米金融政策を巡ってドル高基調が続く中インドルピーのドルに対する下げは緩やか 2013 年以降の主な高金利新興国通貨 ( 対ドル ) の推移 110 (13 年初 =100) 通貨高インドルピーインドネシアルピアトルコリラブラジルレアル 40 13/1 13/

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しらんのしろ
7 years ago
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1 外貨運用のポイント ~ インドルピー編 ~ SMBC 日興証券株式会社投資情報部 2016 年 10 月 20 日

2 米金融政策を巡ってドル高基調が続く中インドルピーのドルに対する下げは緩やか 2013 年以降の主な高金利新興国通貨 ( 対ドル ) の推移 110 (13 年初 =100) 通貨高インドルピーインドネシアルピアトルコリラブラジルレアル 40 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 ( 年 / 月 ) ( 出所 :Bloomberg より SMBC 日興証券作成 ) 1

3 インドルピーは対円では底堅い 2013 年以降の主な高金利新興国通貨 ( 対円 ) の推移 130 (13 年初 =100) 通貨高インドルピーインドネシアルピアトルコリラブラジルレアル 60 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 ( 年 / 月 ) ( 出所 :Bloomberg より SMBC 日興証券作成 ) 2

4 ポイント 1 政策面の信頼感 2014 年に発足したモディ政権による改革路線モディノミクス 2014 年の総選挙 ( 下院選挙 ) ではインド人民党が大勝して政権交代モディ首相就任財政再建やインフラ整備規制緩和などビジネス環境の改善による投資誘致の推進メークインインディアがスローガン改革遂行上のネックであった上院でも改選が進むにつれ徐々に与党の勢力が伸長最近では独立以来の大改革とされる間接税改革 ( 物品サービス税導入 ) へ向け前進インド準備銀行 ( 中央銀行 ) に対する高い信認 2013 年に就任したラジャン総裁 ( 当時 ) による政策運営は通貨の安定に寄与ラジャン総裁の下でインフレターゲット制導入などの改革も推進 3

5 モディノミクスの成果 ~ ビジネス環境の改善インドの国際競争力ランキング ( 世界経済フォーラム ) の推移 35 ( 位 ) ( 点 ) 点数 ( 右軸 ) 順位 ( 左軸 ) ( 年 ) 4.1 ( 注 ) 順位は最新版 ( 年 ) の場合で 138 ヵ国中 ( 出所 : 世界経済フォーラム国際競争力レポート年 (2016 年 9 月 28 日より SMBC 日興証券作成 ) 4

6 モディノミクスの成果 ~ 海外からの対印直接投資が増加海外からの対印直接投資の推移 40,000 ( 百万ドル ) 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5, ( 年 ) ( 出所 :CEIC インド商工省より SMBC 日興証券作成 ) 5

7 ポイント 2 良好なファンダメンタルズ ~+7% 前後の堅調な成長実質 GDP 成長率の推移 9 ( 前年比 %) 年 13 年 14 年 15 年 16 年 ( 出所 :CEIC インド中央統計局より SMBC 日興証券作成 ) 6

8 ポイント 2 良好なファンダメンタルズ ~ 物価の安定消費者物価指数の推移 12 ( 前年比 %) ターゲット 0 12/1 12/7 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 ( 年 / 月 ) ( 出所 :CEIC インド中央統計局より SMBC 日興証券作成 ) 7

9 ポイント 2 良好なファンダメンタルズ ~2015 年以降利下げへ転換政策金利の推移 11 (%) MSF レートレポレート ( 主要政策金利 ) リバースレポレート 5 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 ( 年 / 月 ) ( 出所 :Bloomberg より SMBC 日興証券作成 ) 8

10 ポイント 2 良好なファンダメンタルズ ~ 経常収支の赤字は大幅に縮小経常収支の推移 40,000 ( 百万ドル ) (%) 4 20, ,000-40, 黒字赤字 -60,000-80,000 二次所得収支 ( 左軸 ) 一次所得収支 ( 左軸 ) サービス収支 ( 左軸 ) 貿易収支 ( 左軸 ) 経常収支 ( 左軸 ) 経常収支 GDP 比 ( 右軸 ) 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 ( 出所 :CEIC インド準備銀行より SMBC 日興証券作成 ) 9

11 リスク要因 1 原油相場 ~ インドにとって原油高はリスク要因貿易収支と原油輸入額の推移 0 (100 万ドル ) -10,000-20,000-30,000-40,000-50,000-60,000 貿易収支原油輸入額 ( マイナスで表示 ) 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 ( 出所 :CEIC インド商工省より SMBC 日興証券作成 ) 10

12 リスク要因 1 原油相場 ~ 原油相場は底打ち反転も上値は限定的か原油相場 ( 北海ブレント ) の推移 ( ドル / バレル ) /1 09/1 10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 ( 年 / 月 ) ( 出所 :Bloomberg より SMBC 日興証券作成 ) 11

13 リスク要因 2 政策 ~ 総裁は交代したが中央銀行の信認は維持へラジャン前総裁下の中銀改革導入時期 2014 年 3 月 < インフレターゲット制の導入 > インド準備銀行が政府と合意の下でインフレターゲットを定め金融政策を運営現在のターゲットは消費者物価指数で前年比 +4%±2% 2016 年 10 月 < 金融政策委員会 (MPC) の設置 > 以前は総裁が単独で決定していた金融政策を金融政策委員会が決定委員会はインド準備銀行が指名する 3 名と政府が指名する 3 名の計 6 名で構成賛否同数の場合は総裁が決定パテル新総裁の略歴 1963 年生まれ ( 出所 : インド準備銀行の発表資料等を元に SMBC 日興証券作成 ) 概要中央銀行としての独立性政策決定の透明性を担保米エール大学で経済学博士号を取得 IMF( 国際通貨基金 ) ボストンコンサルティンググループ等の勤務を経て 2013 年 1 月インド準備銀行副総裁に就任 16 年 1 月再任副総裁在任中はラジャン総裁と共にインフレターゲット制の導入等の制度改革を推進 2016 年 9 月 4 日第 24 代インド準備銀行総裁に就任 12

