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かずただすわ
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1 投資信託 / 外国 REIT 部門優秀ファンド賞受賞 R&I ファンド大賞は R&I が信頼し得ると判断した過去のデータに基づく参考情報 ( ただしその正確性及び完全性につき R&I が保証するものではありません ) の提供を目的としており特定商品の購入売却保有を推奨又は将来のパフォーマンスを保証するものではありません当大賞は信用格付業ではなく金融商品取引業等に関する内閣府令第 299 条第 1 項第 28 号に規定されるその他業務 ( 信用格付業以外の業務でありかつ関連業務以外の業務 ) です当該業務に関しては信用格付行為に不当な影響を及ぼさないための措置が法令上要請されています当大賞に関する著作権等の知的財産権その他一切の権利は R&I に帰属しており無断複製転載等を禁じます当資料のお取扱いにおけるご注意当資料は大和証券投資信託委託株式会社が作成した販売用資料ですお申込みにあたっては販売会社よりお渡しする投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) の内容を必ずご確認のうえご自身でご判断ください投資信託は値動きのある有価証券等に投資しますので基準価額は大きく変動しますしたがって投資元本が保証されているものではありません信託財産に生じた利益および損失はすべて投資者に帰属します投資信託は預貯金とは異なります投資信託は預金や保険契約とは異なり預金保険機構保険契約者保護機構の保護の対象ではありません証券会社以外でご購入いただいた投資信託は投資者保護基金の対象ではありません当資料は信頼できると考えられる情報源から作成しておりますがその正確性完全性を保証するものではありません運用実績などの記載内容は過去の実績であり将来の成果を示唆保証するものではありませんまた税金手数料等を考慮しておりませんので投資者の皆さまの実質的な投資成果を示すものではありません記載内容は資料作成時点のものであり予告なく変更されることがあります分配金額は収益分配方針に基づいて委託会社が決定しますあらかじめ一定の額の分配をお約束するものではありません分配金が支払われない場合もあります当資料において使用されるNAREIT 指数 (FTSE NAREIT エクイティREIT インデックス ) は FTSE により計算され指数に関するすべての権利はFTSE およびNAREIT に帰属します (216 年 9 月作成 )

2 投資者ァンドリートへの投資とはリートは投資者から集めた資金を賃貸用不動産で運用しており賃貸料が主な収益源です不動産投資法人バランスシートイメージ図借入れ不動産投資借入金金融機関からの借入れや社債の発行など賃貸返済利息支払い不動産 ( オフィスビル商業施設倉庫ホテルマンションなど ) 賃料収入不動産出資金リートの投資口購入取引所投資者配当リートファンドの仕組みリート価格の主な上昇要因投資法人賃料収入等 Aリート投資売買損益投資法人損益件フBリート保有管理運営投資不動産物投資法人 C リート投資損益投資 1 保有不動産の賃料収入の増加 ( 賃貸料の上昇 ) 収益の拡大 2 保有不動産の価格上昇資産価値の拡大 3 調達資金等で新規物件の購入 ( 増資や借入金 ) 事業の拡大上記は一般的な特徴を述べたものであり将来にわたって上記のような特徴が継続することを保証するものではありません当資料中のいかなる内容も将来の成果を示唆保証するものではありません表紙の当資料のお取扱いにおけるご注意をご覧ください 1

3 なぜリートが注目されているのか? リートは手軽に始められる不動産投資です不動産への投資は株式債券等への投資とは異なる特性があり機関投資家の多くは何らかの形で不動産に投資し運用していますリートは個人投資家の方々が不動産に投資するときのさまざまな問題を解消し個人投資家の方々にも不動産での運用を可能にした商品ですこれにより不動産の賃料収入等を原資として安定的な配当収入を得られるほか株式や債券と違った資産運用分散投資の機会が提供されますまたリート特有の税制上のメリットがあります少額から不動産投資さまざまな種類の不動産に分散が可能リートは利益の大部分を配当金として支払うことにより法人税が免除されますアメリカでは利益の9% 以上を配当すると法人税が免除されるのでその分多くの配当が投資者に還元されますその他の国でも同じように法人税免除の制度がありますリートの場合税引前利益法人税が実質免除配当一般の事業会社の場合利益の大部分を投資者に還元専門家が不動産を選定上場しているリートは換金性に優れる税引前利益税引後利益法人税配当内部留保配当金額は企業が決定上記は仕組みを分かりやすく説明するために示した一般的なイメージ図であり必ずしも上記のようになるとは限りませんリートに関する法制度 ( 税制会計制度等 ) が変更となった場合リートの価格や配当に影響を与えることが想定されます当資料中のいかなる内容も将来の成果を示唆保証するものではありません表紙の当資料のお取扱いにおけるご注意をご覧ください 2

4 米国リートの特徴世界の主なリート市場の時価総額は 13.9 兆円銘柄数は 41 銘柄になりますなかでも米国リート市場は時価総額が 84.6 兆円銘柄数も 154 銘柄と世界の主なリート市場の中で最も大きな市場となっています S&P グローバル REIT 指数の国別構成比率 ( 時価総額 ) 米国リートとセクター別の配当利回りフランス 3.9% 英国 4.5% オーストラリア 7.4% 日本 8.4% その他 11.1% 米国 64.6% (216 年 8 月末時点 ) ( ご参考 ) ( 出所 )S&P ダウジョーンズインデックス S&P グローバル REIT 指数構成国の時価総額ランキング時価総額 ( 兆円 ) (216 年 8 月末時点 ) ( ご参考 ) 銘柄数 1. 米国日本オーストラリア英国フランス指数全体 ( 出所 )S&Pダウジョーンズインデックスブルームバーグ ( 出所 )NAREIT ( 全米不動産投資信託協会 ) ブルームバーグ MSCI Inc. 上記の国地域のリート市場の時価総額銘柄数はS&PグローバルREIT 指数によるものですこのため国地域によっては全上場銘柄を集計した数値と異なる場合があります比率の合計は四捨五入の関係で1% とならない場合があります時価総額は 216 年 8 月末時点の為替レートを用いて円換算 S&PグローバルREIT 指数は S&P Dow Jones Indices LLCの登録商標です上記資産は異なるリスク特性を持ちますので利回りの比較はあくまでご参考ですリートの配当利回りは NAREIT 指数によるものです上記のセクター別分類は FTSE とNAREIT ( 全米不動産投資信託協会 ) の分類方法によるものです株式の利回りはMSCI 米国指数によるものです MSCIインデックスはMSCI Inc. が開発した指数です MSCI 公表データに関する著作権知的財産権その他一切の権利は MSCI Inc. に帰属します税金等諸費用は考慮しておりません外貨建資産には為替リスク等があります当資料中のいかなる内容も将来の成果を示唆保証するものではありません表紙の当資料のお取扱いにおけるご注意をご覧ください 3 (%) (216 年 8 月末時点 ) 米米国国リーリートト産業施設オフィス商業施設住宅各種不動産各種不動産 2 つ以上の用途タイプ ( オフィス商業施設ホテル等 ) に分散投資するリートリゾートホテル / ヘルスケア貸倉庫米国株式米国 1 年国債

