% 8% % 8% Peroi Iwaa % 0%

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1 三 田 祭 論 文 消 費 税 増 税 時 の 政 策 オプション 3 本 の 矢 を 折 らないために 慶 應 義 塾 大 学 廣 瀬 康 生 研 究 会 荻 野 秀 明 川 邉 美 帆 財 津 薫 平 関 谷 裕 鏡 高 野 隼 一 橋 本 壮 広 橋 本 龍 一 郎 藤 村 和 輝 保 里 俊 介 203 年 月

2 % 8% % 8% Peroi Iwaa % 0%

3 DSGE DSGE Appendix

4 . 32 GDP 237.9%

5 OECD 2 0 5% 8% % 0% 2 DSGE 8% 0% DSGE 2 8% 0% 2 DSGE 2 2 4

6 .2 DSGE DSGE IS-LM GDP DSGE DSGE DSGE DSGE Forward-Looking DSGE.3 DSGE Iwaa20 Iwaa20 Smes and Wouers Gali e al

7 Iwaa20 Iwaa20 Blanchard and Peroi 2002 D.omer and H.omer 200 Peroi202 VA Peroi202 DSGE Peroi202 DSGE 3 3 6

8 2 DSGE 2. Iwaa20 Iwaa

9 Iwaa20 4 * 2.. n [0, ] i [0, ω] ω i C i I i B i K i z i E =0 β ε b C σ i hc σc ε l L i +σ l c + σ l β σ c σ l L i i h C ε b ε i.i.d. A ε b = ρ b ε b + η b, ε l = ρ l ε l + η. l + τ c C i + I i + Ψ z i K + B i P = τw l il i + τ k r k z ik i + τ d D i + B i P P 2. Ψz i z i τ c,τ,τ l k,τ d D i i P w i r k K i,b i * 8

10 [ ] ε i K i = δk i + S I i I i 2.2 I i δ S ε i A ε i = ρ i ε i + η i. z Ψz = 0 S = S = 0 Λ,Λ Q C i,b i,i i,k i,z i + τ c Λ = ε b C i hc σc + βε b h C+ hc β E [ Λ+ Λ P P + σc 2.3 ] = 2.4 ] ε i Q [ S i ε Q S i I i ε i I i I i I i I i [ Λ+ ε = βe Q + S i + I + i ε i ] + I + i Λ I i I i 2 I + i [ Λ+ Q = βe δq+ + τ Λ +r k +z k + i Ψ z + i ] + η q 2.6 τ k r k = Ψ z i 2.7 Q η q β = = δ + τ k r k Q = j [ ω, ] C N j L N j + τ c C N j = τw l jl N j 2.8 L i W i Calvo983 L N j W N j W i = W N j = W n 9

11 L i = L N i = L n L n L [ ] +λw, +λ L = L n w, dn 0 i.i.d. η w λ w, = λ w + η w [ max W L n 0 ] +λw, +λ L n w, dn W = w P 0 W nl ndn ξ w i γw W P i = W i P 2 γ w i W L ξw s s W max E W i subjec o s=0 i βξ w s C σ +s i hc+s σc ε l +s W +s i c + σ l W +s +λ w,+s λ w,+s + τ c +s C +s i + I +s i + ψ z +s i K +s i + B +si +s P +s = +λ τ+s l W+si W w,+s λ +s i w,+s L +s P +s W +s + τ+s k r k +s z +s ik +s i + τ+s k D +s i + B +s i P +s P +s +σ l L +s W i = W N j = W n W = [ ξ w W n λ w, W n = W i γw ] λw, P λ w, + ξw W n 2.9 P 2 0

12 2..2 f [0, ] Y f y f [ Y = y f 0 +λp, df η p i.i.d. λ p, λ p, = λ p +η p [ max P yf 0 p f y f +λp, +λp, y f df] ] 0 p fy fdf f y f = ε α k f α l f α Φ k k f = z k f l f Φ ε α A ε α = ρ a ε a + η a r k w mc = d f L = α α w α r k α ε a α α α α 2.0 d f = p fy f P mc y f + Φ r k w z K 2. D = P Y P mc Y + Φ 2.2

