2019 年 5 月 17 日号 週刊株式アウトルック 来週の見通しと投資ポイント CONTENTS 1. 日本株市場見通し 注目テーマ1 自社株買いと配当金に着目した銘柄選別 注目テーマ2 食品業界 : 米中問題の恩恵を受ける可能性 個別銘柄紹介 :

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1 219 年 5 月 17 日号 来週の見通しと投資ポイント CONTENTS 1. 日本株市場見通し 注目テーマ1 自社株買いと配当金に着目した銘柄選別 注目テーマ2 食品業界 : 米中問題の恩恵を受ける可能性 個別銘柄紹介 : キッコーマン (281) ドル円相場見通し 米国株市場見通し 投資部門別売買動向 信用取引動向 個人投資家の買付動向 週間個別銘柄騰落状況 ( 東証 1 部 ) テクニカル分析 :TOPIX の 売られ過ぎ シグナル点灯 来週 再来週の主なスケジュール... 1 投資情報部

2 1. 日本株市場見通し 長谷川景子 日経平均の推移と来週の見通し 25, 24, , 75 日移動平均 ( 左軸 ) 日経平均 ( 左軸 ) < 予想レンジ > , 21,5 円 , 2, 25 日移動平均 ( 左軸 ) 2,75 円 8 7 ( 兆円 6 ) 19, , 3 17, 16, 18/11/27 18/12/17 19/1/11 19/2/1 19/2/22 19/3/14 19/4/4 19/4/24 19/5/22 注 : 予想は SMBC 日興証券出所 : QUICK より SMBC 日興証券作成 東証一部売買代金 ( 右軸 ) 2 1 ( 年 / 月 / 日 ) 日経平均は一時 21, 円割れ 今週は米国が 対中制裁関税第 4 弾 を発表したほか 中国通信機器大手ファーウェイへの輸出を実質禁止するなど 米中通商摩擦の激化が警戒されたことで 日経平均は一時 21, 円割れまで下落 また 米国による自動車等の輸入制限措置を巡っては 関税に関する判断を 18 日間先送りする一方で 日欧への輸出数量規制要求を検討と報じられており 米国発のニュースフローに投資家心理は悪化した 日本株の上値追いは厳しい局面か 年初から 4 月末までの騰落率は S&P5 の +17.5% に対して TOPIX は +8.3% と出遅れていたにも関わらず 5 月以降は S&P5 が 2.4% TOPIX が 5.% と 世界景気敏感株の側面を持つ日本株の下落が目立つ (16 日時点 ) また業種別でみても 日米ともに景気敏感株が下落 ディフェンシブ株が上昇する動きがみられる 景気に対する警戒感から物色対象がディフェンシブ株に移っていると言えよう 米中通商問題を巡っては 6 月の G2(2 ヵ国 地域 ) 首脳会議までに悪材料出尽くしとなる可能性があるものの こうした中での日本株買いはためらわれるところ しばらくは横ばい圏での推移を余儀なくされよう ただし 弊社試算によると 米国がすべての対中輸入製品に 25% 関税を課した場合 日本の上場企業の純利益減少による株価の下押しは 2.3% 程度にとどまる 上値追いは厳しい局面ではあるものの 日本株のバリュエーションは大きく調整しており 下値余地は狭まっていると言えよう 1

3 2. 注目テーマ 1 自社株買いと配当金に着目した銘柄選別 西尾浩一郎 図表 1. 配当金と自社株買い実施額の推移 ( 兆円 ) 年間配当総額 自社株買い実施額 主要企業の本決算発表が概ね一巡した 中国事業の減速などはあるものの 利益は高水準を維持する見込み 企業は業績拡大に伴って獲得した豊富な手元資金を使って 株主還元に注力している ( 図表 1) 注 : 対象は継続的にデータ取得可能な TOPIX 採用 3 月期決算銘柄 (5 月 15 日時点 ) 出所 : QUICK より SMBC 日興証券作成 図表 2. ROE 水準ごとの株価パフォーマンス推移 /3 期 11/3 期 12/3 期 13/3 期 14/3 期 15/3 期 16/3 期 17/3 期 18/3 期 19/3 期 ( 累積リターン %) 2% 以上 1% 以上 2% 未満 TOPIX 以上 1% 未満 % 未満 各期の前期末 (3 月末 ) を とする ( 月末 ) 注 : 対象は継続的にデータ取得可能な TOPIX 採用 3 月期決算銘柄 (5 月 15 日時点 ) 各期の前期末 (3 月末 ) を起点に 年間の累積リターン ( 時価総額加重平均 ) を算出 5 期分 (15/3 期から 19/3 期 ) の単純平均出所 : QUICK より SMBC 日興証券作成 企業 投資家ともに経営指標として ROE( 自己資本利益率 ) を重視する傾向が強く 企業は自社株買いや増配を通じて ROE 向上を狙う 株主還元は株価上昇要因として素直に好感されることが多く 直近では DeNA(2432) 丸井 G(8252) 菱地所 (882) などの自社株買い発表が好感された 投資家は ROE 水準によって 企業の評価を振り分けていると考えられる 既に 19/3 期決算発表を終えた企業を対象に 直近 5 期分の実績 ROE 水準ごとの前期末以降の株価パフォーマンスをみると 高 ROE 銘柄の株価パフォーマンスは市場全体を上回る傾向がある ( 図表 2) 銘柄選別にあたっては 2 桁以上の ROE が見込まれる銘柄を中心に置くことで 相対的に良好なパフォーマンスが得られると期待できよう 以上を踏まえ 総還元性向が相対的に高く (TOPIX 採用銘柄の直近 3 期本決算の平均総還元性向は 44.2%) 予想 ROE が 1% 以上の主な銘柄を取りまとめた ( 図表 3) 図表 3. 