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れいなささおか
5 years ago
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( 指数 ) 11 11 1 良好な投資環境を背景として堅調な推移が期待される米国ハイイールド債券相場米連邦準備制度理事会 (FRB) の量的緩和の縮小などの不透明要因を乗り越えて 213 年の米国ハイイールド債券相場は堅調に推移しましたその背景となる良好な投資環境と 214 年の見通しをご説明します 213 年の相場動向米ドルベースで着実に上昇してきた米国ハイイールド債券相場

1 ( 指数 ) 良好な投資環境を背景として堅調な推移が期待される米国ハイイールド債券相場米連邦準備制度理事会 (FRB) の量的緩和の縮小などの不透明要因を乗り越えて 213 年の米国ハイイールド債券相場は堅調に推移しましたその背景となる良好な投資環境と 214 年の見通しをご説明します 213 年の相場動向米ドルベースで着実に上昇してきた米国ハイイールド債券相場米国ハイイールド債券相場と米ドル円の推移 (213 年 ) 年 12 月 13 年 2 月 13 年 4 月 13 年 6 月 13 年 8 月 13 年 1 月 13 年 12 月 ( 注 )RIMESよりフィデリティ投信作成 212 年 12 月末 ~213 年 12 月末米国ハイイールド債券は期間初をとして指数化米ドル円は実数値 WMロイターを使用主要資産別推移 ( 年初来 ) 米国株式世界株式 127 米国ハイイールド債券 17 米国リート 12 米国投資適格債券 99 新興国株式 98 新興国債券 93 米国 1 年国債 92 ( 注 )RIMES および Bloomberg よりフィデリティ投信作成期間は 212 年 12 月末 ~213 年 12 月末期間初をとして指数化世界株式は MSCI 世界インデックス米ドルベース 12% 8% 4% % -4% -8% 米国ハイイールド債券 ( 米ドルベース )( 左軸 ) 米国ハイイールド債券 ( 円ベース )( 左軸 ) 米ドル円 ( 右軸 ) 米国ハイイールド債券 9 米国 1 年国債米国投資適格債米国株式新興国株式世界株式米国リート新興国債券 7 12 年 12 月 13 年 2 月 13 年 4 月 13 年 6 月 13 年 8 月 13 年 1 月 13 年 12 月米国ハイイールド債券と米国 1 年国債の騰落率 213 年年初来 213 年後半 7.8% 3.1% 7.4% 5.9% ( 円 ) % 米国 1 年国債米国ハイイールド債券 ( 注 )RIMESよりフィデリティ投信作成期間は212 年 12 月末 ~213 年 12 月末米ドルベース年後半は6 月末より記載は214 年 1 月時点の投資環境の見方です今後の相場を保証または示唆するものではありませんまた予告なく変更されることがあります 6ページ目以降を必ずお読みください 85 好調な米国経済や米国企業業績を背景に 213 年の米国ハイイールド債券相場の米ドルベースのトータルリターン ( 価格変動と金利収入の合計 ) は約 +7.41% でした期中 FRBの量的緩和縮小懸念から心理的な悪影響を受ける場面もありましたが良好なファンダメンタルズ ( 経済の基礎的条件 ) が相場を支えました円ベースの米国ハイイールド債券相場は円安 ( 212 年 12 月末 1 米ドル = 約円 213 年 12 月末 1 米ドル = 約円約 21.56% の円安 ) の効果により約 +3.57% と大きく上昇しました ( 為替レートはWMロイター数値は小数点以下第 3 位で四捨五入 ) 堅調に推移してきた世界株式債券相場は FRB の量的緩和縮小懸念から 5 月中旬 ~6 月中旬にかけて下落しましたしかし米国や世界の株式米国ハイイールド債券は好調な企業収益を背景にその後上昇に転じ年間で騰落率はプラスとなりました米国リートも利益確定の売り圧力で調整する局面もありながら年間の騰落率はプラスでした一方経済の悪化が懸念された新興国株式相場や新興国債券相場は相対的にさえない動きとなりましたまた代表的な外貨建て安定資産である米国 1 年国債相場も FRB による量的緩和縮小が懸念されて下落 ( 利回りは上昇 ) しましたしかし同じ債券でも景気拡大の恩恵を受ける米国ハイイールド債券相場は上昇 ( 利回りは低下 ) しました年後半だけで見ても同様の動きとなっており長期金利上昇局面でも米国ハイイールド債券相場は堅調という結果となりました

