218 年 8 月 15 日春秋航空が競争力を一段と強め大幅増収を達成した香港では国泰航空 (293) が最大手だが旅客貨物需要の伸び悩みにより赤字が続いた一方空港会社の業績は業務量の拡大に伴い 17 年も拡大が続いた北京首都国際機場 (694) 上海エアポート (69) 広州白雲エ

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ありかつさかいざわ
5 years ago
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1 218 年 8 月 15 日空運関連業界 ~ 航空需要は堅調世界最大の航空大国が視野に ~ 市場動向 ~ 航空需要の伸びが続く中国市場の存在感は一段と向上 ~ 17 年の業界規模 ( 前年値修正済み ): 航空旅客輸送量 :5.5 億人 ( 前年比 13% 増 ) 貨物輸送量 :76 万トン ( 同 6% 増 ) 空港旅客利用者数 : 11.5 億人 ( 同 13% 増 ) 営業収益 :7461 億 ( 同 15% 増 ) 税前利益 :652 億 ( 同 12% 増 ) 世界最大の人口と広大な国土を持つ中国の航空市場は米国に次ぐ世界 2 位の規模を誇る 17 年の航空需要は旅客が引き続き 2 桁成長となり貨物も堅調各航空会社の増便新型機導入空港機能の拡大などが進んだ高成長を続けるアジアでも最大の市場として中国のプレゼンスは一段と上昇業界全体でも 2 桁の増収増益になったうち主力の航空会社は運賃競争こそ激しいが堅調な需要と為替損益の改善を支えに増収益を確保利用者数の増加で空港会社は好調だった一方で軍用を含む業界全体の設備投資は減速したが民用の基礎インフラに限れば伸びが加速航空機産業の受注拡大に繋がった 18 年も航空需要は堅調で上半期の旅客貨物輸送量の伸びはほぼ変わらず航空大手の就航路線拡大増便ハブ空港の投資拡大が続き航空機産業が担う国産のジェット機エンジンの開発も進む一方で航空会社の燃油コスト為替差損の増加さらに米中通商摩擦などで先行き不透明感が広がりつつある点が気がかりだ業界の特徴 ~ 国有大手が主役景気や原油為替相場が業績に影響 ~ 主力事業面 : 業界は輸送を担う航空会社空港運営を担う空港会社巨大な航空機産業や燃料サービスの提供会社などに分けられるいずれも国有系が中心で寡占度は高い旅客需要は繁閑の差が大きく天候社会治安情勢などの影響を受けやすい貨物需要は景気動向に左右される航空会社は航空機燃料の海外調達で外貨建て負債の比率が大きく人民高に傾くと有利コストの多くは燃料が占め原油相場の影響を受けやすい巨額の設備投資を必要としリース活用が進む 17 年末時点で計 229 の空港があり年間利用者 1 万人超えの空港は 32 を数える北京上海広州の 3 空港が主要ハブ空港業界全体の需要は主力の定期路線に加え軍事用それ以外に分けられる国際面 : 中国には世界の主要航空会社の大半が乗り入れ 44 以上の航空路線のうち国際線 ( 香港マカオ路線を含む ) は全体の 2 割弱に過ぎないが成長余地は大きい航空機や中核部品の海外依存を脱却するため官民挙げて ARJ21 C919 といった旅客機の国産化プロジェクトなどを展開している政策面 : 空域制限を含む政府の規制は厳しく参入障壁も高い航空運賃に含まれる燃油サーチャージは徴収価格徴収するかどうかを含め国が決定燃料油も統制価格に属し収益費用の両面で国が大きな役割を果たす一方で航空券の料金は段階的に市場化が進む主要企業主な取扱銘柄 ~ 航空大手 3 社や AVIC が主役業績は堅調 ~ 航空会社は中国国際航空 (753) 中国南方航空 (155) 中国東方航空 (67) の国有大手 3 社が中心これを地方発の海南航空 (9945) が追い上位 4 社で旅客貨物取扱量の 8 割強を占めるさらに吉祥航空 (63885) や格安航空 (LCC) の春秋航空 (6121) など複数の民営大手も事業を展開 17 年は厳しい価格競争と原油高が採算面の重しになったが堅調な旅客貨物需要就航路線の増加為替損益の改善などを背景に上場大手は増収増益を確保した特に準大手の海南航空吉祥航空 1 / 8

