マーケットフォーカス経済 : 中国 2019/ 5/9 投資情報部シニアエコノミスト呂福明 4 月製造業 PMI は 2 ヵ月連続 50 を超えたがやや低下 4 月 30 日中国政府が発表した4 月製造業購買担当者指数 (PMI) は前月比 0.4ポイントの 50.1となり伸び率がやや鈍化し

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ともひろとこたに
6 years ago
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1 経済 : 中国 2019/ 5/9 投資情報部シニアエコノミスト呂福明 4 月製造業 PMI は 2 ヵ月連続を超えたがやや低下 4 月 30 日中国政府が発表した4 月製造業購買担当者指数 (PMI) は前月比 0.4ポイントの.1となり伸び率がやや鈍化したものの 2ヵ月連続で景況感の境目とされるを上回った非製造業 PMIは同 0.5ポイントの.3となり引き続き高水準で推移民間企業が統計の中心である財新 (Caixin) が発表した4 月の製造業 PMIは前月比 0.6ポイントの.2となり内外新規受注の低下が足かせとなった一方サービス業 PMIは前月比 +0.1ポイントの.5となり 2012 年 5 月以来 18 年 1 月に次ぐ高水準となった 4 月の製造業購買担当者指数 (PMI) は政府民間ともに基調も 3 月からは低下 4 月 30 日中国国家統計局と中国物流購買連合会が発表した4 月の製造業購買担当者指数 ( 製造業 PMI 国有企業が中心) は前月比 0.4ポイントの.1となった PMIは3 月からは低下したものの 2ヵ月連続で景気の分岐点とされるを上回っているまた財新 (Caixin) が発表した民間中小企業が多く含まれる製造業 PMIは同 0.6ポイントの.2となった足元の製造業は官民ともにの基調にあるものの新規受注の減速で伸び率がやや鈍化した 4 月の政府発表値の非製造業 PMI は前月比 0.5 ポイントの.3 となり 4 ヵ月連続で.0 以上の高水準で推移している内訳ではビジネス業と建設業の指数は 3 月から低下したものの堅調さを維持一方財新 (Caixin) のサービス業 PMI は前月比 +0.1 ポイントの.5 となり 2012 年 5 月以来 18 年 1 月次ぐ高水準となった国内市場の需要増による雇用拡大に加え民間企業が積極的に海外市場を開拓したことから新規輸出受注が 14 年末の調査開始以来の高水準となったことが民間のサービス業 PMI を押し上げた非製造業においては民間企業が政府系企業を上回る回復ぶりを見せた製造業と非製造業 PMI の推移 ( 月次 :2016/4~2019/4) 政府製造業 PMI 政府非製造業 PMI Caixin 製造業 PMI Caixinサービス業 PMI 16/4 16/7 16/10 17/1 17/4 17/7 17/10 18/1 18/4 18/7 18/10 19/1 19/4 出所 : 中国国家統計局 Caixin/Markit CEICのデータよりみずほ証券作成 ( 年 / 月 ) 1

2 製造業 PMI( 政府値 ) は内需の伸びが鈍化する一方外需が拡大大中型企業は減速小型企業が引き続き回復政府が発表した4 月の製造業 PMIを項目別にみると政府の内需喚起策と季節要因が相殺されたことで構成ウェイトが最も高い (30%) 新規受注は3ヵ月連続を上回ったものの前月比 0.2ポイントの.4となり全体の足を引っ張った一方米中貿易協議の先行き不透明感が残るものの新規輸出受注は同 +2.1ポイントの.2となった内需はやや軟調だったのに対して外需の拡大基調が続いている生産高 ( 構成ウェイト25%) は2ヵ月連続を上回ったが同 0.6ポイントの.1となったそれを受け雇用 ( 構成ウェイト20%) は同 0.4ポイントの.2と 2012 年 1 月以来の低水準に落ち込んだ原材料在庫は同 1.2ポイントの.2に低下し完成品在庫が同 0.5ポイントの46.5となり需要面の軟調さから在庫調整が続いている他方投入価格が同 0.4ポイントの.1となったのに対して産出価格が同 +0.6ポイントの.0に上昇し両者の価格差が2ヵ月連続で縮小していることから関連企業の利益が拡大していると示唆される特に原材料購入価格に対して鉄 ( 金属 ) 冶金および圧延の販売価格上昇幅が特に大きかったことや 3 月の生産者物価指数 (PPI) のうち生産財の価格回復が顕著であることから川上産業の利益が拡大していると考えられるまたハイテク製造業 PMIは同 +0.9ポイントの.9と引き続き加速しており産業構造の高度化が続いているとみられる規模別では大企業は前月比 0.3ポイントの.8 中型企業が同 0.8ポイントの.1と減速したものの小型企業が同 +0.5ポイントの.8と2ヵ月連続でし近辺に戻った政府の小型零細企業向け減税や企業負担減等の政策が功を奏し小型企業の生産高が同 +0.4ポイントの.2(5ヵ月ぶりの高水準 ) となったこと等からこれらの企業の経営状況がされたとみられる 57 製造業 PMI の主要項目別の推移 ( 月次 :2013/1~2019/4) 生産高雇用新規受注新規輸出受注製造業 PMI の企業規模別の推移 ( 月次 :2012/2~2019/4) 大型企業中型企業小型企業 /1 13/8 14/3 14/10 15/5 15/12 16/7 17/2 17/9 18/4 18/11 出所 :CEICのデータよりみずほ証券作成 ( 年 / 月 ) 44 12/2 12/10 13/6 14/2 14/10 15/6 16/2 16/10 17/6 18/2 18/10 出所 :CEIC のデータよりみずほ証券作成 ( 年 / 月 ) 2

