よくわかる 大 手 小 売 株 セクターアナリストの 視 点
年 間 販 売 額 の 推 移 ( 兆 円 ) 百 貨 店 スーパー ( 兆 円 ) 2 2 16 16 12 12 8 4 8 4 9 9 2 9 4 9 6 GDP 兆 円 ( 名 目 ) 個 人 消 費 兆 円 ( 名 目 ) 小 売 138 兆 円 日 本 の 小 売 市 場 293 23 外 食 兆 円 注 : 数 字 は213 年 外 食 のみ212 年 9 8 478 個 人 消 費 の コンビニ 2 4 GDPの % 強 6 8 % 強 出 所 : 経 済 産 業 省 ( 公 財 ) 食 の 安 全 安 心 財 団 より 大 和 証 券 作 成 百 貨 店 5 6 スーパー Eコマース(BtoC) Eコマース(BtoC) 9 92 94 96 98 2 4 6 8 1 12 出 所 : 日 本 百 貨 店 協 会 日 本 チェーンストア 協 会 商 業 界 月 刊 コンビニ 経 済 産 業 省 より 大 和 証 券 作 成 ( 年 ) 1 1 2
小 売 株 の 特 徴 知 名 度 の 高 い 企 業 身 近 な 企 業 が 多 い 代 表 的 な 内 需 産 業 外 需 産 業 に 比 べ 業 績 は 安 定 企 業 の 栄 枯 盛 衰 が 激 しい 社 )( 社 ) 3 25 2 15 1 5 3 25 2 15 1 5 株 主 優 待 制 度 も 魅 力 小 売 時 価 総 額 上 位 3 社 の 推 移 年 末 出 所 : 大 和 証 券 作 成 百 貨 店 スーパー コンビニ 専 門 店 レストラン 198 199 年 末 2 年 末 21 年 末 213年 末 198 年 末 199 年 末 2 年 末 21 年 末 213 年 末
大 手 小 売 の 収 益 構 造 収 益 源 売 上 高 加 盟 店 からの ロイヤリティ 収 入 その 他 の 営 業 収 入 子 会 社 収 益 売 買 差 益 粗 利 益 ロイヤリティ 率 不 動 産 賃 貸 料 手 数 料 金 融 不 動 産 専 門 店 サービス 海 外 コンビニ( 総 合 スーパー) 変 動 要 因 既 存 店 売 上 高 粗 利 益 率 販 管 費 投 資 構 造 改 革 M&A 出 所 : 大 和 証 券 作 成
大 手 小 売 の 注 目 点 消 費 増 税 の 影 響 短 期 前 回 の1997 年 と 異 なる 点 所 得 が 増 加 基 調 経 済 対 策 の 実 施 金 融 システムが 健 全 出 店 が 少 ない 214 年 夏 頃 から 売 上 は 回 復 の 見 通 し 月 次 売 上 高 経 済 指 標 ( 雇 用 所 得 個 人 消 費 ) 政 策 業 界 再 編 成 長 戦 略 国 内 :シェア 拡 大 環 境 変 化 への 対 応 海 外 : 成 長 機 会 の 拡 大 長 期 出 所 : 大 和 証 券 作 成
2 2 18 18 16 16 14 14 12 12 1 1 8 8 6 6 4 4 2 2 (%) 3 3 25 25 2 2 15 15 1 1 5 5-5 -5 百 貨 店 スーパー コンビニ -1-1 1 3 5 7 9 11 13 予 15予 212 年 年 213 年 年 214 年 ( 年 度 ) 4 月 6 月 8 月 11 月 12 12 月 2 月 4 月 6 月 8 月 1 1 月 12 12 月 2 月 1 3 5 百 貨 店 コンビニ 7 9 11 スーパー 合 計 業 績 は 堅 調 サブセクターの 連 結 営 業 利 益 比 較 既 存 店 月 次 増 収 率 推 移 ( 前 年 同 月 比 ) 21 年 度 =1 13 予 15 予 注 :213 年 度 は 予 想 時 点 の 数 字 出 所 : 日 本 百 貨 店 協 会 日 本 チェーンストア 協 会 出 所 : 各 社 資 料 より 大 和 証 券 作 成 予 想 は 大 和 証 券 ( 年 度 ) 日 本 フランチャイズチェーン 協 会 より 大 和 証 券 作 成