2 218 年 8 月 15 日春秋航空が競争力を一段と強め大幅増収を達成した香港では国泰航空 (293) が最大手だが旅客貨物需要の伸び悩みにより赤字が続いた一方空港会社の業績は業務量の拡大に伴い 17 年も拡大が続いた北京首都国際機場 (694) 上海エアポート (69) 広州白雲エアポート (64) のハブ空港そして深セン機場 (89) などが有名関連分野をみると航空機産業では国務院直轄の中国航空工業集団 (AVIC) が圧倒的な国内最大手上場旗艦企業として中国航空科技工業 (2357) がありヘリコプター生産の中航直昇機 (638) 航空機部品電子部品を供給する中航光電 (2179) 中航航空電子 (6372) を傘下に置くほかにも AVIC 傘下の上場企業は複数存在し航空機大手の中航飛機 (768) 戦闘機が主力の中航瀋飛 (676) 基幹部品制御設備最大手の中航機電系統 (213) などが有名だ AVIC 以外では航空機エンジン大手の航発動力 (6893) 航空用電子システム大手の航天時代電子 (6879) などがある 17 年の業績は各社まちまちだったさらに関連サービスの大手も国有系が目立つ航空 IT システムの開発運営は中国民航信息網路 (696) が最大手だがコスト増で減益に後退した一方航空機リース大手の渤海金控 (415) と中銀航空租賃 (2588) 中国飛機租賃集団 (1848) はリース市場拡大と買収などにより好業績が続いた主な取扱銘柄 : コード社名分類通貨売上高増収率純利益増益率時価総額コメント 293 国泰航空香港その他香港ドル 97, ,259 赤字 46,734 香港のフラッグキャリア太古 A(19) の傘下にあり航空会社コードは CX で航空連合ワンワールドに加盟中国国際航空と相互に資本業務提携を結ぶ旅客貨物輸送とも伸び悩み 2 年連続で赤字を計上期の黒字転換が至上命題だが米中摩擦が懸念材料に 67 中国東方航空 H 12, , ,435 上海の浦東国際空港を拠点とする航空大手航空会社コードは MU で航空需要の大きい華東地区が地盤同じ航空連合スカイチームに所属する米デルタ航空が戦略出資 LCC のジェットスター香港を傘下に置くネット旅行大手携程との提携や国有企業改革などが注目材料 694 北京首都国際機場 H 9, , ,372 利用者数で国内首位世界でも 2 位に入る北京首都国際空港を運営する国有系企業貨物取扱量でも国内 2 位京津冀地区 ( 北京天津河北省 ) の一体的発展という国家戦略のテーマ空港機能が限界に近づく中 19 年に予定される北京新空港の開港がどのような影響を与えるか注目される 696 中国民航信息網絡 H 6, , ,279 航空 IT システムの開発運営 (AIT) で国内最大手予約資金決済貨物管理旅行関連システムなどを航空会社に提供 3 大航空会社の親会社が大主に名を連ね関係が深いデータセンター新設による処理能力の向上は好材料だが減価償却負担が懸念される 753 中国国際航空 H 124, , ,762 中国のフラッグキャリアで航空最大手航空会社コードは CA でハブ空港は北京首都国際空港国際線に強みを持ち香港の国泰航空と資本業務提携を結ぶ航空連合スターアライアンスに加盟北京新空港の開港をきっかけとした競争激化が予想されサービス力向上が求められる 155 中国南方航空 H 127, , ,223 広州白雲国際空港を拠点とする航空大手航空会社コードは