アパマンショップホールディングス 8889 ジャスダックスタンダード 2011 年 11 月 14 日 ( 月 ) Company Research and Analysis Report FISCO Ltd. Important disclosures

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しゅんすけつちた
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1 8889 ジャスダックスタンダード Company Research and Analysis Report FISCO Ltd. Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document. 企業調査レポート執筆客員アナリスト佐藤譲本業への回帰で回復基調が鮮明化住宅用賃貸斡旋業務で日本最大級のアパマンショップを展開する持ち株会社である 2008 年秋に起きたリーマンショック後の経営危機から脱するため不動産投資ファンド事業を大幅に縮小するなど全社的な構造改革を実施 2011 年 9 月期で負の遺産の処理をほぼ一巡しコア事業である賃貸斡旋プロパティマネジメント事業等で進めてきた収益改善施策が効果を見せはじめてきたため業績は回復軌道に乗ったとみられる同社の強みは日本の全都道府県に張り巡らされた 900 を越えるアパマンショップの情報ネットワーク網と 100 万件を越える賃貸物件を保有する商品供給力ブランド力だまた社長自らが年間 600 回を超える全国行脚を行い現場の声を聞きながら常に FC 店舗の経営指導を進めていることまた最近では人気アイドルグループの AKB48 を CM で起用するなど商品キャンペーンの企画力に秀でていることなども集客力の強さに繋がる点として見逃せない人口の減少に伴い業界全体の成長が見込みづらいなかで同社の持つ強固な情報力経営トップの行動力や斬新な商品企画力などは同社が収益拡大を実現していくための重要な推進力となっていこう Check Point 2011 年 9 月期で負の遺産の処理がほぼ一巡キャンペーン企画力全国の店舗網ウェブ戦略に強み 3ヵ年目標の最終年度で営業利益 30 億円へ 3 ヵ年の中期経営目標 ( 単位 : 百万円 ) 売上高営業利益 48,000 3,000 3,200 46,000 44,000 2,187 2,300 2,600 2,700 2,200 42,000 46,500 1,700 1,200 40,000 42,583 42, ,000 40, , 年 9 月期 12 年 9 月期 ( 予想 ) 13 年 9 月期 ( 予想 ) 14 年 9 月期 ( 予想 )

2 会社沿革 IT 化による情報力の差別化で事業を拡大現代表取締役社長の大村浩次氏が1998 年 10 月に大手賃貸管理業経営者数人と不動産賃貸仲介業界の質的向上やIT 化を目指して統一のブランドのもとに全国の不動産賃貸店舗をフランチャイズチェーン化するために月に一度テーマを決め研究に取り組み始めたのが会社創立の起源となっているネットワークを通じ業界の質的向上に貢献する加盟店皆様の収益向上に貢献するを経営理念として掲げ 1 年後の1999 年 10 月にアパマンショップネットワークを東京都新宿区に設立また社長の出身地でもある福岡市に支店を開設し事業を本格的にスタートさせた不動産賃貸業界のなかで成長を実現するためには IT 化による情報力の差別化を進めることが最も効果的であるとみて 99 年に情報誌発刊システムマップシステムウェブ日報分析システムなどを相次いで開発し業務に取り入れてきた 2000 年以降のインターネット市場の拡大により不動産業界でも賃貸物件の探索にITを活用するという流れができ始めたことも追い風となって 2000 年 2 月には直営およびフランチャイズ加盟店が100 店舗同年 5 月に200 店舗そして同年 9 月には300 店舗を突破するなど急速なペースで店舗展開が進行した 2001 年 3 月には大阪証券取引所 ( ナスダックジャパン現ジャスダック市場 ) に上場を果たしその後も現在 912 店舗と順調に店舗数を増やしている一方で 2001 年 9 月に不動産ファンドの運用管理業務を開始したほか 2005 年 9 月には韓国 ( 現在は撤退 ) に進出するなどアジア市場 ( 中国タイマレーシアなど ) にも一部進出を果たしているまた 2002 年 10 月には質の高い不動産物件情報を提供するため 2005 年 11 月にはシステム開発会社のシステムソフト <7527> を子会社化プロパティマネジメント事業 ( 賃貸管理事業 ) においても 2006 年 9 月に日本地建グループに加え 2008 年 3 月にインボイスRM( 現アパマンショップサブリース ) を子会社化して管理戸数を一気に増やすなど関連事業の強化を図るために積極的にM&Aを行ってきたなお事業規模が拡大しグループ会社数が増えたことを背景に経営スピードの迅速化と責任権限の明確化を図るために 2006 年 7 月にグループ事業を再編し持株会社体制に移行商号をに変更した 2011 年 9 月末現在傘下にアパマンショップネットワークアパマンショップリーシングアパマンショップサブリースなど約 22 社の子会社を配置し事業運営を行っている 2

