全 球 化 进 程 中 的 中 国 金 融 体 系 : 市 场 化 结 构 平 衡 与 稳 定 发 展 陈 雨 露 ( 中 国 人 民 大 学 ) 一 全 球 化 的 国 际 背 景 20 世 纪 80 年 代 以 来, 不 同 国 家 地 区 之 间 的 经 济 联 系 前 所 未 有 的 紧 密 基 于 全 球 化 的 国 际 背 景, 以 开 放 为 主 要 特 征 的 经 济 体 制 改 革 也 在 我 国 稳 步 推 进 于 是, 中 国 金 融 业, 特 别 是 商 业 银 行 的 经 营 环 境 出 现 了 一 系 列 重 大 的 调 整 简 单 的 讲, 体 现 在 以 下 两 个 方 面 : 一 方 面, 金 融 机 构 的 内 部 经 营 空 间 得 以 拓 展 随 着 决 策 层 对 金 融 管 制 所 带 来 的 道 德 风 险 守 法 成 本 规 模 损 失 等 成 本 的 深 刻 认 识, 以 金 融 深 化 为 目 的 的 改 革 得 以 迅 速 推 进, 包 括 : 放 松 利 率 管 制 ; 缩 减 指 令 性 信 贷 计 划 ; 减 少 金 融 机 构 审 批 限 制, 促 进 金 融 业 竞 争 ; 积 极 发 展 直 接 融 资 市 场, 等 等 这 些 措 施 无 疑 大 大 减 少 了 金 融 机 构 面 临 的 束 缚 另 一 方 面, 伴 随 着 资 本 和 汇 率 管 制 的 放 松, 金 融 机 构 的 外 部 经 营 环 境 更 为 开 放 例 如, 加 入 WTO 之 后, 尤 其 是 五 年 承 诺 期 满 之 后, 对 外 资 金 融 机 构 的 限 制 大 大 放 松, 金 融 业 的 竞 争 更 为 激 烈 中 资 金 融 机 构 既 从 竞 争 对 手 - 外 资 金 融 机 构 学 到 了 更 加 先 进 的 经 营 理 念 和 管 理 方 式, 也 感 受 了 严 峻 的 竞 争 压 力 ; 又 如, 作 为 金 融 机 构 经 营 的 对 象, 货 币 的 稳 定 性 与 国 际 地 位 出 现 了 显 著 的 变 化 2005 年 7 月 21 日 的 汇 改, 进 一 步 增 强 了 人 民 币 汇 率 的 弹 性, 加 速 了 向 真 正 的 有 管 理 的 浮 动 汇 率 制 度 的 回 归 与 此 同 时, 人 民 币 在 周 边 化 和 区 域 化 上 取 得 了 重 要 的 进 展, 与 国 际 货 币 的 距 离 大 大 缩 短 ; 再 如, 全 球 不 平 衡 人 民 币 升 值 压 力 等 因 素 也 推 动 了 资 本 管 制 的 进 一 步 放 松 资 本 流 动 的 日 益 频 繁 加 大 了 金 融 机 构 资 产 负 债 管 理 的 难 度, 但 也 为 金 融 机 构 提 供 了 业 务 和 产 品 创 新 的 空 间 二 日 趋 市 场 化 的 经 营 管 理 方 式 全 球 化 时 代 为 金 融 机 构 带 来 了 崭 新 的 发 展 机 遇 在 市 场 化 导 向 下, 金 融 机 构 的 经 营 目 标 运 行 机 制 和 管 理 方 式 都 出 现 了 重 要 的 调 整 两 个 典 型 性 的 事 件 就 是 国 有 银 行 上 市 和 金 融 业 经 营 综 合 化 趋 势 的 强 化 1. 