主な 高還元性向 & 高 ROE 銘柄 株式コード 銘柄略称 東証業種名 3 期平均総還元性向 予想決算期 予想経常利益 ( 百万円 ) 増益率 予想 ROE 5 月 15 日終値 2412 ヘ ネ ワンサーヒ ス業 /3 9, , 花王化学 /12 223, , テクノフ ロ HD サーヒ ス業 /6 14, , インソースサーヒ ス業 /9 1, , ツハ キナカシマ機械 /12 9, , ネットワン情報 通信業 /3 14, , HOYA 精密機器 /3 161, , ユニチャーム化学 /12 11, , リロク ルーフ サーヒ ス業 /3 23, , カフ コン情報 通信業 /3 2, ,118. 注 : 予想は 5 月 15 日時点の QUICK コンセンサス 米国会計基準と IFRS 採用企業については 税引前利益を経常利益とする出所 : QUICK より SMBC 日興証券作成 5 月以降 米中通商問題への警戒感から世界景気敏感株の側面を持つ日本株市場には逆風が吹いている そうした中 企業は自社株買いの発表にみられるように資本効率の向上に努めている 株式市場が落ち着きを取り戻し企業本来の実力を評価する局面で 質の高い銘柄として 高還元性向 & 高 ROE 銘柄 が注目されるとみている 2

4 3. 注目テーマ 2 食品業界 : 米中問題の恩恵を受ける可能性 母良田剛 図表 1. 大豆と小麦の先物価格の推移 ( ドル / ブッシェル ) ( ドル / ブッシェル ) 米中通商問題が激化している 米国が中国からの輸入品 2, 億ドルに対する関税率を 1% から 25% へ引き上げたことを受け 中国は 5 月 13 日に対米報復関税 6 億ドル分を発表 この後 米国はさらに 3, 億ドル相当に対する 25% 関税案の詳細を公表した /1 19/2 19/3 19/4 19/5 出所 :Bloomberg より SMBC 日興証券作成 図表 2. 穀物安の恩恵を受ける可能性のある主な企業 コード銘柄略称 大豆 ( 左軸 ) 小麦 ( 右軸 ) 終値時価総額予想 PER 5/16 ( 億円 ) ( 倍 ) コメント 267 不二製油 3,535. 3, 大豆価格の下落はメリット 281 キッコーマン 5,13. 9, しょうゆの主原料は大豆 45 4 ( 年 / 月 ) こうした状況を受け 世界の株式市場だけでなく 大豆 小麦 銅など 米中貿易に関連する商品市況も下落基調となっている ( 図表 1) 米国の大豆輸出の過半は中国が輸入しており 両国の関係悪化の影響で大豆先物価格は 5 月 13 日に約 1 年半ぶりの安値をつけた 米中の報復関税合戦により 日本の株式市場も大幅安の展開となっているが すべての国内企業が悪影響を受けるわけではなく 逆に直接 間接的に恩恵を受ける企業や業界もありえよう 289 キユーヒ ー 2,544. 3, 大豆油はマヨネーズの原料の一つ 281 ハウス食 G 4,385. 4, カレールーの主原料は小麦粉 2875 東洋水産 4,31. 4, 小麦粉使用額は国内で約 12 億円 2897 日清食 HD 6,75. 7, 小麦粉使用額は国内で推定 25 億円 注 : 予想 PER は 219 年度 予想は 5/16 時点の QUICK コンセンサス出所 :QUICK 各社 HP 弊社株式調査部などより SMBC 日興証券作成 図表 3. 上記 6 社の過去 2 年間の予想 PERの推移 ( 倍 ) ハウス食品 キッコーマン 大豆や穀物を主原材料として利用する食品メーカーにとってはコスト低下の要因となる 大豆はしょうゆやマヨネーズなど 小麦はカレールーや麺などの原料として使われている ( 図表 2) 食品メーカーはそもそもグローバル景気減速の影響を相対的に受けにくいことに加えて 世界的な和食ブームにより 安定的な成長が見込まれている 一方で 足元の PER は日本株市場全体の下落に引きずられ 過去 2 年間での最低水準近辺にまで低下しつつある銘柄もみられる ( 図表 3) キユーピー 東洋水産 日清食品 リスク要因は さらなる円高であるが 円高が進む状況になるということは 市場ではディフェンシブ株が選好される環境になることを意味し 食品株の相対的優位性がさらに高まるともいえよう 不二製油 15 17/5 17/8 17/11 18/2 18/5 18/8 18/11 19/2 ( 年 / 月 ) 出所 :Bloomberg より SMBC 日興証券作成 3

