長と一億総活躍社会の着実な実現につなげていく 一億総活躍社会の実現に向け アベノミクス 新 三本の矢 に沿った施策を実施する 戦後最大の名目 GDP600 兆円 に向けては 地方創生 国土強靱化 女性の活躍も含め あらゆる政策を総動員することにより デフレ脱却を確実なものとしつつ 経済の好循環をより

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1 はじめに 平成 29 年度の経済と経済財政運営の基 本的態度 ( 以下 政府経済 という ) が平成 29 年 1 月 20 日に閣議決定された 今回の政府経済では 現下の経済情勢を踏まえ 平成 29 年度においては 各種政策の推進等により 雇用 所得環境が引き続き改善し 経済の好循環が進展する中で 民需を中心とした景気回復が見込まれるとし 平成 29 年度の実質 GDP 成長率は 1.5% 程度 名目 GDP 成長率は2.5% 程度となると見込んだところである 政府経済は 翌年度の経済財政運営を政府はどのように行うのか 及び それを踏まえて経済はどのような姿になるのかという点について示したものである そのため 政府経済の作成にあたっては 足元の経済情勢を適切に踏まえるとともに 作業時点で明らかになっている政策の効果などを可能な範囲で織り込むこととしている なお 平成 28 年 12 月 8 日に公表された2016 ( 平成 28) 年 7-9 月期四半期別 GDP 速報では 2008SNAへの対応を含む平成 23 年基準改定が実施されたほか 平成 27 年度国民経済計算年次推計が公表された 政府経済では 過去に遡って改定されたデータを取り込んだほか の推計にあたっても2008SNAの考え方を取り込んでいる 以下では 政府経済について 平成 29 年度の経済を中心に 背景や考え方 作成上の留意点等について 解説することとしたい 40 ファイナンス 特集平成 29 年度 政府経済について 内閣府政策統括官 ( 経済財政運営担当 ) 付参事官 ( 経済担当 ) 補佐河野通子 1. 平成 28 年度の経済動向 平成 28 年度の我が国経済をみると アベノミクスの取組の下 雇用 所得環境が改善し 緩やかな回復基調が続いている ただし 年度前半には海外経済で弱さがみられたほか 国内経済についても 個人消費及び民間設備投資は 所得 収益の伸びと比べ力強さを欠いた状況となっている 政府は デフレから完全に脱却し しっかりと成長していく道筋をつけるため 未来への投資を実現する経済対策 ( 以下 経済対策 という ) を取りまとめた 雇用 所得環境の改善が続く中 経済対策等の効果もあって 景気は緩やかに回復していくことが見込まれる 物価の動向をみると これまでの原油価格の下落の影響等により前年比で伸びが低下している この結果 平成 28 年度の実質 GDP 成長率は % 程度 名目 GDP 成長率は1.5% 程度と見込まれる また 消費者物価 ( 総合 ) は% 程度になると見込まれる 2. 平成 29 年度の経済財政運営の基本的態度 今後の経済財政運営に当たっては 引き続き 経済再生なくして財政健全化なし を基本とし 名目 GDP600 兆円経済の実現と平成 32 年度 (2020 年度 ) の財政健全化目標の達成の双方の実現を目指す 経済対策の円滑かつ着実な実施により 内需を下支えするとともに 民需主導の持続的な経済成