CZ で航空連合スカイチームに加盟する事業規模は国内トップクラスアメリカン航空を戦略投資家に迎え国際線の強化を進める最大 127 億の増資計画が進行中で航空機の更新増強が進む見通し 1848 中国飛機租賃集団レッドチップ香港ドル 2, ,418 国内有数の独立系航空機リース会社ファイナンスオペレーションリースに加え機体の改修解体リースバックなどを展開国務院系の複合企業中国光大控股 (165) の傘下にある小型機を中心に航空機 2 機導入に向けた交渉が進んでおりその動向が注目される 2357 中国航空科技工業 H 32, , ,234 航空宇宙分野の大型国策会社中国航空工業集団 (AVIC) の中核企業エアバス社も出資する航空機製造は主にヘリコプターや小型航空機を生産し中航直昇機 (638) などが担当航空機部品電子部品は主に中航光電 (2179) 中航航空電子 (6372) が担う 2588 中銀航空租賃レッドチップ米ドル 1, ,937 アジア有数の航空機リース会社航空需要の拡大が続くアジアを中心に世界各地で事業を展開 18 年 6 月末でエアバス A32 やボーイング 737 などの中型を中心に 324 機の航空機を保有財務資金面で親会社である中国銀行 (3988) のサポートが得られる点が強みに 2 / 8

3 218 年 8 月 15 日コード社名分類通貨売上高増収率純利益増益率時価総額コメント 89 深セン機場深セン A 3, ,678 深セン宝安国際空港を経営する地政府系の航空会社同空港は珠江デルタ地域の 3 大空港の一角を占め陸海空運鉄道との連絡輸送を行う点が強み国内線の離発着が多く国内 5 位の旅客取扱量を持つ今後は国際ハブ空港への転身が進み新規航路増による収益拡大が期待される 415 渤海金控深セン A 35, , ,457 コングロマリット海航集団傘下のリース会社主力の航空機リースは米 CIT グループの事業資産と欧アボロン社の買収を経て機体数 ( 購入契約済みを含む ) は世界 3 位の規模に拡大収益の多くを海外が占める親会社傘下の信託会社買収の計画が進行中だが親会社の経営不安が懸念材料に 768 中航飛機深セン A 31, ,43 中国航空工業集団に属する航空機大手輸送機爆撃機を含む軍用機プロペラ機など民用機に加え航空機部品を生産国産ジェット機開発では C919 ARJ21 に中核部品を供給新型輸送機 J2 への受注が中長期的に重要な収益源になろう 213 中航機電系統深セン A 9, ,733 中国航空工業集団の傘下で主に航空機の各種基幹部品制御設備システムを担当同分野の国内最大手に位置し C919 のサプライヤーでもある航空機国産化の代表的なテーマさらに自動車を中心にドローン発電設備冷蔵設備など非航空機分野の事業も拡大している 64 広州白雲エアポート 6, , ,163 旅客貨物の取扱量で国内 3 位の広州白雲国際空港を運営する地政府系企業旺盛な輸送需要を満たすため設備投資を加速 18 年 4 月の第 2 ターミナルビル開業で空港機能強化や非航空収入の拡大が期待される今後も第 4 5 滑走路第 3 ターミナルを含む第 3 期拡張工事の早期完成を目指す 69 上海エアポート 8, , ,394 上海浦東国際空港の運営を中核とする地政府系企業取扱量は旅客が国内 2 位貨物が首位に立つ第 1 ターミナルが拡張され商業テナントを中核とする非航空収入が大幅に増加世界最大級の新コンコースは 19 年の供用開始を予定し年間利用者数 8 万人超えに向けたインフラが整う 627 中外運空運 6, , ,365 航空フォワーダーの最大手 DHL 社と合弁展開する国際宅配事業は大手の一角を占めクロスボーダーの電子商取引 (EC) の拡大を追い風に好業績を牽引アリババ京東という中国の 2 大 EC 