13 Calvo983 ξ p γp P p f = p f γ p P 2 f ξp s s P Y p max pf E βξ p s p+s f [p +s f P +s mc +s s=0 P = ξ p p f λ p, P +s + ξp P P 2 γ +λ p,+s λ p,+s Y +s P +s mc +s Φ] p p f λ p, λp, G B τ c,τ l,τ k,τ d 3 Iwaa20 ˆτ c = ν c0 2.4 ˆτ l = ν l0 2.5 ˆτ k = ν k0 2.6 η g,η c, η d, η k i.i.d ν xi,x {c, l, k},i {, 2, 3 } ν x0 ν x = ν x + η x0 = ν x2 + η x. 2

14 ˆτ x = ν x0 = ν x + η x0 = ν 2 x2 + η x + η x0 = ν 3 x3 + η 2 x2 + η x + η x0. E ˆτ x + = E ν x0 + = E ν x = ν x + E η x0 + + E η x0 + = ν x2 + η x + E η+ x0 = ν 2 x3 + η x2 + η x + E η+ x0. = 3 = η x2 ηx3 = η x4 = = E ˆτ 2 x = E ν2 x0 = E ν x + E η2 x0 = ν x = ν0 x2 + η x = 0 E ˆτ 3 x = E ν3 x0 = E ν2 x + E η3 x0 = E ν x2 + E η2 x = ν0 x3 + η x2 = η x2 = E ˆτ 3 = E ˆτ 4 = = Iwaa20 Ĝ = η g 2.7 3

15 ˆ = ρ r ˆ + ρ r ϕ rπ ˆπ + ρ r ϕ ry Ŷ + η 2.8 π log P P 2 i.i.d. η 2..4 C L C = ωc i + ωc N j 2.9 L = ωl i + ωl N j L = L i = L N j B, I, K, D B = ωb i I = ωi i K = ωk i D = ωd i Y = ε a z K α L α Φ 2.20 Y = C + I + G + Ψz K Iwaa20 Iwaa % 4% 4% 8% 35% 4

16 2. α 0.3 β 0.99 δ λ w 0.5 h σ c.62 σ l 2.3 φ.904 ψ 0.46 ξ w ξ p γ w 0.2 γ p ω ρ r ϕ ry GDP ρ a 0.58 ρ b 0.43 ρ l ρ i 0.8 ς 6.39 K GDP 2.2 Y C Y GDP 0.56 τ c 0.08 τ l τ k 0.0 τ d

17 *2 Sims2002 Γ 0 s = Γ s + Ψ 0 ε + Π 0 η Γ 0,Γ,Ψ 0,Π 0 s ε η E η + = 0, s = Ψ s + Ψ ε ε Ψ,Ψ ε s VA τ c = % 0% 0% *2 6

18 2.2 2% %.5% Peroi202 Blanchard and Peroi

19 2.3 2% PB % % 8

20 20 GDP GDP 8 SNA % 0%,GDP 6% Doi,Ihori and Kondo2002 Alesina and Peroi998 Alesina and Peroi OECD 20 GDP.5% 2 GDP.25% GDP.34%.22% Lamberini and Tavares2005 Lamberini and Tavares2005 Alesina and Peroi998 : =7:3 9

21 GDP 0.25% -0.56% : 7:3 5 : =7: % 7.2 8% 0% % 0% 9% % % % 3.5% 5. 3% % % 9%

22 %,2,5,2-0.2% 5 - % 3, % % -0.56% % 0-8.4% % -0.36% -3.5% % 0 0 3%

23 %

24 ω Iwaa20 3: 8.4% 6:6.3% 0% 4.5% 6 2% 2 23

25 % 3.5% % 5% % 6% % 2 24

26 % 25% 5 2% GDP % 5% 0% % % % % 3.5% % 3.5% % 4.55% % 9.% 97, % 8.2% 427, % 20.93% 636, ,800 33% 30.03%,536,000,800 40% 36.4% 2,796,000 25

27 % 23.2% 3.26% 2.97% 4.82% 4.4% 48% 5.28% 4.8% 20.7% 0.36% 3.3 0% 9.% PB. +% % -0.56% % 0-8.4% % -0.36% -3.5% % 0 0 3% % 0-6.3% ,2,

