非清算店頭デリバティブに関する証拠金規制開始に見る今後の対応 2016 年 9 月 1 日より世界に先駆けて日本アメリカカナダの 3 カ国で非清算店頭デリバティブに関する証拠金規制が始まった欧州や他の国地域についても適用を延期してはいるものの今後施行予定である日本では大手金融機関数

Size: px

Start display at page:

Download "非清算店頭デリバティブに関する証拠金規制開始に見る今後の対応 2016 年 9 月 1 日より世界に先駆けて日本アメリカカナダの 3 カ国で非清算店頭デリバティブに関する証拠金規制が始まった欧州や他の国地域についても適用を延期してはいるものの今後施行予定である日本では大手金融機関数"

みひなにいだ
5 years ago
Views:

非清算店頭デリバティブに関する証拠金規制開始に見る今後の対応 2016 年 9 月 1 日より世界に先駆けて日本アメリカカナダの 3 カ国で非清算店頭デリバティブに関する証拠金規制が始まった欧州や他の国地域についても適用を延期してはいるものの今後施行予定である日本では大手金融機関数社が Phase 1 対象としてこの 9 月より対応を開始しているが 2017 年 3 月 1 日

1 非清算店頭デリバティブに関する証拠金規制開始に見る今後の対応 2016 年 9 月 1 日より世界に先駆けて日本アメリカカナダの 3 カ国で非清算店頭デリバティブに関する証拠金規制が始まった欧州や他の国地域についても適用を延期してはいるものの今後施行予定である日本では大手金融機関数社が Phase 1 対象としてこの 9 月より対応を開始しているが 2017 年 3 月 1 日 (VM Bigbang) よりほとんど全ての金融機関で変動証拠金 (VM:Variation Margin) の対応が必要となり当初証拠金 (IM:Initial Margin) についても非清算店頭デリバティブの月末平均想定元本残高の規模に応じて 2020 年 9 月 1 日まで順次規制対象機関が拡大していくこのレポートでは先行して規制対応している金融機関への PwC の支援経験に基づき今後の規制対象機関に必要な対応と準備のポイントを提示する 1. 証拠金規制の対象 2016 年 9 月 1 日日本アメリカカナダの 3 カ国で予定通り規制適用開始となったが運用開始されて以降大きな混乱は見受けられない今回の規制の内容は取引の相手方が破綻した際のデリバティブの時価変動に備えて授受する IM とデリバティブの時価に応じて授受する VM の 2 種類の担保授受を義務化することにある日本でも内閣府令で対象となる金融機関を定義しており IM は保有している店頭デリバティブの想定元本残高の大きい金融機関から順次 VM は 2017 年 3 月 1 日からほとんど全ての金融機関での適用となる ( 下表参照 ) 取引当事者の一方が規制対象でない場合は原則として規制は適用されないが規制対象である側の規制遵守のための対応が迫られる可能性はある ( 下図参照 ) 今後規制開始を延期した欧州の他主要市場でも順次規制を開始する予定であり各国各地域の当局による規制の最終化が進められている内閣府令告示監督指針の施行適用時期と月末平均想定元本残高 ( 金融庁サイトおよび各社ディスクロージャー誌より PwC コンサルティングが作成 )

2 非清算店頭デリバティブに関する証拠金規制 2. 金融機関に求められる対応既述の 2016 年 9 月 1 日から順次対応が必要となる IM の算出方法は想定元本をベースに当局で指定された掛け目で算出する方法 ( 標準表方式 ) と個々のデリバティブ取引でリスクファクターごとの感応度に基づいて算出されたマージンをプロダクトクラスごとに合算して求める方法 ( 内部モデル方式 ) がある内部モデル方式ではこの感応度の算出方法は各社に委ねられており当局の承認の下従前よりリスク管理業務で使用している各金融機関の内部モデルを適用することも許されている標準表方式と内部モデル方式では証拠金必要額の違いにより内部モデル方式を採用する合理性は一般的には相当以上あるものと想定され事実 Phase 1 規制対象機関の多くは内部モデル方式を採用している IM は取引先とお互いの算出額を照合した上で授受することとなっておりこの際に差異がある場合には原因分析し互いに解消に努める必要があり重要な差異が一定期間以上解消されない場合は国際スワップデリバティブ協会 (ISDA : International Swaps and Derivatives Association, Inc.) に報告しなければならないこのため ISDA では内部モデル方式の一案として Standard Initial Margin Model を示し Phase 1 各社はこれに収斂するよう内部モデルを改修してきたそれでも各々の感応度の算出方法や算出対象としているリスクファクターの相違に起因した差異が発生するものでありすでに運用が始まっている Phase 1 各社は互いが算出した感応度も日次で照合し差異の原因分析に努めており今後の IM 算出モデル改善を継続的に検討しているまたリスクの捕捉対象は適宜 ISDA で見直され随時更新されていくことが予定されている例えば当初の検討対象から外れていた通貨ベーシスリスクについても ISDA から計算方法が提示されこれが適用される 2017 年 4 月に向けて各社は追加的な対応に追われている