5 配当収益積み上げによるリスク低減の期待米国リートの中長期的なパフォーマンスは賃料収入等をベースにした配当収益の積み上げによる効果が大きくなっていますまた配当収益の積み上げにより価格変動などのリスクをカバーすることが期待されます米国リートの配当収益と価格変動による損益の推移 7 (%) (1989 年 12 月末 ~216 年 8 月末 ) 6 5 配当収益価格変動による損益 - 配当収益 + 価格変動による損益 '89/12 '94/12 '99/12 '4/12 '9/12 '14/12 米国リートは NAREIT 指数 ( 米ドルベース ) を使用外貨建資産には為替リスク等があります上記のデータは NAREIT 指数のデータに基づき大和投資信託が作成したものであり当ファンドのパフォーマンスとは異なります ( 出所 ) ブルームバーグ当資料中のいかなる内容も将来の成果を示唆保証するものではありません表紙の当資料のお取扱いにおけるご注意をご覧ください 4

6 米国リートと景気動向 29 年後半以降の米国実質 GDP 成長率は一時的な減速はあったもののおおむねプラス基調で推移しており今後も堅調に推移すると見込まれています米国リートはリーマンショック以降米国景気の拡大に伴い上昇基調が続いてきました 215 年初以降中国経済の減速や米国の利上げに対する懸念を背景にやや上値の重い展開が続きましたが足元では上昇に転じています米国リートと実質 GDP 成長率の関係を見るとリートのパフォーマンスは経済成長率と相関が高い ( 成長率向上リートのパフォーマンス改善 ) ことがわかります米国のリート株式実質 GDP 成長率の推移米国リートと実質 GDP 成長率の相関米国実質 GDP 成長率 ( 右軸 ) 米国リート ( 左軸 ) 米国株式 ( 左軸 ) (22 年第 4 四半期 ~217 年第 4 四半期 ) (%) マイナス成長プラス成長見通し米 6 国リー4 年 2 間騰落率ト(-2 %)-4 リート上昇リート下落米国実質 GDP 成長率 ( 前年同期比 )(%) 米国株式はS&P5( トータルリターン米ドルベース ) 米国リートはNAREIT 指数 ( トータルリターン米ドルベース ) を使用米国株式米国リートは22 年 12 月末を1として指数化 22 年 12 月末から216 年 8 月末まで記載米国実質 GDP 成長率は前期比年率 216 年第 3 四半期以降は 1995 年第 1 四半期 ~216 年第 2 四半期の値米国リートはNAREIT 指数 ( トータルリターン 216 年 9 月ブルーチップ調査のコンセンサス予想米ドルベース ) を使用 ( 出所 ) ブルームバーグブルーチップエコノミックインディケーターズ ( 出所 ) ブルームバーグ当資料中のいかなる内容も将来の成果を示唆保証するものではありません表紙の当資料のお取扱いにおけるご注意をご覧ください 5

7 米国リートの資金調達動向物件取得事例リーマンショックを契機とした金融危機により 28 年第 3 四半期から 29 年第 1 四半期にかけて米国リートの資金調達環境は大幅に悪化しましたが 29 年第 2 四半期以降の資金調達額は米国リート市場の回復に伴い堅調に推移していますリート各社は積極的な物件買収を進めており今後の収益拡大に貢献すると考えられます米国リートの資金調達動向リート各社が不動産会社や物件を取得開発した事例 ( 億米ドル ) 社債発行総額 ( 有担保無担保 )( 左軸 ) 公募売出し総額 ( 優先株普通株 )( 左軸 ) 新規公開総額 ( 左軸 ) 米国リート ( 右軸 ) (25 年第 1 四半期 ~216 年第 2 四半期 ) 18, 15, 12, 9, 国年月リート名事例 215 年 12 月キムコリアルティ 216 年 1 月メイスリッチ 216 年 3 月サイモンプロパティーグループダグラスエメット (216 年 8 月時点 ) アリゾナ州フェニックスの商業施設を約 1.15 億米ドルで取得トーブマンセンターズと共同でミズーリ州の商業施設とオフィスの複合施設を約 6.6 億米ドルで取得ラスベガスの商業施設を合弁事業を通じて約 11 億米ドルで取得カタール投資庁との合弁会社を通じてウエストウッドのオフィスビル 4 件を約 13.4 億米ドルで取得 1 6, 米国 216 年 4 月 216 年 5 月フィジシャンズリアルティトラストデジタルリアルティートラスト 5 件の医療施設を約 7.2 億米ドルで取得ロンドンアムステルダムフランクフルトの 8 件のデータセンターを約 8.7 億米ドルで取得 QQQQ QQQQ QQQQ QQQQ QQQQ QQQQ QQQQ QQQQ QQQQ QQQQ QQQQ QQQQ 3, 216 年 7 月 216 年 8 月ベンタスアレクサンドリアリアルエステートエクィティーズアパートメントインベストメント & マネジメント生命科学医療関連不動産を約 15 億米ドルで取得マサチューセッツ州ケンブリッジにある複合施設を約 7.3 億米ドルで取得カリフォルニアにある高級集合住宅を約 3.2 億米ドルで取得米国リートは NAREIT 指数 ( トータルリターン米ドルベース ) 各四半期末のデータを使用個別リートの推奨またはファンドにおける組入れを示唆するものではありません ( 出所 )NAREIT ( 全米不動産投資信託協会 ) ブルームバーグ ( 出所 ) ブルームバーグ当資料中のいかなる内容も将来の成果を示唆保証するものではありません表紙の当資料のお取扱いにおけるご注意をご覧ください 6

