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まいえうなだ
5 years ago
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国債取引の決済期間の短縮 (T+1) 化に向けたグランドデザインについて 2014 年 11 月 26 日

2 1 グランドデザインについて WGは市場参加者における国債決済のT+1 化の対応方針等の全体像をグランドデザインとして取りまとめたグランドデザインでは T+1 化の実現方針として業務体制の見直しや市場基盤の整備を提示しているほか日本国債の更なるグローバル化を展望し国際標準を意識した取引スキームについて検討を進めることを標榜している市場参加者においてグランドデザインを通じ T+1 化の全体像の理解と具体的な対応検討を進めて頂くことを期待する今後市場インフラ及び市場参加者の対応負担等を踏まえ T+1 化の実現目標時期の検討を行う個人等のリテール向け取引 ( 金融機関における窓口販売や個人向け国債の中途換金等 ) は対象外 Japan Securities Dealers Association. All Rights Reserved. 1

安全性効率性の向上国際的な市場間競争力の維持強化に資するもの 1. 決済リスクの削減 2.

国際的な市場間競争力の維持強化リーマンショックで顕在化した国債決済リスクの削減国際標準の取引手法等の導入を通じ

T+0 の GC レポ ( 資金運用 / 調達目的のレポ ) を迅速かつ効率的に行う市場基盤の整備が我が国には不可欠国債決済期間

3 2 国債の決済期間短縮の意義目的 (p.3~9) T+1 化は決済リスクの削減に加え必要な市場基盤 ( インフラ ) の整備を通じ国債市場短期金融市場の流動性安全性効率性の向上国際的な市場間競争力の維持強化に資するもの 1. 決済リスクの削減 2. 国債市場短期金融市場の流動性安全性効率性の向上 3. 国際的な市場間競争力の維持強化リーマンショックで顕在化した国債決済リスクの削減国際標準の取引手法等の導入を通じ日本国債のグローバルなニーズに対応アウトライト T+1(GC レポ T+0) を実現する市場基盤の整備 T+1 化を実現するには T+0 の GC レポ ( 資金運用 / 調達目的のレポ ) を迅速かつ効率的に行う市場基盤の整備が我が国には不可欠国債決済期間 ( ) は GC レポ米国英国フランスドイツ日本 T+1 (T+0) T+1 (T+0) T+2 (T+1) T+2 (T+1) T+2 (T+1) 担保割当機能大手銀 2 行決済機関 ( ユーロクリアクリアストリーム ) なし Japan Securities Dealers Association. All Rights Reserved. 2

4 3 T+1 化の基本的な対応イメージ (p.10,39) 1 アウトライト取引及び SC レポ取引の T+1 化幅広い市場参加者の個別対応を中心とした業務の STP( 約定から決済の電子的な一貫処理 ) 化や CCP( 清算機関 ) の利用促進 2 GC レポ取引の T+0 化 GC レポ取引を迅速かつ効率的に行うための市場インフラ整備市場参加者全体 ( 地域金融機関含む ) 現状 (T+2 決済 ) アウトライト取引 SC レポ取引 GC レポ取引約定 T 日金額等の合意 T+1 日 (S-1 日 ) 照合銘柄割当 ( 手作業 ) 約定照合 T+2 日 (S 日 ) 決済大手ディーラや信託銀等が中心 T+1 化実現後アウトライト取引 SC レポ取引 GC レポ取引約定 T 日決済期間短縮化照合約定照合 T+1 日 (S 日 ) 決済銘柄割当決済約定日中にポストトレード処理を完了させる STP 化市場慣行 ( タイムスケジュール ) を遵守銘柄割当等を市場インフラ (JSCC) が行う ( 銘柄後決め方式 GC レポ取引の導入 ) 時間短縮事務負担軽減アウトライト取引買戻しや売戻しの条件を伴わない通常の売買取引 SC(Special Collateral) レポ取引債券の調達運用を主目的とするレポ取引 GC(General Collateral) レポ取引資金の調達運用を主目的とするレポ取引 Japan Securities Dealers Association. All Rights Reserved. 3

