子会社に関し次のような統合を 2006 年に実施した -306-

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1 19. Peñoles ( ヘ ニョーレス社 ) 1. 企業概要本社メキシコ メキシコシティ主要事業 鉱種 非鉄金属鉱山 製錬 化学品製造 Ag, Au, Zn, Pb, Cu, Cd, Bi 従業員数 7,619 人 (2006 年末 ; 対前年比 559 人増 ( 主に Milpillas 新規銅鉱山による ) 決算日 12 月末日主要関連会社 鉱山会社 Minas Penoles, S.A. de C.V. (100%) Metales Penoles, S.A. de C.V. (100%) Minera Fresnillo, S.A. de C.V. (100%): Fresnillo, Naica, Francisco I.Madero 各鉱山操業 Minera Mexicana La Cienega, S.A. de C.V. (100%):La Cienega 鉱山操業 Minera Bismark, S.A. de C.V. (100%):Bismark 鉱山操業 Compania Minera Sabinas, S.A. de C.V. (100%):Sabinas 鉱山の操業 Compania Minera La Parrena, S.A. de C.V. (100%) 製錬会社 Met-Mex Penoles, S.A. de C.V. (100%): Lead Smelter, Lead-Silver Refinery, Electrolytic Zinc Refinery 化学会社 Quimica Magna, S.A. de C.V. (100%) Quimicos Industriales Penoles, S.A. de C.V. (100%) Quimica del Rey, S.A. de C.V. (100%) Fertirey, S.A. de C.V. (100%) 鉱山会社 Minera Penmont, S. de R.L. de C.V. (56%):La Herradura 鉱山 (OP) 操業 Minera Tizapa, S.A. de C.V. (51%) :Tizapa 鉱山操業 その他 Servicios Industriales Penoles, S.A. de C.V. (100%) Bal-Ondeo, S. de R.L. de C.V. and subsidiaries (50%) Linea Coahuila-Durango, S.A. de C.V. (50%) 2. 財務状況 (mus$) 探鉱費はアニュアルレポートによる 年度 売上高 Sales 1 3, , ,431.2 当期純利益 Net profit 売上高利益率 3=2/1 11.1% 8.0% 6.3% 資産 Total assets 4 2, , ,963.4 流動資産 Current assets 1, 負債 Total liabilities 5 1, , 流動負債 Current liabilities 純資産 6=4-5 1, , ,040.9 探鉱費 Exploration expesnses (mus$) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, 売上高 当期利益 当期純利益率 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% % Peñoles: 財務状況の推移 -305-

2 子会社に関し次のような統合を 2006 年に実施した -306-

3 3. 主要鉱産物の生産状況 年度 年の世界シェア等 鉱石 ( 鉱石中含有量 :kt) 金鉱 (t) 権益分 金鉱 (t)100% ヘ ース La Herradura(56%) Newmont44% La Herradura(100%) La Cienega Fresnillo Tizapa(51%) Dowa メタルマイン 39%+ 住商 10% Tizapa(100%) その他 金鉱 (t) 権益分 銀鉱 (t) 権益分 1, , ,335.6 第 2 位 (7.4%) 企業として第 1 位 銀鉱 (t)100% ヘ ース 1, , ,382.4 Fresnillo 1, , Sabinas Naica La Cienega Tizapa(51%) Dowa メタルマイン 39%+ 住商 10% Tizapa(100%) Francisco I.Madero その他 亜鉛鉱 (kt) 権益分 第 10 位 (1.8%) 企業として第 9 位 亜鉛 (kt)100% ヘ ース Francisco I.Madero Bismark(90%) Bismark(100%) Sabinas Naica Fresnillo Tizapa(51%) Dowa メタルマイン 39%+ 住商 10% Tizapa(100%) その他 鉛鉱 (kt) 権益分 第 10 位 (1.6%) 企業として第 9 位 鉛鉱 (kt)100% ヘ ース Naica Fresnillo La Cienega Francisco I.Madero Sabinas Tizapa(51%) Dowa メタルマイン 39%+ 住商 10% Tizapa(100%) その他

