目 次 要 約 主 要 経 営 指 標 の 推 移 ----

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1 Research Report by Shared Research Inc. 当 レポートは 掲 載 企 業 のご 依 頼 により 株 式 会 社 シェアードリサーチが 作 成 したものです 投 資 家 用 の 各 企 業 の 取 扱 説 明 書 を 提 供 することを 目 的 としています 正 確 で 客 観 性 中 立 性 を 重 視 し た 分 析 を 行 うべく 弊 社 ではあらゆる 努 力 を 尽 くしています 中 立 的 でない 見 解 の 場 合 は その 見 解 の 出 所 を 常 に 明 示 します 例 えば 経 営 側 により 示 された 見 解 は 常 に 企 業 の 見 解 として 弊 社 に よる 見 解 は 弊 社 見 解 として 提 示 されます 弊 社 の 目 的 は 情 報 を 提 供 することであり 何 かについて 説 得 したり 影 響 を 与 えたりする 意 図 は 持 ち 合 わせておりません ご 意 見 等 がございましたら までメールをお 寄 せください ブルームバーグ 端 末 経 由 でも 受 け 付 けております

2 目 次 要 約 主 要 経 営 指 標 の 推 移 直 近 更 新 内 容 概 略 業 績 動 向 四 半 期 業 績 動 向 通 期 会 社 計 画 中 期 見 通 し 及 び 経 営 戦 略 事 業 内 容 ビジネス 概 要 収 益 性 分 析 市 場 とバリューチェーン SW(Strengths, Weaknesses) 分 析 過 去 の 実 績 および 財 務 諸 表 過 去 の 実 績 損 益 計 算 書 貸 借 対 照 表 ニュース&トピックス その 他 情 報 沿 革 大 株 主 トップマネジメント 株 主 還 元 企 業 概 要 /45

3 ザッパラス > 要 約 要 約 占 いを 中 心 としたデジタルコンテンツ 配 信 を 軸 に 事 業 展 開 を 拡 充 株 式 会 社 ザッパラスは 占 いを 中 心 としたデジタルコンテンツ 配 信 を 主 力 事 業 とするインターネット 企 業 であ る 同 社 では このコンテンツ 提 供 を 通 じ ユーザーの 属 性 利 用 履 歴 行 動 履 歴 から 嗜 好 性 心 理 行 動 傾 向 をパターン 化 し 分 析 すること(CRM)を 強 みとし これらデータベースを 活 用 しユーザーに 合 ったコン テンツや 商 品 サービスをメルマガ リンク 等 を 活 用 し 訴 求 する 手 法 を 用 いてビジネス 展 開 している 設 立 当 初 は ( 株 )NTTドコモ( 東 証 1 部 9437)のiモードサービスの 開 始 (2000 年 )に 伴 い 様 々なコンテン ツの 配 信 を 行 っていた マザーズに 上 場 (2005 年 5 月 に 上 場 )する 意 思 決 定 を 下 した 際 に 事 業 戦 略 を 明 確 化 し 占 いコンテンツを 軸 に 事 業 を 展 開 していくことにした 占 いコンテンツをビジネスドメインにした 背 景 は 1 日 常 の 悩 みや 関 心 ( 恋 愛 金 運 仕 事 など)を 題 材 とした 運 勢 は 毎 日 変 化 するため ユーザーに 毎 日 閲 覧 す る 動 機 を 与 える 2 占 いユーザーは 自 分 の 属 性 等 の 正 確 なデータを 入 力 することになるため そのデータベー スが 占 い 以 外 の 事 業 のマーケティングに 有 効 であることが 挙 げられる ( 後 述 の 事 業 内 容 の 項 参 照 ) 業 績 動 向 同 社 では キャリア 経 由 で 行 う 広 告 集 客 モデルから 脱 却 し 顧 客 に 対 する 独 自 のコンタクトポイントを 確 立 し ようとしている 2014 年 4 月 期 からはユーザーに 対 するコンタクトポイント 拡 充 の 一 環 として 自 社 ウェブメ ディアのPV 数 の 増 加 に 注 力 している さらに 2016 年 4 月 期 以 降 は ウェブメディアの 展 開 に 加 えて 手 薄 で あったスマートフォン 向 けサービスの 拡 充 にも 注 力 するとのこと スマートフォンでは 主 流 となっているアプ リサービスの 拡 充 により 集 客 の 間 口 をさらに 広 げて 潜 在 顧 客 の 掘 り 起 こしを 進 めるとしている 2016 年 4 月 期 第 1 四 半 期 の 売 上 高 は1,447 百 万 円 ( 前 年 同 期 比 13.8% 減 ) 営 業 利 益 は109 万 円 ( 同 82.1% 増 ) 経 常 利 益 は1776 百 万 円 ( 同 178.4% 増 ) 親 会 社 株 主 に 帰 属 する 四 半 期 純 利 益 は197 百 万 円 ( 同 282.0% 増 )と なった キャリア 公 式 サイトの 売 上 高 が 減 少 したことに 加 え 株 式 会 社 ビーバイイーが 株 式 譲 渡 により 連 結 子 会 社 でなくなった 影 響 により 減 収 となった 利 益 面 については 当 該 株 式 譲 渡 に 伴 い 人 件 費 や 広 告 宣 伝 費 等 の 販 管 費 が 減 少 したことにより 営 業 利 益 が 増 加 した 経 常 利 益 及 び 四 半 期 純 利 益 については 関 係 会 社 株 式 売 却 損 やのれん 減 損 損 失 等 特 別 損 失 の 計 上 はあったものの 為 替 差 益 64 百 万 円 ( 前 年 同 期 は3 百 万 円 )や 投 資 有 価 証 券 売 却 益 154 百 万 円 ( 前 年 同 期 はなし)の 計 上 により 大 幅 増 益 となった 2016 年 4 月 期 は 売 上 高 7,450 百 万 円 ( 前 期 比 1.7% 減 ) 営 業 利 益 は0 百 万 円 を 見 込 む 同 社 は 引 き 続 きユー ザーのニーズに 合 致 したコンテンツ サービスの 拡 充 と 潜 在 ユーザーとのコンタクトポイントを 拡 大 してい くことで 顧 客 基 盤 を 確 立 強 化 し 中 長 期 での 企 業 価 値 向 上 を 目 指 すとしている ( 後 述 の 業 績 動 向 の 項 参 照 ) 同 社 の 強 みと 弱 み SR 社 では 同 社 の 強 みを 高 い 収 益 力 F1 層 (20~34 歳 女 性 ) F2 層 (35 ~49 歳 女 性 )からの 高 い 支 持 監 修 者 に 対 するブランド 力 の3 点 だと 考 えている 一 方 弱 みは レガシープラットフォームへの 依 存 の 高 さ 既 存 事 業 がニッチ 市 場 へ 特 化 していること 既 存 事 業 が 国 内 市 場 に 依 存 していることにあると 考 えている ( 後 述 の SW (Strengths, Weaknesses) 分 析 の 項 参 照 ) 03/45

4 ザッパラス > 主 要 経 営 指 標 の 推 移 主 要 経 営 指 標 の 推 移 損 益 計 算 書 08 年 4 月 期 09 年 4 月 期 10 年 4 月 期 11 年 4 月 期 12 年 4 月 期 13 年 4 月 期 14 年 4 月 期 15 年 4 月 期 16 年 4 月 期 ( 百 万 円 ) 連 結 連 結 連 結 連 結 連 結 連 結 連 結 連 結 会 社 予 想 売 上 高 8,551 10,308 11,225 11,813 10,088 8,890 8,155 7,582 7,450 前 年 比 23.2% 20.6% 8.9% 5.2% -14.6% -11.9% -8.3% -7.0% -1.7% うち コンテンツ 事 業 6,509 8,079 8,828 8,920 7,911 6,741 5,644 4,408 コマース 関 連 事 業 1,655 1,938 2,085 2,640 1,811 1,649 1,620 1,686 海 外 事 業 その 他 事 業 売 上 総 利 益 5,091 6,671 7,580 7,800 6,861 6,118 5,396 4,549 前 年 比 34.5% 31.0% 13.6% 2.9% -12.0% -10.8% -11.8% -15.7% 売 上 総 利 益 率 59.5% 64.7% 67.5% 66.0% 68.0% 68.8% 66.2% 60.0% 営 業 利 益 1,871 2,709 3,016 3,073 2,584 1, 前 年 比 49.5% 44.8% 11.3% 1.9% -15.9% -44.9% -49.2% -28.4% - 営 業 利 益 率 21.9% 26.3% 26.9% 26.0% 25.6% 16.0% 8.9% 6.8% うち コンテンツ 事 業 2,370 3,152 3,526 3,786 3,234 2,536 1,948 1,637 コマース 関 連 事 業 海 外 事 業 その 他 事 業 経 常 利 益 1,883 2,696 3,041 3,090 2,594 1, 前 年 比 50.3% 43.2% 12.8% 1.6% -16.0% -36.2% -54.5% -3.2% 経 常 利 益 率 22.0% 26.2% 27.1% 26.2% 25.7% 18.6% 9.2% 9.6% 当 期 純 利 益 1,028 1,581 1,532 1,626 1, 前 年 比 54.6% 53.8% -3.1% 6.1% -2.9% -41.9% -59.0% -35.5% 純 利 益 率 12.0% 15.3% 13.7% 13.8% 15.7% 10.3% 4.6% 3.2% 一 株 当 たりデータ( 円 株 式 分 割 調 整 後 ) 期 末 発 行 済 株 式 数 13,102 13,276 13,346 13,411 13,471 13,531 13,651 13,651 EPS EPS ( 潜 在 株 式 調 整 後 ) DPS BPS 貸 借 対 照 表 ( 百 万 円 ) 現 金 預 金 有 価 証 券 3,481 4,344 3,781 4,687 4,800 4,693 5,081 5,738 流 動 資 産 合 計 5,544 6,721 5,880 7,264 7,098 6,724 6,879 7,277 有 形 固 定 資 産 投 資 その 他 の 資 産 計 ,052 1,042 1, ,088 無 形 固 定 資 産 ,092 2,415 2,185 1,714 資 産 合 計 6,705 8,148 7,544 8,774 9,417 10,126 10,057 10,169 買 掛 金 短 期 有 利 子 負 債 流 動 負 債 合 計 1,726 1,870 1,738 1,846 1,320 1,085 1,182 1,337 長 期 有 利 子 負 債 固 定 負 債 合 計 負 債 合 計 1,726 1,872 1,738 1,846 1,384 1,716 1,667 1,678 純 資 産 合 計 4,980 6,276 5,806 6,928 8,033 8,410 8,390 8,491 有 利 子 負 債 ( 短 期 及 び 長 期 ) キャッシュフロー 計 算 書 ( 百 万 円 ) 営 業 活 動 によるキャッシュフロー 1,244 1,671 2,084 1,725 1,637 1,475 1,313 1,124 投 資 活 動 によるキャッシュフロー , 財 務 活 動 によるキャッシュフロー , 財 務 指 標 総 資 産 経 常 利 益 率 (ROA) 16.8% 21.3% 38.8% 37.9% 28.5% 16.9% 7.5% 7.2% 自 己 資 本 利 益 率 (ROE) 22.8% 28.3% 25.4% 25.5% 21.1% 11.2% 4.5% 2.9% 自 己 資 本 比 率 73.8% 76.6% 76.3% 78.4% 84.4% 82.4% 82.6% 83.1% 出 所 : 会 社 データよりSR 社 作 成 * 表 の 数 値 が 会 社 資 料 とは 異 なる 場 合 があるが 四 捨 五 入 により 生 じた 相 違 であることに 留 意 ** 売 上 総 利 益 は 返 品 調 整 引 当 金 の 調 整 額 を 除 いて 記 載 している ***2014 年 4 月 期 に1:100の 株 式 分 割 を 実 施 04/45

5 ザッパラス > 直 近 更 新 内 容 直 近 更 新 内 容 概 略 2015 年 9 月 24 日 株 式 会 社 ザッパラスへの 取 材 を 踏 まえ レポート 内 容 を 更 新 した 2015 年 9 月 11 日 同 社 は2016 年 4 月 期 第 1 四 半 期 決 算 を 発 表 した ( 決 算 短 信 へのリンクはこちら 詳 細 は2016 年 4 月 期 第 1 四 半 期 決 算 項 目 を 参 照 ) 2015 年 7 月 31 日 同 社 は 子 会 社 の 異 動 ( 株 式 譲 渡 )および 特 別 利 益 の 発 生 について 発 表 した (リリース 文 へのリンクはこちら) 同 社 は2015 年 7 月 31 日 開 催 の 取 締 役 会 において オンラインショッピングサイト 藤 巻 百 貨 店 を 運 営 する 連 結 子 会 社 である 株 式 会 社 caramoの 株 式 の 全 てをトランス コスモス 株 式 会 社 ( 東 証 1 部 3715)に 譲 渡 することを 決 議 した この 株 式 譲 渡 によりcaramo 社 は 同 社 の 連 結 子 会 社 から 除 外 される 同 社 では 本 株 式 譲 渡 に 伴 い2016 年 4 月 期 第 2 四 半 期 において 特 別 利 益 235 百 万 円 を 計 上 する 予 定 であるとしている 2015 年 7 月 2 日 2015 年 4 月 期 通 期 決 算 および 同 社 への 取 材 を 踏 まえ レポート 内 容 を 更 新 した 3ヵ 月 以 上 経 過 した 会 社 発 表 はニュース&トピックスへ 05/45

