インドの投資環境している次いで現地マーケットの現状規模 ( 同 30.9%) が挙げられており人口増加に裏打ちされた消費の伸びを期待しての将来現在の市場規模を有望視する企業が多いことが窺える図表 21-2 主要有望投資対象国の得票率推移 ( 年度 ) (%) 80 6

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せぴあおとじま
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1 第 21 章投資環境の優位性と留意点第 21 章インド投資の優位性と留意点 1. 日本企業からの投資環境評価国際協力銀行のわが国製造業企業の海外事業展開に関する調査報告 2016 年度海外直接投資アンケート結果 ( 第 28 回 ) によると海外現地法人 3 社 ( うち生産拠点 1 社以上を含む ) 以上を有する製造業企業 1,012 社を対象とするアンケート調査 ( 回答社数 :637 回答率:62.9%) では中期的 ( 今後 3 年程度 ) な有望事業展開先国地域としてインドが 47.6% の得票率で 1 位となった (2014 年度から 3 年連続 ) ( 図表 21-1) 図表 21-1 中期的有望事業展開先国地域 (2016 年度 ) 順位回答社数得票率 2016 変動国地域名 2015 (15-16 ) (N=483 ) (%) インド中国インドネシアベトナムタイメキシコ米国フィリピンミャンマーブラジルマレーシアシンガポール台湾ドイツロシア韓国トルコカンボジアオーストラリアイラン ( 出所 ) 国際協力銀行わが国製造業企業の海外事業展開に関する調査報告 (2016 年 ) より作成インドの得票率はこの 10 年間 40% から 60% の間を安定的に推移しており同じく 2016 年度調査で上位であった中国インドネシアと比べても振れ幅が小さい ( 図表 21-2) またインドを有望視している企業のうち具体的な事業計画があると回答した企業の割合は 2015 年度の 36% から 2016 年度の 40% に 4 ポイント増加している日本企業に対するインド投資への関心が一過性の現象ではなく具体的なビジョンを伴った中期的なトレンドとなっていることが窺える上の国際協力銀行の調査では回答企業の考えるインドの有望理由の第 1 位は現地マーケットの今後の成長性 ( 回答比率 85.2%) で 2007 年からの 10 年間を通じて 8 割以上の企業が回答 131

2 インドの投資環境している次いで現地マーケットの現状規模 ( 同 30.9%) が挙げられており人口増加に裏打ちされた消費の伸びを期待しての将来現在の市場規模を有望視する企業が多いことが窺える図表 21-2 主要有望投資対象国の得票率推移 ( 年度 ) (%) インド中国インドネシア ( 年度 ) ( 出所 ) 国際協力銀行わが国製造業企業の海外事業展開に関する調査報告より作成他方で 2015 年度調査で有望理由の第 2 位であった安価な労働力は 2016 年度調査で第 3 位 ( 同 28.7%) に後退しており他の ASEAN 諸国 ( ベトナム : 同 42.2% フィリピン: 同 41.7% ミャンマー :44.9%) との比較でも有望理由として挙げられることが少なくなっているこの理由はインドにおける労働コストの比較優位が失われてきていることに起因すると考えられる一方回答企業の認識する最も深刻な課題はインフラが未整備 ( 回答比率 51.4%) でこの 10 年間は 50% 前後の得票率で推移している道路港湾電力水など日本企業の事業展開の阻害要因になっているインフラは多岐にわたりまた地域毎州毎時には同州内でもインフラの整備状況に大きな差異が見られることがあるインフラ以外では法制の運用が不透明他社との厳しい競争徴税システムが複雑治安社会情勢が不安が上位に挙げられている図表 21-3 有望理由と課題順位有望理由 ( 回答社数 :223 ) 社数比率 (%) 1 現地マーケットの今後の成長性現地マーケットの現状規模安価な労働力組み立てメーカーの供給拠点として第三国輸出拠点として順位課題 ( 回答社数 :212) 社数比率 (%) 1 インフラが未整備法制の運用が不透明他社との激しい競争徴税システムが複雑治安社会情勢が不安 ( 出所 ) 国際協力銀行わが国製造業企業の海外事業展開に関する調査報告 (2016 年度 ) より作成 132

