スライド 1

Size: px

Start display at page:

Download "スライド 1"

ひでかわくや
7 years ago
Views:

1 6 月の新興国株式市場は上昇しました新興国債券市場も現地通貨建て市場米ドル建て市場ともに上昇しましたまた新興国通貨は対円で概ね上昇しました欧州情勢の進展に市場が左右される展開が続きました総選挙の結果を受けギリシャのユーロ離脱懸念が後退したことや欧州債務危機に対する政策対応などを背景に投資家のリスク回避姿勢が弱まったことから新興国市場へ資金が流入しました新興国株式市場ではインフレ圧力の低下や米格付け会社による国債格上げなどが好感されたトルコの上昇が目立ちました P2~3 新興国株式市場 P4.. BRICS 株式の見通し P5.. 現地通貨建ておよび米ドル建て新興国債券市場 P6.. アジア高利回り社債および新興国高利回り社債市場 P7.. 現地通貨建ておよび米ドル建て新興国債券市場 ( 国別 ) P8.. 現地通貨建て新興国債券および新興国通貨の見通し P9~10... 為替市場 P11 経済成長率 P12 VIX 指数と商品市況 P13 世界の市場規模 P14 マーケットレポートのご案内 P15 本資料をご覧いただく上での留意事項 1/15

2 新興国株式市場先進国および新興国の株式市場の推移 BRICS 株式市場の推移新興国株式市場 ( 現地通貨ベース ) 先進国株式市場 ( 現地通貨ベース ) 新興国株式市場 ( 円ベース ) 先進国株式市場 ( 円ベース ) ブラジルロシアインド中国南アフリカ /6/ /6/ /6/ /6/ /6/ /6/ /6/ /6/ /6/ /6/ /6/ /6/29 各市場の騰落率年初来 3ヵ月 6ヵ月 1 年 3 年 5 年新興国 3.2% -6.4% 3.2% -9.1% 21.7% -5.8% ブラジル -2.1% -11.4% -2.1% -9.0% 3.2% -6.2% ロシア -0.7% -9.8% -0.7% -18.0% 32.4% -39.0% インド 13.1% -1.6% 13.1% -8.3% 18.8% 12.9% 中国 1.3% -7.8% 1.3% -18.8% -2.8% -15.0% 南アフリカ 4.4% -0.1% 4.4% 8.6% 46.0% 25.9% 先進国株式市場 :MSCI ワールドインデックス新興国株式市場 :MSCI エマージングマーケッツインデックス ( 現地通貨ベースは Price Index( 価格指数 ) 円ベースは税引後配当込 ) ブラジル :MSCI ブラジルインデックスロシア :MSCI ロシアインデックスインド :MSCI インディアインデックス中国 :MSCI 中国インデックス南アフリカ :MSCI 南アフリカインデックス米国 :MSCI 米国インデックス日本 :MSCI 日本インデックス ( 上記はいずれも Price Index( 価格指数 ) 現地通貨ベース ) 上記チャートはいずれも過去 5 年間計算基点をとして指数化出所 : データストリームのデータをもとに JP モルガンアセットマネジメント ( 株 ) 作成先進国 5.0% -5.0% 5.0% -4.5% 24.6% -26.0% 米国 8.3% -3.6% 8.3% 2.8% 48.5% -8.6% 日本 5.7% -10.3% 5.7% -10.4% -17.7% -58.0% 2/15

