DANVC会社概要201802

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1 DAN ベンチャーキャピタルの概要 2018 年 2 月

DAN ベンチャーキャピタル株式会社会社概要金融商品取引業者 ( 第一種少額電子募集取扱業 ) 関東財務局長 ( 金商 ) 第 3000 号本社所在地 : 東京都千代田区内幸町 1-1-1 帝国ホテルタワー 15 階設立日 :2015 年 5 月 15 日事業内容 Ø 株式投資型クラウドファンディングプラットフォームの運営 Ø ベンチャーキャピタルファンド

プレス報道 ( 代表者の略歴 ) 1983 年に慶應義塾大学経済学部を卒業後太田昭和監査法人 ( 現 : 新日本有限責任監査法人に入社 ) 公認会計士として主に株式上場コンサルティング業務に従事 1993 年にディーブレイン設立し中小企業向けコンサルティング事業を開始後 1997 年には株式公開専業証券会社ディーブレイン証券株式会社 ( 現 : 日本クラウド証券 ) を創業

2 DAN ベンチャーキャピタル株式会社会社概要金融商品取引業者 ( 第一種少額電子募集取扱業 ) 関東財務局長 ( 金商 ) 第 3000 号本社所在地 : 東京都千代田区内幸町帝国ホテルタワー 15 階設立日 :2015 年 5 月 15 日事業内容 Ø 株式投資型クラウドファンディングプラットフォームの運営 Ø ベンチャーキャピタルファンドプライベートエクイティファンドの運営 Ø ベンチャー投資に関するアドバイザリー業務資本金 :7,500 万円 ( 資本準備金 3,500 万円 ) 代表者 : 出縄良人 ( 公認会計士 ) 役員従業員 9 名登録ベンチャーキャピタリスト 28 名プロフェッショナルパートナー ( 公認会計士又は税理士 ) 18 名法務顧問 : 西村あさひ法律事務所弁護士有吉尚哉代表取締役出縄良人プレス報道 ( 代表者の略歴 ) 1983 年に慶應義塾大学経済学部を卒業後太田昭和監査法人 ( 現 : 新日本有限責任監査法人に入社 ) 公認会計士として主に株式上場コンサルティング業務に従事 1993 年にディーブレイン設立し中小企業向けコンサルティング事業を開始後 1997 年には株式公開専業証券会社ディーブレイン証券株式会社 ( 現 : 日本クラウド証券 ) を創業日本証券業協会の非上場企業向け市場グリーンシートの株式公開主幹事で9 割を超えるシェア 2010 年までに141 社に対して112 億円のエクイティファイナンスを支援上場引受主幹事業務にも進出し 14 社を上場札幌証券取引所アンビシャス及び福岡証券取引所 Q-Boardの主幹事シェアは6 割 2010 年にディーブレイン証券の代表取締役を退任出縄 & カンパニーを設立 2015 年にDANベンチャーキャピタルを設立同社は2017 年 7 月に第一種少額電子募集取扱業者として登録 CVCファンドと株式投資型クラウドファンディングを中心とする新たなエクイティファイナンスのインフラ作りに再挑戦している

DAN ベンチャーキャピタルの特徴株式型クラウドファンディングのプラットフォーム運営世界で急成長するクラウドファンディング購入型ファンド型など様々なタイプがありますがこのうち DAN ベンチャーキャピタルは金融商品取引法に定める第一種少額電子募集取扱業者の登録を完了株式型クラウドファンディングのプラットフォーム GoAnge( ご縁ジェル ) の運営を 2017 年 9

3 DAN ベンチャーキャピタルの特徴株式型クラウドファンディングのプラットフォーム運営世界で急成長するクラウドファンディング購入型ファンド型など様々なタイプがありますがこのうち DAN ベンチャーキャピタルは金融商品取引法に定める第一種少額電子募集取扱業者の登録を完了株式型クラウドファンディングのプラットフォーム GoAnge( ご縁ジェル ) の運営を 2017 年 9 月に開始しました代表者の出縄が前職のディーブレイン証券時代に培った拡大縁故募集のノウハウをベースに中小企業の身近な応援団たるファンの株主を増やす少額公募増資で中小企業の資本力を高めるサポートを行って参ります中小企業と大企業の橋渡しをオープンイノベーションで実現する CVC サポート DAN ベンチャーキャピタルでは主に上場企業を対象に関連事業投資や新規事業戦略を担う CVC( コーポレートベンチャーキャピタル ) ファンドの運営または CVC 投資におけるアドバイザリー業務を提供しています CVC はオープンイノベーションを目的に大企業が自社の事業とのシナジーが認められる企業を中心に投資をするのが特徴です中小企業の株式の 10%~30% 程度に出資するとともに大企業もつ販路や人材ノウハウを活用して販売支援や技術支援等を積極的に行い成長を支援します独立ベンチャーキャピタリストとプロフェッショナルパートナー CVC サポートにおける専門業務を支えているプロフェッショナルがベンチャーキャピタリストです当社では一定の知識技術経験の評価に基づき独立ベンチャーキャピタリストを登録する制度を運営しています現在登録キャピタリストは 28 名ベンチャーキャピタリスト養成講座の運営と相まって優れた品質の専門業務を高いモチベーションで提供される体制を整えていますまた GoAnge で資金調達を行う企業に対しては当社と契約するプロフェッショナルパートナー (PP) が事業計画や財務情報に関する指導します現在 18 名の契約 PP がサポートを開始しています

