投資環境ウィークリー

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れれかみいしづ
7 years ago
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1 Focus W 投資環境ウィークリー投資環境ウィークリー 1 年 7 月 11 日号情報提供資料 1 年 7 月 11 日号経済調査部世界の金融市場は米雇用統計の改善で不安定さが一服今週の主要経済指標と政治スケジュール月火水木金 ( 日 ) 5 月機械受注 ( 船舶電力除く民需前月比 ) ( 米 ) タルーロFRB 議長講演 ( 欧 ) 5 月鉱工業生産 ( 前月比 ) ( 米 ) JPモルガンチェース 1 年 - 月期決算発表 ( 米 ) 月小売売上高 ( 前月比 ) 月 : 11.% 5 月 : 1.% 月 :+1.1% 5 月 :( 予 ).% 5 月 :+.5% 月 :( 予 )+.1% ( 欧 ) EU 財務相理事会 ( 英 ) 金融政策委員会 (MPC 11~1 日 ) ( 米 ) 月消費者物価 ( 前年比 ) ( 米 ) ジョージカンザスシティー連銀総裁講演 ( 豪 ) 7 月消費者信頼感指数政策金利 :.5% ( 予 ).5% 5 月 :+1.% 月 :( 予 )+1.1% ( 米 ) アルコア 1 年 - 月期決算発表月 :1. 7 月 :( 予 )NA 資産買入れ規模 :3,75 億 ( 予 ),5 億 ( 米 ) 7 月ミシガン大学消費者信頼感指数 ( 速報 ) 月 : 月 :( 予 )93. ( 豪 ) 月失業率 ( 米 ) シティグループ 1 年 - 月期決算発表 5 月 :5.7% 月 :( 予 )5.% ( 中 ) - 月期実質 GDP( 前年比 ) 1-3 月期 :+.7% - 月期 :( 予 )+.% ( 中 ) 月都市部固定資産投資 ( 年初来累計前年比 ) 5 月 :+9.% 月 :( 予 )+9.% ( 中 ) 月鉱工業生産 ( 前年比 ) 5 月 :+.% 月 :( 予 )+5.9% 注 ) 上記の日程及び内容は変更される可能性があります国名等は 7 ページの脚注をご参照ください先週は英ポンドの下落で英 EU 離脱への不安が再燃イタリアの金融機関の経営不振の報道もあり欧米株安や円高ドル安が進行も週末の米雇用統計が予想を上回り市場の不安定さが一服しました今後は英国の EU 離脱交渉の行方や景気への影響に対する不透明感が相場の重しになるものの世界的に銀行間取引の混乱は生じておらず米国の景気回復中国の財政政策による景気底割れ回避資源価格の下げ止まりが金融市場の安定に寄与する可能性もありそうです先週英国では次期首相を決める保守党党首選が実施され候補者は残留派のメイ内務相と離脱派のレッドサムエネルギー相の名に絞られました 9 月 9 日の党員投票を受けて党首が確定し新首相となる予定です今後の焦点は離脱協議の申請時期と協議の内容です離脱申請をすると原則年以内の離脱が確定離脱申請後は関税等の通商協定や人の移動に関する取り決めに注目が移ります EU 側は他国の追随リスクを恐れて首相決定後の早期離脱申請を求めるとともに通商条件をかなり厳しくする見込みです英国だけではなく EU 圏の景気への影響が懸念されます今後市場に好意的なシナリオとしては EU 離脱の法制化が議会で検討も否決され総選挙が実施される場合や野党の内閣不信任案が可決されて解散総選挙が実施される場合でいずれも国民投票の再実施を訴える政党が勝利すれば英国の EU 離脱が回避される可能性があります出所 )Bloomberg 等各種資料より当社経済調査部作成今週は英 EU 離脱不安による市場の動向や米中の景気動向が注目材料です英国 :1 日に金融政策委員会 (MPC) が政策判断を公表しますカーニー総裁は月 3 日の講演で夏にかけて金融緩和が必要と発言利下げや量的緩和拡大が検討される可能性が高い模様です焦点は英国ポンドの反応で急落のきっかけとなれば欧州を中心とした不安定な動きが再燃する恐れもあります米国 :15 日の月小売売上高と 7 月ミシガン大学消費者信頼感指数が注目です消費増加が続いているか英 EU 離脱による市場の不安定化で消費者景況感が悪化していないかが焦点ですまた今週から - 月期企業決算の発表が本格化します 1 日の JP モルガンチェース 15 日のシティグループの決算では融資基準の厳格化で不良債権が増加していないかが焦点です日本 :1 日の参議院選は各種報道によると与党自公が目標とする改選過半数の 1 議席を超えた模様です加えて改憲に積極的な党の合計議席が /3 を超え今後は改憲に向けた協議が注目されそうです 1 日は都知事選告示日で 7 月 31 日に投開票の予定です市場への影響は限定的とみられます中国 :15 日の - 月期実質 GDP は前年比 +.7% から同 +.% 月鉱工業生産は前年比 +.% から同 +5.9% 月固定資産投資は同 +9.% から同 +9.% に減速の見込みです財政効果が薄れ従来の構造的な景気減速に戻る見込みです ( 石井 ) 1

1% ( 欧 ) EU 財務相理事会 ( 英 ) 金融政策委員会 (MPC 11~1 日 ) ( 米 ) 月消費者物価 ( 前年比 ) ( 米 ) ジョージカンザスシティー連銀総裁講演 ( 豪 ) 7 月消費者信頼感指数政策金利 :.5% ( 予 ).5% 5 月 :+1.% 月 :( 予 )+1.1% ( 米 ) アルコア 1 年 - 月期決算発表月 :1.

