欧州不動産市場の注目ポイント 1. 大陸欧州は緩やかな景気回復を維持し英国は堅調な景気回復の動きが継続 < 大陸欧州 > ECB の金融政策などを下支えに総じて大陸欧州の緩やかな景気回復基調の維持が期待されているドイツは良好な雇用 ( 歴史的な低水準にある失業率 ) 所得環境にあり個人消

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せいやまのかみしゃ
7 years ago
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1 欧州不動産関連証券の投資魅力情報提供資料 215 年 11 月 9 日 ECB( 欧州中央銀行 ) のドラギ総裁は 1 月 22 日の理事会後 12 月の追加金融緩和の可能性を示唆しユーロ圏での景気回復の腰折れ防止と低インフレ脱却を目指す姿勢を示しましたこのような ECB の金融緩和的な政策スタンスは引き続き大陸欧州の不動産関連証券市場を下支えし堅調な相場展開が続くことが期待されます英国では個人消費などに支えられて景気回復が継続しておりロンドン中心部のオフィス賃料上昇も継続していますこれらを背景に英国の不動産関連証券市場も堅調な推移が期待されます欧州不動産関連証券指数のパフォーマンス推移 214 年 1 月 31 日 ~215 年 1 月 3 日 : 日次欧州不動産関連証券 J-REIT 米国 REIT 欧州不動産関連証券 132 米国 REIT 16 J-REIT /1 15/1 15/4 15/7 15/1 ( 年 / 月 ) * 使用した指数は 6 ページの本資料で使用している指数についてをご参照ください * 214 年 1 月末を 1 として指数化出所 : ブルームバーグが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成上記グラフは将来における欧州不動産関連証券指数のパフォーマンス推移を保証するものではありません世界主要都市のオフィス賃料サイクルにおけるステージ (215 年 6 月末時点 ) 賃料下落が加速賃料下落が減速賃料上昇が加速賃料上昇が減速ニューヨークミッドタウントロントサンパウロマドリード上海東京ロサンゼルスロンドンシティフランクフルトワシントンDC シドニーパリ出所 :CBRE グループが提供するデータを基に CBRE クラリオンが作成上記は将来における世界主要都市のオフィス賃料サイクルを示唆保証するものではありません本資料では不動産投資信託証券 ( リート ) と不動産関連株式をあわせて不動産関連証券ということがあります 1/6

2 欧州不動産市場の注目ポイント 1. 大陸欧州は緩やかな景気回復を維持し英国は堅調な景気回復の動きが継続 < 大陸欧州 > ECB の金融政策などを下支えに総じて大陸欧州の緩やかな景気回復基調の維持が期待されているドイツは良好な雇用 ( 歴史的な低水準にある失業率 ) 所得環境にあり個人消費の拡大が期待される但し新興国景気の下振れで景気回復ペースは穏やかになる可能性もあるその他スペインは労働市場改革の進展で堅調な回復が見込まれる一方フランスは雇用所得環境に厳しさが残り回復ペースは遅いとみられている < 英国 > 英国では住宅購入支援政策を追い風に住宅需要が持ち直したことや良好な雇用所得環境により個人消費が堅調に推移 GDP 成長率も 2% 台での成長の継続が見込まれている 2. 回復基調の欧州不動産市場の足元の動向 < 大陸欧州 > 欧州全体の底堅い個人消費などを背景に欧州全体で優良な小売関連物件の賃料が堅調に推移人口増や持ち家比率の低さなどを背景にドイツ ( 特にベルリン ) の賃貸住宅物件も好調景気の底からの回復が著しいスペインアイルランドや緩和的な金融政策に下支えされたスウェーデンでもオフィス賃料の上昇が見られる < 英国 > 好調な英国経済と幅広い業種からのテナント需要に牽引されてロンドン中心部のオフィス賃料が堅調に推移ロンドン外縁部や英国の地方主要都市の不動産への投資資金流入も拡大大陸欧州および英国の実質 GDP 成長率と景気指数の推移 212 年 1 月 ~216 年 12 月 : 月次大陸欧州および英国の小売売上高 ( 前年比 ) の推移 21 年 7-9 月期 ~215 年 7-9 月期 : 四半期大陸欧州英国予想値大陸欧州実質 GDP 成長率 ( 前年同期比 )( 右軸 ) 英国実質 GDP 成長率 ( 前年同期比 )( 右軸 ) -3 大陸欧州購買担当者景気指数 ( 左軸 ) 3-4 英国購買担当者景気指数 ( 左軸 ) /1 13/1 14/1 15/1 16/1 ( 年 / 月 ) * 実質 GDP 成長率は 212 年 1 月 -12 月期 ~216 年 1-12 月期の四半期データ (215 年 7-9 月期以降は欧州委員会予想値 ) * 購買担当者景気指数は 212 年 1 月 ~215 年 9 月の月次データ出所 : ブルームバーグおよび欧州委員会が提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成上記は将来における大陸欧州および英国の実質 GDP 成長率と景気指数の推移を保証するものではありません -4 1/9 11/9 12/9 13/9 14/9 1 ( 年 / 月 ) 出所 : ブルームバーグが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成上記は将来における大陸欧州および英国の小売売上高 ( 前年比 ) の推移を示唆保証するものではありません /6