28 % % Iwaa ω Iwaa20 ω % 27

29 % % Iwaa20 GDP 7 28

30 3 29

31 DSGE 3 DSGE 3 3 0% 4 30

32 Λ,Λ Q L = E 0 β =0 ε b { } a σ c C i hc σc ε l +σ l L i +σ l + τ c C I + I I + Ψ z i K i + B i P { Λ τ w l il i τ k r k z ik i τ d D i [ ] P } ε l Λ Q {K i δk i + S I i C i,b i,i i,k i,z i I i I i L C i = εb C i hc σc Λ + τ c + βε b +h C+i hc Λ + τ c = ε b C i hct σc + βε b + h C+i hc L B i = Λ + E βλ + P Λ βλ+ = E P P + [ ] Λ+ P β E = Λ P + P + = 0 σc = 0 σc B i P } 3

33 [{ L I i = Λ Λ Q S βe [ Λ + Q + S ε i + I + i Q [ S ε i I i I i [ = βe Λ+ Λ Q + S ε i } ] ε i I i ε S i I i ε i I i I i I i I i ε i ] + I + i I i I i 2 I + i = 0 ] Q S ε i I i ε i I i I i I i + I +i ε i ] I + i + I i + I +i I i 2 L K i = Λ [ { Q + βe Λ+ Ψz+ i τ+ k r k + z + i } + Λ + Q + δ ] = 0 [ { Λ Q = βe Λ+ Ψz+ i τ+ k r k + z + i } + Λ + Q + δ ] [ Λ+ { Q = βe δq+ + τ Λ +r k +z k + i Ψ z + i } ] L z i = Λ τ k r k K i Λ Ψ z ik i = 0 Λ τ k r k K i = Λ Ψ z ik i τ k r k = Ψ z i max E W i subjec o s=0 βξ w s C σ +s i hc+s σc ε l +s W +s i c + σ l W +s +λ w,+s λ w,+s + τ c +s C +s i + I +s i + ψ z +s i K +s i + B +si +s P +s = +λ τ+s l W+si W w,+s λ +s i w,+s L +s P +s W +s + τ+s k r k +s z +s ik +s i + τ+s k D +s i + B +s i P +s P +s +σ l L +s E s=0 βξ w s P +σ c +s εl +s + s igma l σc σ c C +s i hc+s + τ c +s C +s i + I +s i + Ψz +s ik +s i + B+si τ+s k r k +s z +s ik +s i τ+s d D+s i P +s τ+s l σc W +s i σ c +s P +s + B +s i P +s +σc 32

34 E +si = E s=0 P+s P +s 2 γw W +s i = = s k= π +k γ w W i βξ w s P +σc +s εl +s + s igma l + τ c +s C +s i + I +s i + Ψz +s ik +s i + B+si +s P +s + B +s i P +s τ+s k r k +s z +s ik +s i τ+s d D+s i P +s τ+s l σc s k= π+k γ w σ c σ c W i 2 σ c +σc 3. [ max P yf 0 y f [ + λ p P y f 0 +λp, +λp, y f df] P y +λp, df λ p +λ p ] λ p λ p 0 + λ p y f p fy fdf +λ p +λ y f p p f = 0 p f = 0 p f y f = P +λ p λ p Y Y +λ p Y = = = 0 p f P p f 0 P λ p P Y +λ p +λ p λ p λ p Y 0 Y +λ p +λ p df df +λ p +λ p p f λ p df P = 0 λ p p f λ p df 33

35 min r k k f + w l f l, k f subjec o y = ε a k f α l f α L = r k k f + w l f + mc y ε a k f α l f α Φ l, k f L = w f αmc ε a l k f α l f α 3.2 L k f = rk αmc ε a k f α l f α 3.3 r k w = l f = α α αl f α k f r k w k f L = α α r k w z K r k αmc ε a k α f α r k α k f = 0 α w α r k = αmc ε a r k α α w r k α w α ε a α α α α = mc max E βξ p s p+s f p +s f P +s mc +s pf s=0 P +s +λ p,+s λ p,+s Y +s P +s mc +s Φ 34