8 米国の不動産市況商業用不動産価格指数の推移米国の商業用不動産価格の動きは米国リートの価格に影響を与える一つの要因として考えられますグリーンストリートアドバイザーズ商業用不動産価格指数は 27 年のピークから 29 年まで大きく下落しましたが足元ではピーク時を上回る水準で推移しています同指数は米国の商業用不動産のうち優良物件のみを調査対象としていますリート運用のスペシャリストコーヘン & スティアーズキャピタルマネジメントインク * ではリートの投資対象が優良物件中心であることなどから同指数の推移に注目しています * コーヘン & スティアーズキャピタルマネジメントインクはダイワ米国リートファンド ( 毎月分配型 ) の運用委託先ですグリーンストリートアドバイザーズ商業用不動産価格指数の推移 13 (1998 年 1 月 ~216 年 8 月 ) '16/8 12 米国のすべての商業用不動産調査対象米国の商業用不動産のうち優良物件のみグリーンストリートアドバイザーズ商業用不動産価格指数 '7/8 1 9 上記はイメージです年 8 月を 1 として指数化 38.8% ('7/8~'9/5) 4 '98/1 '/1 '2/1 '4/1 '6/1 '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 商業用不動産 : オフィスビル賃貸マンションホテル倉庫ショッピングセンターなど ( 出所 ) グリーンストリートアドバイザーズコーヘン & スティアーズキャピタルマネジメントインク当資料中のいかなる内容も将来の成果を示唆保証するものではありません表紙の当資料のお取扱いにおけるご注意をご覧ください 7 '9/5 61.2

9 米国の不動産市況賃料と空室率の推移オフィスビルの空室率は 29 年のピーク時と比べ低下していますなお過去においては空室率が低下するとオフィス賃料は上昇する傾向が見られます供給サイドである新規建設は全体として回復基調にありますが最も回復が速いオフィスについてもようやく過去のピークに届いた段階に過ぎず供給過剰を過度に懸念する必要はないと考えられますニューヨーク ( ミッドタウン ) のオフィス賃料空室率用途別の建設支出額の推移 12 9 (%) (25 年第 1 四半期 ~216 年第 2 四半期 ) ( 米ドル / 平方フィート ) 賃料 ( 右軸 ) 空室率 ( 左軸 ) '16.2Q 7.5% ,2 1,5 9 ( 億米ドル ) (2 年 1 月 ~216 年 7 月 )( 億米ドル ) '6/2 6,839. '8/ 商業建設支出 ( 左軸 ) オフィス建設支出 ( 左軸 ) 住居建設支出 ( 右軸 ) 7, 6, 5, 6 3 '16.2Q '8/ '16/7 4, , 3, '16/ '16/ , QQQQQQQ QQQQQQQ QQQQQQQ QQQQQQQ QQQQQQQ QQQQQQQ QQQQQQ '/1 '2/1 '4/1 '6/1 '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 1, ( 出所 )CBRE コーヘン & スティアーズキャピタルマネジメントインク季節調整済年換算値直近値は速報 ( 出所 ) ブルームバーグ当資料中のいかなる内容も将来の成果を示唆保証するものではありません表紙の当資料のお取扱いにおけるご注意をご覧ください 8

10 米国の経済環境雇用消費企業業績の推移米国の失業率は 29 年 1 月をピークに徐々に改善し雇用者数も順調に増加しています所得の増加を通じて個人消費は堅調に推移することが期待されます企業業績は原油安によるエネルギー関連企業の業績悪化や海外需要の減退等によって一時的に悪化するもののその後は増益が見込まれています今後もこの傾向が継続すればオフィス需要の拡大商業施設の収益拡大につながると考えられます米国の失業率と非農業部門雇用者数増減 (%) (25 年 1 月 ~216 年 8 月 ) ( 万人 ) 29 年 1 月 1.% 非農業部門雇用者数増減 ( 右軸 ) 失業率 ( 左軸 ) 216 年 8 月 4.9% 3 '5/1 '7/1 '9/1 '11/1 '13/1 '15/ ,8 4,6 4,4 4,2 4, 3,8 (211 年 1 月 ~216 年 8 月 ) '16/8 4, ,6 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/ ( 億米ドル ) 季節調整済 ( 前年同期比 %) 米国小売売上高 S&P5 増益率 ( 出所 ) ブルームバーグ (211 年第 1 四半期 ~217 年第 2 四半期 ) 見通し -1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/ 季節調整済 ( 出所 ) ブルームバーグ 216 年第 2 四半期以降は 216 年 9 月時点のアナリストコンセンサス ( 出所 ) トムソンロイター当資料中のいかなる内容も将来の成果を示唆保証するものではありません表紙の当資料のお取扱いにおけるご注意をご覧ください 9

11 米国不動産キャップレートの推移現在米国不動産キャップレートは社債利回りと比較し高い水準にあります不動産投資の魅力が高まっていると考えられます米国不動産 -4 キャップレートスプレッド平均値対社債スプレッド -8 '84/6 '86/6 '88/6 '9/6 '92/6 '94/6 '96/6 '98/6 '/6 '2/6 '4/6 '6/6 '8/6 '1/6 '12/6 '14/6 '16/6 18, 16 年 6 月末 15, 米国リート 16, , 9, 6, 3, (%) 米国社債利回り不動産のキャップレート (Capitalization Rate) とは不動産投資の期待利回りを表します NOI(Net Operating Income: 年間賃貸収入から運営にかかる諸経費を引いた純収益 ) を不動産の市場価格で割って求められることからグロス利回りとは異なり費用を控除したネット利回りとなります米国不動産キャップレート (1984 年 6 月末 ~216 年 6 月末 ) 16 年 6 月末 6.1% 2.9% NOI( 年間賃貸収入 - 運営にかかる諸経費 ) 不動産キャップレート = 投下資本 ( 不動産の市場価格 ) 米国社債利回りは BofA メリルリンチ US コーポレートインデックスを使用米国不動産キャップレートと社債利回りは四半期データ米国リートは NAREIT 指数 ( トータルリターン米ドルベース ) を使用月次データ上記資産は異なるリスク特性を持ちますので利回りの比較はあくまでご参考です ( 出所 )NCREIF ブルームバーグバンクオブアメリカメリルリンチ当資料中のいかなる内容も将来の成果を示唆保証するものではありません表紙の当資料のお取扱いにおけるご注意をご覧ください 1