2 投資環境ウィークリー 1 年 7 月 11 日号金融市場の動向直近 1 週間の株式長期金利為替商品価格株式日経平均株価は 1 倍に近づく株価純資産倍率が下支え要因先々週末 7 月 1 日先週末 7 月日先々週末 7 月 1 日先週末 7 月日日経平均株価 ( 円 ) 日本株 TOPIX 日経シャスタック平均 ( ホイント ) NY ダウ ( ドル ) S&P5 種指数ナスタック指数注 ) 使用しているデータの値は引値ベースによる値表示は小数点以下切捨て商品先物価格は期近物ドイツ DAX 英国 FT1 差日本米国ドイツドル円 ( 円 / ドル ) 米国株 15,. 1,5.,5. 17,99.37, ,1.9 1,9.,1.3 1,1.7,19.9,95.7 長期金利 :1 年国債利回り為替相場ユーロトル ( トル / ユーロ ) ユーロ円 ( 円 / ユーロ ) ,.57 9,77.1 9,9. WTI 原油 ( トル / ハレル ) 欧州株,577.3,59. 商品市況 : 先物価格金 ( トル / オンス ) 1,339. 1,35. 差出所 )Bloomberg ( 日経平均円 ) (NYダウドル),, 1, 1, 1, 1, 1,,, /1/9 7, 3// 7,7 日経平均株価主要国株式 : 日経平均株価 NY ダウ DAX 7/7/9 1,1 7/7/1,15 7/1/9 1,1 9/3/1 7,5 9/3/9 3,9 NY ダウ DAX (DAX ポイント ) 1 年 7 月日 1,1 15,1 9,9 3/3/1 9/3/9,,, 注 ) 使用しているデータの値は引値ベースによる値表示は小数点以下切捨て 1, 1, 1, 1,,,,, 出所 )Bloomberg 金利米国の良好な景気や企業業績に反し米国債利回りは低下傾向 //1 5.5 /5/ // 米国 // 5.5 ドイツ主要国金利 : 日米独の 1 年国債利回り 7/7/9.9 7// // /1/ 年 7 月日 //1 日本 /1/ /1/ 注 ) 使用しているデータの値は引値ベースによる出所 )Bloomberg 為替英 EU 離脱懸念で円高圧力が強い状況トル高ユーロ高円安トル安ユーロ安円高 ( 円 / トル円 / ユーロ ) /1/ /1/ ユーロ円相場 7/7/ トル円相場 7// 1.1 主要為替相場 /7/ /7/ ユーロトル相場 1 年 7 月日注 ) 使用しているデータは引値値表示はザラバベースによる ( トル / ユーロ ) ユーロ高ドル安ユーロ安ドル高出所 )Bloomberg

7,19.9,95.7 長期金利 :1 年国債利回り為替相場ユーロトル ( トル / ユーロ ) ユーロ円 ( 円 / ユーロ ) -. 1.5 -.1 1.5 1.113 11.1,.57 9,77.1 9,9. WTI 原油 ( トル / ハレル ).99 -.5 1.359 -.19 1.5 1.151 111.11 5.1 欧州株,577.3,59.

3 投資環境ウィークリー 1 年 7 月 11 日号日本 Brexit や円高進行の影響で景況感が急速に悪化図 1 月景気ウォッチャー調査の先行き判断 DI が大幅に悪化図円高進行が株式市場に大きく影響日本景気動向指数と景況感景気動向指数先行 CI 1 年 5 月 1. 景気ウォッチャー調査先行き判断 DI 年月情報サービス生産用機械造船重機日本大企業の為替想定レート経常利益前年度比の修正率 ( % ) 繊維自動車化学全産業紙パルプ生産用機械木材木製品造船重機金属製品窯業土石製品非鉄金属汎用機械業務用機械電気機械卸売鉄鋼 1 年度事業計画食料品情報サービス注 ) 直近値は景気動向指数が1 年 5 月景気想定為替レートの修正幅 ( 円 / ドル ) 注 )1 年月日銀短観による大企業の1 年度事業計画ウォッチャー調査が同年月出所 ) 内閣府注 )1 年月日銀短観による大企業の1 年度事業計画出所 ) 日本銀行修正率は3 月時点との比較想定為替レートは差出所 ) 日本銀行先週の株式市場は円高が進行するなか週末にかけて日連続で下落日経平均株価は月日の英国民投票後の 1,95 円以来の低水準となる 15,1 円で終了しました Brexit に端を発した世界的なリスク回避の動きが円独歩高につながりドル円相場は日には一時 1 円銭まで円高が進みました急速な円高で企業業績やインバウンド消費の鈍化が懸念され株価の上値は一段と重くなっています先週公表された 5 月の景気動向指数はほぼ横ばいでしたが月の景気ウォッチャー調査は先行き判断 DI が大きく悪化しました ( 図 1 左 ) 内閣府は足元は円高や株安企業動向への懸念が要因先行きは英国の EU 離脱問題等における海外経済や金融資本市場への懸念が大きいとまとめています同調査の調査期間が毎月 5 日から月末であるため 3 日の英国民投票の結果が大きく影響したといえます景気判断の理由をみても円高による企業業績の影響やインバウンド消費の鈍化英国の EU 離脱問題による世界経済の混乱がマインド悪化に響いた模様です食料品紙パルプ化学業務用機械非鉄金属卸売鉄鋼はん用機械窯業土石製品電気機械全産業石油石炭製品金属製品繊維自動車ドル円相場 1 円 5 銭 (7 月日 ) ( 円 / ドル ) 日本大企業の事業計画食料品陸運業その他製品医薬品ハルフ紙情報通信業電気カス業建設業サーヒス業繊維製品卸売業倉庫運輸関連化学精密機器 TOPIX 小売業金属製品水産農林業コム製品電気機器機械鉄鋼非鉄金属海運業その他金融業保険業空運業カラス土石製品不動産業輸送用機器石油石炭製品鉱業銀行業証券商品先物取引日本業種別株価の変化率東証株価指数騰落率 :+.% (1 年月日 7 月日 ) 注 ) 東証株価指数終値の変化率出所 )Bloomberg 月日銀短観によると大企業全産業の 1 年度事業計画における想定為替レートは 11.3 円 ( 製造業は円 ) と既に実勢レートと大きく乖離しています ( 図 1 右 ) 想定為替レートが最も円高である自動車でさえも円を超える開きがあり今年度下期も現在の為替水準が続けば想定為替レートの円高への修正により企業業績の更なる下方修正は避けれなくなります ( 図左 ) 今回の景気ウォッチャー調査で指摘されているように金融市場の悪化が消費マインドの冷え込みにつながり悪循環が続けば景気後退の可能性さえ否定できません株式市場は英国民投票での英 EU 離脱選択をうけ大きく明暗が分かれています ( 図右 ) Brexit による悪化懸念で輸出企業や不動産金融関連株の下落は大きくこれらのセクターが回復するかが注目です 1 日の参院選は与党の圧勝で終わり焦点は今年度二次補正予算による経済対策案の具体化に移ります当面は金融政策による下支えと経済対策期待が株価回復の鍵となりましょう ( 向吉 ) 3

