今回のポイント総合通信販売大手取扱商品を特定ジャンルに絞った専門通信販売も手掛けるほか店舗販売事業長年の通販事業で培ったノウハウやインフラを法人に提供するソリューション事業なども展開約 40 年の通販事業で培ったミセス層を中心とした顧客データベースポートフォリオ経営による安定的な収益性と

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きみとしまるこ
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Bridge Report ベルーナ (9997) 安野清社長会社名証券コード 9997 市場株式会社ベルーナ東証 1 部業種小売業 ( 商業 ) 代表取締役社長安野清所在地埼玉県上尾市宮本町 4-2 事業内容決算月 HP 婦人服主体のカタログ通販大手折り込みチラシ活用の顧客開拓に特色主要顧客は 50~60 代 3 月末日 https://www.belluna.co.

1 Bridge Report ベルーナ (9997) 安野清社長会社名証券コード 9997 市場株式会社ベルーナ東証 1 部業種小売業 ( 商業 ) 代表取締役社長安野清所在地埼玉県上尾市宮本町 4-2 事業内容決算月 HP 婦人服主体のカタログ通販大手折り込みチラシ活用の顧客開拓に特色主要顧客は 50~60 代 3 月末日 - 株式情報 - 株価発行済株式数時価総額 ROE( 実 ) 売買単位 1,217 円 97,236,456 株 118,336 百万円 7.0% 100 株 DPS( 予 ) 配当利回り ( 予 ) EPS( 予 ) PER( 予 ) BPS( 実 ) PBR( 実 ) 円 1.0% 円 13.4 倍円 1.4 倍 * 株価は 12/6 終値発行済株式数 ROE BPS は前期実績 - 業績推移 - ( 単位 : 百万円 ) 決算期売上高営業利益経常利益当期淳利益 EPS DPS 2015 年 3 月 ( 実 ) 120,689 6,376 10,052 6, 年 3 月 ( 実 ) 131,742 8,366 7,105 3, 年 3 月 ( 実 ) 146,083 10,882 12,188 5, 年 3 月 ( 予 ) 160,000 13,000 13,500 8, * 予想は会社側予想当期純利益は親会社株主に帰属する当期純利益以下同様ベルーナの会社概要 2018 年 3 月期第 2 四半期決算等についてご紹介します目次 1. 会社概要年 3 月期第 2 四半期決算概要年 3 月期業績見通し 4. 経営方針と取り組み 5. 今後の注目点 < 参考 : コーポレートガバナンスについて > 1

2 今回のポイント総合通信販売大手取扱商品を特定ジャンルに絞った専門通信販売も手掛けるほか店舗販売事業長年の通販事業で培ったノウハウやインフラを法人に提供するソリューション事業なども展開約 40 年の通販事業で培ったミセス層を中心とした顧客データベースポートフォリオ経営による安定的な収益性と成長性などが強み特長 M&A も積極的に展開 18 年 3 月期第 2 四半期の売上高は前年同期比 12.3% 増の 748 億円総合通販事業が引き続き好調で他セグメントもすべて増収だった営業利益は同 34.5% 増の 42 億円販管費も同 9.1% 増加したが増収効果で吸収した前年同期の為替差損デリバティブ評価損がそれぞれ差益評価益に転じ経常利益は黒字転換した売上高営業利益はほぼ当初見込み通りだったが為替関連利益や固定資産売却により経常利益四半期純利益は計画を大きく上回った 18 年 3 月期通期予想に変更は無い売上高は前期比 9.5% 増の 1,600 億円の予想全セグメントで増収を計画している中期経営計画の目標を 1 年前倒しで達成する営業利益は同 19.5% 増の 130 億円の予想総合通販が宅配便の運賃値上げの影響で減益を見込んでいるが他セグメントは増益の計画配当は前期と同じく円 / 株の予定予想配当性向は 13.8% 第 2 四半期の進捗率は売上高で 46.8% とほぼ例年同レベルであり売上高目標 1,600 億円の 1 年前倒しでの達成に向かって順調に推移しているようだ一方利益面に関しては物流コストの上昇には売上原価率低減配送料引き上げコスト削減で対応するということで引き続き過去最高営業利益達成に向けた収益性向上への取り組み及び成果に注目したい 1. 会社概要総合通信販売大手取扱商品を特定ジャンルに絞った専門通信販売も手掛けるほか店舗販売事業通販事業で培ったノウハウやインフラを法人に提供するソリューション事業なども展開ミセス層を中心とした顧客データベースポートフォリオ経営による安定的な収益性と成長性などが強み特長 M&A も積極的に展開 1-1 沿革 1968 年に現代表取締役社長である安野清氏が印鑑の訪問販売友華堂 ( ゆうかどう ) として創業その後衣料品の通信販売を皮切りに食品化粧品など取り扱いジャンルを拡大し専門通販事業も展開するのに並行し通販顧客を対象としたファイナンス事業プロパティ事業店舗販売事業ソリューション事業など事業ポートフォリオの拡充も進めてきた 2000 年 3 月東証 1 部に指定替え M&A も積極的に展開し事業基盤のさらなる強化を進めている 1968 年 9 月埼玉県上尾市に印鑑の訪問販売友華堂として創業 1983 年 3 月衣料品の通信販売を開始 1986 年 8 月総合カタログベルーナ創刊 1987 年 12 月金融サービス事業を開始 1990 年 4 月商号をベルーナに変更 1992 年 10 月北海道産地直送生鮮食品の通信販売を開始 1994 年 9 月日本証券業協会に株式を店頭登録 1998 年 1 月東京証券取引所第二部に株式を上場 2000 年 3 月東京証券取引所市場第一部に株式が指定される 2

