参 考 2 先 物 オプション 取 引 に 係 る 清 算 値 段 等 の 決 定 方 法 等 項 目 内 容 備 考 Ⅰ 趣 旨 本 資 料 は 株 式 会 社 大 阪 取 引 所 ( 以 下 OSE という )における 先 物 オプション 取 引 に 係 る 清 算 値 段 清 算 数 値 又 は 清 算 価 格 ( 当 社 が 清 算 値 段 清 算 数 値 又 は 清 算 価 格 として 定 める 値 段 数 値 又 は 価 格 をいう 以 下 清 算 値 段 等 という )の 決 定 方 法 を 明 らかにするものである Ⅱ 概 要 1 先 物 オプション 取 引 に 係 る 清 算 値 段 等 の 決 定 方 法 (1) 国 債 証 券 先 物 取 引 に 係 る 清 算 値 段 等 国 債 証 券 先 物 取 引 の 各 限 月 取 引 (Mini 取 引 を 除 く )に 係 る 清 算 値 段 は 取 引 日 ごとに 次 のとおり 定 めるものとする 1 国 債 証 券 先 物 取 引 の 中 心 限 月 取 引 中 心 限 月 取 引 より 取 引 最 終 日 が 先 に 到 来 する 限 月 取 引 及 び 直 近 の 限 月 取 引 の 取 引 最 終 日 における 第 二 限 月 取 引 に 係 る 清 算 値 段 は 取 引 日 ごとに 次 のとおり 定 める (a) 午 後 立 会 終 了 時 における 板 寄 せ 方 式 による 取 引 において 約 定 が 成 立 した 場 合 当 該 約 定 値 段 (b) 前 (a)の 約 定 が 成 立 しなかった 場 合 当 該 取 引 日 の 立 会 ( 夜 間 取 引 を 除 く )における 最 終 約 定 値 段 (ス トラテジー 取 引 による 約 定 を 除 く ) 1 左 記 1の 算 出 方 法 にかかわら ず 超 長 期 国 債 先 物 取 引 及 び 中 期 国 債 先 物 取 引 の 左 記 1に 該 当 する 限 月 取 引 に 係 る 清 算 値 段 は 取 引 日 ごとに 次 の 優 先 順 位 のとおり 定 める( 当 該 限 月 取 引 の 取 引 最 終 日 を 除 く) (a) 午 後 立 会 終 了 時 の 板 寄 せ 方 式 による 取 引 における 約 定 値 段 (b) 当 該 取 引 日 の 午 後 2 時 50
(c) 前 (a) 及 び(b)のいずれの 約 定 値 段 も 存 在 しない 場 合 理 論 価 格 分 以 降 の 立 会 における 最 終 約 定 値 段 (ストラテジー 取 引 2 国 債 証 券 先 物 取 引 の 各 限 月 取 引 の 中 心 限 月 取 引 中 心 限 月 取 引 より 取 引 最 終 日 が 先 に 到 来 する 限 月 取 引 及 び 直 近 の 限 月 取 引 の 取 引 最 終 日 における 第 二 限 月 取 引 以 外 の 限 月 取 引 に 係 る 清 算 値 段 は 取 引 日 ごと に 次 のとおり 定 める による 約 定 を 除 く ) (c) 当 該 取 引 日 の 午 後 2 時 58 分 時 点 に 提 示 されている 最 良 気 配 ( 当 該 時 間 帯 前 後 に 恒 中 心 限 月 取 引 の 清 算 値 段 に 当 該 取 引 日 の 立 会 ( 夜 間 取 引 を 除 常 的 に 気 配 提 示 が 行 われて く ) における 最 終 約 定 スプレッド 値 段 を 加 減 して 得 た 値 段 いることや 当 該 スプレッド ( 当 該 最 終 約 定 スプレッド 値 段 が 存 在 しない 場 合 には 理 論 ス プレッド 値 段 を 加 減 して 得 た 値 段 等 を 勘 案 )の 仲 値 を 基 に 当 社 が 算 出 した 価 格 3 前 1 2にかかわらず 約 定 値 段 及 び 理 論 価 格 の 状 況 等 を 勘 案 して1 又 は2の 数 値 を 清 算 値 段 とすることが 適 当 でないと 認 める 場 合 (d) 当 該 取 引 日 の 午 後 2 時 58 分 前 の 一 定 時 間 帯 に 提 示 さ 当 日 の 立 会 の 呼 値 の 状 況 等 を 勘 案 して 当 社 が 定 める 値 段 れている 最 良 売 気 配 もしく は 最 良 買 気 配 ( 恒 常 的 に 気 配 Mini 取 引 の 清 算 数 値 は 取 引 最 終 日 の 属 する 月 を 同 一 とする Large 取 引 の 清 算 値 段 と 同 一 とする ただし Large 取 引 の 清 算 値 段 と 同 一 にする ことが 適 当 でないと 認 められる 場 合 には 市 況 等 を 勘 案 して 当 社 がその 都 度 定 める 数 値 とする 提 示 が 行 われていること 等 を 勘 案 ) 当 該 取 引 日 の 立 会 ( 夜 間 取 引 を 除 く )におけ る 最 終 約 定 値 段 (ストラテジ ー 取 引 による 約 定 を 除 く ) 当 該 取 引 日 の 当 社 が 指 定 す る 現 物 国 債 価 格 を 基 に 当 社 が 算 出 した 価 格 及 び 理 論 価 2
格 を 基 に 当 社 が 算 出 した 価 格 緊 急 清 算 値 段 算 出 時 において は 午 後 2 時 50 分 を 午 前 10 時 50 分 に 午 後 2 時 5 8 分 を 午 前 10 時 58 分 に 立 会 及 び 午 後 立 会 を 午 前 立 会 にそれぞれ 読 み 替 える 約 定 スプレッド 値 段 とは OS Eがストラテジー 取 引 の 種 類 と して 定 めるカレンダースプレッ ド 取 引 において 成 立 した 約 定 値 段 のことをいう (2) 指 数 先 物 取 引 ( 配 当 指 数 先 物 取 引 を 除 く )に 係 る 清 算 数 値 指 数 先 物 取 引 の 各 限 月 取 引 (Mini 取 引 の3 月 6 月 9 月 及 び12 月 の 各 限 月 取 引 ( 以 下 四 半 期 限 月 取 引 という )を 除 く )に 係 る 清 算 数 値 は 取 引 日 ごとに 次 のとおり 定 めるものとする 1 午 後 3 時 から 日 中 立 会 取 引 の 終 了 時 までの 間 において 立 会 による 取 引 が 成 立 (ストラテジー 取 引 による 約 定 を 除 く )した 場 合 3 緊 急 清 算 数 値 算 出 時 において は 午 前 10 時 45 分 から 午 前
立 会 による 当 該 限 月 取 引 の 最 終 約 定 数 値 (ストラテジー 取 引 による 約 定 数 値 を 除 く ) 11 時 までの 時 間 とする ( 以 下 (4)の1において 同 じ ) 2 前 1 以 外 の 場 合 及 び1の 約 定 数 値 を 清 算 数 値 とすることが 適 当 でな いと 認 める 場 合 当 社 の 定 める 理 論 価 格 算 出 式 により 理 論 価 格 として 算 出 した 数 値 ( 呼 値 の 単 位 未 満 の 端 数 が 生 じたときは これに 最 も 近 接 する 呼 値 の 単 位 の 整 数 倍 の 数 値 にまるめる ただし 最 も 近 接 する 呼 値 が2 つ 存 在 する 場 合 は 切 り 上 げる ) 又 は 当 日 の 日 中 立 会 の 終 了 時 に おける 呼 値 の 状 況 等 を 勘 案 して 当 社 が 定 める 数 値 とする 日 経 平 均 ボラティリティー イ ンデックス 先 物 取 引 ( 以 下 日 経 平 均 VI 先 物 取 引 という ) ダウ ジョーンズ 工 業 株 平 均 先 物 取 引 ( 以 下 NYダウ 先 物 取 引 という ) インド Nifty50 先 物 取 引 台 湾 加 権 指 数 先 物 取 引 及 び FTSE 中 国 50 先 物 取 引 に ついては 当 取 引 日 における 直 近 の 最 良 売 呼 値 及 び 最 良 買 呼 値 の 仲 値 または 約 定 数 値 とする Mini 取 引 の 四 半 期 限 月 取 引 の 清 算 数 値 は 取 引 最 終 日 を 同 一 とする Large 取 引 の 各 限 月 取 引 の 清 算 数 値 と 同 一 とする ただし Large 取 引 の 清 算 数 値 と 同 一 にすることが 適 当 でないと 認 められる 場 合 には 市 況 等 を 勘 案 して 当 社 がその 都 度 定 める 数 値 とする 左 記 1 及 び2の 算 出 方 法 にかか わらず TOPIX Core30 先 物 取 引 東 証 銀 行 業 株 価 指 数 先 物 取 引 東 証 REIT 指 数 先 物 取 引 RNP 指 数 先 物 取 引 及 び 東 証 マザーズ 指 数 先 物 取 引 については 毎 営 業 日 において その 他 の 先 物 取 引 ( 日 4
