図表 1 セグメント別の業績 (2Q 累計期間 ) 2016/12 期 2Q 累 2017/12 期 2Q 累金額 ( 百万円 ) 前期比金額 ( 百万円 ) 前期比公営競技事業 4, % 5, % 遊園地事業 % % 倉庫賃貸事業 2

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よしおとみもと
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1 東京都競馬 ( 東証 1 部 9672) SPAT4 の発売日拡大効果大きく公営競技事業の業績がさらに急伸注目点今第 2Q 累計 (2017.1~2017.6) 決算はが前年同期比 8.1% 増営業利益が同 32.3% 増となる非常に好調な決算となった SPAT4( 南関東 4 競馬場在宅投票システム ) を中心とした公営競技事業の売上が引き続き好調に推移した SPAT4 はこれまで南関東 4 競馬以外の地方競馬の発売を南関東 4 競馬場の開催日 ( 基本的に平日のみ ) に限定していたが 2017 年 4 月 1 日より発売日を拡大し地方競馬全場全レースの発売を開始したその効果が大きく土日開催を行っている佐賀高知などの SPAT4 経由の売上が急伸しているようだ第 2Q( ~6) の公営競技事業の業績はが同 19.2% 増営業利益が同 55% 増と SBI 証券の想定を大幅に上回る高い伸び率となったのはポジティブサプライズだった大井競馬場では 2017 年は 11 月 3 日に JBC 競走 12 月 29 日に東京大賞典とビッグレースも予定されている地方競馬熱の高まりが感じられ好調な業績推移が見込まれよう一方課題が残ったのが東京サマーランドを運営している遊園地事業であるこの夏は猛暑が続き天候に恵まれていることは救いだがこの第 2Q も同 15.1% 減と大幅な減収で抜本的な業績回復策が求められよう公営競技事業が SBI 証券の想定以上に好調に推移していることから業績予想を見直したこと第 2Q 決算を通過したことから目標株価算出に使用している予想 EPS を 2017/12 期から 2018/12 期に変更したことなどに伴い目標株価を 3,900 円から 4,300 円 (2018/12 期予想 PER 約 30 倍の水準 :SBI 証券予想ベース ) に引き上げレーティング強気を継続する 2017 年 7 月 31 日 SBI 証券投資調査部シニアアナリスト田中投資評価目標株価俊強気 3,900 円 4,300 円目標株価との乖離率 24.3% 株価 (7/28) 3,460 円時価総額 98,848 百万円発行済株式数 28,568 千株外国人持株比率 6.7% 配当 (17/12 期予想 ) 40.0 円 PER(17/12 期予想 ) 25.3 倍 PBR(17/12 期予想 ) 1.65 倍 ROE(17/12 期予想 ) 6.7% ( 注 ) 発行済株式数は自己株除く予想はSBI 証券連結業績 ( 日本会計基準 ) 決算期前期比営業利益前期比経常利益前期比当期純利益前期比 EPS DPS ROE ( 百万円 ) (%) ( 百万円 ) (%) ( 百万円 ) (%) ( 百万円 ) (%) ( 円 ) ( 円 ) (%) 2016/12 2Q 実績 8, , , , /12 2Q 実績 9, , , , /12 実績 17, , , , /12 実績 18, , , , /12 実績 19, , , , /12 会社予 20, , , , SBI 旧予 21, , , , SBI 新予 21, , , , /12 SBI 旧予 21, , , , SBI 新予 22, , , , /12 SBI 旧予 23, , , , SBI 新予 23, , , , 注 :2016/12 以降の当期純利益は親会社株主に帰属する当期純利益 EPS は自己株式を除くベース 2017 年 7 月 1 日付で 10 株 1 株の株式併合を実施 EPS および DPS は遡及修正を行っている 1

