PowerPoint Presentation

Transcription

1 2015 Harris Fraser Group 2015 年 7 月 6 日 In the business world, the rearview mirrors is always clearer than the windshield. Warren Buffett ハリス フレイザー投資調査部 アンディ ウォン訳 : 新井茂

2 免責事項 2015 Harris Fraser Group 免責事項 : このレポートは信頼できると考えられる情報に基づいて作成されています しかしながら ハリス フレイザーは明示または黙示を問わず 第三者から得た情報の正確性および完全性に関して保証をする または責任を負うものではありません ハリス フレイザーの役職員は本レポート及び本レポートから得た情報の誤り或いは削除 また当該情報を利用したことにより発生するいかなる費用又は損害等の一切の責任を負いません ここに掲載している情報は事前に通知することなく変更される場合があります 投資はリスクを伴うものです 過去の実績は将来の結果を保証するものではありません 本レポートには投資に伴う全てのリスクを掲載してない場合があります お客様には必要に応じて専門家の助言を仰ぐことをお勧めします

3 2015 Harris Fraser Group マーケット レビュー

4 先月の要約 2015 Harris Fraser Group ギリシャがユーロ圏を離脱する グレグジット (Grexit) が先進国における 6 月の主なトピックとなりました 6 月は全体的な市場が低迷した月となりました 中国市場は 1 年間で 150% 増という急成長を遂げましたが 6 月の半ばにピークを迎えた後は下落し 6 月は 7.63% 減を記録しました また 韓国における中東呼吸器症候群 (MERS) の感染拡大への懸念もあり 6 月のアジア市場は 4.37% 減となりました 債券市場では 4 月末から売りが続いているため 6 月も不調となりました Date: 30/6/2015; Source: Thomson Reuters, and Harris Fraser Compilations

5 MSCI ワールド指数 : 中立的 2015 Harris Fraser Group 市場 ( 指数 ) 利回り ( ドル建て )) グローバル株式市場 (MSCI ワールド指数 ) -2.46% 米国株式市場 (S&P500 指数 ) -2.10% 欧州株式市場 (STOXX 600 指数 ) -3.36% 日本株式市場 (TOPIX) -1.30% 中国 A 株市場 (CSI300 指数 ) -7.60% 香港株式市場 ( ハンセン指数 ) -4.26% 新興国株式市場 (MSCI 新興国指数 ) -3.18% 債券市場 (Iboxx 投資適格社債指数 ) -2.16% MSCI ワールド指数 (2 年間週毎 ) 商品市場 (CRB 指数 ) 1.79% Date: 1/7/2015; Source: Thomson Reuters, and Harris Fraser Compilations

6 2015 Harris Fraser Group 市場センチメント

7 センチメント : リスクオフ 2015 Harris Fraser Group 6 月はギリシャ関連の政治的不確定要素により VIX 指数の変動の大きい月となりました 弊社のリスクオフ / リスクオン指数は若干ながらリスクオフ傾向に進みました VIX 指数 (1 年間週毎 ) VIX 指数 : 上昇 : リスクオフ下降 : リスクオン リスクオフ / リスクオン指数 : 上昇 : リスクオフ下降 : リスクオン リスクオフ / リスクオン指数 (1 年間週毎 ) Date: 30/6/2015; Source: Thomson Reuters, and Harris Fraser Compilations

8 2015 Harris Fraser Group 米国

9 米国株 : 若干の下落 2015 Harris Fraser Group S&P500 指数は 6 月に 2.10% 減となりました ギリシャ関連問題により現在はリスクオフ傾向となっていますが 今後市場の注目は企業決算発表に集まるでしょう 現時点では第 2 四半期の米企業の利益成長率は 4.5% 下がると予想されています 企業業績の悪化と 9 月の利上げ開始の可能性が予想されることから 弊社では現在米国株を悲観的に見ています S&P 500 指数 PE = Div Yield = 2.43 PB = 2.68 (1 年間日毎 ) Date: 5/7/2015; Source: Thomson Reuters, and Harris Fraser Compilations

10 利上げの条件整う 2015 Harris Fraser Group 非農業部門雇用者数は予想を上回るものとなりました 労働市場の改善が続いていることから 利上げの開始は 9 月になると考えています 主要各国の中央銀行による政策に違いが見られることや経済データが予想を上回ったことから 今後ドルインデックスは上昇傾向に戻ると予想しています ドルインデックス (1 年間日毎 ) Date: 5/7/2015; Source: Thomson Reuters, and Harris Fraser Compilations