企業と提携する親会社の中国外運 (598) との式交換を通じた再編計画が進行中 6372 中航航空電子 7, ,13 中国航空工業集団の傘下で主に航空防衛分野の各種電子製品部品を担当航空機の制御計測装置や誘導自動操縦照明システムの構築などを幅広く手がける国産ジェット機 C919 の開発に参画しその動向に注目軍民双方の航空機市場の成長から恩恵を受ける立場にある 676 中航瀋飛 19, ,218 中国航空工業集団の傘下で主に戦闘機の生産を担当 17 年実施の資産再編を通じ自動車製造から現在の業態にシフトした戦闘機の設計開発製造試験飛行改修などを担う中国空軍の主力戦闘機 J シリーズを生産し最新鋭ステレス機 J-31 の開発なども手がける 6879 航天時代電子 13, ,238 大型国有企業中国航天科技集団の傘下にある航空用電子製品システムの有力サプライヤー無人機や精密誘導システムを主力とし軍事用が主力で宇宙開発や民間航空の分野も手がける電線ケーブルの生産販売も主力事業の一角を占め送電網建設プロジェクトに投資する 6893 航発動力 22, ,163 国内最大級の航空機エンジンメーカーガスタービンエンジンの規模も大きい再編に伴い事業規模が大きく拡大国有企業改革の一環で新設の中国航空発動機集団の中核子会社となった軍需産業改革の恩恵が見込めるほか中国政府が重視する航空機エンジン国産化で重要な役割を担う 6121 春秋航空 1, , ,564 中国の格安航空会社 (LCC) のパイオニアで数少ない民営航空大手上海市を本拠に国内国際線を就航し航空会社コードは 9C 日本にも拠点を構える 18 年 6 月末の機体数は 8 機を数えすべて A32 型機価格競争力とネット戦略により平均搭乗率は 9 割を超える吉祥航空 12, , ,888 民営航空の国内最大手航空会社コードは HO で上海市と南京市の双方を本拠とし広州市の格安航空会社九航空を傘下に置く 18 年 6 月末の機体数は 83 機を数え平均使用年数は比較的少ないコスト競争力に強く利益率は高い 9945 海南航空上海 B 59, , ,853 大型複合企業海航集団に属する航空会社航空会社コードは HU 地方航空会社から 3 大航空会社に次ぐ全国規模の航空会社に成長国内国際線を運航する 18 年 6 月末の機体数は 42 機最新の世界航空会社ランキングで中国本土勢最高の 8 位に入る親会社の経営不安が懸念材料売上高純利益などはすべてブルームバーグ提供の数値であり当社 HPと異なる場合があるすべて17.12 期単位は百万時価総額は18 年 8 月 15 日の終値に基づきブルームバーグから算出単位は百万 HKドル換算レートは1 =1.1HKドル 1 米ドル=7.8HKドル 3 / 8

4 218 年 8 月 15 日注目されるトピックス ~ 航空市場の高い成長性と空港建設国産機開発 ~ 中国は世界最大の航空市場に北京新空港は 19 年にも開港へ : 専門機関によると 2 年後の世界の航空需要は現在から倍増する見通し最も高成長なのがアジア太平洋地域で旅客貨物需要旅客機の運用数などで世界の 4 割前後を占めるというその中で中国は中核を占め数年後には米国を抜き世界最大の航空大国となる可能性が高い特に航空機リースやゼネラルアビエーション (GA 軍事用と定期路線を除いた航空分野 ) を含む新興分野の成長性は高いまた首都北京で 2 番目となるハブ空港が現在建設中で 19 年 9 月末の開港を予定これにより北京は世界最大のハブ空港拠点となり国有大手 3 社中心の航空業界の構造が大きく変わる可能性も構造問題の解決に向け空港建設や国産機開発を強化 : 業界の重要課題は空港処理能力の不足航空サービスの質的向上低空空域管理の緩和航空機産業の国産化など多岐にわたるこのため政府は空港数を 2 年末までに 24 