2 2 ( 千件 ) (%) 年 12 月 99 年 12 月 1 年 12 月 3 年 12 月 5 年 12 月 7 年 12 月 9 年 12 月 11 年 12 月 ( 指数 ) ( 米ドル ) 2 26 米国ハイイールド債券 ( 左軸 ) 24 米国企業予想収益 ( 右軸 ) 年の投資環境のポイント 1 経済成長が加速すると期待される米国経済米失業率と米新規失業保険申請件数の推移新規失業保険申請件数 4 週間移動平均 ( 左軸 ) 失業率 ( 右軸 ) 2 82 年 7 月 85 年 7 月 88 年 7 月 91 年 7 月 94 年 7 月 97 年 7 月年 7 月 3 年 7 月 6 年 7 月 9 年 7 月 12 年 7 月 ( 注 )Bloomberg よりフィデリティ投信作成期間は 1982 年 7 月 ~213 年 11 月米国の商業用不動産と戸建て住宅の価格指数の推移商業用不動産価格指数 ( 左軸 ) 戸建て住宅価格指数 ( 右軸 ) ( 注 )FMR Co およびグリーンストリートアドバイザーズよりフィデリティ投信作成商業用不動産価格指数はグリーンストリートアドバイザーズ商業用不動産価格指数戸建て住宅価格指数は主要 1 都市圏の住宅価格動向を示す S&P/ ケースシラー住宅価格指数 ( コンポジット 1) 期間 :1997 年 12 月 ~213 年 11 月住宅価格指数は 213 年 1 月まで米国ハイイールド債券指数と米国予想企業業績の推移 6 3 年 12 月 5 年 12 月 7 年 12 月 9 年 12 月 11 年 12 月 13 年 12 月 15 年 12 月 ( 注 )RIMES および Bloomberg よりフィデリティ投信作成期間は 23 年 12 月末 ~213 年 12 月末米国ハイイールド債券指数は期間初をとして指数化 ( 円ベース ) 米国企業予想収益は S&P5 種指数 1 年後予想収益を使用 Bloomberg 予想ベース ( 米ドルベース ) 期間は 26 年 1 月 ~216 年 12 月記載は 214 年 1 月時点の投資環境の見方です今後の相場を保証または示唆するものではありませんまた予告なく変更されることがあります 6 ページ目以降を必ずお読みください米国経済のなかで回復が遅れていた雇用も 213 年は回復し 214 年は本格的な拡大が期待されます過去失業率の先行指標となってきた新規失業保険申請件数は史上最低水準へ低下つれて現状 7.% の失業率 (213 年 11 月末 ) もさらに低下すると期待されます米国では 28 年の金融危機の影響で万人以上の雇用が削減された一方企業業績は金融危機前の水準を超えていますこのため潜在的な雇用拡大余地は大きく着実な雇用回復が期待されます米国経済の重しであった戸建て住宅市場は 212 年 213 年と価格が上昇し回復基調にあります過去の回復局面では戸建て住宅価格は商業用不動産価格と同様の動きとなっており 214 年はさらなる価格の上昇が期待されますこれまで好調であった企業業績と消費の 2 つのエンジンに雇用と住宅市場の本格的回復が加わり米国経済は 4 つのエンジンで成長を加速しようとしています株高不動産高による資産効果もあり 214 年の米国経済は堅調な推移が期待されます 214 年の投資環境のポイント 2 好調な企業業績の支えが期待される米国ハイイールド債券相場過去 1 年米国ハイイールド債券は米国企業収益と同様の動きとなってきました加速が期待される米国経済を背景に 213 年 12 月 ~216 年 12 月の米国企業予想収益も好調と予想されています今後も堅調な米国ハイイールド債券相場が期待されます米国の金融政策や新興国の景気減速など投資環境は依然不透明な要因があり相場が短期的に変動する可能性はありますしかし 214 年を通して考えれば米国ハイイールド債券は企業収益などファンダメンタルズに沿った動きになると思われます

