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1 Executive Cotton Update U.S. Macroeconomic Indicators & the Cotton Supply Chain February マクロ経済概観 : 国際通貨基 (IMF) は 4 と 10 に全体的な 通しの修正を発表する そして 1 と 7 には更新版を発表する 先 の更新版では 2018 年の世界の GDP 成 率 通しは 3.7% のまま変更がなかった その で 2019 年と 2020 年の 通しは下 修正された (2019 年は 3.7% から 3.5% へ 2020 年は 3.7% から 3.6% へ ) 2019 年と 2020 年の 通しへの下 修正は 10 に既に加えられた下 修正への追加である 最新の下 修正の理由には 中貿易戦争 ドイツの景気減速 イタリアの債務関連の懸念 トルコの従来予想を超える深刻な景気後退の影響などがある IMF はリスクが下振れしていると強調した 主要なリスクとしては貿易摩擦のさらなる激化 融引き締め 英国の欧州連合からの 合意なき 離脱の可能性 現在の予想を上回る中国の景気減速が挙げられている 先 に中国政府は通年の GDP 成 率の推計を発表した このデータによると中国の 2018 年の経済成 率 (6.6%) は 1990 年以来で最も低い年間成 率となった また同政府は 2017 年の経済成 率の推計も引き下げた (6.9% から 6.8% へ ) 国との貿易戦争による押し下げもあるが 中国経済の課題は輸出以外にも及んでいる 公式セクターを通じた貸出を政府が取り締まったことで シャドーバンキング システムの融資の利 が制限され 間企業による借 と投資が抑制されていると られる 国では労働市場が引き続き 強さを せている 堅調な雇 の伸びに加えて 賃 の伸び率が加速している しかしその他の指標には危険信号が灯っている 例えば製造業の 産 の伸び悩みや住宅販売の低迷が挙げられる 将来に関する懸念は 融市場のボラティリティに表れており 連邦準備制度理事会 (FRB) も注視している 2018 年に 4 回の利上げを った後の 1 下旬に FRB の議 はインフレリスクの落ち着きと成 通しの鈍化を踏まえて FRB が将来の利上げの可能性を検討する際に忍耐強いアプローチを採ることを した さらに FRB は 融危機後の量的緩和プログラムの 環で積み上がった保有資産の縮 プロセスを減速する可能性も 唆した 最近の 国の成 率に影響しているもう 1 つの要因は から 1 25 まで続いた ( 史上最 ) 政府機関の 部閉鎖である この閉鎖により多くの経済指標の発表は延期されており 関連費 を数値化する作業は簡単ではない 無党派の議会予算局によると 第 1 四半期の年率 GDP 成 率は閉鎖がなかった場合と 較して 0.4 ポイント低下すると 込まれている 雇 :1 度の 国の新規雇 者数は 304,000 であった これにより 100 ヵ 連続で雇 者が伸びていることになり 雇 の伸びの継続期間として史上最 を記録した また今 の数値は昨年 2 以来となる い伸び率を している 既存の数値への修正はまちまちで 11 の数値が増加した (176,000 から 196,000 へ ) で 12 の数値は減少した (312,000 から 222,000 へ ) これらの修正によって過去 12 ヵ 間の新規雇 者数の 間平均は 234,000 となっている 昨年の同じ期間の新規雇 者数の平均は 173,000 であった 雇 の伸びにもかかわらず 失業率は 2 ヵ 連続で上昇し 3.9% から 4.0% となった 失業率は就労の意思と能 がある ( 労働 ) に占める就業機会がない の割合である この 20 年間で 産年齢 全体に占める労働 の割合 ( 労働参加率と称される ) は緩やかに減少してきた (67% 付近の 準から 62% 付近へ ) しかし昨夏以降ではこの労働参加率の減少傾向は反転した 最近の反転は 期的な傾向に べると些細なものであるが 国経済における潜在的な労働者数が顕著に増加していることを表している 8 からの数値だけを ても 国の就労希望者は 140 万 増加したと られる 国内の労働者が増えることはより 幅な経済成 を可能にする 消費者信頼感指数と消費 出 : 全国産業審議会による消費者信頼感指数は 1 3 ヵ 連続で低下した 現在の という 準は 2017 年 7 以来の低い 準である しかしこうした低下にもかかわらず まだ現在の 準でも 期平均である 100 前後の数値と 較すると 分に い 準にある 政府機関の閉鎖のため 消費 出データの発表が遅れており これらの数値の発表時期は明らかになっていない 消費者物価 輸 データ : 料品の消費者物価指数 (CPI) によると 12 ( 最新データ ) の 料品 売価格は前 (0.03% 増 ) と前年 で (0.02% 増 ) でいずれもほぼ横ばいであった なお政府機関の閉鎖によって貿易データは更新されていない U.S. Macroeconomic & Cotton Supply Chain Charts Macroeconomic Indicators Industry & Textiles Retail Currencies Cotton GDP Growth Leading Indicators Industrial Production Consumer Spending Weighted Index U.S. Balance Sheet Interest Rates Consumer Conf. Inventory/Shipments Inventory/Sales Asia Fiber Prices ISM Indices Employment U.S. Yarn Exports Consumer Prices The Americas Housing Polyester PPI Europe