4 地域企業が利用できる資金調達手法創業融資 ( 日本政策金融公庫信用保証協会 ) 企業数エンジェル税制制度融資助成金 ( 地方自治体等 ) 株式投資型クラウドファンディング株主コミュニティ制度地域活性化ファンド金融機関プロパー融資信用保証協会付き一般融資上場会社 ( 公募増資 ) 創業時の縁故出資借入金 5 年 10 年 15 年 20 年 VC 投資 CVC 投資設立年数 2018

5 クラウドファンディングのタイプと世界の主なプラットフォーム 5 タイプ米国英国日本非投資型寄付 (Donation) 型購入 (Reward) 型貸付 (Lending) 型投資型ファンド型 (Revenue Share) 株式 (Equity) 型

6 クラウドファンディングの種類クラウドファンディング (Crowdfunding) とはプロジェクトや企業が不特定の個人からインターネットを通じて資金を集める WEB サイト上のプラットフォームのことクラウドコンピューティングの Coud( 雲 ) ではなく Crowd( 群衆 ) 寄付型購入型貸付型ファンド型株式型に分類されるこのうち後の 3 つは金融取引として規制を受ける米国 Kickstarter を筆頭とする購入型が最もポピュラークリエイティブなプロジェクトの開発資金を完成した製品や作品を Reward として提供することを条件にインターネットで小口資金を集める性格は EC( 電子商取引 ) の前受金日本でも Makuake など多くの業者がプラットフォームを開設貸付型は Nasdaq に上場した米国 LendingCub が最大手貸し手と借り手をダイレクトにつなぐソーシャルレンディングとも呼ばれる日本では Maneo と Crowd Bank が中小企業向け融資ファンド ( 匿名組合 ) を小口で募集する形ファンド型は日本のミュージックセキュリティーズが世界でも大手飲食店事業や太陽光発電事業等様々な事業の資金を匿名組合ファンドで募集対象事業の一定期間の売上の一定割合を分配する金融商品

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8 GoAnge とは DAN ベンチャーキャピタルが運営する株式投資型クラウドファンディング ( 株式型 CF) のプラットフォーム一般の購入型クラウドファンディング ( 購入型 CF) がサポーターに製品やサービスをリターンとして提供するのに対して株式型 CF は株式が提供されサポーターは株主となって会社を応援するのが特徴金融商品取引法 ( 金商法 ) と日本証券業協会の規則に定められている法制度に基づく仕組み購入型 CF の運営は誰でも自由にできるが株式型 CF の運営ができるのは第一種少額電子募集取扱業者として金融庁に登録されている会社のみ DAN ベンチャーキャピタルは日本で 2 番目に登録された GoAnge で資金調達をする会社 ( 発行会社 ) は DAN ベンチャーキャピタルの審査を受けて合格する必要がある審査は金商法で義務づけられている発行会社は事業計画等の情報を GoAnge に掲載し株主を募集サポーター ( 投資家 ) の投資上限は一人当たり一社につき 50 万円発行会社が調達できる金額は年間で 1 億円未満 ( 法定要件 ) 株式投資とは言うものもの配当や売却益等金銭的リターンを目的とした投資ではなく発行会社の事業に対する共感又は支援を主旨とすべきと日本証券業協会の規則において定められている

9 GoAnge とは株式投資型 CF 業務の対象となる業務は募集又は私募の取扱いのみで引受けや既存株式の売出は対象外インターネットを通じた売買やその媒介取次代理も対象外普通株式のほか種類株式も株式型 CF 業務の対象となる新株予約権も対象にできるが社債及び新株予約権付社債は対象とならない株式投資型 CF 業務での募集にあたっては訪問や電話で投資家に応対はできない WEB サイト上の IR 動画を含むコンテンツ作成資本政策や株価算定をサポートパートナー (SP) がサポート ( 有償 ) 募集取扱手数料は発行価額に対して概ね 10% を上乗せ例えば投資家の応募価額を 50,000 円とすると発行価額 45,000 円となり差額が手数料手数料は発行会社の損益計算書上の費用とならずコスト負担力の小さな中小企業に配慮募集期間は 2 週間 ~2 ヶ月間拡大縁故募集 (Famiy and Friends Finance) が基軸募集力も審査募集力の弱い企業の場合は先にファンを集めるために一定期間 WEB ロードショーを実施財務諸表については公認会計士の監査又はレビュー報告書若しくは税理士による日本税理士会連合会による中小企業の会計に関する基本要領の適用に関するチェックリストに沿って確認をした旨の確認書を添付