12 金利上昇局面での米国リートの推移 2 年以降良好な経済環境下では金利が上昇したものの景気拡大に伴い商業用不動産市況も活況となることが多くみられました米国リートはこのような局面においてプラスのリターンをあげました米国リート市況は米国の金利動向だけでなく景気動向や不動産市況などの要因から影響を受けていると考えられます米国リートと米国 1 年国債利回りの推移 18, 16, (2 年 1 月末 ~216 年 8 月末 ) 6 (%) , 7 12, 6 1, 5 8, 4 6, 3 4, 米国リート ( 左軸 ) 米国国債利回り ( 右軸 ) 2, '/1 '2/1 '4/1 '6/1 '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 2 1 過去の主な金利上昇局面 ( 月末値ベース ) スタート時点 1 年 1 月 3 年 5 月 5 年 6 月 8 年 12 月 1 年 8 月 12 年 7 月終了時点 2 年 3 月 4 年 5 月 6 年 6 月 9 年 12 月 11 年 3 月 13 年 12 月上昇期間 5 カ月 1 年 1 年 1 年 7 カ月 1 年 5 カ月金利上昇幅 ( 米国国債利回り ) 1.16% 1.28% 1.22% 1.62% 1.% 1.56% 米国リート騰落率 16.99% 26.13% 19.6% 27.99% 19.36% 3.26% 米国リートは NAREIT 指数 ( トータルリターン米ドルベース ) を使用税金等諸費用は考慮しておりません外貨建資産には為替リスク等があります上記は過去の実績を示したものであり将来の成果を示唆保証するものではありません ( 出所 ) ブルームバーグ当資料中のいかなる内容も将来の成果を示唆保証するものではありません表紙の当資料のお取扱いにおけるご注意をご覧ください 11

13 米国リートの収益拡大増配期待米国リートの中長期的なパフォーマンスは賃料収入等をベースにした配当収益の積み上げによる効果が大きくなっています良好なファンダメンタルズを背景に今後も米国リートの配当は堅調に成長する見通しとなっています米国リートの 1 株当たり配当の推移 (1992 年 ~22 年 ) 年を 1 として指数化平均配当成長率 =6.% 今後 5 年間の平均配当成長率予想 = 4.8% '92 '94 '96 '98 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16 '18 '2 ( 出所 ) 27 年までの数値は FTSE NAREIT 28 年から 215 年数値はコーヘン & スティアーズキャピタルマネジメントインク算出 216 年から 22 年数値はコーヘン & スティアーズキャピタルマネジメントインクの 216 年 6 月末日現在の予想上記のデータはコーヘン & スティアーズキャピタルマネジメントインクの運用する特定のポートフォリオに関するものではなくまた将来の運用成果を保証するものではありません上記の過去のデータは将来の同様の動向またその動向の開始時期等を示唆あるいは保証するものではありません上記の予想値はその実現性を保証するものではありません当資料中のいかなる内容も将来の成果を示唆保証するものではありません表紙の当資料のお取扱いにおけるご注意をご覧ください 12

14 米国リート ( 米ドルベース円ベース ) と米ドル対円為替レートの推移 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 '97/12 '99/11 4 円ベース '9/1 2 '9/2 '89/12 '91/12 '93/12 '95/12 '97/12 '99/12 '1/12 '3/12 '5/12 '7/12 '9/12 '11/12 '13/12 '15/ 年 12 月末を1として指数化米国リートはNAREIT 指数 ( トータルリターン ) を使用円ベースは公表されている米ドルベース指数を大和投資信託がブルームバーグレートで円換算したものです ( 円 ) '98/ 円 '99/ 円米国リート '2/ 円米ドルベース米ドル対円為替レート '4/ 円 '7/ 円 (1989 年 12 月末 ~216 年 8 月末 ) (1989 年 12 月末 ~216 年 8 月末 ) 8 '95/ 円 7 '89/12 '91/12 '93/12 '95/12 '97/12 '99/12 '1/12 '3/12 '5/12 '7/12 '9/12 '11/12 '13/12 '15/12 当資料中のいかなる内容も将来の成果を示唆保証するものではありません表紙の当資料のお取扱いにおけるご注意をご覧ください 13 '7/1 '12/ 円 '15/ 円 ( 出所 ) ブルームバーグ

