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1 KEIO UNIVERSITY MARKET QUALITY RESEARCH PROJECT (A 21 st Century Center of Excellence Project) DP * ** * ** Graduate School of Economics and Graduate School of Business and Commerce, Keio University Mita, Minato-ku, Tokyo , Japan

2 ( ) KHPS ( ) ( ) (1) (2) (3) (4) Artle and Varaiya (1978) 1

3 Engelhardt and Mayer (1998) Guiso and Jappelli (2002) KHPS ( ) Haurin, Hendershott and Wachter (1996), Engelhardt and Mayer (1998), Guiso and Jappelli (2002) Haurin et al. (1996) National Longitudinal Survey of Youth (NLSY) 2

4 Engelhardt and Mayer (1998) Panel Study of Income Dynamics (PSID) ( ) (Itarian Survey of Household Income and Wealth) Guiso and Jappelli (2002) Artle and Varaiya (1978) (Engelhardt, 1994; Haurin et al., 1996; Moriizumi, 2003) Plaut (1987) ( ) (2004) Plaut (1987) ( ) 3 Engelhardt and Mayer (1998) (2004) (ordered probit) KHPS Guiso and Jappelli (2002) 1 ( ) ( ) ( ) ( ) (Person-Period 1 KHPS 1 (Yamaguchi, 1991;, 2001) 3

5 Data) ( 1 ) ID HOME (1: 0: ) SPELL YEAR ( ) AGE COLLEGE (1: 0: ) REGULAR (1: 0: ) ( ) ( ) (Engelhardt and Mayer, 1998) ( ) (KHPS) 2 KHPS 15 ( ) ( ) (2001) 3 ( ) A 6 1. ( ) 2. ( ) ( ) 2. (2005 ) 45 4

6 ( ) ( ) ( 2 ) KHPS 10 KHPS ( ) 2005 ( ) { = 1 = 0 { = 1 = ( ) 9 10 ( )

7 Jones (1995) Moriizumi (2000) 2004 Wealth = (4.329) ( ) Age ( ) Jcol ( ) Plan ( ) Col ( ) Buy ( ) Grad (0.089) High ( ) Other HP ( ) 2004 (N = 469) (N = 56) Wealth Age Plan 2004 Buy2005 High, Other, Jcol, Col, Grad 4 HP ( ) 12 ( ) ( ) ( ) ( ) ( )

8 ( ) ( ( ) P K P L 14 P H = P γ K P 1 γ γ P K L ( ) (10 ) (%) Plaut (1987) 2003 (2,500 ) 1,000 3,500 ( ) ( t X t Plaut (1987) dt dx t = µdt + σ 2 dz t (1) Z t N(0, 1) µ σ 2 (4) r t r t log(x t ) log(x t 1 ) (2) E(r t ) = µ σ2 2 (3) V ar(r t ) = σ 2 (4) 5 (6) σ µ 7

9 1500 ) ( ) (2003 ) ( ) ( ) ( ) ( ) Kaplan-Meier 17 ( ) 18 ( ) ( ) ( 1 ) 2 3 (a) ( ) % ( : 78 : 433) (b) Kaplan-Meier Greene (2003) 18 S(t) S(t) = 1 tx f(k)dk (5) k=0 f(k) k S(t) t ( ) 19 8

10 ( 4 ) [1] (Jones, 1995; Moriizumi, 2000) 0.6% 4% 3 ( ) % 4% 2 ( 5 ) 9

11 5 3 [2] [1] [3] ( ) (Plaut, 1987) [3] 21 [2] ( ) ( ) (χ 2 = 0.83) ( ) (χ 2 = 0.01) (1) (2) (3) (4) ( ) 10

12 6 ( 3) A i t = 1, 2,, T i T i ( ) t h(t) t t P T h(t) = P (T = t T t) X i h(t X i ) 1 h(t X i ) = h 0(t) 1 h 0 (t) exp (X iβ) (6) h(t X i ) X i = (X i1, X i2,, X ik ) t h 0 (t) X i = 0 t 1 X i t 11

13 ( 1 t ) k β k β k ((1) ) X ik exp(β k ) X ik h(t X i ) β k X ik exp(β k ) X ik h(t X i ) ( 1 HOME) t δ i (t) L = [ ] T i 1 h(t i X i ) δi(ti) (1 h(t X i )) i t=1 = [ Ti ] h(t X i ) δi(t) (1 h(t X i )) 1 δ i(t) (7) i t=1 (1) (2) 22 B KHPS 2004 vxxxx 2005 wxxxx ( XXXX ) : (w ( ), 6 ( ), 7 )) (w ( ), 4 ( ), 5 ( )) (w ( ( )), 2 ( ( )), 3 ( )), 4 ( ))) : (w ) (w ( ), 6 ( ), 7 )) : (w0862) 1 0 : (w0355) 1 0 : 22 Heckman and Singer (1984) Meyer (1990) 12

