2013年7月19日収録セミナーDL資料

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まいかうみのなか
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1 JPX デリバティブセミナー a 日経 225 先物オプション取引の銘柄が拡充されました! 株式会社日本取引所グループ 2013 年 7 月 Copyright Japan Exchange Group, Inc.

2 日経 225 先物オプションの取引高 ( 単位 : 千 ) 日経 225mini 取引開始 (2006 年 ) 2

3 日経 225 先物の投資部門別シェアシェア (%) の推移 2012 年シェア 3

4 日経 225mini の投資部門別シェアシェア (%) の推移 2012 年シェア 4

5 日経 225 オプションの投資部門別シェアシェア (%) の推移 2012 年シェア 5

6 先物取引とは現在の株価 10,000 円で,1 ヶ月後の売買を約束株価は下がりそう株価は上がりそう約束 A さん売る B さん買う 1 ヶ月後, 約束の 10,000 円で売買するが差額 1,000 円の損失 11,000 円差額 1,000 円の利益 A さん ( 実際の株価 ) B さん差額 1,000 円の利益 9,000 円差額 1,000 円の損失 6

7 先物取引制度比較日経 225 先物日経 225mini 対象日経平均株価 1,000 倍 100 倍取引単位 14,000 円で 1 枚の取引金額は 14,000 1,000 14, =1,400 万円 =140 万円 10 円 5 円値段の刻み証拠金の最低基準額 (7/16~) 1ティックの損益は 10 1, =10,000 円 =500 円 810,000 円 81,000 円 14,000 円で取引した場合のレバレッジは 1,400 万円 81 万円 140 万円 8 万 1,000 円 17 倍 17 倍 Copyright Japan Exchange Group, Inc.

8 日経 225 先物取引の限月 ( げんげつ ) 日経 225 先物の限月 3 9 月の直近 3 限月と 6 12 月の直近 10 限月日経 225mini の限月 3 9 月の直近 3 限月と 6 12 月の直近 10 限月及びそれ以外の直近 3 限月 ( マンスリー限月 ) 日経 225mini 限月例 (8 月 1 日時点の場合 ) マンスリー 8 月限 1 月限四半期限月 9 月限 3 月限マンスリー 10 月限 2 月限マンスリー四半期限月 11 月限 12 月限満期日 8 月第 2 金曜日 9 月第 2 金曜日 10 月第 2 金曜日 8

9 限月 ( げんげつ ) 別の流動性日経 225 先物限月終値出来高年 9 月限 14,600 49, 年 12 月限 14, 年 3 月限 14, 年 6 月限 14, 年 9 月限 14, 日経 225mini 限月終値出来高年 8 月限 14,615 37, 年 9 月限 14, , 年 10 月限 14,535 1, 年 11 月限 14, 年 12 月限 14,545 4, /7/16 日中取引データ 9

10 先物取引の損益の計算方法例 ) 日経 225mini を 14,000 円で 1 枚取引し,14,200 円で反対売買証拠金は 8 万円と仮定 ( 手数料, 税金等のコストは考慮していません ) 14,200 円 14,000 円損益買いからスタートした場合 14,000 円で買建,14,200 円で転売 (14,200 円 -14,000 円 ) 1 枚 100 =2 万円 ( 利益 ) スタート時に証拠金 8 万円を預託決済 ( 転売 ) 時に差益 2 万円を受取証拠金残高 10 万円に増加売りからスタートした場合 14,000 円で売建,14,200 円で買戻し (14,000 円 -14,200 円 ) 1 枚 100 =-2 万円 ( 損失 ) スタート時に証拠金 8 万円を預託決済 ( 買戻し ) 時に差損 2 万円が減額証拠金残高 6 万円に減少先物取引では反対売買せずに満期日 (SQ 日 ) を迎えた建玉は,SQ 値で自動的に決済されます 10