3 2006 年 11 月店舗販売事業を開始 2007 年 3 月看護師向け事業の展開を目的にナースリーの全株式を取得し子会社化 2013 年 8 月看護師向け通販を展開するアンファミエの全株式を取得し子会社化 2014 年 1 月ベビーギフト通販を展開するベストサンクスの全株式を取得し子会社化 2015 年 6 月輸入商品の通販卸事業を展開する丸長の全株式を取得し子会社化 2016 年 7 月アパレル通販 ( ネット専業 ) を展開する ( 株 ) ミン等の全株式を取得し子会社化 1-2 経営理念経営理念わが社の事業の原点わが社の求める社員像わが社の目指す企業像わが社は国際的視野に立って地域に生活するより多くのお客さまの衣食住遊を豊かにする商品及びサービスを他社に先がけて提案しより高い利便性経済性ファッション性アソートメントを他社より優れたシステムと企画力で提供してお客様の生活と幸せの向上に貢献するわが社の人材は何事に対しても明るくポジティブに取組みお客様の満足とより良い仕事にこだわり ( 責任を持ち ) 困難から逃げることなく自分の能力とキャパシティを拡げ信頼を高めるため常に挑戦するわが社は国際的視野で衣食住遊分野の事業を他社との競合で圧倒的優位に展開し安定性成長性継続性収益性とイメージをより高め有能な人材の集まるエクセレント企業を実現し社会に貢献するまた同社ではベルーナ社員としての心の在り方を示す Basic Mind 行動規範である Basic Action を定めている当事者意識利益意識ゲーム感覚ポジティブ思考成長意欲からなる Basic Mind 他者活用などからなる Basic Action はベルーナ社員が課題に向き合った際に常に立ち戻るべき原点となっている 1-3 市場環境経済産業省が発表した平成 26 年商業統計表業態別統計編 ( 小売業 ) (2016 年 3 月 9 日公表 ) によれば通信カタログ販売およびインターネット販売の年間商品販売額は 3.9 兆円詳細な統計は未確認であるもののネット通販が急成長を続ける一方総合通販の同業他社が大きく売上を減少させるなどカタログ通販市場は足元で 1~2% 縮小したとみられるこうした中ネットに注力中とはいえカタログ通販が 8 割を占めるベルーナの総合通販事業セグメントは 2017 年 3 月期 7.6% の増収過去 2 年間でも年率 4.3% の増収と着実にシェアを拡大している主要通販各社比較コード社名売上高増収率営業利益増益率営業利益率 ROE 時価総額 PER PBR 3092 スタートトゥデイ 100, % 32, % 32.0% 72.7% 1,087, ファンケル 105, % 6, % 5.7% 7.3% 205, ポーラオルビス HLD 244, % 38, % 15.6% 9.5% 901, スクロール 60, % 1, % 2.8% 3.0% 16, 千趣会 126, % -3, % 35, ベルーナ 160, % 13, % 8.1% 7.0% 119, * 売上高営業利益は今期会社予想 ROE は前期実績時価総額 PER PBR は 2017 年 11 月 29 日終値ベース総合通販の同業他社であるスクロール千趣会との比較では同社は利益率資本効率は高く PBR も同社のみが 1 倍を上回っている今後はネット通販の強化等を通じた更なる収益性の向上が期待される 3

