2015 年 12 月 1 日 受 益 者 の 皆 様 へ グローバルハイブリッド 証 券 ファンドシリーズに 組 入 れている 一 部 保 険 銘 柄 の 現 状 について 当 該 銘 柄 は 以 降 のが 固 定 金 利 から 変 動 金 利 に 変 わるスキームで 発 行 されています このス キームは 現 在 の 低 金 利 環 境 下 において 実 質 的 な 金 利 負 担 低 下 につながるため の にコールする 動 機 が 縮 小 しています さらに 経 営 陣 によって コール 償 還 日 以 降 の 低 い 水 準 を 一 定 期 間 固 定 する 金 利 スワッ プの 導 入 が 発 表 されたことで コールがスキップされる 可 能 性 が 高 まったと 思 われます 一 方 で 現 在 の 価 格 については 直 接 利 回 りと 比 較 して 妥 当 な 水 準 まで 下 落 したと 考 えていることから これ 以 上 の 価 格 下 落 については 想 定 していません なお リンカーンの 財 務 状 況 については 収 益 トレンドは 良 好 であり 自 己 資 本 比 率 も 高 水 準 にあります パインブリッジ インベストメンツ 2015 年 株 11 式 月 会 社 30 日 2008 年 の 金 融 危 機 以 降 国 際 的 に 事 業 展 開 する 金 融 機 関 に 対 する 自 己 資 本 強 化 の 流 れが 広 まっています こうした 背 景 の 中 金 融 機 関 が 過 去 に 発 行 した 優 先 証 券 や 劣 後 債 については 今 後 資 本 性 の 要 件 を 充 たさなくなる 可 能 性 があるため 順 次 定 時 償 還 やコール( 繰 上 ) 償 還 されていく 可 能 性 が 高 いと 当 社 では 見 ています そのような 中 保 険 会 社 については 国 際 的 に 標 準 化 された 資 本 規 制 を2019 年 から 段 階 的 に 導 入 することが 正 式 に2015 年 10 月 に 発 表 さ れたことからも 規 制 上 の 要 因 によるコールの 必 要 性 が 銀 行 とは 異 なることになりました このような 環 境 下 保 険 セク ターの 一 部 銘 柄 については 経 済 的 合 理 性 をより 重 視 し 発 行 体 が におけるコールをスキップ( 先 送 り)するのではないかとの 懸 念 が 広 まりつつあります 当 社 が 設 定 運 用 しているグローバルハイブリッド 証 券 ファンドシリーズの 一 部 のファンドが 組 入 れを 行 っている 下 記 の 保 険 銘 柄 については コールスキップ 懸 念 から 価 格 が 軟 調 に 推 移 しており 各 ファンドの 基 準 価 額 を 押 し 下 げる 要 因 となっ ていますので 以 下 現 状 と 見 通 し 及 び 今 後 の 方 針 をお 知 らせいたします 1. 保 険 4 発 行 体 の 現 状 と 見 通 し リンカーン ナショナル LINCOLN NATIONAL CORP 2007 年 3 月 13 日 6.05% ( 以 降 3ヵ 月 USLIBOR+2.04%) 2017 年 4 月 20 日 2067 年 4 月 20 日 スタンコープ フィナンシャルグループ ( 米 国 ドル) ( 米 国 ドル) 13 年 11 月 14 年 5 月 14 年 11 月 15 年 5 月 15 年 11 月 13 年 11 月 14 年 5 月 14 年 11 月 15 年 5 月 15 年 11 月 STANCORP FINANCIAL GROUP 6.