2 Executive Cotton Update U.S. Macroeconomic Indicators & Cotton Prices 2 月 2019 Macroeconomic Data マクロ経済データ Quarterly Data 四半期統計 Values in Recent Quarters 直近四半期 5-year 1-year 6-month 3-month Q1 : 2018 Q2 : 2018 Q3 : 2018 Unit Source Growth in US Real GDP 2.5% 2.3% 3.8% 3.4% 2.2% 4.2% 3.4% % Chg. Quarter/Quarter Department of Commerce 実質国内総生産 (GDP) 成長 四半期対比 % 変化 米国商務省 Monthly Series with Latest Data for January Values in Recent Months 月間統計 5-year 1-year 6-month 3-month November December January Unit Source ISM Index of Manufacuring Activity Index Institute for Supply Management ISM 製造業景気指数 指数 ISM Index of Non-Manufacturing Activity Index Institute for Supply Management ISM 非製造業景気指数 指数 Consumer Confidence Index The Conference Board 消費者態度 ( 信頼度 ) 指数 指数 全米産業審議会 Change in NonFarm Payrolls Thousands of jobs lost/added Bureau of Labor Statistics 非農業部門雇用推移 雇用の増減 1,000 職単位 労働統計局 Unemployment Rate 4.9% 4.4% 3.8% 3.8% 3.7% 3.9% 4.0% Rate Bureau of Labor Statistics 完全失業率 率 労働統計局 Monthly Series with Latest Data for January 月間統計 Values in Recent Months 直近月 5-year 1-year 6-month 3-month November December January Unit Source US Interest Rates 米国金利 Federal Funds 0.7% 1.1% 2.1% 2.2% 2.2% 2.3% 2.4% Interest rate Federal Reserve フェデラル ファンド 金利 米連邦準備理事会 10-year Treasury Bill 2.4% 2.4% 3.0% 3.0% 3.1% 2.8% 2.7% Interest rate Federal Reserve 10 年物短期国債 金利 米連邦準備理事会 Index of Leading Economic Indicators Index The Conference Board 景気先行指数 指数 全米産業審議会 Housing Starts Annual pace, millions of units Department of Commerce 住宅着工戸数 年間ペース 100 万戸 米国商務省 Existing Home Sales Annual pace, millions of units National Association of Realtors 中古住宅販売戸数 年間ペース 100 万戸 全米不動産業協会 Industrial and Textile Data 工業及び繊維統計 Monthly Series with Latest Data for December 月間統計 Values in Recent Months 直近月 5-year 1-year 6-month 3-month October November December Unit Source US Industrial Production Index, 2002=100 Federal Reserve 米国工業生産指数 指数 2002 年 =100 米連邦準備理事会 Polyester Fiber PPI Index, December 2003=100 Bureau of Labor Statistics ポリエステル繊維生産者価格指数 指数 2003 年 12 月 =100 労働統計局 Monthly Series with Latest Data for October 月間統計 Values in Recent Months 直近月 5-year 1-year 6-month 3-month August September October Unit Source Bale Equivalence of US Cotton Yarn & Fabric Exports million 480lb bales USDA ERS 米国の綿糸輸出 480ポンド俵換算 ( 季節調整済み年率換算 ) Monthly Series with Latest Data for November Values in Recent Months 月間統計 直近月 5-year 1-year 6-month 3-month September October November Unit Source US Textile Mill Inventory/Shipments Ratio Index, 2002=100 Department of Commerce 米国紡績 在庫 / 出荷比率 指数 2002 年 =100 米国商務省