小 売 セクターバリュエーション 214 年 4 月 28 日 時 点 214 年 度 予 想 株 価 収 益 率 PER 実 績 株 価 純 資 産 倍 率 PBR 213 年 度 予 想 配 当 利 回 り 大 和 21 12.4 倍 1.21 倍 2.4% 小 売 セクター 18.2 倍 1.73 倍 1.57% 小 売 セクター 約 16 倍 (ファーストリテイリング 9983 を 除 く) 約 1.3 倍 - 出 所 : 大 和 証 券 作 成 予 想 は 大 和 証 券
主 要 企 業 の 特 徴 セブン&アイ 3382 イオン 8267 三 越 伊 勢 丹 39 J.フロント 386 ローソン 2651 ファミリーマート 828 イズミ 8273 コンビニ 最 大 手 幅 広 い 事 業 を 展 開 主 力 のコンビニ 事 業 は 国 内 米 国 で 高 い 競 争 力 を 誇 る 総 合 スーパー 最 大 手 幅 広 い 事 業 を 展 開 ショッピングセンター 事 業 や 金 融 事 業 に 強 み アジアで 出 店 を 加 速 百 貨 店 最 大 手 旗 艦 店 の 伊 勢 丹 新 宿 本 店 はファッションの 殿 堂 仕 入 構 造 改 革 で 収 益 性 向 上 に 注 力 大 丸 松 坂 屋 やパルコを 傘 下 に 持 つ 百 貨 店 新 百 貨 店 モデルで 改 革 を 実 現 成 長 の 方 向 性 は 百 貨 店 から 都 市 へ 三 菱 商 事 系 のコンビニ 健 康 をテーマにした 差 別 化 戦 略 に 注 力 資 本 効 率 が 高 く 株 主 還 元 に 積 極 的 伊 藤 忠 商 事 系 のコンビニ 国 内 で 積 極 出 店 を 推 進 アジア 展 開 に 強 み 中 国 四 国 九 州 地 方 が 地 盤 の 総 合 スーパー 準 大 手 ショッピングセンター 事 業 を 中 心 に 高 い 収 益 性 を 誇 る
開 示 事 項 株 式 レーティング 記 号 について 株 式 レーティング 記 号 は 今 後 6ヶ 月 程 度 のパフォーマンスがベンチマークとする 株 価 指 数 の 騰 落 率 と 比 べ 以 下 の 通 り 判 断 した 事 を 示 します 1( 買 い)=15 % 以 上 上 回 る 2(アウトパフォーム)=5%~15% 上 回 る 3( 中 立 )=±5% 未 満 4(アンダーパフォーム)=5%~15% 下 回 る 5( 売 り)=15 % 以 上 下 回 る 各 国 におけるベンチマークは 以 下 の 通 りです 日 本 :TOP IX 米 国 :S&P 5 欧 州 :STOXXEurope 6 香 港 :ハンセン 指 数 シンガポール:ストレイト タイムズ 指 数 韓 国 : 韓 国 総 合 指 数 台 湾 : 加 権 指 数 オーストラリ ア:S&P ASX2 指 数 利 益 相 反 関 係 の 可 能 性 について 大 和 証 券 は このレポートに 記 載 された 会 社 に 対 し 投 資 銀 行 業 務 に 係 るサービスの 提 供 その 他 の 取 引 等 を 行 っている または 行 う 場 合 があります そのような 場 合 には 大 和 証 券 に 利 益 相 反 が 生 じる 可 能 性 があります 当 社 及 び 大 和 証 券 グループについて 大 和 証 券 は 大 和 証 券 グループ 本 社 の 子 会 社 です 保 有 株 式 等 について 大 和 証 券 は このレポートに 記 載 された 会 社 が 発 行 する 株 券 等 を 保 有 し 売 買 し または 今 後 売 買 することがあります 大 和 証 券 グループが 株 式 等 を 合 計 5% 超 保 有 しているとし て 大 量 保 有 報 告 を 行 っている 会 社 は 以 下 の 通 りです ( 平 成 26 年 4 月 15 日 現 在 ) 大 豊 建 設 (182 2) エイジア(23 52)ブロッコリー(27 