6 ザッパラス > 業 績 動 向 業 績 動 向 四 半 期 業 績 動 向 四 半 期 業 績 推 移 15 年 4 月 期 16 年 4 月 期 16 年 4 月 期 ( 百 万 円 ) 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q ( 進 捗 率 ) 通 期 会 予 売 上 高 1,678 2,091 1,800 2,013 1, 前 年 比 -10.8% 3.7% -5.9% -14.1% -13.8% 売 上 総 利 益 1,052 1,156 1,115 1, 売 上 総 利 益 率 62.7% 55.3% 62.0% 60.9% 62.3% 販 管 費 , 前 年 比 -13.6% -22.6% -17.3% -3.2% -18.1% 営 業 利 益 前 年 比 -65.9% 90.1% -24.1% -48.6% 82.1% 営 業 利 益 率 3.6% 8.5% 8.0% 6.7% 7.5% 経 常 利 益 前 年 比 -58.4% 159.5% 5.5% -43.0% 178.4% 当 期 利 益 前 年 比 -40.3% 122.0% % 282.0% 累 計 値 1Q 累 計 2Q 累 計 3Q 累 計 4Q 累 計 1Q 累 計 2Q 累 計 3Q 累 計 4Q 累 計 ( 進 捗 率 ) 通 期 会 予 売 上 高 1,678 3,769 5,569 7,582 1, % 7,450 前 年 比 -10.8% -3.3% -4.2% -7.0% -13.8% % 売 上 総 利 益 1,052 2,208 3,323 4, 売 上 総 利 益 率 62.7% 58.6% 59.7% 60.0% 62.3% 販 管 費 968 1,955 2,896 3, 前 年 比 -13.6% -18.4% -18.0% -14.5% -18.1% 営 業 利 益 前 年 比 -65.9% -11.8% -16.9% -28.4% 82.1% 営 業 利 益 率 3.6% 11.3% 21.2% 25.7% 7.5% 経 常 利 益 前 年 比 -58.4% 28.2% 17.0% -3.2% 178.4% 当 期 利 益 前 年 比 -40.3% 33.4% % 282.0% 出 所 : 会 社 データよりSR 社 作 成 * 表 の 数 値 が 会 社 資 料 とは 異 なる 場 合 があるが 四 捨 五 入 により 生 じた 相 違 であることに 留 意 * 売 上 総 利 益 は 返 品 調 整 引 当 金 の 調 整 額 を 除 いて 記 載 している * 当 期 純 利 益 は 2016 年 4 月 期 以 降 は 親 会 社 株 主 に 帰 属 する 当 期 純 利 益 2016 年 4 月 期 第 1 四 半 期 業 績 2016 年 4 月 期 第 1 四 半 期 の 売 上 高 は1,447 百 万 円 ( 前 年 同 期 比 13.8% 減 ) 営 業 利 益 は109 万 円 ( 同 82.1% 増 ) 経 常 利 益 は177 百 万 円 ( 同 178.4% 増 ) 親 会 社 株 主 に 帰 属 する 四 半 期 純 利 益 は197 百 万 円 ( 同 282.0% 増 )となった 引 き 続 きキャリア 公 式 サイトの 売 上 高 が 減 少 したことに 加 え 株 式 会 社 ビーバイイーが 株 式 譲 渡 により 連 結 子 会 社 でなくなった 影 響 により 減 収 となった 利 益 面 については 当 該 株 式 譲 渡 に 伴 い 人 件 費 や 広 告 宣 伝 費 等 の 販 管 費 が 減 少 したことにより 営 業 利 益 が 増 加 した 経 常 利 益 及 び 四 半 期 純 利 益 については 関 係 会 社 株 式 売 却 損 や のれん 減 損 損 失 等 特 別 損 失 の 計 上 はあったものの 為 替 差 益 64 百 万 円 ( 前 年 同 期 は3 百 万 円 )や 投 資 有 価 証 券 売 却 益 154 百 万 円 ( 前 年 同 期 はなし)の 計 上 により 大 幅 増 益 となった 通 期 会 社 計 画 に 対 する 進 捗 率 は 売 上 高 が19.4%( 前 年 同 期 は22.1%) 営 業 利 益 が 収 支 均 衡 の 計 画 に 対 して109 百 万 円 の 利 益 ( 同 11.6%)となった 同 社 によれば 売 上 高 については 一 部 で 新 規 ゲームの 立 ち 上 がりに 遅 れがみ られたが 全 体 ではほぼ 想 定 通 りの 水 準 であったとのこと 営 業 利 益 については 新 規 占 いサービスや 新 規 ゲー ムの 立 ち 上 がりの 遅 れにより 販 促 コストがかからなかったこともあり 上 振 れたもようである 06/45

7 R ザッパラス 3770 ザッパラス 業績動向 四半期ベースの業績動向 2014/4 2015/4 2016/4 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 1, , , , , , , , , 売上原価率 労務費 ロイヤリティ 31.2% % % % % % % % % 外注費 商品原価 その他経費 , % -42 1, % -45 1, % -33 1, % % % % -18 1, % % のれん償却費 その他経費 営業利益 営業利益率 % % % % % % % % % 経常利益 経常利益率 当期純利益 当期純利益率 % % % % % % % % % % % % % % % % % % (百万円 売上高 売上原価 他勘定振替 販管費 販管費率 人件費 広告宣伝費 回収代行手数料 出所 会社資料をもとにSR社作成 セグメント別の概況は以下のとおり 同社はコンテンツ事業へ集中する戦略を進めている これに合わせて 今第１四半期より 報告セグメントの区分を変更しており 以下の 前年同期比については 前年同期の数値を変更後のセグメント区分に組み替えた数値で比較している モバイルサービス事業 売上高 981百万円 前年同期比16.9%減 営業利益 227百万円 同42.2 減 同事業セグメントは フィーチャーフォン向けコンテンツ売上の減少などにより 前年同期比で減収減益となっ た ただし 直前四半期に不採算ソフトウェアの減損を実施したことなどから 売上高総利益率は前年同期比で 0.7ポイント改善し72.8 となった また 直前四半期に対しては 外注費 および広告宣伝費の減少などにより 営業利益は増加した モバイルサービス事業の四半期業績推移 売上高 (百万円 営業利益 売上高総利益率 2, % 74.7% 1,800 1,600 1,400 1, % 72.2% 1,183 1, % 1, % 70.0% 1, , % % 60.0% % 50.0% 2015/4 1Q 2Q 3Q 4Q 2016/4 1Q 出所 会社資料をもとにSR社作成 07/45

8 ザッパラス > 業 績 動 向 主 力 の 占 いサービスにおいては 幅 広 いユーザーに 対 応 したサービスを 提 供 すべく 新 たな 形 式 の 占 いサービス の 企 画 開 発 や 既 存 サービスの 改 善 に 取 り 組 んだ しかしながら 既 存 のキャリア 公 式 サイト 売 上 高 の 減 少 により 減 収 となった 占 いサービスでは スマートフォンの 普 及 に 伴 って 若 年 層 ユーザーの 構 成 比 が 低 下 傾 向 にあった ただし 前 期 末 より 新 たに 提 供 しているチャット 型 占 いアプリ Chapli(チャプリ) は 同 社 の 想 定 どおり これまで 同 社 が 十 分 にリーチできていなかった 若 年 層 を 中 心 に 利 用 されており 若 年 層 へのリーチに 成 功 している 同 社 に よれば 2015 年 7 月 に 同 アプリをダウンロードしたユーザーの 約 86%が 10 代 から 20 代 の 年 齢 層 であり 鑑 定 件 数 も 順 調 に 増 加 したとのこと 現 在 のサービスは iphone 向 けであるが 2015 年 10 月 にはアンドロイド 版 も 投 入 予 定 であり 更 なる 裾 野 拡 大 が 期 待 される このため 同 社 では 今 後 は 有 料 ユーザーへの 転 換 率 向 上 を 図 っ ていくとしている ゲームについては 一 部 で 遅 れが 見 られたが 概 ね 順 調 に 推 移 しているもようである 新 作 ゲームについては ス トーリーに 特 化 したドラマゲームアプリシリーズ six doubts から2タイトルをリリースした 今 第 1 四 半 期 に ついては 想 定 に 届 かなかった 課 金 率 などの 数 値 について 向 上 を 図 る 等 既 存 2タイトルの 改 善 とともに 新 規 タイトルの 制 作 に 取 り 組 んだ この 結 果 2015 年 7 月 の 課 金 率 は 同 5 月 比 で 約 4 倍 となり 同 社 の 目 標 値 を 超 える 水 準 で 推 移 しているもようである また 既 存 タイトルの 状 況 を 踏 まえ 開 発 中 であったsix doubts 第 3 弾 の 新 規 タ イトルについても 機 能 追 加 や 一 部 仕 様 変 更 を 実 施 した これにより six doubts 第 3 弾 は2015 年 8 月 のリリース 予 定 を 同 11 月 に 延 期 した ただし 物 語 音 楽 知 育 をテーマにした 新 作 ゲームの 開 発 は 順 調 であり 2015 年 9 月 下 旬 に 告 知 サイトをオープンし 同 10 月 にリリース 予 定 であるとしている 同 社 は 今 後 タイトルが 揃 い 次 第 数 値 を 鑑 みながら 積 極 的 にプロモーションをかけていくとしている 海 外 事 業 売 上 高 :144 百 万 円 ( 前 年 同 期 期 比 23.4% 増 ) 営 業 損 失 :1 百 万 円 ( 前 年 同 期 は45 百 万 円 の 営 業 損 失 ) 海 外 事 業 の 四 半 期 業 績 推 移 ( 百 万 円 ) /4 1Q 売 上 高 営 業 利 益 -7 2Q 3Q 4Q 2016/4 1Q 出 所 : 会 社 資 料 をもとにSR 社 作 成 同 事 業 セグメントでは 米 国 での 占 いコンテンツビジネスは 主 に 広 告 収 入 を 収 益 源 に 展 開 しているが 売 上 高 は 為 替 の 影 響 もあり 増 収 となった 利 益 面 についても 同 社 の 効 率 的 なコンテンツ 運 営 ノウハウの 投 入 や コスト 構 造 の 見 直 しを 実 施 した 結 果 セグメント 損 失 が 減 少 した なお 同 事 業 の 赤 字 の 主 因 はのれん 償 却 費 ( 年 間 で 08/45

9 ザッパラス > 業 績 動 向 1.6 百 万 ドル)によるものである のれん 償 却 費 を 除 くベースでは 2015 年 4 月 期 第 3 四 半 期 より 黒 字 に 転 じて いる その 他 の 事 業 売 上 高 :323 百 万 円 ( 前 年 同 期 比 15.1% 減 ) 営 業 利 益 :0.4 百 万 円 ( 前 年 同 期 は 営 業 損 失 168 百 万 円 ) その 他 の 事 業 セグメントでは モバイルサイトの 開 発 受 託 事 業 オンラインショッピングサイト 運 営 などのコマー ス 事 業 のほか 株 式 会 社 PINKにおいて 旅 行 事 業 を 行 っている 同 社 は 2015 年 4 月 期 第 4 四 半 期 より コマース 関 連 事 業 を 整 理 し 経 営 資 源 を 中 核 事 業 であるコンテンツ 事 業 に 集 中 させる 戦 略 を 打 ち 出 している 同 セグメン トの 売 上 高 は 今 第 1 四 半 期 にビーバイイー 社 ( 自 然 派 化 粧 品 の 卸 売 小 売 事 業 )が 株 式 譲 渡 により 連 結 子 会 社 でなくなったことから 減 収 となった ただし セグメント 利 益 については 前 述 の 株 式 譲 渡 および 前 期 末 にお ける 一 部 コマースサイトの 売 却 による 収 益 改 善 に 加 えて オンラインショッピングサイトの 売 上 増 加 により 黒 字 に 転 じた 四 半 期 ベースのセグメント 別 売 上 高 の 推 移 ( 百 万 円 ) 2,000 1,500 1, その 他 海 外 事 業 モバイルサービス 営 業 利 益 率 ( 右 軸 ) 8.5% 8.0% 7.5% 6.7% % 1,181 1,183 1,120 1, /4 1Q 2Q 3Q 4Q 2016/4 1Q 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 出 所 : 会 社 資 料 をもとにSR 社 作 成 過 去 の 四 半 期 実 績 は 過 去 の 実 績 および 財 務 諸 表 へ 09/45