3. 欧州不動産市場を支える背景 < 新規供給物件は限定的 > 欧州全体で新規供給物件が限定的で需要に供給が追いつかない状況が継続特にロンドン中心部のオフィスはデベロッパーが過去のバブル体験から開発に慎重なこと建物老朽化による建替えやより収益性の高い住宅開発の割合が相応にあることなどがその背景 ( 億ユーロ ) 1,2 1, 8 欧州商業用不動産クロスボーダー投資の推移 21 年

3 3. 欧州不動産市場を支える背景 < 新規供給物件は限定的 > 欧州全体で新規供給物件が限定的で需要に供給が追いつかない状況が継続特にロンドン中心部のオフィスはデベロッパーが過去のバブル体験から開発に慎重なこと建物老朽化による建替えやより収益性の高い住宅開発の割合が相応にあることなどがその背景 ( 億ユーロ ) 1,2 1, 8 欧州商業用不動産クロスボーダー投資の推移 21 年 1-3 月期 ~215 年 4-6 月期 : 四半期欧州域内投資家 ( 左軸 ) 海外投資家 ( 左軸 ) 海外投資家の割合 ( 右軸 ) < 海外投資家の資金流入 > 海外の機関投資家 ( 年金基金や政府系ファンド ) などが運用難解消や資産保全の観点から欧州不動産市場への投資を拡大 < 良好な資金調達環境 > ECB が 215 年 3 月より量的金融緩和政策を開始 1 月には 12 月に追加緩和の可能性を示唆低金利が続く見通しで不動産会社やリートの調達コストが低下することにより物件取得競争力の向上や業績拡大に期待が高まっている ( 本資料 5 ページをご参照 ) 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 1-3 月 1-3 月 1-3 月 1-3 月 1-3 月 1-3 月国境を越えた投資出所 :CBRE グループが提供するデータを基に CBRE クラリオンが作成上記は将来における欧州商業用不動産クロスボーダー投資の推移を示唆保証するものではありません 18 < 空室率 > オフィス空室率賃料の推移 25 年 ~215 年 : 年次 2 < 賃料 > 15 ロンドンパリベルリン 18 ロンドンパリベルリン 12 *25 年末 =1として指数化 ( 年 ) ( 年 ) 215 *215 年は6 月までのデータ * ロンドンはシティパリはイルドフランス( パリを中心とした地域圏 ) ベルリンはベルリン州内 * 各都市を代表とするグレードの高いオフィスビルのデータ出所 :CBREグループが提供するデータを基にCBREクラリオンが作成フィンランドスイスフランスオランダ英国スウェーデンドイツ欧州不動産 * 使用した指数は 6ページの本資料で使用している指数についてをご参照ください関連証券改善 8 不動産関連証券の配当利回り 3/6 215 年 1 月末現在改善 ( ご参考 ) ( ご参考 ) J-REIT米国不動産投資信託証券出所 : ブルームバーグが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成上記は将来におけるオフィス空室率賃料の推移および不動産関連証券の配当利回りを示唆保証するものではありません