4 1-4 事業内容 (1) セグメント中核事業である総合通販事業を始め専門通販事業店舗販売事業ソリューション事業ファイナンス事業プロパティ事業その他の事業の 7 セグメントで構成されている総合通販事業と専門通販事業が全売上の約 8 割を占める ( 同社資料を基にインベストメントブリッジ作成 ) ( 同社資料を基にインベストメントブリッジ作成 ) 4

65 歳 ~69 歳の女性会員数を日本の人口と比較するとおよそ 3 人に 1 人 (33.

5 1 総合通販事業概要衣料品ファッション雑貨インテリアなど多彩な商品をカタログチラシインターネットを通じて受注販売している ( 主要カタログ ) ( 同社 HP より ) 会員属性 2017 年 3 月末現在の登録会員数は約 1,800 万人でそのうち 40 代以上のミセス層が約 8 割を占めるミセス層の中心年代である 65 歳 ~69 歳の女性会員数を日本の人口と比較するとおよそ 3 人に 1 人 (33.9%) がベルーナの登録会員であり圧倒的なシェアを有している ( 同社資料より ) 登録会員のうち 2 年以内に商品を購入した会員である稼働会員数は 2017 年 3 月期で 480 万人上下はありながらも着実に会員数は増加している 5

ミセス 40 代向けのラナン 30 代向けのリュリュの 3 つにセグメント化各年代の嗜好ニーズにきめ細かく対応した商品を提供している ( 同社資料を基にインベストメントブリッジ作成 ) EC

6 ( 同社資料を基にインベストメントブリッジ作成 ) 同社は社内に約 70 名の専任デザイナーを擁しており大手スーパーマーケットや女性向けファッション衣料販売店に比べてファッション性の高い商品を提供しているまた 50 代から 70 代を対象とした他社にはない豊富なカタログをラインアップしているこうした点がミセス層からの圧倒的に高い支持獲得につながっている顧客セグメント女性顧客層を年齢別に 50 代以上のミセス 40 代向けのラナン 30 代向けのリュリュの 3 つにセグメント化各年代の嗜好ニーズにきめ細かく対応した商品を提供している ( 同社資料を基にインベストメントブリッジ作成 ) EC 化への取り組みカタログが中心的な販売チャネルであるが近年はネット通販への取り組みも強化している 30 代向けのリュリュにおける EC 化率は 6 割を超えミセスおよび全体の EC 化率も着実に上昇している 6

7 ( 同社資料を基にインベストメントブリッジ作成 ) 2 専門通販事業特定ジャンルを専門的に扱うことで商品展開や価格サービスに特徴を持たせているため顧客の囲い込みが容易でリピートオーダーを獲得しているジャンルカタログサイト概要食品花ワインベルーナグルメ食品と花を扱っており単品販売のみでなく月に一回商品を届ける頒布会やお中元などのギフトなど多様な販売形態を展開している My Wine CLUB 現地から直輸入した日本ではめずらしいワインを取り揃え国内におけるワイン通販売上シェア調査では 8 年連続 1 位を獲得している (2008 年度 ~2015 年度 ) 化粧品オージオ安全性を追求した洗顔化粧水乳液といった化粧品やサプリメントを扱っているなちゅライフオールインワン化粧品を中心に扱っている特に肌にやさしい植物原料を主成分とした商品を提供しているサプリメントリフレ明日のカラダ今日からだをコンセプトに何度も品質検査を受け厳選された素材を用いた健康食品やサプリメントを扱っているまた 2013 年にはリフレ研究所を設立し食の安全性や製品の品質確保健康被害防止などに取り組んでいる看護師向け通販ギフトベビーキッズマタニティナースリーアンファミエベストサンクススキップランドモンテールメイプルランドリーズナブルな価格が強みのナースリー豊富な品揃えや他社ブランドとのコラボレーション商品が魅力のアンファミエの 2 つを展開しており看護師向け通販市場では圧倒的なシェアを占めている株式会社ベストサンクスが企画から生産まで一貫して行っている出産祝いを扱うベストサンクスキッズ通販のスキップランドマタニティ通販のモンテールベビー通販のメイプルランドの 4 通販サイトを展開している 7

