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えつとはやしもと
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1 ウェルスマネジメント事業の現状 212 年 4 月 6 日ドイツ証券株式会社シニアアナリスト村木正雄

2 ウェルスマネジメントアセットマネジメント事業商品製造アセットマネジメント会社信託銀行商品販売プライベートバンクリテール証券会社リテール銀行オンライン証券独立系アドバイザー顧客給与所得者富裕層シニア層 1

3 1Q3 2Q3 3Q3 4Q3 1Q4 2Q4 3Q4 4Q4 1Q5 2Q5 3Q5 4Q5 1Q6 2Q6 3Q6 4Q6 1Q7 2Q7 3Q7 4Q7 1Q8 2Q8 3Q8 4Q8 1Q9 2Q9 3Q9 4Q9 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 日本 : 大手リテール証券の収益利益の推移 ( 百万円 ) 2, 15, その他 1, 投資銀行業務コミッション (IPO PO 等 ) 株式売買コミッション債券販売コミッション 5, 投信販売コミッション ( 含む年金 ) 投信残高フィー等金利収支経常利益 ( 税前利益 ) 注 : 野村 HD のリテール部門大和証券 ( リテール ) の合算アセットマネジメント部門は含まない出所 : 会社資料よりドイツ証券作成 2

4 日本 : 大手リテール証券の収益構成比の推移 ( 主要項目 ) 45% 4% 投信販売コミッション ( 含む年金 ) 株式売買コミッション投信残高フィー等 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 注 : 野村 HD のリテール部門大和証券 ( リテール ) の合算アセットマネジメント部門は含まない出所 : 会社資料よりドイツ証券作成 3

5 リテール部門の収益 / 費用構造の日米比較 (211 年暦年 ) 12, ( 億円 ) 1,738 1, 9,718 取引連動コミッション残高連動金利収支 4,45 残高連動フィー 8, 6, 1,186 コストカバー率 69% 5,25 4,269 4, 5,57 4,359 2, 純営業収益費用純営業収益費用コストカバー率 21% Morgan Stanley ( リテール証券部門 ) 日系大手証券 ( リテール証券部門 ) 注 1: 1 ドル 8 円換算注 2: 残高連動フィーとは口座数や投信やラップなどの残高に連動して発生する収益 ( 各社で定義は異なる ) 注 3: 米国の大手証券会社では Morgan Stanley のみがリテール部門収益の内訳を開示している注 4: 日系大手証券は部門収益の内訳を開示している野村 HD のリテール部門大和証券 ( リテール ) の合算アセットマネジメント部門は含まない出所 : 会社資料よりドイツ証券作成 4

家計金融資産の構成現金預金債券投資信託株式出資金保険年金準備金その他計 2.4% 投資信託, 2.6% (39 兆円 ) 4.

6 家計金融資産の構成現金預金債券投資信託株式出資金保険年金準備金その他計 2.4% 投資信託, 2.6% (39 兆円 ) 4.3% 日本 (11 年 12 月末 ) 56.5% 5.8% 28.3% 合計 1,483 兆円投資信託, 11.5% (435 兆円 ) 3.5% 米国 (11 年 12 月末 ) 14.4% 9.8% 31.5% 29.2% 合計 49.1 兆ドル (3,774 兆円 ) 投資信託, 6.8% (13 兆円 ) 3.1% ユーロエリア (11 年 9 月末 ) 36.4% 7.4% 14.7% 31.6% 合計 18.5 兆ユーロ (1,98 兆円 ) % 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 1% 注 1: その他計は金融資産合計から各項目の合計を差し引いた額注 2: 米国は 12 月末ユーロエリアは 9 月末の為替レート換算出所 : 日本銀行調査統計局資料よりドイツ証券作成 5

7 米国 : 株式と投資信託の残高変化 2.% 1.5% 1.% 投信 ( 純増額家計金融資産 [ 前年末 ]) 株式 ( 純増額家計金融資産 [ 前年末 ]).5%.% -.5% -1.% -1.5% -2.% 出所 : FRB よりドイツ証券作成 6

8 米国 : Charles Schwab の収益の変化 3, ( 百万ドル ) 2,5 売買頻度上昇売買頻度低下 2, 1,5 取引連動コミッション残高連動フィー ( 金利収支除く ) 1, 5 残高成長出所 : 会社資料よりドイツ証券作成 7

