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きよはるしろみず
5 years ago
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3 WTO

4 (1) 16t 6, , , ,000 (6t )+4 2, (2003 ) 1, Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec (2) 26t ,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2, ()2007 (3)

5 (1) (2) 2.53 (3)

6 33% 24% 15% 10 25% 20% 15% - 6 -

7 15% 24%

8 20% 1 20% 20% 20% 10% BVI BVI BVI 20% 5%20% - 8 -

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18 CNY- 中国人民元巨額の貿易黒字と予想されるインフレ圧力は人民元の更なる上昇を正当化しよう為替相場政策金利予想表アジア金利為替情報 / 為替相場政策金中期予測 February, 2007 三井住友銀行市場営業統括部マーケットアナリスト吉越哲雄 ( データ出所 :SMBC Singapore, Bloomberg) As of 対米ドル対日本円政策金利 1USD=CNY 市場予想 29 社 100JPY=CNY 1CNY=JPY 1 年物貸出基準金利四半期末値レンジ 3 月 15 日現在四半期末値レンジ四半期末値レンジ四半期末値 Spot % 07Q % 07Q % 07Q % 07Q % 08Q % 08Q % 市場予想社は Bloomberg が集計した金融機関等の予想値の中央値では調査対象機関数を示す日付は直近の対象機関の予想が算入された日付他の予測は SMBC シンガポールによるもので為替相場については四半期末相場と当該期間における想定値幅を政策金利については前者のみを付した為替株価推移米ドル / 人民元 2006 年 7 月来日足円 / 人民元 2006 年 7 月来日足上海総合株価指数 2006 年 7 月来日足 ( データ出所 :Bloomberg) J A S O N D J F M J A S O N D J F M J A S O N D J F M 騰落率名目実効為替相場推移人民元対米ドル ( データ出所 :Bloomberg) (2002 年初 =100) ( データ出所 :Bloomberg) 01/04/07 07/21/05 07/20/ % +4.76% +6.91% 人民元対円 01/04/07 07/03/06 01/02/ % +3.62% +5.63% ( データ出所 :Bloomberg) コメント春節明け後の人民元はやや上昇ペースを落としているものの 1 2 月の市場の予想を大きく上回る貿易黒字は政府の目標を超えた通貨供給量の伸びとともに単に欧米からの圧力が高まるという観点からだけでなく中国経済の安定的発展という政府の掲げる目標に照らしても人民元の年率 5% 前後の上昇を正当化するに余りあるものであった 2 月のインフレ率は市場予想比落ち着いていたが今後年を通じてインフレ圧力が高まることは必至と見られ通貨当局は預金準備率の引上げのみならず利上げも考慮に入れるざるを得なくなろうこれも人民元には上昇圧力として作用するだろう株式相場の更なる調整も十分に想定できるが人民元相場にはほとんど影響がないものと予想される外国人投資家による中国株式投資は全体の時価総額から見れば無視できるほど小さいからである -18-

