大学の無償化を加えると経済効果は大きく拡大クリントン候補の政策をやや詳細にみると歳入面では主に高所得者への増税を目指す一方支出面ではインフラ投資の拡大や大学の学費補助の他オバマケアの拡大などが盛り込まれている ( 表 2) 大学の学費関連については責任ある連邦予算委員会 (CRFB)

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ひろきたけくま
7 years ago
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1 景気循環研究所レポートクリントン候補の経済政策の行方 206 年 9 月 23 日クリントン候補の経済政策の効果や実現性に注目クリントン候補の経済政策のコストは 2500 億ドル GDP 比.2% 嶋中雄二景気循環研究所長鹿野達史景気循環研究所副所長シニアエコノミスト宮嵜浩シニアエコノミスト miyazaki-hiroshi@sc.mufg.jp 福田圭亮シニアエコノミスト fukuda-keisuke@sc.mufg.jp 本レポートは嶋中雄二の見方に基づき宮嵜福田が執筆を担当しています景気循環研究所東京都千代田区大手町 -9-2 大手町フィナンシャルシティグランキューブ大統領選挙におけるヒラリークリントン候補の経済政策は大きな政府を目指す民主党の理念にそったものであるその点ではオバマ路線の継承ともいえるただし夫であるビルクリントン元大統領が共和党の理念も取り込んだ現実路線であったこともあり実際に大統領に選出された場合にどのような政策を取るかは不透明であるまた議会多数派が共和党に占められた場合は政策の実現性に疑問符がつくここではまずヒラリークリントン候補が掲げる経済政策が財政収支に与える影響をみてみたい表は超党派の非営利団体責任ある連邦予算委員会 (CRFB) がまとめた大統領候補が提案する経済政策のコストであるクリントン候補の政策が採択された場合今後 0 年間の歳入の増加は.2 兆ドル歳出の増加は.4 兆ドルと見込まれている増税によって景気が押し下げられる一方で政府支出の増加により景気が押し上げられる財政赤字の拡大を景気の押し上げ効果と読み替えると 0 年間の財政赤字の増加が 2,500 億ドルと見込まれていることから米国経済は GDP 比で.2% 程度押し上げられることが期待できる一方トランプ候補の政策では 0 年間で.5 兆ドルの財政赤字が見込まれることから景気押し上げ効果は大きいものの政策に予算の裏付けはなく実現性の乏しいものとなっている表. 大統領候補が提案する経済政策のコストクリントン氏トランプ氏 0 年間の歳入の増加.2 兆ドル 0.5 兆ドル 0 年間の歳出の増加.4 兆ドル 0.65 兆ドル 0 年間の利払い費の増加 0.05 兆ドル.7 兆ドル 0 年間の財政赤字の増加 0.25 兆ドル.5 兆ドル ( 出所 ) A Fiscal Guide to the 206 Election,Committee for a Responsible Federal Budget

2 大学の無償化を加えると経済効果は大きく拡大クリントン候補の政策をやや詳細にみると歳入面では主に高所得者への増税を目指す一方支出面ではインフラ投資の拡大や大学の学費補助の他オバマケアの拡大などが盛り込まれている ( 表 2) 大学の学費関連については責任ある連邦予算委員会 (CRFB) が分析をまとめた 6 月以降にクリントン候補は新たな政策を発表している学費の無償化を主張するバーニーサンダース氏の追い上げを受ける中で同様の政策を発表せざるを得なくなったサンダース氏の政策要綱によると 0 年で 7,500 億ドルの支出増となる ( ヒラリー氏が当初主張した案では 0 年で 3,500 億ドル ) 大学の学費の無償化を追加すると財政赤字の増加は 0 年で 6,500 億ドルとなり同期間の米国経済を GDP 比で 3.% 押し上げることになる表 2. ヒラリークリントン候補の経済政策のコスト ( 詳細 ) 税制財政支出医療保障利払い費高所得者への増税その他増税等小計 : 税制大学の学費関連の補助インフラ投資病気等の所得補償その他財政支出小計 : 財政支出オバマケアの拡大薬価改革その他小計 : 医療保障 0.8 兆ドル 0.45 兆ドル.25 兆ドル 0.35 兆ドル 0.45 兆ドル.4 兆ドル 0.20 兆ドル 0.05 兆ドル 0.5 兆ドル 0.05 兆ドル財政赤字の増加 0.25 兆ドル ( 出所 ) A Fiscal Guide to the 206 Election,Committee for a Responsible Federal Budget 予想される議会共和党の抵抗ただしクリントン候補がいくら新たな経済政策を掲げたとしても議会が承認しなければ多くの施策は実現が困難となる現時点では大統領選挙と同時行われる議会選挙において共和党が引き続き下院の多数派を確保 2

