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1 21 MSIM 29 MSCI 22 James Upton 29 79% MSCI Timothy Drinkall

2 29 IMF EU 29 MSCI 12 PER PER % 1 GCC SP5PER MSCI MSCI MSCIGCC S&P Factset FRB 29 Petrobras Vale ETF Factset 2

3 ETF 29 4, GDP 3 GDP 5% , 15 15, 1 5 1, 5, , 12/31/97 12/31/99 12/31/1 12/31/3 12/31/5 12/31/7-2 12/31/7 6/3/8 12/31/8 6/3/ EPFR EPFR 2 JP 3

4 PBR 1 PER 7 PBR PER 1 PBR 1.5 PER 11 PBR 1PER 7 PBR 1.5 PER P B 1.5 R MSCI GCC UAE PER Factset Investing in a Horizontal World ( ) MSIM MSIM 4

5 MSCI S&P/IFCG Extended Frontier 15 IBES Bloomberg Lukoil Samsung IMF 5

6 PER GCC 12 EPS % Citigroup Global MarketsFrontier Markets MSCI 25 BRICs: ) 8 BRICs % 8 BRICs BRICs 21 IMF BRICs WTO GDP GDP GDP 1, 3 1 GDP BRICs G7 2921IMF IMFWorld Economic Outlook21MSIM IMF 4 MSCI 6

7 GDP GDP GDP MSCI 3, IMF G D 6. P GDP UAE GDP211 IMFWorld Economic Outlook21 5 7

8 CDS 1, UAE UAE CDS GCC GCC MSCI* MSCI MSCI 1. MSCI MSCI MSCI MSCI MSCI (.2) (.).4 (.3).7.3 (.27) UAE (.7) (.16) UAE (.17) * MSCI 8

9 ROE GDP PER 11 Saudi Aramco PEMEX MSCI13 MSCI 3 MSCI BRIC 4 54 GDP GDP 16% MSIM XGDPY UAE GDP 45% MSIM XGDPY UAE 9

10 ,8% 1,6 1, ,2 1, MSCI1 MSCICEICHaverUBS 3 UBS / 67 1

11 tel: Morgan Stanley

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