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あつひろいなおか
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1 ホリスティック企業レポートマーケットエンタープライズ 3135 東証マザーズアップデートレポート 2016 年 3 月 4 日発行一般社団法人証券リサーチセンター証券リサーチセンター審査委員会審査済 Copyright 2012 Stock Research Center. All Rights Reserved. 本レポートの権利は一般社団法人証券リサーチセンターに属しますいかなる形でも無断での複写転載利用を禁じます

2 ホリスティック企業レポート一般社団法人証券リサーチセンター発行マーケットエンタープライズ 3135 東証マザーズ発行日 2016/3/4 インターネットに特化したリユース事業を展開拠点拡大により買取販売共に好調 16 年 6 月期大幅営業増益見込みに変化なしアナリスト佐々木加奈レポートについてのお問い合わせはこちら info@stock-r.org 要旨事業内容マーケットエンタープライズ以下同社はインターネットに特化してリユース品の買取及び販売を行うネット型リユース事業を手掛けている自社運営サイトを通じて多種多様なリユース品を買い取り主要な E マーケットプレイスを通じて販売する事業形態となる主要指標 2016/2/26 株価円 806 発行済株式数株 5,069,000 時価総額百万円 4,086 前期実績今期予想来期予想 16 年 6 月期上期決算の概要 16/6 期第 2 四半期累計以下上期の売上高は前年同期比 30.4%増の PER 倍 PBR 倍配当利回り % 3 カ月 12カ月 2,340 百万円営業利益は同 83.4%増の 87 百万円であった業績拡大の主な要因は新規拠点の増設により仕入量が拡大し売上増につな株価パフォーマンスがったこと業務プロセスの効率化が進んだことにより販管費率が改善したことにある 1 カ月リターン % 対TOPIX % 同社は業績管理を年次で行っており上期の予想を発表していないため業績予想に対する達成率は不明であるなお通期業績予想に対する進捗率は売上高で 44.6% 営業利益で 27.2%となっている株価チャート円 3135 左相対株価右倍 2, 年 6 月期の業績予想 /6 期業績について同社は期初予想を据え置き前期比 31.6%増収 34.6%営業増益を見込んでいる証券リサーチセンター以下当センタ 1.1 1, ーの予想も会社予想と同じである 1, 事業戦略と中期業績見通し事業の成長のためには仕入基盤の強化が必須でありそのために全国 /09 15/10 15/11 15/12 主要都市への拠点開設を進めていく方針である同社は今後 3 年以内 16/01 16/02 注相対株価は対TOPIX 基準は2015/9/7 に 5 拠点のリユースセンター開設を計画している当センターでは拠点開設による業績拡大は順調に進むと考えており 18/6 期まで大幅な増収増益が続くと予想する 3135マーケットエンタープライズ決算期業種小売業売上高前期比営業利益前期比経常利益前期比純利益前期比 EPS BPS 配当金 (百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (円) (円) (円) 2014/6 2, /6 3, /6 CE 5, /6 E 5, /6 E 6, /6 E 8, (注) CE:会社予想 E:証券リサーチセンター予想アップデートレポート 15年6月の上場時に64,500株の第三者割当増資を実施 16年1月に1 2の株式分割を実施 2 13 本レポートに掲載された内容は作成日における情報に基づくものであり予告なしに変更される場合があります本レポートに掲載された情報の正確性信頼性完全性妥当性適合性についていかなる表明保証をするものではなく一切の責任又は義務を負わないものとします一般社団法人証券リサーチセンターは本レポートの配信に関して閲覧し投資家が本レポートを利用したこと又は本レポートに依拠したことによる直接間接の損失や逸失利益及び損害を含むいかなる結果についても責任を負いません最終投資判断は投資家個人においてなされなければならず投資に対する一切の責任は閲覧した投資家にありますまた本件に関する知的所有権は一般社団法人証券リサーチセンターに帰属し許可なく複製転写引用等を行うことを禁じます