4 銅鉱 (kt) 権益分 銅鉱 (kt)100% ヘ ース Milpillas の SX-EW カソート を加算 Sabinas ( 鉱山別データなし ) Bismark Milpillas '06 年 8 月 SX-EW カソート 生産開始 Tizapa(51%) Dowa メタルマイン 39%+ 住商 10% Tizapa(100%) ( 鉱山別データなし ) Naica Francisco I.Madero 地金等精製量金 (t) 銀 (t) 3,089 2,841 2,503 鉛 (kt) 第 6 位 (3.7%) 企業として第 5 位 亜鉛 (kt) 第 9 位 (2.3%) 企業として第 8 位 銅 (kt) カドミウム (t) ビスマス (t) 1, ,014 粗鉛 (kt) 亜鉛合金 (kt) 化学品生産量硫酸ナトリウム (kt) 酸化マグネシウム (kt) 硫酸マグネシウム (kt) 硫酸アンモニウム (kt) 販売量金地金 (t) 銀地金 (t) 3,109 2,807 2,492 鉛地金 (kt) 亜鉛地金 (kt) 鉛精鉱 (kt) 亜鉛精鉱 (kt) 銅精鉱 (kt) 硫酸ナトリウム (kt) 酸化マグネシウム (kt) 硫酸マグネシウム (kt) 硫酸アンモニウム (kt) 沿革 1910 年 : Peñoles 社の前身 The Fresnillo Company of New York( 米国資本 100%) 設立 1919 年 : 英国資本会社 Mexican Corporation にプラントを貸与 1929 年 : 上記二社が合併し Fresnillo Campany of New York 社設立 (61 年 9 月 6 日まで操業継続 ) 1951 年 : Naica 鉱山権益 100% 取得 1961 年 : 9 月 6 日 新鉱業法により企業はメキシコ民族資本化され 鉱山会社 Compania Fresnillo 設立 また製錬会社 Metalurgica Peñoles 社 ( 現 Met-Mex P Peñoles) 設立 これら 2 社が合併し現在の Industrias Peñoles,S.A. de C.V. 社設立 1965 年 : Jalisco 州 Cuale 鉱区権 100% 取得 1968 年 Guanajuato 州 Las Torres の探鉱開始 1970 年 : La Negra 鉱山及び Cadereyta 鉱山 (Queretaro 州 ) 操業開始 -308-

5 1972 年 : La Cienega(Durango 州 ) にて鉱化帯発見 1974 年 : Zacaulpan(Mexico 州 ) にて Compania de Plata 権益 100% 取得 1975 年 : El Monte 鉱山 (Hidalgo 州 ) 操業開始 1976 年 : Las Torres 鉱山操業開始 Rey de Plata(Guerrero 州 ) 探鉱開始 1980 年 : Tizapa 鉱床 (Mexico 州 ) が発見された (1987~90 年度間 日本の技術協力事業である資源開発協力基礎調査 (JICA-MMAJ) により探鉱坑道調査 坑内試錐調査 選鉱試験までが実施された ) Cuale 鉱山操業開始 1983 年 : La Minita 鉱山 (Colima 州 ) 操業開始 1986 年 : Mexico 州 Sultepec 鉱山操業開始 1992 年 : メキシコ政府により Tizapa 鉱床が国際入札に掛けられ Peñoles- 同和鉱業 の JV が落札し鉱山開発を開始 Lomo de Torro 鉱山 (Hidalgo 州 ) 操業開始 Bismark 鉱山 (Chihuahua 州 ) 操業開始 1994 年 : 11 月 Tizapa 鉱山が生産を開始し 翌 95 年 1 月 精鉱の出荷が始まった 1995 年 : 二次産品を生産する Aleazin 社操業開始 1998 年 : Herradura 及び Caborca 金山 (Sonora 州 ) の建設開始 1999 年 : 3 月 Milpillas 銅鉱床 (Sonora 州 ) の権益を Syprus-Amax( 現 Phelps Dodge) から買収 ( 買収額未公表 ) 2000 年 : Sonora 州における銅探鉱に関し CODELCO との合弁探鉱会社 Pecobre(Peñoles51% CODELCO49%) を設立 探鉱予算額は 2004 年 6mUS$ 05 年 4mUS$ 3 月 Milpillas 銅鉱床のプレ F/S 実施を発表 探鉱坑道 ( 斜坑 ) に着手 12 月 3 日 Rey de Plata 鉱山を 12 月 20 日付けで一時的休山を発表 原因は亜鉛価格の低迷とペソ高を挙げた 2001 年 : Francisco I.Madero 亜鉛鉱山 (Zacatecas 州 ) 操業開始 2002 年 : 4 月 洪水のため Bismark 亜鉛鉱山 ( メキシコ北部 Chihuaua 州 ) を約 40 日間休止 Milpillas 銅鉱床の鉱山開発工事開始 ( 初期投資総額 217.8mUS$ 資源量 30mt 品位 Cu0.25% SX-EW カソード年産 56kt/y ライフ 12 年 ) 2004 年 : 9 月 28 日 ペルーの鉱山企業 Milpo 社 (Compania Minera Milpo,S.A.A.) の公開株式の 51% 分を 実勢価格 2 割増による 108mUS$ にて買収を試みたが 最終的合意に至らず数 % 分の 138,950 株取得に留まった ( Milpo 社の 03 年生産量 : 亜鉛 168kt 鉛 42kt 銅 4kt 売上高 64 mus$) 2005 年 : 3 月 Oro de Mezcala 金探査案件 (Guererro 州 権益 56%) を Goldcorp 社 ( 加 ) へ売却 La Cienega 金山の拡張工事完成 産金量増 Fresnillo 銀山の生産拡大 10 月 Milpillas 銅山 ( 坑内掘 Sonora 州 ) 試験操業開始 2006 年 : 8 月 Milpillas 銅山にて SX-EW カソード (LME Grade A) 初生産 同年生産量 1,473t( 本格生産時の能力は 55kt) 5. 