14 (w0013 w0075) : (w854 ( )/w855 ( ) 2 ( ), 4 )) 1 0 (w955 ( )/w959 ( ) 1) 1 0 : (v0419 v0469/w0278 w0280 ( ), v1116 v1166/w0531 w0533 ( )) (v0470 v0520/w0281 w0283 ( ), v1167 v1217/w0534 w0536 ( )) (v0521 v0571/w0284 w0286 ( ), v1218 v1268/w0537 w0539 ( )) (v0674 v0724/w0293 w0295 ( ), v1371 v1421/w0546 w0548 ( )) 1 0 Artle, R. and P. Varaiya (1978) Life Cycle Consumption and Homeownership, Journal of Economic Theory, Vol. 18, pp Engelhardt, G. V. and C. J. Mayer (1998) Intergenerational Transfers, Borrowing Constraints, and Saving Behavior: Evidence from the Housing Market, Journal of Urban Economics, Vol. 44, pp Engelhardt, G. V. (1994) House Prices and the Decision to Save for Down Payment, Journal of Urban Economics, Vol. 36, pp Greene, William H. (2003) Econometric Analysis, Upper Saddle River, N.J.: Prentice Hall, 5th edition. Guiso, Luigi and Tullio Jappelli (2002) Private Transfers, Borrowing Constraints and the Timing of Homeownership, Journal of Money, Credit, and Banking, Vol. 34, No. 2, pp Haurin, D., P. Hendershott, and S. Wachter (1996) Wealth Accumulation and Housing Choices of Young Households: An Explanatory Investigatation, Journal of Housing Economics, Vol. 7, pp Heckman, James and Burton Singer (1984) A Method for Minimizing the Distributional Assumptions in Econometric Models for Duration Data, Econometrica, Vol. 52, No. 2, pp Jones, L. D. (1995) Testing the Central Prediction of Housing Tenure Transition Models, Journal of Urban Economics, Vol. 38, pp Meyer, Bruce D. (1990) Unemployment Insurance and Unemployment Spells, Econometrica, Vol. 58, No. 4, pp

15 Moriizumi, Yoko (2000) Current Wealth, Housing Purchase and Private Housing Loan Demand in Japan, Journal of Real Estate Finance and Economics, Vol. 21, pp (2003) Targeted Saving by Renters for Housing Purchase in Japan, Journal of Urban Economics, Vol. 53, pp Plaut, Steven E. (1987) The Timing of Housing Tenure Transition, Journal of Urban Economics, Vol. 21, pp Yamaguchi, Kazuo (1991) Event History Analysis, Newbury Park, CA: Sage Publications. (2004) (2001) (1) (15) 52 14

16 表 1: パーソンピリオドデータの例 ID HOME SPELL YEAR AGE COLLEGE REGULAR

17 表 2: 記述統計 平均 標準偏差 最小値 最大値 被説明変数住宅購入ダミー ( 購入時 =1) 説明変数世帯 個人単位の変数リスク期間の経過年数 夫の年齢 結婚年齢 結婚ダミー ( 結婚時 =1) 子供数 資産額 ( 推定値 ) 贈与ダミー ( 贈与あり / 将来の贈与の可能性あり=1) 就業ダミー ( 当該年に正規 / 臨時雇用 自営 =1) 転職ダミー ( 当該年に転職 転籍 =1) 夫の最終学歴中学校 高等学校 専門学校 その他 短期大学 年制大学 大学院 出生コホートダミー 出生コホート (50 年代生まれ=1) 出生コホート (60 年代生まれ=1) 出生コホート (70 年代生まれ以降 =1) マクロ変数家賃指数 ( 都道府県単位 ) 住宅価格指数 ( 都道府県単位 ) 住宅ローン利率 ( 時系列 %) 長期国債利回り ( 時系列 %) 東証株価指数 ( 時系列 ) 完全失業率 ( 都道府県単位 ) 贈与税特例 ( 改正前 ) 適用期間 (1984~1998 年 =1) 贈与税特例 ( 改正後 ) のみの適用期間 (1999~2002 年 =1) 相続時清算課税制度と贈与税特例 ( 改正後 ) の並存期間 (2003 年以降 =1) サンプル数 7464 個人数 511 住宅購入者 285 借家居住者 226 注 )KHPS2004, 2005 より作成 のついた変数は 同一個人についてはリスク期間中のすべての時点で同じ値を取る

18 表 3: 記述統計 - 贈与の有無別 (a) 家計の基本的属性 贈与の可能性あり 贈与の可能性なし 変数 サンプル数 平均 標準偏差 最小値 最大値 サンプル数 平均 標準偏差 最小値 最大値 資産額 ( 推定値 ) 既婚ダミー ( 結婚時 =1) 子供数 住宅購入までの年数 夫の最終学歴中学校 高等学校 専門学校 その他 短期大学 年制大学 大学院 夫婦の父親ともに4 大卒以上 夫婦それぞれの父親の少なくとも片方 4 大卒 注 )KHPS2004, 2005 より作成 いずれもリスク期間の開始時点での値 (b) 所得および住宅購入資金の内訳 贈与あり ( 両親からの援助 ローンあり ) 贈与なし ( 両親からの援助 ローンなし ) 変数 サンプル数 平均 標準偏差 最小値 最大値 サンプル数 平均 標準偏差 最小値 最大値 世帯所得 住宅購入資金自己資金 夫の両親からの援助 妻の両親からの援助 夫の両親からのローン 妻の両親からのローン 住宅金融公庫からのローン その他政府系金融機関からのローン 民間金融機関からのローン 総額 土地購入資金自己資金 夫の両親からの援助 妻の両親からの援助 夫の両親からのローン 妻の両親からのローン 住宅金融公庫からのローン その他政府系金融機関からのローン 民間金融機関からのローン 総額 注 )KHPS2004, 2005 より作成 現在の住宅の購入にかかった費用の内訳に関する情報がないため ここでは (2004 年 2005 年の調査において ) 過去 1 年間に新規購入を行なった家計を対象として値を算出している