事業概要専業として業界トップの店舗網で国内最大級の実績 (1) 斡旋事業斡旋事業は賃貸斡旋フランチャイズ (FC) 業務直営店舗展開を主に行っている同社の特徴はインターネットや TV 雑誌など多様なメディアを活用した広告戦略を積極的に展開していることで特に来店者の 9 割以上がインターネットを見て来店するなどインターネットを活用した情報提供力に定評がある 10

3 事業概要専業として業界トップの店舗網で国内最大級の実績 (1) 斡旋事業斡旋事業は賃貸斡旋フランチャイズ (FC) 業務直営店舗展開を主に行っている同社の特徴はインターネットや TV 雑誌など多様なメディアを活用した広告戦略を積極的に展開していることで特に来店者の 9 割以上がインターネットを見て来店するなどインターネットを活用した情報提供力に定評がある 10 月末現在で直営店として首都圏と福岡を中心に 70 店舗 FC 店舗では全都道府県に 842 店舗を有しており専業では業界トップの店舗網を構築 (2 番手はエイブルで 800 店舗強 ) また取引不動産オーナーの約 24 万人入居者集客数の約 70 万世帯ウェブサイト公開物件数の約 100 万件超でも国内最大級の実績を誇っているウェブサイトには特に注力しており情報量の多さ使い勝手の良さ物件の豊富さに加えてここ最近では芸能人やアニメキャラクターなども利用した様々なキャンペーン企画を打つなどして注目度が一段とアップしているフランチャイズ本部では不動産ビジネスの情報統合システムアパマンショップトータルシステム (ATS) の開発や賃貸物件検索サイトアパマンショップの運営情報誌アパマンショップの発行業務通信回線家具家電引越し各種保険保証業務取次ぎ等の関連サービスの提供などを行い集客力収益業務効率の向上を図っているまた直営店においては準管理業務 ( 不動産オーナーから期日管理や退去時リフォーム等の業務を受託 ) も行っている売上収入は直営店による賃貸斡旋手数料及び準管理業務収入 FC 店からのロイヤリティ加盟金広告料システム利用料のほか関連サービス業務に伴う各種手数料収入からなる主な子会社にはアパマンショップネットワークアパマンショップリーシングエイエスコミュニケーションズなどがある斡旋事業の概要 3

事業概要賃貸管理は潜在的市場の大きい事業 (2) プロパティマネジメント業務プロパティマネジメント事業ではアパマンショップブランドとアパマンショップの高いリーシング力を核として賃貸管理とサブリースのサービスをアパマンショップリーシングアパマンショップサブリースなどで手がけている売上収入としては賃貸管理業務に伴う手数料とサブリース業務 (

