石川久美子さんに知識ゼロから学ぶ初めてのFX

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1 知識ゼロから学ぶ初めての FX 2018 年 11 月 10 日ソニーフィナンシャルホールディングス株式会社金融市場調査部シニアアナリスト石川久美子

2 本日の内容 外国為替取引とは? 外国為替市場とは? 円高とは? 円安とは? どうやって外国為替取引で利益を出す? どんな通貨が取引できる? 現在の金融市場の様子 2 Copyright Sony Financial Holdings Inc. All rights reserved.

3 外国為替取引とは? 外国為替取引 = 通貨の交換為替レート = お金の交換レート 海外旅行のために持っている日本円を外国の通貨に替えたい 海外から商品を輸入するために米ドルがいる 留学している子供に現地通貨で仕送りしたい など $ 1 米ドル =100 円の場合 1 万円と 100 米ドルを交換できる 3

4 引所証券会社 A 取引所取引と相対取引 取引所取引 相対取引 対顧客市場 銀行 A 取証券会社 B 証券会社 C 4 Copyright Sony Financial Holdings Inc. All rights reserved. 銀行 E 銀行 D インターバンク市場 銀行 C 銀行 B

5 外国為替市場は 24 時間 24 時間 どこかで取引されている 土日はお休み 日本時間 海外の冬時間は 1 時間ずれる 国 NZ 豪州 日本 中国 ドイツ イギリス 米国 為替相場は参加者が非常に多く その利益の方向性や立場はマチマチ 他のみんなが何を考えているか に敏感 5 Copyright Sony Financial Holdings Inc. All rights reserved.

6 為替はどうやって動く? 為替レートは需給で変動します 円がほしい人 ドルがほしい人 円がほしい人 ドルがほしい人 > < ドルよりも円の需要が高い = ドルに対して円の価値が上昇! 円よりもドルの需要が高い = 円に対してドルの価値が上昇! 6

7 円高とは? 円安とは? 1 米ドル =100 円の場合 円 100 円 = 100 米ドル = 1 米ドル =80 円の場合 円 80 円 = 125 米ドル = 同じ日本円の額で交換できるドルの量が増える = 円の価値が上がった = 円高 ドル安 1 ドル 円 数字が小さくなった場合は 円高進行 7

8 円高とは? 円安とは? 1 米ドル =100 円の場合 円 100 円 = 100 米ドル = 1 米ドル =125 円の場合 円 125 円 = 80 米ドル = 同じ日本円の額で交換できるドルの量が少なくなる = 円の価値が下がった = 円安 ドル高 1 ドル 円 数字が大きくなった場合は 円安進行 8

9 ドル高 円安 投資 として外貨を買う ~ ドル円のチャートの見方 ~ 通貨ペアは常に先にある通貨が主語 ドル円チャートの場合上昇 = ドル高 円安下落 = ドル安 円高 その他 ) ユーロドル ユーロ円 豪ドル円 ポンドドル ユーロポンド等 125 円 ( 円 /1 ドル ) 例 通貨は常に相対的なものドルが上がる = 相対的に円が下がるドルが下がる = 相対的に円が上がる 100 円 4/1 7/31 9

10 どうやって外国為替取引で利益を出す? 利益を得る方法 1 為替差益 2 金利差益 1 為替差益 為替レートの価格差で利益を得る方法 現在 1 ドル 100 円 100 万円 =1 万ドル 5 年後のレートが 1 ドル 125 円だった場合 1 ドル =100 円 1 万ドル 125 円 = 125 万円!25 万円の利益! 約 145 万円 10

11 投資 として外貨を買う ~ 安く買って 高く売る が基本 ~ 例 1 ドル 100 円の時 100 万円を売って ドルを買おう 100 万円 1 万ドルへ換える 125 円 ( 円 /1 ドル ) 例 売 1 ドルが 125 円へ上昇 ( ドル高 円安が進行 ) ドルを売って 円に戻そう 1 万ドル 125 万円へ換える!25 万円の利益! 100 円 買 為替差損が出る可能性も! 現在 5 年後 11