9 米国 : Charles Schwab の預り資産構成比 (11 年末 ) ( 十億ドル構成比 (%)) 債券等, 177, 11% 現預金等, 96, 6% MMF, 16, 9% 自社の株式債券投信, 38, 2% 株式等, 68, 36% Marketplace( 他社投信 ), 69, 36% 投信 87, 48% 注 : 信用取引 ( 12 億ドル ) は除いた出所 : 会社資料よりドイツ証券作成 8

10 米国 : 投信残高と株式投信の手数料率 ( 兆ドル ) MMF 債券ハイブリッド株式米国投資信託の純資産残高 ( 年末 ) (bp) 米国株式投信 : ロード手数料率 ( 年換算 )+ エクスペンスレシオ出所 : ICI よりドイツ証券作成 9

11 米国 : 株式投信手数料率の推移 4.5 (%) エクスペンスレシオ ( 加重平均 ) 販売手数料率 ( 平均 ) 出所 : ICI よりドイツ証券作成 1

12 日本 : 公募株式投信残高及び販売主体の推移 7 ( 兆円 ) 銀行等 8% 証券会社シェア 6 証券会社 7% 銀行等シェア 5 6% 5% 4 4% 3 3% 2 2% 1 1% 2/3 3/3 4/3 5/3 6/3 7/3 8/3 9/3 1/3 11/3 % 2/3 3/3 4/3 5/3 6/3 7/3 8/3 9/3 1/3 11/3 注 1: シェアの計算には直販 ( 投資信託会社 ) を含めているがシェアは 1% 以下注 2: データは 12 年 2 月まで出所 : 投資信託協会よりドイツ証券作成 11

13 日本 : 大手銀行の投信関連収益銀行単体決算への寄与銀行連結決算への寄与 ( 証券子会社含む ) ( 億円 ) ( 億円 ) 8 16% 1,6 16% 7 14% 投信手数料 ( 信託除く ) 1,4 15% 14% リテール : 投信手数料 % 12% 1% 1,2 1, 12% 13% 12% 1% 受託財産 : 投信管理報酬 4 8% 8% 顧客取引手数料に占める比率 8 8% 受託財産 : 投信運用報酬 3 2 6% 6% 4% 業務粗利益に占める比率 6 4 4% 4% 4% 6% 4% 顧客取引手数料に占める比率 1 2% 1% 2% 8 年度 9 年度 1 年度 2% % 2 8 年度 9 年度 1 年度 2% % 業務粗利益に占める比率左図 : 三井住友銀行みずほ銀行みずほコーポレート銀行みずほ信託銀行 ( 投信手数料は含まず ) 合算右図 : 三菱 UFJ フィナンシャルグループ出所 : 各社資料よりドイツ証券作成 12

14 米国 : 金融グループの利益資本構成と ROE 目標 ( 百万ドル ) FY9 1 純営業収益 FY1 FY11 FY9 2 当期利益 FY1 FY11 FY9 3 平均資本 FY1 FY11 投資銀行 28,19 26,217 26,274 6,899 6,639 6,789 33, 4, 4, リテール銀行 29,797 28,447 26, ,728 1,678 22,457 24,6 25, 消費者向け 18,68 17,728 18,1 3,915 3,652 3,816 9,5 モーゲージ 11,729 1,719 8,528-4,25-1,924-2,138 15,5 クレジットカード 23,199 2,472 19,141-1,793 2,872 4,544 17,543 18,4 16, 中堅企業銀行 5,72 6,4 6,418 1,271 2,84 2,367 8, 8, 8, 決済証券管理 7,344 7,381 7,72 1,226 1,79 1,24 5, 6,5 7, アセットマネジメント 7,965 8,984 9,543 1,43 1,71 1,592 7, 6,5 6,5 本社自己投資 6,513 7,31 4,151 3,3 1, ,93 57,52 7,766 連結 18,647 14,842 99,767 11,728 17,37 18, ,93 161,52 173,266 ( 百万ドル ) FY9 FY1 FY11 FY9 FY1 FY11 FY9 FY1 FY11 目標 ROE 投資銀行 24.5% 25.3% 25.8% % 16.6% 17.% 17% 前後リテール銀行 -1.1% 6.1% 6.3% % 7.% 6.7% 消費者向け 21.7% 2.6% 21.2% % 3% 前後モーゲージ -36.2% -17.9% -25.1% % 15% 前後クレジットカード -7.7% 14.% 23.7% % 15.6% 28.4% 2% 前後中堅企業銀行 22.2% 34.5% 36.9% % 26.1% 29.6% 2% 前後決済証券管理 16.7% 14.6% 15.6% % 16.6% 17.2% 25% 前後アセットマネジメント 18.% 19.% 16.7% % 26.3% 24.5% 35% 前後本社自己投資 46.5% 17.2% 19.3% % 2.2% 1.1% 連結 1.8% 16.6% 19.% % 1% 11% Tangible ROE 16% 前後注 1: JPMorgan Chase 注 2: 連結 ROE は優先株配当後出所 : 会社資料よりドイツ証券作成利益率 2 1 リスクプロファイル 1 3 = ROE