10 ザッパラス > 業 績 動 向 通 期 会 社 計 画 16 年 4 月 期 予 想 14 年 4 月 期 15 年 4 月 期 16 年 4 月 期 ( 百 万 円 ) 上 期 下 期 通 期 上 期 実 績 下 期 会 予 通 期 会 予 通 期 会 予 売 上 高 3,899 4,256 8,155 3,769 3,813 7,582 7,450 前 年 比 -14.8% -1.4% -8.3% -3.3% -10.4% -7.0% -1.7% 売 上 原 価 1,233 1,526 2,760 1,561 1,472 3,033 - 売 上 総 利 益 2,666 2,729 5,396 2,208 2,341 4,549 - 前 年 比 -16.1% -7.2% -11.8% -17.2% -14.2% -15.7% - 売 上 総 利 益 率 68.4% 64.1% 66.2% 58.6% 61.4% 60.0% - 販 売 費 及 び 一 般 管 理 費 2,395 2,262 4,656 1,955 2,028 3,983 - 売 上 高 販 売 管 理 費 率 61.4% 53.1% 57.1% 51.9% 53.2% 52.5% - 営 業 利 益 前 年 比 -70.5% -11.5% -49.2% -11.8% -38.3% -28.4% - 営 業 利 益 率 6.9% 10.7% 8.9% 6.3% 7.3% 6.8% - 経 常 利 益 前 年 比 -72.6% -31.9% -54.5% 28.2% -19.0% -3.2% - 経 常 利 益 率 6.5% 11.7% 9.2% 8.6% 10.6% 9.6% - 当 期 純 利 益 前 年 比 -73.4% -32.4% -59.0% 33.4% -85.8% -35.5% - 出 所 : 会 社 データよりSR 社 作 成 * 表 の 数 値 が 会 社 資 料 とは 異 なる 場 合 があるが 四 捨 五 入 により 生 じた 相 違 であることに 留 意 ** 売 上 総 利 益 は 返 品 調 整 引 当 金 の 調 整 額 を 除 いて 記 載 している 2016 年 4 月 期 は 売 上 高 7,450 百 万 円 ( 前 期 比 1.7% 減 ) 営 業 利 益 は0 百 万 円 を 見 込 む 2016 年 4 月 期 売 上 高 に 関 しては ( 株 )ビーバイイーが 連 結 子 会 社 から 除 外 される 等 コマース 関 連 事 業 の 選 択 と 集 中 の 影 響 により 前 期 比 での 売 上 高 は 減 少 しているが 当 該 事 業 を 除 外 した 前 期 比 では コンテンツ 事 業 を 中 心 に 約 8 億 円 増 加 する 計 画 である 足 枷 であったフィーチャーフォンに 下 げ 止 まりの 傾 向 がみられること 新 た に 投 入 するアプリ サービスの 寄 与 を 見 込 んでいる 一 方 で 新 たなアプリ サービスの 積 極 的 な 販 促 活 動 によ り 広 告 宣 伝 費 等 が 増 加 し 販 管 費 は600 百 万 円 増 とする 計 画 であり 営 業 利 益 は 収 支 均 衡 となる 計 画 である また 経 常 利 益 以 下 の 計 画 は 開 示 していないものの 投 資 有 価 証 券 の 売 却 益 154 百 万 円 を 第 1 四 半 期 に 計 上 する 予 定 であ るとしている なお 前 期 は 体 制 作 りに 難 航 したため 想 定 通 りに 新 規 コンテンツやアプリの 投 入 が 出 来 なかった しかし 体 制 整 備 が 整 ったことにより 遅 れていたコンテンツやアプリも 今 第 1 四 半 期 に 投 入 され 始 めた このため 同 社 は 引 き 続 きユーザーのニーズに 合 致 したコンテンツ サービスの 拡 充 と 潜 在 ユーザーとのコンタクトポイ ントを 拡 大 していくことで 顧 客 基 盤 を 確 立 強 化 し 中 長 期 での 企 業 価 値 向 上 を 目 指 すとしている 同 社 は 2015 年 7 月 31 日 に オンラインショッピングサイト 藤 巻 百 貨 店 を 運 営 する 連 結 子 会 社 caramo 社 の 全 株 式 を10 月 1 日 付 けで 売 却 することを 発 表 した 同 社 によれば この 売 却 に 伴 い 2015 年 4 月 期 第 2 四 半 期 に235 百 万 円 の 特 別 利 益 を 計 上 する 予 定 であるとしている 同 社 は 通 期 計 画 に 関 しては 売 上 高 と 営 業 利 益 のみを 発 表 している 同 社 によれば caramo 社 の 売 却 は 期 初 計 画 に 織 り 込 んでいなかったとのこと この 売 却 に 伴 い 売 上 高 及 び 営 業 利 益 が 減 少 する 見 込 みであるが 影 響 は 軽 微 であるため 通 期 会 社 計 画 は 期 初 計 画 を 据 え 置 いたとしている 藤 巻 百 貨 店 は 前 期 に 黒 字 化 したが 絶 対 額 が 小 さいため とりわけ 営 業 利 益 への 影 響 は 軽 微 であるとみられる 同 社 では 今 後 他 の 要 因 も 含 めて 精 査 する 中 で 修 正 が 必 要 と 判 断 された 場 合 には 速 やかに 発 表 するとしている 10/45

11 ザッパラス > 業 績 動 向 同 社 の 今 期 の 主 な 取 り 組 みは 以 下 の 通 りである スマートフォン 市 場 における 占 い 顧 客 基 盤 の 確 立 同 社 によれば 現 在 の 同 社 の 中 心 ユーザー 層 はコア 層 よりになってしまっているとのこと( 下 左 側 図 のグレーの 領 域 ) 現 状 では カジュアルな 顧 客 層 からの 認 知 度 が 低 いとみており このユーザー 層 ( 下 左 側 図 の 点 線 の 領 域 )の 顧 客 獲 得 を 狙 うとしている 同 社 によれば 同 社 が 強 みとしている 占 い 分 野 に 対 するニーズが 急 速 に 減 少 したわけではないため フィーチャーフォン 時 代 に 月 額 課 金 で 占 いを 利 用 していたカジュアルな 顧 客 層 にどのよ うにリーチするかが 課 題 であるとのこと そのため 幅 広 い 層 のユーザーが 滞 留 できるような 顧 客 基 盤 の 構 築 を 目 指 し 占 いの 潜 在 的 ニーズを 引 き 出 す 新 たな 形 式 の 占 いアプリを 提 供 していくとのこと それを 念 頭 においた 新 しいアプリの 企 画 等 に 経 営 資 源 を 集 中 させるとしている スマートフォン 市 場 における 占 い 基 盤 の 確 立 占 いユーザー 層 の 拡 大 新 たなCRMの 構 築 コア 幅 広 い 層 のユーザーが 滞 留 できる 占 い 顧 客 基 盤 を 構 築 占 いメディア 恋 愛 悩 み 相 談 層 ゲーム 感 覚 気 晴 らし 層 占 いの 潜 在 的 なニーズを 引 き 出 す 新 たな 形 式 の 占 いアプリを 提 供 NEW 占 い 顧 客 基 盤 チャット 占 い 電 話 占 い 暇 つぶし 層 現 状 の 同 社 ユーザー 層 マス 占 いユーザー 層 分 類 めざす 同 社 ユーザー 層 占 いサイト NEW 占 いアプリ NEW メール 占 い 出 所 : 会 社 資 料 新 たなCRMの 構 築 同 社 によれば 同 社 の 強 みは 一 度 ユーザーになった 顧 客 に 何 度 も 利 用 してもらうことにあったとのこと ライ フタイムバリューを 大 きな 経 営 資 本 とするため このCRMを 再 度 構 築 する チャット 占 いや メール 鑑 定 電 話 占 いなど 多 くのアプリの 投 入 し 顧 客 基 盤 を 拡 大 させていくとしている また 同 社 では コンテンツのパーソナル 化 を 図 るため 占 い 師 の 裾 野 を 広 げて 1 対 1のパーソナルサービスを 拡 充 していくとのこと そして 占 いサービスをより 身 近 なものとし 市 場 拡 大 を 狙 うとしている ゲーム 等 新 規 事 業 領 域 への 挑 戦 占 いでの 成 功 モデルをゲームアプリへ 転 用 し 共 通 フォーマット 化 により 多 コンテンツ 展 開 を 図 る 2015 年 5 月 に はゲームアプリ2タイトルをリリースした 同 社 では 5 月 に 発 売 した2タイトルをシリーズ 化 し 販 売 する 予 定 であ るとのこと 第 3 弾 は2015 年 11 月 リリースを 予 定 している 同 社 によれば デジタルコンテンツは 集 客 が 課 題 であり 一 度 集 めたユーザーを 最 適 なコンテンツに 配 分 して いく 必 要 があるとのこと このため 今 期 は 新 たなコンテンツの 制 作 についても 積 極 的 に 投 資 していく 意 向 であ るとしている 同 社 では 今 期 の 予 算 作 成 は 売 上 動 向 などについて 読 みにくい 面 はあるが 基 本 的 にコンテン ツ 強 化 とそれに 伴 う 広 告 宣 伝 費 の 増 加 を 前 提 として 営 業 利 益 は 収 支 均 衡 の 計 画 にしたとしている 11/45

12 ザッパラス > 業 績 動 向 過 去 の 会 社 予 想 と 実 績 の 差 異 期 初 会 社 予 想 と 実 績 08 年 4 月 期 09 年 4 月 期 10 年 4 月 期 11 年 4 月 期 12 年 4 月 期 13 年 4 月 期 14 年 4 月 期 15 年 4 月 期 ( 百 万 円 ) 連 結 連 結 連 結 連 結 連 結 連 結 連 結 連 結 売 上 高 ( 期 初 予 想 ) 7,637 9,342 11,350 11,230 11,200 12,000 10,100 7,500 売 上 高 ( 実 績 ) 8,551 10,308 11,225 11,813 10,088 8,890 8,155 7,582 期 初 会 予 と 実 績 の 格 差 12.0% 10.3% -1.1% 5.2% -9.9% -25.9% -19.3% 1.1% 営 業 利 益 ( 期 初 予 想 ) 1,421 2,423 3,110 3,020 2,550 2,200 1,000 0 営 業 利 益 ( 実 績 ) 1,871 2,709 3,016 3,073 2,584 1, 期 初 会 予 と 実 績 の 格 差 31.7% 11.8% -3.0% 1.8% 1.3% -35.3% -27.8% - 経 常 利 益 ( 期 初 予 想 ) 1,451 2,442 3,100 3,030 2,550 2,200 1,000 0 経 常 利 益 ( 実 績 ) 1,883 2,696 3,041 3,090 2,594 1, 期 初 会 予 と 実 績 の 格 差 29.7% 10.4% -1.9% 2.0% 1.7% -24.8% -24.8% - 当 期 利 益 ( 期 初 予 想 ) 801 1,440 1,820 1,790 1,510 1, 当 期 利 益 ( 実 績 ) 1,028 1,581 1,532 1,626 1, 期 初 会 予 と 実 績 の 格 差 28.3% 9.8% -15.8% -9.1% 4.6% -30.8% -39.4% - 出 所 : 会 社 データよりSR 社 作 成 * 表 の 数 値 が 会 社 資 料 とは 異 なる 場 合 があるが 四 捨 五 入 により 生 じた 相 違 であることに 留 意 **2012 年 4 月 期 の 期 初 予 想 はレンジで 示 されていたために 下 限 値 を 表 記 した 12/45

13 ザッパラス > 業 績 動 向 中 期 見 通 し 及 び 経 営 戦 略 同 社 は FP 時 代 には 占 いを 中 心 とした 差 別 化 戦 略 が 奏 功 し 業 績 を 拡 大 してきた しかし スマートフォンの 急 速 な 普 及 に 伴 って 収 益 の 主 体 であるFP 向 けのコンテンツ 収 入 の 減 少 が 続 いており 戦 略 の 転 換 を 余 儀 なくさ れている 同 社 によれば 同 社 のコンテンツの 品 質 が 悪 くなったわけでも ARPU(1ユーザー 当 りの 月 次 売 上 高 ) が 下 がったわけでもないとのこと 同 社 は スマートフォンの 急 速 な 普 及 に 伴 い 従 来 のキャリア 向 け 広 告 を 主 体 とした 集 客 モデルの 効 果 が 薄 れつつあることを 問 題 視 している このため 同 社 では キャリア 経 由 で 行 う 広 告 集 客 モデルから 脱 却 し 顧 客 に 対 する 独 自 のコンタクトポイント を 確 立 しようとしている この 一 環 で 同 社 が2014 年 4 月 期 より 注 力 したのが 独 自 のウェブメディアの 立 ち 上 げであ る ユーザーに 魅 力 ある 独 自 メディアを 提 供 することでPV 数 (ページ 閲 覧 回 数 )を 集 め 集 客 力 の 底 上 げを 目 指 した 同 社 のこの 施 策 が 奏 功 し PV 数 は 増 加 傾 向 にある ただし 新 規 メディアの 立 ち 上 げ 遅 れもあり 2015 年 4 月 期 は 同 社 の 想 定 ほどにPV 数 が 伸 びなかった このため 同 社 では 2016 年 4 月 期 以 降 は ウェブメディアの 展 開 に 加 えて 手 薄 であったスマートフォン 向 けサービスの 拡 充 にも 注 力 するとのこと スマートフォンでは 主 流 となっているアプリサービスの 拡 充 により 集 客 の 間 口 をさらに 広 げて 潜 在 顧 客 の 掘 り 起 こしを 進 めるとして いる また 同 社 は 同 時 に 課 金 ポイントに 対 する 戦 略 の 見 直 しも 実 施 している 従 来 の 戦 略 では メディアなどで 集 客 したユーザーを 有 料 コンテンツやコマース 事 業 ( 物 品 販 売 )に 送 客 し 課 金 する 計 画 であった この 戦 略 で は 幅 広 い 課 金 ポイントが 提 供 できるメリットがある 反 面 同 社 の 有 するリソースが 分 散 するデメリットもあっ た このため 同 社 では 当 面 は メディアやアプリと 親 和 性 の 高 い 有 料 コンテンツの 展 開 に 注 力 するとしてい る 13/45

