< 目次 > 第 1 章責任投資についての基本的な考え方... 3 第 2 章責任ある投資家としての組織体制... 4 第 3 章スチュワードシップ活動への取組み 1. 投資先企業の望ましい経営のあり方 (1) 社会的責任への適切な取組み... 5 (2) 資本の効率的な活用による価値創造...

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ありかつやまがた
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責任投資への取組み当社はお客様から委託された資金を運用しお客様の利益向上を目指す運用会社としてフィデューシャリーデューティー ( 注 1) を果たすため以下の取組みを行っていますお客様にとって最良のパフォーマンスを提供することを常に最優先の目的としてお客様からお預かりした資産の中長期的な成長を目指しますスチュワードシップコード及びコーポレートガバナンスコード ( 注 2)

1 責任投資への取組み当社はお客様から委託された資金を運用しお客様の利益向上を目指す運用会社としてフィデューシャリーデューティー ( 注 1) を果たすため以下の取組みを行っていますお客様にとって最良のパフォーマンスを提供することを常に最優先の目的としてお客様からお預かりした資産の中長期的な成長を目指しますスチュワードシップコード及びコーポレートガバナンスコード ( 注 2) の下投資先企業との建設的な目的を持った対話 ( エンゲージメント ) 議決権行使 ESG( 注 3) の考慮などを通じてスチュワードシップ責任を果たし投資の好循環を実現してゆきます投資の好循環により企業の稼ぐ力と国民の資産形成の拡大及び健全で持続可能な社会の実現に取り組んでゆきますお客様と社会から深く信頼される運用会社として資産運用ビジネスを通じて社会の発展に貢献してゆきます ( 出所 ) 金融庁及び経済産業省資料等を参考に野村アセットマネジメント作成 ( 注 1) フィデューシャリーデューティー (Fiduciary Duty) とは顧客本位の業務運営を行う義務を意味します ( 注 2) コーポレートガバナンスコードとは株式会社東京証券取引所が有価証券上場規程の別添として 2015 年 6 月 1 日付で定めたもので実効的なコーポレートガバナンスの実現に資する主要な原則が取りまとめられています ( 注 3) ESG とは Environment( 環境 ) Social( 社会 ) 及び (Corporate)Governance( 企業統治 ) の総称です当社は ESG 課題を企業が社会的責任や持続性の観点から取り組むべき事項として重要視しています 1

2 < 目次 > 第 1 章責任投資についての基本的な考え方... 3 第 2 章責任ある投資家としての組織体制... 4 第 3 章スチュワードシップ活動への取組み 1. 投資先企業の望ましい経営のあり方 (1) 社会的責任への適切な取組み... 5 (2) 資本の効率的な活用による価値創造... 5 (3) コーポレートガバナンス機能の十分な発揮... 5 (4) 適切な情報開示と投資家との対話エンゲージメント (1) エンゲージメントの基本方針... 6 (2) エンゲージメントの状況... 7 (3) エンゲージメントの事例議決権行使 (1) 議決権行使の基本方針... 8 グローバルな議決権行使の基本方針と日本企業に対する議決権行使基準... 8 (2) 議決権行使に関する組織体制... 9 (3) 議決権行使結果... 9 第 4 章責任投資に係る各種原則への対応 1. 日本版スチュワードシップコード国連責任投資原則 ( 国連 PRI) (1) 国連 PRI への署名 (2) 国連 PRI に対する私たちの考え方持続可能な社会の形成に向けた金融行動原則 (21 世紀金融行動原則 )

第 1 章責任投資についての基本的な考え方当社は常にお客様のニーズに適した質の高い資産運用サービスを提供しお客様と社会から深く信頼される運用会社として資産運用ビジネスを通じて社会の発展に貢献してゆくことをその使命と考えていますお客様の資産を預かる運用会社としてフィデューシャリーデューティーに基づき運用において直面する利益相反の課題について