4 事業概要賃貸管理は潜在的市場の大きい事業 (2) プロパティマネジメント業務プロパティマネジメント事業ではアパマンショップブランドとアパマンショップの高いリーシング力を核として賃貸管理とサブリースのサービスをアパマンショップリーシングアパマンショップサブリースなどで手がけている売上収入としては賃貸管理業務に伴う手数料とサブリース業務 ( 不動産オーナーから賃貸物件を定額の家賃で一定期間借り上げ同社が自ら貸主となって賃貸物件を運用すること ) による賃料収入からなるサブリース業務においては入居率の良し悪しが収益性に直結することになる賃貸管理サブリースともに不動産オーナーにからの委託を受けてプロパティマネジャーが入居希望者の審査賃貸借契約代行契約更新滞納家賃の督促入居者のクレーム処理退居処理室内リフォーム建物保守等などの運営を行っている現在 FC 店舗も含めたグループ全体の合計管理戸数は約 58 万戸で国内の借家住宅市場 ( 約 1,777 万戸 ) の約 3.3% を占めているに過ぎない不動産オーナー自ら管理している物件はまだ約 465 万戸も残っており潜在的市場の大きい事業と言える (3)PI ファンド事業 PI( プリンシパルインベストメント ) ファンド事業は投資不動産の運用バリューアップや私募ファンドの運用の 3 つのサービスを行ってきたがリーマンショック以降の不動産投資ファンド市場の収縮によって多額の損失を計上したことで現在は新規の投資は行っておらず保有資産の処理を進めている段階にある現在の売上収入は保有不動産から得られる家賃収入と不動産の売却収入からなっている (4) その他その他の事業として子会社の AS-SZKi で行っていた建設業務のほかシステムソフトのシステム開発事業アパマンショップネットワークで手がけるアパマンショップホームプランナーのフランチャイズ事業 ( 資材販売等の各種サービス ) 小倉興産で手がけるビルマネジメント事業などが含まれるなお建設業務に関しては 2011 年 7 月に鈴木工務店に事業譲渡しているプロパティマネジメント業務の概要 4

5 決算動向についてコア事業への集中で 2 期連続の増益と回復基調が継続 11 月 8 日に発表された 2011 年 9 月期の連結業績は売上高が前期比 10% 減の 42,583 百万円営業利益が同 30.8% 増の 2,187 百万円経常利益が同 79.1% 増の 859 百万円当期純利益が 3,126 百万円の損失 ( 前期 3,058 百万円の黒字 ) となった不動産ファンドの収束及び保有不動産の売却などを主因に売上高こそ 4 期連続の減収となったものの営業利益はコア事業である賃貸斡旋事業やプロパティマネジメント事業の収益改善効果や販売管理費の抑制などによって 2 期連続の増益と回復基調が続いた格好だ営業利益は前期比 514 百万円の増益となったがこの内訳をみると斡旋事業プロパティマネジメント事業の粗利益増加でそれぞれ 926 百万円 6 百万円の増益販売管理費の減少により 611 百万円の増益要因となった一方でコア事業以外の売上減により 1,030 百万円の減益要因となったまた営業外収支は前期比 135 百万円悪化した有利子負債の削減が進んだことで金融収支は前期比 346 百万円改善したものの負ののれん償却額が 608 百万円減少したのが響いた格好だ当期純利益に関しては特別損失として賃貸用不動産等の減損損失 4,149 百万円保有不動産の売却損 1,563 百万円など特別損失として 6,598 百万円を計上したことで 2 期ぶりに赤字に転落したが当期でファンド保有の不動産物件は全て処分され負の遺産はほぼ解消されたとみているこのため 2012 年 9 月期以降は不動産価格の一段の下落が無い限り多額の特別損失が発生する可能性は極めて小さくなったと言えよう部門別の概況に関しては以下のとおり (1) 斡旋事業 2011 年 9 月期の売上高は前期比 0.3% 減の 8,158 百万円営業利益は同 92.6% 増の 1,802 百万円となった不動産市況の低迷を背景に売上高こそ伸び悩んだものの営業利益は急回復をみせたこれは直営店舗で不採算店舗のスクラップアンドビルドを実施し 1 店舗当たりの収益性改善を進めたほかここ数年第三の収益源として注力してきた関連サービス収入 ( インターネット回線及び家具家電の販売取次ぎ等 ) の売上げが着実に拡大してきた効果によるものだまた FC 加盟店の売上げ促進収益性改善を進めるため店舗指導や訪問研修などの充実を図っていることも利益増に寄与しているものと思われるさらに新たな収益に繋がるものとして 2 年ほど前から取り組んできた準管理戸数の契約件数も 2011 年 9 月末時点で前年同期比 52% 増の 98,482 戸と順調に拡大してきている準管理とは期日管理や退去時リフォーム等のみ対応するサービス形態のことで同契約件数の増加によって 2 年後の更新事務手数料や退去時の原状回復工事受注付帯商品販売などの直接収入増に繋がるだけでなく取り扱い物件件数の増加や賃貸斡旋件数の増加他業者仲介による手数料受領など間接的な売上げ増に繋がるものとして期待される直営店 1 店舗当たり収益 ( 単位 : 百万円 ) 09/9 10/9 11/9 売上高営業利益営業利益率 14.5% 20.8% 24.7% 関連サービス業務収入 ( 単位 : 百万円 ) 09/9 10/9 11/9 直営店 FC 店合計 ,151 5