5 4. 個別銘柄紹介 : キッコーマン (281) 柴山真里枝 図表 1. 同社の海外しょうゆ売上高の推移 ( 億円 ) 出所 : 会社資料より SMBC 日興証券作成 図表 2. 国内豆乳の生産量の推移 ( 万キロリットル ) /3 11/3 12/3 13/3 14/3 15/3 16/3 17/3 18/3 19/3 注 : 豆乳 調整豆乳 豆乳飲料などの合計出所 : 日本豆乳協会 豆乳等生産量等調査 (H3) より SMBC 日興証券作成 図表 3. 株価 ( 修正後 ) と予想 PERの推移 ( 期 ) ( 年 ) 7, 6, 5, 4, 株価 ( 左軸 ) 18/8/13 安値 4,825 円過去 5 年平均予想 PER 35.4 倍 ( 倍 ) 3, 予想 PER( 右軸 ) 17/1 17/5 17/9 18/1 18/5 18/9 19/1 ( 年 / 月 ) 注 : 日足終値 予想は 5/15 時点の QUICK コンセンサス ( 今期ベース ) 出所 :QUICK より SMBC 日興証券作成 海外でのしょうゆ製造 販売が収益の柱 1917 年に千葉県 野田市で創業したキッコーマンは 国内市場で 3 割のシェアを占めるしょうゆ最大手 しょうゆ製造 販売を中心とする海外事業は 195 年代から展開しており 営業利益の約 7 割 (19/3 期 ) を占めている しょうゆの市場規模は 健康志向の高まりや日本食の普及などで世界的に拡大傾向にあり 同社の海外におけるしょうゆ売上高は過去 1 年で約 2 倍に増加した ( 図表 1) Euromonitor の試算では しょうゆ市場は今後も拡大が続くと見込まれている 米国の家庭用しょうゆ市場で 57.7%(217 年 同社調べ ) のシェアを誇るなど 海外でブランド力を築いてきた同社はこうした追い風を受けると期待される 国内では豆乳が売上を牽引 一方 国内では豆乳が売上の伸びを牽引している 国内の豆乳生産量は過去 1 年で約 2 倍に拡大する中 ( 図表 2) 同社は同市場で 52.2%(217 年数量ベース 同社調べ ) とトップシェアを誇る 同社はしょうゆ 豆乳というニッチな成長市場で地位を確立しており 安定的な売上の伸びに基づく業績成長が見込まれよう 弊社では営業利益は今期 来期と堅調な伸びが続くと予想している 持続的な成長性に鑑みれば株価は割安水準 4 月 24 日の取引時間中に発表された 2/3 期会社計画が事前予想 (QUICK コンセンサス予想 ) を下回ったことなどから 同社株は大きく売られた しかし昨年 8 月の安値近辺で下げ渋り 下値支持水準として意識されているとみられる ( 図表 3) 今期予想 PER は過去 5 年平均を 3% 程度下回る水準まで低下しており 同社の持続的な成長性に鑑みれば 割安感は強まっているといえるだろう 図表 4. キッコーマンの業績一覧 219/5/15 終値 5,11. 円 ( 単位 : 百万円 ) 決算期 売上高 営業利益 経常利益 純利益 1 株益 配当 PER( 倍 ) 219/3 453,565 38,417 37,925 25, /3( 会予 ) 473,5 39,7 38,9 26, /3( 予 ) 473,5 39,7 38,9 26, /3( 予 ) 475, 41, 4, 27, 注 : 業績予想は東洋経済予想 (5 月 15 日時点 ) なお 1 株益は自己株式を含む QUICK ベース 配当予想に幅がある場合には下限の数値を使用出所 :QUICK より SMBC 日興証券作成 4

6 5. ドル円相場見通し 龍翔太 ( 円 / ドル ) ドル円相場の推移と来週の見通し 今週は中国による対米報復措置発表を受けて一旦 19.2 円まで下落したものの 週 < 来週の予想レンジ :19.~111. 円 > 後半には良好な米経済指標結果等を材料に一時 11 円台を回復した ( 日本時間 17 日午前 1 時 1 分現在 ) 円 円 /1 11/22 12/13 1/3 1/24 2/14 3/7 3/28 4/18 5/9 218 年 219 年 ( 月 / 日 ) 出所 :BloombergよりSMBC 日興証券作成 米国は対中関税第 4 弾の手続きを開始したが 同措置の発動は協議決裂といった事態を含む恐れがあり 実際に発動される可能性は低いとみている 米中問題への懸念は燻ろうが 過度な悲観は控えたい 円の名目実効為替 ( 通貨の総合的な価値を示す指標 ) をみると 米中通商問題への警戒再燃を受けて急ピッチで上昇 1 月 3 日以来の水準まで一時上昇するなど 短期的には円買いが十分行われた可能性を示唆している 急上昇の反動や市場が落ち着きつつあることを勘案すると ドル円は底堅さを増していくと予想する 6. 