週刊ゴールド160627 英国のEU離脱決定と金価格

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1 週刊ゴールド 金の投資判断に必要な情報がここに凝縮されています 毎週月夕方発行 NY 金小幅上昇 発行日 : 2016/6/27 先週末 6 月 24 日金曜日の NY 金 8 月限は ドル高の ドル 英国の EU 離脱ショックを受けてドルが急騰 原油 株価が暴落 債券相場が急騰と金融市場が大荒れとなるなか 逃避買いが殺到して一代高値を更新した 時間外取引を ~ ドルのレンジで推移し 前日比 65.8 ドル高の ドルとなった 8 月限は 英国の欧州連合 (EU) 残留に備えて売りが先行し 前日安値 ( ドル : 立会終了後の電子取引 ) を下回ったが 市場の楽観ムードを裏切り EU 離脱派が過半数を上回ったことから 金融市場は大荒れとなった ドルが急騰 株価 原油が暴落するなか 金は逃避買いが殺到して 16 日の高値 ( ドル ) を突破し 一代高値を ドル (99.5 ドル高 :7.9%) まで更新した ただ 金融市場の値動きが落ち着きを取り戻したことから 利食い売りで高値から下押された 立会時間は 戻り歩調を引き継いで ドルまで上昇したあと ドル高 原油安や株価の戻りで ドルまで後退したが 週末を控えた買い戻しで地合いを強めた 英国の EU 離脱ショックを受けて時間外取引は大荒れの展開となったが 立会時間は建玉整理に終始した 英国のキャメロン首相は スコットランド独立の国民投票を乗り切ったものの 英国民は EU からの独立を選択した 他国民の選択は尊重する以外に選択肢はないが 英国民は EU からのいくばくかの自由を勝ち取った代償に 経済 安保などに関わるさまざまな問題を抱え込むことになった 今後 EU から切り離されることによる手続き上の問題に直面し 経済的な負担が増すだろう 単一市場へのアクセスに制限が加わり シティーの金融機関が規模の縮小ないし撤退を決断すれば 残るのは油田とプレミア リーグ 軍需産業ぐらいではなかろうか 引け後に米商品先物取引委員会 (CFTC) が発表した 6 月 21 日現在の建玉明細によると 大口投機家の金の先物建玉は 29 万 2729 枚の買い越しで 前週の 27 万 9862 枚の買い越しから拡大した 銀の先物建玉は 8 万 243 枚の買い越しで 前週の 6 万 9639 枚の買い越しから拡大した 今日の材料 英国民投票で英国民は EU 離脱を選択 金融市場は大荒れ 中国上海総合指数は前日比 安 (1.30%) の 月の米耐久財受注速報値は前月比 2.2% 減 予想の 0.5% 減を下回る 輸送用機器を除く受注は 0.3% 減 予想は 0.1% 増 航空機を除く非国防受注は 0.7% 減 予想は 0.4% 増 EU 離脱派勝利を受け 国民の判断を尊重するとしてキャメロン首相は辞意を表明 英国の EU 離脱を受けて G7 は声明を発表 為替相場を中心とする市場が混乱している現状は経済に悪影響 緊密な協議を通じて適切に協力することをあらためて確認 6 月の消費者信頼感指数確報値は 93.5 に下方修正 予想は 94.1 大口投機家の金の先物建玉は 29 万 2729 枚の買い越しに拡大 大口投機家の銀の先物建玉は 8 万 243 枚の買い越しに拡大 ( 日本先物情報ネットワーク )

2 予期せぬ BREXIT で世界の株価は 金とドルインデックス NY 金と米国 10 年物国債金利 ( 相関係数 ) NY 金 米国 10 年債金利 金利 世界各国の政府発行国債が売れており 金利は過去最低水準に下落している 金と VIX 指数 2016 年 1 月 4 日を とした指数 タイ SETI フィリッピン PSI ジャカルタ総合指数シンガポール FTSTI マレーシア KLSE 予期せぬ BREXIT のために世界の株価は下落し VIX 恐怖指数が急上昇した 世界の資金は Safe Haven としての金と債券に回り 金は 2014 年 7 月以来の高値 1320 ドルとなった