( 同社資料を基にインベストメントブリッジ作成 ) 3 店舗販売事業通販インターネット店舗の各チャネルの相乗効果を狙い通信販売ではアプローチできない顧客をターゲットとしている着物や和装関連商品を販売する BANKAN およびわものや 40 代 ~50 代女性を主なターゲットとしたカジュアル衣料品を低価格で提供する BELLUNA の 3 形態を

8 ( 同社資料を基にインベストメントブリッジ作成 ) 3 店舗販売事業通販インターネット店舗の各チャネルの相乗効果を狙い通信販売ではアプローチできない顧客をターゲットとしている着物や和装関連商品を販売する BANKAN およびわものや 40 代 ~50 代女性を主なターゲットとしたカジュアル衣料品を低価格で提供する BELLUNA の 3 形態をショッピングセンターやショッピングモールに出店している店舗面積は和装店舗が約 30 坪アパレル店舗が 80~100 坪客単価の高い和装店舗の収益性の高さが特徴である 2017 年 3 月末現在の店舗数は和装店舗 72 店舗アパレル店舗 64 店舗の合計 136 店舗 ( 同社資料を基にインベストメントブリッジ作成 ) 4 ソリューション事業長年の通販事業で培ったノウハウやインフラを活用して封入同送サービス通販代行サービスを法人向けに提供している封入同送サービスではベルーナが保有する膨大な顧客データベースを活用してクライアント企業のチラシやサンプルなどの販促物を商品やカタログに同梱して配送するクライアント企業のニーズに合わせて対象をセグメントしターゲットを絞り込むことも可能でありクライアント企業にとっては効果的なプロモーションが期待できる通販代行サービスでは通信販売を行う企業に対して物流倉庫でのストックやコールセンターでの対応発送までトータルに受託している通信販売を行う企業に対してベルーナのインフラとノウハウを含む一連の機能を受託するのが通販代行サービス物流倉庫でのストックやコールセンターでの対応顧客への発送までトータルに受託している通販事業に新規参入する企業でも自前のインフラを備える必要がなくスピーディかつ安価に商品やサービスを提供することが可能となる 8

5 ファイナンス事業通販で培ったデータベースを活用した消費者金融事業主として通販利用者に対しチラシを同封するなど融資の案内を行っている過去の購買行動及び支払い状況をデータとして把握しているため与信力は高く融資残高が順調に拡大する一方貸倒率は他社よりも低い通販利用者を対象としているため集客コストが低い点も高い収益性につながっている ( 同社資料を基にインベストメントブリッジ作成 ) 6

9 5 ファイナンス事業通販で培ったデータベースを活用した消費者金融事業主として通販利用者に対しチラシを同封するなど融資の案内を行っている過去の購買行動及び支払い状況をデータとして把握しているため与信力は高く融資残高が順調に拡大する一方貸倒率は他社よりも低い通販利用者を対象としているため集客コストが低い点も高い収益性につながっている ( 同社資料を基にインベストメントブリッジ作成 ) 6 プロパティ事業オフィスビルなどの不動産賃貸やホテル事業などを展開している 7 その他の事業百貨店や生協に向けた卸売事業を行っているまた保険事業も展開している 1-5 特長と強み 1 約 40 年の通販事業で培ったミセス層を中心とした顧客データベースやノウハウ事業内容の項で触れたように同社の 1,800 万人を超す登録会員のうち約 8 割が 40 代以上の女性ミセス層ミセス層の中心年代である 65 歳 ~69 歳の女性会員数を日本の人口と比較するとおよそ 3 人に 1 人 33.9% がベルーナの登録会員である約 40 年にわたる通販事業で培った強力な顧客データベースやノウハウは同社企業価値創造の源泉であり大きな特徴である中核事業の通信販売事業においては販売実績購買行動アンケートを通じた顧客の要望などをベースにニーズに合致した商品を提案することでミセス層の顧客から強い支持を得ているまたファイナンス事業ではまさにデータベースを活用して安定的に売上利益を生み出しておりソリューション事業においては顧客データベースやノウハウインフラを外部に提供することで新たな事業機会を創出している 2 ポートフォリオ経営による安定的な収益性と成長性同社を特徴づけるもう一つの側面が通信販売で培った経営資源を有効活用し多角的に事業を展開することで安定的な成長性収益性を実現するポートフォリオ経営というビジネスモデルこれによって社会情勢や経済動向といった環境変化のリスクを分散しつつそれぞれの事業が一つ一つの柱としてその強みを発揮するとともに事業間の相乗効果を生み出して安定した収益性成長性を実現している 9