- -1 - - - - 注 ) 直近値は景気動向指数が1 年 5 月景気想定為替レートの修正幅 ( 円 / ドル ) 注 )1 年月日銀短観による大企業の1 年度事業計画ウォッチャー調査が同年月出所 ) 内閣府注 )1 年月日銀短観による大企業の1 年度事業計画出所 ) 日本銀行修正率は3 月時点との比較想定為替レートは差出所 ) 日本銀行先週の株式市場は

4 投資環境ウィークリー 1 年 7 月 11 日号米国月の非農業部門雇用者数は前月差.7 万人増加図 1 月は雇用者数が急増平均時給も増加が加速図月の企業景況感は改善好調な業績が続いている模様米国失業率と非農業部門雇用者数米国求人と賃金の伸び米国企業利益米国 ISM 景気指数 ( 万人 ) 非農業部門雇用者数 ( 前月差左軸 ) 年月 +.7 万人.9% 失業率雇用コスト指数 ( 右軸前年比 ) 平均時給 ( 右軸前年比 ) 求人率 % +1.9% +3.9% 5 3 1, 5,, 3,, 1, ( 億ドル ) 製造業のうちエネルギー以外エネルギー ( 億ドル ) 全体非製造業 -1, , 7 5, , 35 企業活動拡大企業活動縮小非製造業製造業 1 年月年月注 ) 求人率は求人 ( 雇用者数 + 求人 ) 直近値は平均時給が1 年月雇用コスト指数が同年 1-3 月期求人率は月出所 ) 米労働省 Bloombergより当社経済調査部作成注 ) 左図の直近値は 1 年 1-3 月期出所 ) 米商務省 ISM より当社経済調査部作成先週は英ポンドの下落を受けて英 EU 離脱不安が再燃米金融市場も不安定化しましたが週末の雇用統計が予想を上回る良好な結果となり米国株が上昇する展開でした FF 先物市場に織り込まれる今年 1 月会合での利上げ確率は雇用統計発表前の 11.% から.% に小幅上昇しています月雇用統計は非農業部門雇用者数が前月差 +.7 万人と市場予想の同 +1 万人を上回り平均時給の前年比が +.5% から +.% に上昇しました ( 図 1) 業種別の雇用増加は先行指標とされる人材派遣が同 +1.5 万人ストライキで 5 月が大幅減となった情報通信業が同 +. 万人製造業同 +1. 万人小売業同 +3. 万人など幅広い業種で改善がみられました 5 月の雇用増加が同 +1.1 万人と低迷も - 月の平均は同 +1.7 万人となり雇用環境の改善は続いていると考えられます月 FOMC では失業率の長期予測値を.% としています月間 15 万人程度の雇用増加で失業率は横ばいとみられこのペースなら FOMC は緩やかな利上げを続ける見込みです 11 日のアルコアを皮切りに - 月期の企業決算発表が本格化します - 月期の企業決算は概ね良好な結果になる見込みです 1-3 月期の企業利益は原油高を受けてエネルギー企業が改善する一方その他の企業では高水準で推移しました ( 図左 ) その後もエネルギー価格が安定していることや ISM 景況感指数に改善がみられることから ( 図右 ) 米国企業の業績は良好な状況が続いている可能性が高そうです今週は 1 日 JP モルガンチェース 15 日シティグループが注目され銀行の融資基準厳格化による不良債権の状況が焦点ですその他今週は 15 日の月小売売上高 7 月ミシガン大学消費者信頼感指数が注目材料です月の小売売上高 ( 除くガソリン自動車 ) は前月比 +.3% と今年月以降の増加が続くと予想されます月 3 日の英 EU 離脱決定の影響で米国でも家計の景況感が悪化したのか消費者信頼感指数が注目されます良好な雇用環境や高めの家計純資産を背景に景況感は横ばいの見通しです ( 石井 )

% +1.9% +3.9% 5 3 1, 5,, 3,, 1, ( 億ドル ) 製造業のうちエネルギー以外エネルギー ( 億ドル ) 全体非製造業 -1, 7 1 13 1 3, 7 5, 55 5 5 1, 35 企業活動拡大企業活動縮小非製造業製造業 1 年月 5.5 1 年月 53.