経 平 均 VI 先 物 取 引 NYダウ 先 物 取 引 インド Nifty50 先 物 取 引 台 湾 加 権 指 数 先 物 取 引 及 び FTSE 中 国 50 先 物 取 引 を 除 く )については3 月 6 月 9 月 及 び12 月 の 各 月 の 最 終 営 業 日 において 理 論 価 格 を 清 算 数 値 とする (3) 配 当 指 数 先 物 取 引 に 係 る 清 算 数 値 配 当 指 数 先 物 取 引 の 各 限 月 取 引 に 係 る 清 算 数 値 は 取 引 日 ごとに 次 の とおり 定 めるものとする 1 立 会 終 了 前 の 当 社 が 定 める 時 間 以 降 に 約 定 数 値 (ストラテジー 取 引 に よる 約 定 を 除 く 以 下 Ⅱ-1-(3)について 同 じ )がある 限 月 取 引 当 該 時 間 以 降 の 最 終 の 約 定 数 値 当 社 が 定 める 時 間 は 午 後 3 時 と する 2 1に 定 める 時 間 以 降 に 約 定 数 値 がない 限 月 取 引 当 該 時 間 における 最 良 売 呼 値 及 び 最 良 買 呼 値 の 仲 値 3 1 及 び2 以 外 の 限 月 取 引 当 該 取 引 日 の1の 時 間 より 前 に 約 定 数 値 がある 場 合 には 当 該 約 定 数 値 のうち 最 終 の 約 定 数 値 ( 夜 間 取 引 を 除 く)とし 当 該 取 引 日 の 立 会 において 約 定 数 値 がない 場 合 には 次 の(a) 又 は(b) 5
に 掲 げる 限 月 取 引 の 区 分 に 従 い 当 該 (a) 又 は(b)に 定 める ところにより 決 定 する 数 値 とする (a) 当 社 の 定 める 中 心 限 月 取 引 及 び 直 近 の 限 月 取 引 当 該 限 月 取 引 の 前 取 引 日 における 清 算 数 値 とする (b) 前 (a)に 掲 げる 限 月 取 引 以 外 の 限 月 取 引 当 該 限 月 取 引 の 前 取 引 日 における 清 算 数 値 に 前 (a)の 中 心 限 月 取 引 の 当 該 取 引 日 における 清 算 数 値 から 前 取 引 日 における 清 算 数 値 を 減 じて 得 た 数 値 を 加 えて 得 た 数 値 とする 1から3にかかわらず 当 該 取 引 日 の 立 会 における 約 定 数 値 の 状 況 等 を 勘 案 して 1から3に 基 づき 清 算 数 値 を 定 めることが 適 当 でないと 認 め る 限 月 取 引 及 び 取 引 開 始 日 以 後 取 引 が 成 立 したことがない 限 月 取 引 につ いては 当 日 の 立 会 の 呼 値 の 状 況 等 を 勘 案 して 当 社 が 定 める 数 値 とす る (4) オプション 取 引 に 係 る 清 算 価 格 オプション 取 引 の 各 銘 柄 に 係 る 清 算 価 格 は 取 引 日 ごとに( 有 価 証 券 オ プション 取 引 の 場 合 にあっては 毎 日 ) 次 のとおり 定 めるものとする 1 午 後 3 時 から 日 中 立 会 取 引 の 終 了 時 までの 間 において 立 会 による 取 引 が 成 立 (ストラテジー 取 引 に 係 る 約 定 を 除 く )した 場 合 立 会 による 当 該 銘 柄 の 最 終 約 定 価 格 (ストラテジー 取 引 による 約 定 価 格 を 除 く ) 2 前 1 以 外 の 場 合 左 記 1 及 び2の 算 出 方 法 にかか わらず 有 価 証 券 オプション 取 引 国 債 証 券 先 物 オプション 取 引 TOPIX オプション 取 引 及 び JPX 日 経 インデックス 400 オプ 6