14 ザッパラス > 事 業 内 容 事 業 内 容 ビジネス 概 要 同 社 は 占 いを 中 心 としたデジタルコンテンツ 配 信 を 主 力 事 業 とするインターネット 企 業 である 同 社 では この コンテンツ 提 供 を 通 じ ユーザーの 属 性 利 用 履 歴 行 動 履 歴 から 嗜 好 性 心 理 行 動 傾 向 をパターン 化 し 分 析 すること(CRM)を 強 みとし これらデータベースを 活 用 しユーザーに 合 ったコンテンツや 商 品 サービスを メルマガ リンク 等 を 活 用 し 訴 求 する 手 法 を 用 いてビジネス 展 開 している *CRM:Customer Relationship Managementの 略 顧 客 管 理 設 立 当 初 は ( 株 )NTTドコモ( 東 証 1 部 9437)のiモードサービスの 開 始 (2000 年 )に 伴 い 様 々なコンテンツ の 配 信 を 行 っていた マザーズに 上 場 (2005 年 5 月 に 上 場 )する 意 思 決 定 を 下 した 際 に 事 業 戦 略 を 明 確 化 し 占 いコンテンツを 軸 に 事 業 を 展 開 していくことにした 占 いコンテンツをビジネスドメインにした 背 景 は 1 日 常 の 悩 みや 関 心 ( 恋 愛 金 運 仕 事 など)を 題 材 とした 運 勢 は 毎 日 変 化 するため ユーザーに 毎 日 閲 覧 する 動 機 を 与 える 2 占 いユーザーは 自 分 の 属 性 等 の 正 確 なデータを 入 力 することになるため そのデータベースが 占 い 以 外 の 事 業 のマーケティングに 有 効 であることが 挙 げられる * 占 いとは 人 の 心 の 内 や 運 勢 や 未 来 など 直 接 観 察 することのできないものについて 判 断 することをいう 大 まかな 占 術 の 分 類 として 易 やタロットのような 偶 然 性 を 用 いる 方 法 をト 術 占 星 術 や 四 柱 推 命 などの 先 天 的 要 素 ( 誕 生 日 )によっ て 全 体 的 な 運 勢 を 占 う 占 術 を 命 術 と 呼 んで 区 別 し 同 社 の 占 いサイトでは 幅 広 いジャンルを 扱 っている 同 社 は 国 内 事 業 については コンテンツ 事 業 と コマース 関 連 事 業 の 展 開 を 進 めてきた しかし 急 速 に 普 及 するスマートフォン 需 要 に 対 応 するために 同 社 は 2015 年 4 月 期 第 4 四 半 期 より コマース 関 連 事 業 を 整 理 し 経 営 資 源 を 中 核 事 業 であるコンテンツ 事 業 に 集 中 させる 戦 略 を 打 ち 出 している これに 合 わせて 2016 年 4 月 期 第 1 四 半 期 より 以 下 のセグメント 変 更 を 実 施 している 旧 セグメント 新 セグメント コンテンツ 事 業 名 称 変 更 モバイルサービス 事 業 占 い ゲーム 等 デジタルコンテンツ 占 い ゲーム 等 デジタルコンテンツ その 他 新 規 サービス その 他 新 規 サービス 電 話 占 い コマース 関 連 事 業 廃 止 メディア 事 業 株 式 会 社 ビーバイイー モバイルコマース 売 却 海 外 事 業 STYLEST 国 占 いサイトの 運 営 藤 巻 百 貨 店 ( caramo) その 他 事 業 へ cuna select その 他 の 事 業 株 式 会 社 PINKにおける 旅 事 業 海 外 事 業 モバイルサイト 開 発 受 託 事 業 国 占 いサイトの 運 営 cuna select 藤 巻 百 貨 店 ( 株 式 会 社 caramo)* その 他 の 事 業 株 式 会 社 PINKにおける 旅 事 業 モバイルサイト 開 発 受 託 事 業 メディア 事 業 電 話 占 い 出 所 : 会 社 資 料 をもとにSR 社 作 成 *:2015 年 8 月 6 日 分 社 化 同 10 月 1 日 譲 渡 予 定 モバイルサービ ス 事 業 へ 14/45

15 ザッパラス > 事 業 内 容 2015 年 4 月 期 遡 及 修 正 値 ベースのセグメント 別 売 上 構 成 は モバイルサービス 事 業 約 61% 海 外 事 業 約 7% その 他 事 業 約 33%となっている ただし その 他 の 事 業 に 含 まれる コマース 事 業 の 整 理 を 進 めているため 2016 年 4 月 期 に 入 って その 他 事 業 の 構 成 比 は 低 下 傾 向 にある セグメント 別 業 績 旧 区 分 08 年 4 月 期 09 年 4 月 期 10 年 4 月 期 11 年 4 月 期 12 年 4 月 期 13 年 4 月 期 14 年 4 月 期 15 年 4 月 期 新 区 分 15 年 4 月 期 15 年 4 月 期 1Q 16 年 4 月 期 1Q ( 百 万 円 ) 連 結 連 結 連 結 連 結 連 結 連 結 連 結 連 結 ( 百 万 円 ) 遡 及 修 正 値 遡 及 修 正 値 連 結 売 上 高 8,551 10,308 11,225 11,813 10,088 8,890 8,155 7,582 売 上 高 7,582 1,678 1,447 コンテンツ 事 業 6,509 8,079 8,828 8,920 7,911 6,741 5,644 4,408 モバイルサービス 事 業 4,585 1, 構 成 比 76.1% 78.4% 78.6% 75.5% 78.4% 75.8% 69.2% 58.1% 構 成 比 60.5% 70.4% 67.8% コマース 関 連 事 業 1,655 1,938 2,085 2,640 1,811 1,649 1,620 1,686 海 外 事 業 構 成 比 19.4% 18.8% 18.6% 22.3% 17.9% 18.5% 19.9% 22.2% 構 成 比 6.8% 6.9% 9.9% 海 外 事 業 その 他 事 業 2, 構 成 比 % 6.1% 6.8% 構 成 比 32.7% 22.7% 22.3% その 他 事 業 構 成 比 4.5% 2.8% 2.8% 2.1% 3.6% 4.0% 4.9% 12.8% 営 業 利 益 1,871 2,709 3,016 3,073 2,584 1, 営 業 利 益 コンテンツ 事 業 2,370 3,152 3,526 3,786 3,234 2,536 1,948 1,637 モバイルサービス 事 業 構 成 比 100.5% 94.4% 95.0% 96.6% 98.7% 116.4% 147.0% 136.2% 構 成 比 % 100.3% コマース 関 連 事 業 海 外 事 業 構 成 比 -0.2% 3.9% 5.0% 2.4% -2.6% -3.2% -12.4% -16.1% 構 成 比 % -0.4% 海 外 事 業 その 他 事 業 構 成 比 % -5.9% -6.9% 構 成 比 % 0.2% その 他 事 業 構 成 比 -0.3% 1.8% 0.0% 1.1% 3.9% -13.1% -28.7% -13.1% 出 所 : 会 社 データよりSR 社 作 成 * 表 の 数 値 が 会 社 資 料 とは 異 なる 場 合 があるが 四 捨 五 入 により 生 じた 相 違 であることに 留 意 **セグメント 売 上 高 および 営 業 利 益 は 連 結 調 整 前 の 数 字 ビジネスモデル モバイルサービス 事 業 モバイルサービス 事 業 セグメントは 占 い ゲームなどのデジタルコンテンツを 提 供 するコンテンツ 事 業 広 告 販 売 や 有 料 コンテンツへの 送 客 を 目 的 としたメディア 事 業 電 話 占 い 事 業 などからなる セグメントの 売 上 高 は 4,585 百 万 円 連 結 売 上 高 の60% 強 を 占 める(2015 年 4 月 期 遡 及 修 正 値 ベース) 同 セグメントの 中 核 は セグメント 売 上 の9 割 以 上 を 占 めるコンテンツ 事 業 である コンテンツ 事 業 では 従 来 型 の 携 帯 電 話 (フィーチャーフォン) スマートフォンといったモバイル 及 びPC 向 けに 提 供 するコンテンツの 企 画 制 作 開 発 運 営 を 行 っている ユーザーがフィーチャーフォンからスマートフォンに 移 行 する 中 で 同 社 もスマートフォンへのシフトを 進 めて いる フィーチャーフォン 向 け 売 上 減 少 に スマートフォン 向 け 売 上 の 成 長 が 追 い 付 かずに ここ 数 年 の 同 事 業 の 売 上 高 は 減 少 傾 向 が 続 いている コンテンツ 事 業 売 上 高 推 移 ( 百 万 円 ) 10,000 8,000 6,000 4,000 5,142 6,509 8,079 8,828 8,920 7,911 6,741 5,644 4,408 2,000 0 出 所 : 同 社 資 料 をもとにSR 社 作 成 15/45

16 ザッパラス > 事 業 内 容 四 半 期 ベースのデバイス 別 コンテンツ 売 上 高 の 推 移 出 所 : 会 社 資 料 をもとにSR 社 作 成 なお 2015 年 4 月 期 には コンテンツ 事 業 におけるスマートフォン 売 上 の 構 成 比 が 初 めて 過 半 数 を 超 えることと なった このため フィーチャーフォン 減 少 の 影 響 も 沈 静 化 に 向 かうとみられる 同 社 では 2016 年 4 月 期 以 降 は 中 核 事 業 であるコンテンツ 事 業 の 立 て 直 し 直 しに 注 力 するとのこと そのため コンテンツ 事 業 以 外 の 事 業 を 一 度 縮 小 し 2016 年 4 月 期 はコンテンツ 事 業 に 経 営 資 源 を 集 中 させるとしている とりわけ 同 社 が 強 みとする 占 い を 中 心 としたコンテンツ 事 業 の 展 開 を 加 速 させる 計 画 を 打 ち 出 している *フィーチャーフォンとは 通 話 機 能 を 主 体 とし その 他 にカメラやワンセグをはじめとする 機 能 を 搭 載 している 従 来 型 の 携 帯 電 話 のこと *スマートフォンとは iphoneやandroidに 代 表 される パソコンと 同 等 の 機 能 を 持 ち 合 わせた 多 機 能 携 帯 端 末 のこと コンテンツ 事 業 で 主 に 同 社 グループが 提 供 するコンテンツは キャリア( 携 帯 電 話 事 業 者 ) 及 びISP(インターネッ トサービスプロバイダー)の 公 式 コンテンツ(キャリア 及 びISPが 審 査 を 行 い 承 認 したコンテンツのこと)とな る ユーザーの 集 客 方 法 は 純 広 告 * アフィリエイト 広 告 *など その 後 会 員 登 録 を 行 ってもらい 日 々コンテン ツを 配 信 する コンテンツには 無 料 コンテンツと 有 料 コンテンツがある 無 料 コンテンツの 役 割 は 集 客 の 入 り 口 のためのコンテンツであり サービス 利 用 後 に 有 料 課 金 会 員 として 登 録 に 至 るのが 理 想 である 一 方 で 最 初 か ら 有 料 課 金 会 員 として 登 録 するユーザーもいる * 純 広 告 : インターネット 広 告 において 特 定 のアドネットワークを 経 由 せずに 指 定 の 媒 体 に 掲 載 される 広 告 を 意 味 する *アフィリエイト 広 告 : 成 果 報 酬 型 のインターネット 広 告 アフィリエイトプログラムを 導 入 し そのプログラムに 掲 載 先 として 参 加 してい るアフィリエイトサイトやメールマガジンに 広 告 を 掲 載 してもらい 商 品 購 入 などの 最 終 成 果 またはクリックが 発 生 した 件 数 に 応 じて 広 告 費 用 を 支 払 う 16/45