10 1-6 株主還元業績の状況および中期的な成長のための戦略的な投資を勘案した上で安定的な配当を継続するまた以前より株主優待制度を実施し毎年 3 月末 9 月末の 100 株以上保有株主に対して年 2 回贈呈しているが株主に対する感謝の意を表するとともにより多くの株主に理解を深めてもらうことを目的とし 2017 年 11 月株主優待制度の拡充を発表選択内容にベルーナネットで使用できる優待クーポンを追加した優待対象基準や発行時期有効期限には変更は無い 100 株以上 500 株未満 500 株以上 1,000 株未満 1,000 株以上総合通販の優待券ネット専用優待クーポン自社取扱商品 ( 食品またはワイン ) 1,000 円分 3,000 円分 5,000 円分の 3 つから 1 つを選択裏磐梯レイクリゾート宿泊優待券 1 枚 2 枚 4 枚ルグラン旧軽井沢宿泊優待券 1 枚 1 枚 1 枚 * ルグラン旧軽井沢の宿泊優待券は年 1 回 (12 月上旬発行分のみ ) の贈呈 1-7 ROE 分析 14/3 期 15/3 期 16/3 期 17/3 期 ROE (%) 売上高当期純利益率 (%) 総資産回転率 ( 回 ) レバレッジ ( 倍 ) この 4 年間でレバレッジは上昇しているもののマージン及び回転率の低下で ROE は低下傾向にある第三次経営計画の目標である ROE8% 以上達成のためには一段の収益性及び効率性向上が欠かせない年 3 月期第 2 四半期決算概要 (1) 連結業績概要 ( 単位 : 百万円 ) 17/3 月期 2Q 構成比 18/3 月期 2Q 構成比前年同期比期初計画比売上高 66, % 74, % +12.3% +2.6% 売上総利益 37, % 41, % +11.2% - 販管費 34, % 37, % +9.1% - 営業利益 3, % 4, % +34.5% +0.7% 経常利益 , % % 四半期純利益 , % % * 四半期純利益は親会社株主に帰属する当期純利益 2 桁の増収増益売上高は前年同期比 12.3% 増の 748 億円総合通販事業が引き続き好調で他セグメントもすべて増収だった営業利益は同 34.5% 増の 42 億円販管費も同 9.1% 増加したが増収効果で吸収した前年同期の為替差損デリバティブ評価損がそれぞれ差益評価益に転じ経常利益は黒字転換した売上高営業利益はほぼ当初見込み通りだったが為替関連利益や固定資産売却により経常利益四半期純利益は計画を大きく上回った 10

11 (2) セグメント別動向 ( 単位 : 百万円 ) 17/3 期 2Q 構成比 18/3 期 2Q 構成比前年同期比売上高総合通販事業 34, % 37, % +9.1% 専門通販事業 18, % 20, % +9.1% 店舗販売事業 6, % 7, % +18.5% ソリューション事業 2, % 2, % +6.2% ファイナンス事業 1, % 1, % +12.2% プロパティ事業 1, % 3, % +93.1% その他の事業 1, % 2, % +17.9% 調整額合計 66, % 74, % +12.3% 営業利益総合通販事業 1, % 1, % +4.8% 専門通販事業 % % -6.2% 店舗販売事業 % % % ソリューション事業 1, % 1, % -9.5% ファイナンス事業 % % +34.1% プロパティ事業 % % % その他の事業調整額合計 3, % 4, % +34.5% * 利益の構成比は売上高利益率 18 年 3 月期第 1 四半期より衣裳レンタル事業を店舗販売事業からその他の事業に区分を変更している前年同期の数値は変更後のセグメント区分に組み替え済総合通販事業増収増益衣料品家具雑貨等の売上が共に好調媒体費率が改善した専門通販事業増収減益グルメ事業が好調だった店舗販売事業増収増益アパレル店舗事業和装店舗事業ともに順調不採算店の閉鎖収益性強化で大幅増益ソリューション事業増収減益通販代行サービス事業は堅調だったが大口クライアントの取引が縮小し封入同梱サービスが苦戦したファイナンス事業増収増益国内消費者金融事業の貸付金残高が上昇したプロパティ事業増収増益販売用不動産の売却に加えホテル事業売上が貢献した 11