3 > 事業内容ネット型リユース事業を展開マーケットエンタープライズ ( 以下同社 ) はインターネットを通じてリユース品の買取及び販売を行うネット型リユース事業を展開している ( 買取については自社運営の施設であるリユースセンターを利用する場合がある ) 同社が取り扱うリユース品は楽器バイクスポーツ用品パソコン等情報機器家電製品バッグ等のファッション関連用品など多岐にわたっている多種多様なリユース品を自社で運営する 26 の買取専門サイトを通じて一般消費者や法人から買い取り全国のリユースセンターで一括管理しヤフオク! や楽天市場などの主要な E マーケットプレイスを通じて販売する注 1) コンテンツマーケティング顧客にとって有益で説得力のあるコンテンツの制作配信を行うこと注 2) コンタクトセンターインターネットや電話により顧客のニーズをヒアリングする専門部署注 3) リユースセンター商品査定仕入在庫管理受注管理商品管理等を行う事業拠点同社の事業の特徴は顧客ニーズに合ったコンテンツマーケティング注 1 自社開発の IT システムコンタクトセンター注 2 とリユー 3 スセンター注による効率的なオペレーションシステムにあるそれぞれについてはビジネスモデルの項で詳述する政府による循環型社会形成の推進を追い風にリユース市場は拡大基調にある E コマース市場についてもインターネット環境の普及を背景に拡大が続いているこうした環境がネット型リユース事業の追い風となっている現在は単一セグメント現社長である小林泰士氏は 06 年 7 月の同社設立以前より個人事業主として格安中古乾電池の仕入販売及びフリーマーケットの主催業務を行っていたフリーマーケット事業については 13 年 10 月に譲渡しており 15/6 期からはネット型リユース事業単一セグメントとなっている ( 図表 1) 図表 1 事業内容売上高内訳 ( 単位 : 百万円 ) 売上高区分 13/6 期 14/6 期 15/6 期構成比前期比ネット型リユース事業 1,825 2,926 3,988 10% 36.3% フリーマーケット事業 % - 合計 1,947 2,940 3,988 10% 35.6% ( 出所 ) マーケットエンタープライズ有価証券報告書決算短信より証券リサーチセンター作成アップデートレポート 3/13

> ビジネスモデルマルチチャネル対応のネット型リユース事業従来型のリユース事業は実店舗を有し店頭で商品の仕入から販売まで行うという形態が主流であるこれに対し同社が展開するのは仕入から販売までをインターネット上で行うネット型リユース事業であるこのため

マーケットエンタープライズウェブサイト一品大量型の仕入形態ではないために仕入段階でスケールメリットを働かせて原価低減を図ることが難しい一方売上増のための新たな経費が発生しにくい収益構造である仕入から販売までの流れは図表 3 の通りで多数の買取メディアやリユースセンターでの一括管理が特徴である図表 3 仕入れから販売までの流れ

4 > ビジネスモデルマルチチャネル対応のネット型リユース事業従来型のリユース事業は実店舗を有し店頭で商品の仕入から販売まで行うという形態が主流であるこれに対し同社が展開するのは仕入から販売までをインターネット上で行うネット型リユース事業であるこのため店舗関連費用や人件費といった店舗運営コストを削減しつつ広範囲の消費者からの買取及び販売をすることが可能であり高価格買取と低価格販売を実現しながら収益を確保できるビジネスモデルとなっている ( 図表 2) 図表 2 実店舗型買取店とネット型リサイクル店のコスト構造 ( 出所 ) マーケットエンタープライズウェブサイト一品大量型の仕入形態ではないために仕入段階でスケールメリットを働かせて原価低減を図ることが難しい一方売上増のための新たな経費が発生しにくい収益構造である仕入から販売までの流れは図表 3 の通りで多数の買取メディアやリユースセンターでの一括管理が特徴である図表 3 仕入れから販売までの流れ仕入サイド 26 ジャンルの買取メディア事前査定依頼マーケットエンタープライズコンタクトセンターでの事前査定買取価格買取方法の提案 3 つのチャネルによる買取り出張宅配店頭リユースセンターで一括管理東京大阪福岡など全国 7 カ所にリユースセンターを展開販売サイド主要 Eマーケットプレイスでの販売ヤフオク! 楽天市場 Amazon ebay ReRe ( 出所 ) マーケットエンタープライズ決算説明会資料より証券リサーチセンター作成アップデートレポート 4/13