11 証拠金について証拠金とは証拠金は決済時に損失の場合でも受渡しを確実に行うため, 予め預けていただく担保です証拠金額は SPAN という計算システムを利用して, 先物とオプションの建玉全体のリスクから算出します証拠金残高は, 決済による損益や建玉の評価損益が, 反映され日々変動します先物取引及びオプション取引の売建の場合に発生し, 投資元本に相当します例えば, 先物売りとコール買いを持っている場合, リスクが相殺され証拠金額も減額されます証拠金に不足額が発生した場合は, 不足額の追加差し入れが必要になります ( 追証 ) 証拠金額の計算は, 各証券会社の計算方法で算出されます証拠金額は証券会社によって異なります 11

12 先物オプション取引の取引時間 8:00 9:00 15:10 15:15 日中取引ザラバプレオープニング寄付きプレクロージング引け新規訂正取消注文が可能, 約定しない板寄せ方式で値決め約定新規訂正取消注文が可能, 約定しない板寄せ方式で値決め約定ナイトセッションザラバ 16: 15 16: 30 翌 2: 55 翌 3:00 12

13 オプション取引のイメージ 1 ヶ月後に,10,000 円で買う権利を売買株価は上がりそう権利株価は下がりそう Aさん権利買い代金 100 円 Bさん権利売り 1 ヶ月後,10,000 円で買う権利を持っているが差額 500 円 - 代金 100 円 =400 円の利益 10,500 円代金 100 円 - 差額 500 円 =400 円の損失 Aさん権利 ( 実際の株価 ) Bさん義務代金 100 円の損失 9,500 円代金 100 円の利益 13

14 先物とオプションの違い 1 万円で買う約束先物取引 A さん株価 B さん 500 円利益 10,500 円 500 円損失 0 円 10,000 円 0 円 A さん 1 万円で売る約束 B さん 500 円損失 9,500 円 500 円利益代金 100 円オプション取引 A さん株価 B さん 400 円利益 10,500 円 400 円損失 100 円損失 10,000 円 100 円利益 A さん 1 万円で買う権利 B さん 100 円損失 9,500 円 100 円利益 Point オプションの買手は損失限定 14

15 オプション制度一覧取引対象プット : 日経平均株価を売り付けるオプションコール : 日経平均株価を買い付けるオプション 19 限月限月権利行使価格取引単位値段の刻み ( ティック ) 権利行使日 3 9 月の直近 3 限月と 6 12 月の直近 10 限月及びそれ以外の直近 6 限月当初 250 円間隔で設定, 直近の 3 限月に関しては 125 円間隔で連続して 16 種類となるように追加設定オプション価格 ( プレミアム ) 1,000 円 50 円以下 :1 円 50 円超え ~1,000 円以下 :5 円 1,000 円以上 :10 円各限月の第 2 金曜日証拠金売手のみ証拠金を預託 ( 買手は取引代金の支払い ) 15

16 オプションの銘柄オプションの銘柄は 4 つの要件で決まります 1 取引の対象 2 権利の種類 3 限月 4 権利行使価格 8 月 14,125 円日経 225 プット 9 月 14,000 円売る権利 10 月 13,875 円 8 月 14,125 円コール 9 月 14,000 円買う権利 10 月 13,875 円 16

17 コールとプット利益コール買い利益プット買い先物買い先物売りゼロゼロ損失権利行使価格株価損失権利行使価格株価利益コール売り利益プット売りゼロゼロ先物売り先物買い損失権利行使価格株価損失権利行使価格株価 17

18 決済方法 ( 反対売買の例 ) 例 )14,000 円コール ( 買う権利 ) を 150 円で 1 枚取引 ( 売手の証拠金 40 万円と仮定 ) その後, 以下の価格で反対売買した 200 円転売買戻し 1150 円 1 枚 1,000=15 万円支払 2200 円 1 枚 1,000=20 万円受取 1 証拠金 40 万円預託, 代金 15 万円受取, 証拠金残高 55 万円 220 万円支払, 証拠金残高 35 万円買い手 150 円で取引売り手 1150 円 1 枚 1,000=15 万円支払 2110 円 1 枚 1,000=11 万円受取 1 証拠金 40 万円預託, 代金 15 万円受取, 証拠金残高 55 万円 211 万円支払, 証拠金残高 44 万円転売 110 円買戻し 18