3 第 1 章責任投資についての基本的な考え方当社は常にお客様のニーズに適した質の高い資産運用サービスを提供しお客様と社会から深く信頼される運用会社として資産運用ビジネスを通じて社会の発展に貢献してゆくことをその使命と考えていますお客様の資産を預かる運用会社としてフィデューシャリーデューティーに基づき運用において直面する利益相反の課題についてお客様の利益を損なうことがないよう適切な管理を行い独立性を確保してゆきますまた議決権など有価証券投資に付与されている権利を適切に行使しお客様の利益の最大化に努めてゆきますお客様の資産の中長期的成長において投資先企業の持続的成長と価値創造が不可欠であり当社はそれらの実現のためにエンゲージメントや議決権行使などのスチュワードシップ活動 (*) に取り組むことを運用会社として果たすべき重要な責務であると考えています投資先企業における ESG に係わる課題は企業が社会の一員として持続的に事業活動を行い価値を創造してゆくうえで対処すべき基本的な課題です従って当社はスチュワードシップ活動において投資先企業における ESG 課題への対応状況を的確に把握し企業が適切に課題に取り組むよう対話に努めてゆきます当社は以上のような行動全般が最終的に健全で持続可能な社会および効率的かつ安定的な資本市場の実現につながるものであると考え責任ある投資家としてとるべき行動であると認識していますその上でこれらの行動を伴う投資を責任投資と定義し積極的に取り組んでゆきます (*) 金融庁は同庁が作成した日本版スチュワードシップコードにおいてスチュワードシップ責任を以下のように説明しています本コードにおいてスチュワードシップ責任とは機関投資家が投資先の日本企業やその事業環境等に関する深い理解に基づく建設的な目的を持った対話 ( エンゲージメント ) などを通じて当該企業の企業価値の向上や持続的成長を促すことにより顧客受益者の中長期的な投資リターンの拡大を図る責任を意味する本コードは機関投資家が顧客受益者と投資先企業の双方を視野に入れ責任ある機関投資家として当該スチュワードシップ責任を果たすに当たり有用と考えられる諸原則を定めるものである ( 出所 ) 金融庁 3

特に利益相反を伴う議決権行使等のスチュワードシップ活動については利益相反によりお客様の利益が損なわれることなく意思決定されるよう監視する体制としています責任投資諮問会議は必要に応じて経営会議又は責任投資委員会に改善を勧告し

4 第 2 章責任ある投資家としての組織体制当社はスチュワードシップ活動において発生する可能性のある利益相反を適切に管理するため独立性の高い運用調査関係者で構成される責任投資委員会を設置しスチュワードシップ活動における方針の策定等を行います委員会の委員は原則として運用調査における意思決定に係る者のみとし利益相反の立場にある者又はそれを代弁する可能性のある者を除外していますまた取締役会の下に利益相反管理統括責任者と独立社外取締役のみによって構成される責任投資諮問会議を設け特に利益相反を伴う議決権行使等のスチュワードシップ活動については利益相反によりお客様の利益が損なわれることなく意思決定されるよう監視する体制としています責任投資諮問会議は必要に応じて経営会議又は責任投資委員会に改善を勧告しその内容を取締役会に報告しますさらに責任投資委員会には責任投資諮問会議のメンバーが陪席し利益相反の観点から問題がある場合は速やかに意見を述べることができるようにすることで責任投資諮問会議がスチュワードシップ活動に係る利益相反を適切に監視し未然に防止できる体制としています 4

5 第 3 章スチュワードシップ活動への取組み当社は投資先企業が企業価値の向上と持続的成長を実現するために望ましい経営のあり方を定めこれを実現するようエンゲージメントの基本方針および議決権行使の基本方針を定め公正かつ一貫した姿勢をもって投資先企業への働きかけを行ってゆきます 1. 投資先企業の望ましい経営のあり方 (1) 社会的責任への適切な取組み当社は企業が常に適切な行動を取ることは企業が社会の一員として存在を認められるための必須条件であるとともに事業活動の持続性の基盤であると考えます企業の適切な行動の前提として企業が法令を遵守するのはもちろんのこと社会良識社内の規則規範なども遵守すべき事項に含まれると考えます当社はグローバルな環境や社会の問題など ESG 課題に代表される様々な企業の社会的責任に対しても企業が適切な行動をとることで長期的な企業価値が向上すると考えます (2) 資本の効率的な活用による価値創造当社は企業価値の向上と持続的成長のためには企業が中長期的に資本コストを上回る効率で資本を活用して価値を創造することが必要であると考えますまた企業が資本を効率的に活用して価値を創造することは企業が社会的貢献を実現するためにも必要と考えます (3) コーポレートガバナンス機能の十分な発揮当社は企業が価値創造と持続的成長を実現させてゆくための前提としてコーポレートガバナンスが十分機能していることが必要であると考えます当社は望ましいコーポレートガバナンスの形態を以下のように考えます 1 取締役会が適正な経営判断が下せる人材と規模で構成され十分に機能していること 2 監査委員会または監査役会が株主に代って取締役の業務を監査することのできる適切な人材で構成され十分に機能していること 3 各種委員会が設置される場合それぞれの委員会が適切な人材で構成されかつ独立性を保ちつつ運営されていること 4 役員報酬が企業価値の向上と経営者のインセンティブのバランスがとれたものであること 5コンプライアンス内部監査など十分な内部統制を可能とするガバナンスシステムが確立されていること 6 法令市場規則などを順守しコーポレートガバナンスコードなどに適切に対応していること 5