15 ファンドの目的特色目的米国のリート ( 不動産投資信託 ) に投資し配当利回りを重視した運用により信託財産の成長をめざします特色 1. 米国のリートに投資します投資にあたっては以下の方針に従って行なうことを基本とします 1 米ドル建資産のポートフォリオの配当利回りが市場平均以上となることをめざします市場平均とは FTSE International Limited が発表する FTSE NAREIT エクイティ REIT インデックスの配当利回りとします 2 ファンダメンタルズ分析を行ない安定的な配当が見込める銘柄を選定します 3 ポートフォリオの構築にあたってはセクターおよび地域の配分を考慮します 2. 毎月 15 日 ( 休業日の場合翌営業日 ) に決算を行ない収益分配方針に基づいて収益の分配を行ないます分配方針 1 分配対象額は経費控除後の配当等収益と売買益 ( 評価益を含みます ) 等とします 2 原則として安定した分配を継続的に行なうことを目標に分配金額を決定します分配金額は収益分配方針に基づいて委託会社が決定しますあらかじめ一定の額の分配をお約束するものではありません分配金が支払われない場合もあります 3. 米国のリートの運用はコーヘン & スティアーズキャピタルマネジメントインクが行ないます米ドル建資産の運用にあたってはコーヘン & スティアーズキャピタルマネジメントインクに運用の指図にかかる権限を委託します不動産投資信託証券の組入比率は通常の状態で信託財産の純資産総額の 8% 程度以上に維持することを基本とします外貨建資産の為替変動リスクを回避するための為替ヘッジは行ないません大量の追加設定または解約が発生したとき市況の急激な変化が予想されるとき償還の準備に入ったとき等ならびに信託財産の規模によっては上記 1. および 3. の運用が行なわれないことがあります FTSE インターナショナルリミテッド ( FTSE ) ダイワ米国リートファンド ( 毎月分配型 ) につきましては FTSE International Limited ( 以下 FTSE ) London Stock Exchange Group の会社 ( 以下 LSEG ) もしくは National Association of Real Estate Investment Trusts( 以下 NAREIT ) はいかなる形においてもスポンサー保証販売または販売促進を行なうものではありません FTSE LSEG および NAREIT は FTSE NAREIT エクイティ REIT インデックス ( 以下インデックス ) の使用から得た結果および / または上記インデックスが特定日の特定時間において示す数値について明示暗示を問わず何ら保証や意見表明を行ないませんインデックスは FTSE が算出を行ないます FTSE LSEG および NAREIT はインデックスの誤り ( 過失その他であっても ) に対していかなる者に対しても責任を負うものではなくライセンス供与者はいかなる者に対してもインデックスの誤りについて助言する義務を負うものでもありません FTSE は LSEG が所有する商標でありライセンス契約に基づき FTSE International Limited が使用します NAREIT は NAREIT が所有する商標です当資料中のいかなる内容も将来の成果を示唆保証するものではありません表紙の当資料のお取扱いにおけるご注意をご覧ください 14

16 収益分配金に関する留意事項分配金は預貯金の利息とは異なり投資信託の純資産から支払われますので分配金が支払われるとその金額相当分基準価額は下がります投資信託で分配金が支払われるイメージ投資信託の純資産分配金投資者のファンドの購入価額によっては分配金の一部または全部が実質的には元本の一部払戻しに相当する場合がありますファンド購入後の運用状況により分配金額より基準価額の値上がりが小さかった場合も同様です分配金の一部が元本の一部払戻しに相当する場合分配金は計算期間中に発生した収益 ( 経費控除後の配当等収益および評価益を含む売買益 ) を超えて支払われる場合がありますその場合当期決算日の基準価額は前期決算日と比べて下落することになりますまた分配金の水準は必ずしも計算期間におけるファンドの収益率を示すものではありません計算期間中に発生した収益を超えて支払われる場合前期決算日から基準価額が上昇した場合 1,5 円 5 円 (3+4) 前期決算日分配対象額 5 円 1,55 円期中収益 (1+2) 5 円 5 円当期決算日分配前 5 円を取崩し分配金 1 円 1,45 円 45 円 (3+4) 当期決算日分配後分配対象額 45 円前期決算日から基準価額が下落した場合 1,5 円 5 円 (3+4) 前期決算日分配対象額 5 円 1,4 円配当等収益 1 2 円 8 円当期決算日分配前 8 円を取崩し分配金 1 円 1,3 円 42 円 (3+4) 当期決算日分配後分配対象額 42 円 ( 注 ) 分配対象額は 1 経費控除後の配当等収益および 2 経費控除後の評価益を含む売買益ならびに 3 分配準備積立金および 4 収益調整金です分配金は分配方針に基づき分配対象額から支払われます上記はイメージであり実際の分配金額や基準価額を示唆するものではありませんのでご留意ください投資者の購入価額 ( 当初個別元本 ) 投資者の購入価額 ( 当初個別元本 ) 普通分配金元本払戻金 ( 特別分配金 ) 分配金支払後基準価額個別元本元本払戻金 ( 特別分配金 ) 分配金支払後基準価額個別元本元本払戻金 ( 特別分配金 ) は実質的に元本の一部払戻しとみなされその金額だけ個別元本が減少しますまた元本払戻金 ( 特別分配金 ) 部分は非課税扱いとなります分配金の全部が元本の一部払戻しに相当する場合普通分配金 : 個別元本 ( 投資者のファンドの購入価額 ) を上回る部分からの分配金です元本払戻金 : 個別元本を下回る部分からの分配金です分配後の ( 特別分配金 ) 投資者の個別元本は元本払戻金 ( 特別分配金 ) の額だけ減少します ( 注 ) 普通分配金に対する課税については投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) をご覧ください表紙の当資料のお取扱いにおけるご注意をご覧ください 15

17 ( 当初設定日 (4/5/2) ~ 16/9/15) 基準価額(円基準価額純資産分配の推移基準価額と純資産の推移基準日 :216 年 9 月 15 日 3, 25, 2, 8, )純15, 6, 1, 5, 純資産総額基準価額分配金再投資基準価額設定時 7/6/13 1/7/15 13/8/12 16/9/13 分配の推移 (1 万口当たり税引前 ) 決算期 ( 年 / 月 ) 12, 1, 第 1 期 ~ 第 72 期第 73 期 ~ 第 81 期第 82 期 ~ 第 95 期第 96 期 ~ 第 145 期第 146 期分配金合計額 '4/8~'1/7 '1/8~'11/4 '11/5~'12/6 '12/7~'16/8 216/9/15 (1 万口当たり税引前 ) 分配金各 4 円各 12 円各 13 円各 1 円 1 円 1,88 円 4, 2, 資産総額(億円)基準価額純資産総額 4,632 円 6,846 億円期間別騰落率 1 カ月間 -4.2 % 3 カ月間 -1. % 6 カ月間 -4.5 % 1 年間 +1. % 3 年間 % 5 年間 % 年初来 -1.3 % 設定来 % 分配金の内訳の推移 ( 内訳の作成にあたっては円未満を四捨五入して作成しています ) ( 単位 : 円 1 万口当たり税引前 ) 決算期 ( 年 / 月 ) 第 135 期第 136 期第 137 期第 138 期第 139 期第 14 期第 141 期第 142 期第 143 期第 144 期第 145 期第 146 期 '15/1 '15/11 '15/12 '16/1 '16/2 '16/3 '16/4 '16/5 '16/6 '16/7 '16/8 '16/9 当期分配金当期の収益 ( うち配当等収益 ) 27(27) 21(21) 11(11) 13(13) 7(7) 45(45) 11(11) 9(9) 3(3) 16(16) 1(1) 3(3) 当期の収益以外分配金再投資基準価額は分配金 ( 税引前 ) を分配時にファンドへ再投資したものとみなして計算しています基準価額の計算において運用管理費用 ( 信託報酬 ) は控除しています ( ファンドの費用をご覧ください ) 期間別騰落率の各計算期間は基準日から過去に遡った期間の応当日までとし当該ファンドの分配金再投資基準価額を用いた騰落率を表しています実際のファンドでは課税条件によって投資者ごとの騰落率は異なりますまた換金時の費用税金等は考慮していません当期の収益は経費控除後の配当等収益および経費控除後の有価証券売買等損益から分配に充当した金額ですまた当期の収益以外は収益調整金および分配準備積立金から分配に充当した金額です円未満は四捨五入しています分配金は収益分配方針に基づいて委託会社が決定しますあらかじめ一定の額の分配をお約束するものではありません分配金が支払われない場合もあります上記は過去の実績を示したものであり将来の成果を示唆保証するものではありません当資料中のいかなる内容も将来の成果を示唆保証するものではありません表紙の当資料のお取扱いにおけるご注意をご覧ください 16