12 どうやって外国為替取引で利益を出す? 利益を得る方法 1 為替差益 2 金利差益 2 金利差益 それぞれの金利の差益を得る方法 例 円金利 1% 米金利 3% の場合 100 万円そのまま置いている場合 5 年後は 105 万円 1 ドル =100 円 100 万円を1 万ドルに換えた場合 1 万ドル 103% 103% 103% 103% 103% 約 145 万円 (1 年目 ) (2 年目 ) (3 年目 )(4 年目 ) (5 年目 ) 5 年後には約 11593ドルへ (1ドル100 円なら約 116 万円 1ドル125 円なら約 145 万円 ) 為替差損 金利差損が出る可能性もある点には注意が必要! 12

13 外国為替を取引する方法 現金外貨預金 FX 手数料は高い 金利はつかない 円に戻すときには為替差益 差損が出ることはあるが そのまま現金として使用可能 手数料は銀行による ( ネット銀行は比較的安め ) 金利がつく ( 定期的に ) 為替変動による元本割れリスクがある 定期預金の場合は 金利が普通預金より高いが 柔軟に売却できない 基本的に差金決済だが 一部外貨を現金で引き出せる銀行もある 手数料は安い 金利差から算出したスワップポイントが毎日つく 証拠金取引のため 少額の資金で始められる 差金決済 ( 一部 外貨現金化できる業者もある ) レバレッジを効かせるため 為替変動によるリスクは最も大きいが リターンも得やすい 証拠金は全額信託保全されており 業者倒産時でも全額返還される 13

14 FX( 外貨証拠金取引 ) とは 証拠金を預けることで 証拠金額に対して最大 25 倍もの金額の取引ができる取引方法 ( レバレッジ ) 100 万円の取引 例 )10 万円の証拠金で 最大 250 万円の取引が可能となる 証拠金 4 万円 14

15 FX の場合は 高く売って 安く買う が可能 例 1 ドル 100 円の時 ドルを売って 円を買おう 1 万ドル売り 円を 100 万円で買う 100 円 ( 円 /1 ドル ) 売 例 1 ドルが 90 円へ下落 ( ドル安 円高が進行 ) ドルを買い戻そう 1 万ドルを 90 万円で買う 10 万円手元に残る!10 万円の利益! 90 円 買 4/1 10/10 15

16 どんな通貨が取引できる? 通貨特徴通貨特徴 米ドル 英ポンド NZ ドル 世界最大の経済大国の通貨 世界で最も取引されている 基軸通貨 旧基軸通貨 値動きが荒い傾向がある 中国経済 豪州経済 乳製品価格の影響を特に受ける ユーロ 豪ドル カナダドル 米ドルに次ぐ取引量を誇る 準基軸通貨 的ポジション 先進国通貨であり資源国通貨でもある中国経済の影響を大きく受ける 米国経済の影響を大きく受ける また 産油国通貨のため原油価格も影響 人民元事実上の管理相場制香港ドル米ドルとペッグ ( 固定 ) スイスフラン 南アランド トルコリラ メキシコペソ 低金利 リスクオフ時に買われる 円と似た性質がある 新興国通貨 資源価格の影響大 また国内の政治動向も重要 政策金利 6.5% 新興国通貨 政治動向とインフレ動向が大きな要因に 政策金利 24% 米国との関係や政治動向が重要 政策金利 7.75% ブラジルレアル スウェーデンクローナ ノルウェークローネ ポーランドズロチ インフレの動向や国内の政治動向に左右されがちな新興国通貨 ユーロの代替通貨的ポジション マイナス金利 産油国通貨 ユーロよりも先んじて利上げ再開 1.5% もの政策金利を持つ 欧州通貨 16

17 世界の政策金利 米国 日本 ユーロ圏 英国 スウェーデン スイス 豪州 NZ カナダ 南ア ブラジル メキシコ トルコ 中国 ポーランド ノルウェー 出所 : 各国中銀より 17 Copyright Sony Financial Holdings Inc. All rights reserved.

18 金利が高ければ良い というわけではない 18 (%) 各通貨に付いた金利 ( 年初来 ~11/7 まで ) (%) 年初来の騰落率 ( 対円 年初来 ~11/7 まで ) 出所 :Bloomberg 18 Copyright Sony Financial Holdings Inc. All rights reserved.