6 決算動向について準管理戸数の推移 ( 単位 : 戸 ) 120, ,000 87,445 98,482 80,000 72,733 76,152 64,807 60,000 55,073 40,000 29,103 40,481 42,952 20,000 10,709 19, 年 3 月 6 月 9 月 12 月 10 年 3 月 6 月 9 月 12 月 11 年 3 月 6 月 9 月入居率の向上と不採算物件の減少で収益率が向上 (2) プロパティマネジメント業務 2011 年 9 月期の売上高は前期比 6.5% 減の 27,889 百万円営業利益は同 26.9% 増の 851 百万円と 2 期連続で減収増益となった売上高の減少要因は不採算物件の解約や保有不動産物件の売却に伴う管理移管等を政策的に進めてきたことが主因で当期は加えて 7 月に建設事業譲渡に伴う AS-SZKi 子会社の連結除外並びにサブリース契約の一部解除があったことも影響したこの結果 2011 年 9 月末の契約件数は賃貸管理サブリース合わせて 65,077 戸と前年同期比で 4.4% の減少となり 3 期連続の減少となった一方収益性が改善した要因としては不採算物件の減少に加えてアパマンショップで展開する各種キャンペーンを利用した退去時リフォーム等のリノベーションのほかインターネット回線地上デジタル放送の未対応物件への設置提案等入居率を高める施策を相次いで打ってきたことで入居率の向上を進めてきた効果がでているものと思われるこのため 1,000 戸当たりの売上高でみても前期比で 2% 減の 428 百万円と僅かながら減少にはなっているものの営業利益は逆に同 31% 増の 13 百万円と大幅に改善しているなお管理戸数に関しては保有不動産の売却が一巡し新規管理獲得に向けた営業活動も再開したことから今後は再び拡大傾向を辿る見通しだ 6

7 決算動向について管理戸数の推移 ( 単位 : 戸 ) 賃貸管理サブリース 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10, 年 9 月 02 年 9 月 03 年 9 月 04 年 9 月 05 年 9 月 06 年 9 月 07 年 9 月 08 年 9 月 09 年 9 月 10 年 9 月 11 年 9 月管理戸数 1,000 戸当たり数値 ( 単位 : 百万円 ) 売上高営業利益年 9 月期 10 年 9 月期 11 年 9 月期 0.0 収益悪化の最大要因は前期でほぼ全ての処分が完了 (3)PI ファンド事業 2011 年 9 月期の売上高は前期比 34.0% 減の 3,714 百万円営業利益は同 69.4% 減の 215 百万円となった 2007 年 9 月期には 100 億円を超える営業利益を稼いだ同事業だがリーマンショック以降の不動産ファンド市場収縮のなかで同社にとっても収益悪化の最大の要因となっていたファンド保有の不動産物件に関しては 2011 年 9 月期で全て処分した格好となり今後はグループ保有不動産における家賃収入の増加を推進していく方針だ 7

