た結果経済成長が速ければ速いほどその地方の行政トップが中央政府に抜擢され党や政府の要職に就く可能性が高くなったのですもちろん中央政府は成長率の高低が昇進の唯一の条件ではないと強調していますしかし実際は上海や広東省といった経済発展著しい地域の行政トップが別格として扱われているのは明らかで

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とききちや
7 years ago
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1 U 販売用資料日興エボリューション 2011 年 7 月 12 日ファンネックスアセットマネジメントからのメッセージ中国経済の 10 年サイクル米国の景気動向を分析する際大統領選挙サイクルの存在がよく指摘されます米国の大統領選挙は 4 年ごとに行なわれますが米国景気も選挙の年に合わせて 4 年周期を描いているということです具体例を挙げれば選挙のある年の成長率はほかの年より高くなりやすいといったことですいわゆる拡張的な財政政策などの大盤振る舞いをすれば景気がよくなり失業率が低下傾向となりますそして景気の好調を受けて株価が上昇すれば選挙民からの支持も得やすくなりますしかし当選後いわゆるハネムーン期間が過ぎたあたりから政府は緊縮財政や増税などの現実路線に戻る場合が多く景気や株価についてもそれまでと逆の展開になる傾向がみられます実際にはこの経験則が当てはまらない局面も少なくないのですが複雑な経済事象を単純に理解したいという人間心理からすれば大統領選挙サイクルは一つの参考値として面白いといえるかもしれません党大会サイクルとは米国の大統領選挙サイクルに触発されたかのごとく最近では中国経済の党大会サイクルを語り始める関係者が増えています党大会とは中国共産党全国代表大会の略称で 5 年ごとに開催されます一党独裁体制が続く中国では政治や経済などに関する重大な政策方針から党政府人事にいたるまですべては党大会で決定されますいうまでもなく中国の最高指導者に相当する共産党総書記および政治局のメンバーもこの党大会で選出されることになっています毛沢東時代の党大会は政敵を粛清する政治闘争の舞台でしたしかし文化大革命が終了した 70 年代末期中国共産党は政治闘争に終止符を打ち今後は経済成長が最重要課題になると内外に宣言しましたそしてその後は高成長の実現にむけて改革開放のグランドデザインを決めることが党大会のメインテーマとなりました以降改革開放の手法やスピードをめぐり政治闘争が再燃することもしばしばありましたが経済成長を重視する基本路線から逸脱することは決してありませんでした事実改革開放以降の 30 年の間中国経済は年平均 10% 前後の GDP 成長を実現しました地方政府に成長を競わせる考課システム日本でよく耳にする言葉を使うと共産党はなぜ成長戦略からブレなかったのか? - その一つの理由は共産党の人事考課システムにあるのではないかと考えられます一口に中国経済といっても中央政府は政策を策定するだけで実際経済成長を担っているのは省や自治区といった地方政府です地方政府のトップたちに経済成長を競わせるため中央政府は経済成長率重視の考課システムを構築し 1/7