36 p f = P P 2 p f E βξ p s p f +λ s k= P +s π p,+s λ λ +k p,+s p f s p,+s mc+s π γ p +k Y +s P +s P +s s=0 E s=0 E s=0 E s=0 βξ p s P +s Y +s βξ p s Y +s βξ p s Y +s p f s λ p,+s k= πγ p +k P +s mc +s + λ p,+s p f s λ p,+s P +s p f P +s λ p,+s λ p,+s k= k= πγ p +k P +s p f s k= πγ p λ p,+s +k P +s mc +s + λ p,+s p f s λ p,+s s k= π γ p +k +λ p,+s λ p,+s [ p f P +s k= πγ p +k P +s s k= π γ p +k P +s +λ p,+s λ p,+s +λ p,+s λ p,+s = 0 = 0 mc +s + λ p,+s ] = 0 P +s = P P P + P + P +2 P+s P +s = P π + π +2 π +s = P s k= E s=0 βξ p s Y +s p f P p o = p f P E s=0 βξ p s Y +s p o s k= π +k π γ p +k [ p f P +s +λ p,+s λ p,+s s k= s k= [ π +k p o k= π +k γ p s π +k π γ p +k +λ p.+s λ p,+s π +k mc +s + λ p,+s ] = 0 ] π +k γ p mc +s + λ p,+s = ˆx = log x x 35

37 2.3 + τ c Λ = ε b C i hc σc + βε b h C+ hc + τ c ΛˆΛ + Λτ cˆτ c = σ c C hc σ c CĈ σ c C hc σ c hcĉ + C hc σ c C hc σ c C E Ĉ+ σ c ˆε b + β σ c C hc σ c hcĉ + C hc σ c ˆε b = σ c C σ c h σ c Ĉ hĉ + βe Ĉ + βhĉ σc +C σ c h σ c + βˆε b = C σ c h σ c σ c βhĉ + σ c hĉ βσ c E Ĉ+ + h + βˆε b 2.3 C σ c h σ c + + τ c ΛˆΛ + C σ c h σ c + Λτ cˆτ c = σ c βhĉ + σ c hĉ βσ c E Ĉ + + h + βˆε b τ c Λ = ε b C i hc σc = + τ c Λ = C hc σ c C hc σ c Λ = + τ c σc = C h σ c + τ c C σ c h σ c + Λ = h + τ c h 2 + τ c ˆΛ + h + τ c τ cˆτ c = σ c βhĉ + σ c hĉ βσ c E Ĉ + + h + βˆε b

38 2.4 β E [ Λ+ Λ P P + ] = = log β + log + log E Λ + log Λ + log P log E P + = log = 0 log β + log + log Λ log Λ + log P log P = 0 ˆ + E ˆΛ+ ˆΛ + ˆP y E ˆP+ = 0 ˆΛ E ˆΛ+ = ˆ + ˆP y E ˆP ] ε i Q [ S i ε Q S i I i ε i I i I i I i I i [ Λ+ ε = βe Q + S i + I + i ε i ] + I + i Λ I i I i 2 I + i + = Q ˆQ SQ ˆQ QS Î + QS Î QS ˆε i { } S QQ + [S + S ] QÎ [S + S ] QÎ + [S + S ] Qˆε i { βs = Q ˆQ } + [S + 2S ] QβÎ+ [S + 2S ] QβÎ +βqs ˆΛ + βqs ˆΛ + [S + S ] βqˆε i + S = S = 0 [ ] [ ] Q ˆQ QS Î Î + ε i = S Qβ Î + + Î + ˆε i + S + βî = ˆQ + S Î + βs Î+ + S ˆε i + ε i S x x= S x x= = { [x ] 2 /2S} { } 2x = 2S = 2 2S x= x= x= = S 37