2 図表 1 セグメント別の業績 (2Q 累計期間 ) 2016/12 期 2Q 累 2017/12 期 2Q 累金額 ( 百万円 ) 前期比金額 ( 百万円 ) 前期比公営競技事業 4, % 5, % 遊園地事業 % % 倉庫賃貸事業 2, % 2, % サービス事業 1, % 1, % セグメント間取引の消去等合計 8, % 9, % 金額 ( 百万円 ) 前期比金額 ( 百万円 ) 前期比公営競技事業 1, % 2, % 遊園地事業倉庫賃貸事業 1, % 1, % サービス事業 % % セグメント間取引の消去等合計 1, % 2, % 出所 : 対象会社公表資料を基に SBI 証券投資調査部作成図表 2 セグメント別の業績 ( 四半期推移 ) 2017/12 期 1Q 2017/12 期 2Q 公営競技事業の収益拡大が加速金額 ( 百万円 ) 前年同期比金額 ( 百万円 ) 前年同期比公営競技事業 2, % 3, % 遊園地事業 % % 倉庫賃貸事業 1, % 1, % サービス事業 % % セグメント間取引の消去等合計 4, % 5, % 金額 ( 百万円 ) 前年同期比金額 ( 百万円 ) 前年同期比公営競技事業 % 1, % 遊園地事業倉庫賃貸事業 % % サービス事業 % % セグメント間取引の消去等合計 % 1, % 出所 : 対象会社公表資料を基に SBI 証券投資調査部作成図表 3 地方競馬の総売得金と電話投票は高い伸びが続いている出所 : 地方競馬全国協会データを基に SBI 証券投資調査部作成 2

3 図表 4 損益計算書 ( 百万円 ) 年度 2014/ / / / / /12 % % % 予 % 予 % 予 % 17, , , , , , 公営競技事業 8, , , , , , 遊園地事業 2, , , , , , 倉庫賃貸事業 4, , , , , , サービス事業 1, , , , , , セグメント間取引の消去等売上原価 12, , , , , , 売上総利益 5, , , , , , 一般管理費 1, , , , , , 営業利益 4, , , , , , 公営競技事業 2,330 2,795 3,444 4,050 4,400 4,900 遊園地事業倉庫賃貸事業 2,737 2,693 2,760 2,700 2,700 2,600 サービス事業セグメント間取引の消去等 ,009-1,000-1,000-1,000 営業外収益受取利息受取配当金その他営業外費用支払利息その他 9 15 経常利益 4, , , , , , 特別利益特別損失 1, 税金等調整前当期純利益 3, , , , , , 法人税等合計 1, , , , , , ( 実効税率 ) 42.4% 35.8% 37.0% 31.3% 31.4% 31.8% 0.0 少数株主損益調整前当期純利益 1, , , , , , 当期純利益 1, , , , , , EPS DPS 配当性向 62.4% 38.8% 37.0% 29.3% 27.9% 26.3% EBITDA 6, , , , , , 設備投資額 3, , , , , , 減価償却費 3, , , , , , 増減率 (yoy %) 9.9% 3.6% 7.5% 7.4% 5.2% 5.8% 公営競技事業 12.0% 7.3% 12.4% 13.2% 9.1% 5.7% 遊園地事業 6.0% -2.7% -5.0% 2.9% 0.0% 1.8% 倉庫賃貸事業 14.0% -1.9% -0.8% -0.4% 0.0% 11.4% サービス事業 -4.3% 11.2% 29.5% 1.0% 0.0% 0.0% 営業利益 59.4% 9.1% 8.7% 13.0% 6.9% 6.5% 公営競技事業 143.2% 20.0% 23.2% 17.6% 8.6% 11.4% 遊園地事業倉庫賃貸事業 19.1% -1.6% 2.5% -2.2% 0.0% -3.7% サービス事業 -13.0% -3.8% -1.9% -0.7% 0.0% 0.0% 経常利益 62.8% 9.2% 8.6% 13.4% 6.9% 6.5% 当期純利益 13.1% 40.8% 19.7% 26.3% 5.1% 6.1% EBITDA 8.5% 14.6% 14.8% 7.9% 3.3% 5.9% 出所 : 対象会社の公表資料を基に SBI 証券投資調査部作成 3