米国株市場見通し 瀧本圭祐 3, 2,5 2, 注 : 週足 終点は 219/5/16 出所 :Bloomberg 各種報道等より SMBC 日興証券作成 S&P5 の推移 今週の米株市場では 米中貿易摩擦懸念を背景に 13 日には主要 3 指数が大幅に 218 年 2 月良好な雇用統計を受けて利上げ観測が高まる 218 年終盤米中貿易摩擦への懸念が続くなか FRB は利上げ姿勢維持 S&P5 2,876 2,776 2,693 2,418 5 週移動平均 216 年 1 月 1 週移動平均利上げへの不安や原油安 2 週移動平均 1,5 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 19/4 ( 年 / 月 ) 下落した その後は過度な警戒感が和らぐなか 主要 3 指数は 3 営業日続伸した 13 日に中国が対米報復関税を発表し 米国側は中国製品 3, 億ドル相当への追加関税案の詳細を公表した 15 日には米政権が華為技術による米製品調達を制限する動きに出るなど米中対立は激しさを増しており 来週も引き続き貿易関連の報道に影響される相場展開が想定される S&P5 が下落する際の下値目途は 1 週移動平均線の水準 (2,7 近辺 ) が意識されよう 215 年 1 月以降 株価の大幅調整局面では米利上げに対する警戒感があった しかし足元では FRB( 連邦準備制度理事会 ) が年内利上げ停止の姿勢を示しており 相場の支援要因となっている 貿易摩擦懸念で過度に調整する局面があれば 前向きに押し目を拾いたい 5

7 7. 投資部門別売買動向 松野利彦 現物 先物の投資部門別売買動向 日経平均株価と主な投資部門別売買動向の推移 5 月第 1 週 (7-1 日 ) の日経平均株価は下 ( 億円 ) 落基調 米中通商問題への警戒感が高ま 23, 信託銀行 ( 左軸 ) り 21,5 円を下回った 1, 7,5 5, 2,5 2,5 5, 7,5 事業法人 ( 左軸 ) 海外投資家 ( 左軸 ) 個人 ( 左軸 ) 日経平均 ( 右軸 ) 22,5 22, 21,5 21, 2,5 2, 19,5 1, 19, 18/11/1 18/12/15 19/1/19 19/2/23 19/3/3 19/5/11 ( 年 / 月 / 日 ) 注 : 売買動向は 218 年 11 月第 1 週から 219 年 5 月第 1 週まで 指数は 219 年 5 月 16 日までのデータ出所 :QUICK より SMBC 日興証券作成 海外投資家は現物 先物合計で 8,55 億円と 5 週ぶりの売り越し 現物も 191 億円と 5 週ぶりの売り越しに転じた 個人投資家は 5,759 億円と 3 週ぶりの買い越し 218 年 1 月第 2 週以来の高水準となった 事業法人は 789 億円と 5 週連続の買い越しであるものの 買い越し合計額は 1,415 億円と限定的だった 信託銀行は 522 億円と 5 週連続の売り越し 売り越し合計額は 3,257 億円 投資信託は 1,68 億円と 5 週ぶりの買い越しに転じた 現物 先物の投資部門別売買動向直近 26 週間分データ ( 単位 : 億円 ) 総計自己計委託計個人海外投資家証券会社法人投資信託事業法人 注 :218 年 11 月第 1 週から 219 年 5 月第 1 週までのデータ 現物は二市場一 二部等 先物は日経 225 日経 225mini JPX 日経 4 TOPIX 先物 ミニ TOPIX の合計出所 :QUICK より SMBC 日興証券作成 生保 損保 都銀 地銀等 信託銀行 その他金融機関 18/11/ ,872 3, ,374 1,29 1,8 12 2, , /11/ ,289 2, , , , /11/24 7 2,254 2, , , , /12/ ,872 1, , , , /12/8 55 1,972 1,917 2,828 7, , , /12/ ,232 3, , ,1 2, /12/ ,848 3, , ,31 2, , /12/29 4 1,549 1,553 2,882 1, , , , /1/ /1/ ,716 1, ,81 1, , , /1/ , , /1/ ,14 2 1, , /2/ /2/9 69 1,567 1, ,913 1,389 1, , , /2/ ,689 2, , , , /2/ ,95 4, ,235 1, /3/ ,22 1, , , /3/9 24 1,42 1,624 2,735 3, , , , , /3/ , , /3/ /3/ ,12 2, , , , , /4/ , ,856 8, , /4/13 6 1,259 1, , , /4/2 1 1,222 1,221 2,774 7, ,886 3, /4/ ,341 1, , ,179 1, , , /5/11 3 1,164 1,464 5,759 8, ,9 1, , その他法人等 金融機関

8 8. 信用取引動向 松野利彦 株価下落の中 買い方の押し目買いと売り方の買戻しか 5 月 1 日申し込み分の信用買い残は 4 月 26 日申し込み分比 1,45 億円増の 2 兆 2232 億円 売り残は 535 億円減の 8,439 億円となった 米中通商協議への警戒感が高まって株価は 1 連休明けから下落基調を辿り 買い方の押し目買いと売り方の買戻しが推察される 評価損益率 ( 買い方 ) は 14.75% と前週の 13.65% から悪化 信用倍率は 2.63 倍と前週の 2.32 倍から上昇した 二市場信用買い残 売り残 信用倍率 ( 兆円 ) ( 倍 ) 二市場信用買い残 ( 左軸 ) 二市場信用売り残 ( 左軸 ) 信用倍率 ( 右軸 ) TOPIX と二市場信用評価損益率 ( ホ イント ) 2, 二市場合計信用評価損益率 ( 