当 社 の 定 める 理 論 価 格 算 出 式 により 理 論 価 格 として 算 出 した 数 値 ( 呼 値 の 単 位 未 満 の 端 数 が 生 じたときは これを 最 も 近 接 する 呼 値 の 単 位 に 切 り 上 げる ) ション 取 引 については 毎 営 業 日 において 日 経 225 オプション 取 引 については3 月 6 月 9 月 及 び12 月 の 各 月 の 最 終 営 業 1 及 び2にかかわらず 当 社 が 必 要 と 認 める 場 合 には 当 該 清 算 価 格 を 当 社 が 適 当 と 認 める 価 格 に 変 更 することができるものとする 日 において 理 論 価 格 を 清 算 価 格 とする 2 先 物 オプションにお ける 理 論 価 格 算 出 式 (1) 国 債 証 券 先 物 取 引 における 理 論 価 格 算 出 式 国 債 証 券 先 物 取 引 のすべての 受 渡 適 格 銘 柄 に 係 る 理 論 価 格 は 次 に 掲 げ る 理 論 価 格 式 により 算 出 した 数 値 とする 理 論 価 格 =( 現 物 価 格 - 持 越 費 用 ) / 交 換 比 率 短 期 金 利 ( 現 物 価 格 + 経 過 利 子 ) 持 越 費 用 =[ 表 面 利 率 - ] t1 / 365 100 当 該 限 月 の 受 渡 適 格 銘 柄 から 算 出 した 各 数 値 の 中 で 最 も 低 い 数 値 を 当 該 限 月 の 理 論 価 格 とし て 採 用 する 経 過 利 子 = 額 面 (100 円 ) クーポン(%)/ 100 t 2 / 365 上 式 における 各 用 語 の 意 味 は 以 下 のとおりとする t1 : 現 物 受 渡 日 から 先 物 取 引 の 受 渡 決 済 期 日 までの 日 数 ( 片 端 入 れ) t2 : 前 回 利 払 日 から 現 物 受 渡 日 までの 日 数 ( 片 端 入 れ) 7
短 期 金 利 : 理 論 価 格 算 出 日 の 前 営 業 日 に 日 本 銀 行 が 公 表 した 期 間 3ヶ 月 の 東 京 レポ レート 現 物 価 格 : 理 論 価 格 の 算 出 日 に 日 本 証 券 業 協 会 が 発 表 する 受 渡 適 格 銘 柄 の 公 社 債 店 頭 売 買 参 考 統 計 値 の 平 均 値 ( 端 数 処 理 ): 先 物 理 論 価 格 については 小 数 点 以 下 第 3 位 を 四 捨 五 入 する 国 債 証 券 先 物 取 引 の 理 論 スプレッド 値 段 は 次 に 掲 げる 理 論 価 格 式 によ り 算 出 した 数 値 とする 理 論 スプレッド 値 段 = 期 近 限 月 取 引 に 係 る 先 物 理 論 価 格 - 期 先 限 月 取 引 に 係 る 先 物 理 論 価 格 理 論 スプレッド 値 段 は 毎 取 引 日 算 出 し 翌 取 引 日 の 清 算 値 段 算 出 時 に 採 用 する (2) 指 数 先 物 取 引 にお ける 理 論 価 格 算 出 式 指 数 先 物 取 引 の 各 限 月 取 引 の 理 論 価 格 は 次 に 掲 げる 理 論 価 格 式 により 算 出 した 数 値 とする 理 論 価 格 =Se (r-δ)t 上 式 における 各 記 号 の 意 味 は 以 下 のとおりとする S: 直 前 の 取 引 対 象 指 数 ( 清 算 数 値 算 出 時 は 当 日 の 最 終 の 取 引 対 象 指 数 ) e: 自 然 対 数 の 底 r: 金 利 δ: 取 引 対 象 指 数 に 関 連 する 当 社 が 指 定 する 数 値 T: 翌 日 から 当 該 限 月 取 引 の 取 引 最 終 日 の 翌 営 業 日 までの 日 数 8
/365 (3) 有 価 証 券 オプショ ン 取 引 における 理 論 有 価 証 券 オプション 取 引 の 各 銘 柄 の 理 論 価 格 は 次 に 掲 げる 理 論 価 格 式 により 算 出 した 数 値 とする 価 格 算 出 式 有 価 証 券 プットオプションの 理 論 価 格 =-S'N(-d 1 )+Ke -rt N(-d 2 ) 有 価 証 券 コールオプションの 理 論 価 格 =S'N(d 1 )-Ke -rt N(d 2 ) ただし n S'=S- D i e -rt i i 1 d 1 ={ln(s'/k)+(r+σ 2 /2)T}/σ T d 2 =d 1 -σ T とする 上 式 における 