5 3 T+1 化とグローバル化の課題 (p.12~16) グローバルベースの日本国債の利用ニーズが高まることが考えられる中日本国債市場の国際競争力強化に資するようグローバルスタンダードに沿った取引体制の整備を図ることが求められている WG ではこのような観点から現在主流となっている日本版レポ取引 ( 現金担保付債券貸借取引 ) に代わり海外及びクロスボーダーのレポ契約において標準的な条件付売買形式 ( 新現先取引 ) の普及に向けて以下の対応方針を整理した T+1 化を契機とする新現先取引の普及についての対応方針 ( 概要 ) 新たな市場として整備する銘柄後決め方式 GC レポ取引 (CCP 利用 ) は新現先形式を採用することとし必要な契約等の準備とともに委託者等の理解承諾の取得を図る SC レポ取引等その他のレポ取引についても新現先取引に移行するべくコンセンサスを形成するとともに円滑に移行できるよう移行方法やタイミングについて検討を行うまた非居住者のアウトライト取引 ( 現状 T+2 と T+3 が混在 ) はまずは T+2 決済を標準的に行えるよう決済事務の改善に向けた取組みを開始する Japan Securities Dealers Association. All Rights Reserved. 4

スケジュールの策定と各市場参加者においてデータ授受の標準化電子化を取引内容規模に応じて進めていただくとともに市場慣行等の整備が必要になる

市場慣行の整備方針に基づき WG 等で検討を行う対応目標約定日当日中にポストトレード処理を完了対応方針ポストトレード業務の迅速化効率化

6 4-1 アウトライト取引及び SC レポ取引の T+1 化 (p.17~37) アウトライト取引及び SC レポ取引の T+1 化のためには約定日当日中にポストトレード処理を完了させる必要があるそのためには市場共通のタイムスケジュールの策定と各市場参加者においてデータ授受の標準化電子化を取引内容規模に応じて進めていただくとともに市場慣行等の整備が必要になるグランドデザインにおいては市場参加者における T+1 化対応の方向性等を具体的に整理するとともに T+1 化に係る市場慣行の整備方針等を明確化した今後市場慣行の整備方針に基づき WG 等で検討を行う対応目標約定日当日中にポストトレード処理を完了対応方針ポストトレード業務の迅速化効率化市場共通インフラの利用拡大ガイドライン等への反映市場慣行整備市場共通のタイムスケジュールの設定データ授受の標準化電子化各社の業務システム対応取引内容規模に応じた段階的 STP 化 Japan Securities Dealers Association. All Rights Reserved. 5

7 参考 : アウトライト取引及び SC レポ取引の対応方針非 CCP 利用取引の取引 ~ 決済の主要プロセスバイサイドセルサイドフロント部門引き合い約定フロント部門 (a) 2フロント照合 1 出来通知の送信対応方向性市場参加者における対応策 3 約定内容の連絡 (b) フロント照合の段階的 STP 化 a 出来通知の省力化及びフロント約定管理の電子化による事務の効率化迅速化バック部門 4 バック照合 ( 注 ) 5 ネッティンク処理 6 ネッティンク照合 (c) 7 決済内容の連絡決済部門約定内容の送信ネッティンク照合通知の送信 (e) (d) 8 決済照合バック部門決済部門約定内容連絡の STP 化ネッティンク処理の自動化 b c d e バック部門への約定内容等の連携の効率化迅速化バック照合の迅速化ネッティング処理の省略もしくは効率化決済照合の効率化 ( 注 ) 保振照合システムで照合するケースもある市場慣行整備の方針 (1) RTGS ガイドラインにおいて電子的手段を推奨するとともに目標時限 (T+0 取引を除く ) を新設変更受渡日前営業日の 17:30 までにバック照合を完了相対ネッティングの対象取引は同 16:30 までに約定内容をバック部門が受領した取引を対象とし同 16:30~16:45 までにバック照合を完了相対ネッティング照合通知は同 17:00 までに送付また相対ネッティング照合は同 17:30 までに完了 (2) フロント照合指針の対象取引参加者を拡大及び出来通知データの電子的な授受及び標準化を推奨 (3) 相対ネッティング指針においてバック照合における保振照合システムの利用を推奨 (4) フェイルチャージ実務取扱指針は特段変更なし Japan Securities Dealers Association. All Rights Reserved. 6