事業内容 Peñoles 社及び同関連会社は 1887 年創立以来 天然資源利用を目指す企業である 初期には 鉱業 探鉱 製 精錬 非鉄金属の商業化に従事し その後 工業化学 耐火産物及び水供給関連サービス部門に順次進出してきた 現在 50 社以上の関連会社から構成され 銀 ビスマス及び硫酸ナトリウム生産で世界有数の大手生産企業であり メキシコでの重要な輸出企業でもある 特に 2006 年の銀生産量 1,459t( 権益分 1,404t) は 世界第 1 位の生産国 ( 約 15%) であるメキシコにあってその 5 割 BHP Billiton に次いで世界第二位の銀生産者であり世界計 19,354t の 7% に相当する -309-

6 Peñoles 社は 1968 年からメキシコ株式市場に上場し メキシコでは社会 経済的信用を得ており 2006 年の株価は 1 株当り約 8.9US$ 相当で Grupo Mexico 社の 56US$ と同水準となっている Peñoles 社は 鉱山業に留まらず 化学工業や水供給サービス等まで広範囲に事業を展開している多角的経営を行っているが 鉱業部門 ( 坑内掘 7 鉱山と露天掘 1 鉱山の計 8 鉱山を操業 ) が中心であり 全社売上高の約 9 割以上を占める 2006 年度の品目別売上高を図表で次に示す 図表に見るとおり 銀から精鉱までの計 3,108mUS$ は総計 3,328.7mUS$ の 93% を占める 鉱種別内訳は 2005 年 1 金 656mUS$(34%) 2 銀 503mUS$(26%) 3 亜鉛 317mUS$(17%) 4 鉛 156 mus$ (8%) の順となっており 銀 金の計 1,159mUS$ は全体の 60.4% となっている 2006 年は 1 銀 1,099mUS$(33%) 2 金 944mUS$(28%) 3 亜鉛 734mUS$(19%) 4 鉛 193mUS$ (6%) の順となっており 銀 金の計 2,043mUS$ は全体の 61% となっている 同社の 2006 年度の銀生産量 1,405t は 世界計 19,354t の 7% を占め BHP Billiton に次いで世界第 2 の生産者である 2006 年度の販売先を国 地域別で示すと次の図表のとおりであり 米国とメキシコ国内で 86% を占め 日本は 3% その他の国と地域が 5% となっている 日本向けは Tizapa 産の亜鉛精鉱が主体とみられる Peñoles: セグメント 2006 年度品目別 売上高 (mus$) 品目 売上高 割合 対前年比 銀 1, % 1.59 金 % 1.78 亜鉛 % 1.91 鉛 % 1.18 精鉱 % 2.83 硫酸ソータ % 1.01 硫酸アンモニウム % 1.00 ビスマス % 1.45 その他 % 1.17 合計 3, % 1.67 売上高はアニュアルレポートに記載されたペソ表示額を IFSの 2006 年末交換レート ( ) でUS$ に換算した数値である 硫酸ソータ 1.6% 鉛 5.8% 精鉱 7.1% 硫酸アンモニウム 0.8% 亜鉛 19.1% ビスマス 0.4% 金 28.4% その他 3.9% 銀 33.0% Peñoles:2006 年品目別 売上高の割合 Peñoles: セグメント 2006 年度販売地域別 売上高 (mus$) 国名 金額 割合 対前年度比 米国 2, % 2.10 メキシコ国内 % 1.04 欧州 % 5.27 日本 % 1.09 南米 % 1.02 その他 % 2.32 合計 3, % 1.67 売上高はアニュアルレポートに記載されたペソ表示額を IFSの 2006 年末交換レート ( ) でUS$ に換算した数値である 欧州 4.9% 日本 2.7% メキシコ国内 25.2% 南米 1.0% その他 5.1% 米国 61.1% Peñoles:2006 年販売先地域別 売上高の割合 -310-

7 2002~03 年 過去 2 年連続した 10mUS$ 程度の赤字から 一転して 2004 年は 91mUS$ 05 年は 153mUS$ 06 年はの 369mUS$ の当期利益を得たように高水準の非鉄金属価格により財務状況は好調ながら 2006 年度末現在の総負債額は 1,672mUS$ に達していることと 各鉱山に保有する鉱量も十分とは言えない状況は課題として挙げられる 5-1. 鉱山の状況 2006 年現在 鉱山部門はメキシコ国内において 9 鉱山 ( 露天掘 1+ 坑内掘 8) を操業し 銀 鉛 亜鉛 銅精鉱 金 銀の回収物 粗金属 及び銅カソードを生産している 2006 年度の鉱山別生産量と生産価値を下表に示す Peñoles は主要鉱山として Fresnillo La Cienega La Herradura Francisco I. Madero の 4 山を挙げており 下表に見るとおりこれら 4 鉱山の生産価値は全体の 77.1% 以上となり 中でも Fresnillo は 38.5% と圧倒的な稼ぎ頭となっている 合弁事業は La Herradura 金山 ( 権益 56% Newmont44%) 及び Tizapa 多金属鉱山 ( 権益 51% DOWA メタルマイン 39% 住商 10%) があり それぞれ 56% 51% のマジョリティーを有するオペレーターである 操業中の各鉱山とも埋蔵量に課題を有しており (La Cienega 鉱山を除いて全て 10 年以内 ) 精力的に周辺域探鉱を実施している 2006 年 8 月 Sonora 州で Milpillas SX-EW 銅山 プラントがカソード (LME A ク レート ) 生産を開始し 初年度は 1,473t の生産を記録した Peñoles の操業鉱山 : 2006 年度の生産量 No. 