VIX S&P 指数と 500 VIX VIX 先物指数について短期 / 中期先物指数について本資料では国際の ETF VIX 短期先物指数 ( 銘柄コード :1552) および国際の ETF VIX 中期先物指数 ( 銘柄コード :1561) を総称してファンド各々を各ファンドといいます

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うまじひのと
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1 VIX 短期 / 中期先物指数についてファンドの留意事項販売用資料国際の ETF VIX 短期先物指数国際の ETF VIX 中期先物指数の留意事項下記は VIX 指数および VIX 先物指数の性質をもとに三菱 UFJ 国際投信が考える国際の ETF VIX 短期先物指数および VIX 中期先物指数の主なご留意事項を記載したものです < 原資産の価格を利用する指標との差異 > ファンドは円換算した S&P 500 VIX 短期先物指数 S&P 500 VIX 中期先物指数に連動する投資成果を目指すものであり円換算した VIX 指数に連動する投資成果を目指すものではありません < ロールオーバー時の損益について > 期近の先物価格よりも期先の先物価格が高くなっていく順鞘の状態 ( 以下コンタンゴといいます ) においては次限月以降の限月に乗換え ( 以下ロールオーバーといいます ) を行う際に損失が発生します市場がコンタンゴの状態にあり期先の先物価格が期近の先物価格 ( 売却する先物の価格 ) よりも常に高い状態にある場合ロールオーバーに伴う損失により投資家の元本は大幅に目減りすることになります ( 本資料 P.8 をご参照ください ) < 留意すべき投資スタイル > ( 中長期的な投資 ) コンタンゴの状態が多くなる場合ロールオーバー時の損失が累積することによって対象指標が減価するおそれがあるため中長期的な投資を行う場合には留意が必要ですファンドは相場の先行きに不確実性が高まる局面では短期的なヘッジツールとして期待される一方中長期的には時間的価値の減価などによる影響を受ける傾向があると考えられますこれは VIX 指数先物が相場の先行きに不確実性が高まり VIX 指数が上昇する局面では上昇する特性があること相場が穏やかまたは上昇の局面では VIX 指数が横ばいまたは下落となる影響を受けることに加えて中長期的には時間的価値が減価していく特性を有するからです ( 本資料 P.6 をご参照ください ) よって VIX 指数が変動を繰り返して元の水準に戻った場合でもファンドの基準価額が元の水準に戻るとは限りません委託会社は国際の ETF VIX 短期先物指数につきまして受益権の併合および主要投資対象の変更を行うために投資信託約款の重大な内容の変更を行うべく法令の規定に従い書面決議の手続きを行いましたその結果基準日 (2017 年 ( 平成 29 年 )6 月 8 日 ) 現在の議決権を行使することができる受益者の受益権総口数の 3 分の 2 以上の賛成を得られた ( 法令等に基づき意思表示を行わずに賛成とみなされた方を含みます ) ことから 2017 年 9 月 15 日に受益権の併合を実施済みであり 2018 年 8 月 14 日に主要投資対象の変更を行っています委託会社は国際の ETF VIX 中期先物指数につきまして繰上償還および付随する投資信託約款の重大な内容の変更を行うべく法令の規定に従い書面決議の手続きを行うことを予定していますくわしくは P.26 国際の ETF VIX 中期先物指数の信託終了 ( 繰上償還 ) および重大な約款変更に係る書面決議基準日設定のお知らせおよび投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) をご確認ください

2 VIX S&P 指数と 500 VIX VIX 先物指数について短期 / 中期先物指数について本資料では国際の ETF VIX 短期先物指数 ( 銘柄コード :1552) および国際の ETF VIX 中期先物指数 ( 銘柄コード :1561) を総称してファンド各々を各ファンドといいますボラティリティ指数 (VIX 指数 ) とは価格の変動の大きさ ( これをボラティリティといいます ) を表しています指数値が高いほど投資家が今後相場が大きく変動する先行きの不透明感を持っているとされています VIX 指数はアメリカのS&P 500オプションの値動きを基に算出されています株価指数 (S&P 500) と VIX 指数の推移のイメージ ( 期間 :2015 年 12 月 1 日 ~2018 年 5 月 31 日 ) 投資家が相場の先行きに不確実性を感じていると VIX 指数は上昇する傾向にあります相場が穏やかまたは上昇の局面では VIX 指数は横ばいまたは下落する傾向にあります VIX 指数 ( 左目盛 ) S&P 500( 右目盛 ) /12/1 2016/12/1 2017/12/ ( 出所 )Bloomberg のデータを基に三菱 UFJ 国際投信作成 VIX 指数と VIX 先物指数対象資産が異なります対象資産 VIX 指数 S&P 500オプション価格 VIX 先物指数 VIX 指数先物価格パフォーマンスは中長期的には大きく異なります VIX 指数とVIX 先物指数の短期推移 ( 期間 :2015 年 12 月 1 日 ~2018 年 5 月 31 日 ) VIX 指数 ( 右目盛 ) VIX 短期先物指数 ( 左目盛 ) /12/1 2016/12/1 2017/12/ ,000 20,000 15,000 10,000 5,000 VIX 指数と VIX 先物指数の中長期推移 ( 期間 :2010 年 12 月 31 日 ~2018 年 5 月 31 日 ) VIX 指数 ( 右目盛 ) VIX 短期先物指数 ( 左目盛 ) / / /12 ( 出所 )Bloomberg のデータを基に三菱 UFJ 国際投信作成上記は指数を使用しておりファンドの運用実績を示すものではありません指数については本資料で使用している指数についてをご覧ください上記は過去の実績状況または作成時点での見通し分析であり将来の市場環境の変動や運用状況成果を示唆保証するものではありませんまた為替税金手数料等を考慮しておりません 1