10 投資をするには GoAnge 会員として登録 ( 無料 ) 運営会社の DAN ベンチャーキャピタルは第一種少額電子募集業者として反社チェックが義務づけられている応募額が目標募集額に満たない場合には募集は中止応募額が目標募集額を超えた場合はキャンセル待ち申込を受付 ( 先着順 ) 申込日から 8 日間のクーリングオフ期間を設定 GoAnge への申込期間の最終日から 8 日後に会社法上の申込期日を設定投資家の申込みは WEB 上で受付申込金を DAN ベンチャーキャピタルに振込むことで申込みが有効となる申込金は DAN ベンチャーキャピタルが信託銀行に分別金信託として分別管理投資後は有価証券の預りは行わない ( 法律で行うことができない ) GoAnge とは信託銀行等の証券事務代行専門会社又は DAN ベンチャーキャピタルが株主名簿管理人契約を締結名簿管理株主総会招集通知及び重要な適時開示事項について株主向けサイトで開示する GoAnge で取得した株式等についての売買の仲介は GoAnge ではできない

11 GoAnge 企業登録と株主募集のステップ最短週間エントリーフォーム登録及び募集相談 PD( 初度調査の実施 ) PD 結果検討会議 GoAngeでの資金調達を希望する企業が可能性を打診 ( 簡易診断 ) の申込書登録のための必要事項等の確認募集戦略の打合せ DANのカスタマーサービス部による調査決算書事業計画書等の資料を提出本審査の開始を決定するためのDAN 社内の会議開示用事業計画書作成最短一ヶ月会社概要書作成株価算定資本政策 IR 動画制作 WEB ページ制作審査会議 SP( サポートパートナー ) による作成サポート又は作成代行会社概要書に添付する決算書は公認会計士監査又は税理士によるチェックリスト本審査 DAN の企業審査部による審査審査質問書に対して回答書で回答する方式募集取扱を決定する社内会議募集取扱契約締結 GoAnge 登録募集開始申込最終日払込期日 2 週間 ~2 ヶ月 8 日間 ( 申込撤回可能期間 )

12 GoAnge の WEB サイト上の情報提供

13 GoAnge 募集企業の状況 ( 現在 ) 会社名所在地業種 ( 特徴 ) 決算 PM 審査 SP 募集期間 PP IR 動画募集開始募集終了募集金額摘要 1 マルチブック東京 IT 3 月済 D F A A 自 2017/9/ /10/11 20 百万円募集終了 ( 成立 ) 2 エデューレエルシーエー神奈川教育 3 月済 Ka S R F 自 2017/9/ /10/27 20 百万円募集終了 ( 成立 ) 3 バセル東京フード 12 月済 Hos F L Hos 自 2017/11/ /12/20 9 百万円募集終了 ( 成立 ) 4 悟中東京フード 12 月済 D F G W W 2017/11/ /12/20 16 百万円募集終了 ( 成立 ) 5 グローバルゲイツ東京ファシリティマネジメント 4 月済 I F N I 自 2017/12/7 2018/1/20 20 百万円募集終了 ( 成立 ) 6 EL 神奈川教育 3 月 A Ka S R F 自 2018/2/ /3/27 7 百万円募集中 7 AN 大阪地域コミュニティ支援 6 月 A I T 未 I 自 2018/3/ /4/27 10 百万円 8 IM 神奈川メンタルヘルスケア 8 月 A I F L A 2017/3 2018/4 20 百万円 9 TS 東京建設資材 12 月 A I F 未 I 2017/4 2018/5 20 百万円 10 HT 千葉 IT 教育福祉 2 月 A D F 未未 2018/4 2018/5 50 百万円 11 OZ 富山古民家再生旅館 11 月 A Ki F Hor Ki 2018/4 2018/5 50 百万円 12 BU 神奈川アパレル IT 3 月 A I F L I 2018/5 2018/6 20 百万円 13 JN 東京教育 11 月 A D F O I 自 2017/6 2018/7 20 百万円 14 TD 富山水産加工 5 月 A Ki F Hor Ki 2018/7 2018/8 20 百万円 10 AM 北海道再生可能エネルギー 12 月 B D F U I 2018/9 2018/10 40 百万円 15 AA 神奈川オーケストラ 10 月 B 未定未定未定 16 KS 東京クラウドファンディング 12 月 B 未定未定未定