4 図表 5 貸借対照表 ( 百万円 ) 年度末 2014/ / / / / /12 予予予流動資産 12,105 14,741 17,238 13,999 14,506 14,763 現金及び預金 5,659 8,353 11,740 8,119 8,526 8,583 営業未収入金 2,306 2,098 2,074 2,200 2,300 2,500 有価証券他収入 3,658 3,709 2,640 3,000 3,000 3,000 たな卸資産未成工事支出金 74 1 繰延税金資産その他固定資産 65,595 67,545 65,833 71,900 72,400 75,400 有形固定資産 61,619 62,161 61,313 67,000 67,500 70,500 無形固定資産投資その他の資産 3,241 4,428 3,686 4,000 4,000 4,000 資産合計 77,700 82,287 83,072 85,899 86,906 90,163 流動負債 3,041 5,312 9,389 16,300 4,350 4,400 支払手形および営業未払金短期借入金 79 1 年内償還予定の社債 5,000 12,000 1 年内返済予定の長期借入金 115 未払金 446 2,712 1,050 1,000 1,000 1,000 未払法人税等 1, ,160 1,000 1,000 1,000 未払消費税等賞与引当金ポイント引当金その他固定負債 21,095 21,871 16,500 9,650 19,650 19,650 社債 17,000 17,000 12, ,000 5,000 長期借入金 94 5,000 10,000 10,000 長期預り金 2,192 2,196 2,092 2,200 2,200 2,200 退職給付に係る負債 1,183 1,229 1,234 1,200 1,200 1,200 資産除去債務繰延税金負債 4 4 その他負債合計 24,136 27,183 25,890 25,950 24,000 24,050 株主資本 53,185 54,606 56,687 59,449 62,406 65,613 資本金 10,586 10,586 10,586 10,586 10,586 10,586 資本剰余金 6,857 6,857 6,857 6,857 6,857 6,857 利益剰余金 36,126 37,562 39,649 42,406 45,363 48,570 自己株式その他の包括利益累計額その他有価証券評価差額金純資産合計 53,564 55,104 57,181 59,949 62,906 66,113 負債純資産合計 77,700 82,287 83,072 85,899 86,906 90,163 自己資本比率 68.9% 67.0% 68.8% 69.8% 72.4% 73.3% BPS 有利子負債合計 17,000 17,209 17,079 17,000 15,000 15,000 出所 : 対象会社の公表資料を基に SBI 証券投資調査部作成 4