2 長と一億総活躍社会の着実な実現につなげていく 一億総活躍社会の実現に向け アベノミクス 新 三本の矢 に沿った施策を実施する 戦後最大の名目 GDP600 兆円 に向けては 地方創生 国土強靱化 女性の活躍も含め あらゆる政策を総動員することにより デフレ脱却を確実なものとしつつ 経済の好循環をより確かなものとする また 未来への投資の拡大に向けた成長戦略を推進するため 日本再興戦略 2016 を着実に実施する 希望出生率 1.8 及び 介護離職ゼロ に向けては 子育て 介護の環境整備等の取組を進め 国民一人ひとりの希望の実現を支え 将来不安を払拭し 少子高齢化社会を乗り越えるための潜在成長率を向上させる 財政健全化については 経済財政運営と改革の基本方針 2015 に盛り込まれた 経済 財政再生計画 及び 経済 財政再生アクション プログラム2016 に則って これまでの歳出改革の取組を強化していく 平成 29 年度は 経済 財政再生計画 の2 年目に当たり 同計画に掲げる歳出改革等を着実に実行する 日本銀行には 経済 物価情勢を踏まえつつ 2% の物価安定目標を実現することを期待する 3. 平成 29 年度の経済 (1) 経済作成に際してのポイント 経済の作成に際しては 足元の経済情勢を的確に反映させつつ 今後の我が国経済に影響を及ぼす内外経済の動向や政府の経済財政運営の効果を十分に踏まえる必要がある 平成 29 年度の経済の主なポイントとなる経済対策と世界経済の影響について解説する 1 未来への投資を実現する経済対策当該経済対策は 当面の需要喚起にとどまらず 民需主導の持続的な経済成長と一億総活躍社会の着実な実現につながる施策を中心としている 経済対策に基づく予算措置により短期的に現れ 平成 29 年度政府経済についてると考えられる 実質 GDP 押し上げ効果は 概ね% 程度と見込んでおり 今回の政府経済では 平成 28 年度及び平成 29 年度に発現すると見込まれる経済対策の効果を織り込んでいる こうした短期的な需要の押上げ効果に加えて 経済対策に盛り込まれた各施策が具体化 実行されることにより 民間投資 消費の喚起や生産性の向上につながり 更なる雇用 所得環境の改善を伴う経済成長が期待される 2 世界経済の影響我が国経済は 金融資本市場や貿易 投資を通じ 世界経済の影響を大きく受けている 2016 年の世界経済の主な動向をみると 2016 年 6 月に行われた英国の国民投票でEU 離脱が支持された後 国際金融市場が大きく変動し ドル円レートは 英国の国民投票の結果が判明した後 一時 1ドル=100 円を割り込むなどし 株価も下落した こうした動きは 企業の収益に影響を与えたほか 企業マインドを慎重化させる影響もあったと考えられる 中国経済については 各種政策効果もあり 2016 年後半には持ち直しの動きが見られるようになった 年後半からは 中国等アジア諸国のスマートフォン需要の高まりを背景に 我が国の半導体等電子部品等の輸出が堅調となったほか 生産の持ち直しもみられた 米国経済は 雇用情勢の改善が続く中 個人消費に支えられた成長が続いた 11 月 8 日の米国の大統領選挙後は 政策変更に対する期待や利上げ予測等もあり 米国の長期金利の上昇とドル高が進んだ こうした中 2016 年 12 月の連邦公開市場委員会 (FOMC) において 1 年ぶりの利上げが決定された 原油価格については 2016 年年初に1バレル 20ドル台まで下落したが 産油国間の原油生産高安定化努力もあり 10 月には1バレル50ドル台前後まで上昇した こうした為替レートや原油価格の動きは 今後 物価に波及していくと考え ファイナンス 特集平成 29 年度予算特集 1