5 商品仕入れ商品の仕入先となるのは一般消費者や法人で総合窓口サイトである高く売れるドットコムをフラッグシップサイトとして商品別に細分化された買取専門サイト通じて商品買取を行っている 15 年 12 月末現在で 26 の買取専門サイトを運営しており ( 図表 4) 取扱商品は楽器バイクスポーツ用品パソコン等情報機器家電製品など多岐にわたっている図表 4 マーケットエンタープライズが展開する買取メディア ( 出所 ) マーケットエンタープライズ有価証券報告書事前査定 ~ 買取 ~ 管理顧客が買取を依頼した商品についてはインターネットやコンタクトセンターで事前査定を受けられる体制を敷いている買取の手法としては宅配買取 ( 宅配便にて商品を受領する方法 ) 店頭買取( 顧客がリユースセンターに商品を持ち込む方法 ) 出張買取( 顧客宅に訪問して商品を受領する方法 ) があるネット型リユース事業でありながらこうした手法が可能なのは全国にリユースセンターを設置しているためである 15 年 12 月末現在東京都 ( 江東区 ) 神奈川県 ( 横浜市 ) 埼玉県 ( 和光市 ) 愛知県 ( 名古屋市 ) 大阪府 ( 吹田市 ) 福岡県 ( 福岡市 ) 兵庫県 ( 神戸市 ) のアップデートレポート 5/13

6 7 カ所にリユースセンターを有しているリユースセンターでは商品について在庫管理や受注販売管理などの一括管理も行っている商品販売ヤフオク! 楽天市場 Amazon など著名な E マーケットプレイスに安く買えるドットコムを出店し商品を販売している個々の商品の状態が大きく異なるリユース品の販売に際しては動作保証 ( 初期動作不良時の全額返金保証 ) 修理保証( 使用時の故障や不具合等に対する修理保証 ) 買取保証( 一定の条件下での商品買取保証 ) といった顧客が選択できる付加サービスを導入している事業の特徴同社の事業の特徴としては 1) 顧客ニーズに合ったコンテンツマーケティング 2) 自社開発の IT システム 3) コンタクトセンターとリユースセンターによる効率的なオペレーションシステムが挙げられる 1) 顧客ニーズに合ったコンテンツマーケティング上述の通り同社の展開する買取専門メディアは多くの商品群を網羅するものであるこのメディアは自社で構築して運営しており顧客の幅広いニーズにきめ細かく対応すると同時に丁寧な説明により顧客へ安心感を提供することを実現している自社のサービスメディアを持つことによりネットサービスを有する企業とのアライアンス展開が効率的にできるメリットもある直近のアライアンス実績としては全日本空輸 (ANA マイレージモール内での買取サービス提携 ) クレディセゾン( 永久不滅.com ポイントサイト内での買取サービス提携 ) コープサービス( 会員誌による買取サービス提携 ) 旭化成ホームズ( ヘーベリアンネット内での買取サービス提携 ) などがある 2) 自社開発の IT システム同社では事業特性に応じたシステムデータベースを全て自社で開発して運用しているシステムの特徴としては複数の買取依頼チャネル買取手法に対応するマルチチャネル対応であること商品ごとのトレーサビリティを実現する単品個体管理が可能であることなどが挙げられる商品取扱量が増加することに比例して中古品の状態や販売価格売れ筋商品等に関するデータが蓄積される仕組みとなっており効率的な事業拡大に貢献しているアップデートレポート 6/13

