニューギニア ) ( 米 ) 11 月消費者信頼感指数 ( コンファレンスホート ) 8 月 :+2.8% 9 月 :+3.% ( 英 ) 9 月失業率 (ILO 基準 ) 11/16 金 11/28 水 8 月 :4.% 9 月 :4.1% ( 米 ) エバンスシカゴ連銀総裁講演 ( 米 ) パウエルFRB 議長講演 ( 豪 ) 1 月 NAB 企業景況感指数 ( 米 ) 1 月鉱工業生産 ( 前月比 ) ( 米 ) 7-9 月期実質 GDP( 改定 ) 9 月 :+14 1 月 :+12 9 月 :+.2% 1 月 :+.1% ( 米 ) 1 月新築住宅販売件数 ( 伯 ) 9 月小売売上高 ( 前年比 ) ( 欧 ) 9 月マネーサプライ (M3) 8 月 :+4.% 9 月 :+.1% 11/19 月 ( 日 ) 1 月貿易収支 ( 通関ベース季調値速報 ) 11/29 木 11/14 水 9 月 : 1,41 億円 1 月 : 3,27 億円 ( 日 ) 1 月商業販売額 ( 日 ) 7-9 月期実質 GDP(1 次速報前期比年率 ) ( 米 ) ウィリアムズニューヨーク連銀総裁講演 ( 米 ) FOMC( 連邦公開市場委員会 ) 議事録 4-6 月期 :+3.% 7-9 月期 : 1.2% ( 米 ) 11 月 NAHB 住宅市場指数 (11 月 7-8 日分 ) ( 日 ) 9 月第 3 次産業活動指数 ( 前月比 ) 1 月 :68 11 月 :( 予 )67 ( 米 ) 1 月個人所得消費 8 月 :+.4% 9 月 : 1.1% ( 米 ) 1 月個人消費支出 (PCE) デフレーター ( 日 ) 9 月製造工業稼働率指数 ( 前月比 ) 11/2 火 ( 米 ) 1 月中古住宅販売仮契約指数 8 月 :+2.2% 9 月 : 1.% ( 米 ) 1 月住宅着工許可件数 ( 着工年率 ) ( 欧 ) 11 月経済信頼感指数 ( 米 ) クォールズFRB 副議長議会証言 ( 下院 ) 9 月 :12.1 万件 1 月 :( 予 )122. 万件 ( 豪 ) 7-9 月期民間設備投資 ( 米 ) パウエルFRB 議長講演 ( 豪 ) ロウ豪中銀総裁講演 ( 米 ) 1 月消費者物価 ( 前年比 ) ( 豪 ) 金融政策決定会合議事録 (11 月 6 日分 ) 11/3 金総合 9 月 :+2.3% 1 月 :+2.% ( 日 ) 1 月失業率食品エネルギー除く 11/21 水 ( 日 ) 1 月有効求人倍率 9 月 :+2.2% 1 月 :+2.1% ( 米 ) 1 月耐久財受注 ( 日 ) 1 月鉱工業生産 ( 速報 ) ( 欧 ) 7-9 月期実質 GDP( 改定前期比 ) ( 航空除く非国防資本財前月比 ) ( 日 ) 11 月消費者態度指数 4-6 月期 :+.4% 9 月 :.1% 1 月 :( 予 )+.2% ( 米 ) 11 月シカゴ購買部協会景気指数 7-9 月期 :+.2%( 速報 :+.2%) ( 米 ) 1 月景気先行指数 ( 前月比 ) ( 欧 ) 1 月失業率 ( 独 ) 7-9 月期実質 GDP( 速報前期比 ) 9 月 :+.% 1 月 :( 予 )+.1% ( 欧 ) 11 月消費者物価 ( 速報 ) 4-6 月期 :+.% 7-9 月期 :.2% ( 米 ) 1 月中古住宅販売件数 ( 年率 ) ( 加 ) 7-9 月期実質 GDP ( 欧 ) 9 月鉱工業生産 ( 前月比 ) 9 月 :1 万件 1 月 :( 予 )2 万件 ( 中 ) 11 月製造業 PMI( 政府 ) 8 月 :+1.1% 9 月 :.3% ( 米 ) 11 月消費者信頼感指数 ( ミシガン大学確報 ) ( 中 ) 11 月非製造業 PMI( 政府 ) ( 英 ) 1 月消費者物価 ( 前年比 ) 1 月 : 月 :( 予 )98.3( 速報 :98.3) ( 印 ) 7-9 月期実質 GDP 9 月 :+2.4% 1 月 :+2.4% ( 伯 ) 7-9 月期実質 GDP ( 豪 ) 7-9 月期賃金指数 ( 前年比 ) 11/22 木 ( 他 ) G2(2ヵ国地域 ) 首脳会議 4-6 月期 :+2.1% 7-9 月期 :+2.3% ( 日 ) 1 月消費者物価 ( 前年比 ) (~12 月 1 日アルゼンチン ) ( 豪 ) 11 月消費者信頼感指数総合 9 月 :+1.2% 1 月 :( 予 )+1.4% ( 他 ) 米中首脳会談 1 月 : 月 :14.3 除く生鮮 9 月 :+1.% 1 月 :( 予 )+1.% ( 中 ) 1 月鉱工業生産 ( 前年比 ) ( 米 ) 感謝祭 ( 米国市場休場 ) 12/3 月 9 月 :+.8% 1 月 :+.9% ( 欧 ) 11 月消費者信頼感指数 ( 速報 ) ( 日 ) 7-9 月期法人企業統計 ( 中 ) 1 月小売売上高 ( 前年比 ) 1 月 : 月 :( 予 ) 3. ( 米 ) 1 月建設支出 9 月 :+9.2% 1 月 :+8.6% ( 米 ) 11 月 ISM 製造業景気指数 ( 中 ) 1 月都市部固定資産投資 ( 年初来前年比 ) 11/23 金 ( 米 ) 11 月国内自動車販売台数 9 月 :+.4% 1 月 :+.7% ( 日 ) 11 月製造業 PMI( 日経速報 ) ( 豪 ) 1 月住宅建設許可件数 ( 他 ) 日露首脳会談 ( シンガポール ) 1 月 : 月 :( 予 )NA ( 中 ) 11 月製造業 PMI( 財新 ) ( 他 ) 11 月トルコ消費者物価注 )( 日 ) 日本 ( 米 ) 米国 ( 欧 ) ユーロ圏 ( 独 ) ドイツ ( 仏 ) フランス ( 伊 ) イタリア ( 英 ) 英国 ( 豪 ) オーストラリア ( 加 ) カナダ ( 中 ) 中国 ( 印 ) インド ( 伯 ) ブラジル ( 露 ) ロシア ( 墨 ) メキシコを指します NA はデータなし日程および内容は変更される可能性があります出所 ) 各種情報 Bloomberg より当社経済調査室作成 7