3 214 年の投資環境のポイント 3 金融緩和終了後にも上昇が期待される米国ハイイールド債券相場景気局面と金融政策のイメージ図 213 年 12 月 1 不況期 2 回復期 3 拡大期 4 過熱期ゼロ金利低水準の政策金利標準的な政策金利高水準の政策金利量的緩和利上げ局面と米国ハイイールド債券指数の推移 1,6 4 2 (%) 米国ハイイールド債券利上げ期間政策金利米国長期金利利上げ期間 93 年 5 月 95 年 5 月 97 年 5 月 99 年 5 月 1 年 5 月 3 年 5 月 5 年 5 月 7 年 5 月 9 年 5 月 11 年 5 月 13 年 5 月 ( 注 )RIMES よりフィデリティ投信作成期間は 1993 年 5 月 ~213 年 12 月政策金利は FF 金利米国長期金利は 1 年国債 1994 年 6 月より利上げ期間は政策金利が最初に引き上げられた時点から最初に引き下げられた時点までを表示米国ハイイールド債券相場は対数グラフで表示 213 年 12 月 18 日に米連邦公開市場委員会 (FOMC) は量的緩和の規模の縮小 ( 証券購入額月 85 億米ドルから75 億米ドルへ ) を決定しました量的緩和は214 年も継続的に縮小されていくと思われますが FRBはゼロ金利は当面継続しその解除 ( 利上げ ) は慎重に判断するという姿勢を明らかにしています量的緩和は金融危機など非常事態への対応であり経済の正常化に伴って今後金融政策の正常化が進むと考えられますこれは長期金利の大幅な上昇を未然に防ぐ政策であり上図の4の景気過熱を抑える金融引き締めとは異なります実際に利上げが行われても過去 2 回の利上げ局面 (1994 年 24 年 ) では好景気による企業の業績向上を期待して米国ハイイールド債券相場はむしろ上昇しています 213 年同様に米国ハイイールド債券は今後も金利の動きより景気や企業業績の動きに沿って堅調に推移すると思われますフィデリティ US ハイイールドファンドの運用担当者ハーリーランク (Harley Lank) の見通し企業の信用力向上など良好なファダメンタルズが米国ハイイールド債券相場を支えると考えています米国ハイイールド債券は 213 年 5 月以降 FRBの量的緩和縮小懸念で調整する局面もありましたが私は引き続き米国ハイイールド債券のファンダメンタルズは良好と考えています発行企業は過去の低金利局面で財務改善を徹底し信用力を向上させています景気回復と相まってデフォルト ( 債務不履行 ) 率は212 年末の3.4% から213 年 11 月末の2.4% まで * 低下しています金融政策の変化による相場の短期的な変動が起こる可能性はありますが良好なファンダメンタルズに揺るぎはなく長期的に相場を支えると考えています * デフォルト率は Moody s( 過去 12 カ月発行体ベース ) 3 記載は 214 年 1 月時点の投資環境の見方です今後の相場を保証または示唆するものではありませんまた予告なく変更されることがあります 6 ページ目以降を必ずお読みください

4 フィデリティ USハイイールドファンドの運用状況不透明な投資環境にもかかわらず底堅く推移し純資産総額も1 兆円にフィデリティ USハイイールドファンドの基準価額累積投資額ベンチマークおよび純資産総額の推移 (1998 年 4 月 1 日 ( 設定日 )~213 年 12 月末 ) ( 円 ) ( 億円 ) 24, 22, 純資産総額 ( 右軸 ) 2, 基準価額 ( 左軸 ) 18, 累積投資額 ( 左軸 ) 16, 14, ベンチマーク ( 左軸 ) 12, 1, 8, 6, 4, 2, 98 年 4 月年 4 月 2 年 4 月 