JPX IR Day 2018 デリバティブ市場の商品投資家拡大戦略 Your Exchange of Choice 株式会社大阪取引所執行役員多賀谷彰 2018 年 7 月 3 日 2018 Osaka Exchange, Inc.

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ありさうすい
5 years ago
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1 JPX IR Day 218 デリバティブ市場の商品投資家拡大戦略 Your Exchange of Choice 株式会社大阪取引所執行役員多賀谷彰 218 年 7 月 3 日

2 OSE デリバティブ市場の概観 - 取引高推移 - デリバティブの取引高は市場環境の影響が大きく特にボラティリティとの相関が高い OSE 取引高も JPX 発足以降毎年 3 億枚超で推移しているが低ボラティリティ環境の長期化の影響は免れない一日平均取引高 ( 千単位 ) 2,5 2, 平均取引高日経平均株価日経平均 VI 第二次安倍政権発足 (212.12) 日銀黒田総裁金融政策方針を公表 (213.4) 第一次チャイナショック (215.8) 第二次チャイナショック (216.2) 英 EU 離脱国民投票 (216.6) 日経平均株価 ( 円 ) 25, 2, 日経平均 VI 5 4 1,5 1, 1,94 1,453 1,272 1,576 1,255 1,443 15, 1, , 年度 Q1 213 年度 Q1 214 年度 Q1 215 年度 Q1 216 年度 Q1 217 年度 Q1 取引高は各四半期の平均値指数値は各四半期末の値表中の数字は各年度の平均取引高 ( 単位は千単位 ) p.4 及び p.5 の表も同様出所 )QUICK 2

3 OSE デリバティブ市場の概観 - 夜間取引の活発化 - 取引時間帯の段階的な拡大とともに夜間の取引高は順調に増加 216 年 7 月には翌朝 5:3 までの延長により米国の取引時間帯をほぼカバーグローバルな政治経済イベントに即時に反応しながらの取引が可能に月間取引高 ( 百万単位 ) 夜間取引高夜間シェア夜間シェア (%) 18 45% 16 4% 14 35% 12 3% 1 25% 8 2% 6 15% 4 1% 2 5% % 夜間取引時間帯 16:3-19: 16:3-2: 16:3-23:3 16:3-3: 16:3-5:3 3

4 OSE デリバティブ市場の概観 - 増加基調の取引 1 TOPIX 先物 - 日経平均先物が市場環境により増減する一方 TOPIX 先物の取引高は堅調に推移 ( 足許 4 四半期連続で増加 ) しており 217 年度は過去最高の取引高を記録背景にインデックス運用の隆盛統合効果による投資家拡大流動性改善による利便性の向上など取引高建玉残高投資部門別取引高一日平均取引高 ( 単位 ) 平均取引高建玉残高建玉残高 ( 単位 ) 自己生保損保都銀地銀等信託銀行その他金融機関投資信託 14, 12, 1, 8, 6, 4, , 6, 5, 4, 3, 2, 事業法人その他法人等証券会社個人 212 年度海外投資家 28% 1% 63% 6% 1% 1% 2, 1, 217 年度 18% 1% 3% 2% 76% 4

5 OSE デリバティブ市場の概観 - 増加基調の取引 2 長期国債先物 - 低金利低ボラティリティの環境下で債券市場全般の機能低下を指摘する声もある中長期国債先物では新たな投資家の参入などにより取引高が増加基調取引高建玉残高投資部門別取引高一日平均取引高 ( 単位 ) 5, 4, 第二次安倍政権発足 (212.12) 39 日銀黒田総裁異次元金融緩和開始 (213.4) 平均取引高 35 建玉残高 S&P/JPX JGB VIX マイナス金利導入 (216.2) YCC 導入 (216.9) 36 建玉残高 ( 単位 ) 15, 12, S&P/JPX JGB VIX 1 8 証券会社銀行生保損保その他金融機関投資信託事業法人その他法人等個人海外投資家 212 年度 4% 43% 3, 29 9, 6 2, 6, 4 1% 16% 217 年度 1, 3, 2 31% 56% 12% 1% 5