主要鉱山名 所在州 権益 (%) 生産量 ('06 年 精鉱中含有量 ) Ag(t) Au(t) Zn(t) Pb(t) Cu(t) 1 Fresnillo Zacatecas 100 1, ,793 10,611 3 La Cienega Durango ,631 3 Francisco I.Madero Zacatecas ,576 9, La Herradura(56%) Sonora La Herradura(100%) Sonora (100) Naica Chihuahua ,461 25, Sabinas Zacatecas ,237 3,058 6,680 7 Tizapa(51%) Mexico ,512 2, Tizapa(100%) Mexico (100) ,494 5,650 1,798 8 Bismark(100%) Chihuahua ,938 2,276 9 Milpillas Sonora 100 1,473 その他 , 生産量計 ('06 年 :100% ヘ ース ) 生産量計 ('06 年 : 権益分 ) 1, ,704 62,041 13,707 1, ,722 59,273 12,826 Peñoles の操業鉱山の鉱種別売上高 単位 :mus$ 金属売上高を生産量で割り振った試算値 No. 主要鉱山名 所在州 権益 (%) 主要 4 鉱種 生産金属量の価値 ('06 年度 ) Ag Au Zn Pb 計 割合 1 Fresnillo Zacatecas % 3 La Cienega Durango % 3 Francisco I.Madero Zacatecas % 4 La Herradura(56%) Sonora % La Herradura(100%) Sonora (100) % 5 Naica Chihuahua % 6 Sabinas Zacatecas % 7 Tizapa(51%) Mexico % Tizapa(100%) Mexico (100) % 8 Bismark Chihuahua % 9 Milpillas Sonora % その他 % 鉱種別販売額 ('06 年 ) 鉱種別販売額 ('06 年 : 権益分 ) 1, , % 1, , % -311-

8 < 過去 4 年間 (2003~06 年 ) の概観 > 2003 年度 : 経済的埋蔵量の減少や金属価格低迷等を理由に 次の鉱山を休閉山している 1 月 Rey de Plata 亜鉛 鉛 銀 金鉱山 (Guerrero 州 2000 年 10 月 ~03 年 1 月 ) 3 月 El Monte 亜鉛 鉛鉱山 (Hidalgo 州 50 年間弱操業 生産亜鉛量累計 1mt) 9 月 Las Torres 銀 金鉱山 (Guanajuato 州 27 年間操業 年間出鉱量 600kt) 2004 年度 : 生産量は これらの休閉山に加え Fresnillo 鉱山の機械入替による 10 日間の操業停止 Naica 及び Francisco I.Madero 鉱山の粗鉱品位低下等により 権益分ベースで減産となり 銀 1301t( 前年比 5% 減 ) 金 8t( 同 2% 減 ) 鉛 52kt( 同 34% 減 ) 亜鉛 198kt( 同 12% 減 ) となった 2005 年度 : 好調な市況にも支えられて主要鉱種の生産量は持ち直し 権益分生産量は銀 1422t ( 前年比 6.5% 増 ) 金 8.9t( 同 10% 増 ) 鉛 59.3kt( 同 15% 増 ) 亜鉛 194.6kt( 同 1% 増 ) と軒並み増産となった 2006 年度 : 金属価格の上昇が著しく収益を伸ばした ( 売上高 3,39mUS$ は対前年比 69% 増 当期純利益 369mUS$ は対前年の 2.4 倍 売上高利益率は 8% から 11.4% に上昇 ) 生産量 ( 権益分 ) は 銀 1,404t( 前年比 1.3% 減 ) 金 9.1t( 同 2.2% 増 ) 亜鉛 192.7kt(1% 減 ) 鉛 59.3kt( 前年から微減 ) となった Minera Fresnillo 社の操業鉱山 (1)Fresnillo(Zacatecas 州 UG) Fresnillo( フレスニーシ ョ ) 鉱山は 1550 年から操業開始され約 460 年の操業歴を有し 世界最高品位 (524g/t) の銀山である 1000t に及ぶ産銀量は 世界の産銀量の 5% メキシコの 3 割強を占め Peñoles 社の主力鉱山である 生産実績は 2003 年 990t 04 年 980t 05 年は 1054t である 同山は 2003 年に 5.5mUS$ を投じて Tunelera( 坑道連続掘削機 ) を導入し効率化を図っているが 2005 年度末に 2 台目が追加された 採掘はサブレベル ストーピング法で 地下 200~600m に胚胎する鉱床を地表下 700m の水平坑道で搬出するが 岩盤を保持しつつ従前比 3 倍速で坑道掘進可能な Tunelera が威力を発揮し 採掘コスト低減 (2004 年実績 4.7%) に貢献しており 同掘削機の他山への導入も検討されている 2006 年度は立坑の巻上機の近代化に 5.5mUS$ が能力増強とコスト低減のために投資されたほか 排水ポンプ基地 通気系の改善が完了した (2)Naica 坑内掘鉱山 (Chihuahua 