7 3) コンタクトセンターとリユースセンターによる効率的なオペレーションシステム商品は自社で運営するコンタクトセンターで事前査定しリユースセンターで一括管理しているこのため幅広い商品群を広範囲から効率的に仕入れて販売できる体制となっているまた仕入から販売までの全業務プロセスを体系的にまとめた業務マニュアル STANDARD BOOK( スタンダードブック ) ( 約 800 ページ ) を導入しており全社員がリユース品の仕入から販売までの知識を共有することによりオペレーションの効率化を図っている > 強み弱みの分析 SWOT 分析同社の内部資源 ( 強み弱み ) および外部環境 ( 機会脅威 ) は図表 5 のようにまとめられる同社の強みは創業以来継続して蓄積してきたデータやノウハウ仕入から販売までを網羅する自社で開発して運用するオペレーションシステムなどにあるリユースやリサイクルへの関心が高まるなか市場拡大を自社の事業成長に結びつける価値創造を実現していると言える図表 5 SWOT 分析強み (Strength) 設立以来蓄積したデータとデータ分析力自社で開発したITシステム細分化された買取専門サイトによる効率的な買取システム全国に配備するリユースセンター弱み (Weakness) 特定人物 ( 代表取締役社長 ) への依存度が高い事業運営売上の大半を特定の販売チャネルに依存すること事業モデルを模倣される可能性があること機会 (Opportunity) 脅威 (Threat) EC 市場リユース市場の拡大販売チャネルの増加拠点拡大による仕入基盤の拡充上場による人材確保の容易化 EC 市場リユース市場の拡大ペース鈍化あるいは急激な拡大に伴う予期せぬ弊害の発生技術革新に対する対応の遅れ競合の増加による事業環境の悪化新たな法令等による規制や既存法令の改正が事業に影響を及ぼす可能性 ( 出所 ) 証券リサーチセンターアップデートレポート 7/13

8 > 決算概要 16 年 6 月期上期決算の概要 16/6 期第 2 四半期累計 ( 以下上期 ) 決算は売上高が前年同期比 30.4% 増の 2,340 百万円営業利益が同 83.4% 増の 87 百万円経常利益が同 85.1% 増の 87 百万円純利益が同 93.9% 増の 53 百万円となった新規拠点開設に伴って仕入エリアが拡大したこと専門部署を設置してアライアンスによる買取を強化したこと等が要因で仕入量が拡大し売上増につながった買取査定を精緻化したことにより売上総利益率は前年同期比 0.6% ポイント改善業務プロセスの標準化により生産性が向上したことマーケティングの効率化により広告宣伝費の抑制を実現したことにより販管費率は同 0.5% ポイント改善した結果として増収率を大幅に上回る利益の伸びを実現した同社は業績管理を年次で行っているため上期の業績予想は公表していないが通期業績予想に対する進捗率は売上高で 44.6% 営業利益で 27.2% 経常利益で 27.1% 純利益で 26.5% となっている ( 図表 6) 図表 6 マーケットエンタープライズの上期実績 ( 単位 : 百万円 ) 15/6 期 16/6 期 16/6 期進捗率上期実績上期実績 (A) 前年同期比会社計画 (B) (A)/ (B) 売上高 1,794 2, % 5, % ネット型リユース事業 1,794 2, % 5, % フリーマーケット事業売上総利益 836 1, % - - 売上総利益率 46.6% 47.2% - - 営業利益 % % 営業利益率 2.6% 3.7% 6.1% - 経常利益 % % 経常利益率 2.6% 3.7% 6.1% - 純利益 % % ( 注 ) 前年同期比は 15/6 期上期と 16/6 期上期実績との比較 ( 出所 ) マーケットエンタープライズ決算短信決算説明会資料をもとに証券リサーチセンター作成売上高の進捗率と比べ利益の進捗率が低いのは同社の事業特性上転居に伴う商品の買い替え等で第 4 四半期 (4 月 ~6 月 ) に商品の買取依頼販売が集中する結果第 4 四半期の収益性が高くなる傾向があるためであるアップデートレポート 8/13

