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1 No 今週 11/5~11/9 中間選挙を経て株高を見込む 1. 先週 10/29~ 前週までの下げの反動から株価反発 先週の日株価は 前週までの下げの反動から買い戻し優勢の展開 堅調な企業決算も支え 週末は トランプ大統領が中貿易合 意の草案作成指示との報道を受け 日経平均株価は22,000円台を 回復 ただ NY時間にクドローNEC(国家経済会議)委員長が草案作 成指示の事実はないと否定した 尚 10月の日経平均の下落率は 9.12%と英国EU離脱国民投票のあった2016年6月以来の大きさ 雇用統計は 雇用者数が予想以上 平均時給が予想並みの堅調 な結果となった これを受け 金利は上昇 10年債利回りは3.2% 台に乗せた マーケット推移 日付 ドル/円 ユーロ/円 豪ドル/円 10/29 10/30 10/31 11/1 前週末差 11/6に実施される中間選挙に関し 世論調査では上院は共和党優 勢 下院は接戦ながら民主党優勢の模様(現議席は上下院共に共和 党が過半数) 選挙結果のシナリオは以下の通り 上院 共和党 下院 民主党(市場コンセンサス) コンセンサス通り の結果 リスク材料通過から 株高地合いへの転換を見込む(日株 高 金利 ドル円は横ばい) 上院 共和党 下院 共和党 減税 インフラ投資への期待からリス クオン相場(日株高 金利上昇 ドル円上昇) 上院 民主党 下院 民主党 トランプ大統領弾劾がテーマとなり 政権機能が低下し リスクオフ相場(日株安 金利上昇(国債 売り) ドル円下落) 国通商政策に着目 11/30の中首脳会談を前に 関係者からの 言動に振らされる展開を想定 ,150 24,443 21,457 24,875 21,920 25,116 21,688 25,381 22,244 25,271 1, 為替 国国債利回り10年 株式 WTI ドル 日経平均株価(円 NYダウ ドル 日本国債利回り10年 経済指標等の結果 公表日 10月29日 10月31日 11月1日 11月2日 国 指標 予想 結果 前回 9月個人所得 前月比 0.4% 0.2% 0.4% 中 10月製造業PMI 月ISM製造業 月非農業部門雇用者数 前月差 20.0万人 25.0万人 11.8万人 予想レンジ 休日の実績は前営業日 11月2日現在 長期金利 ドル/円 ユーロ/円 日経平均 NYダウ 日本国債利回り10年 国国債利回り10年 ,244 25, 今週の予想 11月5日11月9日 横ばい 横ばい 上昇 上昇 横ばい 横ばい ,000 24, ,000 26, 重要日程 5日 5日 6日 6日 7日 (月) (月) (火) (火) (水) 10月ISM非製造業景況感指数 3年債入札 10年債入札 中間選挙 30年債入札 8日 8日 8日 9日 9日 (木) (木) (木) (金) (金) 日 日 9月機械受注 10月景気ウォッチャー調査 FOMC結果発表 10月PPI 11月ミシガン大消費者信頼感指数 1