11 2015 Harris Fraser Group 欧州

12 2015 Harris Fraser Group STOXX600 指数 : 買い機会 ( 為替ヘッジあり ) STOXX600 指数は先月米ドル建てで 3.36% 減となりました グレグジットの影響により短期的には市場が不安定化しているものの ユーロ安 低金利 エネルギー価格安などのファンダメンタル面は欧州株に取って好材料となっています STOXX 指数 PE = Div Yield = 3.42 PB = 1.87 (1 年間日毎 ) 現在の相場の下落が収まった後は欧州株の良い買い機会になると考えられます ユーロ (1 年間日毎 ) Date: 5/7/2015; Source: Google.com, Thomson Reuters, and Harris Fraser Compilations

13 英国 : 利上げに向けての準備 2015 Harris Fraser Group FTSE 指数は 6 月にドル建てで 6.64% 減となりました インフレ率と労働市場に改善が見られることから 弊社ではイングランド銀行が米国の金利引き上げ前後のタイミングで利上げを発表するという展望を維持しています 結果 英国株式市場に取って若干の不安材料になると思われます FTSE 指数 PE = Div Yield = 4.18 PB = 1.76 (1 年間日毎 ) Date: 5/7/2015; Source: Thomson Reuters, and Harris Fraser Compilations

14 2015 Harris Fraser Group 豪州

15 豪州 : 魅力的な配当利回り 2015 Harris Fraser Group 豪州株は 6 月に米ドル建てで 4.67% 減となりました 商品価格安の影響と豪州経済が脆弱なことから 豪州株式市場の年初来の成績はドル建てでマイナスとなりました AXJO 指数 PE = Div Yield = 6.19 PB = 1.73 (1 年間日毎 ) しかしながら 配当利回りが魅力的であり また失業率も改善されているため 今後豪州株式市場は上昇に向かうと見ています Date: 5/7/2015; Source: Thomson Reuters, and Harris Fraser Compilations

16 2015 Harris Fraser Group 日本

17 日本 : 自己資本利益率の改善 2015 Harris Fraser Group 6 月の日本株式市場はドル建てで 1.30% の下落となりました 安全資産としての側面より 日本円が買われ円高が進みました 経済改革の進展と企業の自己資本利益率の改善への期待が日本株式市場の展望に取って好材料になるでしょう TOPIX PE = Div Yield = 1.63 PB = 1.43 (1 年間日毎 ) Date: 1/7/2015; Source: Thomson Reuters, and Harris Fraser Compilations

18 2015 Harris Fraser Group 大中華圏

19 2015 Harris Fraser Group 中国 : 長期の強気相場から健全な調整局面へ 中国株は 6 月にドル建てで 7.63% 減となりました 株価指数を開発 算出する MSCI 社は中国 A 株の指数への組み入れを見送ると発表しました CSI300 指数 PE = Div Yield = 1.22 PB = 3.74 (1 年間日毎 ) 中国株は 1 年間で 150% 増の大幅な上昇を見せた後 短期的なピークを迎えたと考えています 現在 中国市場は健全な調整局面にあると言えるでしょう 中国の金融緩和策 ( 政策金利と預金準備率の同時引き下げ ) と資本取引自由化の加速が市場を支える材料になると見ており 弊社では楽観的見通しを維持しています Date: 5/7/2015; Source: Thomson Reuters, and Harris Fraser Compilations

20 ハンセン指数 : 買い機会 2015 Harris Fraser Group 6 月のハンセン指数と香港 H 株指数はドル建てでそれぞれ 4.26% と 7.94% の下落となりました 現在の割安市場は良い買い機会だと見ており 弊社では香港 H 株を引き続き重視しています 小売売上高は市場の予想を上回る結果となりました ギリシャ関連問題と中国 A 株の影響により調整局面に入った現在は香港株の買い機会だと考えています ハンセン指数 PE = Div Yield = 3.15 PB = 1.53 (10 年間週毎 ) Date: 5/7/2015; Source: Thomson Reuters, and Harris Fraser Compilations

21 台湾 : 低迷する輸出業 2015 Harris Fraser Group 台湾株式市場は 6 月にドル建てで 4.05% 減となりました 5 月の輸出受注のマイナス幅は予想よ大きいものとなりました 米国からの受注は増加したにも関わらず 受注数に大幅な減少が見られたことは市場を驚かせました TWII 指数 PE = Div Yield = 3.40 PB = 1.70 (1 年間日毎 ) Date: 1/7/2015; Source: Thomson Reuters, and Harris Fraser Compilations