19 表 4: 住宅購入ハザードの推定結果 - 贈与の影響と税制の効果 モデル [1] 係数 ( 標準誤差 ) 限界効果 リスク期間の経過年数 *** (0.0747) リスク期間の経過年数の2 乗 *** (0.0024) 結婚年齢 ** (0.0227) 結婚ダミー ( 結婚時 =1) *** (0.3881) 子供数 *** (0.0885) 資産額 ( 推定値 ) *** (0.0002) 贈与ダミー ( 贈与あり / 将来の贈与の可能性あり=1) *** (0.1732) 就業ダミー ( 当該年に就業 =1) (0.2969) 転職ダミー ( 当該年に転職 転籍 =1) ** (0.6313) 家賃指数 (0.0037) 住宅価格指数 ** (0.0002) 住宅ローン利子率 *** (0.0815) 贈与税特例 ( 改正前 ) 適用期間 (1984~1998 年 =1) *** (0.5594) 贈与税特例 ( 改正後 ) のみの適用期間 (1999~2002 年 =1) *** (0.5305) 相続時清算課税制度と贈与税特例 ( 改正後 ) の並存期間 (2003 年以降 =1) *** (0.5055) 出生コホート (50 年代生まれ ) *** (0.3676) 出生コホート (60 年代生まれ ) *** (0.2413) 定数項 *** (0.9481) 対数尤度 擬似決定係数 サンプル数 7464 個人数 511 住宅購入者 285 注 )KHPS2004, 2005 より作成 標準誤差はいずれも推定された係数についてのものである ***, **, * はそれぞれ推定された係数が 1%, 5%, 10% 水準で有意であることを示す のついた変数は 同一個人についてはリスク期間中のすべての時点で同じ値を取る 限界効果の単位は % 住宅価格指数の限界効果は 10 2 倍してある

20 表 5: 住宅購入ハザードの推定結果 - 贈与と不確実性 モデル [2] [3] 係数 ( 標準誤差 ) 限界効果 係数 ( 標準誤差 ) 限界効果 リスク期間の経過年数 *** (0.1016) *** (0.1011) リスク期間の経過年数の2 乗 ** (0.0036) ** (0.0036) 結婚年齢 ** (0.0274) ** (0.0276) 結婚ダミー ( 結婚時 =1) *** (0.4270) *** (0.4283) 子供数 *** (0.1025) *** (0.1025) 資産額 *** (0.0002) *** (0.0002) 贈与ダミー ( 贈与あり / 将来の贈与の可能性あり=1) *** (0.1855) 将来の失業 ( 当該年 翌年 2 年後 3 年後のいずれかで失業 =1) (0.2503) ** (0.2756) 将来の転職 転籍 ( 当該年 翌年 2 年後 3 年後のいずれかで転職 =1) (0.2936) * (0.3519) 完全失業率 ( リスク期間開始時点 ) ** (0.0915) *** (0.0918) 贈与ダミー 将来の失業 * (0.5087) 贈与ダミー 将来の転職 転籍 (0.6382) 贈与ダミー 完全失業率 ** (0.0714) 家賃指数 (0.0040) (0.0040) 住宅価格指数 ** (0.0002) ** (0.0002) 住宅ローン利子率 ** (0.0885) ** (0.0883) 長期国債利回りのボラティリティ ( リスク期間開始時点 ) *** (0.3997) *** (0.4056) 東証株価指数のボラティリティ ( リスク期間開始時点 ) ** (0.5252) ** (0.5278) 出生コホート (50 年代生まれ ) *** (0.3867) *** (0.3866) 出生コホート (60 年代生まれ ) *** (0.2926) *** (0.2934) 定数項 *** (1.1844) *** (1.1805) 対数尤度 擬似決定係数 サンプル数 個人数 住宅購入者 注 )KHPS2004, 2005 より作成 ***, **, * はそれぞれ推定された係数が 1%, 5%, 10% 水準で有意であることを示す のついた変数は 同一個人についてはリスク期間中のすべての時点で同じ値を取る 長期国債利回りおよび東証株価指数のボラティリティに関しては 係数 標準誤差 限界効果ともに 10-2 倍してある 限界効果の単位は %

21 図 1: 住宅購入の Kaplan-Meier 推定 - 贈与の影響 リスク期間の経過年数 贈与なし 贈与あり 注 ) KHPS2004, 2005 より作成

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