14 A 社が募集に成功するためには金融商品に関心をもつ層ではなく A 社に関心をもつ A 社の拡大縁故者を対象に募集 A 社拡大縁故募集のアプローチ一般的な中小企業の A 社の株式募集証券会社の顧客で株主になることに関心を持つ層は限られる B 社従来の証券会社の株式募集は配当やキャピタルゲイン等の金銭的リターンを目的とする資家を対象に募集 3,650 銘柄もある上場株式を含めて魅力のある金融商品が数多く品揃えされているわが国では非上場の中小企業の発行する有価証券には一般に関心が低い B 社のように証券会社の顧客層のニーズと B 社の株主になることに関心をもつ層の重なりが大きい場合は証券会社による顧客向け募集が成功する可能性がある一般には金融商品としての魅力が高いことが条件 E 社 E 社の人脈と A 社の人脈に重なりがあることから共同のマーケティングアプローチも有効提携によって募集効果が高まる金融商品取引業者 D 社 GoAnge における拡大縁故募集の成功事例 C 社は人脈ネットワークが広く拡大縁故募集に適する D 社は人脈ネットワークが小さいためまずファンづくりによる拡大縁故者の拡大を行う必要がある会社の規模と比較して広い人脈を持つ会社は拡大縁故募集に有利 1 国際小学校を運営するエデューレエルシーエーは教育理念に共感する父兄 600 名を対象に株主を募集 2 千万円を調達 2 グローバル ERP のマルチブックは事業パートナーやシステムコンサルタント等 700 名を対象に募集 2 千万円を調達 3 熟成鮨の高級すし店銀座鮨醇を運営する悟中は 500 名の顧客リストを中心に株主を募集 3 週間で 1 千 6 百万円を調達 4 アスリート食で話題のカンガルー肉の輸入で 8 割のシェアのバセルは顧客の飲食店を対象に募集 920 万円を調達 5 高級ホテル等を対象にファシリティマネジメントを提供するグローバルゲイツ友人知人の経営者等を中心に株主を募集 2 千万円を調達 C 社

15 非上場株式募集の法規制 1 第一種金融商品取引業者以外の者には株式等の有価証券の勧誘行為は禁止 ( 金融商品取引法第 29 条 ) 2 第一種金融商品取引業者は上場会社の発行する株式以外の株式は原則として投資勧誘を禁止 ( 店頭有価証券に関する規則 ) 勧誘が認められている非上場株式勧誘が禁止されている非上場株式株式投資型クラウドファンディング銘柄株主コミュニティ銘柄このほかグリーンシート銘柄の募集が認められていたが 2018 年 3 月末をもってグリーンシート制度は廃止その特徴は? 1 金商法及び日本証券業協会の規則によって金融商品取引業者には発行会社の審査が義務付けられている 2 投資者の投資判断に資する一定の情報開示が義務付けられている左の銘柄以外の全ての未上場株式未公開株情報開示が行われていない上客観的を審査する専門家が不在であることから一般の投資者が自己責任で投資できる環境ではなく投資勧誘禁止非上場ではあるが公開企業となる場 DAN ベンチャーキャピタルは株式投資型クラウドファンディング業務のみが認められる第一種金融商品取引業者 ( 第一種少額電子募集取扱業者 ) で発行会社について事業の実在性と社会性事業計画の妥当性事業リスク財務内容等について審査を行っており GoAnge 上で情報開示を行って発行会社の株主の募集を行っている

16 GoAnge の SP( サポートパートナー ) の種類 SP プロジェクトマネージャー発行会社サポートの統括スケジューリング及び手配キュレーター GoAnge 上の発行会社ページの企画構成 IR サポートパートナー事業計画等の IR コンテンツ制作パートナー動画制作パートナー動画コンテンツの制作パートナー PP( プロフェッショナルパートナー ) = 公認会計士又は税理士財務諸表の作成株価算定チェックリスト業務財務モニタリング業務等 AP( アドバイザリーパートナー ) GoAnge の啓蒙と発行会社の開拓 2018 SP のうち AP プロジェクトマネージャー及びキュレーターの業務は DAN からの業務委託それ以外は発行会社との直接契約が原則です GoAnge の理念と仕組みを理解いただき GoAnge を広めつつクライアントを広げていただくのが理想です DAN の SP の肩書により業務を行うためには DAN が SP として認定することが必要です SP の制作又はサポートしたコンテンツ等については DAN の監修を受ける必要があり所定の監修料を負担いただく仕組みとなっています各 SP 業務は兼務可能です 16

発行会社からの業務受託による GoAnge 登録サポート新株式発行に関する会社概要書の作成代行又は作成サポート (IRS) Ø 上場企業の作成する有価証券報告書と書式は近い経理の状況に事業計画が含まれるのが大きな違い Ø この書類のドラフトを提出いただき DANベンチャーキャピタルの審査質問に回答この書類の完成版が開示資料としてWEBサイトに添付 WEBサイト上の募集情報

17 発行会社からの業務受託による GoAnge 登録サポート新株式発行に関する会社概要書の作成代行又は作成サポート (IRS) Ø 上場企業の作成する有価証券報告書と書式は近い経理の状況に事業計画が含まれるのが大きな違い Ø この書類のドラフトを提出いただき DANベンチャーキャピタルの審査質問に回答この書類の完成版が開示資料としてWEBサイトに添付 WEBサイト上の募集情報会社情報に表現されるコンテンツともなる事業計画書の作成代行又は作成サポート (IRS) Ø 会社概要書に含まれる事業計画そのものをサポートする場合は別途の業務となる IR 動画の制作 (IRS) Ø GoAngeでは募集情報で動画によるメッセージの掲示が必須財務 PPの業務 Ø 会計チェックリスト業務継続モニタリング業務計算書類等作成業務株価算定等の業務 SPはDANベンチャーキャピタルの認定パートナーであることを明示できる GoAnge 掲載コンテンツについては所定の監修料が必要 (SP 発掘企業の場合は免除 )