39 Î = + β Î + β + β E Î+ + ς + β ˆQ βe ˆε i + ˆε i + β Q =, β = = δ + τ k r k [ Λ+ Q = βe δq+ + τ Λ +r k +z k + i Ψ z + i ] + η q [ = ˆQ = β δ + τ k r k Λ ΛE ˆΛ + Λ Λ 2 ΛˆΛ + Λ ] δe ˆQ+ + τ k r k E ˆr + k τ k r k E ˆτ + + ˆη q Λ [ δ + τ k r k E ˆΛ+ ˆΛ = β = + δe ˆQ+ + τ k r k E ˆr k + τ k r k E ˆτ + ] + ˆη q E ˆΛ+ ˆΛ + δ δ + τ k r k E ˆQ + + τ k r k δ + τ k r k E ˆr k E ˆΛ+ ˆΛ = E ˆP+ ˆP ˆ E ˆP+ ˆP = E ˆπ + δ ˆQ = ˆ E ˆπ + + δ + τ k r k E ˆQ + τ k r k + δ + τ k r k E ˆr + k 2.2 S = 0 [ K i = δk i + S = K ˆK = δk ˆK + IÎ S I I τ k r k δ + τ k r k E ˆτ k + + ˆη q ] ε i I i I i I i I I I ˆε i S Î + S I 2 Î I I = δk ˆK + IÎ S I ˆε i S Î + S I 2 Î = δk ˆK + IÎ ˆK = δ ˆK + I Î K K = δk + I I K = δ 38

40 ˆK = δ ˆK + δî τ k r k = Ψ z = τ k r k = Ψ z i = τ k r kˆr k τ k r kˆτ k = Ψ zẑ ˆr k = τ k r k Ψ Ψ ẑ τ k τ k ˆτ k = Ψ Ψ ẑ ψ = Ψ Ψ ψ ẑ = ψ [ˆr k τ k ] τ k ˆτ k ˆλ p,+s = log+λ p,+s +λ p E s=0 βξ p s p F Y +s P s k= π +k [ p f P π +k γ p s k= π +k +λ p.+s λ p,+s ] π +k γ p mc +s + λ p,+s = 0 E s= = E βξ p [ˆp s o + s=0 E s=0 E βξ p s [ˆp o ] s γ pˆπ +k ˆπ +k ˆmc +s ˆλ p,+s = 0 k= ] s ˆπ +k γ pˆπ +k ˆmc +s ˆλ p,+s = 0 k= s=0βξ p s [ s k= βξ p s ˆπ +k γ pˆπ +k + βξ p ˆπ +k γ pˆπ +k + ˆmc +s + ˆλ p,+s ] = βξ p s ˆmc +s + ˆλ p,+s = ˆp o s=0 + βξ p E s=2 βξ p s ˆπ +k γ pˆπ +k + βξ p 39 βξ p ˆp o βξ p s ˆmc +s + ˆλ p,+s = βξ p ˆp o s=

41 ˆp o βξ p E ˆp o + = βξ p E ˆπ + γ pˆπ + βξ p ˆmc + ˆλ p P = ξ p p f λ p, P λ p = ξ p p f λ p, = ξ p = ξ p [ p f P p o λp + ξp P P 2 + ξp P P 2 γ γ λp + ξp π γ p + j= = 0 = ξ p λp ˆp o λ p { ˆp o = ˆp o j + ξp j j= k= j= ξ j p ˆp o = ξp j ˆp o j + j ˆp o = j= p o jξ j p ξp j j= p p p f p f λ p, ] λ p f p, P { j π k γ p { k= ˆp o j + λ p, λ p, π k+ } λp j } γ pˆπ k ˆπ k+ k= } j ˆπ k+ γ pˆπ k k= ξp j j= k= γ pˆπ k ˆπ k+ = ξ p j= ξ p ξ p ˆp o = j=2 ξ j p ˆp o j + ξ p ξ j p ˆp o j + ξ p j γ pˆπ k ˆπ k+ ξp j γ pˆπ j ˆπ j+ j= ξp j γ pˆπ j ˆπ j+ j= ξp j γ pˆπ j ˆπ j+ j=2 ˆp o ξ p ˆp o = γ pˆπ ˆp o = ξ p ξ p γ pˆπ ˆπ ξ p ξ p ˆπ γ pˆπ 40