18 主要な資産の状況 (216 年 8 月末時点 ) 資産別構成資産銘柄数比率外国リートコールローンその他 % 3.3% 合計 42 1.% リートポートフォリオ特性値配当利回り 3.3% ( 参考 )FTSE NAREIT 指数配当利回り配当利回り 3.7% ( 出所 )FTSE NAREIT 国地域別構成国地域名アメリカ通貨別構成米ドル日本円通貨合計 96.7% 比率 96.7% 合計 1.% 比率 98.5% 1.5% リート用途別構成合計 96.7% 用途名集合住宅ショッピングモールオフィスヘルスケアデータセンターショッピングセンター産業施設ホテル / リゾートその他商業施設その他比率 16.5% 14.6% 11.4% 9.4% 8.9% 8.5% 5.8% 5.6% 5.% 11.% 組入上位 1 銘柄合計 48.9% 銘柄名用途名国地域名比率 SIMON PROPERTY GROUP INC サイモンプロパティーグループショッピングモールアメリカ 11.8% PROLOGIS INC プロロジス産業施設アメリカ 5.8% EQUINIX INC エクイニクスデータセンターアメリカ 5.5% HOST HOTELS & RESORTS INC ホストホテルアンドリゾートホテル / リゾートアメリカ 4.4% HCP INC UDR INC HCP UDR ヘルスケア集合住宅アメリカアメリカ 4.2% 4.1% BRIXMOR PROPERTY GROUP INC ブリックスモアプロパティーグループショッピングセンターアメリカ 3.6% DIGITAL REALTY TRUST INC デジタルリアルティートラストデータセンターアメリカ 3.4% ESSEX PROPERTY TRUST INC エセックスプロパティートラスト集合住宅アメリカ 3.2% SL GREEN REALTY CORP SLグリーンリアルティオフィスアメリカ 2.9% 比率は純資産総額に対するものですリートポートフォリオ特性値の配当利回りはコーヘン & スティアーズキャピタルマネジメントインクによるもの ( 課税前 ) であり将来の運用成果を示唆保証するものではありません用途名は原則として FTSE と全米不動産投資信託協会 (NAREIT ) の分類によるものですなお優先リート ( 会社が発行する優先株に相当するリート ) は用途別の分類はしていません銘柄名は大和投資信託が信頼できる情報を基に和訳したものであり正式名称と異なる場合があります比率の合計が四捨五入の関係で一致しないことがあります上記は過去の実績を示したものであり将来の成果を示唆保証するものではありません当資料中のいかなる内容も将来の成果を示唆保証するものではありません表紙の当資料のお取扱いにおけるご注意をご覧ください 17

19 分配金の計算過程毎月 15 日 ( 休業日の場合翌営業日 ) に決算を行ない収益分配方針に基づいて収益の分配を行ないます [ 分配方針 ] 分配対象額は経費控除後の配当等収益と売買益 ( 評価益を含みます ) 等とします原則として安定した分配を継続的に行なうことを目標に分配金額を決定します分配金額は収益分配方針に基づいて委託会社が決定しますあらかじめ一定の額の分配をお約束するものではありません分配金が支払われない場合もあります第 135 期第 136 期第 137 期第 138 期第 139 期第 14 期第 141 期第 142 期第 143 期第 144 期第 145 期第 146 期配当等収益経費控除後配当等収益 1 分配金の計算過程 (1 万口当たり税引前 ) 有価証券売買等損益経費控除後繰越欠損補填後売買益 2 分配準備積立金 3 収益調整金 4 分配対象額 ( 分配金支払い前 ) ( 単位 : 円 1 万口当たり税引前 ) 分配金支払い後基準価額 15/1/ ,175 5,78 分配金内訳 ,955 15/11/ ,184 5,629 分配金内訳 ,914 15/12/ ,193 5,54 分配金内訳 ,9 16/1/ ,2 5,453 分配金内訳 ,616 16/2/ ,24 5,36 分配金内訳 ,993 16/3/ ,25 5,36 分配金内訳 ,46 16/4/ ,26 5,216 分配金内訳 ,287 16/5/ ,116 5,125 分配金内訳 ,23 16/6/ ,25 5,28 分配金内訳 ,972 16/7/ ,929 4,944 分配金内訳 ,212 16/8/ ,844 4,845 分配金内訳 ,939 16/9/ ,745 4,748 分配金内訳 ,632 分配金分配開始以降の分配金合計額 (1 万口当たり税引前 ) : 1,88 円 (216/9/15 まで ) 円未満は四捨五入しています下段の数値は分配金の内訳です上記データは過去の実績を示したものであり将来の運用成果を示唆保証するものではありません分配金は収益分配方針に基づいて委託会社が決定しますあらかじめ一定の額の分配をお約束するものではありません分配金が支払われない場合もあります分配準備積立金 --- 期中の配当等収益や有価証券売買益などのうち当期の分配金に充当しなかった部分は分配準備金として積立てます分配準備積立金は次期以降の分配金に充当することができます収益調整金追加型の投資信託において追加設定が行なわれることによる既存投資者への分配対象額の希薄化を防ぐために設けられた勘定です当資料中のいかなる内容も将来の成果を示唆保証するものではありません表紙の当資料のお取扱いにおけるご注意をご覧ください 18