4 年 4 月 6 年 4 月 8 年 4 月 1 年 4 月 12 年 4 月 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, フィデリティ US ハイイールドファンドの基準価額累積投資額ベンチマークの推移 ( 指数化 ) (212 年 12 月末 ~213 年 12 月末 ) 累積投資額は収益分配金を再投資した実績評価額ですただし購入時手数料および収益分配金にかかる税金は考慮していませんベンチマークはファンド設定日前日から計算していますベンチマーク : バンクオブアメリカメリルリンチ US ハイイールドコンストレインドインデックス ( 円換算 ) 基準価額は運用管理費用 ( 税込年率 1.659%) 控除後のものです右上グラフは 212 年 12 月末をとして指数化当該実績は過去のものであり将来の運用成果等を保証するものではありません基準価額累積投資額ベンチマーク 12 年 12 月 13 年 2 月 13 年 4 月 13 年 6 月 13 年 8 月 13 年 1 月 13 年 12 月基準価額の変動要因期初基準価額過去 1 年間 (212 年 12 月末 ~213 年 12 月末 ) 変化額 ( 合計 ) +482 円 5,134 過去 3 年間 (21 年 12 月末 ~213 年 12 月末 ) 変化額 ( 合計 ) -168 円 5,784 価格変動 ( 現地通貨ヘース ) 受取利息等 ( 現地通貨ヘース ) 為替変動要因現金その他信託報酬等分配金支払前基準価額 ( 期末基準価額 + 期中分配金合計 ) 期中分配金合計 ,76 6, , ,83 1,362 8,196 基準価額騰落の要因分解は概算値ですそれぞれの値は円未満を四捨五入により表示していますので合計額が一致しない場合があります基準価額は運用管理費用 ( 税込年率 1.659%) 控除後のものです分配金は税込で表示しております期末基準価額 5,616 5,616-2, 2, 4, 6, 8, -5, 5, 1, (1 万口当り円 ) (1 万口当り円 ) フィデリティ US ハイイールドファンドの累積投資額は年初から堅調に推移してきましたが FRB による量的緩和縮小の懸念が高まりリスク資産および債券が幅広く調整したことを受けて 5 月中旬から 6 月中旬にかけて下落しましたしかし 6 月 14 日に直近安値 * を付けた後は高い利回りや企業の信用力の改善による価格上昇が支えとなり上昇しました米国の金融政策および財政政策の不透明感や米国長期金利の上昇など環境面の悪材料があったにもかかわらずファンドの累積投資額は直近安値から 12 月末まで約 % 上昇しています年初来では堅調な利息収入と円安効果により累積投資額は約 % 上昇しました合計 84 円 (1 万口当たり / 税込 ) の分配金をお支払いした後の基準価額も約 +9.39% 上昇しています順調な資金流入が続いた結果 12 月末現在のファンドの純資産総額は約 1 兆 9 億円と 1 兆円を超えました * 累積投資額がいったん高値を付けた 5 月 23 日以降 12 月末までの最低値 ( 数値は小数点以下第 3 位で四捨五入 ) 4 記載は 214 年 1 月時点の投資環境の見方です今後の相場を保証または示唆するものではありませんまた予告なく変更されることがあります 6 ページ目以降を必ずお読みください

5 25% 2% 15% % 5% % 円ベース 1 年騰落率 -5% 96 年 8 月 98 年 8 月年 8 月 2 年 8 月 4 年 8 月 6 年 8 月 8 年 8 月 1 年 8 月 12 年 8 月 25% 2% 15% % 5% % 円ベース 5 年騰落率 -5% 96 年 8 月 98 年 8 月年 8 月 2 年 8 月 4 年 8 月 6 年 8 月 8 年 8 月 1 年 8 月 12 年 8 月 25% 2% 15% % 5% % 米国ハイイールド債券投資を考える時に知っておきたい 2 つのことご参考 1 投資にあたって円相場や為替リスクをどう考えれば良いでしょうか? 