3 第 21 章投資環境の優位性と留意点 2. 主要ビジネス環境調査での評価 (1) 世界銀行 Doing Busines 30 世界銀行による各国の事業環境指標である Doing Business において 2017 年版のインドのランキング (Ease of doing business) は 190 ヵ国中 130 位であった (2016 年版は 189 ヵ国中 130 位 ) 同調査報告は各国のビジネス環境について 1 事業の開始 (Starting a business) 2 許認可 (Dealing with construction permits) 3 電力 (Getting electricity) 4 不動産登記 (Registering property) 5 資金調達 (Getting credit) 6 少数投資家保護 (Protecting minor investors) 7 納税 (Paying taxes) 8 国際貿易 (Trading across borders) 9 契約の履行 (Enforcing contracts) 10 撤退清算 (Resolving insolvency)11 労働市場規制 (Labor market regulation) の観点からスコアリングをしランキングするものである 31 同指標における相対順位の推移を見るとインドの事業環境は電力を除いてこの 5 年間大きな変動はない事業環境の構成要素のうち相対的に優れている点は 6 少数投資家保護と 3 電力でそれぞれ 13 位 26 位にランキングされている他方 1 事業の開始 7 納税 9 契約の履行などは最下位グループに位置しているなど制度面での課題が山積していることが窺える ( 図表 21-4) 図表 21-4 世界銀行ビジネス環境指標におけるインドのランキング (2013 年版 2017 年版 ) 事業の開始155 許認可185 電力26 不動産登記138 資金調達44 少数投資家保護( 出所 ) 世界銀行 Doing Business 2013 同 Doing Business 2017 より作成 13 納税年版 2017 年版国際貿易 < 総合順位 > 2017 年版 :130 位 /190 ヵ国 2013 年版 :132 位 /185 ヵ国契約の撤退( 順位 ) 清算履行(2) 米国国務省投資環境報告米国国務省 (Department of State) は毎年主要国の投資環境に関する基礎情報の集約と定性的 30 同指標は必ずしも外資系企業を対象とした事業環境の評価ではないがインドは内外無差別を原則としているため外資系企業が直面する課題と見做して問題はないと考えられる項目のうち労働市場規制はランキング算出時に加味されない 133

4 インドの投資環境な評価を含む投資環境報告 (Investment Climate Statements) を発表している 2016 年版ではインフラなどインドへの投資機会は膨大であるとし現モディ政権の Make in India キャンペーンに伴う外資企業の積極誘致民間航空防衛医薬など FDI 規制の緩和官僚的な意思決定システムの改善や世界銀行 Doing Business 指標の改善への意欲などを評価した一方で土地収用法の改正案審議物品サービス税 (GST) 法案施行の遅れなど政治的な要因で制度改革が遅れていることを指摘したまたインドの経済成長が国際的な原油価格の下落によるところも少なくないとして市場の成長性を楽観視することに対して疑義を呈した更に進出を考える企業へのアドバイスとして地方分権の進んでいるインドの複雑性と多様性を認識して進出する州ごとに長期的な戦略を立てておくこと裁判所で長期係争中の案件が膨大な数に上っているなど法の支配が十分でないことへの注意を促した 3. インド投資の魅力と留意点 (1) インド投資の魅力日本の 10 倍の広大な国土を有し連邦制で州政府の権限が強いインドでは投資環境の面でも地域間地域内の差が生じつつある主要地域別の詳細は < 地域編 > で言及するがインド全体の投資環境を概観した際その魅力や優位性は主に以下の 3 点に集約される 1 : 巨大な消費市場豊富な労働力 2 : モディ政権の製造業インフラ開発への積極投資 3 : 対中東アフリカ輸出拠点まず巨大な消費市場豊富な労働力であるが 12 億人という世界 2 位の人口を有するインドは人口増加率も高く 2026 年には中国を上回り世界一の人口となることが見込まれている 32 大手金融機関クレディスイスの推計 33 では 2016 年 6 月末のインドの成人一人あたり資産 ( 金融資産不動産等非金融資産の合計 ) は 3,835 ドルとインドネシアの約半分の水準に過ぎないが 10 万ドル以上の資産を持つ人口が 240 万人総資産 100 万ドル以上の人口が 18 万人と推定されていることから富裕層にターゲットを絞ったビジネスが成り立つようになっているまた 12 億人の人口構成は綺麗な富士山型となっており 25 歳以下が全人口の 45%(2017 年推計 ) を占める若年層中心の人口構成で人口ボーナス期は 2040 年ごろまで持続すると予測されている 34 英語話者や技術系人材も豊富であることから単純ワーカーのみならず高度人材の調達先としてもインドは有望である第二にモディ政権の製造業インフラ開発への積極投資であるがモディ政権は製造業振興に向けて Make in India キャンペーンを始め人材育成や ICT 技術の振興など各種の全国的な政治的キャンペーンを打ち出している 35 自動車電機電子化学など日本企業の進出数の多 32 US Census Bureau の推計に基づく 33 Credit Suisse Research Institute Global Wealth Report Global Wealth Databook (2016 年 11 月 ) 詳細は第 1 章概要を参照詳細は第 6 章外資導入政策と管轄官庁を参照 134