3 られる 世界経済の先行きについては 緩やかな回復が続くことが期待されるが 海外経済の動向が我が国に与える影響については 引き続き注視する必要がある (2) 作成の前提為替相場や原油輸入価格の動向は 我が国経済に大きな影響を及ぼすものであるが これらは市場において決まるものであり 具体的な水準を見通すことは困難である このため 政府経済においては 従来から一定の前提をおいて作業することとしており 作業開始直前の実勢相場を踏まえ 一定の円相場 原油輸入価格を設定している ( ただし これらはあくまで作業前提であり 政府としての予測あるいはを示したものではない ) 具体的には 円相場 原油輸入価格 ( スポット価格の平均値に運賃 保険料を付加した値 ) は 平成 28 年 11 月 10 日 ~12 月 9 日の期間の平均値 ( 円相場は111.5 円 / ドル 原油輸入価格は48.2 ドル / バレル ) で同年 12 月 12 日以後一定と想定している 世界経済のについては 日本を除く世界 GDPの実質成長率を 国際機関等の経済を基に算出し 平成 28 年度は 2.9% 平成 29 年度は3.2% と想定している (3) 平成 29 年度の経済の姿平成 29 年度の我が国経済は 経済対策など 2. 平成 29 年度の経済財政運営の基本的態度 に示された政策の推進等により 雇用 所得環境が引き続き改善し 経済の好循環が進展する中で 民需を中心とした景気回復が見込まれる 42 ファイナンス 特集物価については 景気回復により 需給が引き締まっていく中で上昇し デフレ脱却に向け前進が見込まれる この結果 平成 29 年度の実質 GDP 成長率は 1.5% 程度 名目 GDP 成長率は2.5% 程度と見込まれる また 消費者物価 ( 総合 ) は1.1% 程度の上昇と見込まれる なお 先行きのリスクとしては 海外経済の不確実性 金融資本市場の変動の影響等に留意する必要がある (4) 各項目の等以下 主な項目のについて若干の解説を加えることとしたい 1 民間最終消費支出雇用 所得環境の改善が続き 雇用者報酬が引き続き増加すると見込まれることなどから 民間最終消費支出は緩やかに増加し 平成 29 年度は実質で対前年度比 0.8% 程度の増加を見込んでいる 2 民間住宅投資雇用 所得環境の改善や緩和的な金融環境を背景に おおむね横ばいで推移すると見込まれ 平成 29 年度は実質で対前年度比 0.1% 程度の増加を見込んでいる 3 民間企業設備投資生産の増加 企業収益の改善や経済対策の効果等を背景に 平成 29 年度は実質で対前年度比 3.4% 程度の増加を見込んでいる 4 政府支出経済対策の実施や社会保障関係費等の増加により 平成 29 年度は実質で対前年度比 1.6% 程度の増加を見込んでいる 5 外需世界経済が緩やかに回復することから 平成 29 年度の実質経済成長率に対する外需の寄与度は0.1% 程度となると見込んでいる 6 労働 雇用雇用環境が改善する中で 女性や高齢者等を中心とした労働参加の拡大もあり 雇用者数は緩やかに増加すると見込まれ 平成 29 年度は対前年

4 度比 0.8% 程度の増加を見込んでいる また 完全失業率はやや低下し 平成 29 年度は2.9% 程度となると見込んでいる 7 物価消費者物価 ( 総合 ) 上昇率は 景気回復による需給の引き締まりにより 平成 29 年度は1.1% 程度となると見込まれる GDPデフレーター変化率は 平成 29 年度は対前年度比で0.9% 程度の上昇となると見込まれる 8 国民所得国民所得は 景気の回復に伴い増加し 平成 29 年度は名目で対前年度比 2.7% 程度の増加となると見込んでいる 国民所得の内訳である雇用者報酬 財産所得 企業所得については 雇用環境の改善等により 雇用者報酬は対前年度比 2.1% 程度 企業収益の改善による配当収入の増加等により 財産所得は対前年度比 5.2% 程度 景気の回復等により 企業所得は対前年度比 3.9% 程度の増加が見込まれる 4. おわりに 総務省 労働力調査 によると 生産年齢人口にあたる15~64 歳人口は減少する一方 労働力人口 就業者数 雇用者数は 女性や高齢者を中心に2013 年から緩やかに増加している 政府経済でも 女性や高齢者等を中心とした労働参加の拡大もあり 雇用者数等は引き続き緩やかに増加することを見込んでいる こうした労働参加の拡大に加え 国民一人ひとりの希望の実現を支え 将来不安を払拭し 少子高齢化社会を乗り越えるための潜在成長率を向上させる ためには 新 三本の矢 に沿った施策の実施及び経済対策の着実な実施が不可欠となっている 平成 29 年度は 経済対策に盛り込まれた各施策が具体化 実行され 経済対策によるGDP 押し上げ効果の発現が見込まれる 更には 各種政策の推進等により 民間投資 消費の喚起や生産性向上につながり 更なる雇用 所得環境の改善 平成 29 年度政府経済について を伴う経済成長が期待される 我が国経済は 金融資本市場や貿易 投資を通じ 世界経済の動向を大きく受けている 平成 28 年度は 為替レートや原油価格の変動がみられ 民間企業設備投資も 収益に比べ力強さを欠く結果となったが 今後は 海外経済の不確実性が増す中にあっても 将来を見据えた未来への投資が着実に進むことを期待したい 文中 意見 判断に関する部分は 筆者の個人的見解である ファイナンス 特集平成 29 年度予算特集 1