8 4-2 GC レポ取引の T+0 化 (p.38~67) GCレポ取引を迅速かつ効率的に行うために新しい取引スキームとして資金の調達運用金額でGCレポ取引を約定し決済直前に第三者である中央インフラが国債渡し方の在庫銘柄から国債の割当てを行い決済する銘柄後決め方式 GCレポ取引を導入する銘柄後決め方式 GCレポ取引のメリットは次のとおり ( 銘柄後決め方式 GCレポ取引の主なメリット ) 額面ではなく受渡金額ベースで約定するため運用 / 調達金額の確定が迅速化 unwind/rewind 方式による銘柄入替機能によりターム物取引の利便性が向上中央インフラが照合銘柄割当等の機能を提供することによる効率化事務コスト低減アウトライト取引及びSCレポ取引の約定時間帯に影響を与えず S 日午前中にGC レポ取引の約定を標準的に実行可能 (S 日午後も取引可能 ) な環境を提供当該中央インフラは CCP である日本証券クリアリング機構 (JSCC) を想定 Japan Securities Dealers Association. All Rights Reserved. 7

9 資金の取り手(=国債の資金の出し手(=国債の取( 候補 ) り手信託銀行等)出し手証券会社等)4-2 銘柄後決め方式 GC レポ取引の概要 (p.46~) 銘柄後決め方式 GC レポ取引の約定 ~ 決済のシステム及び事務フロー売買報告データ銘柄割当明細各種照会通知決済指示保振機構 JSCC 日本銀行 1 約定 ( バスケット ) 3 清算 ( ハスケット ) 銘柄割当システム 4 担保割当 ( 個別銘柄 ) 信託銀行口座決済データ ( 代理送信 ) 国債資金決済指示 (JSCC 分 ) 5 決済照合システム 2 照合 ( バスケット ) JSCC 口座照合済データ国債資金証券会社口座売買報告データ割当可能残高通知銘柄割当明細各種照会通知決済指示清算機関である日本証券クリアリング機構 (JSCC) が銘柄後決め方式 GCレポ取引の清算担保割当決済データ作成を行う方向で検討中取引は国債種類 ( バスケット ) につき金額億円の形 ( 金額ベース ) で行われる資金の取り手はGCレポ取引に利用する在庫玉のデータを割当可能残高通知としてJSCCに通知 JSCCは参加者毎のGC レポ取引のネッティング結果 ( 金額 ) に対し当該参加者の在庫玉を割当て割当結果に基づく決済データを作成の上日本銀行に送信し決済が行われるターム物取引も含め毎日金額ネッティング担保割当が行われる上売買等により動かない在庫が優先して割当られるため決済量の削減が期待されるターム物取引の担保銘柄変更手続き (Substitution) は不要 ( 日々担保割当を行うため ) Japan Securities Dealers Association. All Rights Reserved. 8

10 参考 : unwind/rewind 方式及びバスケットネッティング同一バスケット 9/1 9/2 9/3 9/4 GCレポ約定 A GCレポ約定 B Netting Netting Netting Netting (p.50~53) GC レポ約定 C CCP によるネッティング後のバスケット引渡 9/1 に A,B,C の GC レポ取引を約定 unwind/rewind 方式により約定日 9/1 に銘柄後決め GC レポ清算銘柄割当システムはターム期間中の unwind/rewind 分を含めて引受を行うエンド /unwind スタート /rewind はそれぞれ別個に日々引受の都度ネッティングされる ( 上例で 9/2 に GC レポ取引が約定されると引受時点で追加でネッティングが行われる ) 当日を決済日とするスタート /rewind のネッティング結果に対して日々銘柄割当が行われこれに対応する翌営業日を決済日とするエンド /unwind のネッティング結果に対しても同じ銘柄数量が割当てられる ( 次頁参照 unwind/rewind 方式と併せ詳細例はグランドデザイン p.58~59 を参照 ) Japan Securities Dealers Association. All Rights Reserved. 9