42 3.5 ξ p ξ p ξ p ˆπ γ pˆπ βξ p ξ p E ˆπ + γ pˆπ ξ p ξ p ˆπ γ pˆπ = = βξ p E ˆπ + γ pˆπ + βξ p βξp ξ p ˆmc + ˆλ p, ξ p E ˆπ + γ pˆπ + βξ p ˆπ γ pˆπ = β E ˆπ + γ pˆπ + βξ p ξ p ˆmc + ξ ˆλ p, p + βγ p ˆπ = γ pˆπ + βe ˆπ + + βξ p ξ p ˆmc + ξ ˆλ p, p ˆπ = γ p β ˆπ + E ˆπ + + βξ p ξ p + βγ p + βγ p ξ p + βγ p 3.8 ˆmc = mc ŵ + αˆr k ˆε a λ p, = λ p + η p ˆmc + ˆλ p, ˆmc + ˆλ p, ˆπ = + β + βγ p E ˆπ + + γ p + βγ p ˆπ βξ p ξ p + βγ p ξ p [ αˆr k + α ŵ ˆε a + η p ] τ c C N j = τw l jl N j = C N τ cˆτ c + + τ c C N Ĉ N C N Ĉ N + τ c + τ cˆτ c Y = wl N τ lˆτ l + τ l L N wŵ + τ l N wl ˆLN = wl N τ l ŵ + ˆL τ lˆτ l C N Y [ĈN + τ c + τ cˆτ c 2.0 ] = w L Y [ τ l ŵ + ˆL τ lˆτ ] l 3.7 mc = w α r k α ε a α α α α = log mc = α log w + α log r k log ε a α log α α log α log mc = α log w + α log r k α log α α log α 4

43 ˆmc = mc ŵ + αˆr k ˆε a L = α α r k w z K log L = log α + log r k + log z + log K log α log w log L = log α + log r k + log z + log K log α log w ˆL = ŵ + ˆr k + ẑ + ˆK D = P Y P mc Y + Φ = D ˆD = P Y Ŷ + Y P ˆP Y + Φ mcp ˆP Y + Φ P mc ˆmc P mcy Ŷ D ˆD P Y P mc Y + Φ ˆP = P Y Ŷ Y + Φ P mc ˆmc P mcy Ŷ 2.2 D = P Y P mc Y + Φ D ˆD ˆP = P Y mc Ŷ P Y + Φ mc ˆmc P Y + Φ = φ ˆd Y D P Y ˆd = mc Ŷ mcφ ˆmc ŵ = β + β E ŵ β ŵ + β + β E ˆπ + + βγ w + β ˆπ + γ p + β ˆπ + β [ ŵ σ l ˆL βξ w ξ w + +λ wσ l λ w ξ w σ c Ĉ h hĉ ˆε l η w τ l τ l ˆτ l τ c + τ c ˆτ c ]

44 2.9 C = ωc i + ωc N j = CĈ = ωc Ĉ + ωc N Ĉ N Y C Y = ωc Ĉ Y + ω CN Ĉ N Y 2.20 Y = ε a z K α L α Φ = Y Ŷ = K α L αˆε a + αk α L α ẑ + αk α L α K ˆK + αk α L α LˆL 2.20 Y = K α L α Φ Y + Φ = K α L α Y Ŷ = Y + Φ ˆε a + α Y + Φ ẑ + α Y + Φ ˆK + α Y + Φ ˆL Y Φ Y = φ Ŷ = φ ˆε a + αẑ + α ˆK + αˆl z = Y = C + I + G + Ψz K = Y Ŷ = CĈ + IÎ + GĜ + Ψ Kẑ + ΨK ˆK 2.7 τ k r k = Ψ Ψ = 0 Y Ŷ = C Ĉ + δ K Y Y Î + G Y Ĝ + τ k r k K Y ẑ

45 DSGE hˆλ + h + τ c ˆτ c = σ c βhĉ + σ c hĉ βσ c E Ĉ + + h + βˆε b ˆΛ = E ˆΛ+ + ˆ + ˆP y E ˆP q Î = + β Î + β + β E Î+ + ς + β ˆQ βe ˆε i + ˆε i + β δ ˆQ = ˆ E ˆπ + + δ + τ k r k E ˆQ + τ k r k + δ + τ k r k E ˆr + k τ k r k δ + τ k r k E ˆτ k + + ˆη q ẑ = ψ [ˆr k τ k + r k ] τ k ˆτ k 3.27 ˆK = δ ˆK + δî 3.28 ŵ = β + β E ŵ β ŵ + β + β E ˆπ + + βγ w + β ˆπ + γ p + β ˆπ + β [ ŵ σ l ˆL βξ w ξ w + +λ wσ l λ w ξ w σ c Ĉ h hĉ ˆε l η w τ l τ l ˆτ l τ c + τ c ˆτ c ] 3.29 C N Y [ĈN + τ c + τ cˆτ c ] = w L Y [ τ l ŵ + ˆL τ lˆτ ] l 3.30 ˆmc = mc ŵ + αˆr k ˆε a 3.3 ˆL = ŵ + ˆr k + ẑ + ˆK