州 ) Naica( ナイカ ) 鉱山は 埋蔵量 生産量ともにメキシコ最大の鉛鉱山であり Peñoles 社により 50 年以上に亘って操業されている 2006 年の生産量 ( 精鉱中含量 ) は 鉛 25,967t( 同社計の 41.8% 対前年比 13.5% 増 ) 亜鉛 20,461t( 同 10% 12.2% 増 ) 銀 92t( 同 6% 12.2% 増 ) であった 2006 年度は 4.0mUS$ の投資による排水ポンプステーションが運転を開始し 更に採掘深度を深めることが可能となった また 精力的な探鉱により高品位の資源量 2.0mt を追加した Naica 選鉱場の処理能力を最大限に活用するため 中規模の他社鉱山の開発を支援し Excellon 鉱山から高品位の銀 亜鉛 鉛を含有する精鉱を買鉱した (3)Francisco I. Madero 坑内掘鉱山 (Zacatecas 州 ) Francisco I.Madero( フランシスコ イ マテ ロ ) 鉱山は 2001 年 6 月から操業を開始した亜鉛の主力鉱山であり 鉱床は 層厚 2~50m の潜頭マント型である 鉱山評価時の埋蔵量 30mt 平均品位 Ag42g/t Zn4.7% Pb0.99% Cu0.19% Fe18.6% であったが 2006 年末時点の埋蔵量 28.5m 品位 Ag26g/t Zn3.13% Pb0.77% Cu0.08% と低下している 2006 年の亜鉛精鉱中含量は t で対前年比 1.4% 減であった これは豪雨と定修のためである 他方 品位向上により銀は 47t(7.4% 増 ) 鉛 9,108t(2.2% 増 ) であった 2004 年 3 月に 3.7mUS$ の投資額にて廃滓ダム拡張工事が完成している Minera Sabinas 社の操業鉱山 Sabinas 坑内掘鉱山 (Zacatecas 州 ) Sabinas( サヒ ナス ) 鉛 亜鉛鉱山では 2004 年 生産拡大 ( 亜鉛 27 32kt/ 年 銀 t/ 年 ) とコスト削減 4% を目的に拡張工事に 3.7mUS$ が投資された 2006 年度は選鉱場の鉛 銅分離選鉱 -312-

9 系に 5.8mUS$ が投じられた 低品位鉱と不安定な切羽の問題があり 高品位鉛鉱床部のアクセスが減少しており 粗鉱品位の低下を招いている 同年度 第 3 尾鉱堆積場が使用開始となった 2006 年の生産量は 銀 103.6t( 対前年比 -11%) 亜鉛 29,237t( 同 -9%) 鉛 3,058t( 同 -38%) であった Minera Mex, La Cienega 社の操業鉱山 La Cienega 坑内掘鉱山 (Durango 州 ) La Cienega( ラ シエネカ ) 鉱山は メキシコで最高品位の金山 ( 平均品位 Au7.3g/t) である 拡張工事後 初の本格生産年となった 2006 年は粗鉱処理量が 14.6% アップした 同年 選鉱場の生産性改善のため導入されたエキスパートシステムを搭載した SAG ミルが運転を開始し 4% の生産性改善効果が得られた 2006 年度の産金量は 4.7t(Peñoles の産金量計の 39.6%) であった 2006 年度第 2 尾鉱堆積場に 7.9mUS$ を投資し 使用開始は 2007 年第 1 四半期の予定で耐用年数は 16 年 採掘切羽の条件と安定性 生産性向上のため 従来のカットアンドフィル法を維持しつつ 穿孔を垂直から水平方向に変更した機械化採掘法とし ロック ボルティングやショットクリークの作業効率は 50% 向上した 2003 年度には 350m の立坑工事に 3.1mUS$ を投資し 2004 年 7 月に完成している 後述するとおり周辺探鉱で成果を上げている Minera Tizapa 社の操業鉱山 Tizapa 坑内掘鉱山 (Mexico 州 ) Tizapa( ティサハ ) 鉱山は Peñoles 社 51% Dowa メタルマイン 39% 住友商事 10% の権益からなる日墨共同開発による高品位鉱山であり 亜鉛 鉛を主体に 銀 金を伴う 亜鉛精鉱のほぼ全量は日本 ( 秋田製錬 ( 株 ):Dowa メタルマイン 81% 保有 ) へ輸出され 銀 金を含む鉛精鉱は全て Met-Mex Peñoles 社の Torreon 製錬所 (Durango 州 ) へ国内輸送される 2006 年度の生産量は亜鉛 t( 対前年比 3.4% 増 ) 鉛 5,650t( 同 4.8% 増 ) 銀 112t( 同 4.0% 増 ) 金 0.6t( 同 20% 増 ) であった 同年 粗鉱増産のため新規に斜坑 1,247m が完成し 第 2 フェーズ ( 投資額 3.4mUS$) が着工された また 鉛精鉱中の金実収率の向上計画を開始し 20% の増産効果があった Minera Penmont 社の操業鉱山 La Herradura 露天掘鉱山 (Sonora 州 ) La Herradura( ラ エラト ウラ )) 露天掘鉱山は Peñoles 社 56% Newmont44% の権益の鉱山で メキシコ最大の金山である 2006 年度の粗鉱生産量は 13.0% 増ながら金品位の低下により 2006 年産金量 5.6t は前年比 1.1% 減であったが Peñoles の産金量計 11.8t の 47.7% に当る 2006 年度 5.2mUS$ を投じて貴液処理能力を 60% 拡張し 第 5 リーチング パッドを建設した これら新設備と今後 12mUS$ によるストリッピング設備への投資により 金の年産能力を 6.2t に上げる また 2006 年度に第 6 リーチング パッド ( 投資額 10.5mUS$) に着手した Minera Bismark 