14 本資料について免責事項本資料は証券その他の投資対象の売買の勧誘ではなく SMBC 日興証券株式会社 ( 以下弊社といいます ) が投資情報の提供を目的に作成したものです本資料は弊社が信頼できると判断した情報源から入手した情報に基づいて作成していますがこれらの情報が完全正確であるとの保証はいたしかねます情報が不完全または要約されている場合もあります本資料に記載する価格数値等は過去の実績値概算値あるいは将来の予測値であり実際とは異なる場合がありますかかる価格数値等は予告なしに変更することがありますので予めご了承くださいますようお願いいたします本資料は将来の結果をお約束するものでもありませんし本資料にある情報をいかなる目的で使用される場合におきましてもお客様の判断と責任において使用されるものであり本資料にある情報の使用による結果について弊社及び弊社の関連会社が責任を負うものではありません本資料は本資料を受領される特定のお客様の財務状況ニーズ又は投資目的を考慮して作成されているものではありません本資料はお客様に対して税金法律投資上のアドバイスを提供する目的で作成されたものではありません投資に関する最終決定は契約締結前交付書面上場有価証券等書面目論見書お客様向け資料等をよくお読みになりお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします本資料は弊社又は弊社の関連会社から配布しています本資料に含まれる情報は提供されましたお客様限りでご使用ください本資料は弊社の著作物です本資料のいかなる部分についても電子的または機械的な方法を問わずいかなる目的であれ無断で複製または転送等を行わないようにお願いいたします本資料に関するお問い合わせは弊社の営業担当者までお願いいたします本資料に記載された会社名商品名またはサービス名等は弊社または各社の商標または登録商標です金融商品取引法第 37 条 ( 広告等の規制 ) にかかる留意事項手数料等について弊社がご案内する商品等へのご投資には各商品等に所定の手数料等をご負担いただく場合があります例えば店舗における国内の金融商品取引所に上場する株式等 ( 売買単位未満株式を除く ) の場合は約定代金に対して最大 1.242%( ただし最低手数料 5,400 円 ) の委託手数料をお支払いいただきます投資信託の場合は銘柄ごとに設定された各種手数料等 ( 直接的費用として最大 4.32% の申込手数料最大 4.5 % の換金手数料又は信託財産留保額間接的費用として最大年率 5.61% の信託報酬 ( 又は運用管理費用 ) 及びその他の費用等 ) をお支払いいただきます債券株式等を募集売出し等又は相対取引により購入する場合は購入対価のみをお支払いいただきます ( 債券の場合購入対価に別途経過利息をお支払いいただく場合があります ) また外貨建ての商品の場合円貨と外貨を交換又は異なる外貨間での交換をする際には外国為替市場の動向に応じて弊社が決定した為替レートによるものとします上記手数料等のうち消費税が課せられるものについては消費税分を含む料率又は金額を記載しておりますリスク等について各商品等には株式相場金利水準為替相場不動産相場商品相場等の価格の変動等及び有価証券の発行者等の信用状況 ( 財務経営状況を含む ) の悪化等それらに関する外部評価の変化等を直接の原因として損失が生ずるおそれ ( 元本欠損リスク ) 又は元本を超過する損失を生ずるおそれ ( 元本超過損リスク ) がありますなお信用取引又はデリバティブ取引等 ( 以下デリバティブ取引等といいます ) を行う場合はデリバティブ取引等の額が当該デリバティブ取引等についてお客様の差入れた委託保証金又は証拠金の額 ( 以下委託保証金等の額といいます ) を上回る場合があると共に対象となる有価証券の価格又は指標等の変動により損失の額がお客様の差入れた委託保証金等の額を上回るおそれ ( 元本超過損リスク ) がありますまた店頭デリバティブ取引については弊社が表示する金融商品の売付けの価格と買付けの価格に差がある場合があります上記の手数料等及びリスク等は商品毎に異なりますので当該商品等の契約締結前交付書面や目論見書又はお客様向け資料等をよくお読みくださいなお目論見書等のお問い合わせは弊社各部店までお願いいたします商号等 SMBC 日興証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 2251 号加入協会日本証券業協会一般社団法人日本投資顧問業協会一般社団法人金融先物取引業協会一般社団法人第二種金融商品取引業協会 (2015/04/09 版 ) 13

日本株市場を泳ぐ 5 頭のクジラ SMBC 日興証券株式会社投資情報部 2016 年 10 月 4 日更新版

日本株市場を泳ぐ 5 頭のクジラ SMBC 日興証券株式会社投資情報部 2016 年 10 月 4 日更新版 5 頭のクジラとは日本株市場には 1 年金積立金管理運用独立行政法人 (GPIF 公的年金 ) 23 共済 ( 国家公務員共済組合連合会地方公務員共済組合連合会日本私立学校振興共済事業団 ) 3 ゆうちょ銀行 4 かんぽ生命 5 日本銀行という買い手通称 5 頭のクジラが存在する