12 その他の事業増収減益卸売事業などで売上高は伸長したが衣裳レンタル事業の季節要因により損失となった (3) 財務状態主要 BS ( 単位 : 百万円 ) 17 年 3 月末 17 年 9 月末 17 年 3 月末 17 年 9 月末流動資産 84,792 85,734 流動負債 40,352 45,635 現預金 20,176 16,963 仕入債務 17,738 19,152 売上債権 9,668 10,431 短期借入金 5,924 10,548 たな卸資産 17,041 19,680 固定負債 50,898 51,886 固定資産 94, ,573 長期借入金 46,157 47,310 有形固定資産 64,258 70,779 負債合計 91,251 97,552 無形固定資産 12,876 12,671 純資産 87,773 89,785 投資その他 17,096 18,122 利益剰余金 63,359 67,084 資産合計 179, ,307 負債純資産合計 179, ,307 長短借入金残高 52,081 57,858 たな卸資産の増加で流動資産は前期末比 9 億円増加有形固定資産 ( 建設仮勘定 ) や投資有価証券の増加などで固定資産は同 73 億円増加し資産合計は同 82 億円増加の 1,873 億円となった仕入債務短期借入金の増加などで流動負債は同 52 億円増加長期借入金の増加などで固定負債は同 9 億円増加し負債合計は同 63 億円増加の 975 億円利益剰余金の増加などで純資産は同 20 億円増加の 897 億円この結果自己資本比率は前期末と変わらず 47.4% となったキャッシュフロー ( 単位 : 百万円 ) 17 年 3 月期 2Q 18 年 3 月期 2Q 増減営業 CF -1,711 1,251 +2,962 投資 CF -8,200-7, フリー CF -9,911-5,961 +3,950 財務 CF 7,378 2,674-4,704 現金同等物残高 15,211 16, 税金等調整前四半期純利益がプラスとなり営業 CF はプラスに転じた有形固定資産の取得による支出が増加したが差入保証金の差入による支出が減少し投資 CF およびフリー CF ののマイナス幅は縮小長期借入による収入が減少し財務 CF のプラス幅は縮小したキャッシュポジションは上昇した年 3 月期業績見通し (1) 通期業績予想 ( 単位 : 億円 ) 17/3 月期構成比 18/3 月期 ( 予 ) 構成比前期比対通期進捗率売上高 146, % 160, % +9.5% 46.8% 営業利益 10, % 13, % +19.5% 32.5% 経常利益 12, % 13, % +10.8% 41.0% 当期純利益 5, % 8, % +51.6% 49.2% * 予想は会社側発表当期純利益は親会社株主に帰属する当期純利益 12

