本日のご説明内容 1. GPIFにおけるオルタナティブ投資及びその手法についての考え方 2. 今回の公募内容 3. 運用機関への役割期待 4. 今後のスケジュール 5. Q&A 2

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まなさわなか
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1 GOVERNMENT PENSION INVESTMENT FUND 年金積立金管理運用独立行政法人 (GPIF) 2017 年 4 月 17 日オルタナティブ資産の運用機関の公募について

2 本日のご説明内容 1. GPIFにおけるオルタナティブ投資及びその手法についての考え方 2. 今回の公募内容 3. 運用機関への役割期待 4. 今後のスケジュール 5. Q&A 2

3 1.GPIF におけるオルタナティブ投資及びその手法についての考え方オルタナティブ投資に期待する効果伝統的な投資対象である上場債券等とは異なるリスクリターン特性を持ったオルタナティブ投資をポートフォリオに組み入れることにより分散投資による効率性の向上投資手法についての考え方 (2016 年 10 月実施企画競争入札オルタナティブ資産への投資に係るコンサルティング業務における業務内容説明より ) (1) ゲートキーパー /FoF 投資 (2) 機関投資家との共同投資 (3) 個別ファンド投資今回は (1) のゲートキーパー /FoF 形態での投資を行うための公募 ((2) (3) については今後の環境整備体制の更なる拡充等を踏まえ検討予定 ) ( ご参考 :GPIFにおけるオルタナティブ資産の基本ポートフォリオ上の位置付け( 中期計画より抜粋 )) 運用体制の整備に伴い管理運用されるオルタナティブ資産 ( インフラストラクチャープライベートエクイティ不動産その他運用委員会の議を経て決定するもの ) はリスクリターン特性に応じて国内債券国内外国債券及び外国に区分し資産全体の5% を上限とする 3

2. 今回の公募内容 GPIF 専用のセパレートアカウント形態の FoF 設定によるオルタナティブ資産に係るマルチマネジャー運用戦略を行う運用機関の選定対象資産クラス運用スタイル (1) プライベートエクイティ : グローバル戦略分散型運用 (2) インフラストラクチャー : グローバルコア型運用 (3) 不動産 : 1 グローバルコア型運用 2 ジャパンコア型運用

4 2. 今回の公募内容 GPIF 専用のセパレートアカウント形態の FoF 設定によるオルタナティブ資産に係るマルチマネジャー運用戦略を行う運用機関の選定対象資産クラス運用スタイル (1) プライベートエクイティ : グローバル戦略分散型運用 (2) インフラストラクチャー : グローバルコア型運用 (3) 不動産 : 1 グローバルコア型運用 2 ジャパンコア型運用投資対象地域戦略については範囲を限定して応募することも可能上場ファンド等を主な投資対象とする運用戦略は対象外コア型の定義 : 安定的なインカムの獲得を主な目的とした運用戦略公募方法 : 応募期限を設けないマネジャーエントリー ( オルタナティブ資産 ) 制度による ( 随時応募可能 ) 審査は平成 29 年 6 月 1 日より実施 ( 参考 : 運用機関に対するマンデートの配分イメージ ( 注 : 戦略名位置付けは例示 )) プライベートエクイティ (PE) インフラストラクチャー不動産グローバル全戦略を対象としたマンデートを基本形態と想定同左地域について日本とグローバルに分割戦略位置付け北米欧州その他日本戦略位置付け北米欧州その他日本戦略位置付け北米欧州その他日本プライベートデット債券インフラデット債券不動産デット債券バイアウトコア債券コア債券グロースキャピタルベンチャーキャピタルオポチュニスティックバリューアッドオポチュニスティックバリューアッド 4