5 投資環境ウィークリー 1 年 7 月 11 日号欧州 BREXIT 5 英 BREXIT に時期あわせイタリア不良債権処理にメス図 1 かねてから資本不足を警告図 BMPS 銀は特殊事例年ストレステスト結果と足元の株主資本比率 1 年 1-3 月期株主資本比率 ( 丸印 ) HS BC SAN ドイチェ銀 Intesa 欧州景気はストレスシナリオの想定ほど悪化せず各国の株主資本比率水準は同テスト時の想定より高い SOC GEN ストレスシナリオ下での 1 年末の想定株主資本比率余力 ( 棒グラフ ) 1 年ストレステスト景気悪化シナリオ株主資本比率合格ライン 5.5% BMPS 銀景気悪化シナリオで.5 億 ( 株主資本比率 =.9%) の資本不足 BNP UCG LLOY RBS BMPS 銀注 ) 株主資本比率は景気悪化シナリオ下での各行の1 年末の予想水準 SANは西サンタンデール Intesaは伊インテササンパオロ SOCGENは仏ソシエテジェネラル BNPは仏 BNPパリバ UCGは伊ウニクレディット LLOYは英ロイズを指す出所 )EBAより当社経済調査部作成 BREXIT( 英国の EU( 欧州連合 ) 離脱 ) に時期をあわせイタリア金融界も永らく苦しんだ不良債権にメスを入れる時が迫っていますその手術は今月 9 日 EBA( 欧州銀行監督機構 ) が示す欧州主要銀ストレステストの結果発表を待たずして開始される可能性もあります銀行再建ないしは破たん処理を行うベイルアウトを禁じると共に政府の公的資金注入その手術台に上がるのは世界最古の銀行と言われる伊モンテデイパスキディシエナ銀 (BMPS 銀 ) です同行は永らく不良債権処理に苦しみ 1 年のストレステストでは.5 億の資本不足を指摘され ( 図 1) 目下増資等繰り返すも不良債権という腫瘍は膨らみ続けています ( 図 ) 手術の執刀医は伊政府ですが EU( 欧州連合 ) 加盟国は BRRD( 銀行再建破たん処理指令 ) というルールに基づき EU 委員会との合意のうえ手術を開始する必要がありますしかし執刀医の伊政府も実は手術に躊躇しています議会下院の相対的優位性を確立し政策運営の円滑化を狙うレンツィ首相は 1 月の上院権限の縮小 ( 憲法改正 ) を問う国民投票に政治生命をかけているため個人投資家が多い BMPS 銀の株主等ステーク 3 1 欧州主要行不良債権比率イタリア英国その他モンテデイパスキディシエナインテササンパオロウニクレディットロイズ (Lloyds) HSBC RBS このため現在伊政府は EU 委員会と個人投資家を傷つけず執刀 ( 不良債権処理 ) する策を協議中ですが目下議論は平行線です BRRD は原則国が先行して公的資金を注入しにはまず先に銀行株主債権者に処理に伴う損失の負担を求めるためです ( ベイルイン ) もっとも解決の道も残されています ( 図 3) BRRD 第 3 条はストレステストで資本不足を指摘された銀行への公的支援を認めています ( 株主劣後債権者は損失負担無担保普通社債債権者預金者等は保護の可能性高い ) BMPS 銀は 15 年のテストでも不合格となる可能性が高くそうなれば同条適用の可能性が出てきますまた英 BREXIT が金融市場全体のリスクを高めイタリアの金融安定を脅かすと認定されれば BMPS 銀への公的支援の道が開かれますさらに政府の新基金設立による増資引き受け等も議論の遡上に上っています最終的な決着は不透明ですが BMPS 銀の不良債権処理は元より同行固有の問題ホルダーに対しベイルイン ( 後述 ) を実施すれば自らの首を絞めることに繋がるためですです不良債権問題の欧州銀行全体への波及を論ずるのは無理がありましょう ( 徳岡 ).5%.3%.% 仏ソシエテジェネラル西サンタンデール.%.5%.% 独ドイツ銀 ( 年末 ) 注 ) 直近値は伊ウニクレディット西サンタンデールは 1 年 1-3 月期他は 15 年末各国不良債権比率はその定義が異なることに注意イタリアの定義は他国比厳しい出所 )SNL Financial より当社経済調査部作成図 3 ベイルアウトのみは難しいか国民投票で現政権に不利 BMPS 銀総資産 1,73 億 ( 国内位 ) 不良債権残高億貸出残高 1,39 億貸倒引当金 3 億株主資本比率 (CET1) 11.% BMPS 銀処理破綻処理 BREXIT の影響 BREXIT との関連証明は困難かベイルイン ( 民間 (% 損失負担 ) 公的資金株式劣後債 BRRD 第 17 条シニア債預金国民投票で現政権に不利ストレステスト不合格ベイルイン ( 負担共有 ) 公的資金 BRRD 第 3 条株式劣後債基金増額国民投票で現政権に有利個人投資家の損失を基金が買取等で救済の可能性も注 ) 実線破線及びその太さは蓋然性の高低を示す破線は蓋然性の低いシナリオシナリオの想定は当社経済調査部 BMPS 銀主要財務諸表は1 年 1-3 月期印は15 年末アトランテは既に国内行の増資引受で 5 億使用出所 )SNL Financial 各種資料より当社経済調査部作成再建不良債権処理基金アトランテの活用アトランテは今年月発足余力 17.5 億ベイルアウト公的資金新基金創設 5