3 Executive Cotton Update U.S. Macroeconomic Indicators & Cotton Prices 2 月 2019 Retail Data 小売統計 Monthly Series with Latest Data for November 月間統計 Values in Recent Months 直近月 5-year 1-year 6-month 3-month September October November Unit Source US Real Consumer Spending 米国実質消費者支出 All Goods and Services 2.9% 2.7% 2.9% 2.8% 2.7% 3.0% 2.8% % Chg. Year/Year Department of Commerce 全品目及びサービス 前年対比 % 変化 米国商務省 Clothing and Shoes 2.8% 2.7% 4.8% 4.6% 4.8% 5.0% 4.1% % Chg. Year/Year Department of Commerce 衣料品及び靴 前年対比 % 変化 米国商務省 Consumer Price Indices 消費者物価指数 Overall 1.52% 1.95% 2.42% 2.23% 2.53% 2.21% 1.95% % Chg Year/Year Bureau of Labor Statistics 総合 前年対比 % 変化 労働統計局 Apparel -0.39% -0.04% -0.46% -0.18% -0.25% -0.32% 0.02% % Chg. Year/Year Bureau of Labor Statistics 衣料品 前年対比 % 変化 労働統計局 Monthly Series with Latest Data for October 月間統計 Values in Recent Months 直近月 5-year 1-year 6-month 3-month August September October Unit Source Retail Inventory/Sales Ratio 小売業 在庫 / 販売比率 Clothing and Clothing Accessory Stores Ratio Department of Commerce 衣料品店及び衣料品 アクセサリー店 比率 米国商務省 Department Stores Ratio Department of Commerce 百貨店 比率 米国商務省 Daily Cotton Price Data 日足綿花価格 Averages over Recent Months 直近月平均 5-year 1-year 6-month 3-month November December January Unit Source NY Nearby cents/pound ICE NY 期近物相場 セント / ポンド ICE 商品取引所 A Index cents/pound Cotlook A-インデックス セント / ポンド Cotlook

4 Executive Cotton Update U.S. Macroeconomic Indicators & Cotton Prices 2 月 2019 Daily Currency Data 日足為替統計 Averages over Recent Months 直近月平均 5-year 1-year 6-month 3-month November December January Unit Source Dollar Trade Weighted Exchange Index Index, January 1997=100 Federal Reserve 貿易加重ドル指数 指数 1997 年 1 月 =100 米連邦準備理事会 Asian Currencies アジア通貨 Chinese Renminbi Chinese Renminbi/US dollar Reuters 中国人民元 中国人民元 / 米ドル Indian Rupee Indian Rupee/US Dollar Reuters インド ルピー インド ルピー / 米ドル Japanese Yen Japanese Yen/US dollar Reuters 日本円 日本円 / 米ドル Pakistani Rupee Pakistani Rupee/US dollar Reuters パキスタン ルピー パキスタン ルピー / 米ドル North & South American Currencies 北米 & 南米通貨 Brazilian Real Brazilian Real/US dollar Reuters ブラジル レアル ブラジル レアル / 米ドル Canadian Dollar Canadian dollar/us dollar Reuters カナダ ドル カナダ ドル / 米ドル Mexican Peso Mexican Peso/US dollar Reuters メキシコ ペソ メキシコ ペソ / 米ドル European Currencies ヨーロッパ通貨 British Pound British Pound/US dollar Reuters 英国ポンド 英国ポンド / 米ドル Euro Euro/US dollar Reuters ユーロ ユーロ / 米ドル Swiss Franc Swiss Franc/US dollar Reuters スイス フラン スイス フラン / 米ドル Turkish Lira Turkish Lira/US dollar Reuters トルコ リラ トルコ リラ / 米ドル