% ( 以 降 3ヵ 月 USLIBOR+2.51%) 2007 年 5 月 29 日 2017 年 6 月 1 日 2067 年 6 月 1 日 当 該 銘 柄 は 以 降 のが 固 定 金 利 から 変 動 金 利 に 変 わるスキームで 発 行 されています このス キームは 現 在 の 低 金 利 環 境 下 において 実 質 的 な 金 利 負 担 低 下 につながるため の にコールする 動 機 が 縮 小 しています さらに 経 営 陣 によって コール 償 還 日 以 降 の 低 い 水 準 を 一 定 期 間 固 定 する 金 利 スワッ プの 導 入 が 発 表 されたことで コールがスキップされる 可 能 性 が 高 まったと 思 われます 一 方 で 現 在 の 価 格 については 直 接 利 回 りと 比 較 して 妥 当 な 水 準 まで 下 落 したと 考 えていることから これ 以 上 の 価 格 下 落 については 想 定 していません なおスタンコープについては 2015 年 7 月 に 明 治 安 田 生 命 に よる 買 収 が 発 表 されています 1/4
XLグループ XL GROUP PLC 2007 年 3 月 15 日 6.50% ( 以 降 3ヵ 月 USLIBOR+2.458%) CATLIN INSURANCE CO LTD 7.249% ( 以 降 3ヵ 月 USLIBOR+2.9%) 2017 年 4 月 15 日 無 期 限 2007 年 1 月 18 日 2017 年 1 月 19 日 無 期 限 エベレスト リ グループ EVEREST REINSURANCE HLDG 6.60% ( 以 降 3ヵ 月 USLIBOR+2.3%) 2007 年 5 月 3 日 2017 年 5 月 15 日 2037 年 5 月 15 日 ( 米 国 ドル) ( 米 国 ドル) XL GROUP PLC CATLIN INSURANCE CO LTD 13 年 11 月 14 年 5 月 14 年 11 月 15 年 5 月 15 年 11 月 2015 年 1 月 に 発 表 されたXLグループによるカトリン グループ の 買 収 によって バランスシート 拡 大 や 負 債 比 率 の 上 昇 など 今 後 想 定 される 財 務 体 質 変 化 への 懸 念 が 台 頭 した 上 に 両 社 の 合 併 が 延 期 されていること 中 国 の 天 津 における 爆 発 事 故 による 悪 影 響 なども 嫌 気 され 本 年 夏 場 以 降 両 銘 柄 の 価 格 は 軟 調 に 推 移 しています しかし これらの 悪 材 料 については 一 時 的 なものであり XLグ ループの 収 益 トレンドは 良 好 です 今 回 の 合 併 自 体 は 同 グ ループにとって 競 争 力 の 強 化 につながると 見 ていることから 将 来 の 信 用 リスク 負 担 に 対 する 調 達 コストが 軽 減 されれば コールがスキップされる 可 能 性 は 弱 まると 考 えています 13 年 11 月 14 年 5 月 14 年 11 月 15 年 5 月 15 年 11 月 当 該 銘 柄 についても 以 降 のが 固 定 金 利 から 変 動 金 利 に 変 わることにより 実 質 的 に 金 利 負 担 が 低 下 するものの 当 発 行 体 はより 低 コストで 借 換 えを 行 う 手 段 を 有 しています したがって 当 社 では 引 き 続 き にコール される 可 能 性 が 高 いと 判 断 しているため 現 在 の 価 格 は 売 ら れ 過 ぎと 判 断 しています 2. 今 後 の 方 針 上 記 の 各 銘 柄 についてはコールスキップ 懸 念 から 価 格 が 想 定 よりも 軟 調 に 推 移 していますが 現 在 の 価 格 は 妥 当 もしくは 割 安 な 水 準 まで 下 落 していると 判 断 していることから 保 有 を 継 続 する 方 針 です また これら 発 行 体 については デフォルト などのリスクは 低 いと 見 ています 当 社 では 今 後 も 引 き 続 き 当 該 5 銘 柄 の 動 向 を 注 視 していく 所 存 です なお 各 ファンドが 保 有 している 上 記 銘 柄 以 外 の 銘 柄 についての 見 通 しには 大 きな 変 更 はなく 引 き 続 き コール 償 還 日 に 償 還 される 可 能 性 が 高 いと 判 断 しています 当 コメントは パインブリッジ インベストメンツの 運 用 関 係 者 の 作 成 したコメントを 基 に 作 成 しています 2/4