に増やし既存のハブ空港の拡張を進めるほかサービス向上に向けた法整備に注力さらに国家プロジェクトである国産ジェット機 ARJ21 C919 CR929 の開発は引き続き航空機産業の大きな投資テーマにライバルの日本に先行しすでに ARJ21 は初号機の商業運用から 2 年が経過し量産化を視野にこれまでに 8 機以上を受注した C919 は初号機の 21 年引渡しを目指す原油人民の動きが業績を左右 : 航空会社の業績変動要因として原油と人民相場の動向が挙げられる原油価格が急騰した 8 年は航空会社が軒並み巨額の赤字を計上外貨建て負債の多さから人民安が進んだ 16 年は為替損失が膨らんだデリバティブのヘッジも限界があり足の原油高人民安は懸念材料だまた中国の航空会社は多くの旅客機を米国から購入しており米中摩擦が激化した場合調達計画に狂いが出る可能性もさらにテロ事件の発生中東朝鮮半島情勢など地政学リスクも航空需要に影響を与え得る社名飛行時間 ( 万時間 ) 旅客輸送量 ( 億人 ) 貨物輸送量 ( 万トン ) 中国国際航空中国東方航空中国南方航空海南航空その他合計上位 4 社の比率 84% 84% 84% 出所 :CAAC 営業収益 ( 億 ) 伸び率 (%) 17 年の航空各社のシェア税前利益 ( 億 ) 伸び率 (%) 全体 7, ( 航空 ) 5, ( 空港 ) ( 関連サービス ) 1, 出所 :CAAC 17 年の空運関連業界の収益利益 ( 中国部畦田 ) 4 / 8

5 15 年 1 月 15 年 3 月 15 年 5 月 15 年 7 月 15 年 9 月 15 年 11 月 16 年 1 月 16 年 3 月 16 年 5 月 16 年 7 月 16 年 9 月 16 年 11 月 17 年 1 月 17 年 3 月 17 年 5 月 17 年 7 月 17 年 9 月 17 年 11 月 18 年 1 月 18 年 3 月 18 年 5 月 218 年 8 月 15 日万人 6, 5, 4, 3, 2, 1, 出所 :CEIC 中国の航空旅客取扱量の推移旅客取扱量は景気変動の影響をあまり受けず順調に拡大概ね国際線の伸びが大きい % 4 旅客取扱量うち国際線 35 国内線伸び率国際線伸び率年 11 年 12 年 13 年 14 年 15 年 16 年 17 年 18 年 1-7 月万トン中国の航空貨物取扱量の推移貨物は旅客を下回る伸びの年が多く景気の影響を受けやすい国内輸送の伸び率は長年 1 桁にとどまる貨物取扱量うち国際線国内線伸び率国際線伸び率 1 年 11 年 12 年 13 年 14 年 15 年 16 年 17 年 18 年 1-7 月出所 :CEIC % 中国の航空運賃の推移 ( 前年同月比伸び率 ) 国内線 -2 アジア路線 ( 香港台湾マカオ含む ) -25 国際線 ( アジア以外 ) 価格競争は激しく常に値下げ圧力が存在 -3 出所 :CEIC 5 / 8

6 218 年 8 月 15 日中国の上位 1 空港 ( 旅客利用者数ベース 17 年 ) 旅客空港利用者数前年比対全体比順位順位 ( 万人 ) (%) (%) 貨物取扱量前年比 ( 万トン ) (%) 対全体比 (%) 合計 - 114, , 北京首都国際機場 (694) 1 9, 上海浦東 ( 上海エアポート (69)) 2 7, 広州白雲エアポート (64) 3 6, 成都双流 4 4, 深セン宝安 ( 深セン機場 (89)) 5 4, 昆明長水 6 4, 上海虹橋 7 4, 西安咸陽 8 4, 重慶江北 9 3, 杭州蕭山 1 3, 出所 :CAAC 億 3, 2,5 2, 1,5 航空関連業界の固定資産投資と運用機体数の推移市場拡大を受け業界の固定資産投資も12~16 年にかけて2 桁増が続く国産航空機の開発や新空港建設などが目玉プロジェクト機体数も順調に拡大機 4, 3, 2, 1, 投資額 ( 左軸 ) 5 運行機体数 ( 右軸 ) 1 年 11 年 12 年 13 年 14 年 15 年 16 年 17 年投資額は非民間分野も含む機体数は訓練機も含む出所 :CEIC 1, 6 / 8