各 記 号 の 意 味 は 以 下 のとおりとする S :OSEが 指 定 する 金 融 商 品 取 引 所 の 開 設 する 取 引 所 金 融 商 品 市 場 におけるオプション 対 象 証 券 の 直 前 の 約 定 値 段 ( 清 算 価 格 算 出 時 は 当 該 取 引 所 金 融 商 品 市 場 におけるオプション 対 象 証 券 の 当 日 の 最 終 約 定 値 段 ) e : 自 然 対 数 の 底 D i :オプション 対 象 証 券 の i 期 の 予 想 配 当 金 又 は 予 想 分 配 金 予 想 配 当 金 は オプション 対 象 T : 翌 日 から 権 利 行 使 日 までの 日 数 /365 証 券 の 発 行 者 が 開 示 する 決 算 短 t i : 翌 日 からD i の 配 当 落 日 までの 日 数 /365 信 等 に 基 づくものとする 金 利 は (2)のものと 同 様 (ただ 9
r : 金 利 N(x): 標 準 正 規 分 布 の 累 積 確 率 密 度 関 数 K : 権 利 行 使 価 格 し 権 利 行 使 日 までの 日 数 を 勘 案 した 期 間 の 金 利 ) 以 下 (4) (5)において 同 じ ln : 自 然 対 数 σ :ボラティリティ ボラティリティは 原 則 として 直 前 の 立 会 における 最 良 売 呼 値 及 び 最 良 買 呼 値 の 仲 値 又 は 約 定 値 段 を 用 いて 理 論 価 格 算 出 式 から 逆 算 して 得 た 数 値 ( 当 該 銘 柄 のインプライド ボラティリ ティ)とする 以 下 (4) (5)に おいて 同 じ (4) 国 債 証 券 先 物 オプ ション 取 引 における 理 論 価 格 算 出 式 国 債 証 券 先 物 オプション 取 引 の 各 銘 柄 の 理 論 価 格 は 次 に 掲 げる 理 論 価 格 式 により 算 出 した 数 値 とする 国 債 証 券 先 物 プットオプションの 理 論 価 格 =e -rt [EN(-d 2 )-SN(-d 1 )] 国 債 証 券 先 物 コールオプションの 理 論 価 格 =e -rt [SN(d 1 )-EN(d 2 )] ただし d 1 =ln(s/e)/(σ T)+0.5σ T d 2 =d 1 -σ T 10
とする 上 式 における 各 記 号 の 意 味 は 以 下 のとおりとする e: 自 然 対 数 の 底 r: 金 利 T: 翌 日 から 権 利 行 使 期 間 満 了 の 日 までの 日 数 /365 E: 権 利 行 使 価 格 N(x) : 標 準 正 規 分 布 の 累 積 確 率 密 度 関 数 S: 当 該 取 引 日 の 権 利 行 使 対 象 先 物 限 月 取 引 の 清 算 値 段 ln: 自 然 対 数 σ:ボラティリティ (5) 指 数 オプション 取 引 における 理 論 価 格 算 出 式 指 数 オプション 取 引 の 各 銘 柄 の 理 論 価 格 は 次 に 掲 げる 理 論 価 格 式 によ り 算 出 した 数 値 とする 指 数 プットオプションの 理 論 価 格 =-Se -δt N(-d 1 )+Ke -rt N(-d 2 ) 指 数 コールオプションの 理 論 価 格 =Se -δt N(d 1 )-Ke -rt N(d 2 ) ただし d 1 ={ln(s/k)+(r-δ+σ 2 /2)T}/σ T d 2 =d 1 -σ T とする 上 式 における 各 記 号 の 意 味 は 以 下 のとおりとする S: 直 前 の 取 引 対 象 指 数 ( 清 算 価 格 算 出 時 は 当 日 の 最 終 の 取 引 対 11
象 指 数 ) e: 自 然 対 数 の 底 δ: 取 引 対 象 指 数 に 関 連 する 予 想 配 当 利 回 り 又 は 予 想 分 配 利 回 りの 予 想 配 当 利 回 りは (2)のものと 中 から 当 社 が 指 定 する 予 想 配 当 利 回 り 同 様 T: 翌 日 から 権 利 行 使 日 までの 日 数 /365 r: 金 利 N(x): 標 準 正 規 分 布 の 累 積 確 率 密 度 関 数 K: 権 利 行 使 価 格 ln: 自 然 対 数 σ:ボラティリティ 以 上 12