6 (4) 適切な情報開示と投資家との対話当社は投資先企業の状況を的確に把握するために企業が適時適切に情報を開示し説明責任を果たすことが必要であると考えますまた投資家の意見を適切に経営に反映させるために企業が積極的に投資家との対話を行うことが必要であると考えます特に法令違反や反社会的行為については原因の究明および責任の所在の明確化ならびに効果的な再発防止策の策定および徹底について十分な開示と説明を求めます 2. エンゲージメント (1) エンゲージメントの基本方針当社は投資先企業とのエンゲージメントをスチュワードシップ活動における責任を果たすための有力な手段と考えており積極的に取り組んでゆきます当社はエンゲージメントは投資先企業やその事業環境に関する深い理解に基づいて行うものと考えており企業の状況の的確な把握に努めてゆきますその上でエンゲージメントを通じて企業が望ましい経営を行い企業価値の向上と持続的成長を実現するよう促してゆきますただし経営に課題を抱える企業に対して改善を要求することのみをエンゲージメントと考えるのではなく望ましい経営を行っている企業に投資家としての支持を伝えることもエンゲージメントにおける重要な要素であると考えています当社はファンダメンタルズについての徹底的な調査分析をベースとした中長期投資を基本としており中長期的なファンダメンタルズがエンゲージメントにおける中心的なテーマであると考えていますただし個々の投資先企業と対話すべき具体的な内容は企業を取り巻く環境や企業の経営状況の違いなどによって多様であると考えています以上の考えのもと当社はエンゲージメントの際の基本的な姿勢を以下のように定め投資先企業との日々の対話の中で議論を行い相互理解を深めることでスチュワードシップ責任を果たしてゆきます 1 友好的かつ建設的な姿勢で対話に努めること 2 財務情報だけではなく ESG 課題への対応状況や背景にある戦略や哲学などの非財務情報の理解にも努めること 3 資本の効率的利用に関する投資先企業の考え方を聞くとともに当社の考え方を伝えること 4 重大な不祥事事故などが生じた際には原因や再発防止策を聞き健全な経営を促すこと当社はこのような活動を通して投資先企業に価値創造と持続的成長を促してゆきますエンゲージメントにおいてインサイダー取引規制における未公表の重要事実あるいはその恐れのある情報を受領する場合も考えられます未公表の重要事実あるいはその恐れのある情報を受領した場合は法令諸規則や社内ルール等に則って適切にその情報を取り扱います 6

7 (2) エンゲージメントの状況当社は投資判断において企業への直接取材を重視しておりコンタクト件数は年間延べ 5,000 件以上に及びますその内容は説明会への参加から IR 担当者への取材や現場見学経営者とのミーティングまで多岐にわたっていますが中でも当社内において行われる企業とのミーティングは年間約 2,000 件に上り企業経営に関する詳細な議論や経営課題に関する率直な意見交換ができる重要な対話機会と位置付けられますこれらの来社ミーティングのうちおよそ 4 割は企業経営を担う役員の方々に出席いただいており経営全般にわたる多様な議論が行われております企業を取り巻く事業環境や事業戦略財務戦略それらの結果である経営実績そして株主還元などの資本政策は相互に密接に関連しておりエンゲージメントはそれらについての日々の対話の中において行われるべきものだと当社は考えますなおコンプライアンスやコーポレートガバナンスなどに関わる課題についても対話の機会を設けるなど ESG の観点においても機関投資家としての責任を果たすべく努めております (3) エンゲージメントの事例当社は投資先企業との対話はお互いの理解に基づく建設的なものであるべきだと考えていますそのためには企業側の IR 努力に加えて投資家側の理解を深める努力も不可欠です当社はできるだけ多くの企業との間で継続的なコミュニケーションを行うよう努めていますこのような日々のコミュニケーションの中で建設的な目的を持った対話すなわちエンゲージメントが実現できるものと当社は考えますエンゲージメントの主なテーマとしては 1 企業価値向上に向けた事業戦略などに関するもの 2 安全管理やコンプライアンスなどに関するもの 3コーポレートガバナンス体制など議決権行使に関するもの 4ESG 課題への取組みに関するものなどがあげられます以下当社で行われた対話の一部を概要のみご紹介します企業価値向上に向けた事業戦略などに関する対話事例電機機器会社の経営者にお越しいただき中期経営計画に関し事業の選択と集中の観点から今後の経営戦略について対話を行いました卸売会社の経営者にお越しいただきコーポレートガバナンスコードへの積極的対応の観点から ROE8~10% 水準の達成のために利益水準の向上とともに財務レバレッジを適正レベルまで高めていく考え方などについて対話を行いました安全管理やコンプライアンスなどに関する対話事例自動車会社や自動車部品会社を訪問し各々の不祥事の経緯を確認するとともに今後の取組みについて対話を行いました化学会社の IR 担当者にお越しいただき不祥事に絡んだ継続的なエンゲージメントの中で企業イメージが毀損したことを踏まえて今後は非財務的側面の強化も含めて企業価値向上の努 7