6) サンセイランディック(32 77) 星 野 リゾート リート 投 資 法 人 (32 87)クリヤマホールディングス(335 5) モブキャスト (364)アバント(3836) 日 本 一 ソフトウェア(38 51)セプテーニ ホールディングス(42 93) 西 菱 電 機 (4341) ラクオリア 創 薬 (457 9) メック(4971) JCU(4975) MORESCO(518) 日 本 ヒューム(52 62)ジオスター(52 82)ジャパンパイル(528 8) 中 山 製 鋼 所 (54 8) オーナンバ(581 6) ライドオン エクスプレス(682) レオン 自 動 機 (62 72) 日 精 エー エス ビー 機 械 (62 84)オカダアイヨン(6294) タカトリ(6338) アネスト 岩 田 (6381) 加 藤 製 作 所 (639) 福 島 工 業 (642 ) 田 淵 電 機 (66 24)サン 電 子 (6736) 共 和 電 業 (6853) 三 社 電 機 製 作 所 (688 2) アストマックス(71 62)ニホンフラッシュ(78 2)ニッピ(793 2) 大 興 電 子 通 信 (823) マネーパートナーズ(87 32)エリアリンク(8914) 大 和 証 券 オフィス 投 資 法 人 (89 76)ファーストエスコ(95 14)セレスポ(9625) DTS(9682) 帝 国 ホテル(978) 丸 紅 建 材 リース(976 3)( 銘 柄 コード 順 ) 主 幹 事 を 担 当 した 会 社 について 大 和 証 券 は 平 成 25 年 4 月 以 降 下 記 の 銘 柄 に 関 する 募 集 売 出 し( 普 通 社 債 を 除 く)にあたり 主 幹 事 会 社 を 担 当 しています 大 豊 建 設 (182 2) 大 和 ハウス 工 業 (1925)ミクシィ(2121) ジャパンベストレスキューシステム(245 3) 東 京 エレクトロンデバイス(276) ファーマライズホールディングス (2796) 横 浜 冷 凍 (2874) 物 語 コーポレーション(39 7) ANAP(3189) サムティ(32 44)プレサンスコーポレーション(3254) 大 和 ハウスリート 投 資 法 人 (32 63)アクティビア プロパティーズ 投 資 法 人 (3279) オープンハウス(328 8) SIA 不 動 産 投 資 法 人 (329) ヒューリックリート 投 資 法 人 (329 5) クリエイト レストランツ ホールディングス(387) イーブックイニシアティブジャパン(3658) enish(367)コロプラ(3668) 日 本 一 ソフトウエア(3851) 朝 日 印 刷 (395 1) オンコセラピー サイエンス(45 64)シーボン(4926) 神 戸 製 鋼 所 (546) ウチヤマホールディングス(6 59)アメイズ(676) エスクロー エージェント ジャパン(693) パンチ 工 業 (6165) ナブテスコ(6268) サン 電 子 (6736) シャープ(675 3) 共 和 電 業 (68 53)イマジカ ロボット ホールディングス(687 9) 三 社 電 機 製 作 所 (682)ノジマ(741 9) アズワン(7476)ワキタ(812 5) サンワテクノス(81 37) 長 野 銀 行 (852 1) 愛 媛 銀 行 (85 41) 東 祥 (89 2)エフ ジェー ネクスト(89 35) 日 本 ビルファンド 投 資 法 人 (895 1) オリックス 不 動 産 投 資 法 人 (8954) 平 和 不 動 産 リート 投 資 法 人 (896) トップリート 投 資 法 人 (8982) 大 和 ハウス レジデンシャル 投 資 法 人 (89 84)ジャパン ホテル リート 投 資 法 人 (8985) バイテック(957)( 銘 柄 コード 順 ) その 他 の 留 意 事 項 このレポートは 投 資 の 参 考 となる 情 