7 218 年 8 月 15 日旅客輸送量の航空会社所在地別シェア (RPK ベース ) の実績予測中南米 CIS 中東ア 5% 3% 北米 23% 17 年実績 21% CIS 中南米 3% 中東ア 3% 北米 2% 太平洋 37% 17 年実績 CIS 中南米 2% 中東ア 1% 19% 出所 : 日本航空機開発協会貨物輸送量の航空会社所在地別シェア (RTK ベース ) の実績予測 37 年予測北米 21% ジェット旅客機運航機数の航空会社所在地別シェアの実績予測 CIS 中南米 4% 北米中東ア8% 19% 9% 37 年予測 (39,867 機 ) 12% アジア太平洋 ( 日中を除く ) (7.7 兆人 km) アジア太平洋は 3 割 % を占める 15% 日本 25% 3% 中国 14% 中南米 CIS 中東ア 6% 3% 北米 18% 37 年予測 15% アジア (18.6 兆人 km) 太平洋アジア太平洋は4 割弱 ( 日中をを占める見通し除く ) 日本中国 18% 2% 17% 15% (2268 億トンkm) アジア太平洋は 4 割弱を占めるアジア (579 億トンkm) アジア太平洋は4 割 22% 強を占める見通し 14% アジア太平洋 43% 出所 : 日本航空機開発協会 CIS 中南米 4% 中東ア7% 9% 17 年実績北米 28% (22,337 機 ) アジア太平洋はアジア約 3 割を占める太平洋 31% 21% アジア太平洋は4 割を占める見通しアジア太平洋 41% 19% 出所 : 日本航空機開発協会 7 / 8

218 年 8 月 15 日リスク等重要事項のご説明リスクについて式価および為替相場 ( 特に外国式の場合 ) の変動等により損失が生じるおそれがあります債券債券は市場金利の動向や発行者の信用状況等によって価格が変動するため損失を生じるおそれがありますさらに外国債券は為替相場の変動などにより損失が生じる場合もあります投資信託組み入れた式や債券など

8 218 年 8 月 15 日リスク等重要事項のご説明リスクについて式価および為替相場 ( 特に外国式の場合 ) の変動等により損失が生じるおそれがあります債券債券は市場金利の動向や発行者の信用状況等によって価格が変動するため損失を生じるおそれがありますさらに外国債券は為替相場の変動などにより損失が生じる場合もあります投資信託組み入れた式や債券など有価証券の価格変動および為替相場の動向 ( 特に外国通貨建て有価証券等を投資対象としている場合 ) 等により投資本を割り込むおそれがあります価指数先物同オプション対象とする価指数の動きにより損失が生じるおそれがあります加えて建て玉代金に比べ少額の委託証拠金での取引が可能であり価指数の変動によっては損失額が委託証拠金を上回る ( 本超過損 ) おそれがあります ( オプション買方の場合は買付代金とコストの合計額に限定されます ) 手数料について式 1 対面取引の場合 i) 国内式は約定代金に対して最大 1.15%( 税抜き以下同じ但し最低 2,5 円 ) ii) 現地委託取引による外国式は売買金額に対し最大.8%( 但し買付け時のみ最低 5 円 ) の国内手数料をいただきます加えて現地手数料として米国式で外貨約定代金の最大.5% 香港式で同.25%( 最低 5 香港ドル ) 上海深セン式で同.5% 必要となるほか各証券市場によって SEC Fee 印紙税や取引所税等の費用が掛かる場合がありますまた為替に関しては内藤証券が決定したレートを用います