8 決算動向について (4) その他事業その他の事業としては 7 月に事業譲渡したコントラクション事業 ( 売上高は前期比 30.2% 減の 2,070 百万円営業利益は同 234.1% 増の 148 百万円 ) システム開発その他事業 ( 売上高は前期比 1.2% 減の 1,971 百万円営業利益は同 629.3% 増の 40 百万円 ) がありそれぞれ売上高は減収となったものの経費削減効果などによって営業利益は増益となった保有不動産の推移 09 年 9 月期 10 年 9 月期 11 年 9 月期グループ保有不動産物件数 ( 件 ) 簿価 ( 百万円 ) 32,511 28,597 21,121 家賃収入 ( 百万円 ) 2,340 2,192 1,914 連結ファンド保有不動産物件数 ( 件 ) 簿価 ( 百万円 ) 19,867 9,373 0 家賃収入 ( 百万円 ) 1,598 1, 合計物件数 ( 件 ) 簿価 ( 百万円 ) 52,378 37,970 21,121 家賃収入 ( 百万円 ) 3,938 3,815 2,411 部門別業績推移 ( 単位 : 百万円 ) 07 年 9 月期 08 年 9 月期 09 年 9 月期 10 年 9 月期 11 年 9 月期売上高斡旋事業 7,737 7,837 7,120 8,181 8,158 プロパティマネジメント 16,312 25,303 32,226 29,819 27,889 PI ファンド 33,803 19,040 6,801 5,627 3,714 コンストラクション 4,233 4,841 4,534 2,965 2,070 その他 4,870 3,945 3,277 1,995 1,971 内部消去 -2,687-1,749-1,439-1,282-1,219 合計 64,270 59,218 52,520 47,307 42,583 営業利益斡旋事業 -2, ,802 プロパティマネジメント PI ファンド 10,219 3, コンストラクションその他内部消去 -1, 合計 6, ,673 2,187 営業利益率斡旋事業 -28.1% -10.1% 10.6% 11.4% 22.1% プロパティマネジメント 2.2% -0.6% 1.5% 2.2% 3.1% PI ファンド 30.2% 16.5% -0.5% 12.5% 5.8% コンストラクション 3.3% 0.3% 2.8% 1.5% 7.1% その他 -20.0% -19.2% -6.0% 0.3% 2.0% 合計 9.4% 0.8% 0.4% 3.5% 5.1% 8