3 ユーロとポンドは急落 ポンドは 30 年ぶりの安値 NY 金とドルインデックス 円高と東京金価格 NY 金とドルインデックス ( 相関係数 0.84) NY 金ドルインデックス 92 NY 金 東京金 ドル円 円高 NY 金 ドル高 108 東京金 ドル円 一方通貨はポンドとユーロが値下がり ドルが上昇 また Safe Haven としての円が買われえて円高となり 一時 99 円台まで円高になった ポンドは 1985 年以来 30 年ぶりの安値となった その分円建ての金価格の値上がり率は NY 金より小さかった 1 月初めを とした指数では 6 月 24 日の NY 金は 22.8% 上昇しているのに対し 東京金は 6.2% に過ぎない この間 ドル円は 14.4% 円高となっている 東京金は 円高以外に 2% 程反応が鈍くなっている 金 ETF 残高 +17 トン増 6 月 26 日の世界の金 ETF 残高は Thomson Reuters によれば 1,676 トンとなり 先週 23 日の から +17 トン /6/ /6/ /6/ /6/ /6/ /6/ /6/ /6/ /6/ /6/ /6/ /6/9 2016/6/8 2016/6/7 2016/6/6 2016/6/3 2016/6/2 2016/6/1 1,676 トン 1,655 トン 1,652 トン 1,644 トン 1,639 トン 1,637 トン 1,633 トン 1,631 トン 1,624 トン 1,618 トン 1,617トン 1,617トン 1,616トン 1,611トン 1,6トン +17トン +4トン +8トン +7トン +6トン +1トン +1トン +2トン

4 金価格高騰 英ポンドが米ドルに対して 30 年ぶりのポンド安となり 証券市場は世界中で英国の投票が EU 離脱を決めるや否や下落した 金や日本円は急騰し 政府国債の利回りは投資家が先行きの不透明性や混乱かにより リスク資産から引き出した資金の安全な置き場所として買われた 最近多くの投資家は 英国は国民投票で EU に残留する方に投票すると思っていたため EU 離脱は大きなショックであり政治的経済的な混乱た欧州で起きて 壊れやすい世界経済の緩慢な成長に打撃を与えると恐怖を抱いた 我々は長い 政治的 金融的 経済的な不透明な時代に入っている 投資家がリスク資産から金や円 政府発行の国債等の Safe Haven 資産に資金を移すことには何の驚きもない 金価格は 8% 上昇して 13 ドルと 2014 年 3 月以来の高値になった Brexit のニュースが流れてからこうした価格の動きとなることは想定内である また為替の世界ではポンドとユーロが下落することも想定の範囲内である そしてこうした通貨建ての金価格はより大きく高騰している ポンド建てでは 2 桁以上上昇し 3 年ぶりの高値である 992 ポンド / オンスとなっている ユーロと建てでは 11% 高の 1230 ユーロ / オンスとなっており 2013 年 4 月以来の高値である 各国通貨建て金価格 by GFMS 米国の利上げ遠のく 6 月 25 日 英国の国民投票で欧州連合 (EU) 離脱派が勝利し ドルが上昇 世界の金融市場も激しく揺れている こうした状況から米連邦準備制度理事会 (FRB) が利上げを先送りする可能性が高まっている FRB はわずか数週間前 7 月 日の連邦公開市場委員会 (FOMC) での利上げを検討していた しかし今となっては 7 月利上げの公算は極めて小さく 7 月以降の利上げの可能性も後退したとみられる 少なくとも欧州の政治情勢が米国の経済見通しにどう影響するかが明白になるまではそうだろう FRB の観点で最も重要な動きは大幅なドル高だ ドルは通貨バスケットに対し 2% 上昇した ドル高は事実上 米国にとって政策の引き締めを意味する 米国の輸出に打撃を与え 輸入物価を押し下げるためだ 株式相場の下落や世界的なリスク資産からの逃避もこうした政策引き締め効果に加わる 調査会社コーナーストーン マクロのアナリスト ロベルト ペルリ氏は調査リポートで ドルの持続的上昇は 影響が世界の金融市場に波及する上で最も深刻な経路になり得る と述べた ペルリ氏によれば 中でもドル高で中国当局には人民元の下落を容認するよう圧力がかかる 過去において人民元安はそれだけで市場の急変動の一因となり これを受け FRB は利上げを見送った経緯がある 英国の EU 離脱により 慎重でリスクを避けたがるイエレン FRB 議長が利上げに極めて消極的になることは明白だろう 利上げすれば市場の変動幅が拡大し ドルに上昇圧力がかかるとみられる イエレン議長は今週 米議会で 英国の国民投票で EU 離脱が決まれば経済への影響は極めて大きくなるだろう と述べた 英 EU 離脱は 不透明な時期の到来を告げ 世界市場の変動をあおるとし そうなれば金融環境や米経済に負の影響を及ぼす との考えを示した 英国の決断によって米経済が長期にわたって悪影響を受けていることが明確になり 米経済が緩やかに成長し物価が上昇するとの FRB の見通しが大幅に下方修正される場合 FRB が政策金利をゼロに向けて引き下げる可能性も出てくる