8 力を継続し投資家への情報発信も強化していくことについて対話を行いましたコーポレートガバナンス体制など議決権行使に関する対話事例通信会社の役員にお越しいただき取締役会出席率の低い社外取締役候補に関しその理由と今後の対応策について対話を行いました化学会社の役員にお越しいただき中長期的な執行能力の底上げのための施策として取締役会での議論をより中長期的な戦略の話が中心になるように改善すること経営を担う人材育成の見える化などについて対話を行いました ESG 課題への取組みに関する対話事例金融機関の IR 担当者からご相談をいただき単なる CSR 活動に留まらず会社として目指す姿や企業価値の向上持続的成長のあり方関係するステークホルダー等を定義しそれに対する取組みとリンクする形で対処すべき ESG 課題を特定することが大切であると提案しました運輸会社の IR 担当者からご相談をいただき高品質なサービスを提供している割には ROE 実績が高くないため一段の効率化や販売価格の引上げなどによる収益性の向上 CSR への取組みがどのように企業価値の向上につながるのかという観点からの説明などが求められると提案しました 3. 議決権行使 (1) 議決権行使の基本方針当社はお客様から委託された資金を運用しお客様の利益向上をめざす運用会社としてフィデューシャリーデューティー ( 顧客本位の業務運営を行う義務) を負っています当社の負っている義務を果たし役割を全うするため投資先企業に望ましい経営を促し企業価値の向上と持続的成長を実現してゆくようにグローバルな議決権行使の基本方針を定めその方針に基づいて議決権を適切に行使しますまた日本企業に対してはグローバルな議決権行使の基本方針に基づき日本企業に対する議決権行使基準を具体的な議案判断の基準として定めています議決権を適切に行使することで投資先企業に対して長期的に株主の利益を尊重した経営を行うよう求めてゆきます具体的な内容につきましては以下のファイルをご参照下さい <PDF ファイル > グローバルな議決権行使の基本方針と日本企業に対する議決権行使基準 ( ご参考 )2018 年 11 月 1 日付の改定について 8

9 (2) 議決権行使に関する組織体制当社における議決権行使に係る意思決定は責任投資委員会がこれを行います責任投資委員会は経営会議において任命された委員長と委員長が指名した委員で構成されています委員は各運用領域の責任者を中心に構成されると共に社外取締役も同席しより透明性の高い意思決定の行える組織体制を構築しております議決権行使に係る一連の業務については役割分担を定められた各部署が責任をもって遂行しています (3) 議決権行使結果当社における議決権行使結果は四半期ごとに議案分類ごとの集計結果と個別の投資先企業および議案ごとの判断結果をそれぞれ開示しております <PDF ファイル> 2018 年 7 月 ~9 月議決権行使結果 2018 年 4 月 ~6 月議決権行使結果 2018 年 1 月 ~3 月議決権行使結果 2017 年 10 月 ~12 月議決権行使結果 2017 年 7 月 ~9 月議決権行使結果 2017 年 4 月 ~6 月議決権行使結果 2017 年 1 月 ~3 月議決権行使結果 9

10 第 4 章責任投資に係る各種原則への対応 1. 日本版スチュワードシップコード当社は責任ある機関投資家の諸原則日本版スチュワードシップコードを受け入れることを 2014 年 5 月に表明しましたまた 2017 年 5 月に改訂されたコードについても 2017 年 11 月 1 日に受け入れを表明しております同コードに対応する当社の考えや取組みは以下のとおりです (2018 年 2 月 28 日現在 ) 当社では投資先企業の企業価値の向上と持続的成長を促す活動に継続的に取り組んでゆくとともに活動の進捗や成果について定期的に自己評価を行い公表することによって改善を図りよりよい活動に繋げてゆきます当社はインベストメントチェーンの中の運用機関としての責務を深く理解し投資先企業の持続的成長を促し顧客受益者の中長期的な投資リターンの拡大を図るためにスチュワードシップ責任を適切に果たしてまいります責任ある機関投資家の諸原則日本版スチュワードシップコード Principles for Responsible Institutional Investors 原則 1 機関投資家はスチュワードシップ責任を果たすための明確な方針を策定しこれを公表すべきである当社はお客様から委託された資金を運用しお客様の利益向上を目指す運用会社としてフィデューシャリーデューティー ( 注 1) を果たすため以下の取組みを行っていますお客様にとって最良のパフォーマンスを提供することを常に最優先の目的としてお客様からお預かりした資産の中長期的な成長を目指しますスチュワードシップコード及びコーポレートガバナンスコード ( 注 2) の下投資先企業との建設的な目的を持った対話 ( エンゲージメント ) 議決権行使 ESG( 注 3) の考慮などを通じてスチュワードシップ責任を果たし投資の好循環を実現してゆきます投資の好循環により企業の稼ぐ力と国民の資産形成の拡大及び健全で持続可能な社会の実現に取り組んでゆきますお客様と社会から深く信頼される運用会社として資産運用ビジネスを通じて社会の発展に貢献してゆきます ( 注 1) フィデューシャリーデューティー (Fiduciary Duty) とは顧客本位の業務運営を行う務を意味します ( 注 2) コーポレートガバナンスコードとは株式会社東京証券取引所が有価証券上場規程の別添として 2015 年 6 月 1 日付で定めたもので実効的なコーポレートガバナンスの実現に資する主要な原則が取りまとめられています ( 注 3) ESG とは Environment ( 環境 ) Social ( 社会 ) 及び (Corporate)Governance ( 企業統治 ) の総称です当社としては企業が社会的責任や持続性の観点から取り組むべき重要な事項として重視しています 10