18 DAN ベンチャーキャピタルからの専門業務委託プロジェクトマネージャー業務 Ø GoAnge 発行会社に対するサポート業務のスケジューリング他の SP の手配及び管理 DAN ベンチャーキャピタルとの連絡を行う責任者としての業務キュレーター業務 Ø GoAnge の WEB サイトにおいて発行会社の募集情報会社情報のページにおける情報登録作業を行う業務 PD( プライマリーデューディリジェンス ) 業務 Ø DAN ベンチャーキャピタルのカスタマーサービス部からの受託によって発行会社候補企業の簡易 DD を行って PD 報告書兼審査依頼書を作成する業務 AP( アドバイザリーパートナー ) 業務 Ø GoAnge の啓蒙及び GoAnge 登録候補企業の発掘に関する業務

19 資金調達企業向け

23 ( 投資家向け )

25 日本のベンチャーキャピタル業界金融系証券系銀行系 CVC 独立系事業法人系 25

26 CVC( コーポレートベンチャーキャピタル ) とは CVC は事業会社が成長戦略の一環として本業とシナジーのある企業や新たな事業分野の中小ベンチャー企業に対して行う企業投資投資実行後は出資者の事業会社の経営資源を活用してビジネスを通じて投資先の成長を促進し投資価値の向上とともに事業としてのリターンを獲得する通常のベンチャーキャピタルと同様に投資先の成長の成果を株式上場等による EXIT でファイナンシャルリターンを獲得することもできるほか一定のシェアを継続保有してグループ事業としてビジネスリターンを連結決算に反映させることを目的とするケースが多い

27 一般の VC ファンドと CVC の相違点出資目的運営主体出資者の数投資先の育成方針 EXIT 戦略一般の VC ファンド専らファイナンシャルリターン投資先の成長に伴う価値の上昇を株式上場又は第三者転売等による EXIT で実現ファンドを組成して投資の実現益をファンド出資者に分配する専業のベンチャーキャピタルが無限責任組合員 (GP) としてファンドを組成し有限責任組合員 (LP) たる出資者を募集 CVC 主にビジネスリターンが目的出資者との事業シナジーによって投資先のビジネスの成長を図り成長に伴う事業の成果を獲得する特定の事業会社がベンチャーキャピタル子会社を設立してファンドを組成するケースが多い事業会社が直接出資するケースもある一般には複数の出資者がファンドに出資事業会社 1 社が出資するケースが多いベンチャーキャピタリストの専門性と VC の持つネットワークを生かして財務の他マーケティングや人材等の支援を行って投資先の成長をサポートする株式上場または第三者転売等によって投資を資金化し LP に分配する 2018 ベンチャーキャピタリストの専門性と当該事業会社の持つネットワークを生かす他当該事業会社の顧客構造開発力製造技術生産設備人材等を活用してより具体性を持って成長をサポートする一般のVCファンドと同様のEXITの他現物分配により継続保有グループ事業戦略上相互にメリットある場合は投資先との合意により株式交換等で子会社化するケースもある一方事業シナジーが薄れれば転売して資金を回収 27

28 米国の VC 投資に占める CVC の推移 ( 件数 ) 5, % 4,000 3,439 3,360 3,554 3,633 3, % 22.0% 3, % 2, % 18.2% 18.0% 1, % 15.1% CVC 一般 VC CVC 比率 16.0% 14.0% ( ベンチャー白書 2016 より加工 )

29 M&A 戦略としての CVC 活用従来の M&A 先発掘の課題 M&A 戦略で売り案件を探している上場会社は多いが優良な売り案件は数限られている優良な企業ほど経営者は自らのシェアに対する意識が高く売り案件にはならない M&A 後に DD では把握できない問題が明らかになったり企業風土が合わずに優秀な人材が流出する等の損失が発生しても取り返しはつかない CVC の活用による M&A CVC はベンチャーキャピタルとしてマイノリティのシェアの出資を前提とすることから資金ニーズのある優良な投資先案件が集まりやすい当初から M&A を狙うのではなくまずは将来に期待できる企業に資本参加からスタート相互の理解と信頼が深まったところで M&A をプロポーズ両社にとって真にメリットのある M&A が可能投資後に問題点が明らかになった場合や事業シナジーが薄いと判断される場合には M&A 実行後よりも転売は容易である

30 M&A を目的とする CVC の潜在マーケットマジョリティシェアによる買いニーズマイノリティシェアによる買いニーズミスマッチミスマッチマジョリティシェアによる売りニーズマイノリティシェアによる資本調達ニーズ M&A 目的の CVC の潜在ニーズの顕在化でミスマッチ解消