9 同社の強みキャンペーン企画力による集客アップの効果は絶大同社グループの強みとして店舗数賃貸物件数量情報力以外にも以下に紹介するキャンペーン商品導入などの企画力 FC 店舗と本部の緊密な連携ウェブサイト構築力などが挙げられる (1) 企画力で集客力大幅アップ同社では集客力アップを図るため直近 2 年間で実に 23 件ものキャンペーン企画を実施最近では地デジキャンペーン ( 契約者にオーナーから地デジテレビをプレゼント ) で 5 万件の契約者を獲得したほか人気アイドルグループの AKB48 を CM で起用関連グッズ ( 非売品 ) をプレゼントする企画 ( アパマン 48 キャンペーン ) を実施したところ電話やメール来店者などトータルのアクセス者数が前年比で 5 割増売上で 2~3 割増となる店舗がでるなど驚異的な効果をもたらしている業界全体では 5% のマイナス成長となっているだけにこうしたキャンペーン企画による集客力アップの効果は絶大だ同社ではこうしたキャンペーン企画の案を常時 80~100 件程度の候補から絞り込み実施している (2)FC 本部の緊密なサポート力また FC 店舗に対する経営改善指導として FC 本部からの現地訪問や会議の数は年間で延べ2 万回を重ねる 1 店舗当たり単純平均しても年間 20 回強となっている会議の中身はいかに賃貸契約を成約させられるかといった実務上のノウハウから同一地域内における同業他社分析収益性改善施策に至るまで多岐に渡り 2 時間から長いときには半日程度かけて行っているまた社長自らも年間 600 回は全国に飛び現場の声を聴いて改善指導に当たっている会議中に現地店舗からでた質問や改善策に対する回答もその日のうちに解決するといったスピード感は同社の強みと言え FC 本部に対するFC 各店舗からの信頼も厚い (3) システム開発をグループ内に保有同社の強みの一つであるウェブサイト作りに関してもグループのシステムソフトで30~40 人が開発を行っているほか自社でもウェブのデザインなどを決めるウェブマスターやクリエイターなどを20~30 人その他外部委託で30 人と合計で100 人規模の人員を割いて対応している現在普及が進んでいるスマートフォン SNSへの対応も含めて常に使い勝手の良いウェブサイトを提供するといった点において余念が無い 9

となる店舗がでるなど驚異的な効果 2011年8月1日月 2012年 3月31日土一人暮らしのキレイな女性を

10 2011年11月14日月同社の強み人気アイドルグループの AKB48をCMで起用関連グッズ非売品をプレゼントする企画アパマン48キャンペーンを実施したところ電話やメール来店者などトータルのアクセス者数が前年比で5割増売上で2 3割増となる店舗がでるなど驚異的な効果 2011年8月1日月 2012年 3月31日土一人暮らしのキレイな女性をアパマンショップが発掘するとして近日中に応募受付が開始されるキャンペーン本資料のご利用については必ず巻末の重要事項ディスクレーマーをお読みください 10

11 中期的戦略 3 ヵ年目標の最終年度で営業利益 30 億円へ会社側では今回 2014 年 9 月期までの 3 ヵ年中期経営目標も同時に発表した具体的には下表のとおりで最終年度には売上高で 465 億円営業利益 30 億円経常利益 20 億円当期純利益で 10 億円を目標に据えているコア事業に経営資源を集中することで斡旋事業プロパティマネジメント事業の売上げ拡大を進め着実に収益を拡大させていく戦略だ前述したように PI ファンド事業は実質凍結しており負の遺産処理もほぼ一巡したことから非コア事業が今後業績の足かせ要因となるリスクは極めて低く一方でコア事業に関してはここ 2~3 年で打ってきた収益改善拡大施策が結実化し始めているだけに今回発表した業績の 3 ヵ年計画はクリアする可能性が十分あると言えよう (1) 斡旋事業斡旋事業に関しては全国 47 都道府県海外 3 カ国 ( 中国タイマレーシア ) で展開している FC 店舗展開を更に拡大し 2011 年 9 月末時点の 912 店舗 ( 直営店含むうち海外 5 店舗 ) から早期に 1,000 店舗体制にする方針だ店舗数の拡大に加えて前述したように FC 本部からの経営ノウハウの提供集客力アップに繋がるキャンペーンの提案実施関連サービス事業の拡充など FC 加盟店の収益拡大に繋がる施策を継続的に実施することによって更なる収益性の向上を目指していく (2) プロパティマネジメント事業プロパティマネジメント事業に関しては安定的な収益が見込めるストックビジネスとしての位置づけで全国展開を進めていく前述した通り現在 FC 加盟店舗も含めたグループ全体の合計管理戸数は約 58 万戸で国内の借家住宅市場 ( 約 1,777 万戸 ) の約 3.3% を占めているに過ぎない不動産オーナー自ら管理している物件もまだ約 465 万戸も残っておりこうした物件も現在の不動産業界の市場環境から判断すると賃貸専門業者に管理を委託するケースが増えてくるとみられ潜在的市場は大きいと言えるこうした市場環境のなかで同社はその圧倒的なブランド力やサービス提供力などを背景に今後も市場シェアを拡大していく可能性が高いとみられる (3) 財務数値目標財務面では今後 3 年間で有利子負債の圧縮を優先的に進めていく方針具体的には 2011 年 9 月末時点で 382 億円あった有利子負債を 2014 年 9 月末には 323 億円まで圧縮し将来的には実質無借金レベルまで持っていく意向を持っているこれにより自己資本比率も 2011 年 9 月期の 11.8% から 2014 年 9 月期には 16.4% まで上昇することが見込まれる 11