2 た結果経済成長が速ければ速いほどその地方の行政トップが中央政府に抜擢され党や政府の要職に就く可能性が高くなったのですもちろん中央政府は成長率の高低が昇進の唯一の条件ではないと強調していますしかし実際は上海や広東省といった経済発展著しい地域の行政トップが別格として扱われているのは明らかでその昇進は偶然によるものではないといえますこういった実情が分かれば人事交代を決める党大会の前年から中国の実質経済成長率が高くなる傾向を見せる理由も分かるでしょうこの現象が党大会サイクルと指摘されるゆえんとなっているのですここから拡大解釈すれば中国景気がおよそ 5 年ごとに景気過熱 ( 金融緩和景気過熱 ) と景気失速 ( 金融引き締め景気失速 ) をジェットコースターのように繰り返すことも党大会の存在と無関係ではないといえそうです構造改革が長期政権の最重要課題しかし本当に党大会サイクルを重視するならば 5 年ではなく 10 年単位で観測したほうがいいのではないでしょうかなぜかというと共産党総書記の任期は 2 期最長 10 年までポストに就くことが可能だからです確かに総書記というポストを復活させた 80 年以降初代の胡耀邦氏やその後を継いだ趙紫陽氏はいずれも任期は短かいものでした二人の失脚の原因は学生の民主化運動容認が引き金にはなりましたが計画経済体制が完全に行き詰まったことにあったとみられていますその後江沢民氏と胡錦濤氏はいずれも 2 期に及ぶ長期政権となりましたそもそもアメリカ大統領とは違い総書記は選挙で選出されるわけではないので選挙の票目当てで景気刺激策を実施する必要はありません実際総書記が在任中に行なうべき最優先課題は市場経済体制を定着させるための構造改革にいかに取り組むかということで高成長はその改革の果実にすぎないのです市場経済体制の定着を目指す江沢民政権 1989 年 6 月の天安門事件直後総書記に就任した江沢民氏は当初改革開放に対して保守的な姿勢でしたが 1992 年改革開放の加速を呼びかける鄧小平氏の南巡講話を受けて市場経済体制への移行という大改革に乗り出していきましたそして 2002 年 11 月までの 13 年間に国有企業の民営化株式市場の復活人民元為替レートの一本化 WTO 加盟など振り返ればいずれもその後の中国経済の進路を大きく変えることになる大改革を成し遂げています結果中国経済が本格的な拡大局面に入っただけでなく世界の生産工場としての存在感も急速に高まったのです一方市場経済の効率を追求するあまり過剰投資や環境汚染の深刻化拝金主義の蔓延などの問題も浮上しました計画経済時代のゆりかごから墓場までの社会保障制度が破壊された一方新たなセーフティネットの整備が遅れたため高成長から取り残された貧困層が拡大しましたまた沿海部に立地する世界の生産工場は内陸部から若い労働力を奪い地域格差の拡大や農村部の荒廃に拍車をかけてしまいました市場経済の歪み是正に挑戦する胡錦濤政権こういった歪みを是正するため 2002 年 11 月に就任した胡錦濤総書記は科学的発展観を打ち出しました経済成長と環境保護省エネの両立内需と外需のバランス沿海部と農村部の所得格差是正など経済成長率至上主義といった従来の成長路線の修正をめざすことはこの科学的発展観の目的でしたまた成長率や外資導入の実績などに代わり環境保護や社会保障の充実などが人事考課の重要項目となりました胡錦濤総書記の任期はまだ 1 年余残っていますが最低賃金の引き上げ住宅医療など社会保障制度の整備に加え北京オリンピックや上海万博といったビッグイベントも成功裏に終わらせるなど既に大きな成果を挙げたと考えられます 2/7

3 しかし 2008 年秋にリーマンショックを引き金とする世界同時不況が起きたことを受け景気対策に追われた一方構造改革の優先順位が大きく後退したことは否めません 2008 年の名目 GDP 総額の約 13% に相当する 4 兆元規模という史上最大規模の景気対策を実施した結果中国経済はいち早く V 字型回復を成し遂げましたが反面銀行の融資拡大に伴なう不動産価格の高騰やインフレ圧力の高まりなどさまざま後遺症も残ったと考えられます効率と公平の両立を目指す習近平政権? 2012 年秋に開催される予定の第十八回党大会では習近平氏の総書記就任が確実視されています政権交代を契機に科学的発展観を徹底的に実施し構造改革を再加速させるのは習政権にバトンタッチされる課題だと考えられますとりわけ内需主導の持続成長や社会秩序の安定維持といった目標を達成するため所得の再分配という難関を強行突破しなければならないでしょう当然既得権益を打破するためには政治改革も避けて通れませんいずれもこれまで先送りされ続けてきた難題ですが高成長だけで国民を満足させることがますます難しくなりつつある現状を勘案すれば効率と公平の両立を目指す大改革が本格化する可能性は高いといえますこのように政治主導の中国では総書記が交代すれば政策の方向性も変わるという 10 年ごとの政治サイクルが見られますこれからの 10 年中国経済がどのような方向性を目指すべきか来年の党大会開催を控えその政策議論が既に活発化しています金融引き締めやインフレといった足元の景気動向に一喜一憂する必要もあるかもしれませんが大きな転換点に差し掛かっている中国の将来を決めるこの 10 年サイクルの重要性を理解することも大切であると思います 10 年サイクルとともに変化する中国関連銘柄振り返れば日本企業の中国戦略もほぼこの 10 年サイクルに沿って変化していることが見て取れます 90 年代は生産移転を目的とする対中進出がほとんどでしたが 2000 年に入ってからは市場開拓が日本企業にとっての主要課題となりましたしかし建機や工作機械などの資本財が健闘しているのに対し消費財は全般的にまだ序の口の段階と考えられますこれからの 10 年間中国の所得再分配が大きく進展すれば 13 億人を有する大衆消費市場が現実のものとなり中国市場の開拓は沿海の主要都市 ( 点 ) から内陸部の中小都市 ( 面 ) まで拡大していくことが期待できますつまり個人消費のサービス化や社会保障整備が加速するにつれ日本の内需関連企業いわゆる流通や教育医療介護などの内向き業種の中から中国関連銘柄に仲間入りする企業が現れてくる可能性は高いと考えられます当ファンドではこうした中国における 10 年サイクルを踏まえながら調査活動を進めることによって信託財産の成長につなげていきたいと考えていますチーフエコノミスト肖敏捷 3/7