19 金利が高ければ良い というわけではない 10 (%) トータルリターン ( 年初来 ~11/7 まで ) 出所 :Bloomberg 19 Copyright Sony Financial Holdings Inc. All rights reserved.

20 なぜ まずは米ドル なのか 外貨準備高の6 割以上 金融取引の4 割以上は米ドル 世界の人々にとって 安全資産 と言えば 米ドル 1 日本に何があっても米ドルがあれば資産を全て失うことはない 2 日本に 何もなくても 金利差益が見込める 外貨準備高における通貨の比率 1 日に取引されている通貨の割合 カナダドル 2.02% 英ポンド 4.54% 日本円 4.89% 豪ドル 1.80% ユーロ 20.15% 人民元 1.23% スイスフラン 0.18% その他 2.50% 米ドル 62.70% スイスフラン 2.4% カナダドル 2.6% 豪ドル 3.4% 人民元 2.0% ポンド 6.4% 日本円 10.8% その他 12.9% 米ドル 43.8% 出所 :IMF(2017 年 Q4 ) ユーロ 15.7% 出所 :BIS(2016) 20 Copyright Sony Financial Holdings Inc. All rights reserved.

21 タイミングが変わればパフォーマンスも変わる 各通貨に付いた金利 (9/3~11/7) 年初来の騰落率 ( 対円 9/3~11/7) トータルリターン (9/3~11/7) 30 (%) (%) (%) トルコリラ フ ラシ ルレアル 南アフリカラント ニューシ ーラント ト ル 英ホ ント オーストラリアト ル スウェーテ ンクローナ 香港ト ル ノルウェークローネ 米ト ル カナタ ト ル 中国元 ホ ーラント ス ロチ ユーロ スイスフラン メキシコヘ ソ トルコリラメキシコヘ ソ南アフリカラント フ ラシ ルレアル中国元米ト ルニューシ ーラント ト ルオーストラリアト ル香港ト ルカナタ ト ルホ ーラント ス ロチノルウェークローネ英ホ ント 日本円ユーロスウェーテ ンクローナスイスフラン トルコリラ フ ラシ ルレアル 南アフリカラント ニューシ ーラント ト ル 英ホ ント オーストラリアト ル スウェーテ ンクローナ 香港ト ル 米ト ル ノルウェークローネ カナタ ト ル 中国元 ホ ーラント ス ロチ ユーロ メキシコヘ ソ 日本円 スイスフラン 出所 :Bloomberg 21 Copyright Sony Financial Holdings Inc. All rights reserved.

22 投資において重要なこと 1 資産の分散 資産価格の様々な変動リスクに耐える ( 景気 物価 政治情勢 金融政策など ) GPIF GPIF の基本ポートフォリオのポートフォリオ 年金積立金管理運用独立行政法人 (GPIF) の運用資産 (160 兆円 ) のうち 4 割は外貨建て資産 外国株式 25% 国内債券 35% GPIF の 2018 年 6 月末時点ポートフォリオは国内債券 27.17% 国内株式 25.55% 外国債券 15.34% 外国株式 25.32% 短期資産 6.65% 外国債券 15% 国内株式 25% 出所 :GPIF 22 Copyright Sony Financial Holdings Inc. All rights reserved.

23 投資において重要なこと ➁ 時間の分散 ドル円 ( 月足 ) 出所 :Bloomberg SonyFH 金融市場調査部 23

24 安全資産の円が買われる って何?1 経常収支 メインは貿易収支 黒字 = 円が上昇する圧力に ( お金が国内に戻る圧力 ) 金融収支 海外への投資など 黒字 = 円が下落する圧力に ( お金が外に向かう圧力 ) 80,000 60,000 40,000 ( 億円 ) ( 億円 ) 円高圧力 80,000 60,000 40,000 20, ,000 40,000 60,000 80,000 円安圧力 20, ,000 40,000 60,000 80, ,000 経常収支 ( 左軸 ) 金融収支 ( 右軸 ) 120, Q1 2000Q1 2004Q1 2008Q1 2012Q1 2016Q1 100, ,000 出所 : 財務省 24