右逆軸 ) TOPIX: 終値 ( 左軸 ) -5 1,9 1,8 1,7 1, , ,4 1,3 1, , /1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1 2. ( 年 / 月 ) 1, 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1 ( 年 / 月 ) 注 : 東京 名古屋二市場の制度信用と一般信用の合計 5 月 1 日申し込み分まで 信用倍率は金額ベース出所 :QUICK より SMBC 日興証券作成 注 : 評価損益率は東証の制度信用と一般信用の合計買い建玉に対する評価損の割合 5 月 1 日申し込み分まで出所 :QUICK より SMBC 日興証券作成 株価急落で取り組みが厚くなった銘柄 個別銘柄では 取り組み倍率が改善した上位銘柄の中から三菱ケミカル (4188) やアンリツ (6754) などに注目 いずれも株価急落で売り残 買い残ともに前週比で二桁の増加を見せた 取り組みが厚くなっており 今後も株価の変動が大きい地合いが続くとみられる 取り組み倍率が改善した上位銘柄 売残 ( 千株 ) 買残 ( 千株 ) 取組倍率 コード 銘柄略称 前週 当該週 前週 当該週 前週 当該週 ヤフー 1,68.6 2, , , オリコ 1,1.2 1, , , ソニー , , 三菱ケミHD , , グリー , , , りそなHD ,13.8 7,72.2 8, クックパッド , , アイフル 1, , , , アンリツ 2, ,742. 8,7.5 9, KLab 1, ,45.9 5,184. 5, 取り組み倍率が悪化した上位銘柄 売残 ( 千株 ) 買残 ( 千株 ) 取組倍率 コード 銘柄略称 前週 当該週 前週 当該週 前週 当該週 三井物 , , 太陽誘電 1, , , トヨタ 1, , , 東レ 1, ,76.2 3, 双日 2, , , , コマツ , , キヤノン ,68.5 2, 三菱自 2, , , , 野村 3, ,71. 18, , 楽天 4, , , , 注 : 東証の制度信用と一般信用の合計 5 月 1 日申し込み分まで 日経 5 種採用銘柄で 買い残 1 万株以上 売り残 5 万株以上の銘柄が対象 取り組み倍率の変化幅ランキング 同じ変化幅の場合はコード順とする出所 :QUICK より SMBC 日興証券作成 7

9 9. 個人投資家の買付動向 髙山裕介 買付代金上位 1 銘柄 (5/1~5/16 銘柄コード順 ) コード銘柄名市場業種 5/9 終値 5/16 終値 騰落率 1357 日経ダブ東証 ETF 1,155. 1, 日経レバ東証 ETF 18,25. 17, 日経 2 倍東証 ETF 19,24. 18, ZOZO 東証 1 部小売 2,124. 2, ソニー東証 1 部電気機器 5,33. 5, ブル型 ETF が 2 本ランクインした一方で ベア型 ETF もランクイン 米中貿易摩擦に対する懸念が増す中 投資家の見方は再び分かれた様子 ソニー (6758) は 決算発表を受けて他証券会社が目標株価を引き上げたこともあり 買いが集まったとみられる 6981 村田製東証 1 部電気機器 4,945. 4, 任天堂 東証 1 部 その他製品 36,76. 36, 三菱 UFJ 東証 1 部 銀行 ファーストリテイ 東証 1 部 小売 64,97. 63, ソフトハ ンクG 東証 1 部 情報 通信 11,55. 1, 村田製 (6981) は 2/3 期の大幅減益見通しを受けて売りが嵩んだものの 売られ過ぎとの見方もあり 押し目を拾う投資家も増えた模様 注 : 弊社のリテール部門での国内上場銘柄の買付手口を集計 ただし 取引所外取引およびブロックトレードのみデータから除外して集計出所 :QUICK より SMBC 日興証券作成 1. 週間個別銘柄騰落状況 ( 東証 1 部 ) 髙山裕介 値上がり率上位 1 銘柄 (5/1~5/16) コード 銘柄名 業種 5/9 終値 5/16 終値値上がり率 浅沼組 建設 2,333. 3, 図書印 その他製品 , グレイス サービス 1,864. 2, フ レインP 情報 通信 6,1. 8, イーレックス 電気 ガス , DLE 情報 通信 MDV 情報 通信 , レオハ レス21 不動産 IRJ HD サービス 1,872. 2, アステリア 情報 通信 値下がり率上位 1 銘柄 (5/1~5/16) コード 銘柄名 業種 5/9 終値 5/16 終値値下がり率 LINK&M サービス ソウルト アウト サービス 3,9. 2, オリジン 電気機器 1,941. 1, エンカレッシ 情報 通信 1, フ ロハ ティA 不動産 1, トリト ールHD 小売 2,428. 1, タ イトロン 卸売 1,531. 1, Vテクノロシ ー 精密機器 13,8. 1, ツクイ サービス ノーリツ鋼機 精密機器 2,67. 1, 注 : 対象は東証 1 部銘柄出所 :QUICK より SMBC 日興証券作成 日経平均は 5/1~5/16 の間 1.6% 下落 浅沼組 (1852) 48.3% 上昇 : 2/3 期の 2 桁営業増益見通しや増配計画を好感 ブレイン P(3655) 39.9% 上昇 : 19/6 期 3Q の好決算および通期業績見通しの上方修正を好感 イーレックス (9517) 37.5% 上昇 : 2/3 期経常利益の大幅増益かつ 2 期ぶりの最高益更新見通しを好感 LINK&M(217) 3.9% 下落 : 19/12 期 1Q の大幅営業減益を嫌気 トリドール HD(3397) 23.3% 下落 : 19/3 期の巨額の減損損失を警戒視 8