4 お申込みに際しての留意事項 < リスク情報 > 当ファンドは主に株式を投資対象としますので株式の価格の下落や株式の発行体の財務状況や業績の悪化などの影響により基準価額が下落し損失を被ることがありますまた外貨建資産に投資する場合には為替の変動により損失を被ることがありますしたがって投資元金は保証されているものではなく基準価額の下落により損失を被り投資元金を割り込むことがありますファンドの運用による損益はすべて投資者 ( 受益者 ) の皆様に帰属します主なリスクは以下の通りです価格変動リスク株式の価格は会社の成長性や収益性の企業情報および当該情報の変化に影響を受けて変動しますまた国内および海外の経済政治情勢などの影響を受けて変動しますファンドにおいては株式の価格変動または流動性の予想外の変動があった場合重大な損失が生じるリスクがあります中小型株式や新興企業の株式は株式市場全体の平均に比べて価格変動が大きくなる傾向があり基準価額にも大きな影響を与える場合があります流動性リスク市場規模や取引量が少ない状況においては有価証券の取得売却時の売買価格は取引量の大きさに影響を受け市場実勢から期待できる価格どおりに取引できないリスク評価価格どおりに売却できないリスクあるいは価格の高低に関わらず取引量が限られてしまうリスクがありその結果不測の損失を被るリスクがあります一般に中小型株式や新興企業の株式は株式市場全体の平均に比べて市場規模や取引量が少ないため流動性リスクが高いと考えられます信用リスク投資した企業の経営などに直接間接を問わず重大な危機が生じた場合にはファンドにも重大な損失が生じるリスクがありますデフォルト ( 債務不履行 ) や企業倒産の懸念から発行体の株式などの価格は大きく下落 ( 価格がゼロになることもあります ) しファンドの基準価額が値下がりする要因となります為替変動リスク外貨建資産については一般に外国為替相場が当該資産の通貨に対して円高になった場合にはファンドの基準価額が値下がりする要因となります未上場株式などの組入リスク低流動性資産のリスク未上場会社の発行する株式など流動性の低い証券については保有証券を直ちに売却できないことも考えられますまたこのような証券の転売についても契約上制限されていることがありファンドの資金流動性に影響を与え不測の損失を被るリスクがあります ( 次頁に続きます ) 4/7