3 すると予想されている ( 図. 有力政治サイトクックポリティックス調べ ) 200 年の国勢調査により実施された選挙区の区割り ( ゲリマンダー ) が共和党に有利に働いておりクリントン候補が大統領選で勝利しても下院で民主党が多数派となることは難しい最悪のケースでは民主党の大統領として戦後初めて任期中に一度も下院で過半数を握ることのできない大統領となる可能性もあるつまりクリントン候補が大統領になっても引き続き議会共和党の抵抗に合う可能性が高くオバマ大統領と同様に議会対応に苦しむとの見方が多い下院図.206 年の議会選挙の結果予想改選前過半数 --28 議席過半数 --28 議席民主党空席共和党 Solid 民主 likely 民主 lean 民主激戦 lean 共和 likely 共和 Solid 共和上院 2 改選前過半数 --5 議席過半数 --5 議席非改選民主非改選共和 ( 出所 )The Cook Politics ホームページ, 6 年 9 月 4 日現在 3 民主党独立民主共和党非改選民主党 Solid 民主 likely 民主 lean 民主激戦 lean 共和 likely 共和 Solid 共和非改選共和オバマ大統領よりリベラル色の強かったクリントン候補またヒラリークリントン候補が共和党員を引き込むために政策面で保守派に歩み寄れるかも不透明であるクリントン候補は夫のビルクリントン元大統領よりもリベラルであるとみられる上院議員時代の投票結果を元に保守リベラル度を計測した分析 (Voteview 調べ ) によるとヒラリークリントン候補はオバマ大統領よりリベラル色が強かったクリントン候補は民主党上院議員 5 人中 3 番目オバマ大統領は 8 番目にリベラルだったとされる ( 次頁図 2) 3

4 図 2. 上院議員の投票結果に基づく保守リベラル度 ( 第 0 連邦議会 07 年月 ~09 年月 ) 保守リベラルヒラリークリントン氏オバマ氏サンダース氏 ( 注 ). マイナスが大きいほどリベラル度が高くプラスが大きいほど保守色が強い 2. バーニーサンダース氏は当時独立系だが図中に含めた ( 出所 )Votevi ew Rank Orderings for a ll Houses and Senates インフラ投資ならば超党派的な合意も可能かもしれない両党は議会のこう着を望んでいないクリントン候補の下経済政策は前進の可能性しかしながらクリントン候補が議会共和党と新しい関係を築けるとの見方もある例えばインフラ投資については民主党も共和党も必要性を感じており超党派的な合意が可能とみられる民主党はインフラ投資により直接的に雇用を生み出せると考えており他方共和党は企業活動を促進するためには老朽化した高速道路や港湾などの改修が重要だと考えているトランプ候補はクリントン候補の倍額のインフラ投資が必要だと主張しているつまり必要性は両政党も認識している問題は費用をどこから賄うかであるがこれについても解決の糸口がありそうだクリントン候補は財源として企業の税制改革を掲げており具体的には多国籍企業の租税回避に対抗して海外利益に何らかの課税を行おうとしている共和党も多国籍企業の海外利益に着目しておりこれを国内に還流させて国内の設備投資の起爆剤にしたいと考えており通常より低い税率での本国送金を認めようとしている i 理念は違えど多国籍企業の海外利益への課税という点では民主党と共和党が合意できる可能性を秘めているクリントン候補は議会共和党との対立を望んでおらず議会共和党も新たな 4 年間を無駄にはできないと考えている一般的にはヒラリークリントン大統領が誕生してもオバマ路線 ( 議会のこう着状態を含む ) から大きな変化はないとみられているものの上記のインフラ投資を突破口に様々な経済政策が漸進的ながらも進む可能性がある ⅰ) Hillary Clinton Hints at Giant Trump-Like Giveaway to Corporate America,TheIncept.com, Jon Schwart, June ( 以上 ) ( 福田 ) 4