17 ザッパラス > 事 業 内 容 コンテンツ 事 業 取 引 の 流 れ コンテンツ 事 業 取 引 の 流 れ 出 所 : 同 社 資 料 よりSR 社 作 成 フィーチャーフォンでは 月 額 利 用 料 (300 円 )をキャリアが 通 信 料 と 併 せてユーザーに 請 求 する 一 方 スマートフォンのビジネスモデルはフィーチャーフォンとはやや 異 なり 月 額 課 金 と 個 別 課 金 ( 従 量 制 )か らなる 個 別 課 金 は 多 数 の 占 いコンテンツジャンルのアプリの 企 画 配 信 を 行 っており アイテム 各 メニュー の 利 用 量 に 応 じた 従 量 課 金 となっている iphone(app Store*)やAndroid(GooglePlay*)を 経 由 して 販 売 する と Appleや Googleに 手 数 料 を 支 払 うこととなる ユーザーの 会 員 登 録 に 至 る 経 緯 の 内 訳 としては 自 然 流 入 (フィーチャーフォンからの 会 員 + 自 ら 同 社 サービスにアクセスし 会 員 となる)によるケースと CRM(メルマガ リンク 等 )と 純 広 告 アフィリエイト 広 告 経 由 ソーシャルメディアや 口 コミとに 分 けられる *App Store: iphone 向 けアプリのダウンロードサービス *GooglePlay:Android 向 けアプリのダウンロードサービス スマートフォンへの 流 入 状 況 純 広 告 アフィリエイト 広 告 広 告 経 由 アプリマーケット ソーシャルメディア 口 コミ 自 然 流 入 スマートフォン その 他 ( 自 発 的 ) リンク メルマガ 等 CRM 出 所 :ヒアリングをもとにSR 社 作 成 PC 向 けでは ヤフー( 株 )( 東 証 1 部 4689)とコンテンツ 提 携 しており 料 金 体 系 は 全 て 個 別 課 金 となっている コンテンツの 価 格 帯 は 携 帯 電 話 と 比 較 し 高 めのようである ヤフー( 株 )への 手 数 料 に 加 え クレジットカード 決 済 となっているため 回 収 手 数 料 が 発 生 (クレジット 会 社 へ)する 17/45

18 ザッパラス > 事 業 内 容 同 社 の 主 要 ユーザーは 主 にF1 層 (20~34 歳 の 女 性 ) F2 層 (35~49 歳 の 女 性 )であり ユーザーの 利 用 パター ンとしては 例 えば 占 いコンテンツの 場 合 何 かの きっかけ( 仕 事 や 恋 愛 における 悩 みなど) で 登 録 し 利 用 を 開 始 する( 対 価 を 支 払 う) ユーザーは 複 数 のサイトを 積 極 的 に 回 遊 する 傾 向 があり その きっかけ が 解 決 されるなど 一 定 期 間 利 用 したのち 多 くのユーザーが 一 度 利 用 を 中 断 してしまうものの 別 の きっかけ が 生 じると 利 用 を 再 開 するケースも 多 いという 同 社 は ユーザーのLTV(Life Time Valueの 略 顧 客 がその 企 業 に 対 して 将 来 的 にもたらす 利 益 のこと)の 向 上 を 目 指 している スマートフォンでは 多 くのユーザーが 個 別 課 金 を 利 用 しており 各 アイテムの 単 価 は 平 均 して 月 額 300 円 の 課 金 単 価 を 上 回 っているもようである 因 みに 対 面 式 の 占 いでは 著 名 占 い 師 に 対 する 報 酬 は 高 額 に なると1 時 間 数 万 円 にものぼるようだ それと 比 較 すると 占 いコンテンツは 割 安 な 価 格 となる 主 要 の 占 いコンテンツサイトとしての 差 別 化 は 1どのような 占 い 師 を 抱 えているか 2ユーザーフレンドリー ( 読 みやすい)なテキストメッセージを 配 信 しているか 3コンテンツを 量 産 するしくみ 運 営 するしくみが 出 来 ているか が 重 要 と 同 社 はコメントしている 監 修 者 については メディアに 露 出 し 始 めた 占 い 師 に 営 業 を 掛 け て 業 務 契 約 を 結 ぶのが 一 般 的 だが 駆 け 出 しの 占 い 師 をプロモーションすることもある これらは 監 修 者 営 業 と 呼 ばれ 雑 誌 などを 地 道 にチェックし 占 い 師 に 接 触 している また メディア 露 出 の 高 い 著 名 占 い 師 は 当 然 のこ とながら 人 気 があり 占 い 師 自 身 のブランド 力 で 集 客 が 可 能 なため 人 気 占 い 師 を 含 め 多 くの 占 い 師 を 囲 い 込 み ことは 重 要 である 一 方 占 い 師 も 自 らの 売 上 を 増 やすには より 会 員 数 の 多 い 運 営 会 社 と 提 携 した 方 が 有 利 で あり 大 手 企 業 会 員 数 の 多 い 運 営 サイトとの 提 携 を 好 む 傾 向 があり 規 模 が 一 つの 参 入 障 壁 差 別 化 要 因 とも 言 える また 占 いは 毎 日 運 勢 が 変 わるため 日 々アップデートされる そのため テキスト 作 成 は 重 要 である 毎 日 のようにコンテンツとなる 文 章 ( 日 々の 運 勢 )が 更 新 されているが アルゴリズムにより 変 数 (ユーザー 属 性 ) 分 析 はパターン 化 されており 1カ 月 程 度 の 分 量 が 事 前 に 準 備 されているようだ 各 占 い 師 が 鑑 定 した 結 果 を 社 内 のライターが 忠 実 に 表 現 したテキストにおこし その 内 容 を 占 い 師 が 監 修 している 2015 年 4 月 の 占 いコン テンツランキングによると 同 社 の 占 いサイトはTOP10に 数 多 くにランクインしており 総 じてユーザーから 高 い 評 価 を 得 ていることがわかる スマートフォン 占 いサイトランキング(2015 年 7 月 現 在 ) 西 洋 占 い 東 洋 占 い 診 断 心 理 1 今 日 の 運 勢 DX 1 細 木 数 子 六 星 占 術 1 江 原 啓 之 2 石 井 ゆかりの 星 読 み 2 スマート 占 いDX 2 ゲッターズ 飯 田 流 3 最 後 の 琉 球 ユタはる 3 ゲッターズ 飯 田 の 占 い 3 青 森 の 神 様 木 村 藤 子 誕 生 日 大 占 術 4 島 田 秀 平 手 相 占 い 4 動 物 占 い 5 恋 愛 の 神 様 DX 5 安 斎 流 開 運 鑑 定 5 開 運 夢 診 断 6 鏡 リュウジ 占 星 術 6 奇 跡 の 力 上 地 一 美 6 動 物 キャラナビ 7 血 液 型 相 性 診 断 7 七 曜 姓 名 鑑 定 7 大 人 の 関 係 8 花 凛 100 万 人 感 涙 サロン 8 ゲッターズ 飯 田 の 姓 名 判 断 8 香 山 リカ 深 層 心 理 学 9 運 命 の 恋 占 い 9 新 宿 の 母 9 スピリチュアル 女 子 大 生 CHIEの 部 屋 10 運 命 日 10 究 極 の 姓 名 判 断 ~ 桃 源 紀 行 ~ 10 スピリチュアル 夢 診 断 同 社 提 供 のコンテンツ 出 所 : 同 社 資 料 NTTドコモメニューリスト 同 社 は 顧 客 の 多 様 なニーズに 対 応 することと CRMノウハウを 活 用 することで 顧 客 に 合 ったコンテンツ 商 品 をメルマガ リンク 等 を 活 用 し 訴 求 することで LTVを 最 大 化 することを 目 指 している 具 体 的 には 登 録 情 報 ( 性 別 年 齢 職 業 趣 味 )やサイトの 利 用 状 況 ( 利 用 履 歴 行 動 履 歴 )から 顧 客 一 人 一 18/45

19 ザッパラス > 事 業 内 容 人 の 心 理 傾 向 行 動 傾 向 趣 味 嗜 好 をパターン 化 し 分 析 することにより 女 性 に 人 気 のコンテンツ( 占 い デコ メ 待 受 ライフスタイルなど)をメルマガ リンク 等 を 活 用 し 訴 求 している 同 社 コンテンツ 事 業 の 売 上 原 価 は 労 務 費 ロイヤリティ 外 注 費 その 他 で 構 成 され 同 事 業 の 売 上 原 価 率 は 26.7%と 低 く 高 収 益 事 業 である(2015 年 4 月 期 ) 占 い 結 果 は 基 本 的 にテキストで 配 信 されサーバー 負 荷 が 軽 く プログラミングにより 内 容 を 自 動 更 新 配 信 するため 運 営 費 が 安 い コンテンツ 事 業 の 費 用 内 訳 (2015 年 4 月 期 ) 7.5% 労 務 費 2.3% 37.1% 12.6% 10.1% 4.2% 4.9% 17.5% 3.1% 原 価 販 管 費 ロイヤリティ 外 注 費 その 他 人 件 費 広 告 宣 伝 費 回 収 代 行 手 数 料 その 他 出 所 : 同 社 資 料 よりSR 社 作 成 *ロイヤリティには 慣 習 ロイヤリティの 他 運 営 業 務 委 託 先 のレベニューシェアも 含 まれている 営 業 利 益 販 売 管 理 費 では 広 告 宣 伝 費 が 最 大 項 目 であり 2015 年 4 月 期 の 対 売 上 高 比 率 は17.5%であった 同 社 によれば 会 員 一 人 当 たり 取 得 コスト(コンテンツ 事 業 の 広 告 宣 伝 費 / 月 額 課 金 会 員 数 )は 一 定 水 準 を 意 識 しているとのこと ただし 販 促 を 強 化 しているスマートフォンの 取 得 コストは フィーチャーフォンよりもやや 高 めになっている もようである 海 外 事 業 海 外 事 業 セグメントでは 米 国 に 拠 点 を 置 く 同 社 100% 子 会 社 であるZappallas,Inc.(U.S.)が 占 いコンテンツビジネ スを 展 開 している この 米 国 での 占 いコンテンツビジネスは 主 に 広 告 収 入 を 収 益 源 に 展 開 している 同 セグメン トの 売 上 高 は517 百 万 円 連 結 売 上 高 の7% 弱 を 占 める(2015 年 4 月 期 遡 及 修 正 値 ベース) セグメント 損 益 は 赤 字 であるが コスト 構 造 の 見 直 しなどにより 損 失 額 は 縮 小 傾 向 にある なお 同 事 業 の 赤 字 の 主 因 はのれん 償 却 費 ( 年 間 で1.6 百 万 ドル)によるものである のれん 償 却 費 を 除 くベースでは 2015 年 4 月 期 第 3 四 半 期 より 黒 字 に 転 じている その 他 事 業 その 他 事 業 セグメントは モバイルサイト 開 発 受 託 事 業 旅 行 事 業 を 行 う 株 式 会 社 PINK コマース 事 業 などから なる 同 セグメントの 売 上 高 は2,480 百 万 円 で 連 結 売 上 高 の33% 弱 を 占 める また セグメント 売 上 の 約 7 割 が 19/45