11 原則 2 機関投資家はスチュワードシップ責任を果たす上で管理すべき利益相反について明確な方針を策定しこれを公表すべきである当社はお客様の利益より当社を含むお客様以外の者の利益を優先させることによりお客様の利益が不当に損なわれる事態を防止する義務を負っていますそこで当社は利益相反のおそれのある取引等を適切に管理するため利益相反管理方針を策定していますスチュワードシップ活動に関する同方針の概要は以下の通りです 1 責任投資に特化した意思決定機関の設置当社では投資先企業及びその他諸機関等における ESG 課題に関する事項エンゲージメント ( 注 1) 議決権行使等に関する事項を責任ある機関投資家として考慮すべき事項と定め責任投資に係る意思決定を行うため責任投資委員会を設置しています責任投資委員会の委員長は経営会議が指名し審議の結果及び決定事項は経営会議に報告されています委員は利益相反の立場にある者又はそれを代弁する可能性のある者を除外し原則として運用調査に係る意思決定を行う者とし委員会では投資先企業が企業価値の向上や持続的成長を実現できるよう議論し意思決定を行っています議決権行使において利益相反が生じ得る議案についてはその事実を明らかにした上で複数の議決権行使助言会社の意見を参考に株主利益の観点から責任投資委員会において議決権行使の判断を行っています 2 利益相反が生じ得る局面の特定当社ではスチュワードシップ活動において重要な利益相反が生じ得る局面として以下の議案に係る議決権行使を特定していますグループ関係会社並びにその他の野村ホールディングス株式会社の子会社及び関連会社の株主総会の議案グループ関係会社が関わる案件 ( たとえばグループ関係会社が財務アドバイザーを務める M&A 及びグループ関係会社が主幹事会社を務める有価証券の募集売出し ) に係る議案グループ関係会社とは野村ホールディングス株式会社及び野村グループに属して銀行業金融商品取引業その他の金融業に従事する日本及び外国の会社 ( 当社を除く ) であって当社の利益相反管理統括責任者が利益相反管理の観点から管理対象に含める必要があると判断した会社のことです 3 独立した諮問会議による監視業務執行から独立した機関として取締役会の下に責任投資諮問会議を設けており特に利益相反を伴う議決権行使等のスチュワードシップ活動については利益相反によりお客様の利益が損なわれることなく責任投資委員会において意思決定が行われるよう監視する体制としています監視機能を適切に果たすため同会議は利益相反管理統括責任者と独立社外取締役のみによって構成されていますまた責任投資委員会には責任投資諮問会議のメンバーが陪席し利益相反の観点から問題があ 11