国 有 银 行 上 市 在 改 革 之 前 的 中 央 计 划 经 济 体 制 下, 国 有 银 行 仅 仅 作 为 国 家 的 出 纳 存 在 市 场 化 改 革 启 动 之 后, 国 有 银 行 实 现 了 商 业 化 的 改 造 经 营 和 管 理 越 来 越 多 的 受 到 利 润 指 标 的 指 引 然 而, 单 一 国 有 产 权 的 性 质 就 意 味 着 行 政 干 预 难 以 避 免 于 是, 国 有 银 行 制 度 创 新 远 远 滞 后 于 市 场 经 济 和 外 部 环 境 的 变 化, 由 此 产 生 的 信 贷 约 束 软 化 资 产 质 量 低 下 和 激 励 机 制 弱 化 问 题, 严 重 影 响 了 国 有 银 行 的 竞 争 能 力 和 整 个 金 融 体 系 的 抗 风 险 能 力 面 对 入 世 的 压 力 和 外 资 银 行 的 挑 战, 国 有 银 行 通 过 上 市 和 股 份 制 改 造, 在 保 证 国 家 控 股 权 的 前 提 下, 有 效 的 解 决 了 这 一 困 境 国 有 银 行 上 市 不 仅 有 利 于 扩 大 资 本 金 来 源, 而 且 对 于 厘 清 产 权 完 善 治 理 结 构 和 提 升 经 营 管 理 效 率 有 着 十 分 重 要 的 意 义 其 中, 境 外 战 略 投 资 者 的 引 入 对 于 中 国 银 行 中 国 建 设 银 行 和 中 国 工 商 银 行 的 上 市 成 功 至 关 重 要 通 过 引 进 境 外 战 略 投 资 者, 能 够 更 好 的 学 习 国 际 先
进 银 行 的 理 念 和 经 验, 进 一 步 强 化 国 有 银 行 的 经 营 约 束 机 制, 有 助 于 更 加 敏 锐 的 发 现 金 融 服 务 需 求, 推 动 产 品 和 业 务 创 新, 并 且, 境 外 战 略 投 资 者 的 加 盟, 直 接 提 升 了 资 本 市 场 对 我 国 国 有 商 业 银 行 乃 至 中 国 银 行 业 改 革 发 展 的 信 心, 同 时 也 有 利 于 提 升 上 市 银 行 的 投 资 价 值 2. 经 营 综 合 化 趋 势 的 出 现 在 全 球 化 和 市 场 化 趋 势 的 推 动 下, 经 济 金 融 化 和 金 融 市 场 化 的 特 征 也 得 以 强 化 一 方 面, 从 全 球 范 围 来 看, 物 流 贸 易 流 远 远 不 及 资 本 流, 金 融 在 经 济 体 系 中 的 地 位 空 前 强 大, 另 一 方 面, 在 金 融 体 系 内 部, 股 票 市 场 债 券 市 场 的 实 力 迅 速 增 强, 传 统 商 业 银 行 的 地 位 则 急 剧 衰 落 虽 然 中 国 的 金 融 体 系 依 然 由 国 有 商 业 银 行 为 主 导, 但 金 融 市 场 力 量 的 增 强 也 不 容 忽 视 顺 应 经 济 和 金 融 结 构 的 调 整, 金 融 业 的 组 织 形 式 出 现 了 一 些 新 的 变 化, 不 同 类 型 金 融 机 构 之 间 的 相 互 渗 透 越 来 越 频 繁 除 了 较 浅 层 次 的 银 证 合 作 银 保 合 作 银 基 合 作 外, 金 融 控 股 公 司 以 其 集 团 控 股, 法 人 分 业 结 构, 既 能 发 挥 混 业 经 营 的 成 本 和 效 率 优 势, 又 能 有 效 隔 离 不 同 业 务 单 元 的 风 险, 引 起 了 很 多 金 融 机 构 的 青 睐 目 前, 在 我 国 已 经 出 现 了 相 当 数 量 的 类 金 融 控 股 公 司 它 们 既 有 由 大 型 实 业 企 业 向 两 种 以 上 金 融 行 业 投 资 和 控 股 形 成 的 产 融 结 合 型 集 团 ; 又 有 地 方 政 府 成 立 或 主 导 的 管 理 地 方 国 有 资 产 的 投 资 经 营 公 司 向 金 融 控 股 公 司 转 型 ; 还 有 由 金 融 机 构 跨 行 业 向 其 他 类 型 金 融 机 构 投 资 控 股 形 成 的 金 融 集 团 金 融 控 股 公 司 虽 然 有 利 于 推 动 金 融 创 新, 实 现 了 业 务 多 元 化 利 润 来 源 多 渠 道 和 风 险 分 散 化 但 其 中 隐 含 的 风 险 也 不 容 忽 视 从 外 部 来 看, 金 融 