6 新商品戦略

7 マザーズ指数先物の振興第二次中期経営計画の重点的な取組みの一つの柱であるデリバティブ商品の多様化に関し J-GATE 稼働にあわせ東証マザーズ指数先物等の 4 商品の新規上場を実現 217 年 218 年初今後注力商品と位置付けるマザーズ指数先物について取引振興キャンペーン等の実施一段上のレベルの流動性を獲得取引振興キャンペーンの再実施マザーズ指数連動 ETF の上場先物とセットで振興し相乗効果を期待台湾当局から投資適格商品としての認可取得台湾等海外個人投資家のフロー獲得を目指す月間取引高 ( 千枚 ) キャンペーン期間 (217/8 及び 218/1-2) 東証マザーズ指数先物取引高月末建玉残高 ( 千枚 ) 年 217 年 218 年 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月取引高月末建玉残高 7

8 フレックスオプションの導入 - 導入の背景 - 金融危機後 G2 サミットにおける合意に基づき国際的に OTC デリバティブの規制が強化されるこの結果市場参加者においても OTC から取引所への流れが加速 213 年 3 月 ~ 222 年 1 月 ( 順次法制化適用中 ) Basel Ⅲ 資本規制 OTC ポジションに対する Capital Requirement の積増し大幅なコスト増上場中央清算 OTC 非中央清算 OTC でリスク量が異なるその他 Basel Ⅲ の各規制は 222 年 1 月までに各国にて法制化予定 216 年 9 月 ~ 22 年 9 月 ( 段階適用中 ) IOSCO-BCBS framework 証拠金規制中央清算されない OTC デリバティブに対して当初証拠金及び変動証拠金の授受を義務付け各国において規制内容が異なり主要国のうち日本が先行して個別株オプション / 株価指数オプションに適用 ( 欧州では 22 年まで適用免除 ) 8

9 フレックスオプションの導入 - 商品性 - OTC 取引における条件設定の自由度と取引所取引の安定性透明性利便性を兼ね備えた商品 6 月 25 日から申請受付開始上場オプション ( 標準型 ) 上場フレックスオプション OTC オプション対象原資産指数 : 日経 225 TOPIX JPX 日経 4 個別証券 :229 銘柄 * 指数 : 左記に加えて東証 REIT 指数銀行株指数個別株 : 同左任意満期 SQ 日のみ ( 毎月第二金曜 ) 日単位で自由に設定可能日単位で自由に設定可能権利行使価格所定の刻み日経円刻み小数点単位で自由に設定可能自由に設定可能最終決済方法指数 :SQ 決済個別株 : 現物受渡し以下で選択可指数 :SQ 決済 / 終値決済個別株 : 現物受渡し / 終値決済自由に設定可能カウンターパーティリスク JSCC にて中央清算取引相手のカウンターパーティリスクを負わない JSCC にて中央清算取引相手のカウンターパーティリスクを負わない取引相手方のカウンターパーティリスクから免れない証拠金上場物として SPAN 計算上場物として SPAN 計算 ( 標準型オプションと相殺可能 ) 新証拠金規制の対象 ( 相対で証拠金授受 ) 取引契約上場物取引契約 ( 取引所規則 + 口座設定約諾書 ) 上場物取引契約 ( 取引所規則 + 口座設定約諾書 ) ISDA 契約 ( 英文 ) 清算価格取引所 /JSCC が日々計算公表取引所 /JSCC が日々計算公表 N/A * 株式 REIT ETF を含む 218 年 7 月 3 日時点で 29 銘柄が対象同 8 月までに順次 2 銘柄を追加し合計 229 銘柄となる予定 ( 公表済 ) 9

10 投資家拡大戦略

11 投資部門別取引シェアの推移アルゴリズム取引の隆盛に伴い HFT を中心とした海外投資家のシェアが拡大する一方国内の証券会社自己部門の取引は縮小国内機関投資家の利用も進んでいない個人投資家はミニ先物オプションにおいて一定のプレゼンスを保っている日経 225mini の投資部門別シェアの推移日経 225OP の投資部門別シェアの推移海外投資家自己個人証券会社都銀地銀等信託銀行生保損保その他金融機関投資信託事業法人その他法人等 1% 1% 8% 8% 6% 6% 4% 4% 2% 2% % FY212 FY213 FY214 FY215 FY216 FY217 % FY212 FY213 FY214 FY215 FY216 FY217 11