20 ( ご参考 ) 米国の代表的なリートのご紹介サイモンプロパティーグループ ( セクター : ショッピングモール ) エクイティレジデンシャル ( セクター : 集合住宅 ) ウッドベリーコモンプレミアムアウトレット ( ニューヨーク州 ) ニューヨーク市の北約 8km に位置するウッドベリーコモンプレミアムアウトレットは世界最大規模のアウトレットでバーバリーアルマーニドルチェ & ガッバーナコーチセリーヌを含む 22 店舗が入居しています 1985 年の竣工後 1993 年 1994 年 1998 年と 3 度の増築が行われていますニューヨーク市から近いことから近隣住民のみならず外国人旅行者にも人気の観光スポットになっており日本を含め世界中から観光客が訪れていますハーバーステップス ( ワシントン州 ) 大型賃貸マンションのハーバーステップスは都市再開発プロジェクトハーバーステップスパークの中心部に建てられています全 4 棟 734 戸からなる賃貸マンションに加えて 25 室のブティックホテル 3つのスパ 2つのプールスポーツジムなどの施設も完備また約 2,9m2のオフィススペースと約 4,8m2のスペースに保育所レストラン各種専門店なども入っています約 26,m2に及ぶ地下駐車場は車 64 台が収容可能です個別リートの推奨またはファンドにおける組み入れを示唆するものではありません上記のセクターは FTSE と NAREIT ( 全米不動産投資信託協会 ) の分類方法によるものですリート物件の情報は 216 年 3 月時点に取得したデータを基に作成 ( 出所 ) コーヘン & スティアーズキャピタルマネジメントインクサイモンプロパティーグループエクイティレジデンシャル各社 HP 当資料中のいかなる内容も将来の成果を示唆保証するものではありません表紙の当資料のお取扱いにおけるご注意をご覧ください 19

21 コーヘン & スティアーズキャピタルマネジメントインクの紹介リートの運用は各国の経済や不動産の状況を色濃く反映すること物件ごとの判断が必要なことなどから極めて高い専門性が必要になります当ファンドは歴史経験運用実績のほか世界各地に専門家を置いた運用活動など多面的に高く評価できる米国の運用会社コーヘン & スティアーズキャピタルマネジメントインクが運用を担当しますコーヘン & スティアーズキャピタルマネジメントインク本社所在地代表者設立アメリカニューヨークマーティンコーヘンロバートスティアーズ 1986 年 7 月従業員数 279 名 (216 年 6 月末時点 ) 運用資産 (216 年 6 月末時点 ) 約 587 億米ドル ( 約 6. 兆円 ) ( ブルームバーグレート 13.2 円 / 米トル ) マーティンコーヘン会長ロバートスティアーズ CEO 社歴 1986 年 7 月米国最初のリート専門の運用会社として設立 24 年 8 月ニューヨーク証券取引所に上場リッパーファンドアワード USA 年不動産部門 3 年連続最優秀賞受賞年 Lipper Performance Achievement Certificate 受賞米国の専門誌インスティテューショナルインベスター誌米国インベストメントマネジメント賞年リート部門 4 年連続受賞アジアアセットマネジメント誌の最優秀グローバルインフラ株マネージャー賞を4 年連続受賞 215 年同誌の最優秀グローバルリートマネージャー賞および最優秀米国リートマネージャー賞を受賞グローバルネットワーク米国のリート公募投資信託残高で No.1 の実績!! 公募不動産ミューチュアルファント (216 年 6 月末時点 ) ETF インテックスファント除くクローストエント含む純資産総額 ( 億米ドル ) シアトルニューヨーク本社ロンドン香港東京コーヘン & スティアーズフィデリティ DFA ティーロウプライスヌビーンプリンシパルファンズ JPモルガンファンズインベスコ TIAA-CREF サードアベニュー ( 出所 ) ストラテジックインサイト社データベースを基に大和投資信託作成当資料中のいかなる内容も将来の成果を示唆保証するものではありません表紙の当資料のお取扱いにおけるご注意をご覧ください 2

22 投資リスク基準価額の変動要因当ファンドは値動きのある有価証券等に投資しますので基準価額は変動しますしたがって投資元本が保証されているものではなくこれを割込むことがあります信託財産に生じた利益および損失はすべて投資者に帰属します投資信託は預貯金とは異なります主な変動要因リートの価格変動 ( 価格変動リスク信用リスク ) 為替変動リスクカントリーリスクリートの価格は不動産市況の変動リートの収益や財務内容の変動リートに関する法制度の変更等の影響を受けます組入リートの市場価格が下落した場合基準価額が下落する要因となり投資元本を割込むことがあります外貨建資産については資産自体の価格変動のほか当該外貨の円に対する為替レートの変動の影響を受けます組入外貨建資産について当該外貨の為替レートが円高方向に進んだ場合には基準価額が下落する要因となり投資元本を割込むことがあります投資対象国地域において政治経済情勢の変化等により市場に混乱が生じた場合または取引に対して新たな規制が設けられた場合には基準価額が予想外に下落したり方針に沿った運用が困難となることがありますその他基準価額の変動要因は上記に限定されるものではありません解約資金を手当てするため組入証券を売却する際市場規模や市場動向によっては市場実勢を押下げ当初期待される価格で売却できないこともありますこの場合基準価額が下落する要因となりますその他の留意点当ファンドのお取引に関しては金融商品取引法第 37 条の 6 の規定 ( いわゆるクーリングオフ ) の適用はありませんリスクの管理体制委託会社では取締役会が決定した運用リスク管理に関する基本方針に基づき運用本部から独立した部署および会議体が直接的または間接的に運用本部へのモニタリング監視を通し運用リスクの管理を行ないます委託会社は運用委託先とファンド運営上の諸方針を反映している運用委託契約に基づく投資ガイドラインを締結し運用の状況投資ガイドラインの遵守状況等をモニタリングします表紙の当資料のお取扱いにおけるご注意をご覧ください 21