控 股 公 司 作 为 大 型 金 融 机 构, 市 场 强 势 可 能 会 威 胁 公 平 竞 争 的 原 则 ; 金 融 控 股 公 司 作 为 一 个 整 体 的 激 励 机 制, 在 与 客 户 和 公 众 的 最 佳 利 益 无 法 协 调 时, 可 能 会 出 现 利 益 冲 突 的 问 题 从 内 部 来 看, 复 杂 的 控 股 关 系 和 关 联 交 易 也 意 味 着 巨 大 的 风 险 因 此, 如 何 借 助 于 有 效 的 市 场 制 度 内 控 机 制 和 监 管 框 架 来 趋 利 避 害, 值 得 我 们 深 入 研 究 三 宏 观 和 微 观 层 次 的 风 险 管 理 展 望 未 来, 世 界 范 围 内 和 我 国 的 经 济 和 社 会 调 整 对 于 金 融 业 而 言 不 仅 蕴 含 着 巨 大 的 发 展 机 遇, 而 且 也 意 味 着 资 产 负 债 管 理 难 度 的 加 大 1. 金 融 机 构 资 产 负 债 表 的 变 化 从 资 金 来 源 的 角 度 看, 储 蓄 资 金 是 金 融 机 构 最 为 稳 定 的 负 债 然 而, 伴 随 着 老 龄 化 社 会 的 临 近, 金 融 机 构 资 金 来 源 的 稳 定 性 遭 遇 严 峻 的 挑 战 储 蓄 的 变 化 是 由 消 费 引 起 的 一 方 面, 随 着 年 龄 的 推 移, 各 类 基 本 消 费 需 求 会 发 生 变 化 ; 另 一 方 面, 随 着 收 入 的 增 加, 享 受 型 发 展 型 消 费 需 求 也 会 相 应 扩 张 因 此, 不 同 年 龄 阶 段 不 同 结 构 的 家 庭 的 消 费 和 储 蓄 会 出 现 明 显 的 差 别 老 年 人 由 于 可 支 配 收 入 减 少, 医 疗 和 保 健 支 出 增 加, 储 蓄 会 出 现 大 幅 度 减 少 根 据 有 关 学 者 的 估 算,2020 年 前 后, 由 于 老 龄 化 的 加 剧, 我 国 将 由 高 储 蓄 国 家 转 变 为 低 储 蓄 国 家, 从 而 对 金 融 机 构 拓 展 资 金 来 源 提 出 迫 切 的 要 求 从 资 产 角 度 看, 不 良 资 产 比 率 的 居 高 不 下, 严 重 威 胁 了 金 融 机 构 的 形 象 和 经 营 稳 定 性 开 放 经 济 条 件 下, 我 国 流 动 性 过 剩 的 现 象 日 益 严 重, 一 方 面 加 大 了 金 融 机 构 的 放 贷 压 力, 盲 目 扩 大 信 贷 规 模 的 结 果 必 然 会 增 加 不 良 贷 款 的 风 险, 另 一 方 面, 加 剧 了 金 融 业 的 竞 争, 随 着 利 率 管 制 的 放 松, 金 融 业 中 对 优 质 客 户 的 争 夺 日 益 激 烈, 资 金 营 运 的 利 差 越 来 越 小, 对 传 统
盈 利 模 式 形 成 了 严 重 的 威 胁 并 且, 如 果 中 央 银 行 采 取 加 息 和 提 高 存 款 准 备 金 率 的 策 略, 来 抑 制 流 动 性 过 剩, 也 会 冲 击 到 金 融 机 构 的 经 营 从 资 产 负 债 平 衡 的 角 度 看, 期 限 错 配 币 种 错 配 的 风 险 进 一 步 加 大 一 方 面, 商 业 银 行 证 券 市 场 保 险 公 司 等 多 种 金 融 机 构 对 资 金 的 分 流 意 味 着 资 金 来 源 的 短 期 化 倾 向 将 越 来 越 严 重, 与 此 同 时, 金 融 机 构 又 不 得 不 以 长 期 低 廉 的 条 件 来 吸 引 优 质 信 贷 客 户, 因 此, 在 金 融 业 竞 争 加 剧 的 背 景 下, 期 限 错 配 的 程 度 更 加 严 重 ; 另 一 方 面, 由 于 人 民 币 非 国 际 可 兑 换 货 币, 