19 TWD- 台湾ドル国際金融市場の調整は台湾ドルのプラス材料為替相場政策金利予想表アジア金利為替情報 / 為替相場政策金中期予測 February, 2007 三井住友銀行市場営業統括部マーケットアナリスト吉越哲雄 ( データ出所 :SMBC Singapore, Bloomberg) As of 対米ドル対日本円政策金利 1USD=TWD 市場予想 22 社 100JPY=TWD 1TWD=JPY 再割引金利四半期末値レンジ 3 月 15 日現在四半期末値レンジ四半期末値レンジ四半期末値 Spot % 07Q % 07Q % 07Q % 07Q % 08Q % 08Q % 市場予想社は Bloomberg が集計した金融機関等の予想値の中央値では調査対象機関数を示す日付は直近の対象機関の予想が算入された日付他の予測は SMBC シンガポールによるもので為替相場については四半期末相場と当該期間における想定値幅を政策金利については前者のみを付した為替株価推移米ドル / 台湾ドル 2006 年 7 月来日足円 / 台湾ドル 2006 年 7 月来日足加権指数 2006 年 7 月来日足 ( データ出所 :Bloomberg) J A S O N D J F M J A S O N D J F M J A S O N D J F M 騰落率名目実効為替相場推移台湾ドル対米ドル ( データ出所 :Bloomberg) (2002 年初 =100) ( データ出所 :Bloomberg) 01/02/07 07/03/06 01/02/ % +1.90% +4.11% 台湾ドル対円 01/02/07 07/03/06 01/02/ % +1.29% ( データ出所 :SMBC, Bloomberg) コメント +6.38% 10 年国債の利回りが 2% をわずかに上回る水準に留まっていることもあり台湾の生命保険会社は本来は ALM 上の観点からホームバイアスが強いのにも関わらずより高い利回りの高い外貨資産の購入を強いられている中国中央銀行 ( 台湾中銀 ) は今月末に 12.5bps の追加利上げを実施する見通しであるがこうした環境に変化は起きないであろうしかしながら最近の金融市場の動揺を受けて地域のキャリー取引の調達通貨となって来た台湾ドルはキャリー取引の一部巻き戻しの流れの中で周辺国通貨をアウトパフォームする展開を見せている市場の調整は当初の観測より長引きそうあり外国人投資家による台湾株式売りや中銀による米ドル買い介入によって頭は押さえられるものの地域における台湾ドルの相対的な強さは当面続くものと予想する -19-

20 HKD- 香港ドル当面米ドル買い香港ドル売りのキャリー取引が香港ドルの頭を押さえる展開か為替相場政策金利予想表アジア金利為替情報 / 為替相場政策金中期予測 February, 2007 三井住友銀行市場営業統括部マーケットアナリスト吉越哲雄 ( データ出所 :SMBC Singapore, Bloomberg) As of 対米ドル対日本円政策金利 1USD=HKD 市場予想 21 社 100JPY=HKD 1HKD=JPY HKMAベースレート四半期末値レンジ 3 月 15 日現在四半期末値レンジ四半期末値レンジ四半期末値 Spot % 07Q % 07Q % 07Q % 07Q % 08Q % 08Q % 市場予想社は Bloomberg が集計した金融機関等の予想値の中央値では調査対象機関数を示す日付は直近の対象機関の予想が算入された日付他の予測は SMBC シンガポールによるもので為替相場については四半期末相場と当該期間における想定値幅を政策金利については前者のみを付した為替株価推移米ドル / 香港ドル 2006 年 7 月来日足円 / 香港ドル 2006 年 7 月来日足ハンセン指数 2006 年 7 月来日足 ( データ出所 :Bloomberg) J A S O N D J F M J A S O N D J F M J A S O N D J F M 騰落率名目実効為替相場推移香港ドル対米ドル ( データ出所 :Bloomberg) (2002 年初 =100) ( データ出所 :Bloomberg) 01/02/07 07/03/06 01/02/ % -0.59% -0.42% 香港ドル対円 01/02/07 07/03/06 01/02/ % -1.36% ( データ出所 :Bloomberg) コメント +1.59% 昨年後半以降過剰流動性を背景に香港ドル金利が米ドルを恒常的に下回ったことから米ドル買い香港ドル売りのいわゆるキャリー取引が活発化足許 2005 年 5 月の制度変更前に香港ドルの交換保証相場であった 7.80 を下回っている現行制度では上限相場 7.75 と下限相場 7.85 とが保証されており米ドル / 香港ドルの先物を 7.75 より香港ドル高水準で買うことが出来ればその時点で収益は確定するこうした金利環境は当面変化するとは考えづらく香港ドルは弱含みに推移しよう年明け人民元が香港ドルの取引許容幅の中心値 7.80 を超えて上昇しているが象徴的な意味合いはあるとは言えこのことが香港ドルのペッグ制に繋がることは少なくとも 5 年のタームではあり得ないと言える -20-

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untitled - 1 - 11 10 2006 15.2 9.3-3 - - 4 - 79 GDP 11.5 79 GDP 11.546 11.9 2 1 9 5 7 1 9 25.716 0.2 2 7 6 230 19 15.916 15.4 10 24 10 11 10 2 9 08 1 99 11.3 07 1 9 13.6 1 2,407 10-5 - E-mailyoung_song@cn.smbc.co.jp