3 S&P 500 VIX 短期 / 中期先物指数について販売用資料 S&P 500 VIX 先物指数とはどのような指数か? 現在スタンダード & プアーズファイナンシャルサービシーズエルエルシー ( 以下 S&P) は VIX 指数先物を用いた複数の指数を算出公表しています本資料では各ファンドが連動を目指す以下 2 つの指数について解説します S&P 500 VIX 短期先物指数 S&P 500 VIX 中期先物指数各ファンドは VIX 指数ではなく円換算した S&P 500 VIX 短期 / 中期先物指数に連動することを目指して運用を行います VIX 指数と S&P 500 VIX 短期 / 中期先物指数の比較 ( 円換算後期間 :2005 年 12 月末 ~2018 年 5 月末 ) 2005 年 12 月末 =100 として指数化 VIX 指数 S&P 500 VIX 短期先物指数 S&P 500 VIX 中期先物指数 / / / / / / /12 ( 出所 )Bloombergのデータを基に三菱 UFJ 国際投信作成 VIX 指数 CBOE( シカゴオプション取引所 ) が S&P 500 種指数 *1 のオプション取引の値動きを基に算出公表しています VIX 指数は数値が高いほど投資家が相場の先行きに不確実性を感じているとされますファンドが連動を目指す指数 S&P 500 VIX 短期先物指数 ( 円換算後 ) CBOE 先物取引所に上場されているVIX 指数先物の第 1 限月 *2 の先物を売却し第 2 限月の先物を買付ける取引を日次で行い加重平均した残存日数を1ヵ月に維持する取引を行った場合のリターンを指数化したものを基に三菱 UFJ 国際投信が円換算しています S&P 500 VIX 中期先物指数 ( 円換算後 ) CBOE 先物取引所に上場されているVIX 指数先物の第 4 限月の先物を売却し第 7 限月の先物を買付ける ( 第 5 6 限月も保有 ) 取引を日次で行い加重平均した残存日数を約 5ヵ月に維持する取引を行った場合のリターンを指数化したものを基に三菱 UFJ 国際投信が円換算しています *1 S&P 500 種指数とはアメリカの主要株価指数の1つ ( 現物の株価指数 ) です *2 限月とはオプション取引や先物取引は期限のある取引ですこの期限が満了となる月のことつまり取引期限の月のことを限月 ( げんげつ ) といいます上記は指数を使用しておりファンドの運用実績を示すものではありません指数については本資料で使用している指数についてをご覧ください計測期間が異なる場合は結果も異なる点にご注意ください上記は過去の実績状況または作成時点での見通し分析であり将来の市場環境の変動や運用状況成果を示唆保証するものではありませんまた税金手数料等を考慮しておりません 2

4 S&P 500 VIX 短期 / 中期先物指数について販売用資料 S&P 500 VIX 先物指数とはどのような指数か? 過去において S&P 500 VIX 短期先物指数 S&P 500 VIX 中期先物指数は共に S&P 500 種指数とおおむね逆方向に動く傾向がありました S&P 500 種指数と S&P 500 VIX 短期 / 中期先物指数の比較 ( 円換算後期間 :2005 年 12 月末 ~2018 年 5 月末 ) S&P 500 種指数 S&P 500 種指数下落局面上昇局面 S&P 500 種指数 S&P 500 VIX 短期先物指数 S&P 500 VIX 中期先物指数年 12 月末 =100として指数化 / / / / / / /12 ( 出所 )Bloomberg のデータを基に三菱 UFJ 国際投信作成 < 期間別騰落率 > ( 円換算後 ) 2018 年 5 月末基準 1ヵ月 3ヵ月 6ヵ月 1 年 3 年 2005 年 12 月末比 S&P 500 種指数 1.7% 1.7% 1.2% 10.2% 12.5% 100.3% S&P 500 VIX 短期先物指数 10.7% 13.3% 12.4% 31.0% 88.9% 99.9% S&P 500 VIX 中期先物指数 6.7% 4.1% 3.7% 21.3% 61.3% 89.0% 過去において S&P 500 種指数は下落局面では急落することが多く上昇局面では比較的緩やかに上昇する傾向がありました一般的に先行きに対する不確実性は相場の下落局面で高まりやすく相場の上昇局面では低下しやすいので S&P 500 VIX 短期先物指数 S&P 500 VIX 中期先物指数は共におおむね S&P 500 種指数と逆方向に動く傾向がありましたただし S&P 500 VIX 短期先物指数 S&P 500 VIX 中期先物指数は共に S&P 500 種指数と逆相関にあるというわけではありません S&P 500 種指数の下落局面 (2008 年 8 月末 ~2008 年 11 月末 (3ヵ月間)) S&P 500 種指数の騰落率 ( 円換算後 ) 39% S&P 500 VIX 短期先物指数の騰落率 ( 円換算後 ) 204% S&P 500 VIX 中期先物指数の騰落率 ( 円換算後 ) 65% S&P 500 種指数の上昇局面 (2009 年 3 月末 ~2010 年 4 月末 (13 ヵ月間 )) S&P 500 種指数の騰落率 ( 円換算後 ) 41% S&P 500 VIX 短期先物指数の騰落率 ( 円換算後 ) 82% S&P 500 VIX 中期先物指数の騰落率 ( 円換算後 ) 39% 上記は指数を使用しておりファンドの運用実績を示すものではありません指数については本資料で使用している指数についてをご覧ください計測期間が異なる場合は結果も異なる点にご注意ください上記は過去の実績状況または作成時点での見通し分析であり将来の市場環境の変動や運用状況成果を示唆保証するものではありませんまた税金手数料等を考慮しておりません 3

S&P 500 VIX 短期 / 中期先物指数について販売用資料 S&P 500 VIX 先物指数のリスクの大きさ過去における S&P 500 VIX 先物指数のリスクは一般的に高リスクといわれるエマージング株式と比較すると以下の通りとなりました S&P 500 VIX 短期先物指数エマージング株式 > 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% S&P 500