12 る場合はその場で速やかに意見を述べることができるようにすることで責任投資諮問会議がスチュワードシップ活動に係る利益相反を適切に監視し未然に防止できる体制としています責任投資諮問会議は必要に応じて経営会議又は責任投資委員会に改善を勧告しその内容を取締役会に報告します 4 経営陣の取り組み当社は指名委員会等設置会社として経営の監督と執行を分離することでガバナンスの透明性を高めています取締役会は執行役による業務執行に対する監督機能を担っており経営の独立性と監督の実効性を確保するために野村グループ外から独立社外取締役を複数選任しています当社の経営陣は取締役会の監督の下利益相反管理方針の策定や責任投資委員会の整備などスチュワードシップ責任を果たすための取組みを積極的に推進しております ( 注 1) エンゲージメントとは投資先企業との建設的な目的を持った対話のことです原則 3 機関投資家は投資先企業の持続的成長に向けてスチュワードシップ責任を適切に果たすため当該企業の状況を的確に把握すべきである当社は投資先企業の理解について以下のとおり定めています投資先企業の事業内容や事業環境経営等について深い理解に努めること企業のファンダメンタルズを調査分析する際には財務情報だけでなく ESG 課題への対応状況や背景にある戦略や哲学など非財務情報も対象とすること運用における投資判断投資先企業とのエンゲージメント議決権行使などのスチュワードシップ活動は企業に関する深い理解に基づいて行うこと当社では上記を具現化するための体制整備に努めています当社は経験豊富かつ多様なアナリストを多数擁する独自のインハウスリサーチ体制を有しています加えて 2016 年 4 月にはスチュワードシップ活動や ESG 調査等を専門的に担う責任投資調査部を設置しています当社におけるアナリストや ESG スペシャリストの企業訪問調査やトップマネジメントとの面談は年間延べ 5,000 回以上に及びます当社には日本を代表する企業や次世代を担う成長企業のトップマネジメントの方々が多数訪問され一方で企業訪問の際にはトップマネジメント自らご対応頂くケースも多くありますこれらのトップミーティングを通じて企業の経営戦略や企業理念リスクや収益機会等について把握しています得られた情報に基づきアナリストや ESG スペシャリストと運用担当者の間で活発な議論を行うことで投資先企業の特徴を踏まえた実効的な状況の把握を行うとともに企業価値を毀損するおそれのある事項についても早期に把握することに努めています 12

13 原則 4 機関投資家は投資先企業との建設的な目的を持った対話を通じて投資先企業と認識の共有を図るとともに問題の改善に努めるべきである当社はエンゲージメント ( 投資先企業との建設的な目的を持った対話 ) をスチュワードシップ責任を果たすための有力な手段と考えておりエンゲージメントの基本的な姿勢を以下のように定めこれに積極的に取り組んでいます 1 友好的かつ建設的な姿勢で対話に努めること 2 財務情報だけではなく ESG 課題への対応状況や背景にある戦略や哲学などの非財務情報の理解にも努めること 3 資本の効率的利用に関する投資先企業の考え方を聞くとともに当社の考え方を伝えること 4 重大な不祥事事故などが生じた際には原因や再発防止策を聞き健全な経営を促すことエンゲージメントにおいては望ましい経営のあり方を以下のように定めたうえで公正かつ一貫した姿勢をもって働きかけを行います 1 社会的責任への適切な取り組み 2 資本の効率的な活用による価値創造 3 コーポレートガバナンス機能の十分な発揮 4 適切な情報開示と投資家との対話エンゲージメントの対象となる企業はアクティブ運用 ( 注 1) のみならずパッシブ運用 ( 注 2) も含め当社がその株式を保有している企業の中から重要性等を勘案して効率的なエンゲージメントができるよう選定しています企業価値が毀損されるおそれがある企業に対しては一層のエンゲージメントを通じて相互理解を目指し改善に向けた働きかけを行いますなお経営に課題を抱える企業に対して改善を要求することのみをエンゲージメントと考えるのではなく望ましい経営を行っている企業に投資家としての支持を伝えることもエンゲージメントにおける重要な要素であると考えています他の機関投資家等との協働 ( 集団的エンゲージメント ) については投資先企業への働きかけの実効性を高める活動であると考え適切に取り組むこととしますが個別事案における協働については運用における守秘義務も考慮し慎重に判断しますエンゲージメントに際しては法人関係情報及びその示唆情報 ( 注 3) 又はそれに該当するおそれのある情報を受領する場合も考えられますこれらの情報を受領した場合は法令諸規則や社内ルール等に則って適切にその情報を取り扱います 13