3 新興国株式市場国別の月間騰落率市場概況新興国株式 1.7% ロシア 6.3% インド 6.3% ブラジル 0.7% 中国 0.5% 南アフリカ 0.2% トルコ 14.3% ポーランド 8.3% ハンガリー 6.6% メキシコ 5.7% インドネシア 4.3% タイ 3.0% フィリピン 2.0% チリ 1.9% ペルー 1.4% マレーシア 1.1% エジプト 0.6% チェコ 0.2% 韓国 -0.1% 台湾 -0.4% コロンビア -3.4% モロッコ -4.5% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 当月の新興国株式市場 * は月間で 1.7% 上昇しました中国で利下げが実施されたことやギリシャの再選挙の結果が好感され上昇基調となりましたさらに月末にかけては EU( 欧州連合 ) 首脳会議で市場の事前予想を上回る合意がなされたことも株価を押し上げ新興国株式市場は堅調に推移しました地域別では欧州債務問題への懸念が緩和されたことを背景に東欧地域が大きく上昇しました当月の主な変動要因トルコは米格付け会社ムーディーズインベスターズサービスがトルコ国債の格付けを引き上げたことなどが好材料となり株価は大きく上昇しましたロシアは原油価格が下げ止まったことや投資家のリスク回避姿勢が後退したことなどを背景に上昇しました *MSCI エマージングマーケッツインデックス ( 価格指数現地通貨ベース ) 国別の月間騰落率は MSCI エマージングマーケッツインデックスの各国指数 (Price Index( 価格指数 ) 現地通貨ベース ) をもとに算出出所 : ブルームバーグデータストリームのデータをもとに JP モルガンアセットマネジメント ( 株 ) 作成 3/15

4 BRICS 株式の見通し良好中立慎重各国の見通し予想 PER ( 倍 ) PBR ( 倍 ) 予想 EPS 成長率 (%) ブラジルロシアインド成長の鈍化とインフレの落ち着きによって更なる景気刺激策が実行可能な状況となるなか政策金利の引き下げに限らず財政支出の増加や更なる減税が行われる可能性もあるとみています一方で政府が必要な構造改革に取り組む姿勢を見せていないことは依然として懸念材料と考えます今後数ヵ月は株式市場が閑散期となることから国内の動きが株式市場の変動要因になる可能性は低いと考えています一方で原油価格の推移や通貨ルーブルの動向欧州債務問題が世界経済に与える影響など外部要因によって株式市場が左右される展開が続くと考えられますインド国内のマクロと政治環境に当面劇的な変化は期待できないと思われることや足元ではモンスーン入り後の降雨量が例年に比べ少ないことは懸念材料と考えますファンダメンタルズ ( 経済の基礎的条件 ) の観点から現在の通貨ルピーは売られ過ぎの水準にあるとみています中国短期的には経済指標が鈍化傾向にある中国経済に市場の注目が集まるとみています一方でバリュエーション ( 株価評価 ) の面に加えて内外の金融政策が中国圏株式市場の上昇を後押しすると考えます南アフリカ経済成長の減速は織り込み済みと考えられることから今後は低水準で推移する政策金利が株価の支援材料になると考えています海外投資家が注目する鉱業やプラチナ取引関連銘柄よりも金融や小売といった内需関連銘柄が選好される傾向があると思われます上記内容は J.P. モルガンインベストメントマネージメントインクグローバルエマージング株式運用グループの見通しを反映しており予告なく変更されることがあります予想 PER 過去の PBR 予想 EPS 成長率はデータ基準日時点で取得可能なブルームバーグのデータを使用しています上記は将来の成果を保証するものではありません出所 : ブルームバーグ 4/15