9 営業利益進捗率の比較については 15/6 期通期決算に対する 15/6 期上期決算は 2% であったが 16/6 期通期予想に対する 16/6 期上期決算は 27.2% であり 16/6 期上期は 15/6 期上期に比べ順調な進捗であると言える ( 図表 7) 図表 7 四半期毎の実績と進捗率 ( 単位 : 百万円 ) 15/6 期第 1 四半期第 2 四半期第 3 四半期通期累計期間累計期間 (14/7~9 月 ) (14/7~12 月 ) (14/7~15/3 月 ) (14/7~15/6 月 ) 売上高 833 1,794 2,798 3,988 売上高進捗率 20.9% 45.0% 70.2% 10% 営業利益営業利益進捗率 - 2% 52.2% 10% 16/6 期 (15/7~9 月 ) (15/7~12 月 ) (15/7~16/3 月 ) (14/7~16/6 月 ) 営業利益進捗率 2.5% 27.2% - - ( 出所 ) マーケットエンタープライズ決算短信決算説明会資料もとに証券リサーチセンター作成 > 事業戦略の進捗拠点拡大は順調に進行中仕入基盤の拡充は同社の事業拡大に不可欠である同社は全国主要都市を中心として新規拠点の開設を進めていく方針で今後 3 年間で 5 カ所程度のリユースセンター開設を計画しているこの上期には兵庫県神戸市に神戸リユースセンターを開設しており順調な稼働状況となっている下期には東北地方初となる仙台リユースセンターの開設を計画している取扱商材販売チャネルの拡大 / 越境 EC も強化取扱商材や販売チャネルを広げることで新たな顧客層獲得を目指す方向である対象商品としてターゲットに挙げているのは現在の取扱商材の価格ゾーンよりも一段下となる衣類や本また上の価格ゾーンとなる不動産や車といった商材である衣類や本についてはオペレーションの強化や新たなノウハウを確立することで早期の収益化を図る方向にある不動産や車については専門企業とのアライアンスによる事業化を進めている販売チャネルについては 15 年 9 月に自社 EC サイト ReRe( リリ ) をリリースしているこれは買取販売を含めたリユースの総合サービスを展開する自社サイトで高い利便性と安心を提供することにより日常的にリユースを楽しむライフスタイルを消費者に定着させることを目指しているアップデートレポート 9/13

10 また海外顧客からの購入ニーズが高まっていることに対応し越境 EC への取り組みも強化する方針であるこの下期からは海外マーケットプレイスへの本格出店を進めている新サービスの創造新サービスの創造にも取り組んでいる同社のこれまでの投資は現在のネット型リユース事業の効率化標準化を目的としたものが中心であった今後については更に多様化することが予想される顧客ニーズを充足させるためのサービス開発に投資を積極化していく方向である新サービスの一つとしては上述の新 EC ブランド ReRe のリリースを昨年 9 月に実現した注 4) シェアリングエコノミー物やサービス場所などを多くの人と共有交換して利用する社会的な仕組みソーシャルメディアの発達によって可能となる新しいサービスの概念今後は消費者が安心して物を売り買いできる環境を構築しシェアリングエコノミー注 4 を支えるインフラとなるようなサービスを開発することを目指している人材育成を強化上述の戦略をスムーズに進めるために人材育成についても強化していく方向である同社独自のマニュアルである STANDARD BOOK による業務標準化を徹底すると同時に定期的な社内研修勉強会などを実施して全社員のレベル向上を図っている > 業績予想マーケットエンタープライズによる 16 年 6 月期業績予想 16/6 期の会社計画は期初予想通り売上高が前期比 31.6% 増の 5,250 百万円営業利益が同 34.6% 増の 320 百万円当期純利益が同 46.3% 増の 200 百万円である売上高の伸びについては買取件数が前期比 30% 程度増加することを前提とする一方買取単価は前期並みを想定している売上総利益率販管費率については前期比横這い程度を想定営業利益の伸び率は増収率と同水準となる計画となっている株主還元に関して成長重視の投資を優先するという判断から内部留保確保を優先して無配を継続する予定である証券リサーチセンターの業績予想当センターでは同社の 16/6 期業績について売上高 5,250 百万円 ( 前期比 31.6% 増 ) 営業利益 320 百万円 ( 同 34.6% 増 ) 経常利益 321 百万円 ( 同 41.3% 増 ) 当期純利益 200 百万円 ( 同 46.3% 増 ) と会社計画と同様の業績予想を据え置いている ( 図表 8) アップデートレポート 10/13