9%) の資本不足 BNP UCG LLOY RBS BMPS 銀注 ) 株主資本比率は景気悪化シナリオ下での各行の1 年末の予想水準 SANは西サンタンデール Intesaは伊インテササンパオロ SOCGENは仏ソシエテジェネラル BNPは仏 BNPパリバ UCGは伊ウニクレディット LLOYは英ロイズを指す出所 )EBAより当社経済調査部作成 BREXIT( 英国の EU(

6 投資環境ウィークリー 1 年 7 月 11 日号アジア新興国フィリピン : 緩やかに上昇する物価と年初より冴えを欠くペソ相場図 1 インフレ目標下限近くまで上昇した消費者物価 ( 左 ) 図冴えを欠くペソ相場 ( 左 ) 縮小する経常黒字 ( 右 ) 1 1 消費者物価の前年比 ( 月次 ) 総合物価注 ) コア物価は飲食料と燃料を除く直近値は 1 年月インフレ目標バンド ( 破線 ) 政策金利と短期国債金利 ( 日次 ) 注 ) 政策金利 : リバースレポ金利上限金利 : レポ金利翌日物貸出制度金利下限金利 : SDA 金利翌日物預金制度金利 ( 上下限金利変更は 1 年月 3 日より ) 直近値は 1 年 7 月日下限金利上限金利政策金利 ( 億米ドル ) 1, 9 7 為替相場と外貨準備ペソ相場直近値 : 1 年 7 月日 ( ペソ / 米ドル ) ペソ高ペソ安 ( 億米トル ) 1 経常収支 ( 四半期 ) 経常移転 ( 海外就労者送金等 ) 所得サービス経常収支コア物価短期国債金利 (1 ヵ月 ) 外貨準備直近値 :1 年月注 ) 直近値は 1 年 1-3 月期貿易出所 ) フィリピン国家統計局フィリピン中央銀行 (BSP) CEIC Bloomberg より当社経済調査部作成先週 5 日フィリピン政府は月の総合消費者物価が前年比 +1.9% と前月の +1.% を上回ったことを公表 ( 図 1 左 ) 食品物価が同 +.9% と前月の +.3% より上昇し総合物価を押上げました電気ガス燃料も同.9% と前月の 7.3% より落込み幅が縮小前年の燃料価格下落によるベース効果がはく落したことによりますフィリピン中央銀行 (BSP) は月 3 日に政策金利を 3% で据置き ( 図 1 右 ) 金利コリドー (IRC) の導入など政策金利体系の変更が行われた月 3 日以降初の政策会合での決定でした BSP の声明は管理可能な物価の下で金利を据置いたと記述物価の上振れ / 下振れリスクはほぼ均衡していると下振れリスクがあるとした前回までの見方を変更しました BSP は物価の上振れ要因として国際燃料価格の反発や国内電力料金引上げの可能性下振れ要因として世界景気の減速と足元の降雨量の回復を挙げました上昇しつつも落ち着いた物価と底堅い景気拡大が続く中 BSP は年内は政策金利の据置きを続ける可能性が高いと考えられます出所 ) フィリピン中央銀行 (BSP) CEIC Bloomberg より当社経済調査部作成通貨ペソは年初より先週日までに対米ドルで +.1% と主要アジア通貨ではインドルピー ( 同 1.%) に次いで不振米利上げ先送り観測などで投資家のリスク選好度が高まる中昨年例外的に買持ちにされた両通貨の売戻しが生じました今後は経常黒字 ( 図右 ) の一層の縮小もペソの重石となるでしょう足元で内需は堅調な拡大を続けています月末に就任したドゥテルテ新大統領はインフラ投資を加速させる方針を示し新任の閣僚は財政赤字拡大を容認する姿勢を示唆資本財等の輸入の伸びの加速に伴って経常収支が悪化する可能性が高まりつつありますまたペソ相場が上昇した -3 月に外貨準備 ( 先物を含む ) は 51 億米ドル増加海外就労者送金の伸びが不安定となる中 BSP は同送金の購買力を押下げるペソ高を警戒し資本流入局面では介入で相場上昇を抑えている模様です今後ペソ相場の上昇率はアジア通貨平均並みになると予想されます ( 入村 ) 注 ) 本稿は 7 月 11 日付アジア投資環境レポートの要約です

ペソ / 米ドル ) ペソ高ペソ安 1 3 5 ( 億米トル ) 1 経常収支 ( 四半期 ) 経常移転 ( 海外就労者送金等 ) 所得サービス経常収支コア物価 5 7 9 11 13 15 3 1 短期国債金利 (1 ヵ月 ) 9 11 13 15 5 3 外貨準備直近値 :1 年月 9 11 13 15 7 9 5 - - - - 注 ) 直近値は 1 年 1-3 月期 -1 5