25 安全資産の円が買われる って何?2 4 月の日次平均取引額 ( ドルベース ) 6,000 (10 億ドル ) 5,000 金融取引 為替の1 日の取引量は平均 5 兆 670 億ドル 4,000 貿易などの取引 貿易など実需は全体の7.5% =ほとんどが金融取引 3,000 2,000 2,731 3,441 4,885 4,685 全体の 7.5% 1,000 1,066 1, 出所 :BIS(2016) 25 Copyright Sony Financial Holdings Inc. All rights reserved.

26 円急騰局面の例 125 (1 ドル = 円 ) リスク回避時のドル円相場 (1 ドル = 円 ) 米国同時多発テロ (2001/9/11) 東日本大震災 (2011/3/11) 約 5 円 約 5 円 /8/1 2001/8/ /9/ /9/ /10/ /2/1 2011/2/ /3/ /4/2 2011/4/22 出所 :Bloomberg SonyFH 金融市場調査部 26 Copyright Sony Financial Holdings Inc. All rights reserved.

27 トランプ氏の大統領当選からもうすぐ 2 年 出所 :Bloomberg, 各種報道より SonyFH 作成 27 Copyright Sony Financial Holdings Inc. All rights reserved.

28 世界経済の同時回復に翳り 今年 1 月までは 世界各国同時に 内需 外需揃って回復してきたが 2 月以降に変調 同時回復と変調 その背景は 世界の景況感 ~ 製造業 サービス業が揃って拡大 56 (PMI) 製造業 PMI 55 サービス業 PMI 超なら景気拡大 出所 :Markit SonyFH 28

29 米国発の 2 つの打撃 ~ 米金利急騰と保護主義 株式市場は米国発の金利上昇と保護主義による経済 企業収益の悪化を警戒し 停滞 株式市場の反応は 低金利 と 自由貿易 こそが世界経済の成長エンジンであることを物語る MSCI 世界株 ~ 米国発の金利上昇と保護主義が打撃 (18 年 2 月 1 日 =100) 保護主義 (3 月 ~) 米金利上昇 (2 月 ~) ( 年 / 月 ) 17/01 17/04 17/07 17/10 18/01 18/04 18/07 18/10 出所 : Bloomberg SonyFH 29

30 世界経済同時拡大世界経済同時拡大が終わってしまう? 2 月の長期金利急騰 適温経済の終わり の可能性を意識させた 3 月に台頭した米国の保護貿易 ITデジタル貿易による外需拡大 終了を予感させた 世界経済 企業収益の悪化が連想され株価が下落 夏までの新興国通貨安も重しに 前輪 : 内需 ( 適温経済 ) 後輪 : 外需 (IT デジタル貿易 ) 30 Copyright Sony Financial Holdings Inc. All rights reserved.

31 第一エンジンは 適温経済 ~ 各国内需が持続的に拡大 低金利の下での内需の持続的拡大 いわゆる 適温経済 ( ゴルディロックス経済 ) その条件は名目潜在成長率 ( 投資リターン )> 長期金利 ( 投資コスト ) 差分が投資利鞘 その下では投資と消費の連鎖的拡大 ( 内需の好循環 ) により景気拡大が続く 各国の現況は? 景気循環のモデル 景気拡大 金融緩和 人手不足 賃金上昇 物価低下 消費活発化 消費意欲減退 物価上昇 雇用環境悪化 金融引き締め 景気後退 31

32 日米欧とも適温経済 ~ 各国の内需が同時拡大 米 欧 日とも 長期金利が潜在成長率を下回っており 投資利鞘が極めて厚い 好環境下 各国内需の同時拡大が続いてきた ( 景気回復は歴代最長へ ) 米国 : 潜在成長率と長期金利 6 (%) ユーロ圏 : 潜在成長率と長期金利 6 (%) 日本 : 潜在成長率と長期金利 6 (%) 5 4 潜在成長率 ( 名目 ) = 実物資産の投資リターン 5 4 潜在成長率 ( 名目 ) = 実物資産の投資リターン 投資利鞘 3 3 潜在成長率 ( 名目 ) = 実物資産の投資リターン 出所 :FRB CBO Bloomberg SonyFH 長期金利 = 投資資金の調達コスト 2 1 投資利鞘 0 独長期金利 1 = 投資資金の調達コスト 出所 :EUROSTAT Bloomberg SonyFH 2 1 投資利鞘 0 長期金利 1 = 投資資金の調達コスト 出所 : 内閣府 Bloomberg SonyFH 32 Copyright Sony Financial Holdings Inc. All rights reserved.