<ご 参 考 > 各 ファンドでの 組 入 状 況 ( 時 点 ) XL GROUP PLC CATLIN EVEREST INSURANCE REINSURAN CO LTD CE HLDG (82.0) (.5) (78.5) (.0) (91.0) パインブリッジ 金 融 機 関 ハイブリッド 証 券 ファンド 2014-06 愛 称 :グッド セブン プラス 14-06 9,746 円 9,996 円 1.9% 1.0% 7.7% - - パインブリッジ 金 融 機 関 ハイブリッド 証 券 ファンド 2014-07 愛 称 :グッド セブン プラス 14-07 9,733 円 9,932 円 - 0.4% 10.5% - - パインブリッジ 金 融 機 関 ハイブリッド 証 券 ファンド 2014-08 愛 称 :グッド セブン プラス 14-08 9,830 円 10,050 円 - - 11.0% - - パインブリッジ 金 融 機 関 ハイブリッド 証 券 ファンド 2014-09 愛 称 :グッド セブン プラス 14-09 9,838 円 10,077 円 0.9% 1.0% 7.6% - - パインブリッジ 金 融 機 関 ハイブリッド 証 券 ファンド 2014-10 愛 称 :グッド セブン プラス 14-10 9,873 円 10,052 円 - - 10.0% - - パインブリッジ 金 融 機 関 ハイブリッド 証 券 ファンド 2014-11 愛 称 :グッド セブン プラス 14-11 9,787 円 9,996 円 1.8% - 7.2% - - パインブリッジ 金 融 機 関 ハイブリッド 証 券 ファンド 2014-12 愛 称 :グッド セブン プラス 14-12 9,7 円 9,6 円 6.9% 1.3% 7.0% - 1.9% パインブリッジ 金 融 機 関 ハイブリッド 証 券 ファンド 2015-01 愛 称 :グッド セブン プラス 15-01 9,724 円 9,823 円 7.2% 3.7% 7.3% - 1.7% パインブリッジ グローバル 金 融 機 関 ハイブリッド 証 券 ファンド 2014-12 愛 称 :グッド セブン プラスⅡ パインブリッジ グローバル 金 融 機 関 ハイブリッド 証 券 ファンド 2015-03 愛 称 :グッド セブン プラスⅢ パインブリッジ グローバル 金 融 機 関 ハイブリッド 証 券 ファンド 2015-07 愛 称 :グッド セブン プラスⅣ あしぎん 世 界 金 融 機 関 ハイブリッド 証 券 ファンド 2015-02 愛 称 :グローバル スピリット 9,5 円 9,939 円 7.0% 0.6% 6.9% - 2.5% 9,618 円 9,698 円 4.8% 5.6% 2.5% 6.9% - 9,884 円 - - 7.5% - 8.5% - 9,789 円 9,879 円 5.2% 2.9% 7.0% - - あしぎん 世 界 金 融 機 関 ハイブリッド 証 券 ファンド 2015-05 愛 称 :グローバル スピリット2 9,0 円 9,840 円 4.5% - - 7.7% - あしぎん 世 界 金 融 機 関 ハイブリッド 証 券 ファンド 2015-08 愛 称 :グローバル スピリット3 10,029 円 - - - 7.8% - - あしぎん 世 界 金 融 機 関 ハイブリッド 証 券 ファンド アルファ 2015-08 愛 称 :グローバル スピリット3アルファ 基 準 価 額 分 配 金 込 基 準 価 額 LINCOLN NATIONAL CORP STANCORP FINANCIAL GROUP 構 成 比 率 ( 時 価 ) XL Group 10,109 円 - - - 4.3% - - グローバル 