5 現地通貨建ておよび米ドル建て新興国債券市場現地通貨建て新興国債券市場の推移米ドル建て新興国債券市場とスプレッド ( 利回り格差 ) の推移現地通貨建て債券 ( 現地通貨ベース ) 現地通貨建て債券 ( 円ベース ) スプレッド [ 右軸 ] 米ドル建て債券 ( 米ドルベース )[ 左軸 ] 米ドル建て債券 ( 円ベース )[ 左軸 ] 14% 12% 10% % 6% 4% 2% 2007/6/ /6/ /6/ /6/ /6/ /6/29 現地通貨建て債券 :JP モルガン GBI- エマージングマーケッツグローバル指数米ドル建て債券 :JP モルガン EMBI グローバルディバーシファイド指数 ( 円ベースは JP モルガンアセットマネジメント ( 株 ) にて円換算 ) スプレッド :JP モルガン EMBI グローバルディバーシファイド指数ストリップスプレッド上記チャートはいずれも過去 5 年間指数値については計算基点をとして指数化出所 :J.P. モルガンセキュリティーズエルエルシーブルームバーグデータストリームをもとに JP モルガンアセットマネジメント ( 株 ) 作成市場概況 0% 2007/6/ /6/ /6/ /6/ /6/ /6/29 スプレッド ( 利回り格差 ) 新興国国債が米国国債に比べて何 % 上乗せした利回りで取引されているかを表しますスプレッドの縮小は新興国の債券が米国国債より選好されたこと拡大はその逆を意味します投資家のリスク回避姿勢が優勢となる中新興国債券市場も丌安定な動きとなりました月間でみると現地通貨建て新興国債券市場は小幅上昇した一方米ドル建て新興国債券市場米ドル建て新興国債券市場は小幅下落しました当月の現地通貨建て新興国債券市場 *1 は月間で2.3% 上昇しました当月の米ドル建て新興国債券市場 *2 は月間で3.5% 上昇しました欧州債務危機への政策対応期待やギリシャのユーロ離脱懸念の後退などを受けて新興国債券市場に資金が流入しました EU や IMF( 国際通貨基金 ) との金融支援協議前進への期待からハンガリーが好調に推移しました欧州債務危機への政策対応期待などを背景に投資家のリスク回避姿勢が弱まったことから新興国国債の利回りは概ね低下 ( 債券価格は上昇 ) した一方米国国債利回りは上昇 ( 債券価格は下落 ) しスプレッドは月間で縮小しました *1 JP モルガン GBI- エマージングマーケッツグローバル指数 ( 現地通貨ベース ) *2 JP モルガン EMBI グローバルディバーシファイド指数 ( 米ドルベース ) 5/15

6 アジア高利回り社債および新興国高利回り社債市場米ドル建てアジア高利回り社債市場とスプレッドの推移米ドル建て新興国高利回り社債市場とスプレッドの推移 1 1 スプレッド [ 右軸 ] 米ドル建てアジア高利回り社債 ( 米ドルベース )[ 左軸 ] 米ドル建てアジア高利回り社債 ( 円ベース )[ 左軸 ] 35% 30% 1 1 スプレッド [ 右軸 ] 米ドル建て新興国高利回り社債 ( 米ドルベース )[ 左軸 ] 米ドル建て新興国高利回り社債 ( 円ベース )[ 左軸 ] 35% 30% 1 25% 1 25% % % 15% 15% 10% 10% 5% 5% 0% 2007/6/ /6/ /6/ /6/ /6/ /6/29 0% 2007/6/ /6/ /6/ /6/ /6/ /6/29 米ドル建てアジア高利回り社債 : JP モルガンアジアクレジット指数 (Corporate, Non Investment Grade) ( 米ドルベース ) ( 円ベースは JP モルガンアセットマネジメント ( 株 ) にて円換算 ) スプレッド : JP モルガンアジアクレジット指数 (Corporate, Non Investment Grade) ブレンディッドスプレッド米ドル建て新興国高利回り社債 :JP モルガン CEMBI ブロード指数 ( ハイイールド )( 米ドルベース )( 円ベースは JP モルガンアセットマネジメント ( 株 ) にて円換算 ) スプレッド : JP モルガン CEMBI ブロード指数 ( ハイイールド ) ブレンディッドスプレッド上記チャートはいずれも過去 5 年間指数値については計算基点をとして指数化出所 : ブルームバーグデータストリームをもとに JP モルガンアセットマネジメント ( 株 ) 作成 6/15

現地通貨建ておよび米ドル建て新興国債券市場 ( 国別 ) 現地通貨建て債券米ドル建て債券月間騰落率利回り月間騰落率利回りブラジル 1.9% ブラジル 8.8% ロシア 2.5% ロシア 4.4% メキシコ 3.9% メキシコ 5.8% メキシコ 3.7% メキシコ 4.1% 南アフリカ 3.2% 南アフリカ 7.4% トルコ 5.0% トルコ 4.8% ポーランド 1.5% ポーランド 4.