7 投資環境ウィークリー 1 年 7 月 11 日号今週の主要経済指標と政治スケジュール先週今週月火水木金 5 7 ( 米 ) 独立記念日 ( 祝日 ) ( 米 ) ダドリーニューヨーク連銀総裁講演 ( 米 ) FOMC 議事録 ( 月 1-15 日開催分 ) ( 日 ) 黒田日銀総裁あいさつ ( 日 ) 5 月現金給与総額 ( 前年比 ) ( 米 ) 5 月製造業新規受注 ( 前月比 ) ( 日 ) 5 月景気動向指数 ( 速報先行 CI) 月 :.% 5 月 :.% 月 :+1.% ( 米 ) 5 月貿易収支 ( 通関ベース ) 月 :1. 5 月 :1. ( 日 ) 5 月経常収支 ( 季調値 ) 5 月 : 1.% 月 : 37 億ドル ( 米 ) 月 ADP 雇用統計月 :+1 兆,5 億円 5 月 :+1 兆,15 億円 ( 米 ) 5 月耐久財受注 ( 航空除く非国防資本財前月比 ) 5 月 : 11 億ドル ( 民間部門雇用者増減数前月差 ) ( 日 ) 月銀行貸出 ( 前年比 ) 月 :.% 5 月 :+1. 万人月 :+17. 万人 5 月 :+.% 月 :+.% 5 月 :.%( 速報値 :.7%) ( 米 ) 月米供給管理協会 (ISM) 非製造業景気指数 ( 欧 ) ECB 理事会議事要旨 ( 月日分 ) ( 日 ) 月景気ウォッチャー調査 ( 米 ) 大統領選挙 5 月 :5.9 ( 独 ) 5 月鉱工業生産 ( 前月比 ) 現状 5 月 :3. 月 :1. オバマ大統領のクリントン氏応援遊説スタート月 :5.5 月 :+.5% 5 月 : 1.3% 先行き 5 月 :7.3 月 :1.5 ( 英 ) 5 月鉱工業生産 ( 前月比 ) ( 米 ) 5 月消費者信用残高 ( 前月差 ) ( 英 ) 保守党党首選挙下院議員による予備選挙月 :+.1% 5 月 :.5% 月 :+13 億ドル 5 月 :+1 億ドル候補者 5 名 3 名 ( 英 ) 保守党党首選挙下院議員による予備選挙 ( 米 ) 月雇用統計候補者 3 名名非農業部門雇用者増減数 ( 前月差 ) ( 豪 ) 金融政策決定会合 ( 中 ) 月外貨準備高 5 月 :+1.1 万人月 :+.7 万人キャッシュレート :1.75% 1.75% 5 月 :3 兆 1,917 億ドル月 :3 兆,5 億ドル失業率 5 月 :.7% 月 :.9% 平均時給 ( 前年比 ) 5 月 :+.5% 月 :+.% ( 他 ) スウェーデン金融政策決定会合 (~ 日 ) ( 他 ) ブラジル月消費者物価 (IPCA 前年比) ( 仏 ) 5 月鉱工業生産 ( 前月比 ) レポ金利 :.5%.5% 5 月 :+9.3% 月 :+.% 月 :+1.% 5 月 :.5% ( 日 ) 参議院議員選挙 ( 日 ) 5 月第 3 次産業活動指数 ( 前月比 ) ( 日 ) 5 月製造工業稼働率指数 ( 前月比 ) ( 米 ) ロックハートアトランタ連銀総裁講演 ( 米 ) カシュカリミネアポリス連銀総裁講演 ( 中 ) 月消費者物価 ( 前年比 ) 月 :+1.% 5 月 :( 予 ).7% 月 : 1.% 5 月 :( 予 )NA ( 米 ) ジョージカンザスシティー連銀総裁講演 ( 米 ) ブラードセントルイス連銀総裁講演 5 月 :+.% 月 :+1.9% ( 日 ) 月国内企業物価 ( 前年比 ) ( 米 ) カプランダラス連銀総裁講演 ( 米 ) 5 月企業売上在庫 ( 在庫前月比 ) ( 中 ) 月生産者物価 ( 前年比 ) 5 月 :.% 月 :( 予 ).% ( 米 ) ベージュブック ( 地区連銀経済報告 ) ( 米 ) 月生産者物価 ( 前年比 ) 月 :+.1% 5 月 :( 予 )+.1% 5 月 :.% 月 :.