46 D P Y ˆd = mc Ŷ mcφ ˆmc 3.33 ˆπ = + β + βγ p E ˆπ + + γ p + βγ p ˆπ βξ p ξ p + βγ p ξ p [ αˆr k + α ŵ ˆε a + η p ] 3.34 ˆτ c = ν c ˆτ l = ν l ˆτ k = ν k x {c, l, k},i {, 2, 3 } ν x0 ν x = ν x + η x = ν x2 + η x ˆ = ρ r ˆ + ρ r ϕ rπ ˆπ + ρ r ϕ ry Ŷ + η 3.4 C Y = ωc Ĉ Y + ω CN Ĉ N 3.42 Y Ŷ = C Ĉ + δ K Î + G Y Y Y Ĝ + τ k r k Ŷ = φ ˆε a + αẑ + α ˆK + αˆl K Y ẑ ˆε b = ρ bˆε b + η b 3.45 ˆε i = ρ iˆε i + η i

47 ˆε l = ρ lˆε l + η l 3.47 ˆε a = ρ aˆε a + η a

48 , , p pp DSGE No.45 pp Alesina, A. and Peroi,. 998 Fiscal adjusmens in OECD counries: Composiion and macroeconomic effecs, in Journal of Inernaional Economics, 44, Blanchard, O. and Peroi, An empirical characerizaion of he dynamic effecs of changes in governmen spending and axes on oupu, in The Quarerly Journal of Economics, 74, pp Calvo, G., A. 983 Saggered Prices in a Uiliy-Maximizing Framework. eview of Economics and Saisics, Vol. 78, no. : Doi, T., Ihori, T., and Kondo, H Governmen deficis, poliical inefficiency, and fiscal reconsrucion in japan, in Annals of Economics and Finance, 3, Gali, Jordi, J. David Lopez-Salido, and Javier Valles 2007 Undersanding he effecs of governmen spending on consumpion. Journal of he European Economic Associaion 5, Iwaa Yasuharu 20 The Governmen Spending Muliplier and Fiscal Financing: Insighs from Japan, in Inernaional Finance, 42,pp Lamberini, L. and Tavares, J. A Exchange raes and fiscal adjusmens: Evidence from he OECD and implicaions for he EMU, in Conribuions in Macroeco- 47

49 nomics, 5 8. Peroi,. 202 The effecs of ax shocks on oupu: No so large, bu no small eiher, in American Economic Journal: Economic Policy, 42, omer, C. D. and omer, D. H. 200 The macroeconomic effecs of ax changes: Esimaes based on a new measure of fiscal shocks, in American Economic eview, 00, Smes, F and, Wouers.2003 An esimaed dynamic sochasic general equilibrium model of he euro area. Journal of he European economic associaion 5, No.2260 hp:// 203/0/2 2. hp:// policy/summary/corporaion/084.hm 203/0/27 3. hp:// 203/0/27 4. hp:// policy/summary/condiion/0.hm 203/0/27 5. hp:// condiion/basic daa/20204/sy2404c.hm 203/0/ hp://nhj.or.jp/pdf/pdf0023/f pdf 203/0/ hp:// h22.asp203/0/27 8. / 2 hp:// 9. GDP hp:// 48

4

4 4 5 6 7 + 8 = ++ 9 + + + + ++ 10 + + 11 12 WS LC VA L WS = LC VA = LC L L VA = LC L VA L 13 i LC VA WS WS = LC = VA LC VA VA = VA α WS α = VA VA i WS = LC VA i t t+1 14 WS = α WS + WS α WS = WS WS WS =

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