社の操業鉱山 Bismark 坑内掘鉱山 (Chihuahua 州 ) 高品位の亜鉛鉱脈鉱床で 2006 年の生産量は 39,938t( 対前年比 11.4% 減 ) 銀 14t( 同 19.4% 増 ) であった Peñoles の亜鉛鉱山の中では Francisco I.Madero に次いで第 2 の亜鉛鉱山で 2006 年度生産量は全体の 19.4% に相当する 2006 年度は排水ポンプステーションが完成した 坑内及び地表の探鉱が継続されており 鉱量を追加している Milpillas 銅山の開発 生産開始 Milpillas 銅山開発 ( ミルヒ ーシ ャス Sonora 州 ) 2005 年 10 月 Peñoles 初の SX-EW カソード生産銅山開発が開始し 2006 年 8 月から生産を開始した 2006 年度のカソード生産量は 1,473t であった 本格操業時の生産能力は 55kt/y -313-

10 同鉱床は 1999 年 Cyprus-Amax 社 ( 現 Phelps Dodge) から権益を取得 ( 買収額未公開 ) し 2003 年度に立坑計画全長 700m 中 429m 斜坑長 3,026m を開削 ( 進捗率 17%) し 04 年は 破砕機 変電所 ポンプ等の設備設置及び SX-EW プラントの建設が行われた ( 進捗率 61%) 2005 年に斜坑長は 4,543m に達し 深度 4 レベルの採掘準備が整い 破砕鉱は 22ha のリーチングパッドに運搬されて浸出試験が実施され 2006 年 8 月からに生産に入った 初期投資額は当初 217.8mUS$ であったが最終的に 242.4mUS$ に 11% 増額となった 確認埋蔵量 35mt 品位 Cu1.95% で 酸化帯を坑内採掘対象として SX-EW カソード年産 56kt マインライフ 12 年と計画されている 酸化帯下部には初生硫化鉱床帯が確認されている Peñoles の操業鉱山の埋蔵鉱量 (100% ヘ ース 2006 年 12 月 31 日時点 ) 主要鉱山名権益埋蔵鉱量品位 (Ag,Au:g/t)(Zn,Pb,Cu:%) 出鉱量ライフ所在州 (* 印 : 露天掘 その他坑内掘 ) (%) (mt) Ag Au Zn Pb Cu (kt) 試算 Fresnillo Zacatecas ,207 5 La Herradura* Sonora , La Cienega Durango Francisco I.Madero Zacatecas , Naica Chihuahua Bismark Chihuahua Sabinas Zacatecas , Tizapa Mexico Milpillas Sonora 埋蔵量計 平均品位 , 埋蔵量計 ( 権益分 ) 平均品位 , 主要鉱山名 金属量 (Ag,Au:t)(Zn,Pb,Cu:kt) Ag Au Zn Pb Cu Fresnillo 5, La Herradura 87.4 La Cienega Francisco I.Madero Naica Bismark Sabinas 1, Tizapa Milpillas 775 合計 (100%) 9, , 合計 ( 権益分 ) 9, , 年度生産量 (100%) 1, ライフ試算 製錬の状況 100% 子会社の Met-Mex 社 (Met-Mex Peñoles 社 )Coahuila 州 Torreon に製錬 精製所を有し 自社産精鉱及び他社から買鉱による精鉱を製錬 精製し 金 銀 鉛 亜鉛及びビスマスの各地金生産を行っている Met-Mex からの残渣と副産物は Durango 州の Bermejillo プラントにて処理され 硫化亜鉛 硫酸亜鉛 硫酸銅 三酸化アンチモンが生産され Coahuila 州 Ramos Arizpe にある Aleazin プラントで亜鉛合金が生産される 2006 年の地金生産量 : 銀 3,089t( 前年比 8.7% 増 ) 金 48.7t( 同 38.8% 増 ) 亜鉛 239kt( 同 3.0% 増 ) 鉛 140kt( 同 2.1% 減 ) 2005 年の地金生産量 : 銀 2,841t( 前年比 14% 増 ) 金 35.1t( 同 49% 増 ) 亜鉛 233kt( 同 0.3% 増 ) 鉛 143kt( 同 8.3% 増 ) 2004 年の地金生産量 : 銀 2,503t( 前年比 4% 増 ) 金 23.5t( 同 21% 減 ) 亜鉛 232kt( 同 6.0% 増 ) 鉛 132kt( 同 1.5% 増 ) -314-

11 Met-Mex Peñoles 社 (Coahuila 州 Torreon) Torreon は 鉛 銀系と亜鉛系からなる 2006 年度における精鉱受入や設備改善の状況は下記のとおりである 2007 年度は更に設備投資額として 101.0mUS$ の予算が計上されている (1) 鉛 銀系自社及び買鉱による鉛 銀精鉱を同製錬所で処理し粗鉛を生産している この粗鉛と各鉱山から出荷されてくるドーレ及び沈殿物 他社から受け入れる粗鉛 ドーレ及び高品位原料は精製所に送られ 金 銀 鉛 ビスマスの各地金が生産される 2006 年度は買鉱量は 3.8% 減少したが自山鉱が比較的安定して 1.7% 増となり ほぼ前年並みの精鉱を受入れた Torreon: 鉛 銀精鉱受入量 ( 単位 :t %) 年度 増減自山鉱 149, , % 39.5% 1.7% 買鉱 217, , % 60.5% -3.8% 合計 366, , % 100% -1.7% 精製プラントの原料確保のため国内及び海外から貴金属を含有する半処理原料 古銀貨 再生銀 宝飾品スクラップ 不純鉛の購入量を増やした 