10 11. テクニカル分析 :TOPIX の 売られ過ぎ シグナル点灯 花田政人 TOPIX のサイコロジカルと RSI 5 月 16 日現在 TOPIX のサイコロジカルは 25.% RSI は 19.81% 今回を除き 218 年以降でサイコロジカルが 25% 以下となった局面は 18 年 5 月 8 月の 2 度あったが その後 間もなく反発している RSI の 2% 割れは 18 年 2 月 7 月 1 月 12 月の 4 度あったが 直に上昇へ転じている 現状 2 つの指標が同時に 売られ過ぎ シグナルを点灯 近い将来の反発が期待できそうだ 2, 1,8 1,6 (pt) TOPIX 1,4 118/1 18/2 18/3 サイコロジカル 18/4 18/5 18/6 18/7 18/8 18/9 18/1 18/11 18/12 19/1 19/2 19/3 19/4 19/ /1 18/2 18/3 RSI 18/4 18/5 18/6 18/7 18/8 18/9 18/1 18/11 18/12 19/1 19/2 19/3 19/4 19/ /1 18/2 18/3 18/4 18/5 18/6 18/7 18/8 18/9 18/1 18/11 18/12 19/1 19/2 19/3 19/4 19/5 ( 年 / 月 ) 出所 :QUICK より SMBC 日興証券作成 指数 5/16 終値 日経平均株価 21, 日経平均が直近安値 2,751 円 ( ザラ場ベース ) を付けた 14 日の東証 1 部売買代金は 2.85 兆円と膨らんだ 下値を拾う買いは相応にあったようだ 16 日の東証 1 部予想 PER は 倍と 約 3 ヵ月ぶりの低水準 日本株市場関連データ (5/16 時点 ) 25 日移動平均 21, 日移動平均 21, 移動平均乖離率 日移動平均 21, 売買高 ( 東証 1 部 万株 1) 146, 日移動平均 127,9 売買代金 ( 東証 1 部 億円 2) 23, 日移動平均 23,27 売買単価 ( 円 2/1) 1,638.9 前週末比 前週末比 5/16 終値 ( 円,pt) TOPIX 1, JPX 日経 4 13, 東証 2 部指数 6, 東証マザーズ指数 日経ジャスダック平均 3, 東証 REIT 指数 1, テクニカル指標 [ 単位 :%] 騰落レシオ ( 東証 1 部 25 日 ) サイコロジカル (TOPIX) 25. スローストキャスティクス (TOPIX) RSI(TOPIX) 注 : 予想は東証 1 部配当利回り及び東証 1 部予想 PER は日経予想 東証 REIT 指数予想分配金利回りは QUICK 予想 配当 分配金利回りは加重平均 テクニカル指標は一般的に 騰落レシオ :12% 以上が買われ過ぎ 7% 以下が売られ過ぎ サイコロジカル :75% 以上が買われ過ぎ 25% 以下が売られ過ぎ スローストキャスティクス :7% 以上が買われ過ぎ 3% 以下が売られ過ぎ RSI:7% 以上が買われ過ぎ 3% 以下が売られ過ぎと判断される出所 : QUICK より SMBC 日興証券作成 指数 東証 1 部予想配当利回り 前週末比 ( 円,pt) 判定 前週末比 売られ過ぎ 売られ過ぎ 売られ過ぎ 2.57 東証 1 部予想 PER( 倍 ) 東証 1 部 PBR( 倍 ) 1.14 東証 REIT 指数予想分配金利回り

11 12. 来週 再来週の主なスケジュール 柴山真里枝 来週 週末 25 日からトランプ米大統領が来日する 4 月に続いて 2 ヵ月連続での日米首脳会談が開催される予定で 通商問題を巡る協議の行方が焦点となる なお 欧州では 23 日から欧州議会選挙が実施される 経済指標では 日本の 1-3 月期実質 GDP や機械受注 貿易統計などが発表される 来週の主なスケジュール 発表日国 地域市場予想前回値 1-3 月期 実質 GDP(1 次速報 前期比年率 ).2% 1.9% 4 月全国スーパー売上高 ( 前年比 27 日までに発表予定 ) -.5% 日本 5 月 2 日 ( 月 ) 4 月全国コンビニエンスストア売上高 ( 前年比 ) -.