5 ( 前頁より続きます ) 財務リスク未上場会社の発行する株式などは会社の沿革規模などの観点から社会政治経済の情勢変化に大きな影響を受け易く予想に反し会社の業績資金調達などにおいて懸念が生じる場合もありますこのような懸念が生じた場合時価評価額の見直しが行なわれるため基準価額が影響を受けることも考えられます基準価額の変動要因は上記に限定されるものではありません < その他の留意事項 > 当資料は投資家の皆様に日興エボリューションへのご理解を高めていただくことを目的として日興アセットマネジメントが作成した販売用資料です投資信託は預金や保険契約とは異なり預金保険機構および保険契約者保護機構の保護の対象ではありませんまた銀行など登録金融機関で購入された場合投資者保護基金の支払いの対象とはなりません投資信託の運用による損益はすべて受益者の皆様に帰属します当ファンドをお申込みの際には投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) などを販売会社よりお渡ししますので内容を必ずご確認の上お客様ご自身でご判断ください 5/7

6 お申込メモ商品分類 : 追加型投信 / 内外 / 株式お申込単位 : お申込単位につきましては販売会社または委託会社の照会先にお問い合わせくださいお申込価額 : お申込受付日の基準価額信託期間 :2015 年 4 月 20 日まで (2000 年 4 月 21 日設定 ) 決算日 : 毎年 4 月 20 日 ( 休業日の場合は翌営業日 ) 収益分配 : 毎決算時に分配金額は委託会社が基準価額水準市況動向などを勘案して決定しますただし分配対象額が少額の場合には分配を行なわないこともありますご換金価額 : 換金請求受付日の基準価額から信託財産留保額を控除した価額ご換金代金のお支払い : 原則として換金請求受付日から起算して5 営業日目からお支払いします課税関係 : 原則として分配時の普通分配金ならびに換金時および償還時の差益は課税の対象となります課税上は株式投資信託として取り扱われます詳しくは投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) をご覧ください手数料等の概要お客様には以下の費用をご負担いただきます U<お申込時ご換金時にご負担いただく費用 > お申込手数料 : お申込手数料率は 3.15%( 税抜 3%) を上限として販売会社が定める率とします分配金再投資コースの場合収益分配金の再投資により取得する口数についてはお申込手数料はかかりません換金手数料 : ありません信託財産留保額 : 換金時の基準価額に0.5% の率を乗じて得た額 (1 口当たり ) U< 信託財産で間接的にご負担いただく ( ファンドから支払われる ) 費用 > 信託報酬 : 純資産総額に対して年率 %~2.0475%( 税抜 1.77%~1.95%) を乗じて得た額その他費用 : 組入有価証券の売買委託手数料監査費用借入金の利息立替金の利息などその他費用については運用状況により変動するものであり事前に料率上限額等を示すことができません当ファンドの手数料などの合計額については投資家の皆様がファンドを保有される期間などに応じて異なりますので表示することができません詳しくは投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) をご覧ください委託会社その他関係法人委託会社 : 日興アセットマネジメント株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 368 号加入協会 :( 社 ) 投資信託協会 ( 社 ) 日本証券投資顧問業協会投資顧問会社 : ファンネックスアセットマネジメント株式会社受託会社 : 三菱 UFJ 信託銀行株式会社 ( 再信託受託会社 : 日本マスタートラスト信託銀行株式会社 ) 販売会社 : 販売会社については下記にお問い合わせください日興アセットマネジメント株式会社ホームページ HUhttp:// コールセンター ( 午前 9 時 ~ 午後 5 時土日祝休日は除く ) 6/7

7 お申込みは金融商品取引業者等の名称登録番号日本証券業協会加入協会 ( 社 ) 日本証券投資顧問業協会 ( 社 ) 金融先物取引業協会安藤証券株式会社金融商品取引業者東海財務局長 ( 金商 ) 第 1 号今村証券株式会社金融商品取引業者北陸財務局長 ( 金商 ) 第 3 号 SMBC 日興証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 2251 号株式会社 SBI 証券金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 44 号岡地証券株式会社金融商品取引業者東海財務局長 ( 金商 ) 第 5 号金山証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 60 号光世証券株式会社金融商品取引業者近畿財務局長 ( 金商 ) 第 14 号コスモ証券株式会社金融商品取引業者近畿財務局長 ( 金商 ) 第 15 号静岡東海証券株式会社金融商品取引業者東海財務局長 ( 金商 ) 第 8 号東武証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 120 号東洋証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 121 号ばんせい証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 148 号フィリップ証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 127 号水戸証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 181 号むさし証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 105 号明和證券株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 185 号楽天証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 195 号 (50 音順当資料作成日現在 ) 7/7

