2017年上半期の為替相場展望

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きみおくぬぎ
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1 2017 年上半期の為替相場展望 HSBC JAPAN Dec 2016

2 トランプ政権発足により経済政策は大きく転換オバマ政権の経済政策低成長低金利ドル安バランスのとれたEM/DM 経済の共存自由貿易主義? 各種規制は維持強化の方向トランプ政権の経済政策景気回復金利高ドル高米国主導の景気回復保護主義内需重視金融規制緩和減税を指向 2

3 米ドル米金利は 2015 年月期の水準まで上昇米ドル米金利上昇にも関わらず株価は堅調な推移米ドルインデックス米 10 年債利回り推移週足 /.DXY Cndl, /.DXY, Trade Price 2016/12/02, , , , , (-0.05%) 2014/11/ /12/23 (NYC) 価格 USD 週足 US10YT=RR Cndl, US10YT=RR, Bid Yield 2016/12/02, , , , /11/ /12/18 (EST) 利回り Q4 15 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 16 Q1 16 Q2 16 Q3 16 Q Q4 15 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 16 Q1 16 Q2 16 Q3 16 Q4 3 Source: Reuters

4 トランプ新政権の成長ターゲットは GDP3% 台 Trump said We have a great economic plan we will double our growth.. IMF 世界経済成長率見通し USA 2.6% 1.6% 2.2% EU 2.0% 1.7% 1.5% Japan 0.5% 0.5% 0.6% World 3.2% 3.1% 3.4% トランプ政策 % 台後半 3% 台前半 Source: IMF 4

5 5 製造業関連指数は緩やかな回復基調 Source: HSBC Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 16-Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct 米国鉱工業生産指数 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 16-Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov 米国 ISM 製造業指数 2016 年は夏場にピークを付けた後年後半に再び上昇

6 米国 GDP も 2016 年後半に持ち直しの兆候アトランタ連銀 (GDPNow) は 2016 年月期も 3% 前後の高い成長率を予想 6 米国四半期 GDP 推移 US GDP Q1 Q2 Q3 Q Q1 Q2 Q3 Q Q1 Q2 Q3 Q Q1 Q2 Q3 Q4-2 Source: Reuters/ Atlanta FED 6

7 ドル高による原油価格下落圧力はリスク要因但し減産合意は朗報サウジアラビアの強い危機感が合意の背景原油価格 ( 緑 ) と米ドルインデックス ( 白 ) 日足 WTC-, /.DXY 価格 Line, WTC-, Mid Price(Last) USD 2016/11/30, 49.41, N/A, N/A Line, /.DXY, Trade Price(Last) /12/01, , , (+0.02%) /10/ /12/06 (NYC) 価格 USD Bbl Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q 年 2015 年 2016 年 ( 注 ) 米ドルインデックスは左目盛 ( 逆目盛 ) Source: Reuters

8 新興国株価は要注意但し現時点では比較的堅調な推移中国株は堅調な推移中南米株は 2016 年 1 月を大底に大きく反発上海株 ( 紫 ) ブラジル株 ( 黄色 ) 日足 [.N225 リスト 1 / 226] /.SSEA, /.BVSP 価格 BRL 61, ,000 60,000 58,000 56,000 54,000 52,000 50,000 48,000 46,000 44,000 42,000 40,000 Line, /.SSEA, Trade Price(Last) 2016/11/23, 3, , N/A, N/A Line, /.BVSP, Trade Price(Last) 2016/11/23, 61, , , (+0.05%) 2014/03/ /11/29 (SHA) 価格 CNY 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3, ,300 3,000 2,700 2,400 38,000 2, 年 2015 年 2016 年 Source: Reuters Source: Reuters 8

9 ドル円は 120 円前後が視野に入りつつある状況トランプ政策の実効性に確信が持てれば 2015 年月期の水準がターゲットに浮上ドル円週足チャート週足 JPY=EBS Cndl, JPY=EBS, Trade Price 2016/12/02, , , , , , (-0.10%) 2014/08/ /12/23 (GMT) 価格 Q4 15 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 16 Q1 16 Q2 16 Q3 16 Q Source: Reuters

10 ご留意事項本資料は香港上海銀行東京支店のトレーダーが本資料において言及される国や地域の経済市場動向等に関し一般に公表された関連データおよび HSBC グループのリサーチ部門によって作成された資料に記載された情報や見通しをご紹介しご説明するものです香港上海銀行東京支店のエコノミストとして見解を申し述べるものではありませんまた本資料において言及される通貨や当該通貨建ての金融商品への投資に関して取引を行うこともまた行わないことも勧めるものではありません本資料に記載の内容は信頼できると考える情報源より取得したものですがその正確性について意見を表明しまたは保証するものではありません本資料は香港上海銀行東京支店が信頼できると判断した情報に基づいて作成されておりますがそれらの情報について個々に確認をとっているわけではありません従って当行はそれらの情報の正確性完全性を表明または保証するものではありませんまた本資料の内容について個々のお客様の使用目的への適合性を表明または保証するものでもありません本資料に記載された情報は予告なしに変更されることがあります当行はお客様が本資料に記載された情報に依拠した結果生じたいかなる損害についても責任を負いません金融商品取引を検討される場合は別途各商品の資料をよくお読みいただき充分にご理解の上でご自身の判断と責任においてお取引ください金融商品への投資はリスクを伴います本資料に記載された情報はお客様の将来の収益を示唆するものでも保証するものでもありません市場金利の変動為替相場の変動債券の流動性発行体の信用状況の変化等に伴いお客様は損失を被り投資元本を割り込むことがあります商号等 : ザホンコンアンドシャンハイバンキングコーポレイションリミテッド ( 香港上海銀行 ) 東京支店登録金融機関関東財務局長 ( 登金 ) 第 105 号加入協会 : 日本証券業協会一般社団法人金融先物取引業協会 10 10

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