14 ( 注 1) アクティブ運用とはベンチマークとなる市場インデックス( 日経平均株価や TOPIX など ) を上回る運用成績をあげることを目標とする運用方法です ( 注 2) パッシブ運用とはベンチマークに連動する運用成績を目標とする運用手法です ( 注 3) 示唆情報とは法人関係情報の取得を示唆する情報のことです原則 5 機関投資家は議決権の行使と行使結果の公表について明確な方針を持つとともに議決権行使の方針については単に形式的な判断基準に留まるのではなく投資先企業の持続的成長に資するものとなるよう工夫すべきである当社はお客様から委託された資金を運用しお客様の利益向上をめざす運用会社としてフィデューシャリーデューティーを負っており原則としてすべての保有株式について議決権を行使しています責任投資委員会はグローバルな議決権行使の基本方針を定めておりさらに日本株式についてはこの基本方針に基づき日本企業に対する議決権行使基準を定めています責任投資委員会はこれらの基本方針と基準を定期的に見直し公表します当社は議決権行使において当社の負っている役割を全うし責任を果たすため国内外の投資先企業に望ましい経営を促し投資先企業が企業価値の向上と持続的成長を実現してゆくようにこれらの基本方針と基準に則って投資先企業に対し議決権を適切に行使しますなお当社では議決権行使はエンゲージメントの一環と位置付けており投資先企業の実態を踏まえた判断を行うよう努めています当社は従来日本株式に係る議決権の行使結果を議案の主な種類ごとに整理集計し主要な賛否判断の理由とともに当社のホームページにおいて議決権行使結果として公表しておりましたが 2017 年 1-3 月の行使実績より個別の投資先企業及び議案ごとの賛否判断の結果の公表いわゆる個別開示も開始し四半期ごとに更新していますこれによって議決権の適切な行使についての可視性をさらに高めるよう努めていますなお当社は多様な論点を確認しより適切な議決権行使を行う目的で複数の議決権行使助言会社と契約しそれらの意見を取得しています当社の責任投資委員会は議決権行使の判断に当たって助言会社の意見を参考にしますが株主利益の観点から議決権行使の基本方針に則って独自の判断を行っています当社では議決権に係る権利確定日をまたぐ貸株取引を行う場合があります貸株取引を行う際には議決権の確保に留意するなどお客様の資産の中長期的な成長に資するよう配慮します 14

15 原則 6 機関投資家は議決権の行使も含めスチュワードシップ責任をどのように果たしているのかについて原則として顧客受益者に対して定期的に報告を行うべきである当社は情報開示やお客様への報告を通じて説明責任を適切に果たしてゆきます議決権の行使結果については議案の主な種類ごとに整理集計して公表するだけでなく個別の投資先企業及び議案ごとの賛否判断の結果の公表いわゆる個別開示も開始し四半期ごとに更新していますまたエンゲージメントについては 1 企業価値向上に向けた事業戦略などに関するもの 2 安全管理やコンプライアンスなどに関するもの 3コーポレートガバナンス体制など議決権行使に関するもの 4ESG 課題への取組みに関するものといったテーマ別に事例を公表しています議決権行使やエンゲージメントといったスチュワードシップ活動については記録を残し計画的な実施に努めています原則 7 機関投資家は投資先企業の持続的成長に資するよう投資先企業やその事業環境等に関する深い理解に基づき当該企業との対話やスチュワードシップ活動に伴う判断を適切に行うための実力を備えるべきである当社で投資判断を行うアナリストや運用担当者はファンダメンタルズの調査分析の一環として投資先企業やその事業環境等の状況を的確に把握するため投資先企業との対話を日々行っていますまたスチュワードシップ活動や ESG 調査等を専門的に担う責任投資調査部を設置しスチュワードシップ活動を適切に推進するための人員の確保やアナリストや運用担当者との連携の強化を図っています更にスチュワードシップ活動に関する社外の研究会等にも積極的に参加し運用機関としてのスチュワードシップ責任を果たすための実力を備えるよう努めています当社の経営陣は運用機関としてのスチュワードシップ責任を果たすため適切な能力経験を備え自らがスチュワードシップ活動の実行に関して重要な役割責務を担っていることを認識しスチュワードシップ活動に関する課題に取組んでいます具体的には野村グループ外から独立社外取締役を選任しメンバーの過半数を独立社外取締役とする責任投資諮問会議を設置するなど利益相反によりお客様の利益が損なわれることのないよう運用会社としてのガバナンスの強化に努めてきましたさらに適切に議決権を行使しているか否かについての可視性をさらに高める観点から日本株式における議決権の行使結果を個別の投資先企業及び議案ごとに公表するいわゆる個別開示を他社に先駆けて実施することを決断するなどスチュワードシップ活動に積極的に取り組んでいます当社は上記のスチュワードシップ活動や自らのガバナンス体制利益相反管理等について定期的に振 15