5 44 ファイナンス 特集主要経済指標 平成 27 年度平成 28 年度平成 29 年度 ( ) ( 見込み ) ( ) 兆円兆円程度兆円程度 % % 程度 % 程度 ( 名目 ) ( 名目 ) ( 名目 ) ( 名目 ) ( 実質 ) ( 名目 ) ( 実質 ) ( 名目 ) ( 実質 ) 国内総生産 民間最終消費支出 民間住宅 民間企業設備 民間在庫品増加 ( ) 内は寄与度 (0.3) (0.4) ( 0.2) ( 0.2) (0.1) () 政府支出 政府最終消費支出 公的固定資本形成 財貨 サービスの輸出 ( 控除 ) 財貨 サービスの輸入 内需寄与度 民需寄与度 公需寄与度 外需寄与度 国民所得 雇用者報酬 財産所得 企業所得 国民総所得 労働 雇用 万人 万人程度 万人程度 労働力人口 就業者数 雇用者数 完全失業率 生産 鉱工業生産指数 増減率 物価 国内企業物価指数 変化率 消費者物価指数 変化率 GDPデフレーター 変化率 国際収支 兆円 兆円程度 兆円程度 貿易 サービス収支 貿易収支 輸出 輸入 経常収支 経常収支対名目 GDP 比 ( 注 1) 消費者物価指数は総合である ( 注 2) 世界 GDP( 日本を除く ) 円相場 原油輸入価格については 以下の前提を置いている なお これらは 作業のため の想定であって 政府としての予測あるいはを示すものではない 世界 GDP( 日本を除く ) の実質成長率 (%) 円相場 ( 円 / ドル ) 平成 27 年度 ( ) 平成 28 年度平成 29 年度 対前年度比増減率 平成 27 年度 平成 28 年度 平成 29 年度 原油輸入価格 ( ドル / バレル ) ( 備考 ) 1. 世界 GDP( 日本を除く ) の実質成長率は 国際機関等の経済を基に算出 2. 円相場は 平成 28 年 11 月 10 日 ~12 月 9 日の期間の平均値 (111.5 円 / ドル ) で同年 12 月 12 日以後一定と想定 3. 原油輸入価格は 平成 28 年 11 月 10 日 ~12 月 9 日の期間のスポット価格の平均値に運賃 保険料を付加した値 (48.2ドル/ バレル ) で同年 12 月 12 日以後一定と想定

6 29 年度予算特集 1 集平成 平成 29 年度政府経済について 主な経済指標 1. 国内総生産 (% % 程度 ) 4.0 名目成長率 実質成長率 見込み 2. 実質成長率と寄与度 (% % 程度 ) 実質成長率 (2.4) 民需寄与度 (0.8) (0.7) (1.0) (0.8) (0.3) (0.6) (0.3) (0.4) ( ) (0.2) (0.3) ( 0.5) (0.1) 0.4 公需寄与度 ( 1.0) 1.0 外需寄与度 2.0 見込み 民需 公需 外需の寄与度は実質成長率に対するもの ( ) 内は寄与度

7 集平成 28 年度予算特集 1 29 年度政府経済について 3. 物価関係指数の変化率 (% % 程度 ) GDPデフレーター 消費者物価指数 ( 総合 ) 見込み 平成 26 年度の点線は消費税率引上げの影響を機械的に除いて試算した場合 4. 完全失業率と雇用者数 (% % 程度 ) ( 万人 万人程度 ) 完全失業率 雇用者数 ( 右目盛 ) 見込み

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イクル成分 のみから 需要側の動きの 仮置き値 の作成を行う これにより 次 QE から 2 次 QE への改定幅を縮小させることが期待される 本改善策は 22 年 4-6 月期 次 QE から導入する 本改善策の効果について 一定の仮定をおいて試算を行ったところ 民間企業設備の 2 年 7-9 月 参考資料 4 GDP 統計の在り方の検討結果 ( 短期的課題 ) について. 検討の視点 平成 22 年 7 月 4 日内閣府 平成 2 年 7-9 月期四半期別 GDP 速報 (QE) において 次 QE と 2 次 QE の間で大幅な改定があったこと等を踏まえ GD P 統計の信頼性の向上のため 短期的課題として民間企業設備 民間在庫の 2 項目を中心に推計手法の見直しについて検討を行った あわせて

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