3 製造業 PMI の主要項目の推移 ( 政府値 ) ( 月次 :2018/3~2019/4) 年月製造業 PMI 新規受注生産高構成指数雇用サフライヤー配達原材料在庫新規輸出受注輸入購入量その他関連指数投入価格産出価格完成品在庫受注残生産事業活動期待 3 月月月月月月月月月月月月月月 ( 注 ) 濃緑字薄い緑の背景はを上回り景気を示す出所 : 中国国家統計局 CEICのデータよりみずほ証券作成非製造業 PMI( 政府値 ) はビジネス業と建設業の減速で 3 月から低下他方 4 月の非製造業 PMI( 政府値 ) は前月比 0.5ポイントの.3と減速したものの景気拡大と縮小の分岐点であるを上回り引き続き高水準を維持業界別にみるとビジネス業は同 0.3ポイントの.3となった統計対象の21 業種のうち19 業種がを上回った水上航空輸送業や郵便金融関連が堅調だった一方陸上輸送業等の不振が足かせとなった一方建設業が同 1.6ポイントの60.1となりそのなかの新規受注が同 3.3ポイントの.6 雇用が同 3.9ポイントの.2と大幅に低下したことが主因とみられる 66 非製造業 PMI の業界別推移 ( 月次 :2012/4~2019/4) 非製造業 PMI の主要項目推移 ( 月次 :2013/1~2019/4) 非製造業 PMI ビジネス建設新規受注産出価格雇用 /412/1113/6 14/1 14/8 15/315/1016/6/1217/7 18/2 18/9 19/4 出所 :CEIC のデータよりみずほ証券作成 ( 年 / 月 ) 46 13/1 13/8 14/3 14/10 15/5 15/12 16/7 17/2 17/9 18/4 18/11 出所 :CEIC のデータよりみずほ証券部作成 ( 年 / 月 ) 3

4 民間企業の製造業 PMI は減速する一方サービス業 PMI は2012 年 5 月以来 18 年 1 月に次ぐ高水準財新 (Caixin) が発表した購買担当者指数はまだら模様民間中小企業が多く含まれる製造業 PMIは前月比 0.6ポイントの.2だった内外新規受注の低下が足かせとなり 3ヵ月ぶりに減速した生産高の伸び悩みを背景に企業がコストコントロールの一環として人手の採用を抑えたことから雇用も縮小したことが低下に拍車をかけた一方財新 (Caixin) のサービス業 PMIは前月比 +0.1ポイントの.5となり 2012 年 5 月以来 18 年 1 月に次ぐ高水準になった国内市場の需要を背景に新規受注が引き続き拡大している民間企業が積極的に海外市場を開拓したことから新規輸出受注は14 年末の調査開始以来の高い伸びを見せたこれを受けて雇用が小幅ながら上昇した 4

5 金融商品取引法に係る重要事項当社取り扱いの商品等 ( 外貨建商品等も含む ) にご投資いただく際には各商品等に所定の手数料 ( 投資信託の場合は銘柄ごとに設定された販売手数料および信託報酬等の諸費用等 ) をご負担いただきます債券を当社との相対取引によりご購入いただく場合は購入対価のみをお支払いいただきます各商品等には価格の変動や発行者の信用状況の等により損失が生じるおそれがありますなお債券の利金償還金の支払いについて発行者の信用状況等によっては支払いの遅滞不履行が生じるおそれがあります外貨建商品等の売買等にあたり円貨と外貨を交換する際には外国為替市場の動向をふまえて当社が決定した為替レートによるものとしますまた売却時等の為替相場の状況によっては為替差損が生じ損失を被るおそれがあります商品ごとに手数料等およびリスクは異なりますので当該商品等の契約締結前交付書面や目論見書またはお客さま向け資料等をよくお読みください商号等 : みずほ証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 94 号加入協会 : 日本証券業協会一般社団法人日本投資顧問業協会一般社団法人金融先物取引業協会一般社団法人第二種金融商品取引業協会広告審査番号 : MG

①　【注目のツピー油田　開発費に２０００億ドル】

①　【注目のツピー油田　開発費に２０００億ドル】 2010 7 BNP 378 : 1. 20 2014 20 BID 47 3,000 28 7 16 6 7,100 BID 20 BNDES 2010 3 15 2. MoIP Pagamentos 2 2,000 2008 10% 19% 12% 27% CD DVD 21% 14% 39% 50% 440 106 10% 2010 3 17 3. 200 200 35 2012 1 BNP