2 今週の相場見通し① 為替 株式 為 替 見 通 し ドル/円 左軸 円 ドル 円 ドル 円 ユーロ/円 右軸 円 / 2018/2/2 2018/5/2 2018/8/2 2018/ 今週のドル円は横ばいを予想 中間選挙が焦点 上院 共和党 下院 民主党 今週のドル円はじり高を予想 今週は国の入札が相次ぐことから 金利は上昇 がメインシナリオであり シナリオ通りであれば リスクイベント通過から10月のリスクオフ しづらい地合い ドルが買われやすく ドル円は底堅い動きとなろう 次期FRB議長人 の巻き戻しとなろう 他方 リスク回避後退から株高が進行する中で 円安と共に ド 事が発表されれば 新議長がタカ派 ハト派の議論で上下する可能性はあるが ル安(10月はリスク回避からドル高が進行していた)も想定し ドル円はもみ合う展開 FOMCの決定自体は合議制であり 徐々に今後の理事を含めた体制を見極めるス を見込む タンスとなり 影響に持続性はないとみる ユーロ 円 ユーロ 円 108 ドル/円は上昇 ドル/円は横ばい ユーロ/円は下落 ユーロ/円は横ばい 今週のユーロ円は下落を予想 ドル高地合いが継続する中 ユーロは売られやすい 今週のユーロ円は横ばいを予想 中間選挙を経てドル高が一服するなか 対ドルで 地合いを想定 10/26ECB理事会を控えているが ユーロ高への警戒も強く 引き ユーロには上昇圧力が掛かりやすい しかし イタリア予算問題(EUがイタリア予算の 締めに向けたスタンスを鮮明とする展開は想定しづらい またスペイン自治州の独立を 再提出(11/13迄に)を要求)や英国EU離脱等の欧州政治問題が依然燻るなか 巡る混乱や来週以降オーストリア等選挙で右翼が台頭する可能性を含めて政治面 上値は重いだろう でのリスクも意識されやすく ユーロの重石となろう 株 式 見 通 し 日経平均 左軸 円 日経平均 NYダウ 右軸 ドル 25,000 28,000 24,000 27,000 23,000 26,000 22,000 25,000 21,000 24,000 20,000 23,000 19,000 18, / 22, /2/2 2018/5/2 2018/8/2 2018/ 日経平均は上昇 21,000 23,000 今週の日経平均は上昇を予想 中間選挙後に国株に連れて上昇する動きと みる 中通商交渉では月末の首脳会談に向けた交渉進展への期待が高まってい るほか ドル円は113円台と直近の円安水準で推移していることも相場をサポート 国内では7-9月期の決算発表がピークを迎える 一部に貿易摩擦の影響や経済先 行きへの懸念はみられるも足元企業業績は底堅く相場を下支えするとみる NYダウ ダウは上昇 24,50026,500 今週のNYダウは上昇を予想 ６日の中間選挙を控えた警戒から週初は相場 の上値が重くなるものの 中間選挙を経てリスク材料通過から株高地合いへの転換 を見込む 中間選挙は市場コンセンサス通り上院 共和党 下院 民主党の過半数 を予想 上院 下院ともに共和党が勝利する可能性も残るが その場合もリスクオン 相場の株高とみられる 2

3 今週の相場見通し② 長期金利 オセアニア通貨 及び 新興国市場動向 長 期 金 利 見 通 し 日本10年金利 左軸 日本2年金利 左軸 国2年金利 左軸 国10年金利 右軸 日本国債10年 % 今週は金利横ばいを予想 先週の日銀金融政策決定会合及び黒田総裁会見か らは目立った材料はなく また今週の日本金利市場も特段の材料がなく 引き続き 上下に方向感の乏しい展開を見込む 中間選挙後の株高などに連れ一時上昇 する局面がみられようが 日銀の国債買入オペが意識され上昇幅は限定的となろう / 2018/2/2 2018/5/2 2018/8/ / 国債10年 豪ドル/円 左軸 円 NZドル/円 右軸 円 /3/2 2018/7/2 2018/ 豪ドル円 NZドル円 金利は横ばい % 今週は金利横ばいを予想 年債入札(5 6 7日)を控え需給面では金 利上昇圧力がかかりやすい また中間選挙を経て株高地合いとなれば 連れて金利 が上昇する局面がみられるだろう しかし 足元のインフレや期待インフレ指標等から は FRBが利上げペースを加速させる展開は見込めず 上昇幅は限定的となろう オセアニア通貨見通し 2017/ 金利は横ばい 新興国市場動向 先週の動向 先週の豪ドル円 NZドル円は上昇 世界的に株式市場が前週の下げを 戻すなか リスク回避姿勢が後退し 上昇 豪9月貿易収支が予想以上 の黒字となったことも上昇に寄与 今週の豪ドル円 NZドル円は上昇を 予想 中間選挙を経てイベント通 過から不透明感が晴れるなか上昇を 見込む 足もとの堅調な鉄鉱石価格 も上昇に寄与するだろう 中国株 中国株は上昇 週初は中国経済の下振れリスクが意識され下落 も その後は経済政策期待や中貿易摩擦懸念の後退から上 昇に転じた インド株 インド株は上昇 国やアジア市場に連れて上昇 大手銀行の業 績改善による銀行セクターの上昇も材料 ブラジル株 ブラジル株は上昇 週初は利益確定売りに押されるも その後は 大統領選に勝利したボルソナロ氏への経済政策期待や海外市場 の上昇から上昇基調で推移した ロシア株 ロシア株は上昇 原油価格下落に伴う資源銘柄の下落が下押し も 海外市場の上昇や中貿易摩擦懸念の後退が相場を押し 上げた 3