% 1-3 月期 決算 :SOMPOHD MS&AD 東京海上 - - 米国 - パウエルFRB( 連邦準備制度理事会 ) 議長が講演 - - 日本 4 月 訪日外客数 万人 5 月 21 日 ( 火 ) 4 月中古住宅販売件数 ( 前月比 ) 2.6% 4.9% 米国 2-4 月期決算 : ホーム デポ TJX 月 機械受注 ( 船舶 電力除く民需 前月比 ) - 1.8% 日本 4 月貿易収支 ( 季調済 ) - 1,778 億円 4 月輸出 ( 前年比 ) - 2.4% 4 月 輸入 ( 前年比 ) - 1.2% 5 月 22 日 ( 水 ) 米国 - FOMC( 連邦公開市場委員会 ) 議事要旨公表 (4 月 3 5 月 1 日開催分 ) - - 欧州 - ドラギECB( 欧州中央銀行 ) 総裁が講演 - - 英国 4 月 消費者物価指数 ( 前年比 ) - 1.9% NZ 1-3 月期 実質小売売上高 ( 前期比 ) - 1.7% 南ア 4 月 消費者物価指数 ( 前年比 ) - 4.5% ロシア 4 月 鉱工業生産 ( 前年比 23 日までに発表予定 ) 2.% 1.2% 米国 4 月 新築住宅販売件数 ( 前月比 ) 2.8% 4.5% 欧州 - 欧州議会選挙 (~26 日 ) 月製造業 PMI( 購買担当者景気指数 5が好不調の目安水準 ) ユーロ圏 5 月 23 日 ( 木 ) 5 月サービス業 PMI( 購買担当者景気指数 5が好不調の目安水準 ) ドイツ 5 月 IFO 景況指数 インド - 総選挙開票日 - - 南ア - 政策金利 ( 金融政策委員会 前回値は現在水準 ) % 日本 4 月 全国消費者物価指数 ( 生鮮食品除く 前年比 ) -.8% 4 月耐久財受注 ( 前月比 ) 1.8% 2.6% 米国 5 月 24 日 ( 金 ) 4 月 ( 除輸送用機器 前月比 ).3%.3% NZ 4 月 貿易収支 ( 原数値 前回値は前月値 ) 億 NZドル メキシコ 1-3 月期 経常収支 ( 原数値 前回値は前四半期値 ) 億ドル 5 月 25 日 ( 土 ) 日 米 - トランプ米大統領が来日 (~28 日 ) - - ドイツ - ブレーメン州議会選挙 月 26 日 ( 日 ) スペイン - 統一地方議会選挙 (13 自治州 カタルーニャ アンダルシア ガリシア バスク州の 4 州を除く 全国市町村の議会選挙 ) - - ベルギー - 総選挙 - - 注 : 発表日は現地時間 市場予想と実績は 219 年 5 月 16 日 12 時時点の Bloomberg の値を表示 前回値は断りがない限り 月次データは前月値 四半期データは前四半期値 スケジュールは予告なしに変更されることがあります出所 : Bloomberg QUICK 各種報道などより SMBC 日興証券作成 1

12 再来週 海外では 米国のインフレ指標として FRB( 連邦準備制度理事会 ) が重視する PCE コア デフレータや中国の製造業 PMI などが発表される なお 中国は週末 6 月 1 日に米国製品 6 億ドル相当に対する報復関税率を引き上げる予定 再来週の主なスケジュール 発表日国 地域市場予想前回値 日 米 - 日米首脳会談 月 27 日 ( 月 ) 米国 - 米国市場休場 ( 戦没将兵追悼記念日 ) - - ブラジル 4 月 経常収支 ( 原数値 前回値は前月値 ) 億ドル 5 月 コンファレンスボード消費者信頼感指数 米国 3 月 FHFA 住宅価格指数 ( 前月比 ) -.3% 5 月 28 日 ( 火 ) 3 月 S&P/ ケースシラー住宅価格指数 ( 主要 2 都市 前年比 ) - 3.% 欧州 - EU 臨時首脳会議 - - ユーロ圏 5 月欧州委員会 経済信頼感指数 月マネーサプライM3( 前年比 ) - 4.5% 5 月 29 日 ( 水 ) 日本 - 黒田日銀総裁が挨拶 ( 日本銀行金融研究所主催 219 年国際コンファランス ) - - 米国 1-3 月期実質 GDP( 改定値 前期比年率 前回値は速報値 ) 2.9% 3.2% 4 月中古住宅販売成約指数 ( 前月比 ) - 3.8% 5 月 3 日 ( 木 ) 豪州 1-3 月期 民間設備投資 ( 前期比 ) - 2.% NZ - 219/2 年度予算発表 - - ブラジル 1-3 月期 実質 GDP( 前年比 ) - 1.1% 4 月 有効求人倍率 倍 日本 4 月失業率 - 2.5% 5 月都区部消費者物価指数 ( 生鮮食品除く 前年比 ) - 1.3% 4 月 小売業販売額 ( 前年比 ) - 1.% 4 月 PCEコア デフレータ ( 食品 エネルギーを除く個人消費デフレータ 前年比 ) - 1.6% 4 月個人支出 ( 前月比 ).4%.9% 米国 5 月 31 日 ( 金 ) 4 月個人所得 ( 前月比 ) -.1% 5 月 シカゴ購買部協会景況指数 中国 5 月製造業 PMI( 購買担当者景気指数 5が好不調の目安水準 ) 月非製造業 PMI( 購買担当者景気指数 5が好不調の目安水準 ) インド 1-3 月期 実質 GDP( 前年比 ) - 6.6% トルコ 1-3 月期 実質 GDP( 前年比 ) % - - アジア安全保障会議 (~6 月 2 日 シンガポール ) 月 1 日 ( 土 ) 中国 - 米国製品 6 億ドル相当に対する報復関税率を最大 25% に引き上げ ( 日本時間 1 時 ) 月 2 日 ( 日 ) 注 : 発表日は現地時間 市場予想と実績は 219 年 5 月 16 日 12 時時点の Bloomberg の値を表示 前回値は断りがない限り 月次データは前月値 四半期データは前四半期値 スケジュールは予告なしに変更されることがあります出所 : Bloomberg QUICK 各種報道などより SMBC 日興証券作成 11