12 多様な投資家層の形成に向けた活動年金運用におけるデリバティブ利用の素地形成年金基金担当者向けセミナーの実施 ( 例 : 運用の高度化に伴うリスク管理の一環としてのデリバティブ活用法 ) 金融機関における直接的 / 間接的デリバティブ活用促進上場デリバティブを組み入れた投信 /ETF の組成の働きかけ地域金融機関向け勉強会の実施国内機関投資家個人投資家新規投資家の参入促進新規ユーザープログラム等を通じて日本市場未参入の投資家の誘致促進新たに導入される HFT 登録制など規制関連の情報提供アジア圏における FCM フローの獲得台湾韓国中国等における FCM( 先物取次業者 ) との連携促進海外投資家証券会社自己部門商品性とリスクの理解を促すコンテンツの提供まずはデリバティブ取引に伴うリスクの周知徹底そのうえで各個人の投資経験や取引需要に応じた具体的な取引手法を動画対面セミナーなど様々なチャネルで紹介自己ディーリング再活性化に向けた取り組みデリバティブを活用した多用な投資手法について業界横断的な勉強会を開催ディーラーのみならず管理部門向けリスク管理研修会も実施税制改正要望現物とデリバティブの損益通算について日証協等と協働して政府に働きかけ 12

13 参考資料

14 上場商品一覧アセット商品 217 年年間取引高 ( 万単位 ) 取引高前年比率取引高順位国内株価指数海外株価指数日経 225 先物 2,35-14% 4 日経 225mini 21,952-6% 1 日経 225オプション 3,39-3% 2 TOPIX 先物 2,439 +8% 3 ミニ TOPIX 先物 % 7 TOPIX オプション % 11 JPX 日経インデックス 4 先物 % 6 TOPIX Core3 先物.3-48% 17 東証銀行業株価指数先物 % 13 東証マザーズ指数先物 % 12 NY ダウ先物 % 14 インド Nifty5 先物.1 +32% 19 配当指数日経平均配当指数先物.7-65% 16 ボラティリティ指数日経平均 VI 先物 2-78% 15 REIT 指数東証 REIT 指数先物 % 1 国債証券長期国債先物 % 5 超長期国債先物.3-64% 2 ミニ長期国債先物.2-72% 18 長期国債先物オプション 86-1% 9 個別の有価証券有価証券オプション 92-1% 8 - 合計 32,241-4% 年末現在 14

15 ディスクレーマー本資料は株式会社日本取引所グループ ( 以下当社という ) に関する情報提供のみを目的とするものであり国内外を問わず証券の募集や勧誘を目的とするものではありません当社証券は 1933 年米国証券法に従って登録がなされたものでもまた今後登録がなされるものでもなく 1933 年米国証券法に基づいて証券の登録を行うか又は登録の免除を受ける場合を除き米国において証券の募集又は販売を行うことは許されません本資料には将来に関する記述が含まれておりますこうした記述は本資料作成時点における入手可能な情報及び将来の業績に影響を与える不確実な要因に係る仮定を前提としておりかかる記述及び仮定は将来実現する保証はなく実際の結果と大きく異なる可能性がありますまた事業戦略など将来の見通しに関する事項はその時点での当社の認識を反映しており一定のリスクや不確実性が含まれておりますそのため将来の見通しと実際の結果は必ずしも一致するものではありません当社はこれらの将来の見通しに関する事項を常に改定する訳ではなくまたその責任も有しません 15

Tousi_DV_Y_2015_0105_1230

Tousi_DV_Y_2015_0105_1230 ( 日経 225 先物 ) ( 注 ) 印は売越しを示す投資部門別及び総計欄の及びの数値は資本の額 30 億円数量単位 : 単位金額単位 : 千円比率 :% 自己 3,191,391 11.8 60,660,521,052 11.7 取引計買い 3,273,536 12.1 82,145 62,218,500,220 12.0 1,557,979 合計 6,464,927 11.9-122,879,021,272

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