20 ザッパラス > 事 業 内 容 コマース 事 業 であるとみられる( 以 上 2015 年 4 月 期 遡 及 修 正 値 ベース) ただし 同 社 は コンテンツ 事 業 に 集 中 する 戦 略 を 打 ち 出 す 中 でコマース 事 業 の 整 理 を 進 めており 同 セグメントの 売 上 構 成 比 も 低 下 傾 向 にある な お 2015 年 7 月 末 時 点 のコマース 事 業 は 藤 巻 百 貨 店 と cuna select からなる このうち オンラインショッ ピングサイトの 藤 巻 百 貨 店 については 2015 年 8 月 に 分 社 化 され 同 10 月 に 売 却 される 予 定 である 一 方 立 ち 上 げ 期 にある cuna select (ベビー&キッズ 用 品 のオンラインセレクトショップ)は 営 業 損 失 であるが 赤 字 幅 は 順 調 に 縮 小 しているとのこと 今 後 はコンテンツ 事 業 との 連 携 を 図 りながら サービスの 拡 充 を 図 るとし ている 主 要 事 業 の 主 な 商 品 同 社 は ユーザーが 複 数 のサイトを 回 遊 する 行 動 特 性 に 着 目 しサイト 数 を 拡 大 させてきた とりわけ F1 層 から F2 層 を 中 心 としたユーザー 向 けにサービス 商 品 を 提 供 している コンテンツサイト 例 (2015 年 9 月 時 点 ) ロゴ 名 称 概 要 占 い 奇 跡 の 力 上 地 一 美 テレビ 番 組 でも 数 々の 悩 みを 解 決 へと 導 き 話 題 となった 奇 跡 の 力 を 持 つ 未 来 鑑 定 師 上 地 一 美 初 が 相 談 者 の 潜 在 意 識 を 見 通 し 悩 みの 根 源 を 解 明 してくれる 携 帯 占 いサイト 365 誕 生 日 大 占 術 まったく 同 じ 星 座 や 血 液 型 の 人 同 士 でも 生 まれた 日 によって 運 命 も 性 格 も 異 なる 本 サイトは 生 まれた 日 から 自 身 の 持 つ 価 値 を 全 て 占 う タロット 占 い 神 秘 の 力 タロットの 世 界 大 人 気!シリーズ 累 計 380 万 ダウンロードの 人 気 を 誇 る タロット 占 い (TAROT READING) の 無 料 版 Chapli チャットでプロの 占 い 師 に 直 接 お 悩 みを 相 談 できるスマホアプリ 文 章 の 体 裁 を 気 にせず 自 由 な 会 話 を 楽 しむ というチャットの 特 性 をいかし 1 回 10 分 という 時 間 固 定 制 のシステムを 採 用 している 電 話 占 い ロバミミ ロバミミのサービスはグチ 相 談 占 いの3つである 電 話 を 介 して 誰 にも 相 談 できなかったもやもやをキキ ジョウズ( 不 満 や 悩 みを 聞 くプロ. 経 験 に 基 づくアドバイスもする.)や 占 い 師 に 話 すことができる.. ゲーム なかったコト 探 偵 基 本 プレイ 無 料 でカジュアルに 楽 しめる 新 機 軸 のストーリー 型 ゲーム コミカル&サスペンスフルなストー リー 展 開 に 加 え 空 き 時 間 に 手 軽 に 楽 しめる1 話 完 結 型 を 採 用 マネーハニー 大 人 のラブコメ ドラマゲーム TVドラマを 見 るように 楽 しむ マンガ ゲームの 新 感 覚 アプリ メディア cocoloni PROLO 主 に20 代 から30 代 の 女 性 に 向 けた 恋 愛 をテーマとして 占 い と 恋 愛 の 読 み 物 をコラボ( 連 携 ) させた 情 報 ポータルサイト i 無 料 占 い 恋 愛 や 結 婚 についての 悩 み 人 生 や 仕 事 に 関 する 問 題 など 心 配 や 不 安 を 取 り 去 る 解 決 のヒントに 人 気 の 無 料 占 いコンテンツを 多 数 提 供 している 出 所 : 同 社 資 料 よりSR 社 作 成 20/45

21 ザッパラス > 事 業 内 容 収 益 性 分 析 ( 百 万 円 ) 連 結 連 結 連 結 連 結 連 結 連 結 売 上 総 利 益 7,580 7,800 6,861 6,118 5,396 4,549 売 上 総 利 益 率 67.5% 66.0% 68.0% 68.8% 66.2% 60.0% 営 業 利 益 3,016 3,073 2,584 1, 営 業 利 益 率 26.9% 26.0% 25.6% 16.0% 8.9% 6.8% EBITDA 3,259 3,528 2,909 1,998 1, EBITDA マージン 29.0% 29.9% 28.8% 22.5% 15.8% 12.9% 利 益 率 (マージン) 13.7% 13.8% 15.7% 10.3% 4.6% 3.2% 財 務 指 標 総 資 産 利 益 率 (ROA) 38.8% 37.9% 28.5% 16.9% 7.5% 7.2% 自 己 資 本 純 利 益 率 (ROE) 25.4% 25.5% 21.1% 11.2% 4.5% 2.9% 総 資 産 回 転 率 在 庫 回 転 率 在 庫 回 転 日 数 運 転 資 金 ( 百 万 円 ) 1,454 1,971 1,786 1,460 1, 流 動 比 率 338.4% 393.4% 537.7% 620.0% 581.9% 544.2% 当 座 比 率 334.3% 388.0% 529.8% 595.1% 567.2% 523.0% 営 業 活 動 によるCF/ 流 動 負 債 負 債 比 率 -56.5% -58.9% -52.3% -40.0% -46.6% -55.3% 営 業 活 動 によるCF/ 負 債 合 計 キャッシュ サイクル( 日 ) 運 転 資 金 増 減 出 所 : 会 社 データよりSR 社 作 成 * 表 の 数 値 が 会 社 資 料 とは 異 なる 場 合 があるが 四 捨 五 入 により 生 じた 相 違 であることに 留 意 ** 売 上 総 利 益 は 返 品 調 整 引 当 金 の 調 整 額 を 除 いて 記 載 している *** 負 債 比 率 はネットデットを 使 用 している 21/45

22 ザッパラス > 事 業 内 容 市 場 とバリューチェーン マーケット 概 略 スマートフォンの 急 速 な 普 及 に 伴 いモバイルコンテンツを 取 り 巻 く 環 境 は 大 きく 変 化 している 一 般 社 団 法 人 モ バイル コンテンツ フォーラムが2014 年 7 月 24 日 に 公 表 した 2013 年 モバイルコンテンツ 関 連 市 場 規 模 調 査 に よれば モバイルコンテンツとモバイルコマースからなるモバイル 関 連 市 場 の2013 年 の 市 場 規 模 は 前 年 比 28% 増 の3 兆 142 億 円 下 図 にみられるように とりわけスマートフォン 向 けモバイル 市 場 の 拡 大 に 牽 引 され 全 体 の 市 場 規 模 も 順 調 に 拡 大 している モバイルコンテンツ 及 びモバイルコマース 市 場 規 模 の 推 移 ( 億 円 ) 30,500 25,500 モハ イルコンテンツ 市 場 (フィーチャーフォン) モハ イルコンテンツ 市 場 (スマートフォン) モハ イルコマース 市 場 23,507 30,142 20,500 15,500 10,500 5, ,500 19,061 19,359 16,550 15,206 13,524 14,997 11,601 11,716 9,307 10,085 9,681 8,689 7,329 5, ,717 8,336 3,666 4,272 4,835 5,525 6,465 6,539 4,793 2, 出 所 : 一 般 財 団 法 人 モバイル コンテンツ フォーラムの 資 料 をもとにSR 社 作 成 モバイルコンテンツ 市 場 同 調 査 によれば モバイル 関 連 市 場 のうち 2013 年 のモバイルコンテンツ(フィーチャーフォン 市 場 スマート フォン 等 市 場 )の 市 場 規 模 は 前 年 比 27% 増 の10,783 億 円 であった 内 訳 をみると フィーチャーフォン 市 場 が 同 49% 減 の 2,477 億 円 であったが スマートフォン 等 市 場 が 同 124% 増 の8,336 億 円 であった スマートフォンの 普 及 に 伴 い コンテンツ 市 場 も 既 存 のフィーチャーフォンからスマートフォンへのシフトが 加 速 していることが 見 て 取 れる 同 調 査 によれば 2012 年 のモバイルコンテンツ 関 連 市 場 は スマートフォンの 普 及 によって 市 場 に 大 きな 変 化 が 顕 在 化 した 年 であった 同 調 査 では モバイルコンテンツ 市 場 において フィーチャーフォン 時 代 のキャリア 公 式 サイトにおける 月 額 課 金 モデルからスマートフォンのiOSとAndroidに 代 表 されるグローバルOS 上 での 多 様 な プラットフォームモデルへの 転 換 が 進 展 したと 報 告 している 2013 年 はその 動 きがさらに 活 発 化 している また 同 調 査 によれば 2013 年 のフィーチャーフォン 向 けの 占 いコンテンツの 市 場 規 模 は 前 年 比 42% 減 の71 億 円 となった 減 少 はしたものの 市 場 全 体 の 減 少 幅 よりも 小 さかったため 構 成 比 は 同 0.4ポイント 増 の2.9%となっ た 22/45

23 ザッパラス > 事 業 内 容 フィーチャーフォン 占 い 市 場 規 模 推 移 ( 億 円 ) 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 出 所 : 一 般 社 団 法 人 モバイル コンテンツ フォーラムなどの 資 料 をもとにSR 社 作 成 同 調 査 では フィーチャーフォン 市 場 とスマートフォン 等 市 場 ではデータの 集 計 方 法 が 異 なっている スマート フォン 向 けモバイルコンテンツ 市 場 の 内 訳 については 4つの 分 類 (ゲーム ソーシャルゲーム 等 市 場 動 画 映 像 配 信 市 場 音 楽 コンテンツ 市 場 その 他 )で 開 示 しており 占 いコンテンツの 動 向 については 言 及 していな い ただし 現 在 のスマートフォン 市 場 向 けコンテンツの 拡 大 はゲーム ソーシャルゲーム 等 の 市 場 の 隆 盛 が 大 きく 寄 与 していると 結 論 付 けている モバイルコンテンツ(スマートフォン 等 ) 市 場 の 内 訳 分 類 2011 年 2012 年 2013 年 前 年 比 概 要 ゲーム ソーシャルゲーム 等 市 場 % オンラインゲーム SNS 等 での 課 金 コンテンツ アバター アイテム 等 購 入 可 能 な 道 具 類 を 含 む 動 画 映 像 配 信 市 場 % スマートフォン 等 で 利 用 可 能 な 動 画 映 像 配 信 コンテンツ 電 子 書 籍 市 場 * スマートフォン 等 で 利 用 可 能 な 書 籍 コミック 雑 誌 コンテンツ 音 楽 コンテンツ 市 場 % スマートフォン 等 で 利 用 可 能 な 配 信 された 音 楽 コンテンツ その 他 % 合 計 % 出 所 : 一 般 社 団 法 人 モバイル コンテンツ フォーラム 調 査 * 電 子 書 籍 は2013 年 より 調 査 項 目 に 追 加 一 般 的 には スマートフォンユーザーの 方 がコンテンツの 利 用 頻 度 やコンテンツ 単 価 が 高 いと 見 られている SR 社 では 占 いコンテンツは 女 性 を 中 心 に 根 強 いコンテンツであるが 同 社 の 売 上 動 向 を 見 る 限 りスマートフォン ユーザーのニーズを 十 分 に 取 り 込 めていないと 思 われる このため スマートフォンのユーザーの 基 盤 が 拡 大 す るのにあわせて 如 何 に 占 いコンテンツをユーザーに 訴 求 するかが 今 後 の 鍵 になると 見 られる 顧 客 コンテンツ 事 業 においてはF1 F2 層 (20 代 から40 代 の 女 性 )の 顧 客 が 主 要 セグメントであり 女 性 が 全 体 の7~8 割 を 占 める 23/45

24 ザッパラス > 事 業 内 容 サプライヤー 占 いコンテンツにおいてのサプライヤーは 監 修 者 である 占 い 師 となる 同 社 の 委 託 先 となる 占 い 師 は100 名 を 超 え る メディア 露 出 の 高 い 著 名 占 い 師 は 当 然 のことながら 人 気 があり 人 気 占 い 師 を 含 めた 数 多 くの 占 い 師 の 囲 い 込 みは 重 要 である 参 入 障 壁 監 修 者 は 会 員 数 の 多 い 運 営 サイトとの 提 携 を 好 む 傾 向 があり( 自 らの 収 入 に 結 び 付 くため) 企 業 規 模 が 監 修 者 の 囲 い 込 みに 有 効 であり 参 入 障 壁 差 別 化 要 因 となっている 一 方 コマース 関 連 事 業 における 参 入 障 壁 は 低 い このことは 同 社 も 十 分 認 識 しており 価 格 訴 求 ではなく 提 案 型 の 商 品 展 開 で 差 別 化 を 図 っている 競 合 環 境 同 社 および 2011 年 モバイルコンテンツ 関 連 市 場 規 模 調 査 によると 同 社 はモバイル 占 いコンテンツ 市 場 にお いて30% 前 後 の 市 場 シェアを 誇 る 競 合 先 としては ( 株 )メディア 工 房 ( 東 証 マザーズ3815) ( 株 )エムティー アイ(JASDAQ 9438) 未 上 場 では ( 株 )ポッケ(( 株 )ベルシステム24の 子 会 社 )などが 挙 げられる メディ ア 工 房 は 占 いコンテンツの 専 業 として 事 業 展 開 しているが 売 上 規 模 は 同 社 の1/4 程 度 (2012 年 度 )である 24/45