世界株式と主要通貨の対円レートの推移米ドル豪ドル世界株式 7 1 年 1 月 11 年 1 月 12 年 1 月 13 年 1 月 ( 注 )RIMESよりフィデリティ投信作成期間は21 年 1 月末 ~213 年 12 月末世界株式はMSCI 世界インデックス期間初をとして指数化円ベースユーロブラジルレアルご参考 2 投資にあたって保有期間をどう考えれば良いでしょうか? 1 年騰落率騰落率平均約 +8.7% 騰落率平均約 +39.1% 騰落率平均約 +99.7% 12 年末 ~ 13 年末 (1 年間 ) 8 年末 ~ 13 年末 (5 年間 ) 3 年末 ~ 13 年末 (1 年間 ) -5% 96 年 8 月 98 年 8 月年 8 月 2 年 8 月 4 年 8 月 6 年 8 月 8 年 8 月 1 年 8 月 12 年 8 月 ( 注 )RIMESよりフィデリティ投信作成データ使用期間は86 年 8 月末 ~213 年 12 月末バンクオブアメリカメリルリンチ USハイイールドインデックスを使用騰落率平均は96 年 8 月末 ~213 年 12 月末各時点の騰落率の平均過去円相場はリスク資産の動きと連動してきましたリスク資産が下落すると退避的に円が買われる消去法の円高が起こりリスク資産が上昇すると資金は円から各国通貨へ流出し円安となりました世界株式が上昇する局面では米ドルやユーロは対円で上昇し円安となっています一方インフレ懸念のあるブラジルレアルは先進国通貨と異なる動きを見せています今後米国の景気拡大を背景に米国株式や米国ハイイールド債券などのリスク資産が上昇すれば円安になりやすい環境となる可能性があります米国ハイイールド債券の期間別円ベース騰落率 ( トータルリターン ) は期間が長くなるほど安定的となっています期間 1 年でも米国ハイイールド債券は相対的に高い金利を背景にITバブル崩壊やリーマンショックのような大きな変動時以外は概ねプラスの収益を上げています期間 5 年ではほとんどの投資期間でプラスの収益を上げており円高や相場変動をある程度吸収する動きとなっていますさらに期間 1 年では騰落率平均は円ベースで約 +99.7% となっており米国ハイイールド債券への投資によって長期的な資産形成が可能といえる過去の実績となっています 5 記載は 214 年 1 月時点の投資環境の見方です今後の相場を保証または示唆するものではありませんまた予告なく変更されることがあります 6 ページ目以降を必ずお読みください

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9 資料中グラフの注記に別途記載ない場合は以下の指数を使用しています米国ハイイールド債券 : バンクオブアメリカメリルリンチ USハイイールドコンストレインドインデックス米国投資適格債 : バンクオブアメリカメリルリンチ USコーポレートインデックス新興国債券 :JPモルガン EMBIグローバルインデックス米国 1 年国債 : バンクオブアメリカメリルリンチ 1 年 USトレジャリーインデックス米国株式 :S&P5 種指数世界株式 :MSCIワールドインデックス新興国株式:MSCIエマージングインデックス米国リート :FTSE NAREIT Equity REITsインデックス IM17-2 CSIS19-1 9

Microsoft PowerPoint - CSIS 【三井住友銀行】 USHYファンドの分配金について IM pptx

Microsoft PowerPoint - CSIS 【三井住友銀行】 USHYファンドの分配金について IM pptx 受益者の皆さまへフィデリティ USハイイールドファンドの分配金について拝啓時下ますますご清祥のこととお慶び申し上げます平素はフィデリティ US ハイイールドファンド ( 以下当ファンド ) に格別のご高配を賜り厚く御礼申し上げますさて当ファンドは第 160 期 ( ) の決算を迎え分配金をこれまでの 50 円から 20 円引き下げ 30 円 (1 万口当たり / 税込