5 第 21 章投資環境の優位性と留意点い分野も重点分野に指定されているため投資機会の拡大が期待されているインフラについてもモディ首相はグジャラート州首相時代に同州の電力改革や道路港湾インフラ整備を成功させてきたことで知られており連邦レベルでもインフラ開発に意欲的であるインフラの分野では日本政府による協力が積極的に行われている具体的なプロジェクトとしては日本がパートナーとなって進めてきたデリームンバイ産業大動脈 (DMIC) 構想における貨物専用鉄道に関して日本企業の受注が目立つまたモディ首相は主要都市間に日本の新幹線方式の高速鉄道を整備することを決定し 2016 年 11 月の日印首脳会談では第 1 弾となるムンバイアーメダバード間の開業を 2023 年を目標とすることが合意された最後に対中東アフリカ輸出拠点についてインドはこれらの地域との関係を強めているインド外務省 (Ministry of External Affairs) の 2016 年 12 月末時点の統計によると中東主要国の 36 インド系住民数はサウジアラビア :305 万人 ( 対人口比 9.5%) UAE:280 万人 ( 同 28.4%) クウェート :92 万人 ( 同 21.9%) オマーン :80 万人 ( 同 20.1%) カタール :60 万人 ( 同 23.3%) と推定されるインド系の出稼ぎ人口がアラブ産油国人口のかなりの割合を占めそれらの国からの送金がインドの重要な収入源になっている中国への対抗から特に 2000 年ごろからインドはアフリカ諸国への接近を強めている政府レベルではインドアフリカフォーラムサミットが 2008 年に初めて開催され直近では 2015 年 10 月に第 3 回サミットが 4 日間にわたって開催されたインドの対アフリカ貿易は図表 21-5 の通り近年増加してきており 2011 年以降の貿易額 ( 輸出額輸入額の合計 ) は 600~700 億ドル規模で推移し全貿易額に占めるアフリカのシェアは 10% 近くに増加している図表 21-5 インドの対アフリカ貿易の推移 ( 億ドル ) % % 6% 4% 2% 0 0% ( 年 ) 輸出額 ( 左 ) 輸入額 ( 左 ) 対アフリカ貿易額シェア ( 右 ) ( 出所 )UNCTADstat より作成 36 現在インドに居住していない非居住インド人 (NRI) とインド系移民 (PIOs) の合計 135

6 インドの投資環境インドに進出する外資製造業企業の中には既に中東アフリカ市場への輸出をかなりの割合行っている企業もあるという他方で日本企業の輸出拠点としてのインドの活用は遅れており JETRO によるアジアオセアニア進出日系企業実態調査 (2016 年度 ) ではインド進出日本企業のうち半分以上の企業が完全な内販型 ( 売上高に占める輸出比率 0%) で売上高に占める平均輸出比率は 14.5% と対象のアジアオセアニア諸国の中で最も低かったインド国内競争の激化を懸念する日本企業も増える中で中東アフリカ市場を見据えた輸出拠点としてのインドの活用も今後は視野に入りうると考えられるひとくちメモ 11: インド桁電卓カレー洗濯機 : ツボを押さえた日本メーカーのヒット商品インドの消費財市場は複雑で厳格な外資規制もあり地場企業や多国籍メーカーの支配力が強いものの日本企業がインド市場のニーズに合わせた商品を市場投入した例が散見されるその代表例がカシオ計算機の電卓であるインドでは 10 万をラーク (lakh) 1,000 万をクロール (crore) 等と表示し 1000 以上の場合は数字 2 つおきに桁区切りを挿入する独特の命数法が用いられているが同社はインドの桁区切りに合わせた数表示が可能な電卓を市場に投入し検算機能とも併せて消費者のニーズを掴んだまた最近では 2017 年 1 月にパナソニックの現地法人がカレー汚れ用のコースを搭載した全自動洗濯機の販売を開始した普通のコースでは落ちにくいしつこいカレーの染みを落とせるようインド各地のカレーの成分を分析し洗浄に適した水温や水流を追究したとのことであるちなみに韓国の家電大手 LG 電子は 2016 年 6 月に超音波機能により蚊を遠ざける LGMosquitoaway TV を発売したインド人のニーズを掴むアイデア商品の開発にはまだ余地がありそうである (2) 留意点一方インド投資に際して留意しなければならない点もある第一にインドで利益を出すことは概して容易ではないということである先述のアジアオセアニア進出日系企業実態調査 (2016 年度 ) によるとインドに進出した日本企業のうち 2016 年度単年度で営業黒字の見通しがある割合は 59%( 全対象国平均 :70%) で中小企業に限ると 36%( 同 :52%) と共に平均を下回っているこの要因としては東南アジアとは異なるインドの経済発展の経緯が考えられる進出日本企業へのヒアリングによると多くの企業が東南アジアや中国での日本の成功モデルがインドでは通用しないと述べている東南アジアでは地場産業の存在しなかった国に日本企業が進出し産業育成を目的とした現地国政府の保護支援政策を受けて事業を発展させてきた ( タイの自動車産業など ) がインドの場合は 1947 年の独立後約半世紀にわたる閉鎖的な経済政策の下自動車や自動車部品を含む多くの産業が地場で育成されてきた歴史がある品質の面では先進国に及ばないものの価格の面では地場企業が概して有利な立場にあり低価格を重視するインド人の消費マインドとも相まって外資企業にとって厳しい競争環境が構築されているこのような環境下で利益をあげられるようになるには上述の通り時間がかかることを認識することに加え地場企業をパートナーとして販売網や調達ルートを活用する税制や法務関連の様々なトラブルに対処できる有能なインド人スタッフを雇用するインド人の消費者に有効な宣伝広告方法を吟味するなど幅広い事業上の工夫が求められる 136