23 ファンドの費用当ファンドのご購入時や運用期間中には以下の費用がかかります ( 消費税率 8% の場合 ) くわしくは投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) をご覧くださいお客さまが直接的に負担する費用購入時手数料信託財産留保額ありません料率等購入金額に右記に定める購入時手数料率を乗じて得た額とします購入金額 :( 申込受付日の翌営業日の基準価額 /1 万口 ) 購入口数費用の内容購入時の商品説明または商品情報の提供投資情報の提供取引執行等の対価です - 購入時手数料率購入金額手数料率 ( 税込 ) 1, 万円未満 3.24% 1, 万円以上 5 億円未満 2.16% 5 億円以上 1 億円未満 1.8% 1 億円以上.54% ( ご参考 ) 口数指定で購入する場合金額指定で購入する場合例えば基準価額 1, 円の時に1 万口ご購入いただく場合は次のように計算します購入金額に購入時手数料を加えた合計額が指定金額 ( お支払いいただく金額 ) となるよう購入口数購入金額 =(1, 円 /1 万口 ) 1 万口 =1 万円を計算します購入時手数料 = 購入金額 (1 万円 ) 3.24%( 税込 )=32,4 円例えば 1 万円の金額指定で購入する場合指定金額の1 万円の中から購入時手数料 ( 税込 ) となり購入金額に購入時手数料を加えた合計額 13 万 2,4 円をお支払いいただくこととなりますをいただきますので 1 万円全額が当該投資信託の購入金額とはなりませんお客さまが信託財産で間接的に負担する費用運用管理費用 ( 信託報酬 ) 料率等年率 %( 税込 ) 費用の内容運用管理費用の総額は毎日信託財産の純資産総額に対して左記の率を乗じて得た額とします運用管理費用は毎計算期末または信託終了のときに信託財産中から支弁しますその他の費用手数料その他の費用手数料については運用状況等により変動するため事前に料率上限額等を示すことができません監査報酬有価証券売買時の売買委託手数料資産を外国で保管する場合の費用等を信託財産でご負担いただきます購入時手数料についてくわしくは販売会社にお問合わせください手数料等の合計額については保有期間等に応じて異なりますので表示することができませんまた上場不動産投資信託は市場価格により取引されており費用を表示することができません表紙の当資料のお取扱いにおけるご注意をご覧ください 22

24 お申込みメモ購入単位 1, 円以上 1 円単位 ( ) または 1, 口以上 1 口単位購入時手数料および購入時手数料に対する消費税等に相当する金額を含めて 1, 円以上 1 円単位でご購入いただけます購入換金価額購入および換金申込受付日の翌営業日の基準価額 (1 万口当たり ) 換金代金申込受付中止日原則として換金申込受付日から起算して 5 営業日目からお支払いしますニューヨーク証券取引所の休業日 ( 注 ) 申込受付中止日は販売会社または委託会社にお問合わせください申込締切時間午後 3 時まで ( 販売会社所定の事務手続きが完了したもの ) 換金制限購入換金申込受付の中止および取消し信託財産の資金管理を円滑に行なうために大口の換金申込には制限があります金融商品取引所における取引の停止外国為替取引の停止その他やむを得ない事情があるときは換金の申込みの受付けを中止することがあります信託期間無期限 ( 平成 16 年 5 月 2 日当初設定 ) 繰上償還委託会社はコーヘン & スティアーズキャピタルマネジメントインクとの運用指図権限の委託にかかる契約が終了した場合には受託会社と合意のうえ信託契約を解約し信託を終了 ( 繰上償還 ) させます次のいずれかの場合には委託会社は事前に受益者の意向を確認し受託会社と合意のうえ信託契約を解約し繰上償還できます受益権の口数が 3 億口を下回ることとなった場合 FTSE NAREIT R エクイティ REIT インデックスの公表が停止された場合信託契約を解約することが受益者のために有利であると認めるときやむを得ない事情が発生したとき決算日毎月 15 日 ( 休業日の場合翌営業日 ) 収益分配課税関係年 12 回収益分配方針に基づいて収益の分配を行ないます ( 注 ) 当ファンドには分配金再投資コースと分配金支払いコースがあります分配金再投資コース税金を差引いた後無手数料で自動的に再投資されます分配金支払いコース税金を差引いた後原則として決算日から起算して 5 営業日までにお支払いします課税上は株式投資信託として取扱われます配当控除益金不算入制度の適用はありません公募株式投資信託は税法上少額投資非課税制度の適用対象ですなお当ファンドの非課税口座における取扱いは販売会社により異なる場合がありますのでくわしくは販売会社にお問合わせください平成 28 年 3 月末現在のものであり税法が改正された場合等には変更される場合があります受託会社ファンドの財産の保管および管理を行なう者三井住友信託銀行株式会社委託会社ファンドの運用の指図を行なう者大和証券投資信託委託株式会社お電話によるお問合わせ先フリーダイヤル ( 営業日の9:~17:) ホームページアドレス表紙の当資料のお取扱いにおけるご注意をご覧ください 23

の計算過程 (1 万口当たり税引前 ) 配当等収益経費控除後配当等収益 1 有価証券売買等損益経費控除後繰越欠損補填後売買益 2 分配準備積立金 3 収益調整金 4 分配対象額 ( 支払い前 ) ( 単位 : 円 1 万口当たり税引前 ) 第 88 期第 89 期第 9 期

の計算過程 (1 万口当たり税引前 ) 配当等収益経費控除後配当等収益 1 有価証券売買等損益経費控除後繰越欠損補填後売買益 2 分配準備積立金 3 収益調整金 4 分配対象額 ( 支払い前 ) ( 単位 : 円 1 万口当たり税引前 ) 第 88 期第 89 期第 9 期第 99 期は 6 円 (1 万口当たり税引前 ) 平素はダイワインドネシアルピア債オープン ( 毎月分配型 ) をご愛顧賜り厚く御礼申し上げます 219 年 1 月 18 日さて当ファンドは 219 年 1 月 17 日に第 99 期計算期末を迎え当期の収益につきまして 1 万口当たり 6 円 ( 税引前 ) と致しましたことをご報告申し上げますなお当ファンドの収益分配方針は