% ( 米 ) タルーロFRB 議長講演 ( 米 ) カプランダラス連銀総裁講演 5 月 :.1% 月 :( 予 ).1% ( 米 ) 月小売売上高 ( 前月比 ) ( 中 ) 月社会融資総量人民元建て新規融資 (~15 日 ) ( 米 ) ブラードセントルイス連銀総裁講演 ( 米 ) ハーカーフィラデルフィア連銀総裁講演 ( 米 ) JPモルガンチェース 1 年 - 月期決算発表 5 月 :+.5% 月 :( 予 )+.1% 5 月 :9,55 億元月 :( 予 )1, 億元 ( 米 ) カシュカリミネアポリス連銀総裁講演 ( 米 ) メスタークリーブランド連銀総裁講演 ( 米 ) ブラックロック 1 年 - 月期決算発表 ( 米 ) 月消費者物価 ( 前年比 ) ( 米 ) メスタークリーブランド連銀総裁講演 ( 米 ) 月輸出入物価 ( 輸入前月比 ) ( 英 ) 金融政策委員会 (MPC 11~1 日 ) 5 月 :+1.% 月 :( 予 )+1.1% 11 ( 米 ) 5 月卸売売上在庫 ( 在庫前月比 ) 5 月 :+1.% 月 :( 予 )+.% 政策金利 :.5% ( 予 ).5% ( 米 ) 月鉱工業生産 ( 前月比 ) ( 日 ) 5 月機械受注 ( 船舶電力除く民需前月比 ) 月 :+.% 5 月 :( 予 )+.% ( 米 ) 月月次財政収支資産買入れ規模 :3,75 億 ( 予 ),5 億 5 月 :.% 月 :( 予 )+.% 月 : 11.% 5 月 : 1.% ( 欧 ) EU 財務相理事会 5 月 : 55 億ドル月 :( 予 )+ 億ドル ( 豪 ) 月失業率 ( 米 ) 7 月ニューヨーク連銀景気指数 ( 日 ) 月マネーストック (M 前年比) ( 豪 ) 月 NAB 企業景況感指数 5 月 :5.7% 月 :( 予 )5.% 月 :+.1 7 月 :( 予 )+5. 5 月 :+3.% 月 :+3.% 5 月 :+1 月 :( 予 )NA ( 欧 ) 5 月鉱工業生産 ( 前月比 ) ( 他 ) 韓国金融政策決定会合 ( 米 ) 7 月ミシガン大学消費者信頼感指数 ( 速報 ) ( 米 ) ジョージカンザスシティー連銀総裁講演 ( 他 ) ブラジル 5 月小売売上高 ( 前年比 ) 月 :+1.1% 5 月 :( 予 ).% 7 日間レポレート :1.5% ( 予 )1.5% 月 : 月 :( 予 )93. ( 米 ) アルコア 1 年 - 月期決算発表月 :.7% 5 月 :( 予 ).3% ( 中 ) 月都市部固定資産投資 ( 年初来累計前年比 ) ( 米 ) ウェルズファーゴ 1 年 - 月期決算発表 ( 欧 ) ユーロ財務相会合 ( ユーログループ ) ( 他 ) オランタ常設仲裁裁判所が南シナ海に関する判断 ( 豪 ) 7 月消費者信頼感指数 5 月 :+9.% 月 :( 予 )+9.% ( 米 ) シティグループ 1 年 - 月期決算発表 ( 伊 ) 5 月鉱工業生産 ( 前月比 ) 月 :1. 7 月 :( 予 )NA ( 中 ) 月鉱工業生産 ( 前年比 ) ( 中 ) - 月期実質 GDP( 前年比 ) 月 :+.5% 5 月 :( 予 )+.1% 5 月 :+.% 月 :( 予 )+5.9% 1-3 月期 :+.7% - 月期 :( 予 )+.% ( 米 ) 1 月全米住宅建築業協会 (NAHB) 住宅市場指数 ( 米 ) 月住宅着工許可件数 ( 米 ) 月中古住宅販売件数 ( 独 ) 7 月 ZEW 景況感指数 ( 米 ) 7 月フィラデルフィア連銀景気指数来 ( 英 ) 月消費者物価 ( 欧 ) 欧州中央銀行 (ECB) 理事会週 ( 英 ) 月生産者物価 ( 豪 ) 金融政策決定会合議事録 (7 月 5 日開催分 ) 注 ) ( 米 ) は米国 ( 日 ) は日本 ( 欧 ) はユーロ圏 ( 英 ) は英国 ( 独 ) はドイツ ( 仏 ) はフランス ( 伊 ) はイタリア ( 加 ) はカナダ ( 豪 ) はオーストラリア ( 中 ) は中国 ( 印 ) はインドをそれぞれ指します赤字は日本青字は米国緑字はユーロ圏と EU 全体黒字はその他のイベントを表します経済指標と政治スケジュール企業決算の日程及び内容は変更される可能性があります出所 )Bloomberg 等各種資料より当社経済調査部作成 7