5 前四半期対比 % 変化 米国実質経済成長率 * 季節調整済年利率 ; 出処 : 米国商務省 * 連鎖方式 (2005 年基準 ) 7 6 フェデラル ファンド 米国金利推移 10 年物短期国債 l 5 4 パーセント 出処 : 米連邦準備理事会

6 Values over 50 Indicate Expansion ISM 製造業景気指数 Manufacturing activity 生産指数 Manufacturing Employment 雇用指数 出処 : Institute for Supply Chain Management 供給管理協会 (ISM) Values over 50 Indicate Expansion ISM 非製造業景気指数 Service Sector Activity 事業活動指数 Service Sector Employment 雇用指数 出処 : Institute for Supply Chain Management 供給管理協会 (ISM)

7 120 景気先行指標 110 指数 (2004 = 100) 出処 : 全米産業審議会 ; 修正データ 140 消費者態度指数 120 指数 (1985 = 100) 出処 : 全米産業審議会

8 前年対比 % 変化 米国民間雇用状況 出処 : 労働統計局 パーセント 米国完全失業率 季節調整済年利率 ; 出処 : 労働統計局

9 1.5 米国住宅着工戸数 万戸 季節調整済年利率 ; 出処 : 米国商務省 6.0 米国中古住宅販売戸数 万戸 季節調整済年利率 ; 出処 : 全米不動産業協会

10 前年対比 % 変化 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 総合 産業生産指標 紡績 テキスタイルメーカー 出処 : 米連邦準備理事会. 比率 在庫 / 出荷比率 季節調整済年利率 ; 出処 : 米国商務省

11 単位 :100 万 (480 ポンド ) 俵 米国の綿糸輸出 480 ポンド俵換算 ( 季節調整済み年率換算 ) Seasonally Adjusted Annual Rate Source: USDA ERS ポリエステル繊維生産者価格指数 セント / ポンド (Dec. 2003=100) 出処 : 米国商務省 -- 米国国勢調査局

12 前年対比 % 変化 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 米国実質消費者支出 * 季節調整済年利率 ; 出処 : 米国商務省 * 連鎖方式 (2005 年基準 ) 10% 米国実質消費 * 衣料品 & 靴 前年対比 % 変化 6% 2% -2% -6% -10% 季節調整済年利率 ; 出処 : 米国商務省 * 連鎖方式 (2005 年基準 )

13 比率 百貨店 在庫 / 販売比率 アパレル アクセサリー店 季節調整済年利率 ; 出処 : 米国商務省比率は修正データに基づく 7.0% 米国消費者物価指数 (CPI)- 総合 & 衣料品 5.0% 3.0% 1.0% -1.0% -3.0% -5.0% 総合 衣料品

14 130 貿易加重ドル指数 米連邦準備理事会 1997 年 1 月 =100 アジア主要通貨の対米ドル指標 140 パキスタン ルピー インド ルピー 5 年前 (60 か月前 )= 日本円 中国人民元 出処 : oanda.com

15 5 年前 (60 か月前 )= 西半球主要通貨の対米ドル指標 メキシコ ペソブラジル レアルカナダ ドル 出処 : oanda.com トルコ リラの対米ドル指標 5 年前 (60 か月前 )= トルコ リラ ユーロ 出処 : oanda.com

16 米国綿花需給 100 万俵 (480ポンド/ 俵 ) 2014/ / / / / /19 11 月 12 月 期初在庫 生産 供給 米国内紡績消費 輸出 需要 期末在庫 在庫率 24.6% 30.2% 15.1% 22.5% 23.5% 24.0% 出処 : USDA 日足綿花価格 A- インデックス 期近物相場 セント / ポンド Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18 出処 : ICE 商品取引所及びコットン アウトルック