7 現地通貨建ておよび米ドル建て新興国債券市場 ( 国別 ) 現地通貨建て債券米ドル建て債券月間騰落率利回り月間騰落率利回りブラジル 1.9% ブラジル 8.8% ロシア 2.5% ロシア 4.4% メキシコ 3.9% メキシコ 5.8% メキシコ 3.7% メキシコ 4.1% 南アフリカ 3.2% 南アフリカ 7.4% トルコ 5.0% トルコ 4.8% ポーランド 1.5% ポーランド 4.9% フィリピン 3.0% フィリピン 4.0% トルコ 2.4% トルコ 8.6% ブラジル 2.8% ブラジル 4.0% インドネシア 2.6% インドネシア 6.5% インドネシア 4.0% インドネシア 4.6% -5% 0% 5% 10% 0% 5% 10% 15% -5% 0% 5% 10% 0% 5% 10% 15% グラフデータは JPモルガンGBI-エマージングマーケッツグローバル指数 ( 現地通貨ベース ) およびJPモルガンEMBIグローバルディバーシファイド指数 ( 米ドルベース ) の各国指数をもとに算出出所 :J.P. モルガンセキュリティーズエルエルシー 7/15

8 現地通貨建て新興国債券および新興国通貨の見通し良好中立慎重各国の見通しインフレ率 ( 前年比 %) 下段 : 前月変化政策金利 (%) S&P 信用格付け Moody's ブラジルメキシコ南アフリカポーランドトルコインドネシア債券通貨債券通貨債券通貨債券通貨債券通貨債券通貨インフレ圧力の低下を背景に中央銀行が景気下支えのため金融緩和姿勢を継続していることは債券にとってプラス材料と考えます金融緩和環境下今後も通貨レアル安が継続すると見ていますが中央銀行が通貨を下支えする政策を実施すれば通貨安圧力は軽減されると考えられます世界経済の先行き不透明感が広がる中でもメキシコ経済は引き続き堅調さを維持しています信用市場雇用消費関連を中心に国内経済に好調さが見られることは債券および通貨にとってプラス材料と考えます世界経済の減速がメキシコへの投資を含め投資家心理に与える影響に留意しています中央銀行は政策金利を据え置いていますが当局が景気を下支えする姿勢を示していることは債券にとってプラス材料になると思われます経済活動の内需依存が強まっており一方で輸出関連は振るわない状況にあります通貨ランドは外部環境の影響を受けやすい状況が続くと予想されますが当局は通貨介入は行わないとの方針を示しています世界経済の減速内需の弱含み等は債券にとってマイナス材料と考えられるものの同国は東欧各国の中では比較的底堅い経済を維持していると見ています中央銀行がインフレ抑制のため金融引き締め姿勢を維持していることは通貨にとってはプラス要因になると思われます中央銀行のインフレ抑制の方針により足元でインフレ率の低下が見られることは債券にとってプラス材料であると考えられます高水準の経常赤字が通貨の下押し圧力になる状況が続いていますがトルコ市場への資金流入は下支え要因になっていると考えますインドネシア経済が堅調さを維持していることまたインフレ圧力の低下が見られていることは債券にとってプラス材料であると考えられます世界経済の減速等を背景に貿易収支が赤字に転落したことは通貨にとってはマイナス材料であると思われます <2012/5> <2012/5> <2012/5> <2012/5> <2012/5> <2012/5> A- Baa2 A- Baa1 A A BBB- BB+ A3 A2 Ba1 Baa3 上記内容は J.P. モルガンインベストメントマネージメントインクグローバル債券運用グループエマージング債券運用チームの見通しを反映しており予告なく変更されることがありますインフレ率は消費者物価指数政策金利は各国が政策金利としている金利信用格付けは自国通貨建て長期債格付けでいずれもデータ基準日時点で取得可能なブルームバーグのデータを使用しています出所 : ブルームバーグ上記は将来の成果を保証するものではありません 8/15