なるものの堅調な景気回復に伴う雇用所得の改善が下支えとなり英ポンドは中長期的に横ばいから穏やかな上昇が見込まれる為替の見通しユーロと英ポンド ( 対円 ) の推移 27 年 1 月 1 日 ~215 年 1 月 3 日 : 日次予想値 215 年末

4 < ユーロ > 1 月中旬までは米利上げ観測後退によりユーロは対米ドルで上昇その後は下旬に開催された ECB 理事会で 12 月の追加金融緩和の可能性が示唆されたことでユーロは反落今後は大陸欧州の高水準の経常黒字を背景に中長期的に対円でも緩やかなユーロ高の展開を想定 < 英ポンド > 1 月は小売売上高の改善に加え失業率の一段の低下や高水準の賃金上昇率が維持されたことから英ポンドは上昇今後は物価低迷による利上げ観測後退や EU 離脱に関する政治問題がリスク要因となるものの堅調な景気回復に伴う雇用所得の改善が下支えとなり英ポンドは中長期的に横ばいから穏やかな上昇が見込まれる為替の見通しユーロと英ポンド ( 対円 ) の推移 27 年 1 月 1 日 ~215 年 1 月 3 日 : 日次予想値 215 年末 216 年末 217 年末の予想値はブルームバーグが集計した 215 年 11 月 2 日時点における市場コンセンサスの平均値出所 : ブルームバーグが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成上記は将来におけるユーロと英ポンド ( 対円 ) の推移を保証するものではありません 4/6

5 ご参考 ( 欧州不動産関連証券データ ) ( 兆ユーロ ) ECB 資産規模と欧州不動産関連証券指数の推移 25 年 1 月末 ~215 年 1 月末 : 月次 ECB の資産規模 : 左軸欧州不動産関連証券 : 右軸 ECB QE 開始示唆 215 年 1 月 ECB 追加緩和の可能性を示唆 215 年 1 月 ( ポイント ) 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,. 5 5/1 7/1 9/1 11/1 13/1 ( 年 / 月 ) 15/1 日本銀行の資産規模と J-REIT の推移 25 年 1 月末 ~215 年 1 月末 : 月次 FRB( 米連邦準備制度理事会 ) の資産規模と米国 REIT の推移 25 年 1 月末 ~215 年 1 月末 : 月次 ( 兆円 ) 日銀の資産規模 : 左軸 J-REIT: 右軸日本銀行 QE 拡充決定 213 年 4 月 ( ポイント )(1 億米ドル ) 4,6, 3,5 5, 3, 2,54, 2,3, 1,5 2, 1, 5 1, 5/1 8/1 11/1 ( 年 14/1 / 月 ) FRB の資産規模 : 左軸米国 REIT: 右軸 FRB QE 終了 ( ポイント ) 214 年 18, 1 月 15, FRB QE 開始 28 年 11 月 12, 9, 6, 3, 5/1 8/1 11/1 ( 年 14/1 / 月 ) * 使用した指数は 6 ページの本資料で使用している指数についてをご参照ください出所 : ブルームバーグが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成上記グラフは将来における ECB 資産規模と欧州不動産関連証券指数の推移日本銀行の資産規模と J-REIT の推移および FRB の資産規模と米国 REIT の推移を保証するものではありません 5/6