5 2. 今回の公募内容 ( 続き ) 応募資格項目投資運用業の登録資格要件金融商品取引法 ( 昭和 23 年法律第 25 号 ) に基づく投資運用業としての登録を行っており投資業務を行うことができること実質的投資判断が他の法人で行われている運用機関にあっては再委託先の法人が運用拠点のある国の監督当局から必要な認可等を受けていること又は当該国の法令等に基づく登録届出等を行っていること運用資産残高応募資産クラスの資産残高運用実績再々委託の禁止不適当行為国内外の直近の年金運用資産残高 ( 投資一任契約単独運用指定信託契約等 ) がグループ ( 注 1) 全体で 1,000 億円以上 ( これに満たない場合は機関投資家 ( 金融機関大学基金等 ) からの受託残高を加えて 1,000 億円以上 ) であることただし実質的投資判断が他の法人で行われている運用機関にあっては再委任先の法人が属するグループ ( 注 2) について同様の基準とする ( 注 1) 連結財務諸表原則に基づく連結財務諸表を提出する会社子会社及び関連会社から構成される企業グループであって応募運用機関を含みます ( 注 2) 運用拠点のある国の会計基準による連結財務諸表の対象となる会社子会社及び関連会社から構成される企業グループであって当該再委託先の法人を含みます応募プロダクトの運用実績 ( セパレートアカウントアドバイザリーを含む ) が原則として 5 年以上ありかつ直近の運用資産残高が原則として 300 億円以上であることただし実質的投資判断が他の法人で行われている運用機関にあっては再委任先について同様の基準とする実質的投資判断が他の法人で行われている運用機関にあっては実質的投資判断が再委託先の法人内部で行われているものに限る ( 再々委託は不可 ) グループ内において直近 3 年以内に資金運用業務に関し著しく不適当な行為をしていないこと実質的投資判断が他の法人で行われている運用機関にあっては再委託先のグループについても同様とする応募資格を満たさない場合でも情報提供は受け付け 5

6 3. 運用機関への役割期待 (1) マルチマネジャー運用戦略におけるゲートキーパー /FoF マネジャーとの取引形態のイメージ図 < パターン 1> < パターン 2> 特定運用信託契約資産管理機関 FoF への投資 GPIF 運用指図覚書 FoF 投資一任契約ケートキーハー ( 運用業登録あり ) 再委託契約など FoF マネシャー ( 運用業登録なし ) 運用特定運用信託契約資産管理機関 FoF への投資 GPIF 運用指図覚書 FoF 投資一任契約ケートキーハー兼 FoF マネシャー ( 実質一体運営運用業登録あり ) 運用 < パターン 1> 運用業登録のあるゲートキーパーと公募対象となるプロダクトの運用実績はあるものの運用業登録がない FoF のマネジャーが共同で応募 ( 例 : 運用業登録のある本邦投資顧問会社と海外 FoF マネジャーのペア ) < パターン 2> 公募対象となるプロダクトの運用実績があり運用業登録のある本邦信託銀行投資顧問会社や外資系運用会社が単独で応募 < 情報提供について > 優れた運用能力を持つ運用機関の情報を幅広く収集する観点より共同で応募する相手のない海外 FoF のマネジャー等からの情報提供を受け付け 6

7 3. 運用機関への役割期待 ( 続き ) グローバルマンデートにおけるゲートキーパーへの管理面のお願い ( 例 : プライベートエクイティ分野のグローバル戦略分散型運用の場合 ) GPIF におけるオルタナティブ資産の位置付け ( リスクリターン特性に応じ基本ポートフォリオ上の四資産のいずれかに位置付ける (P.3 参照 )) のため以下のような資産区分に応じたビークル (LPS など ) の設定を想定特定運用信託契約 GPIF 資産管理機関ケートキーハー / FoFマネシャー FoF への投資運用指図覚書投資一任契約運用国内債券型取り纏め LPS 国内型取り纏め LPS 外国債券型取り纏め LPS 外国型取り纏め LPS (2) ゲートキーパーに期待する役割 : 投資前 : 善管注意義務による FoF マネジャーの DD GPIF に最適なセパレートアカウントの設定資産管理機関とのコミュニケーション投資開始以降 :FoFマネジャーと連携した各取り纏めLPSの運営事務( キャピタルコール配当対応等含めたキャッシュマネジメントモニタリング ( パフォーマンス分析時価の妥当性チェック含む ) レポーティング) 7