5 本資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが当社はその正確性完全性を保証するものではありません本資料で直接あるいは間接に採り上げられている有価証券は価格の変動や発行者の経営財務状況の変化およびそれらに関する外部評価 i の変化金利為替の変動などにより投資元本を割り込むリスクがありますここに示したすべての内容は当社の現時点での判断を示しているに過ぎません本資料はお客様への情報提供のみを目的としたものであり特定の有価証券の売買あるいは特定の証券取引の勧誘を目的としたものではありません本資料にて言及されている投資やサービスはお客様に適切なものであるとは限りませんまた投資等に関するアドバイスを含んでおりません当社は本資料の論旨と一致しない他のレポートを発行している或いは今後発行する場合があります本資料でインターネットのアドレス等を記載している場合がありますが当社自身のアドレスが記載されている場合を除きウェッブサイト等の内容について当社は一切責任を負いません本資料の利用に際してはお客様ご自身でご判断くださいますようお願い申し上げます当社および関係会社の役職員は本資料に記載された証券についてポジションを保有している場合があります当社および関係会社は本資料に記載された証券同証券に基づくオプション先物その他の金融派生商品について買いまたは売りのポジションを有している場合があり今後自己勘定で売買を行うことがありますまた当社および関係会社は本資料に記載された会社に対して引受等の投資銀行業務その他サービスを提供しかつ同サービスの勧誘を行う場合があります三菱 UFJモルガンスタンレー証券の役員 ( 会社法に規定する取締役執行役監査役又はこれらに準ずる者をいう ) が以下の会社の役員を兼任しております : 三菱 UFJフィナンシャルグループカブドットコム証券三菱倉庫債券取引には別途手数料はかかりません手数料相当額はお客様にご提示申し上げる価格に含まれております本資料は当社の著作物であり著作権法により保護されております当社の事前の承諾なく本資料の全部もしくは一部を引用または複製転送等により使用することを禁じます Copyright c 206 Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. All rights reserved 東京都千代田区大手町 -9-2 大手町フィナンシャルシティグランキューブ三菱 UFJ モルガンスタンレー証券株式会社景気循環研究所 ( 商号 ) 三菱 UFJ モルガンスタンレー証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 2336 号 ( 加入協会 ) 日本証券業協会一般社団法人金融先物取引業協会一般社団法人日本投資顧問業協会一般社団法人第二種金融商品取引業協会本資料は英国において同国 the Prudential Regulation Authorityとthe Financial Conduct Authorityの監督下にあるMitsubishi UFJ Securities International plcが配布致しますまた米国においては Mitsubishi UFJ Securities (USA),Inc. が配布致します 5

信用取引の委託保証金について

信用取引の委託保証金について 2015 年 4 月株式会社東京証券取引所マーケット営業部 Copyright 2015 Japan Exchange Group, Inc. and/or its affiliates. All rights reserved. 委託保証金とは新規に信用取引を行う際に必要な担保新規取引 0 万円保証金 30 万円証券会社から融資を受けて買付けた株式又は株式を借りて市場で売付けた売却代金