11 売上予想のベースとなる商品買取件数については前期実績を考慮し会社計画である前期比 30% 増加は妥当なラインであると判断した売上総利益率については前期とほぼ同水準の 47.7% を予想する販売管理費は新規拠点開設に伴う費用増などが見込まれるもののマーケティング費用の効率化等で相殺し販管費率は前期並みの 41.6% を想定している > 中期業績予想マーケットエンタープライズの中期業績予想同社は期間を定めての中期経営目標は発表していないものの早期に売上高 100 億円営業利益 10 億円を目指す考えを持っているそのために全国への新規拠点開設を進めており現状までの進捗状況は順調である証券リサーチセンターの中期業績予想当センターでは 17/6 期以降も拠点数拡大が商品買取件数増加に貢献し売上高利益の成長が継続することを予想している業績予想については前回予想を据え置いており 17/6 期の売上高は前期比 31.4% 増の 6,900 百万円営業利益は同 35.6% 増の 434 百万円 18/6 期の売上高は前期比 30.1% 増の 8,980 百万円営業利益は同 36.4% 増の 592 百万円を予想する予想の前提は以下の通りである 1) 新規拠点開設は毎期 1~2 カ所のペースで進み仕入量は順調に拡大すると考えている商品買取件数は年率 30% 程度のペースで増加が続くことを想定した 2) 売上総利益率販管費率は 17/6 期以降毎期 0.1~0.2% ポイント改善することを想定した売上総利益率改善の根拠はデータベース拡充による買取査定の精緻化が進むことが予想されること販管費率改善の根拠はマーケティングの効率化による広告宣伝費の抑制効果が見込まれることであるアップデートレポート 11/13

12 図表 8 証券リサーチセンターの業績予想 ( 損益計算書 ) ( 単位 : 百万円 ) 14/6 15/6 16/6CE 16/6E 17/6E 18/6E 損益計算書売上高 2,940 3,988 5,250 5,250 6,900 8,980 前期比 51.0% 35.6% 31.6% 31.6% 31.4% 30.1% 事業別ネット型リユース事業 2,926 3,988 5,250 5,250 6,900 8,980 フリーマーケット事業売上総利益 1,434 1,898-2,504 3,298 4,301 前期比 5% 32.3% % 31.7% 30.4% 売上総利益率 48.8% 47.6% % 47.8% 47.9% 販売管理費 1,350 1,660-2,184 2,863 3,708 販売管理費率 45.9% 41.6% % 41.5% 41.3% 営業利益前期比 94.9% 182.8% 34.6% 34.6% 35.6% 36.4% 営業利益率 2.9% 6.0% 6.1% 6.1% 6.3% 6.6% 経常利益前期比 105.8% 162.2% 41.3% 41.3% 35.2% 36.4% 経常利益率 3.0% 5.7% 6.1% 6.1% 6.3% 6.6% 当期純利益前期比 288.8% 19.1% 46.3% 46.3% 35.0% 36.7% ( 出所 ) マーケットエンタープライズ有価証券届出書決算短信より証券リサーチセンター作成 > 投資に際しての留意点第 4 四半期 (4 月 ~6 月 ) 業績による影響第 4 四半期 (4 月 ~6 月 ) に利益が偏る傾向があるこれは春季には転居に伴う商品の買い替えや新規購入のニーズが高まることが要因である 14/6 期においては第 4 四半期の営業利益が同 77.5% 15/6 期においては同 47.8% を占めているこのため第 4 四半期の業績によって通期業績が左右される可能性があることに留意する必要がある個人情報流出のリスク同社の事業は古物営業法に関する規制対象となるため商品の買取仕入にあたって個人情報の取得を行っている個人情報の管理については社内規定や業務マニュアル等のルール整備社員教育の徹底システムのセキュリティ強化などを実施しているものの情報流出については一定のリスクがつきまとうことに留意する必要があるアップデートレポート 12/13