5 FRB は昨年 12 月 フェデラルファンド (FF) 金利誘導目標を % に引き上げた 一方 FRB は英イングランド銀行 欧州中央銀行 (ECB) 日本銀行 スイス国立銀行 カナダ銀行の 5 行と通貨スワップ枠を設定している 英国の EU 離脱が金融危機に発展する場合 FRB はこのスワップ枠で海外の金融機関にドルを供給することができる スワップ枠は前回の金融危機時に頻繁に利用され 供給額はピーク時 5000 億ドルを超えた 最近は利用が少なくなっているが 現在も維持されている 海外の銀行は英国民投票の結果 緊急にドルを調達する必要が生じた場合 これを利用することができる 世論早くも悲観から楽観へ Wall Street Journal 6 月 27 日 金曜日の衝撃から時間が経つにつれ 楽観論が様々に報道されるようになってきた Wall Street Journal の論調は オバマ政権は EU への支援を強化すべきで 英国とも FTA による自由貿易政策を進めるべきだと進言し 韓国は米国の手本となるほど早々と英国との 2 国間自由貿易協定の締結推進を明言したと社説で述べている また別の記事では 米国の対英貿易は 5% 未満に過ぎず Brexit があっても米国商務省が 28 日に公表する 1~3 月期の GDP 確報値は上方修正され 4~6 月期も大幅な成長の加速が見込まれると自信を持った論調となっている さらに金利環境も 10 年物国債利回りが 1.58% に下落 これと連動する住宅ローン金利など長期の借り入れコストは下落しているとし 米国債利回りが低下した理由の一つは Brexit により世界の中央銀行が緩和姿勢を強めると債券投資家は見ているからだとしている 英中銀イングランド銀行 欧州中央銀行 (ECB) 日本銀行は緩和策を講じ 米連邦準備制度理事会 (FRB) は利上げ計画を早くても来年以降へ先送りする との見立てだ という ジョンズ ホプキンス大学金融経済学センターの共同所長 ロバート バーベラ氏は 米経済が貿易面で受ける打撃を金利低下が相殺するとの見方を示す 最終的にブレグジットの GDP への影響は差し引きゼロ という結果になりそうだ 投資家からすれば 状況はより複雑だ 米企業は英国で大規模な事業を展開しており 商務省によると 米国の多国籍企業は海外売上高の約 10% を英国で稼いでいる そのため 国内型の企業の方が ブレグジットがもたらす嵐を乗り切るのは容易と思われる 当然ながら 英国の問題によって国際信用市場の予期せぬ脆弱 ( ぜいじゃく ) 性が浮き彫りとなり それが米国に波及することはあり得る さらに ユーロ圏加盟国が EU から離脱する危険性も高まっている ただ今のところは 米国の投資家は株式を保有したいかどうかではなく どの株式を保有したいかを考えた方が良いかもしれない と論調は楽観的様相となっている 今後の予想 喉元過ぎれば熱さを忘れる と言う格言どおり 先週末世界を駆け巡った衝撃は早くも緩和しつつある 冷静になって考えてみれば 英国の凋落は世界にそれほどの影響は与えないであろう 恐ろしいことは 離脱ドミノ が発生するかどうかである 今後フランス大統領選挙やドイツの総選挙等があり 反政府勢力 =EU 離脱派が勢いを増すことは考えられるが 英国経済へのダメージを見れば考え直すかもしれない 当の英国は 自ら下した決断に戸惑っていることであろう 英国の輸出入の半分弱を EU が占め EU からは入超である EU は英国の離脱が他国に波及しないように英国に対して懲罰的な関税をかけるかもしれない そうでなくとも 直接的ダメージは EU より英国に多いだろう それを見て他国が追随するかどうかは今後の問題である 金は米国の利上げが遠のいたという好条件を得たが このままどんどん上がるとは思えない どこまで不安が高まるか あるいは一過性のもので 株価も急反発するかどうかが見ものであり それによっては金価格の上昇も一過性に留まる可能性もある 掲載される情報は株式会社コモディティーインテリジェンス ( 以下 COMMi という ) が信頼できると判断した情報源をもとに COMMi が作成 表示したものですが その内容及び情報の正確性 完全性 適時性について COMMi は保証を行なっておらず また いかなる責任を持つものでもありません 本資料に記載された内容は 資料作成時点において作成されたものであり 予告なく変更する場合があります 本文およびデータ等の著作権を含む知的所有権は COMMi に帰属し 事前に COMMi への書面による承諾を得ることなく本資料およびその複製物に修正 加工することは堅く禁じられています また 本資料およびその複製物を送信 複製および配布 譲渡することは堅く禁じられています COMMi が提供する投資情報は あくまで情報提供を目的としたものであり 投資その他の行動を勧誘するものではありません 本資料に掲載される株式 債券 為替および商品等金融商品は 企業の活動内容 経済政策や世界情などの影響により その価値を増大または減少することもあり 価値を失う場合があります 本資料は 投資された資金がその価値を維持または増大を補償するものではなく 本資料に基づいて投資を行った結果 お客様に何らかの障害が発生した場合でも COMMi は 理由のいかんを問わず 責任を負いません COMMi および関連会社とその取締役 役員 従業員は 本資料に掲載されている金融商品について保有している場合があります 発行元 : 株式会社コモディティーインテリジェンス 4 東京都中央区日本橋蛎殼町 1 丁目 会社電話 : 会社ファックス メールアドレス : kondo@commi.cc

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