米国リート市場と米国株式市場の推移 102 ( 2015 年 12 月末 ~2016 年 2 月 12 日 ) 米国リート米国株式 /12/ /1/6 2016/1/ /1/ /1/ /1/3

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きみえわたぬき
5 years ago
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最近の米国リート市場の動向と今後の見通しについて < 市場動向 > 2016 年 2 月 16 日米国リート市場は昨年 12 月の FRB( 米国連邦準備制度理事会 ) の利上げ後は底堅く推移していましたしかし 2016 年に入ると中国の景気鈍化が続いていることを示す経済指標の発表が相次いだことを背景に中国景気鈍化の影響が世界経済にも及ぶとの見方が広まり世界的な株安となりました

1 最近の米国リート市場の動向と今後の見通しについて < 市場動向 > 2016 年 2 月 16 日米国リート市場は昨年 12 月の FRB( 米国連邦準備制度理事会 ) の利上げ後は底堅く推移していましたしかし 2016 年に入ると中国の景気鈍化が続いていることを示す経済指標の発表が相次いだことを背景に中国景気鈍化の影響が世界経済にも及ぶとの見方が広まり世界的な株安となりました加えて世界経済の減速に対する懸念などから原油価格が下落を続けたことも市場のセンチメント悪化に拍車をかけました米国リート指数の推移 16,000 ( 2014 年 12 月末 ~2016 年 2 月 12 日 ) 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 12,500 14/12 15/1 15/2 15/3 15/4 15/5 15/6 15/7 15/8 15/9 15/10 15/11 15/12 16/1 米国リートの推移に用いている指数は FTSE NAREIT Equity REITs Index( 配当金込み米ドルベース ) ですこうした状況の中米国リート市場も米国株式市場の下落に連れ安する展開となりました 1 月は株式市場に比べてリート市場の下落幅は小幅にとどまっていましたが株安の動きが長期化し景気の先行きに対する悲観的な見方が広がるに連れて不動産市場の先行きに対する警戒も広がり 2 月に入ってからはリート市場の下落幅が大きくなりました 2016 年に入ってからのリート市場 (FTSE NAREIT 指数 ) の下落率はおおむね株式市場 (S&P500 指数 ) 並みとなっています ( 次ページのグラフ参照 ) 当資料のお取り扱いにおけるご注意当資料はファンドの状況や関連する情報等をお知らせするために大和投資信託により作成されたものであり勧誘を目的としたものではありません当資料は各種の信頼できると考えられる情報源から作成していますがその正確性完全性が保証されているものではありません当資料の中で記載されている内容数値図表意見等は当資料作成時点のものであり将来の成果を示唆保証するものではなくまた今後予告なく変更されることがあります当資料中における運用実績等は過去の実績および結果を示したものであり将来の成果を示唆保証するものではありません販売会社等についてのお問い合わせ大和投資信託フリーダイヤル ( 営業日の 9:00~17:00) HP 1/5

2 米国リート市場と米国株式市場の推移 102 ( 2015 年 12 月末 ~2016 年 2 月 12 日 ) 米国リート米国株式 /12/ /1/6 2016/1/ /1/ /1/ /1/ /2/5 2016/2/11 S&P 各指数は 2015 年 12 月 31 日の数値を 100 として指数化しています米国リートの推移に用いている指数は FTSE NAREIT Equity REITs Index( 配当金込み米ドルベース ) を基にしています米国株式の推移に用いている指数は S&P 500 指数 ( 配当金込み米ドルベース ) を基にしています < 市場見通し > 1. 中国経済原油価格足元では世界的な株安の発端となった中国経済の減速に歯止めがかかったとは言えず中国本土株式市場や人民元の値動きが大きい状態が続く可能性があります上海 A 株指数の推移 6,000 ( 2014 年 9 月末 ~2016 年 2 月 5 日 ) 5,000 4,000 3,000 2,000 14/9 14/11 15/1 15/3 15/5 15/7 15/9 15/11 16/1 中国本土 A 株市場は中国経済の浮揚に対する期待が剥落し 2 年ぶりに利下げを行った 2014 年 11 月下旬頃の水準に戻った状況にありますしかし 3 月に開催予定の全国人民代表大会 ( 国会に相当 ) において景気失速の回避に向けて何らかの経済対策の方向性が打ち出される可能性が高いと考えられることは金融市場のセンチメント悪化の歯止め要因になるとみていますまた中国政府が投資から消費を重視するなど経済の構造改革を推進していることは長い目で見ればプラス要因と考えます 2/5

