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えいしろうすみい
2 years ago
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1 Connecting Markets East & West 日本株急落について 221 年 5 月 12 日野村證券株式会社投資情報部

2 目次米国のインフレと長期金利インフレ加速と長期金利の急上昇は限定的米国テクノロジー企業の業績テクノロジー企業の業績は堅調日本の企業業績上方修正が優勢でリビジョンインデックスも高水準 ( 注 ) 全てを網羅しているわけではない ( 出所 ) 野村證券投資情報部作成 1

3 ナスダック総合指数と米国の金利 ( 金利 %) ナスダック総合指数 ( 右軸 ) ( ナスダック総合指数ポイント ) 16 ナスダック総合 5/11 終値 13, 米国 1 年国債利回り ( 左軸 ) ( 参考 ) 年度 EPS ( ポイント ) PER ( 倍 ) 年 3 月時点 (IT バブル ) 時の PER は 64.9 倍 ( 注 )EPS の予想は 221 年 5 月 7 日時点のファクトセット集計による市場予想平均 ( 出所 ) ファクトセットより野村證券投資情報部作成.5 米国政策金利 ( 左軸 ). 219/7 219/1 22/1 22/4 22/7 22/1 221/1 221/4 2 ( 年 / 月 ) ( 注 ) データは日時で直近の値は 221 年 5 月 1 日 ( 出所 ) ブルームバーグより野村證券投資情報部作成 22 年春以降の株価上昇局面でナスダック総合指数の変動が大きくなる局面が何度か見られてきた米国長期金利の上昇や量的緩和縮小への懸念がテクノロジーを中心とする成長期待の高い銘柄の調整の引き金になる場合がみられる 2

4 米国物価指数 ( デフレーター ) と原油価格の推移 ( 前年同月比 %) ( 米ドル /1バレル当たり) 6 PCE( 個人消費支出 ) 16 WTI 原油先物価格 5 デフレーター ( 左軸 ) 14 ( 右軸 ) PCEコア ( 除く食料エネルギー ) 4 12 デフレーター ( 左軸 ) ( 年 ) ( 注 ) データは月次で直近の値は PCE デフレーター PCE コアデフレーターは 221 年 3 月 WTI 原油先物価格は 221 年 4 月 ( 出所 ) ブルームバーグより野村證券投資情報部作成足元で商品市況が上昇しておりインフレを警戒する一つの理由になっている原油価格が 1 バレル =1 米ドルを超える原油価格上昇局面でも FRB( 米連邦準備理事会 ) が重視する PCE( 個人消費支出 ) コアデフレーターは 2% 前後の伸びにとどまった商品市況の上昇だけではインフレ加速は限定的とみられる FRB は足元のインフレは一時的とみておりテーパリング ( 資産購入額の縮小 ) には慎重姿勢である 3

5 米主要テクノロジー企業 5 社 (GAFAM) の業績 ( 合計額の推移 ) 売上高営業収益 ( 億米ドル ) ( 前年同期比 %) 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 前年同期比 ( 右軸 ) 金額 5 ( 左軸 ) ( 年 ) ( 注 ) データは四半期で直近の値は 221 年 1-3 月期 EBITDA は利払い前税引き前減価償却前利益 ( 出所 ) 会社資料ブルームバーグより野村證券投資情報部作成 1,4 1,2 1, EBITDA ( 億米ドル ) ( 前年同期比 %) 前年同期比 ( 右軸 ) 金額 ( 左軸 ) ( 年 ) G:Google 親会社の Alphabet A:Amazon F:Facebook A:Apple M:Microsoft 米国大手テクノロジー企業の業績は売上高営業収益 EBITDA ともに拡大しておりテクノロジー企業の業績は堅調である 4

6 (%) 6 日本リビジョンインデックス (RI) 221 年 3 月初以降週次 RI ( 年 ) ( 注 ) ラッセル野村 Large Cap( 除く金融 ) のリビジョンインデックス 221 年 3 月以前は四半期ベース以降は週次ベース直近の値は 221 年 5 月 11 日 ( 出所 ) 野村證券市場戦略リサーチ部日本企業の RI は 22 年 12 月にプラス転換し 2 四半期連続でプラスで推移している決算シーズンに入り週次の RI はプラス幅を徐々に広げている業績モメンタムに変調は見られない 5