精製原料は前年より量が減少したものの貴金属含有量が高かったため 金 銀は記録的な生産量となった 2006 年度 次のような鉛製錬工程における多くの機器の交換や工程制御機器が導入された 処理量当りのコークス消費量の減少 新規の発電工程制御システムの設置によるシンタープラントと炉の改善 銀精製における亜鉛低消費型の感応炉の連続的かつ効率的な操業 高品位合金工程における廃熱回収システム ケトル加熱システムの改善 ( 天然ガスから電化 ) 鉛 銀精製工程の 3 基の炉は電気炉として安価な天然ガスを発電に使用し 950 バーレルの重油の節約となると共に 炉の寿命延長にも効果が見込まれる (2) 亜鉛系自社の各鉱山及び他社からの買鉱による亜鉛精鉱を処理し電解工場で亜鉛地金 亜鉛合金 その他金属を生産している 2006 年度は買鉱による精鉱受入量が 14.5% 増 自山鉱が 2.7% 増により総量は 7.5% 増加した Torreon: 亜鉛精鉱受入量 ( 単位 :t %) 年度 増減 自山鉱 275, , % 59.0% 2.7% 買鉱 213, , % 41.0% 14.5% 合計 489, , % 100% 7.5% 2006 年度 亜鉛地金生産量 239.4ktも新記録であり ラ米におけるリーディングカンパニーの地位 を強化した これには高品位の銀を含有する亜鉛精鉱を処理するための設備投資 (15.5mUS$) が貢 献した これには硫酸塩溶液浄化フィルター 電解工程における通気システムの改善 電力消費量 低減型のカソード アノードセルの改善設計などからなり 2006 年度の亜鉛電解工程の電力消費効 率は記録的な低減を得た 2006 年 11 月 既に定修済みであるが 2007 年 4 月にも予定し 更なる亜鉛系の安定した連続運転 を図る Aleazin 社 主に工業用に亜鉛の二次製品を生産する 2003 年は 亜鉛合金を前年 5.9% 増の102kt 生産した -315-

12 6. 探鉱状況 (1) 概要 Peñoles 社の探鉱基準についてはアニュアルレポートに次のとおり記載されている : 1 少なくとも 10 年分の埋蔵量 (proven+probable) を有すること 2 十分な含有金属量 : 銀 >100moz(3,110t) 金 >2moz(62t) 亜鉛 >1mt 銅 >400kt 探鉱予算は次のとおり強化されており 2007 年度も広域 周辺探鉱予算が 63.6mUS が投じられる上に鉱山内探鉱も 2.2 倍の 21.5mUS$ に強化される 年度 広域 周辺探鉱 鉱山内探鉱 合計 (mus$) (2) 対象鉱種 2007 年の探鉱予算額 85.4mUS$ の内訳は ベースメタル 30.5mUS$( 銅 17.7mUS$ 亜鉛 鉛 12.8mUS$) 金 42.1mUS$ その他 12.8mUS$ となっており 構成比は金 49% 銅 21% 亜鉛 鉛 15% その他 15% となっている ( 以上 MEG データによる ) (3) 対象地域 探鉱段階 2007 年度探鉱予算全額を中南米対象としているが メキシコ国内が 68.3mUS$ と 80% を占め そ のほかチリ 9.0mUS$(10.5%) など南米計 7カ国を対象としている Peñoles: 2006 年度探鉱予算 ( ステージ 国別 ) 国名 Grass Roots Late Stage & F/S Mine Site 計 割合 メキシコ % チリ % ペルー % コロンビア % ブラジル % エクアドル % アルゼンチン % その他南米 % 計 % 探鉱段階は Grass Roots52.9mUS$ Mine Site21.8mUS$ Late Stage & F/S10.9mUS$ の順に探 鉱予算が計上されており 新規鉱床探鉱に平行して既存鉱山周辺の探鉱にも重点配分されてい る (4) 最近の動向 < メキシコ : 新規鉱山開発に向けた探鉱 開発プロジェクト > El Saucito(Zacatecas 州 : 06 年度投資額 11.7mUS$) Fresnillo 鉱区で探鉱を継続中であるがこれまでの成果により金量 1.2moz(37t) 以上を把握している 2005 年度 16.8mUS$ により開発用地を確保し直径 5.5m の立坑 300m を開削中で 2006 年の進捗は 235m( 05 年度 20m) であった また 2,240m の斜坑は 1,485m( 05 年度 80m) まで進捗した 2006 年度後半 Saucito の平行脈が発見され資源量が追加された 2007 年度も開発が恵贈 k され 生産開始は 2008 年下期の見通し Juanicipio(Zacatecas 州 : 06 年度投資額 2.7mUS$) MAG Silver( 加 ) と共同探鉱案件 Peñoles は同社から Fresnillo 地域の銀鉱区の 56.0% 権益を取得すべく 5.0mUS$ の炭鉱投資額を提示した 2006 年度のボーリング探鉱の結果 金属量 Ag1555t の資源量が把握され これがさらに倍増する可能性がある 2007 年度に発見した鉱脈周辺のボーリング -316-