5 S&P 500 VIX 短期 / 中期先物指数について販売用資料 S&P 500 VIX 先物指数のリスクの大きさ過去における S&P 500 VIX 先物指数のリスクは一般的に高リスクといわれるエマージング株式と比較すると以下の通りとなりました S&P 500 VIX 短期先物指数エマージング株式 > 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% S&P 500 種指数インドネシア株インド株ブラジル株ロシア株 [S&P 500 VIX 中期先物指数 ] [S&P 500 VIX 短期先物指数 ] エマージング株式よりもかなりハイリスクな指数 S&P 500 VIX 中期先物指数リターンエマージング株式とほぼ同等なリスクを有する指数 S&P 500 VIX 短期 / 中期先物指数のリスクリターン ( 円換算後期間 :2005 年 12 月末 ~2018 年 5 月末 ) 30% -50% 0% 20% 40% 60% 80% 100% リスク ( 出所 )Bloomberg MSCI のデータを基に三菱 UFJ 国際投信作成 S&P 500 種指数以外の株価指数は全て MSCI オールカントリーワールドインデックスリスクとはリターン ( 収益 ) のブレ ( 変動 ) の大きさのことですリスクは月次騰落率の標準偏差をリターンは月次騰落率の平均をそれぞれ年率換算したものです上図で S&P 500 VIX 中期先物指数より S&P 500 VIX 短期先物指数のリターンが低いのは中長期では指数が減価していく性格を持つためです ( 本資料 P.6 変動要因 2 時間的価値の変動参照 ) 上記は指数を使用しておりファンドの運用実績を示すものではありません指数については本資料で使用している指数についてをご覧ください計測期間が異なる場合は結果も異なる点にご注意ください上記は過去の実績状況または作成時点での見通し分析であり将来の市場環境の変動や運用状況成果を示唆保証するものではありませんまた税金手数料等を考慮しておりません 4

6 S&P 500 VIX 短期 / 中期先物指数について販売用資料 S&P 500 VIX 先物指数の算出方法 S&P 500 VIX 短期先物指数 CBOE 先物取引所に上場されているVIX 指数先物の第 1 限月の先物を売却し第 2 限月の先物を買付ける取引 ( ロールオーバー ) を日次で行い加重平均した残存日数を1ヵ月に維持する取引を行った場合のリターンを指数化したものです S&P 500 VIX 中期先物指数 CBOE 先物取引所に上場されているVIX 指数先物の第 4 限月の先物を売却し第 7 限月の先物を買付ける ( 第 5 6 限月も保有 ) 取引 ( ロールオーバー ) を日次で行い加重平均した残存日数を約 5ヵ月に維持する取引を行った場合のリターンを指数化したものです S&P 500 VIX 短期先物指数ロールオーバーのイメージ簡易的に 30 日を 1 ヵ月としています S&P 500 VIX 中期先物指数ロールオーバーのイメージ残り期日組入比率加重平均残り期日組入比率加重平均第 1 限月第 2 限月第 1 限月 2 限月残り期日 4 限月 5 限月 6 限月 7 限月 4 限月 5 限月 6 限月 7 限月残り期日 0 日目 % 0% 30 0 日目 % 33% 33% 0% 日目 % 3% 30 1 日目 % 33% 33% 1% 日目 % 7% 30 2 日目 % 33% 33% 2% 日目 % 10% 30 3 日目 % 33% 33% 3% 日目 % 13% 30 4 日目 % 33% 33% 4% 日目 % 17% 30 5 日目 % 33% 33% 6% 日目 % 20% 30 6 日目 % 33% 33% 7% 日目 % 23% 30 7 日目 % 33% 33% 8% 日目 % 27% 30 8 日目 % 33% 33% 9% 日目 % 30% 30 9 日目 % 33% 33% 10% 日目 % 33% 日目 % 33% 33% 11% 日目 % 37% 日目 % 33% 33% 12% 日目 % 40% 日目 % 33% 33% 13% 日目 % 43% 日目 % 33% 33% 14% 日目 % 47% 日目 % 33% 33% 16% 日目 % 50% 日目 % 33% 33% 17% 日目 % 53% 日目 % 33% 33% 18% 日目 % 57% 日目 % 33% 33% 19% 日目 % 60% 日目 % 33% 33% 20% 日目 % 63% 日目 % 33% 33% 21% 日目 % 67% 日目 % 33% 33% 22% 日目 % 70% 日目 % 33% 33% 23% 日目 % 73% 日目 % 33% 33% 24% 日目 % 77% 日目 % 33% 33% 26% 日目 % 80% 日目 % 33% 33% 27% 日目 % 83% 日目 % 33% 33% 28% 日目 % 87% 日目 % 33% 33% 29% 日目 % 90% 日目 % 33% 33% 30% 日目 % 93% 日目 % 33% 33% 31% 日目 % 97% 日目 % 33% 33% 32% 日目 % 100% 日目 % 33% 33% 33% 150 上記はイメージです将来の市場環境の変動や運用状況成果を示唆保証するものではありません 5

7 S&P 500 VIX 短期 / 中期先物指数について販売用資料先物指数の傾向 S&P 500 VIX 短期先物指数 S&P 500 VIX 中期先物指数は共に VIX 指数先物に投資した場合のリターンを指数化したものです先物指数は現物を対象とした通常の株価指数等と変動要因が異なる部分があります変動要因 1 本質的価値の変動 ( ドル ) VIX 指数先物の価格曲線の変化 (2010 年 10 月末 2010 年 11 月末 ) 11.0% 6.7% 6.4% 2.5% 3.3% 0.5% 0.2% 1.1% 2.0% 年 10 月末 2010 年 11 月末 18 VIX 指数先物第一限月先物第二限月先物第三限月先物第四限月先物第五限月先物第六限月先物第七限月先物第八限月一般的に先物の価格はスポット価格に連動しています ( 本ケースの場合 VIX 指数先物の価格はVIX 指数に連動しています ) しかしその連動率は一定ではなく限月間で指数先物の価格の騰落率は異なりますまた期近になればなるほど連動性が高くなる ( よりスポット価格の価格変動の影響を受ける ) 傾向がありますこのスポット価格 (VIX 指数 ) の変動に伴う先物価格 (VIX 指数先物 ) の変動をここでは本質的価値の変動といいます先物の本質的価値の変動は期近 > 期先となります変動要因 2 時間的価値の変動 ( ドル ) VIX 指数先物第一限月 VIX 指数先物の価格曲線の変化 (2010 年 10 月末 ) 先物第二限月先物第三限月先物第四限月仮にスポット価格 (VIX 指数 ) が変動せず先物価格 (VIX 指数先物 ) も変化が無いといったことを仮定した場合でも時間の経過とともに先物の価格は変動しますここではこの変動を時間的価値の変動といいます一般的に先物の限月間の価格差は期先より期近の方が大きいので時間的価値の変動は期近 > 期先となります上図は期近より期先の価格が高い価格曲線 ( コンタンゴという ) を例にしていますので時間的価値はマイナスに寄与しますが反対のケースもあります ( 出所 )Bloomberg のデータを基に三菱 UFJ 国際投信作成先物第五限月先物第六限月先物第七限月先物第八限月上記は過去の実績状況または作成時点での見通し分析であり将来の市場環境の変動や運用状況成果を示唆保証するものではありませんまた税金手数料等を考慮しておりません 6