7 第 21 章投資環境の優位性と留意点第二に輸送インフラや電力といったインフラが質量ともに日本企業の求める水準に達していないことがある都市部の道路渋滞や港湾通関に関する手続の長期化は依然として課題である電力については近年大幅な供給不足やそれに伴う輪番停電は解消されつつあるもののスポット的な停電による工場装置の停止を防ぐため自家発電設備によるフルバックアップが必要な場合もある尚工業団地に入居する場合でも東南アジアや中国と異なり分譲時には土地収用が完了しているというだけで電力上下水道などは自前で用意しなければならないといったこともあり土地代が安価でも設備投資の費用が負担になる恐れもある民間の工業団地は土地代が比較的高いもののデベロッパーが質の高い基礎インフラを整備してから分譲することもあるため最終的な費用や時間を考えて政府開発か民間開発かを選択することが重要である第三に法制度の運用における不透明さが広範な分野にわたって挙げられる例えば用地取得については正式な手続きを経て土地を収用し工業用地として開発された後になって地権者であった農民が値上がり益を要求してくるようなケースが生じているまた税制の面では税金の還付手続きが長期にわたり完了せずキャッシュフローを圧迫しているケースや州政府が外資企業向けの優遇税制を突然廃止しようとするなどの事例があるとのことである制度自体の変更が必要な場合でも州政府の独立性が強く統治システムが複雑で政策の意思決定に時間がかかるため民意反映の意思決定は極めて遅い第四に近年は高成長の持続や投機的な不動産取引の活発化などを背景に地価や賃金が上昇していることがある図表 21-6 にインド各都市 ( ニューデリーアーメダバードチェンナイバンガロールムンバイ ) とバンコク ( タイ ) と投資コストを比較した製造業非製造業とも賃金においてインドはバンコクと同程度の水準である名目賃金上昇率はタイに比べて高く転職が盛んなインドの慣習とも相まって昇給の交渉はタフであると言われるまたチェンナイのマヒンドラワールドシティやニューデリーの IMT バワルなど日本企業からも人気の工業団地の地価市内の事務所賃料駐在員用住宅借上料もバンコク並みであるマーサーの 2016 年世界生計費調査都市ランキングによるとインドで駐在員の生活コストが最も高いのはムンバイでニューデリーチェンナイベンガルールコルカタと続いた最後に日本人にとって生活面でのハードシップが高いことがある在留邦人数はデリー首都圏を中心に拡大しているもののインド全土で 8,655 人 (2015 年 10 月時点推計 : 外務省海外在留邦人数調査統計 ) であるこの数字は中国の 15 分の 1 タイの 8 分の 1 ベトナムの半分程度と日本企業の進出が多いアジア新興国と比べると少ないこの背景として日本人学校や日本語対応の病院が非常に少ないため駐在員が家族を同伴して赴任するケースが少ないことが考えられる生活環境一般で見ても地方都市では日本食レストランが少なく日本食の食材の入手が困難であることゴルフや映画を除くとカラオケのような娯楽に乏しく州によっては肉食や飲酒が規制されているなど日常生活面の不自由は依然として多い 137