銀 行 保 険 ハイブリッド 証 券 ファンド 2014-09 9,760 円 9,3 円 8.1% - 10.0% - 4.4% パインブリッジ 先 進 国 金 融 機 関 ハイブリッド 証 券 ファンド2015-04 愛 称 :ワールド スター 15-04 9,8 円 9,888 円 - - 3.8% 4.1% - パインブリッジ ワールド 金 融 機 関 ハイブリッド 証 券 ファンド 2015-02 愛 称 :グッド ワールド 15-02 9,677 円 9,766 円 7.3% 6.4% 6.5% - - パインブリッジ ワールド 金 融 機 関 ハイブリッド 証 券 ファンド 2015-03 愛 称 :グッド ワールド 15-03 9,548 円 9,638 円 7.7% 7.6% 2.3% 6.3% 5.8% パインブリッジ ワールド 金 融 機 関 ハイブリッド 証 券 ファンド 2015-05 愛 称 :グッド ワールド 15-05 9,3 円 9,793 円 2.7% - - 7.7% 3.8% * 上 記 の 分 配 金 込 基 準 価 額 は 過 去 に 支 払 った 分 配 金 を 再 投 資 したと 仮 定 して 計 算 していますので 実 際 の 基 準 価 額 とは 異 なります なお 再 投 資 する 際 に 税 金 は 考 慮 しておりません 1. 構 成 比 率 は 時 点 の 組 入 銘 柄 の 時 価 総 額 に 対 する 評 価 額 を 三 菱 東 京 UFJ 銀 行 仲 値 を 用 いて 計 算 しています ( 米 国 ドル122.82 円 ユーロ129.88 円 英 国 ポンド184.60 円 ) 2. 時 価 とは 基 準 価 額 算 出 の 際 に 使 用 する 評 価 単 価 です 1 2 3/4
4/4 リスクおよび 留 意 点 当 ファンドは 値 動 きのある 有 価 証 券 等 ( 外 貨 建 て 資 産 には 為 替 変 動 リスクもあります )を 主 要 投 資 対 象 としますの で 基 準 価 額 は 変 動 します したがって 当 ファンドは 預 貯 金 とは 異 なり 元 本 が 保 証 されているものではなく 基 準 価 額 の 下 落 により 損 失 を 被 り 投 資 元 本 を 割 り 込 むことがあります これらの 運 用 による 損 益 はすべて 受 益 者 の 皆 様 に 帰 属 します 当 ファンドが 有 する 主 なリスク 要 因 は 以 下 の 通 りです 価 格 変 動 リスク 信 用 リスク 流 動 性 リスク 為 替 変 動 リスク 特 定 の 業 種 への 集 中 投 資 リスク ハイブリッド 証 券 固 有 の 投 資 リスク 収 益 分 配 金 に 関 する 留 意 点 収 益 分 配 金 の 水 準 は 必 ずしも 計 算 期 間 におけるファンドの 収 益 率 を 示 唆 するものではありません また 収 益 分 配 金 はファンド の 純 資 産 から 支 払 われますので 分 配 金 の 支 払 いは 純 資 産 総 額 の 減 少 につながり 基 準 価 額 の 下 落 要 因 となります 計 算 期 間 中 の 運 用 収 益 を 超 えて 分 配 を 行 った 場 合 当 期 決 算 日 の 基 準 価 額 は 前 期 決 算 日 と 比 べて 下 落 することになります お 客 さまには 以 下 の 費 用 をご 負 担 いただきます 購 入 時 に 直 接 ご 負 担 いただく 費 用 購 入 時 手 数 料 : 当 ファンドは 購 入 の 申 込 みを 終 了 していま す 換 金 時 に 直 接 ご 負 担 いただく 費 用 換 金 時 手 数 料 :かかりません 投 資 信 託 の 保 有 期 間 中 に 間 接 的 にご 負 担 いただく 費 用 監 査 報 酬 : 運 用 管 理 費 用 の 中 に 含 まれています その 他 費 用 : 有 価 証 券 売 買 時 の 売 買 委 託 手 数 料 資 産 を 海 外 