9 為替市場 ( 対円 )( 過去 5 年間 ) 新興国通貨の推移ブラジルレアル /06 08/06 09/06 10/06 11/06 12/06 インドネシアルピア /06 08/06 09/06 10/06 11/06 12/06 各通貨の騰落率 ( 対円 ) ブラジルレアルインドネシアルピア 1 ヵ月 3 ヵ月 6 ヵ月 1 年 3 年 5 年 -2.4% -15.2% -7.8% -25.5% -22.2% -.4% 1.3% -5.7% -0.9% -9.9% -10.1% -38.1% ポーランドズロチ /06 08/06 09/06 10/06 11/06 12/06 メキシコペソ /06 08/06 09/06 10/06 11/06 12/06 ポーランドズロチメキシコペソ南アフリカランド 5.5% -10.7% 4.3% -19.7% -22.7% -46.9% 5.8% -8.0% 7.0% -13.7% -19.1% -48.3% 4.0% -9.7% 1.3% -18.5% -22.0% -44.7% 南アフリカランド 5 07/06 08/06 09/06 10/06 11/06 12/ トルコリラ 20 07/06 08/06 09/06 10/06 11/06 12/06 トルコリラアメリカドル 2.5% -5.0% 8.3% -11.6% -30.2% -53.5% 0.8% -3.2% 2.8% -1.2% -17.2% -35.6% 為替レートはブルームバーグのスポットレート ( コンポジット : 東京 ) を使用インドネシアルピアは通貨単位のレート出所 : ブルームバーグのデータをもとに JP モルガンアセットマネジメント ( 株 ) 作成 9/15

10 為替市場 ( 対円 )( 過去 1 年間 ) 新興国通貨の推移 50 ブラジルレアルインドネシアルピア 30 11/06 11/10 12/02 12/ /06 11/10 12/02 12/06 市場概況当月の為替市場では新興国通貨が対円で概ね上昇しましたポーランドズロチ 8 7 メキシコペソスペインの銀行救済を巡るEUからの金融支援など欧州債務危機に対する政策対応が進展したことを受け投資家心理が幾分回復したことが新興国通貨の上昇を後押ししました /06 11/10 12/02 12/ 南アフリカランド 8 11/06 11/10 12/02 12/ /06 11/10 12/02 12/ トルコリラ 35 11/06 11/10 12/02 12/06 市場予想を上回る経済指標が好感されメキシコペソが堅調な推移となった一方中央銀行の金融緩和姿勢の継続や国内景気の下振れなどを背景にブラジルレアルは軟調となりました為替レートはブルームバーグのスポットレート( コンポジット : 東京 ) を使用インドネシアルピアは通貨単位のレート出所 : ブルームバーグのデータをもとにJPモルガンアセットマネジメント ( 株 ) 作成 10/15

11 経済成長率経済成長率 <IMF ( 国際通貨基金 )> 2010 年 2011 年 2012 年 ( 予測値 ) 経済成長率 ( 四半期 : 前年同期比 ) の推移 (%) 10 新興国 7.5% 6.2% 5.7% ブラジル 7.5% 2.7% 3.0% ロシア 4.3% 4.3% 4.0% インド 10.6% 7.2% 6.9% 中国 10.4% 9.2% 8.2% 南アフリカ * 2.9% 3.1% 2.7% トルコ * 9.0% 8.5% 2.3% メキシコ * 5.5% 4.0% 3.6% ポーランド 3.9% 4.4% 2.6% インドネシア 6.2% 6.5% 6.1% 先進国 3.2% 1.6% 1.4% 米国 3.0% 1.7% 2.1% ユーロ圏 1.9% 1.4% -0.3% 日本 4.4% -0.7% 2.0% /6 2011/9 2011/ /3 ブラジルロシアインド中国南アフリカトルコメキシコポーランドインドネシア経済成長率はGDP( 国内総生産前年比 ) を使用上左図の数値は 2012 年 4 月現在のIMFデータを使用 * の国については2011 年のデータは予測値上右図はデータ基準日時点で取得可能なデータをもとに作成出所 :IMF World Economic Outlook Database, April 2012 ブルームバーグのデータをもとにJPモルガンアセットマネジメント( 株 ) 作成上記は過去の実績および IMF の予想値であり将来の成果を保証するものではありません 11/15