25 ザッパラス > 事 業 内 容 SW(Strengths, Weaknesses) 分 析 強 み(Strengths) 高 い 収 益 力 : 同 社 は 占 い を 中 心 にコンテンツを 量 産 する 体 制 を 構 築 し オペレーションを 標 準 化 すること により サイトを 効 率 的 に 運 用 してきた 設 備 投 資 は 少 なく 済 み 従 ってフリーキャッシュフローは 安 定 して プラスで 推 移 している こういった 高 い 収 益 力 と 財 務 の 健 全 性 は 今 後 の 新 規 投 資 やM&A 実 施 などの 際 に 有 利 に 働 く 上 外 部 環 境 の 悪 化 への 耐 久 性 の 高 さを 示 すだろう F1 層 (20~34 歳 女 性 ) F2 層 (35~49 歳 女 性 )からの 高 い 支 持 : 同 社 のコア 会 員 層 は 20 代 から40 代 の 女 性 という 可 処 分 所 得 の 多 いセグメントである そしてこのF1 F2 層 の 豊 富 な 登 録 データと 強 固 な 会 員 基 盤 CRM ノウハウがあり この 消 費 旺 盛 なセグメントに 即 したビジネス 展 開 ができる 監 修 者 に 対 するブランド 力 : 同 社 は 占 い 師 や 料 理 人 など 監 修 者 に 対 する 訴 求 力 が 強 い 監 修 者 は 自 らの 売 上 を 増 やすには より 会 員 数 の 多 い 運 営 会 社 と 提 携 した 方 が 有 利 であり 大 手 企 業 会 員 数 の 多 い 運 営 サイトと の 提 携 を 好 む 傾 向 がある 運 営 サイトとしても 監 修 者 のブランド 力 で 集 客 が 可 能 なため 人 気 監 修 者 の 囲 い 込 みは 重 要 である 弱 み(Weaknesses) レガシープラットフォームへの 依 存 が 高 さ: 同 社 は フィーチャーフォンにおいて 占 いコンテンツ 市 場 の 高 い マーケットシェアを 保 持 していた このことは 強 みでもある 反 面 スマートフォンという 新 たなプラット フォームが 普 及 しつつある 現 在 において 同 社 は 人 材 強 化 を 含 めビジネスの 再 構 築 を 強 いられている 過 去 の トラックレコードを 鑑 みれば 同 社 がスマートフォンにおいても 高 いシェアを 保 持 していく 可 能 性 は 高 いが 現 時 点 においては 試 行 段 階 である 既 存 事 業 がニッチ 市 場 へ 特 化 していること: 同 社 が 現 行 のポジションを 築 く 上 で プラスに 寄 与 したニッチ 市 場 への 特 化 は 逆 にいえば 同 社 の 専 門 性 が 特 定 分 野 に 絞 られていることである 新 規 事 業 を 立 ち 上 げる 際 に は その 専 門 性 を 活 かしきれるか 否 かは 現 段 階 では 不 透 明 さを 残 している 同 社 は コマース 関 連 事 業 への 展 開 を 進 めていたが 強 みのあるコンテンツ 事 業 の 拡 充 を 優 先 するために 2015 年 4 月 期 後 半 より コマース 事 業 の 選 択 と 集 中 を 進 めている 既 存 事 業 が 国 内 市 場 に 依 存 していること: 国 内 市 場 においては 成 長 余 地 が 限 られている 一 方 海 外 市 場 には 同 社 の 国 内 での 成 功 モデルやノウハウを 活 用 していけば 大 きなポテンシャルがあると 考 えられ 同 社 はその 展 開 に 着 手 した 一 方 同 社 は2012 年 4 月 期 までは 国 内 市 場 に 依 存 していたため 海 外 展 開 に 関 しては 現 地 の 情 報 や 言 語 の 問 題 など クリアしなければならない 点 も 多 い 2012 年 12 月 に 買 収 したDaily Insight Groupを 軸 に 海 外 展 開 を 図 っている 点 は 正 しい 戦 略 として 評 価 できよう 大 々 的 に 成 功 できるか 否 かはまだ 不 透 明 な 状 態 で あるが 今 後 の 展 開 が 期 待 される 25/45

26 ザッパラス > 過 去 の 実 績 および 財 務 諸 表 過 去 の 実 績 および 財 務 諸 表 過 去 の 実 績 2015 年 4 月 期 通 期 業 績 2015 年 4 月 期 の 売 上 高 は7,582 百 万 円 ( 前 期 比 7.0% 減 ) 営 業 利 益 は517 百 万 円 ( 同 28.4% 減 ) 経 常 利 益 は729 百 万 円 ( 同 3.2% 減 ) 当 期 純 利 益 は242 百 万 円 ( 同 35.5% 減 )となった その 他 の 事 業 及 びコマース 関 連 事 業 は 増 収 となったが 収 益 の 柱 であるコンテンツ 事 業 において フィーチャー フォンを 中 心 としたユーザーの 減 少 が 続 き 全 体 では 減 収 となった 営 業 利 益 については コスト 管 理 の 徹 底 に より 販 売 費 及 び 一 般 管 理 費 を 削 減 したが 利 益 率 の 高 いコンテンツ 事 業 の 減 収 により 前 期 比 で28.4% 減 益 となっ た 一 方 経 常 利 益 では 為 替 差 益 を 計 上 したことなどにより 前 期 比 3.2% 減 益 となった なお 連 結 子 会 社 である ビーバイイー 社 の 固 定 資 産 及 びのれん 未 償 却 残 高 の 全 額 378 百 万 円 の 減 損 損 失 を 特 別 損 失 に 計 上 した さらに ビーバイイー 社 の 株 式 譲 渡 契 約 締 結 に 伴 う 関 係 会 社 株 式 評 価 損 に 係 る 繰 延 税 金 資 産 の 計 上 等 により 法 人 税 等 調 整 額 が -133 百 万 円 となった この 結 果 当 期 純 利 益 は 前 期 比 35.5% 減 益 となった 四 半 期 ベースの 業 績 動 向 ( 百 万 円 ) 2014/4 1Q 出 所 : 同 社 決 算 説 明 会 資 料 をもとにSR 社 作 成 2Q 3Q 4Q 2015/4 1Q 2Q 3Q 4Q 売 上 高 1,882 2,017 1,912 2,343 1,678 2,091 1,800 2,013 売 上 原 価 売 上 原 価 率 31.2% 32.0% 30.4% 40.3% 37.3% 44.7% 38.0% 39.1% 労 務 費 ロイヤリティ 商 品 原 価 外 注 費 その 他 経 費 他 勘 定 振 替 販 管 費 1,120 1,275 1,138 1, ,087 販 管 費 率 59.5% 63.2% 59.5% 47.9% 57.7% 47.2% 52.3% 54.0% 人 件 費 広 告 宣 伝 費 回 収 代 行 手 数 料 のれん 償 却 費 その 他 経 費 営 業 利 益 営 業 利 益 率 9.3% 4.6% 10.0% 11.2% 3.6% 8.5% 8.0% 6.7% 経 常 利 益 経 常 利 益 率 8.1% 5.0% 12.9% 10.8% 3.8% 12.5% 14.5% 7.2% 当 期 純 利 益 当 期 純 利 益 率 4.6% 3.6% 8.4% 2.4% 3.1% 7.6% -13.9% 14.0% デバイス 別 コンテンツ 売 上 については フィーチャーフォン 向 けの 減 少 幅 は 縮 小 してきてはいるが フィーチャー フォンの 減 少 にスマートフォン 向 けの 成 長 が 追 い 付 いていない このため コンテンツ 事 業 全 体 では 減 収 となっ た 26/45

27 ザッパラス > 過 去 の 実 績 および 財 務 諸 表 なお 事 前 の 通 期 会 社 計 画 に 対 する 進 捗 率 は 売 上 高 が98.1%にとどまったものの 営 業 利 益 は103.3%となった 利 益 面 で 上 振 れたのは 下 期 に 計 画 していたスマートフォンコンテンツの 立 ち 上 げが 遅 れたことで 計 画 してい た 広 告 宣 伝 費 が 使 えなかったことが 一 因 である 同 社 によれば 新 規 コンテンツを 生 み 出 すための 体 制 づくりに 手 間 取 ったことが 一 因 であり 必 ずしもポジティブな 理 由 ではない ただし 同 社 によれば 2016 年 4 月 期 第 1 四 半 期 からは 遅 れていたコンテンツ(2つのゲームアプリ)の 投 入 が 実 現 し 順 調 に 立 ち 上 がり 始 めたとしてい る このため 同 社 では 2015 年 4 月 期 の 第 4 四 半 期 より 経 営 資 源 を 中 核 事 業 であるコンテンツ 事 業 に 集 中 させる 戦 略 を 打 ち 出 している また この 一 環 で コマース 事 業 においては 選 択 と 集 中 を 進 めており 立 ち 上 げに 難 航 している 事 業 や 業 績 が 低 迷 している 事 業 の 売 却 を 実 施 している 四 半 期 ベースの 売 上 高 及 び 営 業 利 益 率 の 推 移 ( 百 万 円 ) 2,500 2,000 1,500 1, その 他 海 外 事 業 コマース 関 連 コンテンツ 営 業 利 益 率 ( 右 軸 ) ,471 1,469 1,413 1,291 1,146 1,138 1,071 1, % 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% /4 1Q 2Q 3Q 4Q 2015/4 1Q 2Q 3Q 4Q 0.0% 出 所 : 会 社 資 料 をもとにSR 社 作 成 セグメント 別 の 概 況 は 以 下 のとおり コンテンツ 事 業 同 事 業 の 売 上 高 は4,408 百 万 円 ( 前 期 比 21.9% 減 ) 営 業 利 益 は1,637 百 万 円 ( 同 16.0% 減 )であった 同 事 業 では 引 き 続 きフィーチャーフォンユーザーが 緩 やかに 減 少 したことにより 減 収 となったが コスト 管 理 の 徹 底 によりセグメント 利 益 率 は 改 善 した なお 当 第 4 四 半 期 には 若 年 齢 層 向 けカジュアル 占 いアプリ Chapli (チャプリ) をオープンし 従 来 とは 異 なる 形 式 の 占 いサービスの 提 供 を 開 始 した また 占 い 以 外 の 新 たなジャ ンルへ 挑 戦 すべくゲームコンテンツの 開 発 のほか 大 人 の 独 身 女 性 向 けに 素 敵 な 体 験 を 提 供 するサービス solomono(ソロモーノ) をオープンするなど 新 たなサービスの 企 画 開 発 に 積 極 的 に 取 り 組 んだ 2015 年 4 月 期 は 新 規 メディアの 立 ち 上 げに 注 力 し 集 客 メディアPV 数 (ページ 閲 覧 数 )を 増 やすことで 集 客 力 の 強 化 を 図 る 計 画 であった このPV 数 については 2015 年 5 月 末 時 点 で 約 3.9 百 万 PVとなった 趨 勢 的 に 増 加 傾 向 にあるが 新 規 コンテンツの 投 入 遅 れなどもあり 同 社 の 想 定 水 準 には 満 たなかったもようである 一 方 新 サー ビスの 提 供 では 2015 年 4 月 22 日 にオープンしたチャット 占 い Chapli の 鑑 定 件 数 は 約 2か 月 で4,000 件 超 と 好 調 な 滑 り 出 しとなった 同 社 によれば Chapli は 若 年 層 向 けのカジュアルなアプリであり 収 益 よりも むし ろ 集 客 効 果 を 期 待 しているとのこと 2016 年 4 月 期 はこれらの 占 いアプリやゲームアプリの 拡 充 をフックとして フィーチャーフォン 時 代 にカジュアルなアプリを 利 用 していた 層 の 取 り 込 みを 図 るとしている 27/45

28 ザッパラス > 過 去 の 実 績 および 財 務 諸 表 集 客 メディアPV 数 の 推 移 ( 百 万 PV) 出 所 : 同 社 資 料 をもとにSR 社 作 成 コマース 関 連 事 業 同 事 業 の 売 上 高 は1,686 百 万 円 ( 前 期 比 4.0% 増 ) 営 業 損 失 は194 百 万 円 ( 前 期 は 営 業 損 失 164 百 万 円 )であった 同 事 業 は 増 収 は 確 保 したものの 立 ち 上 げ 期 の 事 業 もあり 事 業 全 体 では 赤 字 基 調 が 続 いている このため 同 社 では2016 年 4 月 期 に 向 けて 同 事 業 の 選 択 と 集 中 を 実 施 した 通 販 サイト 藤 巻 百 貨 店 やベビー&キッズ 用 品 のオンラインセレクトショップ cuna select が 着 実 に 成 長 した とりわけ 藤 巻 百 貨 店 の 業 績 は 順 調 に 推 移 しており 売 上 高 は 前 期 比 で2 桁 増 となった この 結 果 藤 巻 百 貨 店 は 当 期 で 黒 字 に 転 換 し 継 続 的 に 利 益 を 生 み 出 せる 規 模 へと 拡 大 した 一 方 女 性 向 けアパレルの 定 期 購 入 型 オンラインショップ STYLEST は 売 上 高 は 増 加 しているが 継 続 的 に 計 画 を 下 回 って 推 移 していることから 当 初 想 定 していた 事 業 規 模 へと 拡 大 さ せるには 時 間 を 要 すると 判 断 し 当 第 4 四 半 期 に 他 社 へ 譲 渡 した また ユーザーの 減 少 が 続 いている 既 存 モバイルコマースサイトについても 他 社 へ 譲 渡 した ビーバイイー 社 は 当 第 4 四 半 期 に 主 力 商 品 のリニューアルを 行 ったことから 売 上 高 は 増 加 したが 競 争 激 化 のため 商 品 原 価 や 販 売 管 理 費 等 コストが 増 加 する 結 果 となった また 同 社 グループ 戦 略 を 検 討 した 結 果 同 社 は2015 年 5 月 に 保 有 するビーバイイー 社 の 株 式 全 てを 譲 渡 し これによりビーバイイー 社 は 同 社 連 結 子 会 社 から 除 外 された 海 外 事 業 同 事 業 の 売 上 高 は517 百 万 円 ( 前 期 比 4.4% 増 ) 営 業 損 失 は83 百 万 円 ( 前 期 は78 百 万 円 の 営 業 損 失 )であった 米 国 での 占 いコンテンツビジネスは 主 に 広 告 収 入 を 収 益 源 に 展 開 しているが 売 上 高 は 為 替 の 影 響 もあり 増 収 と なった 利 益 面 についても 同 社 の 効 率 的 なコンテンツ 運 営 ノウハウの 投 入 や コスト 構 造 の 見 直 しを 実 施 した 結 果 ドルベースではセグメント 損 失 が 減 少 したが 円 安 による 為 替 換 算 の 影 響 が 加 わった その 他 の 事 業 同 事 業 の 売 上 高 は971 百 万 円 ( 前 期 比 145.2% 増 ) 営 業 損 失 は158 百 万 円 ( 前 期 は 営 業 損 失 380 百 万 円 )であった 売 上 高 は 旅 行 事 業 の 売 上 増 に 加 え 開 発 受 託 電 話 占 いの 増 加 により 増 収 となった また 売 上 高 の 増 加 に 加 え 広 告 宣 伝 費 等 コスト 減 少 により セグメント 損 失 が 減 少 した 28/45