8 日興エボリューションに係るご説明書説明事項 1. ファンドの形態追加型投信 / 内外 / 株式ファンドの名称日興エボリューション (5228) 運用会社名日興アセットマネジメント株式会社内国投信外国投信の別内国投資信託証券 2. ファンドの状況 (1) ファンドの性格目的及び基本的性格 (2) 投資方針投資の基本方針主な投資対象分配方針 (3) 投資リスク (4) ファンドに係る費用お申込時に直接ご負担いただく費用ご換金時に直接ご負担いただく費用投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用 SMBC 日興証券株式会社説明内容急成長する企業にいち早く投資することをめざしますグローバルトレンドの分析にもとづく仮説 ( テーマ ) を立て銘柄を選定します日本株式を中心に運用しますが純資産総額の 30% を上限に外国株式にも投資することがあります中長期的な株式市場の下落局面では国内株価指数先物による売りヘッジ及び米国国債への投資を行なうことがありますこのファンドは進化し続ける企業の株式に厳選投資することにより中長期的な信託財産の成長をめざします国内の証券取引所上場株式 ( これに準ずるものを含みます ) を主要投資対象とします毎決算時 ( 毎年 4 月 20 日休業日の場合は翌営業日 ) に分配を行います分配金額は委託会社が基準価額水準市況動向等を勘案して収益分配を行なう方針ですただし分配対象額が少額の場合には分配を行なわないこともあります投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) の投資リスクの内容もあわせてご確認ください当ファンドは主に株式を投資対象としますので株式の価格の下落や株式の発行体の財務状況や業績の悪化などの影響により基準価額が下落し損失を被ることがありますまた外貨建資産に投資する場合には為替の変動により損失を被ることがありますしたがって投資元金は保証されているものではなく基準価額の下落により損失を被り投資元金を割り込むことがありますファンドの運用による損益はすべて投資者 ( 受益者 ) の皆様に帰属します主なリスクは以下の通りです価格変動リスク流動性リスク信用リスク為替変動リスク未上場株式などの組入リスク投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) の投資リスクの内容もあわせてご確認ください 1お申込手数料お申込価額にお申込口数手数料率を乗じて得た額です手数料率はお申込金額に応じて以下のようになります 1 億円未満の場合 3.15%( 税抜 3.00%) 1 億円以上 5 億円未満 1.575%( 税抜 1.5%) 5 億円以上 10 億円未満 %( 税抜 0.75%) 10 億円以上 0.525%( 税抜 0.50%) 別に定める場合はこの限りではありません 2ご換金手数料売却の際に手数料はかかりません 3 信託財産留保額換金時の基準価額の 0.5% 4 信託報酬前営業日の基準価額と前期末の基準価額とを比較して純資産総額に対して下記の料率を日々計上します 1) 前営業日の基準価額が上回っている場合年率 %( 税抜 1.95%) 2) 前営業日の基準価額と同額の場合年率 %( 税抜 1.86%) 3) 前営業日の基準価額が下回っている場合年率 %( 税抜 1.77%) 5その他費用その他費用として信託事務の諸費用等をファンドよりご負担いただきますその他費用に