8 S&P 500 VIX 短期 / 中期先物指数について販売用資料先物指数の傾向先物指数の変動は本質的価値の変動と時間的価値の変動の合成となります ( ドル ) 30 VIX 指数先物の価格曲線の変化 (2010 年 10 月末 2010 年 11 月末 ) 売却 6.4% 4.3% 1 買付第 2 限月の先物を買付け 1 ヵ月間保有したら第 1 限月先物となる % 6.7% 年 10 月末 2010 年 11 月末 18 VIX 指数先物第一限月先物第二限月先物第三限月先物第四限月先物第五限月先物第六限月先物第七限月先物第八限月 ( 出所 )Bloomberg のデータを基に三菱 UFJ 国際投信作成例えば 2010 年 10 月末時点で第 2 限月のVIX 指数先物を買付け (1) 1ヵ月間保有した場合を考えますその間ではVIX 指数は11.0% 上昇し VIX 指数先物の価格もVIX 指数に連動し第 1 2 限月では6% 台の上昇をしました ( 本質的価値は上昇 ) にもかかわらず保有しているVIX 指数先物は売却時 (2) には4.3% 下落していますこの様に VIX 指数は上昇しているのに VIX 指数先物の価格は下落するということがあります ( 本質的価値の増加を時間的価値の減少が上回り価格が下落する ) 上記の例は VIX 指数先物を保有した場合ですが VIX 指数先物価格を基に算出される S&P 500 VIX 短期先物指数や S&P 500 VIX 中期先物指数でも同様のことが起こることがあります上記は過去の実績状況または作成時点での見通し分析であり将来の市場環境の変動や運用状況成果を示唆保証するものではありませんまた税金手数料等を考慮しておりません 7

9 S&P 500 VIX 短期 / 中期先物指数について販売用資料 S&P 500 VIX 先物指数の値動きの特徴ボラティリティが低いとき ( 相場の動きが静かなとき ) ( ドル ) 30 VIX 指数先物の価格曲線のイメージ (2010 年 10 月末 ) 売却買付売却買付短期先物指数の算出対象限月中期先物指数の算出対象限月 18 VIX 指数先物第一限月先物第二限月先物第三限月先物第四限月先物第五限月先物第六限月先物第七限月先物第八限月ボラティリティが低いとき ( 相場の動きが静かなとき ) VIX 指数先物の価格曲線は上図のように右肩上がりの形状をとる傾向にあります ( この様な状態をコンタンゴといいます ) この状況で価格が安い期近のVIX 指数先物を売却し価格が高い期先のVIX 指数先物を買付ける取引を繰り返すため S&P 500 VIX 短期先物指数 S&P 500 VIX 中期先物指数はVIX 指数に対して時間的価値の減少の影響を受けます VIX 指数先物の限月間価格差は期近の方が大きくなる傾向があるので時間的価値の減少の影響は S&P 500 VIX 短期先物指数の方が大きくなることがありますその結果下図のように S&P 500 VIX 短期先物指数は S&P 500 VIX 中期先物指数と比較して VIX 指数に対して大きく減価していくことがあります上記のことから特に S&P 500 VIX 短期先物指数は中長期保有には不向きな指数と考えられます反対に S&P 500 VIX 中期先物指数は時間的価値の変動が小さいためボラティリティが低い時に相対的に減価しにくい性質があります S&P 500 VIX 短期先物指数 S&P 500 VIX 中期先物指数の変動要因には上記の他に VIX 指数そのものの動きによる本質的価値の変動もあります VIX 指数と S&P 500 VIX 短期 / 中期先物指数の比較 ( 円換算後期間 :2010 年 7 月 31 日 ~2011 年 6 月 30 日 ) VIX 指数 S&P 500 VIX 短期先物指数 S&P 500 VIX 中期先物指数年 7 月 31 日 =100として指数化 /7 2010/9 2010/ /1 2011/3 2011/5 ( 出所 )Bloombergのデータを基に三菱 UFJ 国際投信作成上記は指数を使用しておりファンドの運用実績を示すものではありません指数については本資料で使用している指数についてをご覧ください計測期間が異なる場合は結果も異なる点にご注意ください上記は過去の実績状況または作成時点での見通し分析であり将来の市場環境の変動や運用状況成果を示唆保証するものではありませんまた税金手数料等を考慮しておりません 8