11 参考 : 銘柄割当と個別銘柄ネッティング (p.58~59) 9/1 9/2 9/3 9/4 9/5 ネッティング後のバスケット引渡 ( 前頁参照 ) 国債出し手のポジティブリストから割当られた国債割当国債 1 割当国債 2 割当国債 3 割当国債 4 (a) CCP による銘柄ネッティンク処理 (b) 予定残変動 Netting に伴う返戻 Netting Netting Netting Netting 個別銘柄割当 (b) 予定残変動に伴う返戻入替銘柄の割当 Netting 国債出し手は日々返戻を受ける国債のうち売買等の他の決済に利用予定の分を除いた銘柄数量を割当可能残高通知 ( ポジティブリスト ) を銘柄後決め GC レポ清算銘柄割当システムの提供者に提出する銘柄割当システムの提供者は当該通知に基づきスタート /rewind への割当を行うスタート /rewind への割当時に返戻銘柄が割当てられた場合には個別銘柄ネッティング処理により決済が不要となる (a) 他の決済に利用予定の分はスタート /rewind には割当てられず返戻される (b) なお前述のバスケットネッティングの仕組みとセットでありロール取引 ( エンドを迎えた取引を繰り返し約定すること ) における個別銘柄ネッティングも可能となる Japan Securities Dealers Association. All Rights Reserved. 10

12 4-2 GC レポ取引の T+0 化 ( 今後の検討課題 ) 今後非 CCP 利用による GC レポ取引を円滑に行う方法について幅広い市場関係者において更に検討を進める銘柄後決め方式 GC レポ取引に係る市場慣行等の整備法定帳簿類 ( 注文伝票顧客勘定元帳取引残高報告書等 ) の取扱い会計処理方法等について関係する検討体を含め検討を進める Japan Securities Dealers Association. All Rights Reserved. 11

グランドデザイン ( 暫定版 ) グランドデザイン ( 確定版 ) T+1 化実施時期目標設定協会ガイドライン等日本証券業協会業態別団体等周知啓発活動説明会等市場慣行に係る最終的な検討市場参加者自社決済他社委託 / 受託

13 5 今後のスケジュールグランドデザインの公表を受け JSCCは基本的な機能を制度要綱として公表グランドデザインや制度要綱を踏まえ市場参加者は具体的な対応や予算確保に向けた見積り等を検討する市場インフラ市場参加者の対応負担等を踏まえ T+1 化実施目標時期について 2015 年春を目途に市場関係者による合意を形成することを目指す 2013 年度 2014 年度 2015 年度 2016 年度 2017 年度 WG/ 事務局活動 WG 活動 / コンサル報告グランドデザイン ( 暫定版 ) グランドデザイン ( 確定版 ) T+1 化実施時期目標設定協会ガイドライン等日本証券業協会業態別団体等周知啓発活動説明会等市場慣行に係る最終的な検討市場参加者自社決済他社委託 / 受託市場インフラ保振機構 JSCC 日本銀行情報収集検討制度要綱や基本仕様等の策定制度要綱基本仕様等業務プロセスの見直しシステム面の対応 Japan Securities Dealers Association. All Rights Reserved. 12

<4D F736F F F696E74202D DC58F4994C5816A82732B825195D78BAD89EF95F18D908F9182CC8A E >

<4D F736F F F696E74202D DC58F4994C5816A82732B825195D78BAD89EF95F18D908F9182CC8A E > 株式決済期間短縮 (T+2) に関する勉強会報告書の概要平成 27 年 3 月 17 日株式決済期間短縮 (T+2) に関する勉強会 Japan Securities Dealers Association.All Rights Reserved. # Ⅰ. 勉強会の設置の趣旨及び参加者 1. 設置の趣旨我が国では平成 21 年 1 月に株券等の電子化が実施される等株式等の決済処理に係る