12 VIX 指数と商品市況 VIX 指数の推移 ( 過去 10 年間 ) 国際商品指数および原油価格の推移 ( 過去 1 年間 ) 0 ( 米ドル / バレル ) /6/ /6/ /6/ /6/ /6/ /6/27 国際商品指数 ( 左軸 ) 原油価格 ( 右軸 ) /6/ /9/ /12/ /3/ /6/28 VIX 指数 VIX 指数とは米国株式 S&P500 のオプション市場に織り込まれた予想株価変動率のことで数値が高いほど将来の株式市場に対する投資家の不安感が強いことを示しているとされます 0 農産物価格指数の推移 ( 過去 1 年間 ) 550 VIX 指数 : シカゴボードオプションエクスチェンジボラティリティ指数国際商品指数: ロイタージェフリーズCRB 指数 (CRB 指数 ) 原油価格: ウェストテキサスインターミディエート (WTI) 農産物価格指数:S&P GSCIアグリカルチャー指数出所 : ブルームバーグのデータをもとに JP モルガンアセットマネジメント ( 株 ) 作成 /6/ /9/ /12/ /3/ /6/28 12/15

13 世界の市場規模ロシアポーランド , 中国トルコ 6,011 3, インド 2,177 1,944 インドネシアメキシコ 1,683 1, ブラジル南アフリカ 2,6 837 株式市場債券市場 4,414 2,034 単位 : 億米ドル債券は現地通貨建て債券市場株式市場は MSCI の各国インデックスの時価総額債券市場は GBI- エマージングマーケッツブロードの各国インデックスの時価総額をそれぞれ使用データ基準日時点で取得可能なデータを使用出所 :J.P. モルガンセキュリティーズエルエルシー MSCI ブルームバーグのデータをもとに JP モルガンアセットマネジメント ( 株 ) 作成 13/15

14 マーケットレポートのご案内最近発行したマーケットレポートを下記にご紹介いたします弊社 HP からもダウンロードできますので併せてご活用ください年 6 月 27 日市場環境レポート世界投資適格債券市場環境と見通し 2012 年 6 月 18 日臨時レポートギリシャ議会総選挙の結果を受けて ~ 今後の市場環境見通しについて ~ 本資料に記載の指数について以下に記載のインデックスは J.P. モルガンセキュリティーズエルエルシーが発表しており著作権は J.P. モルガンセキュリティーズエルエルシーに帰属しております JP モルガン GBI- エマージングマーケッツグローバル ( および構成各国指数 ) JP モルガン EMBI グローバルディバーシファイド ( および構成各国指数 ) JP モルガン EMBI グローバルディバーシファイド指数ストリップスプレッド JP モルガンアジアクレジット指数 (Corporate, Non Investment Grade) JP モルガンアジアクレジット指数 (Corporate, Non Investment Grade) ブレンディッドスプレッド JP モルガン CEMBI ブロード指数 ( ハイイールド ) JP モルガン CEMBI ブロード指数 ( ハイイールド ) ブレンディッドスプレッド以下に記載の MSCI インデックスは MSCI Inc. が発表しております以下のインデックスに関する情報の確実性および完結性を MSCI Inc. は何ら保証するものではありません著作権は MSCI Inc. に帰属しております MSCI ワールドインデックス MSCI 米国インデックス MSCI 日本インデックス MSCI エマージングマーケッツインデックス ( および構成各国指数 ) 以下に記載のインデックスは知的所有権その他の一切の権利は発行者に帰属しております発行者は原則として指数の正確性完全性信頼性有用性を保証するものではなくファンドの運用成果等に関して一切責任を負いません ( 指数名 ) ( 発行者 ) VIX 指数 :Chicago Board Options Exchange, Incorporated (CBOE) CRB 指数 :Thomson Reuters/Jefferies Financial Products, LLC WTI :CME Group Inc. S&P GSCI アグリカルチャー指数 : Standard & Poor's Financial Services LLC 14/15