13 配当について同社では株主に対する利益還元を重要な経営課題の一つと位置付けているしかし現在は財務体質の強化と事業拡大に向けた投資が先行するため配当を実施していない配当の実施及びその時期については現時点では未定であるアップデートレポート 13/13

14 マーケットエンタープライズ (3135 東証マザーズ ) 発行日 2016/3/4 証券リサーチセンターについて証券リサーチセンターは株式市場の活性化に向けて中立的な立場からアナリストカバーが不十分な企業を中心にアナリストレポートを作成し広く一般にレポートを公開する活動を展開しております独自にカバー対象企業を選定し取材レポート作成上場企業東証証券会社監査法人など協賛証券リサーチセンター Web サイトスマホアプリ等を通してレポート提供 ( 原則無償 ) 投資家マスコミなど上場企業による費用負担なし協賛会員 ( 協賛 ) 東京証券取引所 SMBC 日興証券株式会社大和証券株式会社野村證券株式会社みずほ証券株式会社有限責任あずさ監査法人有限責任監査法人トーマツ新日本有限責任監査法人優成監査法人株式会社 ICMG ( 準協賛 ) 三優監査法人太陽有限責任監査法人株式会社 SBI 証券 ( 賛助 ) 日本証券業協会日本証券アナリスト協会監査法人 A&A パートナーズいちよし証券株式会社本レポートの特徴ホリスティック企業レポートとはホリスティック企業レポートとは証券リサーチセンターが発行する企業調査レポートのことを指しますホリスティック企業レポートは企業側の開示資料及び企業への取材等を通じて収集した情報に基づき企業価値創造活動の中長期の持続可能性及び株価評価などの統合的分析結果を提供するものです魅力ある上場企業を発掘新興市場を中心にアナリストカバーがなく独自の製品技術を保有している特徴的な企業を発掘します企業の隠れた強み成長性を評価本レポートは財務分析に加え知的資本の分析手法を用いて企業の強みを評価し企業の潜在的な成長性を伝えますさらに今後の成長を測る上で重要な KPI( 業績指標 ) を掲載することで広く投資判断の材料を提供します第三者が中立的客観的に分析中立的な立場にあるアナリストが企業調査及びレポートの作成を行い質の高い客観的な企業情報を提供します本レポートは企業価値を財務資本と非財務資本の両側面から包括的に分析評価しております本レポートの構成企業の価値は財務資本と非財務資本から成ります財務資本とはこれまでに企業活動を通じて生み出したパフォーマンスつまり財務諸表で表される過去の財務成果であり目に見える企業の価値を指しますそれに対して非財務資本とは企業活動の幹となる経営戦略 / ビジネスモデル経営基盤や IT システムなどの業務プロセスや知的財産を含む組織資本組織の文化や意欲ある人材や経営陣などの人的資本顧客との関係性やブランドなどの関係資本社会との共生としての環境対応や社会的責任などの ESG 活動を指しいわば目に見えない企業の価値のことを言います本レポートは目に見える価値である財務資本と目に見えない価値である非財務資本の両面に着目し企業の真の成長性を包括的に分析評価したものです 1. 会社概要企業価値 2. 財務資本企業業績企業業績収益性収益性安定性安定性効率性効率性 4. 経営戦略 / ビジネスモデル事業戦略事業戦略中期経営計画ビジネスサイクル 3. 非財務資本知的資本関係資本関係資本 ( 顧客フラントなど ) 組織資本組織資本 ( 知的財産ノウハウなど ) 人的資本人的資本 ( 経営陣従業員など ) ESG 活動環境対応環境対応社会的責任企業統治企業統治 5. アナリストの評価