31 投資を受ける側から見た CVC のメリットディメリットメリット事業会社の顧客構造や開発力技術力生産能力等の活用を含めて事業シナジーを十分に生かすことができれば事業の成長機会が得られやすい長期安定株主として継続保有していただける可能性が高い自ら株式を上場をする選択の他事業会社が上場会社であれば当該企業との株式交換等により上場企業グループとしての社会的信用を得る道が開かれる上場を前提としなくても投資を受けられる可能性があるディメリット出資者の事業会社に対して継続的な報告等コミュニケーションが負担と感じられる場合がある事業シナジーが薄れた場合には株式が売却される可能性がある

32 M&A 目的の CVC に取り組むにあたっての課題 CVC が M&A に有効であることの認識の不足投資予算と投資意思決定の構造ベンチャー投資の専門業務を担う人材の不足 CVC セミナー研究会への参加又は社内勉強会 CVC スキームの設計と投資の枠組みの構築キャピタリスト人材の採用教育又は専門業務委託

33 ベンチャーキャピタリストの専門業務 VC の業務を担う専門家がベンチャーキャピタリスト専門業務は以下の通り投資先の成長を支えて企業価値の上昇を図りファンド出資者の利益に貢献することが務め Finding 投資先企業の発掘 Due Diigence 投資先調査と価値評価 Hands On モニタリングと成長サポート Exit 投資回収 Fund Management ファンド募集投資財産管理報告業務分配

34 登録ベンチャーキャピタリスト制度 DAN ベンチャーキャピタルのキャピタリストは全員がインディペンデントな専門家ベンチャーキャピタリスト養成講座修了者又は同等の専門知識とスキルが評価されることが登録の前提登録キャピタリストは DANVC とファンド報酬をシェア投資先案件ごとの担当制で高い責任感とモチベーションで投資先企業の発掘と企業価値の向上に務める CVC サポート業務においては投資先に対する継続的なモニタリングを行って LP に対して適時報告を行う 2018 他 18 名計 33 名 34

35 ベンチャーキャピタリスト養成講座のカリキュラム投資先企業の企業価値向上を実現するには投資先の経営力を補う能力 ( 知識技術経験 ) が求められるベンチャーキャピタリスト養成講座では基礎講座で専門知識を学び応用講座で専門技術を訓練実践講座では実際のベンチャー企業ヒアリングにより投資レポート作成を経験する基礎講座ベンチャーキャピタル概論会社法の実務投資事業組合根拠法金融商品取引法の実務マーケティング戦略知的財産権戦略財務戦略と資金管理実務財務諸表論予算管理実務事業計画作成実務企業評価実務資本政策実務会計制度実務内部統制実務税務戦略実務企業組織と人事制度労働法と労務管理株式上場制度と上場指導実務ディスクロージャー制度 M&A 事業提携戦略投資事業組合管理実務投資 EXIT 戦略実務応用講座デューディリジェンス演習投資交渉及び契約演習投資先経営サポート演習事業計画資本政策策定演習投資モニタリング演習 M&A 事業提携仲介演習実践講座実際の投資候補先における経営者ヒアリングと投資レポート作成

36 DAN ベンチャーキャピタルでは CVC 投資を三つの方法でサポート CVC のファンドの GP 業務特定の事業会社 1 社が LP となる専用 CVC ファンド又は特定の事業会社を中核 L P とする CVC ファンドを組成 DAN ベンチャーキャピタルが GP を務める DANVC の登録キャピタリスト ( 現在 28 名 ) が専門業務を担い事業会社の意向に沿った投資先の発掘評価投資交渉業務及び投資後のモニタリングサポートを担う CVC ファンドを共同で運営特定の事業会社を LP 子会社 VC を GP とする CVC ファンドの組成にあたり DANVC が共同 GP を務める DANVC では子会社 VC の GP 業務をサポートするほか GP 業務を分担する投資先の発掘評価等の財務関連業務を DANVC が担い投資先のモニタリング成長サポートを子会社 VC が担う CVC アドバイザリー及び VC 人材教育特定の事業会社が単独で CVC 投資を行うことを前提に DANVC が CVC アドバイザリーサービス契約を締結 DANVC が投資先発掘や評価投資交渉等の業務を提供またベンチャーキャピタリストの専門研修を e-earning をベースに体系化講座受講あるいはカスタマイズによる社内研修により社内の VC 専門人材育成を支援する

37 従来の VC ファンドと CVC ファンドの違い従来の VC ファンド DANVC の CVC サポートファンドを組成する場合一般組合員は原則として特定の事業会社 1 社アドバイザーリー業務として直接投資のサポートも行う多数の一般組合員出資資金の流れ仕事の流れファンド ( 投資事業組合 ) CVCF CVF 投資運営委託投資投資 VB VB VB VC 投資先発掘投資先審査モニタリング事業育成投資 EXIT 報告分配 VB 従来の VCF では DD 資料に基づいて VC 内の投資委員会で投資決定を行う投資決定に一般組合員は関与しない 2018 VB VB DANVC 投資先発掘投資先審査モニタリング事業育成投資 EXIT 報告分配 CVCファンドでは個々のファンドの出資者の意向に基づき投資先を発掘最適な投資先を提案ファンド投資でも直接投資でも DANVCがDD 及び投資交渉を行いその結果に基づいて出資者の意向で投資決定 37 投資後は継続モニタリングを実施出資者と情報を共有 VB VB