33 第二エンジンはハイテク製品の 自由貿易 ~ 世界貿易の爆発的拡大 ハイテク ITデジタル製品需要の爆発的拡大 (2016 年半ば~) IT 生産は 各国が得意分野に特化し 一つのサプライチェーン上で国際分業 ( 役割分担 ) ITデジタル製品需要が世界貿易のコアとなり 各国の外需が同時拡大 ITデジタル需要を牽引役に世界貿易が拡大 36 ( 前年比 %) ( 前年比 %) IT デジタル製品需要 ( 世界半導体販売額 2 ヵ月先行 左軸 ) 世界の総貿易量 ( 右軸 ) 注 : 世界半導体販売額を米国の半導体 PPIで実質化した出所 : SIA BLS オランダ経済分析局 SonyFH 0.0 ( 年 ) 33 Copyright Sony Financial Holdings Inc. All rights reserved.

34 世界経済同時拡大なぜ円は今年 強かったのか 2 月の長期金利急騰 適温経済の終わり(= 内需の好循環終了 ) の可能性を意識させた 3 月に台頭した米国の保護貿易 ITデジタル貿易による外需拡大 終了を予感させた 世界経済 企業収益の悪化が連想され株価が下落 円高 前輪 : 内需 ( 適温経済 ) 後輪 : 外需 (IT デジタル貿易 ) 34 Copyright Sony Financial Holdings Inc. All rights reserved.

35 本日のまとめ 1 外国為替取引とは? 外国為替市場とは? 外国為替取引 = 通貨の交換 外国為替市場 は取引所での取引ではない 24 時間 どこかで取引されている 円高とは? 円安とは? 同額の日本円で交換できる外貨が以前より増える = 円高 以前より減る = 円安 どうやって外国為替取引で利益を出す? 為替差益 為替レートの価格差で利益を出す 安く買って高く売る 金利差益 金利の差で利益を取ること 金利の高い通貨を買う 35 Copyright Sony Financial Holdings Inc. All rights reserved.

36 本日のまとめ 2 FX( 外貨証拠金取引 ) とは? レバレッジを効かせて少額の資金で大きな取引が可能 売り からスタートできるので 下落局面でも取引可能 どんな通貨が取引できる? 様々な種類の通貨があるが まず勉強すべきは 米ドル 米ドルは基軸通貨で 最も流動性が高い 世界の安全通貨 為替の変動要因は色々あるが 金融政策が需要 金利が高いのは リスクの証 でもある 36 Copyright Sony Financial Holdings Inc. All rights reserved.

37 本日のまとめ 3 投資において重要なこと 資産の分散 時間の分散 投資対象 手法 タイミングを分散することで資産を守りつつ増やす リスクオフで円高になる理由 1 外に出ていた円が戻ってくる動き ➁ 長年の習慣と市場の思い込み なぜ今年 円が強かったのか 世界的な景気回復を牽引していた 内需と外需の好循環 が壊れるとの不安が台頭 資金が円に回帰 好循環形成にとって重要な 1 金利動向 ➁ 貿易戦争の激化は今後も注目 37 Copyright Sony Financial Holdings Inc. All rights reserved.

38 金融市場調査部のレポート Daily Market Report 日々の金融市場の動向についてアナリストが短いコメントでご説明します ( 原則として平日の午前中に更新 ) Weekly FX Market Report その週の金融市場の注目材料 為替相場の見通しおよび予想レンジなどをご提供します ( 原則として週初の午前中に更新 ) Monthly Global Market Report マクロ経済環境や金融市場の状況を振り返りつつ 見通しをご提供します ( 原則として米雇用統計発表の翌週第 1 営業日に更新 ) 38 Copyright Sony Financial Holdings Inc. All rights reserved.