15 マーケットエンタープライズ (3135 東証マザーズ ) 発行日 2016/3/4 指標分析用語の説明 PER(Price Earnings Ratio) 株価を 1 株当たり当期純利益で除したもので株価が 1 株当たり当期純利益の何倍まで買われているのかを示すものです PBR(Price Book Value Ratio) 株価を 1 株当たり純資産で除したもので株価が 1 株当たり純資産の何倍まで買われているのかを示すものです配当利回り 1 株当たりの年間配当金を株価で除したもので投資金額に対してどれだけ配当を受け取ることができるかを示すものです ESG Environment: 環境 Society: 社会 Governance: 企業統治に関する情報を指します近年環境問題への関心や企業の社会的責任の重要性の高まりを受けて海外の年金基金を中心に企業への投資判断材料として使われています SWOT 分析企業の強み ( Strength ) 弱み (Weakness) 機会(Opportunity) 脅威 (Threat) の全体的な評価を SWOT 分析と言います KPI (Key Performance Indicator) 企業の戦略目標の達成度を計るための評価指標 ( ものさし ) のことです知的資本顧客関係や業務の仕組みや人材力などの財務諸表には表れないが財務業績を生み出す源泉となる隠れた経営資源を指します関係資本顧客や取引先との関係ブランド力など外部との関係性を示します組織資本組織に内在する知財やノウハウ業務プロセス組織風土などを示します人的資本経営陣と従業員の人材力を示します免責事項本レポートは一般社団法人証券リサーチセンターに所属する証券アナリストが広く投資家に株式投資の参考情報として閲覧されることを目的として作成したものであり特定の証券又は金融商品の売買の推奨勧誘を目的としたものではありません本レポートの内容記述は一般に入手可能な公開情報に基づきアナリストの取材により必要な補充を加え作成されたものです本レポートの作成者はインサイダー情報の使用はもとより当該情報を入手することも禁じられています本レポートに含まれる情報は正確かつ信頼できると考えられていますがその正確性が客観的に検証されているものではありませんまた本レポートは投資家が必要とする全ての情報を含むことを意図したものではありません本レポートに含まれる情報は金融市場や経済環境の変化等のために最新のものではなくなる可能性があります本レポート内で直接又は間接的に取り上げられている株式は株価の変動や発行体の経営財務状況の変化金利為替の変動等の要因により投資元本を割り込むリスクがあります過去のパフォーマンスは将来のパフォーマンスを示唆しまたは保証するものではありません特に記載のないかぎり将来のパフォーマンスの予想はアナリストが適切と判断した材料に基づくアナリストの予想であり実際のパフォーマンスとは異なることがありますしたがって将来のパフォーマンスについては明示又は黙示を問わずこれを保証するものではありません本レポート内で示す見解は予告なしに変更されることがあり一般社団法人証券リサーチセンターは本レポート内に含まれる情報及び見解を更新する義務を負うものではありません一般社団法人証券リサーチセンターは投資家が本レポートを利用したこと又は本レポートに依拠したことによる直接間接の損失や逸失利益及び損害を含むいかなる結果についても一切責任を負いません最終投資判断は投資家個人においてなされなければならず投資に対する一切の責任は閲覧した投資家にあります本レポートの著作権は一般社団法人証券リサーチセンターに帰属し許可なく複製転写引用等を行うことを禁じます

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Microsoft Word docx ホリスティック企業レポートバリューコマース 2491 東証一部アップデートレポート 2014 年 2 月 17 日発行一般社団法人証券リサーチセンター Copyright 2012 Stock Research Center. All Rights Reserved. 本レポートの権利は一般社団法人証券リサーチセンターに属しますいかなる形でも無断での複写転載利用を禁じますバリューコマース