38 VC 投資と GoAnge 投資の違い創業者 LP 創業者 GoAnge では企業価値の評価は最低でも 1 億円 40 名の株主が一人当たり 50 万円を出資して 2 千万円を募集することを想定すると既存株主のシェアは 9 割となる VC ファンド 90% GP 90% 10% VB 企業価値 1 億円の評価で VC1 社が 2 千万円を出資することを想定 VB 0.5% 40 名 = 10% VC は 20% 程度のシェアをまとめて持つことから拒否権はないとしても外部株主として一定の発言権を持つ投資契約によって取締役会への参加や一定条件による株式買取を要請することも多い 2018 株主数は増えるが一人当たりのシェアは 0.5% 程度大きな発言を持つ外部株主はいない株主となった 40 名がそれぞれの方法で会社の発展のために応援 38

39 地域 CVC ファンドの組成する地域金融機関との協業ファンドオーナー ( 有限責任組合員 ) LP 資金の流れ仕事の流れ DANVC の業務投資先発掘評価資本政策提案投資交渉投資後のモニタリング報告 CVC ファンドのスキーム構築及び組成指導ファンド EXIT 戦略の指導ファンド決算報告分配業務地域協業型 CVC ファンドビジネスマッチング地域金融機関運営管理投資手数料地域金融機関への提案適格機関投資家等特例業務の届出報告財務局 DAN ベンチャーキャピタル ( 無限責任組合員 ) 登録ベンチャーキャピタリスト中小企業投資先中小企業投資先中小企業ビジネスマッチング投資先 2018 お取引先中小企業の個別のご紹介有力お取引先と中小企業のビジネスマッチング資本増強に伴う融資審査へのプラスへの影響のご検討必要な場合適格機関投資家として少額出資 39

株式投資型クラウドファンディングを活用する地域金融機関との協業資金の流れ業務の流れ株式投資型クラウドファンディングサイト DANVC の業務 GoAnge の WEB サイト運営登録企業の募集時 IR 情報作成指導登録企業の審査 GoAnge 会員 ( 投資家 ) の登録及び審査拡大縁故募集に関する指導資本政策の指導財務情報の開示指導開示事業計画の作成指導株式募集事務取扱

40 株式投資型クラウドファンディングを活用する地域金融機関との協業資金の流れ業務の流れ株式投資型クラウドファンディングサイト DANVC の業務 GoAnge の WEB サイト運営登録企業の募集時 IR 情報作成指導登録企業の審査 GoAnge 会員 ( 投資家 ) の登録及び審査拡大縁故募集に関する指導資本政策の指導財務情報の開示指導開示事業計画の作成指導株式募集事務取扱株主名簿管理継続開示情報の指導及び登録金融商品仲介業による地域の株式型クラウドファンディング機能の拡大 ( 将来 ) 地域金融機関への提案お取引先中小企業向けの共同セミナーの開催お取引先中小企業の個別のご紹介資本増強に伴う融資審査へのプラスへの影響のご検討投資手数料中小企業地域金融機関株式 CF 登録企業ご紹介に関する業務提携契約将来的には金融商品仲介業務融資中小企業投資地域金融機関の想定されるメリットエクイティ型の資金仲介機能によって銀行の自己資本を毀損することなく取引先の資本増強による財務体質の改善ができる顧客が預金の一部を取り崩して直接投資をするとともに財務体質改善による融資拡大で預貸率が改善する紹介手数料及び仲介手数料により銀行の収益基盤が強化されるデット資金の直接供給機能とエクイティ資金の仲介機能の両輪で包括的な地域金融の担い手としての地位を高めることができるお取引先 2018 お取引先 40

41 資本政策の基本資本政策の目的の明確化が必要 Ø オーナー社長のために会社があるか会社のために社長がいるか? Ø 株式公開を目指す会社は後者 Ø 資本政策は社会の公器たる会社として持続的に発展成長するための資本構成を考えるべきもの Ø オーナーのシェアを維持するためだけの資本政策は邪道特定のシェアを維持することによる効果 Ø 67% 以上のシェアで会社法の特殊決議 * 及び特別決議を全て議決可能 Ø 50% 超のシェアを持つことで取締役の選任等普通決議をクリア Ø 34% のシェアを持つことで特別決議を否決することができる Ø たとえ 67% 以上のシェアを持っていても他の株主 1 名が 33% のシェアを持っているとその 1 名の意向を一般には無視しにくい Ø 10% のシェアしか持っていなくても他の株主 90 名がそれぞれ 1% のシェアを持つようなケースでは経営は安定しやすい (* 頭数要件あり小数点以下切り上げ )