10 S&P 500 VIX 短期 / 中期先物指数について販売用資料 S&P 500 VIX 先物指数の値動きの特徴ボラティリティが高いとき ( 相場の動きが荒れているとき ) ( ドル ) % VIX 指数売却 78.0% 先物第一限月 VIX 指数先物の価格曲線のイメージ (2008 年 9 月末 10 月末 ) 買付 59.2% 短期先物指数の算出対象限月先物第二限月先物第三限月売却先物第四限月先物第五限月先物第六限月 2008 年 10 月末 2008 月 9 月末買付 47.0% 41.9% 35.5% 36.2% 中期先物指数の算出対象限月先物第七限月先物第八限月ボラティリティが高いとき ( 相場の動きが荒れているとき ) VIX 指数先物の価格曲線は上図のように右肩下がりの形状をとる傾向にあります ( この様な状態をバックワーデーションといいます ) この状況で価格が高い期近の VIX 指数先物を売却し価格が安い期先の VIX 指数先物を買付ける取引を繰り返すため S&P 500 VIX 短期先物指数 S&P 500 VIX 中期先物指数は VIX 指数に対して時間的価値の上昇の影響を受けます VIX 指数先物の限月間価格差は期近の方が大きくなる傾向があるので時間的価値の上昇の影響は S&P 500 VIX 中期先物指数と比較して S&P 500 VIX 短期先物指数の方が大きくなることがありますまた VIX 指数の上昇に伴う本質的価値の上昇は期近の方が大きくなる傾向があるので本質的価値の変動と時間的価値の変動の合計で S&P 500 VIX 短期先物指数は VIX 指数の上昇を上回ることがあります本質的価値時間的価値の変動が S&P 500 VIX 短期先物指数より相対的に小さい S&P 500 VIX 中期先物指数は VIX 指数急騰時に上昇率が VIX 指数と比較して劣後しやすくなります VIX 指数 VIX 指数と S&P 500 VIX 短期 / 中期先物指数の比較 ( 円換算後期間 :2008 年 8 月 31 日 ~2008 年 11 月 30 日 ) S&P500 VIX 短期先物指数 S&P500 VIX 中期先物指数年 8 月 31 日 =100 として指数化 /8 2008/9 2008/ /11 ( 出所 )Bloombergのデータを基に三菱 UFJ 国際投信作成上記は指数を使用しておりファンドの運用実績を示すものではありません指数については本資料で使用している指数についてをご覧ください計測期間が異なる場合は結果も異なる点にご注意ください上記は過去の実績状況または作成時点での見通し分析であり将来の市場環境の変動や運用状況成果を示唆保証するものではありませんまた税金手数料等を考慮しておりません 9

11 S&P 500 VIX 短期 / 中期先物指数について販売用資料 S&P 500 VIX 先物指数の値動きの特徴 ( ドル ) 32 売却 VIX 指数先物の価格曲線のイメージ (2011 年 8 月末 ) 31 買付 30 買付 29 短期先物指数の算出対象限月売却中期先物指数の算出対象限月 28 VIX 指数先物第一限月先物第二限月先物第三限月先物第四限月先物第五限月先物第六限月先物第七限月先物第八限月 ( 出所 )Bloomberg のデータを基に三菱 UFJ 国際投信作成特に時間的価値に関係の深い VIX 指数先物の価格曲線は全ての限月でコンタンゴやバックワーデーションの形状をとるばかりではなく上図のようにそれらの混合型も存在します上図の様な形状では時間的価値は S&P 500 VIX 短期先物指数ではプラスに作用し S&P 500 VIX 中期先物指数にはマイナスに作用するといったことになりますよって VIX 指数 S&P 500 VIX 短期先物指数 S&P 500 VIX 中期先物指数は常に正の相関を持つとは限りません上記は過去の実績状況または作成時点での見通し分析であり将来の市場環境の変動や運用状況成果を示唆保証するものではありませんまた税金手数料等を考慮しておりません 10

12 S&P 500 VIX 短期 / 中期先物指数について販売用資料 S&P 500 VIX 先物指数の値動きの特徴ボラティリティ上昇時 VIX 指数と S&P 500 VIX 短期 / 中期先物指数の比較 ( 円換算後期間 :2005 年 12 月末 ~2018 年 5 月末 ) ボラティリティ平常時 VIX 指数 S&P 500 VIX 短期先物指数 S&P 500 VIX 中期先物指数 2005 年 12 月末 =100 として指数化 / / / / / / /12 ( 出所 )Bloomberg のデータを基に三菱 UFJ 国際投信作成ボラティリティ上昇時 (2008 年 8 月末 ~2008 年 11 月末 (3 ヵ月間 )) VIX 指数の騰落率 ( 円換算後 ) 135% S&P 500 VIX 短期先物指数の騰落率 ( 円換算後 ) 204% S&P 500 VIX 中期先物指数の騰落率 ( 円換算後 ) 65% ボラティリティ平常時 (2010 年 7 月末 ~2011 年 6 月末 (11 ヵ月間 )) VIX 指数の騰落率 ( 円換算後 ) 35% S&P 500 VIX 短期先物指数の騰落率 ( 円換算後 ) 78% S&P 500 VIX 中期先物指数の騰落率 ( 円換算後 ) 44% <VIX 指数に対する両指数の特徴 > ボラティリティ上昇時 S&P 500 VIX 短期先物指数相対的に上昇しやすい S&P 500 VIX 中期先物指数相対的に上昇しにくいボラティリティ平常時相対的に大きく減価しやすい相対的に減価しやすい ( 減価の程度は短期先物指数よりも小さい ) 上記は指数を使用しておりファンドの運用実績を示すものではありません指数については本資料で使用している指数についてをご覧ください計測期間が異なる場合は結果も異なる点にご注意ください上記は過去の実績状況または作成時点での見通し分析であり将来の市場環境の変動や運用状況成果を示唆保証するものではありませんまた税金手数料等を考慮しておりません 11