6 本資料で使用している指数について *P1 5 欧州不動産関連証券米国不動産投資信託証券 J-REIT : FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe 指数 ( トータルリターンユーロベース : FTSE NAREIT All Equity REITs 指数 ( トータルリターン米ドルベース ) : 東証 REIT 指数 ( 配当込み円ベース ) *P3 英国 : FTSE EPRA/NAREIT United Kingdom オランダ指数 : FTSE EPRA/NAREIT Netherland スイス : FTSE EPRA/NAREIT Switzerland スウェーデン指数 : FTSE EPRA/NAREIT Sweden 指数ドイツフランス : : FTSE EPRA/NAREIT Germany 指数フィンランド : FTSE EPRA/NAREIT France 指数 FTSE EPRA/NAREIT Finland 指数欧州不動産関連証券 : FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe 指数 ( ご参考 )J-REIT : 東証 REIT 指数 ( ご参考 ) 米国不動産投資信託証券 : FTSE EPRA/NAREIT All Equity REITs 指数 FTSE は London Stock Exchange Group の会社が所有する商標でありライセンス契約に基づき FTSE Intern が使用します NAREIT は NAREIT が所有する商標です東証 REIT 指数は株式会社東京証券取引所 ( 東京証券取引所 ) の知的財産であり指数の算出指数値の公表利用など同指数に関するすべての権利ノウハウは東京証券取引所が有しています本資料に掲載している CBRE クラリオン作成のデータについては CBRE クラリオンより許諾を得てみずほ投信投資顧問が使用掲載しています投資信託のお申込みに際しての一般的な留意事項投資信託に係るリスクについて投資信託は主として国内外の株式公社債および不動産投資信託証券 ( リート ) などの値動きのある証券等 ( 外貨建資産に投資する場合には為替変動リスクもあります ) に投資しますのでファンドの基準価額は変動しますしたがって投資者の皆さまの投資元金は保証されているものではなく基準価額の下落により損失を被り投資元金を大きく割り込むことがありますファンドの運用による損益はすべて投資者の皆さまに帰属しますまた投資信託は預貯金と異なります投資信託は個別の投資信託ごとに投資対象資産の種類や投資制限取引市場投資対象国等が異なることからリスクの内容や性質が異なりますのでお申込みの際は投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) を必ずお読みください投資信託は預金商品保険商品ではなく預金保険保険契約者保護機構の保護の対象ではありません登録金融機関が取り扱う投資信託は投資者保護基金の対象ではありません投資信託の設定運用は投資信託委託会社が行います投資信託に係る費用についてみずほ投信投資顧問株式会社が運用する投資信託についてはご投資いただくお客さまに以下の費用をご負担いただきます直接ご負担いただく費用購入時手数料 : 上限 3.78%( 税抜 3.5%) 換金時手数料 : 換金の価額の水準等により変動する場合があるためあらかじめ上限の料率等を示すことができません信託財産留保額 : 上限.5% 投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用運用管理費用 ( 信託報酬 ) : 上限年 2.16 % ( 税抜 2.%) 上記は基本的な料率の状況を示したものであり成功報酬制を採用するファンドについては成功報酬額の加算によってご負担いただく費用が上記の上限を超過する場合があります成功報酬額は基準価額の水準等により変動するためあらかじめ上限の額等を示すことができませんみずほ投信投資顧問株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 398 号加入協会 / 一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会本資料のご利用にあたっての注意事項等本資料はみずほ投信投資顧問 ( 以下当社といいます ) が投資家の皆さまに情報提供を行う目的で作成したものであり投資勧誘を目的に作成されたものではありません本資料は法令に基づく開示書類ではありません本資料の作成にあたり当社は情報の正確性等について細心の注意を払っておりますがその正確性完全性を保証するものではありません本資料に記載した当社の見通し予測予想意見等 ( 以下見通し等 ) は本資料の作成日現在のものであり今後予告なしに変更されることがありますまた本資料に記載した当社の見通し等は将来の景気や株価等の動きを保証するものではありません 6/6 その他の費用上記以外に保有期間等に応じてご負担いただく費用があります投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) 等でご確認くださいご注意上記に記載しているリスクや費用の項目につきましては一般的な投資信託を想定しております費用の料率につきましてはみずほ投信投資顧問株式会社が運用するすべての公募投資信託のうちご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております投資信託をお申込みの際は販売会社から投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) をあらかじめまたは同時にお渡しいたしますので必ずお受け取りになり投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) の内容をよくお読みいただきご確認のうえお客さまご自身が投資に関してご判断ください

【16】ゼロからわかる「世界経済の動き」_1704.indd

【16】ゼロからわかる「世界経済の動き」_1704.indd 1. 世界全体の経済規模は? 2. 主な国地域の経済規模の動向は? 3. 世界経済の成長は? 4. 世界経済下支えのための金融政策は? 世界全体の経済規模は? 世界の名目 G D P 総額 ( 2 1 6 年末 ) は約 7 5 兆米ドルで 2 年末時点と比較すると約 2. 2 倍になっています世界の名目 GDP 規模とシェアの推移 ( 兆米ドル ) 8 7 6 5 約 2.2 倍約 75