で 保 管 する 場 合 の 保 管 費 用 等 (その 他 費 用 について は 運 用 状 況 等 により 変 動 するものであり 事 前 に 料 率 上 限 額 等 を 示 すことはできません ) 費 用 等 の 合 計 額 については 保 有 期 間 等 に 応 じて 異 なりま すので 表 示 することはできません 当 ファンドシリーズは 単 位 型 となりますので 新 規 及 び 追 加 のお 買 付 けはできません 投 資 信 託 に 関 する 留 意 点 詳 しくは お 申 込 みの 際 にお 渡 ししております 投 資 信 託 説 明 書 ( 交 付 目 論 見 書 ) 契 約 締 結 前 交 付 書 面 等 をご 覧 ください 投 資 信 託 は 元 本 保 証 および 利 回 り 保 証 のいずれもありません 投 資 した 資 産 価 値 の 減 少 を 含 むリスクは 投 資 信 託 をご 購 入 のお 客 さまが 負 うことになります 投 資 信 託 は 預 金 ではありません 投 資 信 託 は 預 金 保 険 の 対 象 ではありません 証 券 会 社 以 外 でご 購 入 いただいた 投 資 信 託 は 投 資 者 保 護 基 金 の 対 象 ではありません 信 託 財 産 留 保 額 運 用 管 理 費 用 ( 信 託 報 酬 ) 委 託 会 社 その 他 関 係 法 人 については お 申 込 みの 際 にお 渡 ししております 投 資 信 託 説 明 書 ( 交 付 目 論 見 書 ) 契 約 締 結 前 交 付 書 面 等 をご 覧 ください お 問 い 合 わせは パインブリッジ インベストメンツ 株 式 会 社 http://www.pinebridge.co.jp/ TEL:03-5208-58(9:00~17:00 土 日 祝 休 日 除 く) パインブリッジ インベストメンツ 株 式 会 社 ( 金 商 ) 第 307 号 加 入 協 会 一 般 社 団 法 人 投 資 信 託 協 会 一 般 社 団 法 人 日 本 投 資 顧 問 業 協 会 一 般 社 団 法 人 第 二 種 金 融 商 品 取 引 業 協 会
5/4 販 売 会 社 情 報 ( 銀 行 証 券 会 社 別 50 音 順 ) 名 登 録 番 号 日 本 証 券 業 協 会 一 般 社 団 法 人 金 融 先 物 取 引 業 協 会 一 般 社 団 法 人 日 本 投 資 顧 問 業 協 会 株 式 会 社 足 利 銀 行 ( 登 金 ) 第 43 号 株 式 会 社 岩 手 銀 行 東 北 財 務 局 長 株 式 会 社 大 分 銀 行 ( 登 金 ) 第 1 号 株 式 会 社 大 垣 共 立 銀 行 おかやま 信 用 金 庫 中 国 財 務 局 長 ( 登 金 ) 第 19 号 株 式 会 社 香 川 銀 行 四 国 財 務 局 長 ( 登 金 ) 第 7 号 株 式 会 社 熊 本 銀 行 ( 登 金 ) 第 6 号 株 式 会 社 高 知 銀 行 四 国 財 務 局 長 ( 登 金 ) 第 8 号 株 式 会 社 滋 賀 銀 行 近 畿 財 務 局 長 ( 登 金 ) 第 11 号 株 式 会 社 親 和 銀 行 株 式 会 社 千 葉 銀 行 ( 登 金 ) 第 39 号 株 式 会 社 中 京 銀 行 ( 登 金 ) 第 17 号 株 式 会 社 東 京 スター 銀 行 ( 登 金 ) 第 579 号 株 式 会 社 福 岡 銀 行 ( 登 金 ) 第 7 号 株 式 会 社 宮 崎 銀 行 ( 登 金 ) 第 5 号 株 式 会 社 武 蔵 野 銀 行 ( 登 金 ) 第 38 号 静 銀 ティーエム 証 券 株 式 会 社 ( 金 商 ) 第 10 号 中 銀 証 券 株 式 会 社 中 国 財 務 局 長 ( 金 商 ) 第 6 号 八 十 二 証 券 株 式 会 社 ( 金 商 ) 第 21 号 百 五 証 券 株 式 会 社 ( 金 商 ) 第 134 号 ふくおか 証 券 株 式 会 社 ( 金 商 ) 第 5 号