5 本レポートに関するご注意事項目標株価レーティングについて目標株価は弊社のアナリストが今後 6 カ月から 1 年の期間に達すると予想している株価水準です投資判断 ( レーティング ) の定義は以下の通りです対象期間は今後 6 カ月から 1 年間とします強気 : 目標株価が現在の株価を 20% 以上上回ると判断する銘柄やや強気 : 目標株価が現在の株価を 10% 以上 ~20% 未満上回ると判断する銘柄中立 : 目標株価と現在の株価の差が ±10% 未満の範囲内にあると判断する銘柄やや弱気 : 目標株価が現在の株価を 10% 以上 ~20% 未満下回ると判断する銘柄弱気 : 目標株価設定目標株価が現在の株価を 20% 以上下回ると判断する銘柄 NR: 投資判断を実施しない銘柄本レーティングは当社アナリストが対象会社を評価分析した結果算出した目標株価をベースにした絶対評価になります目標株価の根拠についてはレポート本文をご参照ください利益相反関係発生の可能性 SBI 証券及びその関連する会社は本レポートに記載された企業に対して投資銀行業務に関するサービスを提供する等同企業と取引を行なっているまたは今後行なう可能性がありますしたがって本レポートを閲覧される投資家の皆さまは本レポートの客観性に影響を与える利益相反関係が当社に発生する可能性があることを予めご了承ください本レポートはあくまでも投資判断の参考のための一つの要素としてご参照ください重要な開示事項保有株式等について当社はレポートに掲載されている銘柄の株式について今後保有しまたは売買する可能性がございます当社が発行済株式総数の 5% を超える株式等を保有しているとして大量保有報告を行なっている銘柄は当社 WEB サイト (URL: にてご確認いただけます主幹事担当会社について平成 27 年 3 月以降募集売出し ( 普通社債を除く ) にあたり株式会社 SBI 証券が主幹事となっている銘柄は当社 WEB サイト (URL: にてご確認いただけます WEB サイトを閲覧可能な環境にない方は下記お問合わせ先までご連絡くださいお問合わせ先株式会社 SBI 証券カスタマーサービスセンター : 携帯電話 PHS からは ( ナビダイヤル ) をご利用くださいナビダイヤルは 20 秒 10 円 ( 税抜 ) の通話料がかかります年末年始を除く平日 8:00~18:00 その他留意事項本資料は日本国内の投資家向けに投資判断の参考となる情報提供のみを目的として作成されたものであり個別の銘柄の売買推奨や投資勧誘を目的としたものではありません投資に関する最終決定は投資家ご自身の判断と責任でなされるようお願いします本資料の内容は作成時点のものであり信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成したものですが正確性完全性を保証するものではありません本資料に記載の情報意見等は予告なく変更される可能性があります過去の実績値にもとづき推定された将来のパフォーマンス等に関する内容はあくまでもシミュレーションでありお客さま個々人の運用成果等を保証または示唆するものではありません万一本資料に基づいてお客様が損害を被ったとしても当社及び情報発信元は一切その責任を負うものではありません本資料は著作権によって保護されており無断で転用複製又は販売等を行うことは固く禁じます手数料及びリスク情報等 SBI 証券で取り扱っている商品等へのご投資には各商品毎に所定の手数料や必要経費等をご負担いただく場合がありますまた各商品等は価格の変動等により損失が生じるおそれがあります ( 信用取引先物オプション取引外国為替保証金取引取引所 CFD( くりっく株 365) では差し入れた保証金証拠金 ( 元本 ) を上回る損失が生じるおそれがあります ) 各商品等への投資に際してご負担いただく手数料等及びリスクは商品毎に異なりますので詳細につきましては SBI 証券 WEB サイトの当該商品等のページ金融商品取引法に係る表示又は契約締結前交付書面等をご確認ください金融商品取引法に係る表示は下記の当社 WEB サイトをご参照ください (URL: 商号等 : 株式会社 SBI 証券金融商品取引業者登録番号 : 関東財務局長 ( 金商 ) 第 44 号加入協会 : 日本証券業協会一般社団法人金融先物取引業協会一般社団法人第二種金融商品取引業協会

ロート製薬

ロート製薬 ( 東証 1 部 4527) 110 円 / 米ドルを前提に業績予想を見直した SBI 証券は当社の業績予想の見直しを行った主な変更点は 3 点 1 つ目は 17/3 期以降の為替の前提を 110 円 / 米ドルとしたこと ( 従来予想は 17/3 期が 107 円 18/3 期と 19/3 期は 105 円 ) 2 つ目は普及価格帯の機能性化粧品の代表である肌研 ( ハダラボ )

図表 1 セグメント別の業績 (2Q 累計期間 ) 2016/12 期 2Q 累 2017/12 期 2Q 累 金額 ( 百万円 ) 前期比 金額 ( 百万円 ) 前期比 公営競技事業 4, % 5, % 遊園地事業 % % 倉庫賃貸事業 2

図表 1 セグメント別の業績 (2Q 累計期間 ) 2016/12 期 2Q 累 2017/12 期 2Q 累金額 ( 百万円 ) 前期比金額 ( 百万円 ) 前期比公営競技事業 4, % 5, % 遊園地事業 % % 倉庫賃貸事業 2