9 ファンドに係る費用の合計 (5) 税金個人 ( 居住者 ) の受益者の場合法人の受益者の場合日興エボリューションに係るご説明書 SMBC 日興証券株式会社ついては運用状況等により変動するものであり事前に料率上限額等を示すことができません投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) の手続手数料等の内容もあわせてご確認ください手数料等の合計額については保有期間等に応じて異なりますので表示することができません投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) の手続手数料等の内容もあわせてご確認ください 1 平成 21 年 1 月 1 日 ~ 平成 23 年 12 月 31 日まで換金 ( 買取または解約以下同じ ) および償還により生じた利益については上場株式等の譲渡所得等として税率 10%( 所得税 7% 地方税 3%) の申告分離課税の対象となり原則確定申告を行うことが必要です期中分配金のうちの普通分配金については上場株式等の配当所得として税率 10% ( 所得税 7% 地方税 3%) の源泉徴収が行われ申告不要制度が適用されます申告分離課税を選択した場合には上場株式等の譲渡損失との損益通算が可能です 2 平成 24 年 1 月 1 日以降換金および償還により生じた利益については上場株式等の譲渡所得等として税率 20%( 所得税 15% 地方税 5%) の申告分離課税の対象となり原則確定申告を行うことが必要です期中分配金のうちの普通分配金については上場株式等の配当所得として税率 20% ( 所得税 15% 地方税 5%) の源泉徴収が行われ申告不要制度が適用されます申告分離課税を選択した場合には上場株式等の譲渡損失との損益通算が可能です 1 平成 21 年 1 月 1 日 ~ 平成 23 年 12 月 31 日まで解約請求により換金した場合および償還の場合個別元本超過額に対して税率 7% ( 所得税のみ ) の源泉徴収が行われますが法人税等の申告が必要です買取請求により換金した場合源泉徴収は行われませんが法人税等の申告が必要です期中分配金のうちの普通分配金については税率 7%( 所得税のみ ) の源泉徴収が行われますが法人税等の申告が必要です 2 平成 24 年 1 月 1 日以降解約請求により換金した場合および償還の場合個別元本超過額に対して税率 15% ( 所得税のみ ) の源泉徴収が行われますが法人税等の申告が必要です買取請求により換金した場合源泉徴収は行われませんが法人税等の申告が必要です期中分配金のうちの普通分配金については税率 15%( 所得税のみ ) の源泉徴収が行われますが法人税等の申告が必要です (6) クローズド期間ございません分配金再投資コース原則収益分配金は税金を差し引いた後無手数料で自動的に再投資されます再投資 (7) 取扱いコースを停止し分配金受取りをご希望される場合はお取扱い店にお申し出ください分配金受取りは販売会社の定める所定の日からのお支払いとなります商号 :SMBC 日興証券株式会社登録番号 : 金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 2251 号 3. 会社の概要加入協会 : 日本証券業協会社団法人日本証券投資顧問業協会社団法人金融先物取引業協会投資信託の運用による損益はすべて受益者の皆様に帰属します投資信託は預金保険機構および保険契約者保護機構の保護の対象ではありませんまた投資信託は元金および利回り保証のいずれもありません当ファンドをお申込の際には当社より投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) をお渡し致しますので必ず内容をご確認のうえお客様ご自身でご判断ください課税上の取扱いの詳細は税理士税務署等にご確認くださいまたお取引の状況につきましては取引店までお問い合わせください税法が改正された場合などには課税上の取扱いが変更になる場合があります ( 平成 23 年 4 月 )

受益者の皆様へ平成 28 年 2 月 15 日弊社投資信託の基準価額の下落について平素より弊社投資信託をご愛顧賜り厚くお礼申しあげますさて先週末 2 月 12 日 ( 金 ) 以下のファンドの基準価額が前営業日の基準価額に対して 5% 以上下落しておりその要因につきましてご報告いたし

受益者の皆様へ平成 28 年 2 月 15 日弊社投資信託の基準価額の下落について平素より弊社投資信託をご愛顧賜り厚くお礼申しあげますさて先週末 2 月 12 日 ( 金 ) 以下のファンドの基準価額が前営業日の基準価額に対して 5% 以上下落しておりその要因につきましてご報告いたし受益者の皆様へ平成 28 年 2 月 15 日弊社投資信託の基準価額の下落について平素より弊社投資信託をご愛顧賜り厚くお礼申しあげますさて先週末 2 月 12 日 ( 金 ) 以下のファンドの基準価額が前営業日の基準価額に対して 5% 以上下落しておりその要因につきましてご報告いたしますファンド名 JA TOPIX オープン 2 月 12 日の基準価額 10,141 円前営業日比ベンチマーク