13 業績予想に変更無し増収増益を予想業績予想に変更は無い売上高は前期比 9.5% 増の 1,600 億円の予想全セグメントで増収を計画している中期経営計画の目標を 1 年前倒しで達成する営業利益は同 19.5% 増の 130 億円の予想総合通販が宅配便の運賃値上げの影響で減益を見込んでいるが他セグメントは増益の計画配当は前期と同じく円 / 株の予定予想配当性向は 13.8% (2) セグメント別動向 ( 単位 : 億円 ) 18/3 期 ( 予 ) 構成比前期比進捗率売上高総合通販事業 % +9.2% 45.3% 専門通販事業 % +10.9% 45.1% 店舗販売事業 % +12.1% 53.1% ソリューション事業 % +7.2% 50.5% ファイナンス事業 % +12.2% 48.7% プロパティ事業 % +44.5% 67.0% その他の事業 % +9.1% 33.5% 調整額合計 1, % +9.5% 46.8% 営業利益総合通販事業 % -9.4% 27.2% 専門通販事業 % +21.8% 21.5% 店舗販売事業 % % 69.4% ソリューション事業 % +1.7% 48.0% ファイナンス事業 % +18.6% 52.1% プロパティ事業 % % その他の事業 % - - 調整額合計 % +19.4% 32.5% * 利益の構成比は売上高利益率 4. 経営方針と取り組み (1) 経営方針 ( 外部環境 ) 消費マインドネット社会物流環境といった面における外部環境の変化に対応した経営計画を策定している ( 第三次経営計画 ) 2017 年 3 月期からの 3 年間年を対象とした第三次経営計画では総合通販事業専門通販事業店舗販売事業プロパティ事業を主力 4 事業と位置づけ安定性成長性継続性収益性を実現し当初は 2019 年 3 月期売上高 1,600 億円営業利益 160 億円 ROE8% 以上確保を目標としてきたが売上高に関しては 1 年前倒しで今期 2018 年 3 月期達成の確度が高まっており売上高 2,000 億円を新たな目標に掲げて早期達成を目指している人材の成長が新たな取り組みの増加や成功確率の上昇につながっておりそうした土壌づくりを進めて更なる成長を遂げていく (2) 各事業における取組総合通販事業の安定的な成長専門通販事業の拡大店舗販売事業の拡大と収益改善ポートフォリオの成熟に向けたプロパティ事業の強化など主力 4 事業の拡大強化を推進するまた新規事業展開にも着手している 13

14 1 総合通販事業 ( 現況 ) 成長性を高める施策と収益性を高める施策両面のバランスを取りながらテーマとしては商品力強化ネットの強化カタログネット店舗のシナジー効果追求を挙げているカタログ販売の拡大シェア拡大に向け既存カタログのブラッシュアップを進める具体的には商品力の強化カタログのチェンジチャレンジを図る商品力の強化については時流の変化に対応した売れ筋商品の開発在庫の削減 (SKU の削減 ) に取り組むまた新規顧客の開拓も重要なテーマでありカタログの無料設置テレビや新聞広告などマス媒体を活用するこの他物流やコールセンターなどインフラの整備も行うネットの強化ネット専用企画スタッフの増強ネット専用商品の投入 EC サイトの改善集客強化に取り組む 2017 年 3 月期に 6% であったネット専用商品の売上構成比を 2018 年 3 月期は 12% まで引き上げる計画に対し今上期実績は 12.4% と順調に進捗している下期はヒット率向上の土壌づくりを進めるまたブランドコラボ商品や定番商品を投入する集客強化についてはネットセールのタイムリーな実施 TVCM との連動クーポンの活用などに取り組むカタログネット店舗のシナジー効果ユーザーリストの収集活用による相乗効果で通販はレスポンスの向上ネットは CVR( コンバージョンレート :Web サイトへの訪問数やページビューに対して購入や会員登録などの成果が達成された件数の割合を示す指標 ) の向上店舗は増収が期待できるまた売上が拡大することにより効果の高い TVCM の出稿費用負担を分散することができる点もメリットである 2 専門通販事業新商品開発が奏功しグルメ事業化粧品事業が好調に推移している上半期は媒体費の前倒し投入などで減益となったが通期では予算達成の見込み 3 店舗販売事業 * 和装店舗上半期は売上利益ともに計画を上回った店舗数は 9 月末で 74 店舗となり通期での予算達成を見込んでいる * アパレル店舗上半期は 1 店舗出店 9 店舗退店となった既存店売上高は前年同期比 3.5% 増売上利益ともに計画を超過した ➃ プロパティ事業 2017 年 7 月に京都グランベルをオープンし 2018 年 4 月にはスリランカにゴールヘリテイジホテルおよびモルディブにモルディブホテルを開業予定のホテル事業は今期黒字化を見込んでいる 5 新規事業ネットショッピングモールナース事業ミニベルーナの展開を進めている新たにスタートしたネットショッピングモールに関してはまずは安定した稼働のために商品力システム力マーケティング力を整備しながら足元を固めているナース事業に関しては好調な看護士向け通販ナースリーアンファミエで蓄積したデータベースを活用した事業開発に取り組んでいるナース向け人材紹介や人材派遣の展開を予定しているミニベルーナの海外展開においてはサプリやコスメなどを中心に現地の状況にフィットしたベルーナモデルの構築を進めていく 14