因 此 我 国 长 期 以 来 一 直 存 在 着 币 种 错 配 由 于 我 国 外 债 规 模 小 于 外 币 资 产 规 模, 并 且 外 汇 收 支 也 大 体 平 衡, 因 此, 我 国 的 币 种 错 配 体 现 为 外 币 资 产 大 于 外 币 负 债 在 相 对 固 定 的 人 民 币 汇 率 制 度 下, 币 种 错 配 的 风 险 并 没 有 显 现 出 来 但 随 着 人 民 币 汇 率 制 度 改 革 的 纵 深 推 进, 人 民 币 汇 率 弹 性 不 断 增 强, 金 融 机 构 就 需 要 认 真 防 范 币 种 错 配 风 险 尤 其 是 当 前 面 临 人 民 币 升 值 压 力, 既 要 关 注 人 民 币 升 值 对 客 户 经 营 利 润, 进 而 对 金 融 机 构 资 产 质 量 的 影 响, 更 要 关 注 其 对 自 身 资 产 负 债 平 衡 的 影 响, 通 过 本 外 币 产 品 开 放 和 恰 当 的 避 险 工 具, 提 前 防 范 2. 宏 观 风 险 管 理 宏 观 风 险 管 理 的 措 施 有 很 多, 主 要 可 以 分 为 以 下 三 个 方 面 : 第 一, 提 高 宏 观 政 策 化 解 冲 击 的 能 力, 增 强 金 融 稳 定 性 只 有 从 宏 观 层 次 消 除 风 险 来 源, 才 能 为 微 观 机 构 的 稳 健 经 营 创 造 良 好 的 条 件 就 货 币 政 策 而 言, 金 融 稳 定 应 当 成 为 一 个 重 要 目 标 目 前 来 看, 金 融 不 稳 定 的 来 源 主 要 有 金 融 资 产 价 格 的 过 度 波 动 和 国 际 经 济 不 平 衡, 因 此, 今 后 一 个 阶 段 的 货 币 政 策 应 当 致 力 于 消 除 这 两 个 风 险 因 素 此 外, 审 慎 的 财 政 政 策 和 稳 健 的 公 共 债 务 政 策, 也 是 增 强 风 险 免 疫 力 的 重 要 途 径 第 二, 完 善 金 融 市 场, 优 化 金 融 资 产 结 构 近 年 来, 我 国 金 融 市 场 有 了 一 定 的 发 展, 但 直 接 金 融 发 展 较 慢 企 业 融 资 主 要 依 赖 于 银 行 信 贷 资 金 的 局 面 没 有 大 的 改 观 金 融 资 产 结 构 的 不 平 衡 削 弱 了 金 融 市 场 风 险 消 化 的 能 力 积 极 发 展 债 券 市 场 和 推 动 股 票 市 场 转 型, 既 有 利 于 适 当 分 散 全 社 会 融 资 风 险 的 集 中 程 度, 减 轻 银 行 业 的 融 资 压 力, 也 有 利 于 改 善 信 用 环 境, 培 育 商 业 信 用 积 极 发 展 公 司 债 市 场, 需 要 明 确 风 险 承 担 责 任, 培 育 机 构 投 资 者 ; 培 育 中 介 组 织, 健 全 企 业 债 券 信 用 评 级 制 度, 完 善 债 券 托 管 和 结 算 服 务 ; 加 强 财 政 部 发 改 委 中 国 人 民 银 行 和 证 监 会 等 监 管 机 构 之 间 的 协 调, 实 行 功 能 性 监 管 我 国 股 票 市 场 虽 然 发 展 迅 速, 但 存 在 一 系 列 问 题, 市 场 主 体 行 为 扭 曲 例 如, 上 市 公 司 股 权 过 于 集 中, 股 东 大 会 董 事 会 和 监 事 会 职 能 不 到 位 ; 中 小 投 资 者 比 重 大, 并 且 缺 乏 保 护 中 小 投 资 者 的 成 熟 制 度, 从 而 加 剧 了 市 场 的 非 理 性 变 动 ; 证 券 公 司 普 遍 规 模 实 力 偏 小 业 务 结 构 单 一 差 别 化 程 度 低 抗 风 险 能 力 弱 创 新 意 识 和 动 力 不 足 股 权 分 置 和 资 金 管 理 