22 2015 Harris Fraser Group 新興国市場

23 2015 Harris Fraser Group インド : 短期的金融緩和サイクルの終了 インド株式市場は 6 月にドル建てで 0.05% の微増となりました 現在のインフレ率は未だ健全な範囲内にあると見ていますが 金融緩和サイクルは終了に向かっていると予想されます 市場の注目は構造改革と経済成長に集まっていますが 期待が高すぎることもあり 2015 年中には目に見える形での結果を出すまでには至らないと思われます BSESN 指数 PE = Div Yield = 1.35 PB = 3.28 (2 年間週毎 ) Date: 5/7/2015; Source: Thomson Reuters, and Harris Fraser Compilations

24 2015 Harris Fraser Group ロシア : 未だ重要な要素である原油価格 6 月のロシア株式市場はドル建てで 2.98% 減となりました 5 月に原油価格がピークを過ぎてから ルーブル安の影響もあり ロシア市場は不調となりました IRTS 指数 PE = 8.09 Div Yield = 5.02 PB = 0.71 (1 年間日毎 ) Date: 5/7/2015; Source: Thomson Reuters, and Harris Fraser Compilations

25 ブラジル株式市場は 6 月にドル建てで 3.10% の上昇となりました ブラジル経済と通貨は未だ米国の金利引き上げによる下降圧力にさらされていると考えています ブラジル : 警戒リスト BVSP 指数 PE = Div Yield = 4.60 PB = 1.35 (1 年間日毎 ) 2015 Harris Fraser Group 高いインフレ率と財政 金融引き締め策を考慮し 弊社ではブラジルを警戒リストに載せています Date: 1/7/2015; Source: Thomson Reuters, and Harris Fraser Compilations

26 韓国 : 未だ魅力的 2015 Harris Fraser Group 韓国株式市場は 6 月にドル建てで 2.52% 減となりました 韓国銀行は政策金利を 0.25% 引き下げ 過去最低の 1.50% にしました KS11 指数 PE = Div Yield = 1.26 PB = 1.27 (1 年間日毎 ) 中東呼吸器症候群 (MERS) の感染拡大が落ち着きを見せた後 利下げの発表の影響もあり韓国市場は反発上昇しました Date: 5/7/2015; Source: Thomson Reuters, and Harris Fraser Compilations

27 2015 Harris Fraser Group 商品市場 / エネルギー部門

28 原油 : 見通しを中立的に変更 2015 Harris Fraser Group ブレント原油価格と WTI 原油価格はそれぞれ 6 月に 3.00% と 1.38% 下落しました OPEC は総会で生産目標の据え置きを決めました 結果 供給過剰が解消する見通しは立っていません ブレント原油 (1 年間日毎 ) 原油在庫が反発上昇を見せた後 弊社では原油価格の見通しを若干の楽観から中立的に変更しました 加えて ブレント原油の価格は年始に設定した下値支持線を割りました Date: 5/7/2015; Source: Google.com, Tomson Reuters, and Harris Fraser Compilations

29 2015 Harris Fraser Group 債券市場

30 債券市場 : 悲観的な見通し 2015 Harris Fraser Group 債券市場では中国が緩和策を取っていることに加え人民元が他通貨に比べ強いため 弊社では人民元債券を重視しています しかし 国債の売りが進んでいることとテクニカル分析の観点より 債券価格は下降トレンドにあると見ています 米国 10 年債利回り (2 年間日毎 ) 米国 2 年債利回り (2 年間日毎 ) Date: 30/6/2015; Source: Thomson Reuters, Bloomberg, US Global Investors, and Harris Fraser Compilations

31 2015 Harris Fraser Group Q&A Q A Keyword: Harris Fraser Group Keyword: Harris Fraser Insight Date: 11/9/2014; Source: Google.com, and Harris Fraser Compilations

32 免責事項 2015 Harris Fraser Group 免責事項 : このレポートは信頼できると考えられる情報に基づいて作成されています しかしながら ハリス フレイザーは明示または黙示を問わず 第三者から得た情報の正確性および完全性に関して保証をする または責任を負うものではありません ハリス フレイザーの役職員は本レポート及び本レポートから得た情報の誤り或いは削除 また当該情報を利用したことにより発生するいかなる費用又は損害等の一切の責任を負いません ここに掲載している情報は事前に通知することなく変更される場合があります 投資はリスクを伴うものです 過去の実績は将来の結果を保証するものではありません 本レポートには投資に伴う全てのリスクを掲載してない場合があります お客様には必要に応じて専門家の助言を仰ぐことをお勧めします