15 米国 : 4 大銀行のウェルスアセットマネジメント部門収益 ( 百万ドル ) 2, 18, 16, 18% 15% 純営業収益 ( 左軸 ) グループ全体に占める構成比 ( 右軸 ) 2% 18% 16% 14, 14% 12, 1, 1% 12% 1% 8, 8% 6, 6% 4, 2, 3% 4% 2% Bank of America Wells Fargo JPMorgan Chase Citigroup % 注 : Bank of America は Global Wealth & Investment Management セグメント Wells Fargo は Wealth, Brokerage and Retirement セグメント JPMorgan Chase は Asset Management セグメント Citigroup は Private Bank 部門出所 : 各社資料よりドイツ証券作成 14

16 製販統合と製販分離商品販売 : プライベートバンク & リテール証券 ( プライベートクライアント ) 事業商品製造 : アセットマネジメント ( インベストメントマネジメント ) 事業 1 製販統合モデルの限定的継続 JPMorgan Chase Bank of America Wells Fargo Ameriprise Raymond James 2 販売特化ホールセール分野銀行分野は除く Morgan Stanley リテール証券にフォーカス投信の製販一体を解消旧 Merrill Lynch リテール証券にフォーカス投信の製販一体を解消 Citigroup プライベートバンクにフォーカス ( 投信の製販一体を解消 ) Edward Jones リテール証券にフォーカス Charles Schwab リテール証券に加え独立系アドバイザーへのサポート LPL 独立系アドバイザーへのサポート提供にフォーカス 3 製造特化独立系運用会社商品販売商品製造 Bank of America(Merrill Lynch) Merrill Lynch Merrill Lynch Investment ManagersはBlackRockに Columbia Management Groupの長期ファンド事業はAmeripriseに売却 Wells Fargo Wells Fargo Advisors( 旧 Wachovia Securities Prudential Securities A.G. Edwards) JPMorgan Chase 自前構築中 Morgan Stanley Smith Barneyを買収 Invescoに売却 Citigroup Morgan Stanleyに売却 (JV) Legg Masonに売却 15

17 日本のウェルスマネジメント事業の特徴日本における投信の運用上販売上の問題は個人金融資産の偏在 ( 預金高齢者 ) が背景 1 株式売買の大部分がダイレクトチャネルにシフトリテール証券の中心商品は投信外債 / 仕組債 2 安定的なフィー ( 投信残高ラップ残高 ) が少ない固定費をカバーするために取引連動コミッションを確保する必要性販社 : 売買頻度の高さ申込手数料の高さにつながることも運用会社 : 固定費負担が重く信託報酬率が高止まり 3 長期化する低金利環境投信は海外資産中心 ( 投信自体は個人金融資産のごく一部 ) 投信や債券利回りを捻出するためのリスクテイク理解が容易ではない複合リスクの発生 4 高齢者 ( 年金生活者 ) に偏在する個人金融資産分配型商品への強いニーズ ( キャピタルゲインよりもインカムゲイン ) 5 投資リテラシーの低さ 16

東海東京ブランドの構築に向けて

東海東京ブランドの構築に向けて 217 年中間決算説明資料補足資料代表取締役社長最高経営責任者石田建昭 216 年 11 月 24 日目次決算ハイライト Ⅰ. 業績推移 Ⅱ. 東海東京証券の業績の特徴 Ⅲ. 東海東京証券の業務基盤の特徴 Ambitious 5 の成果を踏まえてこの資料で使用する数字は特に記載のない限り連結に関する数字を使用しております 1 決算ハイライト決算ハイライト Ⅰ. 業績推移営業収益推移