13 S&P 500 VIX 短期 / 中期先物指数について販売用資料各ファンドの基準価額と円換算した VIX 先物指数 ( 対象指数 ) の関係について各ファンドはそれぞれの VIX 先物指数に連動する指数連動有価証券に投資を行っており下図の様に基準価額と円換算した VIX 先物指数の連動性がほぼ保たれてきました国際の ETF VIX 短期先物指数の基準価額と円換算した対象指数の推移 ( 期間 :2010 年 12 月 15 日 ~2018 年 5 月 31 日 ) 乖離率 ( 右目盛 ) 基準価額 ( 左目盛 ) 円換算した対象指数 ( 左目盛 ) 上場日 (2010/12/20)=100 として指数化 /12/ /6/ /12/ /6/ /12/15 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% 国際の ETF VIX 中期先物指数の基準価額と円換算した対象指数の推移 ( 期間 :2011 年 11 月 29 日 ~2018 年 5 月 31 日 ) 乖離率 ( 右目盛 ) 基準価額 ( 左目盛 ) 円換算した対象指数 ( 左目盛 ) 上場日 (2011/12/1)=100として指数化 15% 10% 5% 0% -5% -10% /11/ /11/ /11/ /11/29-15% ( 出所 )Bloomberg のデータを基に三菱 UFJ 国際投信作成対象指数 :S&P 500 VIX 短期先物指数 S&P 500 VIX 中期先物指数円換算は三菱 UFJ 国際投信が基準価額との関係を考慮して前営業日の対象指数終値を用いて算出長期の動きの連続性を考慮し国際の ETF VIX 短期先物指数の基準価額は 2017 年 9 月 15 日に行った受益権併合 (200:1) の影響を除いています乖離率は同日の基準価額と円換算した対象指数値で算出基準価額 (1 口当たり ) は信託報酬控除後のものです国際の ETF VIX 短期先物指数につきまして 2018 年 8 月 14 日を約款変更日として主要投資対象を指数連動有価証券 ( 仕組債 ) から外国有価証券指数等先物取引に係る権利 (VIX 指数先物 ) および米国国債等に変更を行っています上記は指数を使用しておりファンドの運用実績を示すものではありません指数については本資料で使用している指数についてをご覧ください計測期間が異なる場合は結果も異なる点にご注意ください上記は過去の実績状況または作成時点での見通し分析であり将来の市場環境の変動や運用状況成果を示唆保証するものではありませんまた税金手数料等を考慮しておりません 12

指定参加者販売用資料各ファンドの基準価額と市場取引価格について各ファンドは ETF( 上場投資信託 ) として東京証券取引所に上場しています ETF には発行市場と流通市場があり価格もそれぞれ別に存在しますが下図の様に両価格間 (

裁定取引の結果翌営業日の基準価額 ( 予想 ) に影響される各ファンドの設定の際は申込受付日の翌営業日の基準価額が適用される基準価額発行市場で指定参加者が委託会社と ETF を設定解約する際に用いる価額です市場取引価格

の設定解約を行い流通市場では市場取引価格で売買を行いますよって基準価額と市場取引価格の間には裁定が働く傾向があります国際の ETF VIX 短期先物指数および国際の ETF VIX 中期先物指数は共に設定解約に際して

14 指定参加者販売用資料各ファンドの基準価額と市場取引価格について各ファンドは ETF( 上場投資信託 ) として東京証券取引所に上場しています ETF には発行市場と流通市場があり価格もそれぞれ別に存在しますが下図の様に両価格間 ( 基準価額と市場取引価格 ) には大きく乖離しないように裁定が働く傾向があります流通市場発行市場投資者投資者投資者売買証券会社証券取引所売買設定解約依頼発行抹消委託会社投資者市場取引価格裁定取引基準価額裁定取引の結果翌営業日の基準価額 ( 予想 ) に影響される各ファンドの設定の際は申込受付日の翌営業日の基準価額が適用される基準価額発行市場で指定参加者が委託会社と ETF を設定解約する際に用いる価額です市場取引価格発行市場ではなく流通市場で一般の投資者が取引する際に用いる価格です基準価額を基に投資者の将来の予測や需給によって刻々と変化します裁定取引 ETF の設定解約を申込むのは指定参加者です指定参加者は発行市場では基準価額で ETF の設定解約を行い流通市場では市場取引価格で売買を行いますよって基準価額と市場取引価格の間には裁定が働く傾向があります国際の ETF VIX 短期先物指数および国際の ETF VIX 中期先物指数は共に設定解約に際して申込受付日の翌営業日の基準価額が適用されますよって市場取引価格も翌営業日の基準価額の予想に影響を受けるものと考えられます上記は過去の実績状況または作成時点での見通し分析であり将来の市場環境の変動や運用状況成果を示唆保証するものではありません 13

15 各ファンドの基準価額と市場取引価格について各ファンドの当日の市場取引価格は翌営業日の基準価額の予想値に影響を受けると考えられます下図では同日の基準価額と市場取引価格を比較しているため乖離が発生しています国際の ETF VIX 短期先物指数の基準価額と市場取引価格の推移 ( 期間 :2010 年 12 月 20 日 ~2018 年 5 月 31 日 ) ( 円 ) 25,000 乖離率 ( 右目盛 ) 20,000 基準価額 ( 左目盛 ) 15,000 市場取引価格 ( 左目盛 ) 10,000 5, ,000-10,000-15,000-20, /12/ /6/ /12/ /6/ /12/ 年 9 月 15 日に200:1の比率で受益権の併合を行いました 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% ( 円 ) 150, ,000 国際の ETF VIX 中期先物指数の基準価額と市場取引価格の推移 ( 期間 :2011 年 12 月 1 日 ~2018 年 5 月 31 日 ) 乖離率 ( 右目盛 ) 基準価額 ( 左目盛 ) 市場取引価格 ( 左目盛 ) 30% 15% 50,000 0% /12/1 2013/12/1 2015/12/1 2017/12/1-15% ( 出所 )Bloomberg のデータを基に三菱 UFJ 国際投信作成乖離率は同日の基準価額と市場取引価格で算出基準価額 (1 口当たり ) は信託報酬控除後のものです上記は過去の実績状況または作成時点での見通し分析であり将来の市場環境の変動や運用状況成果を示唆保証するものではありませんまた税金手数料等を考慮しておりません 14