16 り返り自己評価を行いお客様に説明するとともにホームページに開示しています PDCA サイクル ( 注 1) を確立しよりよい取り組みを行うことで運用機関としてのスチュワードシップ責任を果たし投資先企業の持続的成長に貢献してまいります ( 注 1) PDCA サイクルとは Plan( 計画 ) Do( 実行 ) Check( 評価 ) Act( 改善 ) を繰り返すことで業務を改善していく手法です <PDF ファイル > 自己評価 (2017 年 ) 2. 国連責任投資原則 ( 国連 PRI) (1) 国連 PRI への署名国連責任投資原則 : The United Nations-backed Principles for Responsible Investment Initiative( 国連 PRI) とは 2006 年に当時のコフィーアナン国連事務総長が提唱した以下の 6 つの原則です原則では環境 (E:Environment) 社会(S:Social) 企業統治 (G:Corporate Governance) の課題を投資の意思決定に取り込むことが提唱されています機関投資家がこの原則を適用することでより広範な社会の目的 (broader objectives of society) を達成できるであろうというものです当社およびその海外拠点は国連 PRI の基本的な考え方に賛同し 2011 年 3 月 1 日に署名会社となりました責任投資原則 1. 私たちは投資分析と意思決定のプロセスに ESG の課題を組み込みます 2. 私たちは活動的な ( 株式 ) 所有者になり ( 株式の ) 所有方針と ( 株式の ) 所有慣習に ESG 問題を組み入れます 3. 私たちは投資対象の主体に対して ESG の課題について適切な開示を求めます 4. 私たちは資産運用業界において本原則が受け入れられ実行に移されるよう働きかけを行います 5. 私たちは本原則を実行する際の効果を高めるために協働します 6. 私たちは本原則の実行に関する活動状況や進捗状況に関して報告します (2) 国連 PRI に対する私たちの考え方当社は本原則に賛同し受託者責任に反しない範囲で活動しますこの活動により企業が ESG 課題に代表される様々な企業の社会的責任に対する関心を高め長期的な企業価値の向上を目指すことにつながると同時に私たちが機関投資家としての社会的責任を果たすことができると考えています 16

17 3. 持続可能な社会の形成に向けた金融行動原則 (21 世紀金融行動原則 ) 持続可能な社会の形成に向けた金融行動原則 (21 世紀金融行動原則 ) とは持続可能な社会の形成のために必要な責任と役割を果たしたいと考える金融機関の行動指針として策定されたもので環境省を事務局とし金融庁経済産業省国土交通省をオブザーバーとして 2011 年度に発足した枠組みです同原則は直面する環境社会ガバナンス (ESG) 等の様々な課題に対し金融機関が業態を越えて協働し本業を活かして取組みを進めていくための指針となるものです野村グループは有志の民間金融機関で構成された環境金融行動原則起草委員会に 2010 年 9 月の発足当初より参画して本原則の枠組みづくりを進めて参りました当社は 21 世紀金融行動原則の基本的な考え方に賛同し 2012 年 1 月に野村證券株式会社とともに署名会社となり証券運用投資銀行ワーキンググループを中心に活動に参加しています 21 世紀金融行動原則 1. 自らが果たすべき責任と役割を認識し予防的アプローチの視点も踏まえそれぞれの事業を通じ持続可能な社会の形成に向けた最善の取組みを推進する 2. 環境産業に代表される持続可能な社会の形成に寄与する産業の発展と競争力の向上に資する金融商品サービスの開発提供を通じ持続可能なグローバル社会の形成に貢献する 3. 地域の振興と持続可能性の向上の視点に立ち中小企業などの環境配慮や市民の環境意識の向上災害への備えやコミュニティ活動をサポートする 4. 持続可能な社会の形成には多様なステークホルダーが連携することが重要と認識しかかる取組みに自ら参画するだけでなく主体的な役割を担うよう努める 5. 環境関連法規の遵守にとどまらず省資源省エネルギー等の環境負荷の軽減に積極的に取り組みサプライヤーにも働き掛けるように努める 6. 社会の持続可能性を高める活動が経営的な課題であると認識するとともに取組みの情報開示に努める 7. 上記の取組みを日常業務において積極的に実践するために環境や社会の問題に対する自社の役職員の意識向上を図る証券運用投資銀行ガイドライン < 運用業務 > 資産運用の基準や規程要領に ESG 関連課題を反映し投融資の判断プロセスに反映する ESG の観点を考慮することを議決権行使のガイドラインに明記する投資先企業選定のための CSR レポートの分析による取組事例を蓄積し自社の CSR 取組向上へ活用する社外有識者から意見アドバイスを受け自社の ESG への取組向上に活用する受託者責任に反しない範囲で ESG を考慮した持続可能な社会の形成に資する商品等に投資する 17

18 投資先企業に ESG の情報開示等について積極的に働きかけ取引先企業の ESG 課題に関する意識取組みを促す 18

（資料4）運用機関とのコミュニケーションの取り方や情報開示の方法等（案）.pdf

（資料4）運用機関とのコミュニケーションの取り方や情報開示の方法等（案）.pdf 資料 4 運用機関とのコミュニケーションの取り方や情報開示の方法等 ( 案 ) 運用機関とのコミュニケーションの取り方日本版スチュワードシップコード ( 以下 SSコード ) の原則 6では機関投資家は議決権の行使を含めスチュワードシップ責任をどのように果たしているのかについて原則として顧客受益者に対して定期的に報告を行うべきであるとしているまた同コード指針 6-3では機関投資家は