12 中期的戦略 3 ヵ年中期経営目標の数値 ( 単位 : 百万円 ) 11 年 9 月期 12 年 9 月期 13 年 9 月期 14 年 9 月期 ( 予想 ) ( 予想 ) ( 予想 ) 売上高 42,583 40,000 42,500 46,500 斡旋 8,158 8,900 9,500 10,300 プロパティマネジメント 27,889 27,300 29,500 32,700 その他 6,536 3,800 3,500 3,500 売上総利益 10,634 10,800 11,400 12,400 斡旋 5,060 5,500 6,100 6,700 プロパティマネジメント 3,706 3,700 4,100 4,500 その他 1,867 1,600 1,200 1,200 販売管理費 8,446 8,500 8,800 9,400 営業利益 2,187 2,300 2,600 3,000 経常利益 859 1,200 1,600 2,000 当期純利益 -3, ,000 株主還元策について出来る限り早い段階での復配を目指す最後に株主還元策と潜在株式数について簡単に触れておく株主還元として現在無配となっている配当金について会社側では出来る限り早い段階での復配を目指したいとしているが時期としては未定としているただ現在の収益動向から勘案すると来期以降には十分復配の可能性がでてこよう 12

13 ディスクレーマー ( 免責条項 ) 株式会社フィスコ ( 以下フィスコという ) は株価情報および指数情報の利用について東京証券取引所大阪証券取引所日本経済新聞社の承諾のもと提供しています JASDAQ INDEX の指数値及び商標は株式会社大阪証券取引所の知的財産であり一切の権利は同社に帰属します掲載される情報はフィスコが信頼できると判断した情報源をもとにフィスコが作成表示したものですがその内容及び情報の正確性完全性適時性についてフィスコは保証を行なっておらずまたいかなる責任を持つものでもありません本資料に記載された内容は資料作成時点において作成されたものであり予告なく変更する場合があります本文およびデータ等の著作権を含む知的所有権はフィスコに帰属し事前にフィスコへの書面による承諾を得ることなく本資料およびその複製物に修正加工することは堅く禁じられていますまた本資料およびその複製物を送信複製および配布譲渡することは堅く禁じられていますフィスコが提供する投資情報はあくまで情報提供を目的としたものであり投資その他の行動を勧誘するものではありません本資料に掲載される株式投資信託債券為替および商品等金融商品は企業の活動内容経済政策や世界情勢などの影響によりその価値を増大または減少することもあり価値を失う場合があります本資料は本資料により投資された資金がその価値を維持または増大することを保証するものではなく本資料に基づいて投資を行った結果お客様に何らかの損害が発生した場合でもフィスコは理由のいかんを問わず責任を負いませんフィスコおよび関連会社とその取締役役員従業員は本資料に掲載されている金融商品について保有している場合があります投資対象および銘柄の選択売買価格などの投資にかかる最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようにお願いします以上の点をご了承の上ご利用ください株式会社フィスコ

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT 企業調査レポートエーディーワークス 3250 東証 1 部企業情報はこちら >>> 年 6 月 1 日 ( 木 ) 執筆 : 客員アナリスト佐藤譲 FISCO Ltd. Analyst Yuzuru S

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