16 国際のETF VIX 短期先物指数 1 ファンドの目的特色 P.16 2 投資リスク P.18 3 手続手数料等 P.21 15

17 国際の ETF VIX 短期先物指数 1 ファンドの目的特色 16

18 国際の ETF VIX 短期先物指数 17

19 国際の ETF VIX 短期先物指数 2 投資リスク 18

20 国際の ETF VIX 短期先物指数 19

21 国際の ETF VIX 短期先物指数 2 投資リスク 20

22 国際の ETF VIX 短期先物指数 3 手続手数料等 21

23 国際の ETF VIX 短期先物指数 3 手続手数料等 22

24 国際の ETF VIX 短期先物指数 3 手続手数料等 23

25 国際の ETF VIX 短期先物指数 3 手続手数料等 24

26 国際の ETF VIX 中期先物指数国際のETF VIX 中期先物指数の信託終了 ( 繰上償還 ) および重大な約款変更に係る書面決議基準日設定のお知らせ P26 1 ファンドの目的特色 P31 2 投資リスク P33 3 手続手数料等 P35 25

27 国際の ETF VIX 中期先物指数下記の内容は平成 30 年 10 月 30 日付の適時開示情報を基に記載したものです 26

28 国際の ETF VIX 中期先物指数 27

29 国際の ETF VIX 中期先物指数 28

30 国際の ETF VIX 中期先物指数 29

31 国際の ETF VIX 中期先物指数 30

32 国際の ETF VIX 中期先物指数 1 ファンドの目的特色 31

33 国際の ETF VIX 中期先物指数 1 ファンドの目的特色 32

34 国際の ETF VIX 中期先物指数 2 投資リスク 33

35 国際の ETF VIX 中期先物指数 2 投資リスク 34

36 国際の ETF VIX 中期先物指数 3 手続手数料等 35

37 国際の ETF VIX 中期先物指数 3 手続手数料等 36

38 国際の ETF VIX 中期先物指数 3 手続手数料等 37

39 国際の ETF VIX 中期先物指数 3 手続手数料等 38

40 国際の ETF VIX 短期先物指数 / 国際の ETF VIX 中期先物指数を取引所を通してお取引される場合販売用資料基準価額市場価格の変動要因 ( 以下両者を合わせて基準価額等と言う場合があります ) ファンドの基準価額は組み入れている有価証券等の価格変動による影響を受けますまたファンドの市場価格は基準価額の変動以外に市場要因等の影響を受けます運用により信託財産に生じた損益はすべて投資者のみなさまに帰属しますしたがって投資者のみなさまの投資元本が保証されているものではなく基準価額等の下落により損失を被り投資元本を割り込むことがあります投資信託は預貯金と異なります < 取引所を通してお取引されるお客様にご負担いただく費用 > ファンドの費用 ( 手続手数料等国際の ETF VIX 短期先物指数 ) お客さまが直接的に負担する費用取引所を通してお取引される場合取扱い第一種金融商品取引業者 ( 証券会社 ) が独自に定める売買委託手数料がか売買委託手数料かり約定金額とは別にご負担いただきます ( 取扱会社ごとに手数料が異なりますのでその上限額を表示することができません ) お客さまが信託財産で間接的に負担する費用運用管理費用日々の純資産総額に対して年率 %( 税抜年率 %) 以内をかけた額 ( 信託報酬 ) その他の費用手数料監査法人に支払われる当ファンドの監査費用有価証券等の売買時に取引した証券会社等に支払われる手数料有価証券等を海外で保管する場合海外の保管機関に支払われる費用その他信託事務の処理にかかる諸費用等についても当ファンドが負担します上記のほか以下の費用手数料についても当ファンドが負担する場合があります受益権の上場にかかる費用対象指数についての商標使用料等上記の費用手数料については売買条件等により異なるためあらかじめ金額または上限額等を記載することはできません運用管理費用 ( 信託報酬 ) は日々計上され毎計算期間の最初の6ヵ月終了時毎決算時または償還時に当ファンドから支払われます上記の費用 ( 手数料等 ) については保有約定金額または保有期間等により異なるためあらかじめ合計額等を記載することはできません < 取引所を通してお取引されるお客様にご負担いただく費用 > ファンドの費用 ( 手続手数料等国際の ETF VIX 中期先物指数 ) お客さまが直接的に負担する費用取引所を通してお取引される場合取扱い第一種金融商品取引業者 ( 証券会社 ) が独自に定める売買委託手数料がか売買委託手数料かり約定金額とは別にご負担いただきます ( 取扱会社ごとに手数料が異なりますのでその上限額を表示することができません ) お客さまが信託財産で間接的に負担する費用運用管理費用日々の純資産総額に対して年率 %( 税抜年率 %) 以内をかけた額 ( 信託報酬 ) その他の費用手数料監査法人に支払われる当ファンドの監査費用指数連動有価証券の保有にかかる費用有価証券等の売買時に取引した証券会社等に支払われる手数料有価証券等を海外で保管する場合海外の保管機関に支払われる費用その他信託事務の処理にかかる諸費用等についても当ファンドが負担しますまた指数連動有価証券の保有にかかる費用は当ファンドが組入れている指数連動有価証券の時価相当額に対して年率 0.6% 程度となります ( ただし当該費用はあくまでも 2018 年 5 月末現在のものであり今後変更となる場合があります ) 上記のほか以下の費用手数料についても当ファンドが負担する場合があります受益権の上場にかかる費用対象指数についての商標使用料等指数連動有価証券の保有にかかる費用以外の費用手数料については売買条件等により異なるためあらかじめ金額または上限額等を記載することはできません運用管理費用 ( 信託報酬 ) は日々計上され毎計算期間の最初の6ヵ月終了時毎決算時または償還時に当ファンドから支払われます上記の費用 ( 手数料等 ) については保有約定金額または保有期間等により異なるためあらかじめ合計額等を記載することはできません 39

