確定拠出年金（DC）における継続投資教育の効果

Size: px

Start display at page:

Download "確定拠出年金（DC）における継続投資教育の効果"

よしたかふじつぐ
9 years ago
Views:

1 確定拠出年金 (DC) における継続投資教育の効果退職給付ビッグバン研究会 2008 年度年次総会 2008 年 9 月 5 日 ( 金 ) 北村智紀中嶋邦夫ニッセイ基礎研究所金融研究部門北村中嶋 (2008) 1

2 論文の概要実験を用いて確定拠出年金 (DC) の継続教育に効果があるか検証 DC 加入者を対象に, 投資の基礎知識を内容とする継続教育を実施継続教育は, パンフレット配布とセミナーの 2 つの方法を実施継続教育を実施したグループは, しないグループと比較して, 株式への配分が増加パンフレットよりセミナーの方が効果的. 継続教育により投資に関する基礎知識が増加. 継続教育には, 知識を増やす以外の効果もありそう北村中嶋 (2008) 2

3 背景米国 DC 加入者に比べて, わが国加入者の株式配分が低い ( 米国 79%, 日本 49%) 理由の一つとして, 投資のための情報知識が不足しているため, リスクのある資産へどのように投資してよいか分からないこれまでは預貯金が主流.DC でリスク資産の運用を行うように求められても, 急には無理. 継続投資教育を実施すれば, 投資に関する知識が高まり, 株式への配分が高まる可能性本稿の目的継続教育を行うと加入者の株式配分が高まるを検証北村中嶋 (2008) 3

4 確定拠出年金の投資教育投資教育のタイミング導入時教育 ( 自社の退職給付制度,DC 制度, 商品 ) 継続教育 ( 投資の基礎知識, 多くて年 1 回 ) 退職前教育 ( 退職後の対応 ) 投資教育の内容厚生労働省より法令解釈 DC の制度等, 金融商品の仕組み投資に関する基礎知識企業 ( 運営管理機関 ) 独自の内容最近の投資環境, 運用実績ライフプランシミュレーション北村中嶋 (2008) 4

5 実験の設計はい継続教育の方法集合セミナーパンフレット配布セミナー G N=40 パンフ G N=194 継続教育 G N=234 はい継続教育を実施いいえ教育なし G N=181 予備調査 : 確定拠出年金に加入いいえ ( 非加入 G) 被験者は公募 (WEB モニター会員 ), 全員男性,30-40 代北村中嶋 (2008) 5

6 投資教育の内容法令解釈に沿った確定拠出年金の資産運用に必要な最低限の基礎知識株式の購入を特に推奨するものではなく, 株式の特徴, リスク, 期待リターンをできるだけ客観的に加入者に伝える北村中嶋 (2008) 6

7 実験における投資教育の内容 ( 具体的な内容は後述 ) 確定拠出年金の概要主要商品の仕組みと特徴具体的なリスクの種類と内容リスクとリターンの関係長期投資の効果分散投資の効果物価上昇リスク北村中嶋 (2008) 7

8 質問アンケートの内容 1. 今後の株式配分 : 今後の確定拠出年金の資産配分をどのようにしたいか 2. 知識テスト : 資産運用の基礎知識に関する 10 問のクイズ, 3. 被験者のプロフィール ( 特徴 ), 4. 現在の株式配分 : 現在の確定拠出年金の資産配分をどのようにしているか, 5. 所属企業における退職給付制度. 北村中嶋 (2008) 8

9 実験結果 : 配分差 (= 今後の配分 - 現在の配分 ) の比較差(% )配分教育なしG 継続教育 G ( パンフG) ( セミナー G) 北村中嶋 (2008) 9

10 実験結果 ( 回帰分析 ) 被説明変数 : 配分差 (= 株式配分の増加分 ) 説明変数 : トリートメントを表すダミー変数継続教育, パンフ, セミナー現在の株式配分現在の配分が低いほど, 継続教育の効果がありそう被験者の客観的属性年齢, 学歴, 家族構成,DC 加入年数等被験者の DC に対する主観的属性 DC は重要?DC 制度を充実して欲しい? 北村中嶋 (2008) 10

11 回帰分析結果 ( 被説明変数は配分差 ) ( モデル ) 説明変数 (A) (B) (C) (D) 継続教育 4.6** パンフレット 4.0* 4.0* セミナー 7.7** 7.7** 現在配分 -0.3** -0.3** -0.3** -0.3** 定数 14.7** 14.7** 14.1* 14.0** ** は 1% 水準,* は 5% 水準有意. この他の説明変数は有意ではなかった北村中嶋 (2008) 11

12 株式配分が増加した理由主経路 : 継続教育実施知識の増加株式配分の増加別経路継続教育により知識テストの正答数が増加知識が高い方が株式配分が高い傾向継続教育の増加知識増加以外の要因株式配分の増加もともと知識が高い被験者でも, 継続教育により配分増加北村中嶋 (2008) 12

13 知識以外の効果 ( 別経路 ) とは何か? 参加効果仮説 ( 実験バイアス ) 実験により株式配分の変更を求められた必ずしも増加するわけでなくバイアスとは考えにくいリスクの程度の理解資料には株式の期待リターンやリスクが記述株式投資のリスクが非常に高いと考えていたが, リターンと比較しそれほど高くないと理解機会の提供老後の準備を考え直す機会を提供北村中嶋 (2008) 13