報 提 供 を 目 的 としたもので 投 資 勧 誘 を 意 図 するものではありません 投 資 の 決 定 はご 自 身 の 判 断 と 責 任 でなされますようお 願 い 申 し 上 げま す レポートに 記 載 された 内 容 等 は 作 成 時 点 のものであり 正 確 性 完 全 性 を 保 証 するものではなく 今 後 予 告 なく 修 正 変 更 されることがあります 内 容 に 関 する 一 切 の 権 利 は 大 和 証 券 にあります 事 前 の 了 承 なく 複 製 または 転 送 等 を 行 わないようお 願 いします
手 数 料 等 およびリスクについて お 取 引 にあたっての 手 数 料 等 およびリスクについて 株 式 等 の 売 買 等 にあたっては ダイワ コンサルティング コースの 店 舗 ( 支 店 担 当 者 ) 経 由 で 国 内 委 託 取 引 を 行 う 場 合 約 定 代 金 に 対 して 最 大 1.242%( 但 し 最 低 2,7 円 )の 委 託 手 数 料 ( 税 込 )が 必 要 となります また 外 国 株 式 等 の 外 国 取 引 にあたっては 現 地 諸 費 用 等 を 別 途 いただくことがあります 株 式 等 の 売 買 等 にあたっては 価 格 等 の 変 動 による 損 失 が 生 じるおそれがあります また 外 国 株 式 等 の 売 買 等 にあたっては 価 格 変 動 のほかに 為 替 相 場 の 変 動 等 による 損 失 が 生 じるおそれがあります 信 用 取 引 を 行 うにあたっては 売 買 代 金 の3% 以 上 で かつ3 万 円 以 上 の 委 託 保 証 金 が 事 前 に 必 要 です 信 用 取 引 は 少 額 の 委 託 保 証 金 で 多 額 の 取 引 を 行 うことができることから 損 失 の 額 が 差 し 入 れた 委 託 保 証 金 の 額 を 上 回 るおそれがあります 債 券 を 募 集 売 出 し 等 により 又 は 当 社 との 相 対 取 引 により 売 買 する 場 合 は その 対 価 ( 購 入 対 価 売 却 対 価 )のみを 受 払 いいただき ます 円 貨 建 て 債 券 は 金 利 水 準 の 変 動 等 により 価 格 が 上 下 し 損 失 を 生 じるおそれがあります 外 貨 建 て 債 券 は 金 利 水 準 の 変 動 に 加 え 為 替 相 場 の 変 動 等 により 損 失 が 生 じるおそれがあります また 債 券 の 発 行 者 または 元 利 金 の 支 払 いを 保 証 する 者 の 財 務 状 況 等 の 変 化 およびそれらに 関 する 外 部 評 価 の 変 化 等 により 損 失 を 生 じるおそれがあります 投 資 信 託 をお 取 引 していただく 際 に 銘 柄 ごとに 設 定 された 販 売 手 数 料 および 信 託 報 酬 等 の 諸 経 費 等 をご 負 担 いただきます また 各 商 品 等 には 価 格 の 変 動 等 による 損 失 を 生 じるおそれがあります ご 投 資 にあたっての 留 意 点 取 引 コースや 商 品 毎 に 手 数 料 等 およびリスクは 異 なりますので 上 場 有 価 証 券 等 書 面 契 約 締 結 前 交 付 書 面 目 論 見 書 等 をよくお 読 みください 外 国 株 式 外 国 債 券 の 銘 柄 には 我 が 国 の 金 融 商 品 取 引 法 に 基 づく 企 業 内 容 の 開 示 が 行 われていないものもあります 商 号 等 : 大 和 証 券 株 式 会 社 金 融 商 品 取 引 業 者 関 東 財 務 局 長 ( 金 商 ) 第 18 号 加 入 協 会 : 日 本 証 券 業 協 会 一 般 社 団 法 人 日 本 投 資 顧 問 業 協 会 一 般 社 団 法 人 金 融 先 物 取 引 業 協 会 一 般 社 団 法 人 第 二 種 金 融 商 品 取 引 業 協 会