39 金融市場調査部のレポート Economic Data Watch 内外のマクロ経済指標の回顧と見通しをご提供します ( 原則として毎月第 2 4 金曜日の午前中までに更新 ) Special Report 融市場に大きなインパクトを与えるニュースや材料があった場合 これによる金融市場や経済への影響 今後の見通しについて解説します ( 都度更新 ) Kanno Report チーフエコノミストの菅野雅明が様々な角度からマクロ経済および金融市場を分析し 見通しをご提供します ( 原則として毎月第 3 水曜日に更新 ) 39 Copyright Sony Financial Holdings Inc. All rights reserved.

40 Twitter 40

41 ソニーフィナンシャルホールディングス金融市場調査部 研究員紹介 尾河眞樹 ( おがわまき ) 執行役員兼金融市場調査部長チーフアナリスト ファースト シカゴ銀行 JP モルガン証券などの為替ディーラーを経て ソニー財務部にて為替リスクヘッジと市場調査に従事 その後シティバンク銀行 ( 現 SMBC 信託銀行 ) で個人金融部門の投資調査企画部長として 金融市場の調査 分析 および個人投資家向け情報提供を担当 2016 年 8 月より現職 テレビ東京 News モーニングサテライト 日経 CNBC などにレギュラー出演し 金融市場の解説を行っている 著書に 為替がわかればビジネスが変わる (2014 年日経 BP 社 ) 富裕層に学ぶ外貨投資術 (2015 年日経新聞出版社 ) 新版 本当にわかる為替相場 (2016 年日本実業出版社 ) などがある 菅野雅明 ( かんのまさあき ) シニアフェローチーフエコノミスト 1974 年日本銀行に入行後 秘書室兼政策委員会調査役 ロンドン事務所次長 調査統計局経済統計課長 同参事などの役職を歴任 日本経済研究センター主任研究員 ( 日本銀行より出向 ) を経て 1999 年 JPモルガン証券入社 チーフエコノミスト 経済調査部長 マネジングディレクターとして日本の金融経済分析 予測を担当 2017 年 4 月より現職 総務省 統計審議会 委員 財務省 関税 外国為替等審議会 専門委員 内閣府 経済財政諮問会議グローバル化改革専門調査会 金融 資本市場ワーキンググループ メンバー 内閣官房 公的 準公的資金の運用 リスク管理等の高度化等に関する有識者会議 メンバー 厚生労働省 年金積立金の管理運用に係る法人のガバナンスの在り方検討作業班 専門委員などを歴任 日本経済新聞 十字路 経済教室 日経 QUICK QUICKエコノミスト情報 東洋経済 経済を見る眼 論点 NTT 出版 危機の日本経済 など執筆多数 テレビ東京 Newsモーニングサテライト レギュラーコメンテーター 1974 年東京大学経済学部卒 1979 年シカゴ大学大学院経済学修士号取得 渡辺浩志 ( わたなべひろし ) 金融市場調査部シニアエコノミスト 1999 年に大和総研に入社し 経済調査部にてエコノミストとしてのキャリアをスタート 2006 年 ~2008 年は内閣府政策統括官室 ( 経済財政分析 総括担当 ) へ出向し 経済財政白書 等の執筆を行う 2011 年からは SMBC 日興証券金融経済調査部および株式調査部にて機関投資家向けの経済分析 情報発信に従事 2017 年 1 月より現職 内外のマクロ経済についての調査 分析業務を担当 ロジカルかつデータの裏付けを重視した分析を行っている 石川久美子 ( いしかわくみこ ) 金融市場調査部シニアアナリスト 商品先物専門紙での貴金属および外国為替担当の編集記者を経て 2009 年 4 月に外為どっとコムに入社し 外為どっとコム総合研究所の立ち上げに参画 同年 6 月から研究員として 外国為替相場について調査 分析 レポートや書籍 ブログ Twitter などの執筆 セミナー講師 テレビやラジオなどのコメンテーターとして活動 2016 年 11 月より現職 外国為替市場の調査 分析業務を担当