iii) 国内店頭 ( 相対 ) 取引による外国式は当社提示の取引価格の中に手数料等 ( 諸費用を含む ) をあらかじめ加味しておりますまた為替は上記同様当社為替レートを用います 2 コールセンター取引の場合 i) 国内式は約定代金に応じて最大 31, 円 ( 最低 2,5 円 ) ただ月間取引回数等による割引きあり ii) 外国式は対面取引と同様です 3 インターネット取引の場合 i) 国内式は手数料プランが複数に分かれておりこの欄に表示するのが難しいため詳細は当社 HP( にてご確認ください ii) 現地委託取引による外国式は売買金額に対して最大.4%( 但し買付け時のみ最低 5 円 ) の国内手数料をいただきますまた現地手数料並びに為替レート等は対面取引と同様ですなおインターネット取引では米国式及び国内店頭取引による外国式の取り扱いを行っていません債券国内債券については売買委託手数料表をご確認くださいまた相対取引による外貨建て債券の売買に関しては当社が提示する価格の中に手数料等 ( 諸費用を含む ) をあらかじめ加味しております円貨と外貨を交換する際には外為市場等の動向をふまえて当社が決定した為替レートを用います投資信託商品により異なりますので詳細は投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) をご覧下さい価指数先物同オプション i) 価指数先物は約定代金に対して最大.8% ii) 価指数オプションは約定代金の最大 4.% ( 但し最低 2,5 円 ) 本資料は公表されたデータ等信頼できると考えられる情報に基づいて内藤証券が作成しまた記載された見解等の内容は全て作成時点のもので時間の経過とともに不正確となる場合があり過去から将来にわたってその正確性完全性を保証するものではありません内容は今後予告なく変更することがあります本資料に基づいた投資によって発生する損益は全てお客様に帰属します内藤証券は故意または重過失がない限り責任を負いません本資料により提供される情報の著作権等の知的財産権は引用部分を除き全て内藤証券に帰属しますお客様は事前に内藤証券の書面による同意なく本資料の内容及び情報を複製譲渡修正変更または転送等の行為をすることができません本社大阪市中央区高麗橋東日本地区西日本地区インターネットコールセンター東京第一営業部金沢文庫支店湘南サテライト足利支店東京第二営業部伊勢崎支店神田支店伊勢崎駅前サテライト三鷹支店焼津支店本店営業部和歌山支店住道支店有田支店寝屋川支店田辺支店金剛支店新宮支店橿原支店高松支店 succe-s@naito-sec.co.jp /8/15 広告審査済 8 / 8

などの民営企業が位置する 16 年は旅客需要が堅調で特に国内線が収益の支えになったもっとも国有大手 3 社の営業収益は価格競争と貨物事業が足を引っ張り小幅増にとどまったまた原油高と人民安が重しになり中国国際航空と中国東方航空は小幅減益に後退対照的に 3 社を追う海南航空民営最大手の

などの民営企業が位置する 16 年は旅客需要が堅調で特に国内線が収益の支えになったもっとも国有大手 3 社の営業収益は価格競争と貨物事業が足を引っ張り小幅増にとどまったまた原油高と人民安が重しになり中国国際航空と中国東方航空は小幅減益に後退対照的に 3 社を追う海南航空民営最大手の空運関連業界 ~ 旅客需要が堅調世界最大の航空大国へ ~ 市場動向 ~ 世界 2 位の市場航空空港航空機各社は成長戦略を推進 ~ 16 年の業界規模 ( 前年値修正済み ): 航空旅客輸送量 :4 億 8776 万人 ( 前年比 12% 増 ) 貨物輸送量 :667 万トン ( 同 6% 増 ) 空港旅客利用者数 :1 億 1636 万人 ( 同 11% 増 ) 業界全体の営業収益 :6393