13 本資料について 免責事項 本資料は証券その他の投資対象の売買の勧誘ではなく SMBC 日興証券株式会社 ( 以下 弊社 といいます ) が投資情報の提供を目的に作成したものです 本資料は 弊社が信頼できると判断した情報源から入手した情報に基づいて作成していますが これらの情報が完全 正確であるとの保証はいたしかねます 情報が不完全または要約されている場合もあります 本資料に記載する価格 数値等は 過去の実績値 概算値あるいは将来の予測値であり 実際とは異なる場合があります かかる価格 数値等は予告なしに変更することがありますので 予めご了承くださいますようお願いいたします 本資料は将来の結果をお約束するものでもありませんし 本資料にある情報をいかなる目的で使用される場合におきましても お客様の判断と責任において使用されるものであり 本資料にある情報の使用による結果について 弊社及び弊社の関連会社が責任を負うものではありません 本資料は 本資料を受領される特定のお客様の財務状況 ニーズ又は投資目的を考慮して作成されているものではありません 本資料はお客様に対して税金 法律 投資上のアドバイスを提供する目的で作成されたものではありません 投資に関する最終決定は 契約締結前交付書面 上場有価証券等書面 目論見書 お客様向け資料等をよくお読みになり お客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします 本資料は 弊社又は弊社の関連会社から配布しています 本資料に含まれる情報は 提供されましたお客様限りでご使用ください 本資料は弊社の著作物です 本資料のいかなる部分についても電子的または機械的な方法を問わず いかなる目的であれ 無断で複製または転送等を行わないようにお願いいたします 本資料に関するお問い合わせは 弊社の営業担当者までお願いいたします 本資料に記載された会社名 商品名またはサービス名等は 弊社または各社の商標または登録商標です 金融商品取引法第 37 条 ( 広告等の規制 ) にかかる留意事項 手数料等について弊社がご案内する商品等へのご投資には 各商品等に所定の手数料等をご負担いただく場合があります 例えば 店舗における国内の金融商品取引所に上場する株式等 ( 売買単位未満株式を除く ) の場合は約定代金に対して最大 1.242%( ただし 最低手数料 5,4 円 ) の委託手数料をお支払いいただきます 投資信託の場合は銘柄ごとに設定された各種手数料等 ( 直接的費用として 最大 4.32% の申込手数料 最大 4.5% の換金手数料又は信託財産留保額 間接的費用として 最大年率 5.61% の信託報酬 ( 又は運用管理費用 ) 及びその他の費用等 ) をお支払いいただきます 債券 株式等を募集 売出し等又は相対取引により購入する場合は 購入対価のみをお支払いいただきます ( 債券の場合 購入対価に別途 経過利息をお支払いいただく場合があります ) また 外貨建ての商品の場合 円貨と外貨を交換 又は異なる外貨間での交換をする際には外国為替市場の動向に応じて弊社が決定した為替レートによるものとします 上記手数料等のうち 消費税が課せられるものについては 消費税分を含む料率又は金額を記載しております リスク等について各商品等には株式相場 金利水準 為替相場 不動産相場 商品相場等の価格の変動等及び有価証券の発行者等の信用状況 ( 財務 経営状況を含む ) の悪化等それらに関する外部評価の変化等を直接の原因として損失が生ずるおそれ ( 元本欠損リスク ) 又は元本を超過する損失を生ずるおそれ ( 元本超過損リスク ) があります なお 信用取引又はデリバティブ取引等 ( 以下 デリバティブ取引等 といいます ) を行う場合は デリバティブ取引等の額が当該デリバティブ取引等についてお客様の差入れた委託保証金又は証拠金の額 ( 以下 委託保証金等の額 といいます ) を上回る場合があると共に 対象となる有価証券の価格又は指標等の変動により損失の額がお客様の差入れた委託保証金等の額を上回るおそれ ( 元本超過損リスク ) があります また 店頭デリバティブ取引については 弊社が表示する金融商品の売付けの価格と買付けの価格に差がある場合があります 上記の手数料等及びリスク等は商品毎に異なりますので 当該商品等の契約締結前交付書面や目論見書又はお客様向け資料等をよくお読みください なお 目論見書等のお問い合わせは弊社各部店までお願いいたします 商号等 SMBC 日興証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 2251 号加入協会日本証券業協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 一般社団法人金融先物取引業協会 一般社団法人第二種金融商品取引業協会 (215/4/9 版 )

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