8 インドの投資環境図表 21-6 都市別投資コストの比較比較項目 ( 金額は全て米ドル ) ニューデリーアーメダバードチェンナイバンガロールムンバイ ( 参考 ) バンコク製造業ワーカー ( 一般工職 ) 239 非熟練工 :180~503 準熟練工 :203~556 熟練工 :541~1, 非製造業エンジニア ( 中堅技術者 ) ~1, 中間管理職 ( 課長クラス ) 1, ~2,630 1,05 5 1,04 6 1,429 1,384 スタッフ ( 一般職 ) ~ マネージャー ( 課長クラス ) 1,70 9 1,277 ~3,456 1,16 2 1,11 7 1,398 1,452 店舗スタッフ ( アパレル ) 120~ ~887 n.a. 277~ ~1, 店舗スタッフ ( 飲食 ) 105~ ~804 n.a. 200~ ~ 賃金法定最低賃金非熟練工 :138/ 月準熟練工 :152/ 月熟練工 :168/ 月非熟練工 :4.15 / 日準熟練工 :4.27 / 日熟練工 :4.40 / 日 94/ 月非熟練工 :89/ 月準熟練工 :95/ 月熟練工 :96/ 月非熟練工 :112/ 月準熟練工 :119/ 月熟練工 :127/ 月 8.30/ 日賞与支給額 ( 対基本給与 ) 1.51 カ月分 1~2カ月分 1.12 カ月分 1.35 カ月分 1.57 カ月分 3.08 カ月分社会保険料負担率事業主負担率 :21.69 % 従業員負担率 :12% 事業主負担率 :5% 従業員負担率 :5% 政府負担率 :2.75% 名目賃金上昇率 2012 年 :9.2% 2013 年 :11.1 % 2014 年 :7.4% 2012 年 :12.8% 2013 年 :10.1% 2014 年 :11.0% 2012 年 :13.6% 2013 年 :15.9% 2014 年 :10.1% 2012 年 :15.5 % 2013 年 :11.8 % 2014 年 :10.7 % 2012 年 :13.1 % 2013 年 :10.5 % 2014 年 :10.8 % 2012 年 :11.82% 2013 年 :8.28% 2014 年 :10.18% 工業団地 ( 土地 ) 購入価格 (1 m2当たり ) ニムラナ :45 IMT バワル :121 サナンド :54 マンダル :32 スリペルンブドゥール :33 マヒンドラワールドシティ : 139 ナルサプラフェーズ Ⅱ:51 ヴェームガル :48 ヴァサンタナラサプラフェーズ Ⅲ:26 チャカン :65 スパ :33 チョンブリ県工業団地 :130 工業団地借料 (1 m2当たり月額 ) ボマサンドラ :3.56 Mohan erative Coop: エレクトロニックシ 9.71 サナンド :2.22 ~2.78 n.a. ティ :5.50 マネサール :4.04 ビダディ :4.52 チョンブリ県チャカン :4.81 工業団地 :6.37 ~6.92 地価事務所賃料等事務所賃料 (1 m2当たり月額 ) 19 家具付 :8.27 ~10 家具無 :6.76 ~ 家具付 :25~39 家具無 :20~29 タイムズスクウェア :17 エクスチェンジタワー :22~24 市内中心部店舗スペース / ショールーム賃料 (1 m2当たり月額 ) 97 家具付 :18~22 家具無 :17~20 MGロード :39 ブリゲート 21 ロード :46 インディラナガル :31 家具付 :39~53 家具無 :30~48 ゲートウェイエカマイ :42~69 シーロムコンプレックス :69~83 駐在員用住宅借上料 ( 月額 ) 家具付 :1,202 ~1,954 1,87 9 家具無 :977~1,503 1,353 ~2,40 5 1,27 7~1,65 3 家具付 :3,006~9,768 家具無 :2,254~6,763 サービスアパート (97 m2 ):1,629 アパート (160 m2 ): 2,353 ( 出所 )JETRO 主要都市投資コスト比較 (2015 年 12 月年 1 月調査時点 ) より作成 138

,112 1,630 1,992 1,879 2,674 3,912 はじめにア

,112 1,630 1,992 1,879 2,674 3,912 はじめにア MUFG BK Global Business Insight 臨時増刊号 AREA Report 495 アジアオセアニア各国の賃金比較 (2018 年 5 月 ) 2018 年 5 月 10 日国際業務部 204 746 560 537 518 442 415 238 195 484 324 285 237 199 121 378 356 170 135 423 262 242 284 148