19 決済方法 (SQ 決済の例 ) 例 )14,000 円コール ( 買う権利 ) を 1 枚取引し, 満期日 (SQ) まで持ち越した 14,500 円権利行使権利被行使 (SQ- 権利行使価格 ) 枚数取引単位 =(9,500-9,000) 1 枚 1,000 =50 万円受取 ( 権利行使価格 -SQ) 枚数取引単位 =(9,000-9,500) 1 枚 1,000 =50 万円支払買手 (SQ) 売手受渡しなし当初支払った代金が損失として確定受渡しなし当初受け取った代金が利益として確定権利放棄 13,500 円権利消滅 19

20 オプション価格と取引高 7 月 16 日より直近 3 か月に関しては権利行使価格が 125 円刻みになりました 9 月限プット 8 月限プット 20 権利行使価格 8 月限コール 9 月限コール取引高価格取引高価格価格取引高価格取引高 , , , , データ ;2013/7/16 大引時点, 先物価格 ;14,600 円

21 ボラティリティボラティリティとは原資産 ( 日経平均 ) の価格の予想変動率のことですボラティリティが高いとは値動きが大きいことを意味します 21

22 オプションの時間的価値の減少オプションの価値は残存日数の減少と共に減少します特に残存期間が約 2 週間を過ぎると減少幅が大きくなる傾向があります ( 例 )9,000 円プット価格 :85 円日経平均 :9,500 円ホラティリティ :25% 残存日数 :30 日残存日数が 10 日減少 ( 例 )9,000 円プット価格 :50 円日経平均 :9,500 円ホラティリティ :25% 残存日数 :20 日 22

23 オプションの戦略 (1) 相場の方向性の予測 2 つの相場判断相場の変動性の予測 ( ボラティリティ ) 下落中立上昇大きい動くロングプットロングストラドルロングコールある程度動くベアスプレッドロングストラングルブルスプレッドあまり動かないレシオコールスプレッドショートストラングルレシオプットスプレッド動かないショートコールショートストラドルショートプット 23

24 方向性 ( 上昇 ) (大きい)変動性24 オプションの戦略 (2) (小さい)( 下落 )

25 相場急変の事例リーマンショック時東日本大震災後価格変動日経平均リーマンショック時 VIの変動 25 東日本大震災後 69.88

26 価格変動のシミュレーションシナリオ ① 価格変動日経平均株価が1,000円下落 ② IVの変動 IVが55%上昇オプション価格の変動予想 9,000円プット 8,500円プット 8,000円プット , 価格変化約12倍約41倍 275倍 1単位の損失額 1,000, , ,000 日経平均株価9,500円 IV25 日経平均株価8,500円 IV80 26

27 リスク価格変動リスク対象となる株価指数ボラティリティ金利の変動等より価格が変動し損失を被ることがありますまたオプション取引の価格は対象となる株価指数の変動に比べて大きな割合で変動する性質があるためこれにより損失が膨らむことがありますオプション取引の売方は相場の状況によっては差し入れた証拠金を上回る損失を被ることがあります追加証拠金等のリスクオプション取引の売方は価格の変動や代用有価証券の値下がりにより証拠金に不足が発生した場合には取引業者の定める期限までに追加証拠金を差し入れなければ取引を継続できなくなることがありますまた取引に異常が認められる場合には証拠金額の引き上げや代用有価証券の制限等の措置が取られることがありますその場合も追加証拠金の差し入れや代用有価証券の差換え等が必要となることがあります流動性リスク市場価格が制限値幅に達したような場合夜間取引等で参加者が少ない場合残存期間が長い限月や権利行使価格がディープインザマネーの銘柄の場合等の市場の状況によっては流動性の低下により意図した通りの取引ができないことがあります信用リスク証拠金は大証が分別管理していることから取引業者が破たんした場合でも原則として保全されますが建玉の決済や他の取引業者への建玉移管が必要となることなどにより損失を被ることがありますシステムリスク大証や取引業者のシステムに障害が発生した場合または大証取引業者及び投資家を結ぶ通信回線等に障害が発生した場合には注文の発注執行や相場情報の配信が遅延したり中断あるいは停止することにより損失を被ることがあります 27