3 Phase 1 各社による IM 算出の正解が日々の取引の中で模索されている中 Phase 2 以降に規制適用される各社もこうした市場の正解を自社の内部モデルに取り込んでいく必要がある IM の差異は毎日発生しているモデル起因の他急激な為替変動下例えば昨今の米大統領選後の状況でのレート取得時刻の違いによるものなどがあるがいずれも紛争 (dispute) につながるような大きな混乱には今のところ発展していない 2017 年 3 月 1 日からほとんどの金融機関で義務化される VM も IM と同様取引先とお互いの算出額を照合の上で授受することとなるこれに先立ち内部モデル方式を採用する金融機関は以下の対応準備が必要となる 1. 対象デリバティブの感応度算出方法の検証改修 2. IM の算出方法の開発 3. VM 算出のための時価算出方法の検証改修 4. IM/VM を照合するプラットフォームとの接続テスト 5. 規制後の取引継続先の選定と CSA 締結 6. 規制要件に沿ったモデルガバナンス / 担保管理態勢の構築 7. 当局届出 ( 必要に応じて ) 3. 今後の規制対象企業の対応における要諦と PwC の支援内容 PwC では国内外問わず Phase 1 対象金融機関の 1 年以上の期間にわたる IM 対応に加え規制開始後も追加的リスクに対するエンハンスや VM の対応など継続的に支援をしていますその豊富な経験と実績を踏まえて今後 Phase 2 以降に参入する金融機関の証拠金規制対応における PwC が想定する主なポイント課題とそれに対する PwC の支援内容とその特徴支援対象となる対応準備は以下のようになります IM/VM 算出モデル構築支援 ( 対応準備支援対象 :1 2 3) 上述のとおり証拠金の算出の基となるデリバティブの感応度や時価は各社に算出方法が委ねられており従前よりリスク管理業務で使用している方法を準用することも許されていますこのため各社間での証拠金算出値に大きな差異をもたらさないモデリングが肝要となります前述のとおり Phase 1 対象機関の多くが内部モデル方式を採用する中 PwC ではこの支援実績を生かしモデル検証から ISDA が求める事前バックテスティングまでをプロジェクト運営やテクニカル面も含めて支援しますプロジェクトマネジメント支援モデリング支援テクニカルドキュメント数値検証支援バックテスティング支援

4 業界共通プラットフォーム導入支援 ( 対応準備支援対象 :4) 証拠金の照合では業界標準として使用されている全世界共通プラットフォームの導入が実務上必要となります PwC では先行して導入した経験に基づく留意点や検討ポイント導入後のエラー解消対応などのナレッジを蓄積していますこれらの知見により不具合解消に向けた時間短縮や効率化に寄与しますプラットフォーム接続支援運用対応支援 ( エラーや不具合発生時の解消に向けた対応など ) 証拠金規制に係る態勢整備支援 ( 対応準備支援対象 :5 6) 規制では内部モデルを採用するにあたり内部モデルの使用部署から独立したモデル管理部署を設置方針管理手続の文書整備とこれらの運営管理バックテスティングの実施内部モデルの検証メンテナンス主な取引相手とのモデル運営の適切性確認内部監査の実施が求められていますこのモデルガバナンスのフレームワークはアメリカや欧州の金融機関で採用されているモデルリスク管理のフレームワークに通じており当該分野での PwC の支援実績を生かすことができますモデル管理態勢の整備支援 ( モデル管理部署設置規定類整備など ) 事務フローの整備支援取引継続先 / カストディアン選定支援内部監査態勢の構築支援内部モデルに係る当局申請支援 ( 対応準備支援対象 :7) 規制では当局申請にあたり提出すべき情報を明示していませんまた支社支店を出している国地域の規制もグループ単位で規制対象とする閾値を設けている傾向があり母国以外の当局にも届出申請の必要性が生じていす PwC では国内外問わず規制当局とのコミュニケーションを通じて必要な資料情報を特定整理した上で申請を支援してきた実績がありますこの実績により貴社の内部モデルに係る効率的な当局申請作業を支援いたします当局とのコミュニケーション支援申請書類作成支援

5 証拠金規制に係る内部監査支援 ( コソース / アウトソース ) PwC はコンサルティング監査およびアシュアランスにおける専門性を有機的に協働させる体制を整えています PwC のプロフェッショナルサービスネットワークにより上記のコンサルティング支援に加え内部監査におけるコソース / アウトソースも含めた対応支援が可能ですリスク管理コンプライアンスに関する内部監査規制準拠状況に関する内部監査リスク計量モデルの検証に関する内部監査お問い合わせ先 PwC コンサルティング合同会社金融サービス事業部東京都千代田区丸の内丸の内パークビルディング 21F ( 代表 ) 山本浩史パートナー koji.yamamoto@pwc.com 荷月秀明ディレクター hideaki.h.kagetsu@pwc.com 三橋由美シニアマネージャー yumi.mitsuhashi@pwc.com 小松宏忠マネージャー hirotada.komatsu@pwc.com 2017 PwC Consulting LLC. All rights reserved. PwC refers to the PwC network member firms and/or their specified subsidiaries in Japan, and may sometimes refer to the PwC network. Each of such firms and subsidiaries is a separate legal entity. Please see for further details. This content is for general information purposes only, and should not be used as a substitute for consultation with professional advisors.

PowerPoint プレゼンテーション

PowerPoint プレゼンテーション 2015 年世界の上場企業上位 2,500 社に対する CEO 承継調査結果概要 Contacts Tokyo Tokyo Marketing 03-6250-1209 info.japan @strategyand.jp.pwc.com 調査方法 2015 年 1 月 1 日時点の時価総額ベースで世界の上場企業上位 2,500 社 ( ブルームバーグに基づく ) を抽出主に各企業からの情報 (