42 資本政策の基本資本を構成する株主の性格を考慮した資本政策 Ø オーナー経営者のシェアが極めて高い状態が継続するのはガバナンスが効かないことから社会からの評価が得られない場合がある Ø 一定のシェアを持つ事業提携先の資本参加は成長のために重要な意味を持つただし関係悪化したときのリスクに備える必要がある Ø VC は売却による EXIT が前提であることからその影響を予め考慮 Ø 投機的投資家は株価の変動に伴う利益に関心をもち短期的な業績と株価上昇を求める圧力となることに留意 Ø 事業を長い目で支援するファンとしての株主を広く集めることが結果的には経営の安定化のために最適

株当たりの価格資本金一般の中小企業でよくあるケースは 200 株 50,000 円 = 10,000,000 円このまま 2

43 株式発行に伴うシェア変動の実際資本金 1 千万円 ( オーナーシェア 100%) の会社が 2 千万円の資本調達を行うと外部株主にシェアの 2/3 を奪われると思っている経営者も多い実際には株価を評価して時価発行増資を行うことによってシェアの維持が可能発行済株式総数 1 株当たりの価格資本金一般の中小企業でよくあるケースは 200 株 50,000 円 = 10,000,000 円このまま 2 千万円の増資をすると 400 株 50,000 円 = 20,000,000 円合計 600 株 30,000,000 円オーナーシェアは 33% に低下

44 株式発行に伴うシェア変動の実際会社全体の価値すなわちシェアを 100% 売却した場合の価値を評価発行済株式総数 1 株当たりの価格資本金株式時価総額株式分割は 1 株あたりの株価を引き下げて買い易くする手段 2 千万円の増資 200 株 50,000 円 = 10,000,000 円 200 株 ( 株式分割 1:20) 1,000,000 円 4,000 株 50,000 円株価は時価総額でまず計算するそれを発行済株式総数で割った価額が株価 = 株式分割をしても会社の価値 ( 時価総額 ) は変わらない = 例えば税引後当期純利益を 2 千万円出している会社が PER10 倍とすると時価総額は 2 億円となる 200,000,000 円 200,000,000 円株 50,000 円 = 20,000,000 円合計 4,400 株オーナーシェアは 90.9% を維持 220,000,000 円

45 GoAnge における資本政策の実例 ( 悟中 )

46 DAN ベンチャーキャピタルのめざすゴールグリーンシートで 141 社の中小企業の株式募集を行ったディーブレイン証券資金調達の総額は 112 億 1 社平均は 78 百万円うち 18 社が上場 ( 上場企業との経営統合による 5 社を含む ) の実績 DAN ベンチャーキャピタルは代表者のディーブレイン証券における実績を生かして株式投資型クラウドファンディング業務を専業とする新たな金融商品取引業者 ( 第一種少額電子募集取扱業者 ) として登録目標はノウハウ技術を有する成長志向の非上場会社 20 万社を対象とする 20 兆円のエクイティマーケット創設これは国内 800 兆円の銀行預金の 2.5% に相当株式投資型クラウドファンディングは個人エンジェルが資金を供給 CVC は上場会社を中心とするいわば法人エンジェル専門性と経済性を追求するモデルとして独立キャピタリスト制度を採用ベンチャーキャピタリスト養成講座によって非上場会社へのエクイティ投資の専門家を多数育成多くのエクイティ投資の専門家がリードエンジェルとなり日本の未来を担う成長中小企業へのエクイティファイナンスを広げるその新たな資金循環インフラを築くのが DAN ベンチャーキャピタルのミッション

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48 DAN ベンチャーキャピタル株式会社金融商品取引業者 ( 第一種少額電子募集取扱業 ) 関東財務局長金商第 3000 号東京都千代田区内幸町帝国ホテルタワー 15 階 TEL FAX E-mai: info@danvc.co.jp

( 財 ) 財務会計基準機構会員各位平成 20 年 3 月 29 日会社名株式会社アパマンショップホールディングス ( コード番号 8889 ヘラクレス市場 ) 代表者代表取締役社長大村浩次本社所在地東京都中央区京橋一丁目 1 番 5 号問合せ先管理本部執行役員管理本部

( 財 ) 財務会計基準機構会員各位平成 20 年 3 月 29 日会社名株式会社アパマンショップホールディングス ( コード番号 8889 ヘラクレス市場 ) 代表者代表取締役社長大村浩次本社所在地東京都中央区京橋一丁目 1 番 5 号問合せ先管理本部執行役員管理本部 ( 財 ) 財務会計基準機構会員各位平成 20 年 3 月 29 日会社名株式会社アパマンショップホールディングス ( コード番号 8889 ヘラクレス市場 ) 代表者代表取締役社長大村浩次本社所在地東京都中央区京橋一丁目 1 番 5 号問合せ先管理本部執行役員管理本部長中山陽一 T E L 03-3231-8020 子会社の取得に関するお知らせ当社は株式会社ドーガン