本資料に関してご留意頂きたい事項本資料は投資環境等に関する情報提供のために三菱 UFJ 国際投信が作成した資料であり金融商品取引法に基づく開示資料ではありません販売会社が投資勧誘に使用することを想定して作成したものではありません本資料の内容は作成時点のものであり将来予告なく変更されることがあります本資料は信頼できると判断した情報等に基づき作成しておりますがその正確性

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8 本資料に関してご留意頂きたい事項本資料は投資環境等に関する情報提供のために三菱 UFJ 国際投信が作成した資料であり金融商品取引法に基づく開示資料ではありません販売会社が投資勧誘に使用することを想定して作成したものではありません本資料の内容は作成時点のものであり将来予告なく変更されることがあります本資料は信頼できると判断した情報等に基づき作成しておりますがその正確性完全性等を保証するものではありません各ページのグラフデータ等は過去の実績状況または作成時点での見通し分析であり将来の市場環境の変動や運用状況成果を示唆保証するものではありませんまた税金手数料等を考慮しておりません本資料に示す意見等は特に断りのない限り本資料作成日現在の三菱 UFJ 国際投信戦略運用部経済調査室の見解ですまた三菱 UFJ 国際投信が設定運用する各ファンドにおける投資判断がこれらの見解に基づくものとは限りません本資料中で使用している指数について日経平均株価に関する著作権知的所有権その他一切の権利は日本経済新聞社に帰属します TOPIX( 東証株価指数 ) 東証リート指数に関する知的財産権その他一切の権利は東京証券取引所に帰属しますドイツ DAX : 本指数は情報提供を目的としており売買等を推奨するものではありません STOXX リミテッドはストックスヨーロッパ 6 指数に連動する金融商品を推奨発行宣伝又は推進を行うものではなく本金融商品等に関していかなる責任も負うものではありません FTSE International Limited( FTSE ) FTSE FTSE はロンドン証券取引所グループ会社の登録商標であり FTSE International Limited は許可を得て使用しています FTSE 指数 FTSE 格付けまたはその両方におけるすべての権利は FTSE そのライセンサーまたはその両方に付与されます FTSE およびライセンサーは FTSE 指数 FTSE 格付けもしくはその両方または内在するデータにおける誤りや省略に対して責任を負わないものとします FTSE の書面による同意がない限り FTSE データの再配布は禁止します MSCI WORLD MSCI EM に対する著作権およびその他知的財産権はすべて MSCI Inc. に帰属します Markit Economics Limited の知的財産権およびその他の一切の権利は Markit Economics Limited に帰属します 8

チャート編 1 日経平均株価 ( 日経 225) TOPIX( 東証株価指数 ) 2,0 NY ダウ工業株 30 種平均株価 ( 米ドル ) ダウセレクト配当込み指数 3,000 28,000 26,000 24, ,000 26,000 2,0 20,000 1,0 24,000 1

チャート編 1 日経平均株価 ( 日経 225) TOPIX( 東証株価指数 ) 2,0 NY ダウ工業株 30 種平均株価 ( 米ドル ) ダウセレクト配当込み指数 3,000 28,000 26,000 24, ,000 26,000 2,0 20,000 1,0 24,000 1 2018 Dec 07 指標数値前日比指標数値前日比指標数値前日比株式日経平均株価 ( 日経 225) 21,1.62 417.71 債券日本新発年国債利回り 0.0 0.000 為替米ドル / 円 112.68 0.51 TOPIX( 東証株価指数 ) 1,6. 29.89 米国 2 年国債利回り 2.7 0.035 (NY) ユーロ / 円 128.17 0.24 NYダウ工業株