7 日本企業業績要約年度 221 年度経常増益率社数年度前回今回前回今回 ( 前年度比 ) 実績予想推定予想予想 ( 社 ) (%) (%) (%) (%) (%) ラッセル野村 Large Cap ( 除く金融 ) 製造業素材加工非製造業非製造業 ( 除く金融 ) ( 注 1) ラッセル野村 Large Cap( 除く金融 ) ベース ( 注 2)22 年度以降は前回 (221 年 3 月 1 日時点 ) と今回 (221 年 5 月 11 日時点 ) における推定予想経常増益率の比較 221 年 4-6 月期以降の為替前提は 1 米ドル =13 円 ( 出所 ) 野村證券市場戦略リサーチ部より野村證券投資情報部作成 22 年度の決算実績は 3 社に 2 社が事前予想を上回っており最終的に増益になった模様 221 年度の予想増益率は見た目低下しているが実額では上方修正となっている製造業中心に業績上方修正の流れに変化はない 6

8 ( 円 ) 日本日経平均 PER 日経平均予想 12ヶ月後 EPS( 円 ) 221 年 5 月時点 1, 年末時点 1,993 日経平均株価 ( 左軸 ) 12 ヶ月後 EPS 基準予想 PER 1,245 1, 倍 16 倍 14 倍 12 倍 1,664 1,722 1,221 1,419 2,61 1,791 ( 円 ) 日経平均 EPS( 右軸年度ベース ) ( 年 ) ( 注 ) 株価の直近値は 221 年 5 月 12 日時点なお予想 12 ヶ月後 EPS は今期の残存期間に応じて今期 / 来期の予想 EPS を時間按分したもの予想は東洋経済新報社棒グラフの EPS は 219 年度以前が実績でそのうち 28 年度は赤字 22 年度以降は推定予想 ( 出所 ) 東京証券取引所日本経済新聞社東洋経済新報社野村證券市場戦略リサーチ部より野村證券投資情報部作成足元の PER( 株価収益率 ) は 15.3 倍でここ数年のレンジ (12~14 倍 ) をやや上回っているただ EPS( 一株当たり利益 ) は 222 年 3 月期に過去最高を更新する見込みとなっている 7

9 日経平均株価週足 ( 円 ) 日経平均株価 : 週足 (216 年 ~) /3~21/2 期間 :49 週 21/ /2 高値 ~5 月 12 日 13 週 / / / /1 17/ /1 高値 ~ 4 週 16/ / /6~18/1 上昇期間 :84 週 17/1 高値 ~ 19 週 17/6 高値 ~ 14 週 17/3 高値 ~ 9 週 17/ / / / B 38.4% 押し (16/11~17/1 上昇幅に対して ) A 押し率 :47.9% 押し (16/6~16/1 上昇幅に対して ) C 18/5 高値 ~ 18/1 17 週 / / / % 押し 5.4% 押し (17/4~17/6 上昇幅に対して ) 18/ /4 高値 ~ 19/4 25 週 / % 押し 2/ / /6 高値 ~ 22 週 2/ / / % 押し B 2/ A 24.8% 押し (2/3~2/6 上昇幅に対して ) 2797: 1/3 押し /1 高値 26722: 5% 押し 2/1~21/2 上昇幅に対して ( 注 1) 週足は終値ベース直近値は 221 年 5 月 12 日時点 ( 注 2) トレンドラインには主観が入っておりますのでご留意ください ( 注 3) 日柄は両端を含む ( 出所 ) 日本経済新聞社データより野村證券投資情報部作成 2 月高値形成後の調整は昨年 1 月安値以降の上昇 ( 中期的上昇 ) に対する調整と考えられるその場合昨年 1 月以降の上昇幅に対し 1/3~5% 押しが下値のメド日柄面では 2 月高値形成後足元で 13 週 ( 両端含む ) となり調整は進展しつつある ( 年 ) 8