14 結論継続教育の実施で株式配分が増加わが国の加入者の株式配分が低い理由の一つは情報知識が少ないためパンフレットの配布よりセミナーの方が効果的継続教育には知識を高める以外の効果問題点 : 配分を高める意思を聞いただけで, 実際に高めたわけではない. 北村中嶋 (2008) 14

15 参考資料以下は, セミナー時に利用した継続投資教育のための資料. 北村中嶋 (2008) 15

16 確定拠出年金のための投資の基礎知識北村中嶋 (2008) 16

17 確定拠出年金制度の概要加入者の運用成果で年金額が増減ポイント背景掛金年金額受け取り運用選択税金特徴退職金, 確定給付年金の代わりに導入企業が拠出確定していない. 加入者の運用成果による原則 60 歳以上, 一時金あるいは年金で支払い加入者が運用を行う運用資産のスイッチングが可能掛金や運用益は非課税北村中嶋 (2008) 17

18 主要商品の仕組みと特徴元本確保型と株式投信商品の種類元本確保型株式投資信託 ( 投信 ) 特徴満期があり, 元本や利回りが保証されます具体的商品 : 定期預金など企業は株式を発行し, 新商品開発生産などを行います. 開発に成功し, 利益を上げた場合には, 株主に配当として還元します将来, 高い利益配当が見込まれる会社の株価は上昇します株式投信は, 専門家が値上がりを見込める株式を選択して運用します具体的商品 : 日本株投信など北村中嶋 (2008) 18

19 具体的なリスクの種類と内容株式投信には価格変動リスクがある商品元本確保型リスクの種類金利変動リスク具体的なリスクの内容元本は確保されるが, 満期後の新たな利回りがわからない経済成長株式投信 ( 株式 ) 価格変動リスク企業業績基準価額 ( 株価 ) 市場金利北村中嶋 (2008) 19

20 具体的なリスクの種類と内容外国投資には為替変動リスクがある商品リスクの種類為替の変動により, 現地通貨額 ( ドルなど ) が同じでも, 円換算額が異なる海外株式 (1,000 ドル ) 外国への投資株式のリスク + 円高 (1 ドル 100 円 ) 円安 (1 ドル 200 円 ) 例えば, 外国株式投信など為替変動リスク円換算額 (10 万円 ) 円換算額 (20 万円 ) 北村中嶋 (2008) 20

21 イリターンハイリスクハリスクとリターンの関係長期的にはハイリスクハイリターンが成立リターン元本確保型国内株式投信外国株式投信リスク北村中嶋 (2008) 21

22 主要商品の期待リターンとリスクリスクが大きいほど高いリターンが期待できる運用商品元本確保型元本保証 1 年後の予想基準価額 (10,000 円から運用開始した場合 ) 10,000~10,100 円 ( 平均 10,050 円 ) 国内株式投信 7,000~15,000 円 ( 平均 11,000 円 ) 外国株式投信 6,000~16,000 円 ( 平均 11,000 円 ) 北村中嶋 (2008) 22

23 長期投資の効果リスクのある資産へ投資可能短期投資 ( 元本 ) 元本割れとなる可能性もある短期的な変動を補うリターン獲得の可能性長期投資 ( 元本 ) 現在資金が必要な日 ( 短期投資 ) 退職将来 ( 長期投資 ) 北村中嶋 (2008) 23

24 45000 長期投資の効果利息が利息を生む ( 複利 ) の効果は大きい ( 円 ) 利息 ( 分配金 ) が利息 ( 分配金 ) を生む部分複利の効果元本 + 利息元本と利息の部分現在短期長期将来北村中嶋 (2008) 24

25 長期投資の効果ドルコスト平均法により購入価格が平準化株価 ( 円 ) 株価が割高の時, 少ない株数を購入 11 株 10 株 8 株値上がりした際, 割安時の購入株数が多いため, 利益も多い株 17 株平均単価 603 円株株価が割安の時, 多い株数を購入定期的に 10,000 円で株式を購入した場合平均単価株価北村中嶋 (2008) 25

26 分散投資の効果一度に全てを失わないために市場下落集中投資分散投資市場下場下全部を一度には失わない市落全部を一度に失う可能性落北村中嶋 (2008) 26

27 分散投資の効果値動きが異なる商品を組み合わせることでリスク軽減単独で投資するとリスク大商品 A のみ複数組み合わせると値動きが平準化 ( リスク小 ) 商品 A A と B の組合せ商品 B 現在将来北村中嶋 (2008) 27

28 元本確保型のリスク元本確保型にもインフレリスクがある 1 万円元本確保型購買力の低下 1 万円物価上昇ハンバーガー 200 円ハンバーガー 500 円 1 万円株式投信など 2 万円購買力の低下をカバー北村中嶋 (2008) 28

ピクテ・インカム・コレクション・ファンド（毎月分配型）

ピクテ・インカム・コレクション・ファンド（毎月分配型）ファンドのポイント主に世界の高配当利回りの資産株と世界のソブリン債券に投資します 1 特定の銘柄国や通貨に集中せず分散投資します毎月決算を行い収益分配方針に基づき分配を行います 2 1 投資信託証券への投資を通じて行ないます 2 分配対象額が少額の場合には分配を行わないこともあります主に世界の高配当利回りの資産株と世界のソブリン債券に投資します世界各国からインカムを獲得するために主に世界の高配当利回りの資産株とソブリン債券に投資します