13 探鉱が継続され 半ば頃までに 5.0mUS$ を投資し終える計画である San Juan(Durango 州 : 06 年度投資額 5.1mUS$) 5 箇所に金 銀の鉱化作用を伴う構造を把握している そのうちの主要鉱脈は資源量が Ag 金属量ベースで 933t と見込まれ 2006 年内に周辺の鉱脈にも同様の鉱化作用が認められた 2007 年には北側にコアボーリング探鉱を進めるとともに 坑道探鉱を開始する Velardeña(Durango 州 : 06 年度投資額 3.3mUS$) 30 年以上保有していた自社鉱区に隣接する同鉱区を Grupo Mexico から買収した面積 48,000ha の亜鉛探鉱鉱区 2006 年 地表コアボーリングを開始した また 平行して坑道探鉱と選鉱試験試料採取のために斜坑の補修を行った 現状の資源量は 10.5mt 品位 Zn7.0% である 2007 年度はボーリング探鉱を強化する Orisyvo(Chihuahua 州 : 06 年度投資額 2.7mUS$) 鉱区面積 64,000ha に実施した初期コアボーリング探鉱により資源量 ( 金量ベース )Au9.3t を把握したがまだ発展性がある カナダ系 Exmin 社から同鉱区内に位置する Maguarichi プロジェクトの 60.0% 権益を 4.1mUS$ で取得することで合意に達した 2007 年は斜坑の建設と選鉱試験を実施する Pecobre(Sonora 州 2006 年度アニュアルレポートに記載なし ) 2000 年より Grupo Mexico の La Caridad 銅山付近の同鉱区において開始された CODELCO との共同探鉱 (Peñoles 51% CODELCO49%) で 2005 年度末までに資源量 (inferred)1,000mt 品位 Cu0.34% 及び 400mt 品位 Zn0.40% の鉱量を把握している Peñoles のアニュアルレポートには記載ないが CODELCO の同レポートによれば 2006 年度 Flobar 鉱体の資源量 800mt 品位 Cu % を確認した また 新規に Cu-Fe-Au 鉱徴地として Santa Barbara 地区を 2007 年度の探鉱対象地域として選定した < メキシコ : 既存鉱山の周辺探鉱 開発プロジェクト > Tizapa(Mexico 州 ) 同鉱山における探鉱により資源量が倍増したことがアニュアルレポートに記載されているが公開されたデータは埋蔵量のみで 1.9mt 品位 Ag255g/t Au2.3g/t Zn6.4% Pb1.56% Cu0.44% であるが資源量は発表されていない Herradura(Sonora 州 : 06 年度投資額 7.5mUS$) 同鉱山の北側 2 地区においてコアボーリング調査を実施し 地質学的資源量 ( 金量ベース )Au22t を把握し 探鉱を継続する Francisco I. Madero(Zacatecas 州 : 06 年度投資額 2.9mUS$) 同鉱山周辺地域に集中的に実施したコアボーリング調査により 資源量 5mt の鉱量を追加した 未探鉱範囲があり 鉱量が倍増する余地がある La Cienega(Durango 州 : 06 年度投資額 1.9mUS$) La Virgen は Cienega 鉱区内の地域で これまでの探鉱結果による資源量 (indicated)990kt 品位 Au9.0g/t の鉱脈の広がりを探鉱中であるが 2005 年度に資源量が対前年度比 8% 増となった 2006 年度は地形的制約により最も有望な範囲にでの探鉱が制限されたものの 資源量 ( 金量ベース )Au3.1t を把握し 2007 年度は範囲を拡大して探鉱を継続する Naica(Chihuahua 州 : 06 年度投資額 1.4mUS$) 精力的に探鉱を実施中で 2006 年第 4 四半期には高品位の鉛 亜鉛鉱徴を把握し 資源量を 2m t 追加した < メキシコ : 初期探鉱プロジェクト > 金 銀を対象に Chihuahua Guanajuato Durango Sonora の各州 銅を対象に Chiapas Sonora 両州の数地域で初期探鉱を実施中である -317-

14 < ペルー : 探鉱プロジェクト > Capec Orco( 所在地等不明 ) 現地のパートナー (Buenaventura 社と見られる ) と金を対象に探鉱中であるが 数ヶ月来 現地住民との問題があり 探査活動が中断している 現在の地質学的資源量は金量ベースで 31t である Peñoles はペルーに 3 箇所に探鉱拠点を有している < チリ : 探鉱プロジェクト > Inca de Oro( チリ第 Ⅲ 州 ) Colorado Minerals Inc. が所有する同鉱区 ( 資源量 (Indicated)40mt 品位 Cu0.45% Au0.5g/t) において Peñoles は 12.0mUS$ 相当の探鉱を実施する計画で その後 4 年間に 10mUS$ 相当の探鉱を追加することで同鉱区の 65.0% の権益を取得できる契約を交わしている 2006 年に Peñoles は Santiago に探鉱事務所を開設した < その他 > アルゼンチン及びブラジルで有望地の評価中 < 放棄案件 > Mezcala 金銀鉱床探査 (Guerrero 州 ) 1994 年から Peñoles が探鉱しプレ F/S まで行ったスカルン型金銀鉱区であるが 2005 年 3 月 Goldcorp 社に 70mUS$ で売却された 同鉱区は Peñoles56% Newmont44% の権益を有していたが Goldcorp 社の 2 鉱区に挟まれており地理的に制限があった Goldcorp 社は現在 100% の権益を有し Bermejal 鉱床と総称し 2007 年から生産開始の計画 (OP(2pits), ヒーフ リーチ 年産金量 3.1t) Pinos Altos 金鉱床探査 (Chihuahua 州 ) 2005 年 3 月 Agnico Eagle 社にオプション (*) 付きで売却された (* 注 :2006 年 2 月までの探鉱 鉱床評価の結果 65mUS$ で全権益を購入することができ その半額 32.5mUS$ は現金で 残り半分は同社の株式で支払う ) -318-