10 ご投資にあたっての注意点当社で取り扱う商品等へのご投資には各商品等に所定の手数料等 ( 国内株式取引の場合は約定代金に対して最大 1.43%( 税込み )(2 万円以下の場合は 2,86 円 ( 税込み )) の売買手数料投資信託の場合は銘柄ごとに設定された購入時手数料 ( 換金時手数料 ) および運用管理費用 ( 信託報酬 ) 等の諸経費等 ) をご負担いただく場合がありますまた各商品等には価格の変動等による損失が生じるおそれがあります商品ごとに手数料等およびリスクは異なりますので当該商品等の契約締結前交付書面上場有価証券等書面目論見書等をよくお読みください国内株式 ( 国内 REIT 国内 ETF 国内 ETN 国内インフラファンドを含む ) の売買取引には約定代金に対し最大 1.43%( 税込み )(2 万円以下の場合は 2,86 円 ( 税込み )) の売買手数料をいただきます国内株式を相対取引 ( 募集等を含む ) によりご購入いただく場合は購入対価のみお支払いいただきますただし相対取引による売買においてもお客様との合意に基づき別途手数料をいただくことがあります国内株式は株価の変動により損失が生じるおそれがあります外国株式の売買取引には売買金額 ( 現地約定金額に現地手数料と税金等を買いの場合には加え売りの場合には差し引いた額 ) に対し最大 1.45%( 税込み )( 売買代金が 75 万円以下の場合は最大 7,81 円 ( 税込み )) の国内売買手数料をいただきます外国の金融商品市場での現地手数料や税金等は国や地域により異なります外国株式を相対取引 ( 募集等を含む ) によりご購入いただく場合は購入対価のみお支払いいただきますただし相対取引による売買においてもお客様との合意に基づき別途手数料をいただくことがあります外国株式は株価の変動および為替相場の変動等により損失が生じるおそれがあります信用取引には売買手数料 ( 約定代金に対し最大 1.43%( 税込み )(2 万円以下の場合は 2,86 円 ( 税込み ))) 管理費および権利処理手数料をいただきます加えて買付の場合買付代金に対する金利を売付けの場合売付け株券等に対する貸株料および品貸料をいただきます委託保証金は売買代金の 3% 以上 ( オンライン信用取引の場合売買代金の 33% 以上 ) でかつ 3 万円以上の額が必要です信用取引では委託保証金の約 3.3 倍まで ( オンライン信用取引の場合委託保証金の約 3 倍まで ) のお取引を行うことができるため株価の変動により委託保証金の額を上回る損失が生じるおそれがあります詳しくは上場有価証券等書面契約締結前交付書面等をよくお読みください債券を募集売出し等その他当社との相対取引によってご購入いただく場合は購入対価のみお支払いいただきます債券の価格は市場の金利水準の変化に対応して変動しますので損失が生じるおそれがありますまた発行者の経営財務状況の変化及びそれらに関する外部評価の変化等により投資元本を割り込むことがあります加えて外貨建て債券は為替相場の変動等により損失が生じるおそれがあります投資信託のお申込み ( 一部の投資信託はご換金 ) にあたってはお申込み金額に対して最大 5.5%( 税込み ) の購入時手数料 ( 換金時手数料 ) をいただきますまた換金時に直接ご負担いただく費用として換金時の基準価額に対して最大 2.% の信託財産留保額をご負担いただく場合があります投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用として国内投資信託の場合には信託財産の純資産総額に対する運用管理費用 ( 信託報酬 )( 最大 5.5%( 税込み年率 )) のほか運用成績に応じた成功報酬をご負担いただく場合がありますまたその他の費用を間接的にご負担いただく場合があります外国投資信託の場合も同様に運用会社報酬等の名目で保有期間中に間接的にご負担いただく費用があります投資信託は主に国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象とするため当該資産の市場における取引価格の変動や為替の変動等により基準価額が変動します従って損失が生じるおそれがあります投資信託は個別の投資信託ごとにご負担いただく手数料等の費用やリスクの内容や性質が異なりますまた上記記載の手数料等の費用の最大値は今後変更される場合がありますのでご投資にあたっては目論見書や契約締結前交付書面をよくお読みください野村證券株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 142 号加入協会 / 日本証券業協会一般社団法人日本投資顧問業協会一般社団法人金融先物取引業協会一般社団法人第二種金融商品取引業協会過去に国内で募集売出しを行ったものまたは東証上場銘柄等を除いて外国証券は我が国の金融商品取引法に基づく企業内容の開示が行われておりません他社比較のためやスクリーニングなどにおいて会社名の記載を行なうことがありますがこれは投資勧誘を意図したものではありません本資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としたもので金融商品取引法に定める外国証券情報ではありません本資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としており投資勧誘を目的として作成したものではございません銘柄の選択投資の最終決定はご自身のご判断で行ってくださいなお使用するデータ及び表現等の欠落誤謬等につきましては当社はその責を負いかねますのでご了承くださいまた本資料はご提供させていただいたお客様限りでご使用いただきますようお願い申し上げます 9

PowerPoint プレゼンテーション

PowerPoint プレゼンテーション (1) 総括 : 市場の上昇と円安により堅調なパフォーマンスを確保 2016 年 10 月 ~12 月の楽天証券ラップサービス ( 弊社専用コース以下 GMA) の運用成果 ( 固定報酬控除前 ) はグラフ 1 の通り全ての運用コースでプラスのリターンになりました 11,200 11,000 10,800 10,600 10,400 10,200 10,000 9,800 9,600 グラフ