3 原油価格については中国をはじめとする需要の伸び鈍化が見込まれる中将来的なイランの増産の可能性といった需給悪化要因も多く原油価格の下落が続いています原油価格の推移 (WTI) 米ドル ( 2013 年 12 月末 ~2016 年 2 月 12 日 ) 20 13/12 14/3 14/6 14/9 14/12 15/3 15/6 15/9 15/12 原油価格は WTI 原油先物 ( 第 1 限月 ) の価格を使用しています現状では需給を好ましい状態に戻すには供給の削減が有効な手段の一つと考えられます OPEC( 石油輸出国機構 ) を中心とした産油国の協調減産に対する期待が強まっていますが足元では有力産油国であるサウジアラビアは減産に距離を置いていますしかし原油価格の下落局面が 1 年以上続く中産油国の財政状況は厳しさを増しており協調減産を求める声も強まっています例えば 1990 年代後半のアジア危機の時は原油価格の下落が 2 年続きましたこの時は原油価格が 1 バレル 10 米ドル割れが視野に入り産油国にとって危機的な状況になったため 1998 年 ~1999 年にかけて OPEC が大規模な協調減産に乗り出したことが原油価格の底打ちやその後の長期的な上昇局面につながりましたアジア危機時の原油価格の推移 (WTI) 米ドル ( 1995 年 12 月末 ~2000 年 12 月末 ) /12 96/6 96/12 97/6 97/12 98/6 98/12 99/6 99/12 00/6 00/12 原油価格は WTI 原油先物 ( 第 1 限月 ) の価格を使用しています現時点では中国経済と原油価格の 2 つの懸念材料に対して今後なんらかの対策が打ち出されれば世界的に株式市場が落ち着きを取り戻す可能性が高くリート市場も底入れすると考えます 3/5

4 2. 米国リート市場米国リート市場ではテナントの事業環境の悪化などによりヘルスケアセクターの一部の銘柄で 2016 年の業績見通しを下方修正するケースもありますしかしその一方で安定した賃料収入の確保を目指すことが多いその他商業施設セクターは堅調な業績を受けてリート価格が上昇しているほかショッピングセンターセクターやデータセンターセクターは底堅い推移となっています米国リート市場用途別騰落率その他商業施設ショッピングセンターデータセンター簡易住宅特殊用途施設貸倉庫ショッピングモールホテル / リゾート集合住宅産業施設各種不動産オフィス戸建住宅ヘルスケア ( 2015 年 12 月末 ~2016 年 2 月 12 日 ) 20% 15% 10% 5% 0% 5% 10% 15% 20% 米国リート市場の用途別騰落率に用いている指数は FTSE NAREIT Equity REITs Index( 配当金込み米ドルベース ) を基にしています米国経済については製造業の景況感悪化に示されるように警戒が必要な分野もありますが失業率が 4% 台へと低下するなど全体としては景気拡大局面にあり不動産市場には好ましい状況にあります金融市場の不安定な動きが長期化するようであれば企業のセンチメントを冷え込ませ実体経済や不動産市場を停滞させる可能性がありますしかし状況が改善しない場合は各国で金融緩和などの景気下支え策が打ち出される可能性が高いと考えられ金融市場が落ち着きを取り戻すきっかけになると思われます世界的な株安の中で米国経済の先行きに対する不透明感からオフィスセクターや産業施設セクターは良好な業績に比べて短期間に売られすぎた状況にあると考えますまた足元のリート市場の下落により保有不動産の評価額と比べたリートの割安感が強まっていることは市場の反発を後押しする要因の 1 つと考えます ( 次ページのグラフ参照 ) 4/5