42 セミナー資料についてのご注意 本資料は ソニーフィナンシャルホールディングス株式会社 ( 以下 当社 といいます ) が経済情勢 市況などの投資環境に関する情報をお伝えすることを 的としてお客様にご提供するものであり 融商品取引法に基づく開 資料ではなく 特定の 融商品の推奨や売買申し込み 投資の勧誘等を 的としたものでもありません 本資料に掲載された内容は 本資料の発 時点における投資環境やこれに関する当社の 解や予測を紹介するものであり その内容は変更 は修正されることがありますが 当社はかかる変更等を い はその変更等の内容を報告する義務を負わないものといたします 本レポートに記載された情報は 公的に 可能な情報でありますが 当社がその正確性 信頼性 完全性 妥当性等を保証するものではありません 本レポート中のグラフ 数値等は将来の予測値を含むものであり 実際と異なる場合があります 本資料中のいかなる内容も 将来の投資環境の変動等を保証するものではなく かつ 将来の運 成果等を約束するものでもありません かかる投資環境や相場の変動は お客様に損失を与える可能性もございます 当社は 当社の 会社及び関連会社 ( 以下 グループ会社 といいます ) に対しても本資料に記載される内容を開 は提供しており かかるグループ会社が本資料の内容を参考に投資決定を う可能性もあれば 逆に グループ会社が本資料の内容と整合しないあるいは 盾する投資決定を う場合もあります 本資料は 特定のお客様の財務状況 需要 投資 的を考慮して作成されているものではありません また 本資料はお客様に対して税務 会計 法令 投資上のアドバイスを提供する 的で作成されたものではありません 投資の選択や投資時期の決定は必ずお客様ご の判断と責任でなされますようお願いいたします 当社及びグループ会社は お客様が本資料を利 したこと は本資料に依拠したこと ( お客様が第三者に利 させたこと及び依拠させたことを含みます ) による結果のいかなるもの ( 直接的な損害のみならず 間接損害 特別損害 付随的損害及び懲罰的損害 逸失利益 機会損失 代替商品 は代替サービスの調達価格 のれん は評判に対する損失 その他の無形の損失などを含みますが これらに限られないものとします ) についても 切責任を負わないと共に 本資料を直接 間接的に受領するいかなる投資家その他の第三者に対しても法的責任を負うものではありません 本資料に含まれる情報は 本資料の提供を受けられたお客様限りで 本国内においてご使 ください 本資料に関する著作権及び内容に関する 切の権利は 当社 は当社に対して使 を許諾した原権利者に帰属します 当社の事前の了承なく複製 は転送等を わないようお願いします 本資料に関するお問い合わせは お客様に本資料を提供した当社グループ会社の担当までお願いいたします

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44 44 連結業績の推移 経常収益 / 経常利益

45 45 上場来株価推移

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ルの変動幅は対ドルで.5% にも満たない下落で済んでいますが これは HKMA が 4 月以降 たびたび香港ドル買い 米ドル売り介入を行っているためです ( 図表 2) この香港ドルについて 足下では一部で 米ドル高 新興国通貨安が大きく進む事態となった場合 アジア通貨危機の際のように香港ドルも売り

ルの変動幅は対ドルで.5% にも満たない下落で済んでいますが これは HKMA が 4 月以降 たびたび香港ドル買い 米ドル売り介入を行っているためです ( 図表 2) この香港ドルについて 足下では一部で 米ドル高 新興国通貨安が大きく進む事態となった場合 アジア通貨危機の際のように香港ドルも売り issue date 218/5/25 金融市場調査部シニアアナリスト 石川久美子 米ドル高 新興国通貨安 相場の中で 香港ドル を考える KEY POINT 米ドル全面高のなかで新興国通貨安が進んだが 現時点で世界規模の金融危機に繋がる可能性は低い 香港ドルのドルペッグ維持への懸念も一部見られるが 外貨準備が潤沢で すぐに崩壊する可能性は低い 香港金利上昇が不動産バブル崩壊に繋がった場合は大きなリスク要因に

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