15 5. 今後の注目点第 2 四半期の進捗率は売上高で 46.8% とほぼ例年同レベルの進捗率であり売上高目標 1,600 億円の 1 年前倒しでの達成に向かって順調に推移しているようだ一方利益面に関しては物流コストの上昇には売上原価率低減配送費用引き上げコスト削減で対応するということで過去最高営業利益達成に向けた収益性向上への取り組み及びその成果に引き続き注目したい < 参考 : コーポレートガバナンスについて > 組織形態取締役監査役の構成組織形態監査等委員会設置会社取締役 9 名うち社外 2 名コーポレートガバナンス報告書最終更新日 :2017 年 6 月 30 日 < 実施しない主な原則とその理由 > 原則補充原則補充原則実施しない理由当社は株主が総会議案の十分な検討期間を確保することができるよう株主総会招集通知の早期発送に努めておりますまた株主総会招集通知の発送日前に当社ホームページ及び東京証券取引所のウェブサイトに開示しております取締役の報酬等については株主総会で決議された報酬総額の限度内で個々の取締役の職責および実績また中長期的な観点からの取組み等を勘案して代表取締役が決定しております中長期的な業績と連動する報酬や自社株報酬については今後検討していきたいと考えております < 開示している主な原則 > 原則原則 1-4 開示内容当社は取引先との良好な取引関係を構築し事業の円滑な推進を図る為主として取引先からの保有要請を受け保有することがありますなお取引関係の強化によって得られる当社グループの利益と投資額等を総合的に勘案して投資可否については判断しておりますまた議決権行使については提案されている議案について株主価値の毀損につながるものではないかを確認し投資先企業の状況等を勘案しております 15

16 基本原則 5 当社は持続的な成長と中長期的な企業価値の向上に資するため株主総会の場以外においても株主との間で建設的な対話を行うべきであり自らの経営方針を株主に分かりやすい形で明確に説明しその理解を得る努力を行うべきと認識しておりますそのため IR 担当取締役を中心に IR 体制を整備し当社への理解を深めてもらうために年 2 回の決算説明会に加えおよび個別 IR や個人株主説明会の実施を行うなど投資家と積極的な対話を心がけておりますベルーナの適時開示情報の他レポート発行時にメールでお知らせいたします既にご登録済みの方で登録内容に変更がある場合や登録解除の方はこちらよりご変更ください ( 株 ) インベストメントブリッジの発行するブリッジレポートや投資家向け会社説明会の映像情報をつぶやいています本レポートは情報提供を目的としたものであり投資勧誘を意図するものではありませんまた本レポートに記載されている情報及び見解は当社が公表されたデータに基づいて作成したものです本レポートに掲載された情報は当社が信頼できると判断した情報源から入手したものですがその正確性完全性を全面的に保証するものではありません当該情報や見解の正確性完全性もしくは妥当性についても保証するものではなくまた責任を負うものではありません本レポートに関する一切の権利は ( 株 ) インベストメントブリッジにあり本レポートの内容等につきましては今後予告無く変更される場合があります投資にあたっての決定はご自身の判断でなされますようお願い申しあげます Copyright(C) 2017 Investment Bridge Co.,Ltd. All Rights Reserved. 16

今回のポイント総合通信販売大手取扱商品を特定ジャンルに絞った専門通信販売も手掛けるほか店舗販売事業長年の通販事業で培ったノウハウやインフラを法人に提供するソリューション事業なども展開約 40 年の通販事業で培ったミセス層を中心とした顧客データベースポートフォリオ経営による安定的な収益性と

今回のポイント総合通信販売大手取扱商品を特定ジャンルに絞った専門通信販売も手掛けるほか店舗販売事業長年の通販事業で培ったノウハウやインフラを法人に提供するソリューション事業なども展開約 40 年の通販事業で培ったミセス層を中心とした顧客データベースポートフォリオ経営による安定的な収益性と Bridge Report ベルーナ (9997) 安野清社長会社名証券コード 9997 市場株式会社ベルーナ東証 1 部業種小売業 ( 商業 ) 代表取締役社長安野清所在地埼玉県上尾市宮本町 4-2 事業内容決算月 HP 婦人服主体のカタログ通販大手折り込みチラシ活用の顧客開拓に特色主要顧客は 50~60 代 3 月末日 https://www.belluna.co.jp/ -