8 3. 運用機関への役割期待 ( 続き ) (3)FoFマネジャーに期待する役割投資前 :GPIFにおける投資原則やガイドラインを踏まえたポートフォリオ戦略配分計画の立案及び実施投資実行時 : 投資案件 ( 個別ファンド ) のソーシング DD 条件交渉ストラクチャリングなど投資開始以降 : - 投資先ファンドのモニタリングパフォーマンス分析 - リスク管理 - 時価の妥当性チェック - 定期レポーティング - 会計税務法務対応 - ナレッジトランスファー - GPとのリレーション構築サポート etc. 8

9 3. 運用機関への役割期待 ( 続き ) ( 参考 : 求めるプロダクトの概要 ) プライベートエクイティインフラストラクチャー不動産 1. 投資目標市場環境を踏まえて効率的に行う分散投資を通じたリスク調整後リターンの向上市場環境を踏まえて効率的に行う分散投資を通じた安定的なリターンの獲得市場環境を踏まえて効率的に行う分散投資を通じた安定的なリターンの獲得 2. 投資戦略 (1) 戦略多様な投資戦略のプライベートエクイティファンドへの分散投資 (2) 地域グローバル分散投資 (1) 戦略ブラウンフィールドコア型のインフラストラクチャーファンドを中心とする分散投資 (2) 地域グローバル分散投資主に先進国 (1) 戦略コア型の不動産ファンドを中心とする分散投資 (2) 地域グローバル分散投資主に先進国 ( 除く日本 ) 日本 3.FoF の投資先 4. レバレッジ対象 : インフラ不動産資産 / 未上場企業のエクイティまたはデットへの投資を目的とした非上場ファンド 1 マネジャービンテージ等の分散に留意する 2ESG に関して適切な取組を行っていることを確認する手法 : プライマリー投資及びセカンダリー投資 FoF においてリターンの向上を企図したレバレッジの利用は認めない ( キャッシュマネジメント上必要となる短期借入は認める ) 投資先ファンドにおいては過度な借入が行われないことまた借入先及び満期の分散に留意すること 5. 投資スキーム法制度税制度及び会計制度等に従った適切であるもの 6. 情報開示 GPIF の求める情報開示の水準を満たすもの 7. パフォーマンス評価内部収益率キャッシュイールド等を用いて目標に対する超過収益率により評価 9

10 4. 今後のスケジュールエントリー書類情報提供書類は随時受付必要に応じて面談を実施 ( 注 : 公平性情報管理の維持を前提に運用機関との面談は継続 ) エントリー書類の審査は 6 月 1 日より実施予定 ( 以降随時実施 ) 選定時期は未定審査基準 :GPIF の業務方針第 5 運用受託機関の選定及び評価等に関する事項 4. 総合評価の方法ご参照審査プロセスエントリー書類 (DDQ 等 ) による書類審査面談による審査投資方針等ディスカッション基本的取組条件等の交渉合意候補先の選定契約条件の交渉採用運用機関の決定審査過程にはコンサルタント ( ラッセルインベストメント ( 株 ) およびタワーズワトソンインベストメントサービス ( 株 )) による DD を含む 10

11 ご清聴ありがとうございました Q&A セッションへ 11

プライベート・エクイティ投資への基準適用

プライベート・エクイティ投資への基準適用 ( 社 ) 日本証券アナリスト協会 GIPS セミナーシリーズ第 4 回プライベートエクイティ投資への基準適用 2011 年 2 月 4 日株式会社ジャフコ樋口哲郎 SAAJ IPS 委員会委員 GIPS Private Equity WG 委員本日の内容リターン計算上の必須事項と実務への適用プライベートエクイティ基準の適用適用対象期間は 2006 年 1 月 1 日以降開始来内部収益率の適用

本日のご説明内容 1. GPIFにおけるオルタナティブ投資 及びその手法についての考え方 2. 今回の公募内容 3. 運用機関への役割期待 4. 今後のスケジュール 5. Q&A 2

本日のご説明内容 1. GPIFにおけるオルタナティブ投資及びその手法についての考え方 2. 今回の公募内容 3. 運用機関への役割期待 4. 今後のスケジュール 5. Q&A 2