体 系 改 革, 推 动 中 国 股 票 市 场 走 向 了 战 略 转 型 的 新 阶 段 今 后 一 段 时 间, 战 略 转 型 的 重 点 主 要 表 现 在 : 供 给 来 源 和 供 给 结 构 的 根 本 性 调 整 ; 资 金 来 源 和 投 资 者 结 构 的 战 略 转 型, 以 促 进 中 国 蓝 筹 股 集 群 的 形 成 第 三, 完 善 监 管 制 度, 强 化 监 管 手 段 要 增 强 金 融 业 的 抗 风 险 能 力, 监 管 制 度 应 从 以 往 单 纯 合 规 性 监 管, 转 向 风 险 性 监 管 和 合 规 监 管 并 重 合 规 性 监 管 是 把 监 管 的 重 点 放 在 金 融 机 构 的 审 批 和 业 务 经 营 的 合 规 性 上 由 于
我 国 处 在 经 济 体 制 转 轨 期, 市 场 主 体 法 制 观 念 不 强, 因 此, 合 规 性 监 管 仍 然 十 分 重 要 但 随 着 金 融 市 场 深 化, 银 行 业 务 创 新, 合 规 性 监 管 较 差 的 市 场 敏 感 性 越 来 越 突 出 与 这 种 一 般 性 浅 层 次 现 场 的 静 态 的 金 融 监 管 方 式 不 同, 风 险 性 监 管 具 有 深 层 次 超 前 性 动 态 的 特 征, 它 是 在 确 定 和 衡 量 金 融 机 构 运 作 中 所 面 临 的 不 同 风 险 的 基 础 上, 通 过 监 管 督 促 金 融 机 构 确 保 对 所 承 担 的 风 险 已 经 进 行 有 效 管 理 的 监 管 方 式 具 体 来 看 : 以 风 险 为 本 的 理 念, 注 重 建 立 一 整 套 科 学 合 理 的 非 现 场 的 风 险 监 管 指 标 体 系, 有 利 于 将 监 管 模 式 与 建 立 风 险 系 统 架 构 相 结 合, 防 止 形 成 监 管 真 空 和 漏 洞 ; 风 险 性 监 管 更 好 的 将 安 全 和 效 率 结 合 在 一 起, 避 免 了 合 规 性 监 管 以 牺 牲 效 率 为 代 价 来 追 求 安 全 的 缺 陷 ; 风 险 性 监 管 兼 顾 了 微 观 和 宏 观 两 个 层 面 的 金 融 风 险, 有 利 于 金 融 体 制 改 革 和 建 立 相 应 的 诚 信 机 制 相 结 合 ; 风 险 性 监 管 关 注 的 不 是 业 务 与 风 险 水 平 是 否 符 合 事 先 规 定 的 随 时 可 能 过 时 的 量 化 标 准, 而 是 充 分 利 用 了 金 融 机 构 自 身 开 发 的 有 效 的 管 理 与 技 术, 既 避 免 了 效 率 损 失, 又 强 化 了 对 金 融 机 构 的 激 励 总 之, 今 后 的 监 管 方 式 应 当 是 全 过 程 多 元 化 和 有 重 点 的 全 过 程 的 金 融 监 管 对 金 融 业 的 准 入 金 融 业 的 市 场 运 作 和 退 出 均 要 进 行 监 管 多 元 化 的 金 融 监 管 则 是 要 采 用 内 外 结 合 型 的 监 管 模 式, 这 不 仅 有 利 于 监 管 者 与 被 监 管 者 之 间 的 双 向 互 动, 也 加 强 了 金 融 监 管 和 金 融 机 构 经 营 创 新 之 间 的 相 互 促 进 关 系 3. 