% 月 : 37 億ドル ( 米 ) 月 ADP 雇用統計月 :+1 兆,5 億円 5 月 :+1 兆,15 億円 ( 米 ) 5 月耐久財受注 ( 航空除く非国防資本財前月比 ) 5 月 : 11 億ドル ( 民間部門雇用者増減数前月差 ) ( 日 ) 月銀行貸出 ( 前年比 ) 月 :.% 5 月 :+1. 万人月 :+17. 万人 5 月 :+.% 月 :+.% 5 月 :.%( 速報値 :.

8 投資環境ウィークリー 1 年 7 月 11 日号留意事項投資信託に係るリスクについて投資信託は主に国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象としているため当該資産の市場における取引価格の変動や為替の変動等により基準価額が変動しますしたがって投資者のみなさまの投資元金が保証されているものではなく基準価額の下落により損失を被り投資元金を割り込むことがあります運用により信託財産に生じた損益はすべて投資者のみなさまに帰属します投資信託は預貯金と異なりますまた投資信託は個別の投資信託毎に投資対象資産の種類や投資制限取引市場投資対象国等が異なることからリスクの内容や性質が異なりますのでご投資にあたっては投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) 目論見書補完書面等をよくご覧ください投資信託に係る費用についてご投資いただくお客さまには以下の費用をご負担いただきます購入時 ( ファンドによっては換金時 ) に直接ご負担いただく費用購入時 ( 換金時 ) 手数料上限 3.%( 税込 ) 一部のファンドについては購入時 ( 換金時 ) 手数料額 ( 上限 37, 円 ( 税込 )) を定めているものがあります購入時換金時に直接ご負担いただく費用信託財産留保額ファンドにより変動するものがあるため事前に金額もしくはその上限額またはこれらの計算方法を表示することができません投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用運用管理費用 ( 信託報酬 ) 上限年 3.3%( 税込 ) 一部のファンドについては運用実績に応じて成功報酬をご負担いただく場合がありますその他の費用手数料上記以外に保有期間等に応じてご負担いただく費用があります投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) 目論見書補完書面等でご確認くださいその他の費用手数料については運用状況等により変動するものであり事前に金額もしくはその上限額またはこれらの計算方法を表示することができませんお客さまにご負担いただく費用の合計額もしくはその上限額またはこれらの計算方法は購入金額や保有期間等に応じて異なりますので表示することができませんご注意上記に記載しているリスクや費用項目につきましては一般的な投資信託を想定しております費用の料率につきましては三菱 UFJ 国際投信が運用するすべての公募投資信託のうちご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております投資信託に係るリスクや費用はそれぞれの投資信託により異なりますのでご投資をされる際には事前によく投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) 目論見書補完書面等をご覧ください各資産のリスク株式の投資に係る価格変動リスク : 株式への投資には価格変動リスクを伴います一般に株式の価格は個々の企業の活動や業績市場経済の状況等を反映して変動するため株式の価格の下落により損失を被り投資元金を割り込むことがあります公社債の投資に係る価格変動リスク : 公社債への投資には価格変動リスクを伴います一般に公社債の価格は市場金利の変動等を受けて変動するため公社債の価格の下落により損失を被り投資元金を割り込むことがあります信用リスク : 信用リスクとは有価証券等の発行者や取引先等の経営財務状況が悪化した場合またはそれが予想された場合もしくはこれらに関する外部評価の悪化があった場合等に当該有価証券等の価格が下落することやその価値がなくなることまたは利払いや償還金の支払いが滞る等の債務が不履行となること等をいいますこの場合有価証券等の価格の下落により損失を被り投資元金を割り込むことがあります流動性リスク : 有価証券等を売却あるいは取得しようとする際に市場に十分な需要や供給がない場合や取引規制等により十分な流動性の下での取引を行えない場合または取引が不可能となる場合市場実勢から期待される価格より不利な価格での取引となる可能性がありますこの場合有価証券等の価格の下落により損失を被り投資元金を割り込むことがあります国内株式国内債券への投資は上記のリスクを伴います海外株式海外債券への投資は上記リスクに加えて以下の為替変動リスクを伴います為替変動リスク : 海外の株式や公社債 REIT オルタナティブ資産は外貨建資産ですので為替変動の影響を受けますそのため為替相場が円高方向に進んだ場合には投資元金を割り込むことがあります新興国への投資は上記リスクに加えて以下のカントリーリスクを伴いますカントリーリスク : 新興国への投資は先進国への投資を行う場合に比べ投資対象国におけるクーデターや重大な政治体制の変更資産凍結を含む重大な規制の導入政府のデフォルト等の発生による影響を受けることにより市場信用流動性の各リスクが大きくなる可能性がありますこの場合有価証券等の価格の下落により損失を被り投資元金を割り込む可能性が高まることがあります本資料に関してご留意頂きたい事項本資料は投資環境等に関する情報提供のために三菱 UFJ 国際投信が作成した資料であり金融商品取引法に基づく開示資料ではありません本資料は投資勧誘を目的とするものではありません投資信託は預金等や保険契約とは異なり預金保険機構保険契約者保護機構の保護の対象ではありません銀行等の登録金融機関でご購入いただいた投資信託は投資者保護基金の補償の対象ではありません投資信託は販売会社がお申込みの取扱いを行い委託会社が運用を行います本資料の内容は作成時点のものであり将来予告なく変更されることがあります本資料は信頼できると判断した情報等に基づき作成しておりますがその正確性完全性等を保証するものではありません各ページのグラフデータ等は過去の実績状況でありまた見通しないし分析は作成時点での見解を示したものですしたがって将来の市場環境の変動や運用状況成果を示唆保証するものではありませんまた税金手数料等は考慮しておりません本資料に示す意見等は特に断りのない限り本資料作成日現在の三菱 UFJ 国際投信経済調査部の見解ですまた三菱 UFJ 国際投信が設定運用する各ファンドにおける投資判断がこれらの見解に基づくものとは限りません投資信託をご購入の場合は販売会社よりお渡しする最新の投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) の内容を必ずご確認のうえご自身でご判断くださいクローズド期間のある投資信託はクローズド期間中は換金の請求を受け付けることができませんのでご留意ください本資料中で使用している指数について日経平均株価に関する著作権知的所有権その他一切の権利は日本経済新聞社に帰属します日経ジャスダック平均株価に関する著作権知的所有権その他一切の権利は日本経済新聞社に帰属します本件商品を日本経済新聞社および日本経済新聞デジタルメディアが保証するものではありませんまた日本経済新聞社は日経ジャスダック平均株価の内容を変える権利および公表を停止する権利を有しています TOPIX( 東証株価指数 ) は ( 株 ) 東京証券取引所及びそのグループ会社 ( 以下東証等という ) の知的財産であり指数の算出指数値の公表利用など同指数に関するすべての権利ノウハウは東証等が所有していますドイツ DAX : 本指数は情報提供を目的としており売買等を推奨するものではありません FTSE International Limited( FTSE ) FTSE 15 年 FTSE はロンドン証券取引所グループ会社の登録商標であり FTSE International Limited は許可を得て使用しています FTSE 指数 FTSE 格付けまたはその両方におけるすべての権利は FTSE そのライセンサーまたはその両方に付与されます FTSE およびライセンサーは FTSE 指数 FTSE 格付けもしくはその両方または内在するデータにおける誤りや省略に対して責任を負わないものとします FTSE の書面による同意がない限り FTSE データの再配布は禁止します MSCI GB( 出所 :MSCI): ここに掲載される全ての情報は信頼の置ける情報源から得たものでありますがその確実性及び完結性を MSCI は何ら保証するものではありませんまたその著作権は MSCI に帰属しておりその許諾なしにコピーを含め電子的機械的な一切の手段その他あらゆる形態を用いまたはあらゆる情報保存検索システムを用いて出版物資料データ等の全部または一部を複製頒布使用等することは禁じられています

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【16】ゼロからわかる「世界経済の動き」_1704.indd

【16】ゼロからわかる「世界経済の動き」_1704.indd 1. 世界全体の経済規模は? 2. 主な国地域の経済規模の動向は? 3. 世界経済の成長は? 4. 世界経済下支えのための金融政策は? 世界全体の経済規模は? 世界の名目 G D P 総額 ( 2 1 6 年末 ) は約 7 5 兆米ドルで 2 年末時点と比較すると約 2. 2 倍になっています世界の名目 GDP 規模とシェアの推移 ( 兆米ドル ) 8 7 6 5 約 2.2 倍約 75