2017 年上半期の為替相場展望 HSBC JAPAN Dec 2016
トランプ政権発足により経済政策は大きく転換 オバマ政権の経済政策 低成長 低金利 ドル安 バランスのとれたEM/DM 経済の共存 自由貿易主義? 各種規制は維持 強化の方向 トランプ政権の経済政策 景気回復 金利高 ドル高 米国主導の景気回復 保護主義 内需重視 金融規制緩和 減税を指向 2
米ドル 米金利は 2015 年 10-12 月期の水準まで上昇 米ドル 米金利上昇にも関わらず 株価は堅調な推移 米ドルインデックス 米 10 年債利回り推移 週足 /.DXY Cndl, /.DXY, Trade Price 2016/12/02, 101.250, 101.830, 100.640, 101.430-0.050, (-0.05%) 2014/11/14-2016/12/23 (NYC) 価格 101.430 USD 101 100 99 98 週足 US10YT=RR Cndl, US10YT=RR, Bid Yield 2016/12/02, 2.3390, 2.4100, 2.2910, 2.3882 2014/11/09-2016/12/18 (EST) 利回り 2.4 2.3882 2.3 2.2 97 2.1 96 95 94 93 2 1.9 1.8 92 1.7 91 90 89 1.6 1.5 88 1.4 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 1 14 Q4 15 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 16 Q1 16 Q2 16 Q3 16 Q4 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 1 14 Q4 15 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 16 Q1 16 Q2 16 Q3 16 Q4 3 Source: Reuters
トランプ新政権の成長ターゲットは GDP3% 台 Trump said We have a great economic plan we will double our growth.. IMF 世界経済成長率見通し 2015 2016 2017 USA 2.6% 1.6% 2.2% EU 2.0% 1.7% 1.5% Japan 0.5% 0.5% 0.6% World 3.2% 3.1% 3.4% トランプ政策 2017 2018 2% 台後半 3% 台前半 Source: IMF 4
5 製造業関連指数は緩やかな回復基調 Source: HSBC 102.0 102.5 103.0 103.5 104.0 104.5 105.0 105.5 106.0 106.5 15-Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 16-Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct 米国鉱工業生産指数 44 46 48 50 52 54 56 58 15-Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 16-Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov 米国 ISM 製造業指数 2016 年は夏場にピークを付けた後 年後半に再び上昇
米国 GDP も 2016 年後半に持ち直しの兆候 アトランタ連銀 (GDPNow) は 2016 年 10-12 月期も 3% 前後の高い成長率を予想 6 米国四半期 GDP 推移 US GDP 5 4 3 2 1 0-1 2013 Q1 Q2 Q3 Q4 2014 Q1 Q2 Q3 Q4 2015 Q1 Q2 Q3 Q4 2016 Q1 Q2 Q3 Q4-2 Source: Reuters/ Atlanta FED 6
ドル高による原油価格下落圧力はリスク要因 但し減産合意は朗報 サウジアラビアの強い危機感が合意の背景 原油価格 ( 緑 ) と米ドルインデックス ( 白 ) 日足 WTC-, /.DXY 価格 Line, WTC-, Mid Price(Last) USD 2016/11/30, 49.41, N/A, N/A Line, /.DXY, Trade Price(Last) 82 2016/12/01, 101.520, +0.020, (+0.02%) 84 86 88 90 92 94 96 98 100 101.520 7 2013/10/17-2016/12/06 (NYC) 価格 USD Bbl Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2014 年 2015 年 2016 年 ( 注 ) 米ドルインデックスは左目盛 ( 逆目盛 ) 95 90 85 80 75 70 65 60 55 49.41 50 45 40 35 30 Source: Reuters
新興国株価は要注意 但し現時点では比較的堅調な推移 中国株は堅調な推移 中南米株は 2016 年 1 月を大底に大きく反発 上海株 ( 紫 ) ブラジル株 ( 黄色 ) 日足 [.N225 リスト 1 / 226] /.SSEA, /.BVSP 価格 BRL 61,985.9056800 62,000 60,000 58,000 56,000 54,000 52,000 50,000 48,000 46,000 44,000 42,000 40,000 Line, /.SSEA, Trade Price(Last) 2016/11/23, 3,393.66050, N/A, N/A Line, /.BVSP, Trade Price(Last) 2016/11/23, 61,985.9056800, +31.4317000, (+0.05%) 2014/03/20-2016/11/29 (SHA) 価格 CNY 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,393.66050 3,300 3,000 2,700 2,400 38,000 2,100 4 5 6 7 8 9 1 1 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 2014 年 2015 年 2016 年 Source: Reuters Source: Reuters 8
ドル円は 120 円前後が視野に入りつつある状況 トランプ政策の実効性に確信が持てれば 2015 年 10-12 月期の水準がターゲットに浮上 ドル円週足チャート 週足 JPY=EBS Cndl, JPY=EBS, Trade Price 2016/12/02, 113.010, 114.830, 111.355, 114.340, -0.110, (-0.10%) 2014/08/29-2016/12/23 (GMT) 価格 124 122 120 118 116 114.340 112 110 108 106 104 102 9 1 1 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 1 14 Q4 15 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 16 Q1 16 Q2 16 Q3 16 Q4 100 9 Source: Reuters
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