28 金融商品取引法にかかるリスクと費用等のご説明株価指数先物取引にかかるリスク株価指数先物の価格は対象となっている株価指数の変動等により上下するためこれにより損失が生じるおそれがありますまた株価指数先物取引は差し入れた委託証拠金を上回る金額の取引をおこなうことができ大きな損失が発生する可能性がありますその損失額は差し入れた委託証拠金の額を上回るおそれがあります株価指数オプション取引にかかるリスク株価指数オプションの価格は対象となっている株価指数の変動等により上下するためこれにより損失が生じるおそれがありますオプションを行使できる期間には制限がありますまた株価指数オプションの市場価格は現実の株価指数の変動等に連動するとは限りません価格の変動率は現実の株価指数の変動率に比べて大きくなる傾向があり場合によっては大きな損失が発生する可能性があります買方特有のリスク買方は期日までに権利行使または転売をおこなわない場合には権利は消滅し買方は投資資金の全額を失うことになります売方特有のリスク売方は市場価格が予想とは反対の方向に変化したときの損失が限定されていませんまた株価指数オプション取引が成立したときは証拠金を差し入れまたは預託しなければなりませんその後相場の変動により証拠金の額に不足額が発生した場合には証拠金の追加差入れまたは追加預託が必要となります所定の時限までに不足額を差し入れない場合等には建玉の一部または全部を決済処分させていただく場合もありますこの場合その決済で生じた実現損失について責任を負う必要があります売方は権利行使の割当てを受けた際には必ずこれに応じる義務があり権利行使価格と最終清算指数 SQ値の差額を支払う必要があります株価指数先物取引にかかる費用等株価指数先物取引の委託手数料は472.5円/1枚 1円未満切捨です日経225ミニ取引の委託手数料は 52.5円/1枚 1円未満切捨ですいずれも税込み株価指数オプション取引にかかる費用等株価指数オプション取引の委託手数料は売買代金に0.21%を乗じた額ですただし最低手数料210円いずれも税込み委託証拠金等について株価指数先物オプション取引をおこなうには委託証拠金の差し入れが必要です必要委託証拠金はSPANによって計算され SPAN証拠金額当社が定める証拠金掛目-ネットオプション価値の総額+先物両建て証拠金となります先物両建て証拠金= 建玉枚数ネットデルタの絶対値 0.5 日経225先物取引1枚あたりのSPAN証拠金当社が定める証拠金掛目日経225ミニ取引は日経225先物取引の1/10の証拠金でお取引が可能です証拠金掛目は市場のボラティリティ等を勘案し当社の任意で設定できるものとします株価指数先物オプション取引について必要な証拠金に対する取引金額の比率は SPANをもとに取引全体の建玉から生じるリスクに応じて計算することから記載することができません商号等楽天証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長金商第195号商品先物取引業者加入協会日本証券業協会一般社団法人金融先物取引業協会日本商品先物取引協会 28

2011年8月25日収録　ダウンロード資料

2011年8月25日収録　ダウンロード資料初心者にもわかる日経 225 オプション取引大阪証券取引所日経 225 オプションの取引高オプション市場は活況取引高は毎年過去最高値を更新し, 10 年間で 7 倍以上に増加 ( 千単位 ) 2 投資部門別シェア約 6 割を海外投資家が取引シェアの傾向としては証券自己の比率が低下し, 海外投資家と個人投資家の比率が拡大 ( 大証統計データ 2010 年 ) 3 オプションの取引イメージ