15 本資料をご覧いただく上での留意事項投資信託に係るリスクについて投資信託は一般的に株式債券等様々な有価証券へ投資します有価証券は市場環境有価証券の発行会社の業績金利の変動等により価格が変動するため投資信託の基準価額も変動し損失を被ることがありますまた外貨建の資産に投資する場合には為替の変動により損失を被ることがありますそのため投資信託は元本が保証されているものではありません投資信託は預貯金と異なります又投資信託は個別の投資信託毎に投資対象資産の種類や投資制限取引市場投資対象国等が異なることからリスクの内容や性質が異なりますのでご投資に当たっては各投資信託の投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) をご覧ください投資信託に係る重要な事項について投資信託によっては海外の証券取引所の休業日等に購入換金の申し込みの受付を行わない場合があります投資信託によってはクローズド期間として原則として換金が行えない期間が設けられていることや 1 回の換金 ( 解約 ) 金額に制限が設けられている場合があります分配金の額は投資信託の運用状況等により委託会社が決定するものであり将来分配金の額が減額されることや分配金が支払われないことがあります投資信託に係る費用について投資信託では一般的に以下のような手数料がかかります手数料率はファンドによって異なり下記以外の手数料がかかることまたは一部の手数料がかからない場合もあるため詳細は各ファンドの販売会社へお問い合わせいただくか各ファンドの投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) 等をご覧ください投資信託の購入時 : 購入時手数料信託財産留保額投資信託の換金時 : 換金 ( 解約 ) 手数料信託財産留保額投資信託の保有時 : 運用管理費用 ( 信託報酬 ) 監査費用運用管理費用 ( 信託報酬 ) 監査費用は信託財産の中から日々控除され間接的に受益者の負担となりますその他に有価証券売買時の売買委託手数料外貨建資産の保管費用信託財産における租税費用等が実費としてかかりますまた他の投資信託へ投資する投資信託の場合には当該投資信託において上記の費用がかかることがありますまた一定の条件のもと目論見書の印刷に要する実費相当額が信託財産中から支払われる場合があります < 投資信託委託会社 > JP モルガンアセットマネジメント株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 330 号加入協会 : 社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会日本証券業協会本資料は JP モルガンアセットマネジメント株式会社 ( 以下当社という ) が作成したものです本資料は投資に係る参考情報を提供することを目的とし特定の有価証券の勧誘を目的として作成したものではありませんまた当社が販売会社として直接説明するために作成したものではありません当社は信頼性が高いとみなす情報等に基づいて本資料を作成しておりますが当該情報が正確であることを保証するものではなく当社は本資料に記載された情報を使用することによりお客様が投資運用を行った結果被った損害を補償いたしません本資料に記載された意見見通しは表記時点での当社および当社グループの判断を反映したものであり将来の市場環境の変動や当該意見見通しの実現を保証するものではございませんまた当該意見見通しは将来予告なしに変更されることがあります 15/15

スライド 1

スライド 1 5 月の新興国株式市場は小幅上昇しました新興国債券市場は現地通貨建て市場米ドル建て市場ともに下落しましたまた新興国通貨は対円でまちまちの結果となりました新興国株式市場新興国債券市場ともに米国の量的緩和策が早期に縮小されるとの見方が台頭したことが市場の重荷となりました為替市場では月前半は世界的な円安傾向が継続したものの月後半には米国の量的緩和が早期縮小される可能性をめぐり投資家のリスク許容度が低下したことから