4 マーケットカレンダー 部分チャート 現状 中立 50 先行き /9 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 18/9 日 10月景気ウォッチャー調査 現状判断 コンセンサス予想 月実績 民需(船舶 電力を除く 億円 ３か月移動平均 /8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8 日 9月コア機械受注 コンセンサス予想 前月比 9.0 8月実績

5 前週の市場動向 10/29(月) 10/30(火) 10/31(水) 外 国 為 替 東 京 N Y 東 京 株 式 海 外 11/1(木) (金) 10/29(月) 10/30(火) 10/31(水) 11/1(木) (金) ドル 円(仲値) 無担保コール ｵｰﾊﾞｰﾅｲﾄ物 ユーロ 円(仲値) ヵ月 豪ドル 円(仲値) 日本円TIBOR ヵ月 NZドル 円(仲値) 円短期金利先物 18/12限 利付2年国債 新発債 利付5年国債 新発債 利付10年国債 新発債 利付20年国債 新発債 債券先物 18/12限 年 年 年 年 ドル 円(15 30時点) ユーロ 円(15 30時点) ユーロ ドル(15 30時点) ドル円直先ｽﾌﾟﾚｯﾄﾞ(3ヵ月 銭/ドル) -d d d d d 90.5 ドル 円 ユーロ ドル 英ポンド ドル スイスフラン ドル 日経平均 225種/円 21, , , , , 東証株価指数 TOPIX 1, , , , , 日経ジャスダック指数 3, , , , , 東証マザーズ指数 東証1部出来高 百万株 1, , , , , NYダウ ドル 24, , , , , ナスダック総合指数 7, , , , , 中国上海総合指数 2, , , , , SENSEX インド 34, , , , , ブラジルボベスパ指数 83, , , , MICEX指数 ロシア/ドル建 2, , , , , 国 内 金 利 円 円スワップ 海 外 金 利 商 品 金 利 L I B O R FFレート TB 3ヵ月 T-NOTE 10年債 日本円 3ヵ月 ドル 3ヵ月 ユーロ 3ヵ月 英ポンド 3ヵ月 スイスフラン 3ヵ月 手 豪ドル 3ヵ月物銀行手形 形 NZドル 3ヵ月物銀行手形 金 NY先物 期近 ドル 1, , , , , 原油 WT I先物 期近 ドル CRB先物指数

6 チャート集① 過去5年間の相場推移 外国為替 株式 ドル円とユーロ円 ドル円 左軸 円 ユーロ円 右軸 円 日経平均とNYダウ 日経平均 左軸 円 NYダウ 右軸 ドル 6

7 チャート集② 過去5年間の相場推移 長期金利 商品 国10年金利と日本10年金利 国10年金利 左軸 日本10年金利 右軸 原油 WTI原油先物 と 金 NY先物 金 右軸 ドル 原油 左軸 ドル 7

8 チャート集③ 新興国株式 商品 新興国株式 商品 インドSENSEX指数 中国上海総合指数 ポイント WTI原油先物 期近物 ポイント 2,900 2,800 ドル/バレル 40, , , ,700 37,000 2,600 2, , , ,000 2, , ブラジルBOVESPA指数 ロシアMICEX 指数 ポイント NY金先物 期近物 ポイント ドル/トロイオンス 2,600 1,250 90,000 2,500 1,230 87,000 84,000 2,400 1,210 81,000 1,190 78,000 2,300 1,170 75,000 2,200 72,000 1,150 8