41 S&P 500 VIX 短期 / 中期先物指数について販売用資料本資料で使用している指数について VIX 指数データは現状有姿で提供されており明示又は黙示を問わず正確性完全性適時性商品適格性特定の目的への適合性に係る保証を含むがこれらに限定されない一切の保証が行われているものではない MDX MDXへのデータ提供者それらの関連会社それらの取締役役員従業員契約者及び代理人はデータの誤り欠落人為 / 機械的誤謬若しくはその他変則性又はデータ提供の ( 又はそれに係る ) 停止休止懈怠不足遅延不具合中止中断終了に係る一切の責任 ( 直接的間接的偶発的特徴的必然的若しくは懲罰的な損害又は損失若しくは損失機会を伴う如何なる損害を含むがこれに限定されず契約不法行為保証又はその他に基づくものであるかは問わない ) を負わない株価指数 :S&P500 株価指数 S&P500 株価指数とは S&PダウジョーンズインデックスLLCが公表している株価指数で米国の代表的な株価指数の1つです市場規模流動性業種等を勘案して選ばれたニューヨーク証券取引所等に上場および登録されている500 銘柄を時価総額で加重平均し指数化したものです株価指数 :S&P 500 VIX 短期先物指数 S&P 500 VIX Short-Term Futures Index Total ReturnはS&P Dow Jones Indices LLCとその関係会社 ( 以下 SPDJI) 及びChicago Board Options Exchange, Incorporated( 以下 CBOE) が所有する登録商標であり三菱 UFJ 国際投信に対して利用許諾が与えられています Standard & Poor's S&P はスタンダード & プアーズファイナンシャルサービシーズエルエルシー ( 以下 S&P) が Dow Jones はダウジョーンズトレードマークホールディングスエルエルシー ( 以下 Dow Jones) が各々所有する登録商標でありこれらの商標を利用するライセンスがSPDJIに特定目的での利用を許諾するサブライセンスが三菱 UFJ 国際投信に対して利用許諾が与えられています VIX は CBOEが所有する登録商標であり SDJIと三菱 UFJ 国際投信に対して利用許諾が与えられています SPDJI Dow Jones S&P 及びその関係者もしくはCBOEは国際のETF VIX 短期先物指数を支持推奨販売販売促進するものではなくこれらのいずれの関係者もかかる商品への投資の妥当性に関するいかなる表明も行わず当該指数のいかなる過誤遺漏または中断に対しても一切責任を負いません株価指数 :S&P 500 VIX 中期先物指数 Standard & Poor's S&P S&P500 Standard & Poor's 500 S&P 500 VIX Mid-Term FuturesTM はスタンダード & プアーズファイナンシャルサービシーズエルエルシー ( 以下 S&P) が所有する登録商標であり三菱 UFJ 国際投信株式会社に対して利用許諾が与えられています VIXは Chicago Board Options Exchange, Incorporated ( 以下 CBOE) が所有する登録商標であり S&Pに対して利用許諾が与えられています S&P 及びその関係会社もしくはCBOEは国際のETF VIX( 短期 or 中期 ) 先物指数を支持推奨販売販売促進するものではなくまた投資適合性についていかなる表明保証条件付け等するものではありません S&P 及びCBOEは当指数の計算及びその元になるデータの正確性や完全性を保証するものではありません S&P 及びCBOEは当指数に含まれるいかなる誤り欠落又は障害に対する責任を負いません S&P 及びCBOEは当指数又はそれらに含まれるデータの使用により三菱 UFJ 国際投信株式会社本商品の所有者又はその他の人や組織に生じた結果に対して明示的にも暗示的にも保証しません株価指数 : MSCI オールカントリーワールドインデックス MSCI オールカントリーワールドインデックスとは MSCI Inc. が開発した株価指数で世界の先進国新興国の株式で構成されており国別のサブインデックスがあります同指数に対する著作権およびその他知的財産権はすべてMSCI Inc. に帰属します各ファンドの投資信託説明書 ( 目論見書 ) について各ファンドの投資信託説明書 ( 目論見書 ) は当社ホームページからダウンロードできますお読みになる際は以下の点にご留意ください ETF は金融商品取引所にて上場株式の通常の売買と同様のルールで取引が可能となっています上場株式の売買を発注する際に証券会社から目論見書が交付されないのと同様に ETF の発注に際して証券会社を通じて目論見書が交付されることはありません ETF の目論見書は金融商品取引所で売買をする投資者向けに作成されるのではなく運用会社の募集に応募しようとする大口投資家等向けに作成されるもので指定参加者と呼ばれる販売会社から交付されるものですそのため一般の投資信託の目論見書とは異なる部分があります 40

42 S&P 500 VIX 短期 / 中期先物指数について販売用資料本資料に関してご留意いただきたい事項本資料は三菱 UFJ 国際投信が作成した販売用資料です投資信託をご購入 ( 追加設定 ) の場合は販売会社よりお渡しする最新の投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) の内容を必ずご確認のうえご自身でご判断ください本資料の内容は作成時点のものであり将来予告なく変更されることがあります本資料は信頼できると判断した情報等に基づき作成しておりますがその正確性完全性等を保証するものではありません投資信託は預金等や保険契約とは異なり預金保険機構保険契約者保護機構の保護の対象ではありません銀行等の登録金融機関でご購入いただいた投資信託は投資者保護基金の補償の対象ではありません投資信託は販売会社がお申込みの取扱いを行い委託会社が運用を行います委託会社 ( ファンドの運用の指図等 ) 販売会社は下記の三菱 UFJ 国際投信の照会先でご確認いただけます三菱 UFJ 国際投信株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 404 号加入協会 : 一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会受託会社 ( ファンドの財産の保管管理等 ) 野村信託銀行株式会社

販売用資料三菱 UFJ SRI ファンド愛称 : ファミリーフレンドリー追加型投信 / 国内 / 株式ご購入の際は必ず投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) をご覧ください投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) のご請求お申込みは設定運用は三菱 UFJ 信託銀行株式

販売用資料三菱 UFJ SRI ファンド愛称 : ファミリーフレンドリー追加型投信 / 国内 / 株式ご購入の際は必ず投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) をご覧ください投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) のご請求お申込みは設定運用は三菱 UFJ 信託銀行株式販売用資料 2019.02 三菱 UFJ SRI ファンド愛称 : ファミリーフレンドリー追加型投信 / 国内 / 株式ご購入の際は必ず投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) をご覧ください投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) のご請求お申込みは設定運用は三菱 UFJ 信託銀行株式会社登録金融機関関東財務局長 ( 登金 ) 第 33 号加入協会 : 日本証券業協会 / 一般社団法人金融先物取引業協会