微 观 风 险 管 理 微 观 风 险 管 理 的 重 点 可 以 归 纳 为 两 点 : 第 一, 继 续 深 化 治 理 结 构 改 革 国 有 银 行 治 理 结 构 的 完 善 性 与 治 理 机 制 的 有 效 性, 不 仅 在 微 观 上 影 响 到 国 有 银 行 体 系 的 经 营 状 况 和 市 场 竞 争 力, 而 且 还 在 宏 观 上 影 响 到 金 融 资 源 的 配 置 效 率 和 经 济 增 长 的 潜 力 与 质 量 虽 然 中 国 银 行 中 国 建 设 银 行 和 中 国 工 商 银 行 都 已 完 成 了 股 份 制 改 革 和 上 市 工 作, 但 建 立 健 全 完 善 的 国 有 银 行 公 司 治 理 结 构 是 一 个 长 期 的 工 作 通 过 上 市 厘 清 产 权 之 后, 应 当 致 力 于 建 立 完 善 的 清 晰 的 市 场 化 的 激 励 和 约 束 机 制, 提 高 代 理 效 率 具 体 包 括 以 下 内 容 : 深 化 人 事 管 理 体 制 改 革, 制 订 出 一 套 合 理 的 干 部 聘 任 选 拔 制 度 ; 建 立 一 个 激 励 相 容 的 机 制, 解 决 廉 价 投 票 权 问 题 应 当 以 适 当 的 形 式, 给 予 高 级 经 营 管 理 人 员 以 一 定 的 剩 余 索 取 权, 并 探 索 实 行 年 薪 制 股 票 期 权 制 和 管 理 层 收 购 等 多 种 方 式, 解 决 短 期 激 励 与 长 期 激 励 的 矛 盾 ; 健 全 和 完 善 防 范 经 营 者 道 德 风 险 的 内 控 机 制, 加 大 对 经 营 活 动 的 监 控 审 计 和 评 估, 加 大 干 部 交 流 力 度 实 行 领 导 干 部 任 期 ( 离 任 ) 责 任 稽 核 加 强 监 督 检 查 严 厉 惩 治 违 规 违 纪 违 法 行 为 等 ; 进 一 步 推 动 分 配 制 度 的 市 场 化 改 革, 按 照 市 场 化 原 则 设 置 内 部 岗 位, 在 公 开 透 明 公 平 的 考 核 机 制 下, 更 多 地 将 收 入 水 平 与 业 绩 挂 钩 此 外, 按 照 巴 塞 尔 委 员 会 的 相 关 要 求, 健 全 的 银 行 公 司 治 理 结 构 还 应 当 包 括 完 善 信 息 披 露 制 度, 提 高 经 营 的 透 明 度 当 然, 我 国 国 有 银 行 公 司 治 理 结 构 的 效 率 还 受 到 经 营 环 境 法 律 环 境 社 会 信 用 水 平 金 融 市 场 发 达 程 度 中 央 银 行 监 管 水 平 等 多 种 因 素 的 制 约, 因 此, 还 需 要 宏 观 层 面 的 配 合 第 二, 建 立 全 面 风 险 管 理 的 框 架 全 面 风 险 管 理 是 要 根 据 风 险 组 合 的 观 点, 从 贯 穿 整 个 企 业 的 角 度 来 识 别 计 量 和 处 理 风 险
风 险 管 理 战 略 可 以 通 过 三 个 主 要 环 节 来 制 定 和 实 施 一 是 根 据 银 行 的 风 险 偏 好, 测 算 特 定 业 务 战 略 所 需 的 资 本 金 数 量 二 是 根 据 所 需 资 本 金 数 量 建 立 相 应 的 授 信 限 额 体 系, 通 过 控 制 该 限 额 体 系 的 执 行, 进 而 将 业 务 风 险 控 制 在 银 行 确 定 的 风 险 偏 好 内 三 是 对 各 条 业 务 线 进 行 风 险 调 整 的 绩 效 考 核, 评 估 和 优 化 风 险 战 略 的 实 施 效 果, 以 平 衡 风 险 收 益 和 增 长 三 者 之 间 的 关 系 风 险 管 理 的 组 织 流 程 工 具 和 系 统 必 须 服 务 于 风 险 管 理 战 略 的 实 现 因 此, 应 当 建 立 垂 直 化 的 风 险 管 理 组 织 架 构, 构 建 人 事 信 息 和 业 务 防 火 墙 制 度, 加 强 内 部 控 制, 开 发 各 类 风 险 评 估 的 工 具 和 系 统, 建 立 有 效 的 风 险 报 告 制 度, 等 等
陈 雨 露 ( 中 国 人 民 大 学 ), 2007 http://creativecommons.org/licenses/by-nd/2.0/fr/deed.fr