5 米国リートの NAV に対するプレミアム / ディスカウントの推移 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% リート価格が割高 ( プレミアム ) ( 1990 年 1 月末 ~2016 年 1 月末 ) 平均値 +1.3% 1 月末 6.4% -40% リート価格が割安 ( ディスカウント ) -50% 90/1 92/1 94/1 96/1 98/1 00/1 02/1 04/1 06/1 08/1 10/1 12/1 14/1 16/1 ( 出所 )UBS コーヘン& スティアーズキャピタルマネジメントインク 1 月にはショッピングモールセクターの中堅リートの価格がカナダの大手投資会社からの買収提案を受けて 1 日に約 +30% 上昇した事例がありリートの潜在的な魅力を示唆していると考えますまた世界的に低金利環境が一段と長期化することが見込まれる中で長期国債利回りが急速に低下したためリートの利回り面での魅力も高まっています以上のことから現在は世界的な株安局面に忍耐強くなることで将来の米国リート市場の反発に備える時期にあると考えます米国リートと 10 年国債の利回りスプレッドの推移 (%) ( 2011 年 8 月 31 日 ~2016 年 2 月 12 日 ) 米国債に比べてリートの利回りが一段と高くなっているリート割安 /8 12/2 12/8 13/2 13/8 14/2 14/8 15/2 15/8 16/2 米国リートの配当利回りは FTSE NAREIT Equity REITs Index( プライスリターン米ドルベース ) を基にしていますリート割高以上 FTSE NAREIT Equity REITs Index は FTSE により計算され指数に関するすべての権利は FTSE および NAREIT に帰属します 5/5

6 お取引にあたっての手数料等およびリスクについて手数料等およびリスクについて株式等の売買等にあたってはダイワコンサルティングコースの店舗 ( 支店担当者 ) 経由で国内委託取引を行う場合約定代金に対して最大 %( 但し最低 2,700 円 ) の委託手数料 ( 税込 ) が必要となりますまた外国株式等の外国取引にあたっては現地諸費用等を別途いただくことがあります株式等の売買等にあたっては価格等の変動による損失が生じるおそれがありますまた外国株式等の売買等にあたっては価格変動のほかに為替相場の変動等による損失が生じるおそれがあります信用取引を行うにあたっては売買代金の 30% 以上でかつ 30 万円以上の委託保証金が事前に必要です信用取引は少額の委託保証金で多額の取引を行うことができることから損失の額が差し入れた委託保証金の額を上回るおそれがあります債券を募集売出し等により又は当社との相対取引により売買する場合はその対価 ( 購入対価売却対価 ) のみを受払いいただきます円貨建て債券は金利水準の変動等により価格が上下し損失を生じるおそれがあります外貨建て債券は金利水準の変動に加え為替相場の変動等により損失が生じるおそれがありますまた債券の発行者または元利金の支払いを保証する者の財務状況等の変化およびそれらに関する外部評価の変化等により損失を生じるおそれがあります投資信託をお取引していただく際に銘柄ごとに設定された販売手数料および信託報酬等の諸経費等をご負担いただきますまた各商品等には価格の変動等による損失を生じるおそれがありますご投資にあたっての留意点取引コースや商品毎に手数料等およびリスクは異なりますので上場有価証券等書面契約締結前交付書面目論見書等をよくお読みください外国株式外国債券の銘柄には我が国の金融商品取引法に基づく企業内容の開示が行われていないものもあります商号等 : 大和証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 108 号加入協会 : 日本証券業協会一般社団法人日本投資顧問業協会一般社団法人金融先物取引業協会一般社団法人第二種金融商品取引業協会

2 / 4 < 足元の米国リート市場について > 月初来四半期来 (2018 年 10 月以降 ) 米国リート 11.9% 10.4% 米国株式 14.7% 18.9% 2018 年 12 月 24 時点 ( 出所 ) ブルームバーグ米国株式 :S&P500 種株価指数 ( 米ドルベーストータル

2 / 4 < 足元の米国リート市場について > 月初来四半期来 (2018 年 10 月以降 ) 米国リート 11.9% 10.4% 米国株式 14.7% 18.9% 2018 年 12 月 24 時点 ( 出所 ) ブルームバーグ米国株式 :S&P500 種株価指数 ( 米ドルベーストータル米国リートの足元の状況と今後の見通し当資料はコーヘン & スティアーズキャピタルマネジメントインク ( 以下コーヘン & スティアーズ社 ) のコメントを基に大和投資信託が作成したものです 2018 年 12 月 27 日お伝えしたいポイント 2018 年 12 月以降投資家懸念の高まりなどから下落基調も米国株式対比の相対パフォーマンスは良好米国リートのファンダメンタルズは引き続き良好であり

米国リート市場と米国株式市場の推移 102 ( 2015 年 12 月末 ~2016 年 2 月 12 日 ) 米国リート 米国株式 /12/ /1/6 2016/1/ /1/ /1/ /1/3

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