29 ザッパラス > 過 去 の 実 績 および 財 務 諸 表 2015 年 4 月 期 第 3 四 半 期 業 績 2015 年 4 月 期 第 3 四 半 期 の 売 上 高 は5,569 百 万 円 ( 前 年 同 期 比 4.2% 減 ) 営 業 利 益 382 百 万 円 ( 同 16.9% 減 ) 経 常 利 益 584 百 万 円 ( 同 17.0% 増 ) 四 半 期 純 損 失 39 百 万 円 ( 前 年 同 期 は 四 半 期 純 利 益 319 百 万 円 )となった 売 上 高 については 収 益 の 柱 であるコンテンツ 事 業 において フィーチャーフォンユーザーの 減 少 が 続 いたこと から 前 年 同 期 比 で 減 収 となったものの その 他 の 事 業 及 びコマース 関 連 事 業 は 増 収 となった また コスト 管 理 の 徹 底 により 販 売 費 及 び 一 般 管 理 費 を 削 減 したが 利 益 率 の 高 いコンテンツ 事 業 の 減 収 により 営 業 利 益 は 減 少 し た なお 四 半 期 別 の 売 上 原 価 率 の 推 移 をみると 第 3 四 半 期 の 比 率 は 直 前 の 第 2 四 半 期 に 比 べて6.7ポイント 低 い38.0% となった 主 因 は 商 品 原 価 と 労 務 費 が 減 少 したためである 商 品 原 価 が 減 少 したのは 新 製 品 の 端 境 期 で 商 品 販 売 の 比 率 が 低 下 したためである 一 方 労 務 費 に 関 しては コンテンツ 事 業 の 既 存 サービスのスリム 化 の 効 果 により 低 下 した ただし 同 事 業 では 第 4 四 半 期 以 降 は 新 サービスを 相 次 いで 立 ち 上 げることもあり 再 度 上 昇 する 可 能 性 もあると 見 られる 連 結 売 上 原 価 の 四 半 期 推 移 2014 年 4 月 期 2015 年 4 月 期 ( 百 万 円 ) 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 労 務 費 ロイヤリティ 商 品 原 価 外 注 費 その 他 経 費 他 勘 定 振 替 売 上 原 価 合 計 売 上 原 価 率 30.4% 40.3% 37.3% 44.7% 38.0% 注 : 会 社 資 料 をもとにSR 社 作 成 経 常 利 益 については 為 替 差 益 の 計 上 により 増 加 した また 連 結 子 会 社 である( 株 )ビーバイイーの 最 近 の 業 績 動 向 を 踏 まえ 固 定 資 産 及 びのれん 未 償 却 残 高 の 全 額 378 百 万 円 の 減 損 損 失 を 特 別 損 失 に 計 上 した モバイルビジネスを 取 り 巻 く 環 境 については スマートフォンの 普 及 が 続 いており ( 株 )MM 総 研 では 国 内 ス マートフォン 契 約 率 が2014 年 3 月 末 の47.0%から2019 年 3 月 末 には70.9%に 達 すると 予 想 している このような 環 境 下 同 社 は 増 加 するスマートフォンユーザーを 取 り 込 むべく 新 たな 集 客 の 仕 組 みづくりに 努 めるほか 同 社 主 要 顧 客 層 (20 代 ~40 代 の 女 性 )のニーズに 合 致 した 商 品 ラインナップの 拡 充 に 努 めた 同 社 が 注 力 する 集 客 メディアのPV 数 は 季 節 的 な 変 動 はあるものの 取 り 扱 いメディアの 拡 充 効 果 などにより 趨 勢 的 な 増 加 傾 向 は 続 いている 当 第 3 四 半 期 では 新 年 における 占 い 需 要 の 盛 り 上 がりにより 2015 年 1 月 のPV が 大 きく 増 加 した 2015 年 2 月 はその 反 動 で 減 少 したが 趨 勢 的 には 上 昇 傾 向 は 続 いているもようである 29/45

30 ザッパラス > 過 去 の 実 績 および 財 務 諸 表 集 客 メディアPV 数 の 推 移 出 所 : 同 社 資 料 * 集 客 メディアPV 数 は i 無 料 占 い PROLO Tarot.com.jp ウートピ NewSphereの 合 計 なお 第 3 四 半 期 の 業 績 結 果 を 受 けて 同 社 は 通 期 業 績 の 修 正 を 発 表 した 修 正 後 の 通 期 計 画 および 修 正 理 由 は 以 下 の 通 りである 2015 年 4 月 期 通 期 業 績 予 想 配 当 予 想 修 正 売 上 高 : 7,730 百 万 円 ( 前 回 予 想 7,500 百 万 円 ) 営 業 利 益 : 500 百 万 円 ( 同 0 百 万 円 ) 経 常 利 益 : 700 百 万 円 ( 同 0 百 万 円 ) 当 期 純 利 益 : 60 百 万 円 ( 同 -13 百 万 円 ) 期 末 配 当 : 10 円 ( 同 未 定 ) 修 正 の 理 由 売 上 高 については 主 力 のコンテンツ 事 業 においてフィーチャーフォンユーザーの 減 少 が 想 定 よりも 少 なく 既 存 の 占 いサービスが 期 初 の 想 定 よりも 好 調 に 推 移 していることから 増 加 する 見 込 みとなった 利 益 面 については 売 上 高 の 増 加 要 因 に 加 え 新 規 サービスの 投 入 の 遅 れもありコストが 計 画 を 下 回 って 推 移 していることから 上 方 修 正 した 特 別 損 失 の 計 上 同 社 連 結 子 会 社 である( 株 )ビーバイイーの 主 力 製 品 である 自 然 派 シャンプー 分 野 において 競 争 が 激 化 している ため 商 品 力 や 営 業 力 の 強 化 を 図 ることで 売 上 高 を 維 持 しきた しかしこれらの 施 策 によるコストの 増 加 をカバー するまでには 至 らず 継 続 的 に 事 業 計 画 を 下 回 って 推 移 する 見 込 みとなり 当 初 想 定 の 収 益 達 成 には 時 間 を 要 す ると 判 断 した その 結 果 固 定 資 産 及 びのれんの 未 償 却 残 高 の 全 額 378 百 万 円 の 減 損 損 失 を 特 別 損 失 に 計 上 した 配 当 修 正 の 理 由 2015 年 4 月 期 については 不 透 明 な 事 業 環 境 を 鑑 み 期 初 における 配 当 予 想 を 未 定 としていたが 業 績 や 事 業 投 30/45

31 ザッパラス > 過 去 の 実 績 および 財 務 諸 表 資 の 進 捗 度 合 い 営 業 外 損 益 や 特 別 損 益 の 内 容 を 斟 酌 し1 株 当 たり 年 間 配 当 金 額 を10 円 とした 修 正 後 の 通 期 計 画 に 対 する 当 第 3 四 半 期 の 進 捗 率 は 売 上 高 で72.0%( 前 年 同 期 は71.3%) 営 業 利 益 で76.3%( 同 63.6%)である 当 第 3 四 半 期 の 進 捗 率 は 売 上 高 営 業 利 益 ともに 前 年 同 期 を 上 回 っている 逆 算 すれば 第 4 四 半 期 の 利 益 水 準 は 前 年 同 期 に 比 べ 大 幅 に 落 ち 込 むことになる 同 社 ではこの 理 由 として 2015 年 4 月 を 目 途 に 恋 愛 ゲームなどの 新 サービスを 投 入 予 定 であり この 立 ち 上 げ 費 用 を 織 り 込 んでいるとのこと 同 社 では 来 期 に 向 けて これら 新 サービスの 立 ち 上 げに 注 力 し 売 上 の 拡 大 を 狙 うとしている 各 セグメントの 業 績 動 向 は 以 下 の 通 りである コンテンツ 事 業 売 上 高 3,356 百 万 円 ( 前 年 同 期 比 22.9% 減 ) 営 業 利 益 1,390 百 万 円 ( 同 8.5% 減 ) 拡 大 するスマートフォンユーザーを 取 り 込 むべく 新 たな 集 客 の 仕 組 みづくりに 努 めるほか 継 続 して 新 規 コンテ ンツの 投 入 や 新 サービスの 企 画 開 発 などに 取 り 組 んだ 第 3 四 半 期 連 結 累 計 期 間 においては フィーチャーフォ ンユーザーの 減 少 に 加 え スマートフォン 向 け 新 サービスの 企 画 開 発 の 遅 れにより 売 上 高 が 減 少 したが コスト 管 理 の 徹 底 によりセグメント 利 益 率 は 改 善 した 同 セグメントの 利 益 水 準 は 社 内 計 画 に 対 して 大 幅 に 上 振 れているとのこと その 理 由 は 利 益 率 の 高 いフィー チャーフォンユーザーの 減 少 幅 が 想 定 よりも 小 幅 にとどまったこと 当 第 3 四 半 期 の 始 動 を 計 画 していた 新 サービ スの 遅 れにより 見 込 んでいた 立 ち 上 げ 費 用 が 発 生 しなかったこと の2 点 を 挙 げている 同 社 では 開 始 が 遅 れ た 新 サービスに 関 しては 2015 年 4 月 をめどに 始 動 する 計 画 であるとしている コマース 関 連 事 業 売 上 高 は1,060 百 万 円 ( 前 年 同 期 比 14.3% 増 ) 営 業 損 失 は305 百 万 円 ( 前 年 同 期 は237 百 万 円 の 営 業 損 失 ) 藤 巻 百 貨 店 や ベビー&キッズ 用 品 のオンラインセレクトショップ cuna select 女 性 向 けアパレルの 定 期 購 入 型 オンラインショップ STYLEST が 成 長 し 前 年 同 期 比 で 単 体 事 業 の 売 上 高 は 増 加 した 一 方 子 会 社 の ビーバイイー 社 は 主 力 製 品 である 自 然 派 シャンプー 分 野 において 相 次 ぐ 競 合 の 参 入 により 競 争 が 激 化 し 新 商 品 の 投 入 により 前 年 同 期 比 で 増 収 となったものの 競 争 力 を 維 持 すべく 商 品 力 及 び 営 業 力 を 強 化 したことによ り 商 品 原 価 や 販 売 促 進 費 等 コストが 増 加 する 結 果 となった 同 社 によれば 社 内 計 画 に 対 して 子 会 社 のビーバイイー 社 の 業 績 は 下 振 れたが 単 体 事 業 の 上 振 れで 相 殺 し セグメント 全 体 ではほぼ 想 定 通 りの 水 準 を 確 保 したとのこと なお ビーバイイー 社 は 第 4 四 半 期 に 新 製 品 の 投 入 を 計 画 しており 巻 き 返 しを 図 るとしている 海 外 事 業 売 上 高 は360 百 万 円 ( 前 年 同 期 比 2.6% 減 ) 営 業 損 失 は97 百 万 円 ( 前 年 同 期 は48 百 万 円 の 営 業 損 失 ) 米 国 に 拠 点 を 置 く 同 社 100% 子 会 社 Zappallas,Inc.(U.S.)が 占 いコンテンツビジネスを 展 開 している 第 3 四 半 期 に おいては 着 実 に 利 益 を 生 み 出 せる 体 制 を 構 築 すべく 同 社 の 効 率 的 なコンテンツ 運 営 ノウハウの 投 入 や コス ト 構 造 の 見 直 しを 実 施 したため 一 時 的 にコストが 増 加 したが 着 実 に 利 益 を 生 み 出 せる 体 制 へと 変 化 している 31/45